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Economy & Finance |
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Tobias Schöneich, Hohe Börsengewinne mit familien- oder inhabergeführten Mittelständlern, 15.04.2016
Hohe Börsengewinne mit familien- oder inhabergeführten Mittelständlern
Tobias Schöneich, Hohe Börsengewinne mit familien- oder inhabergeführten Mittelständlern2
Ausgangsfrage: Warum Mittelständler?
• Antwort: Mittelständler schlagen DAX-Konzerne bei der langfristigen Performanceentwicklung sehr deutlich!
• Im 15-Jahres-Vergleich von Mitte April 2001 bis Mitte April 2016:» DAX: +66%» MDax: +348%
• Fazit: MDax eindeutiger Punktsieger in diesem Duell!
Tobias Schöneich, Hohe Börsengewinne mit familien- oder inhabergeführten Mittelständlern3
Klare Outperformance des MDax gegenüber dem DAX
• Zeitraum: 04/2001 – 04/2016» DAX: +66%» MDax: +348%
• Fazit: MDax schlägt DAX im 15-Jahres-Vergleich um mehr als das 4-Fache
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Ost West Nord
15-Jahres-Chart: MDax versus DAX
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MDax: Nicht nur renditestärker als DAX, sondern auch krisenfester• Anfang des Jahrtausends brach sogenannte New Economy zusammen• Mittelständler im MDax litten darunter weniger als DAX-Konzerne• Am Höhepunkt der Spekulationsblase (2000) -> DAX am 7. März Schlussstand
8.065 Punkte• Tiefster DAX-Schlussstand vor anschließendem Aufschwung -> 12. März 2003 bei
2.203 Punkten• DAX verlor zwischen März 2000 und März 2003 rund 73% seines Wertes
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MDax: Nicht nur renditestärker als DAX, sondern auch krisenfester• MDax: Schlussstand
» 7. März 2000 bei 4.250 Punkten » 12. März 2003 bei 2.647 Punkten
• MDax verlor im selben Zeitraum also „lediglich“ 38% seines Wertes• DAX verlor in diesem Zeitraum fast das Doppelte an Wert• Relativ gesehen war also auch hier der MDax klarer Punktsieger
DAX MDax7. März 2000 8.065 4.25012. März 2003 2.203 2.647Veränderung - 73% - 38%
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Zwischenfazit
• MDax bewies in der Krise mehr Stehvermögen als der DAX• Auch in der Folge – ab dem Aufschwung im Jahr 2003 – präsentierte sich der
Mittelstands-Index stärker als der DAX• MDax-Mitglieder profitierten ab dem Jahr 2003 überproportional vom Aufschwung
der Weltkonjunktur und der damit verbundenen Aktienhaussee• Und so wird es aller Voraussicht nach auch künftig sein
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Kleine und mittlere Unternehmen schlagen Großkonzerne in guten Aktienjahren besonders deutlich
• Outperformance von kleinen und mittelgroßen Unternehmen (rot) in guten Aktienjahren deutlich über den Großkonzernen (blau)
Outperformance von Mittelständlern
Quelle: Lupus alpha
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Warum der MDax den DAX schlägt
• Lothar Koch, Portfoliomanager von Goldman Sachs Asset Management (GSAM): „Im MDax ist ein ausgewogenes Gemisch wachstumsstarker Unternehmen versammelt, die zum Teil in Nischenmärkten weltweit eine marktführende Stellen haben und hohe Gewinnmargen erzielen.“
• traditionell viele Unternehmen, bei denen die Gründerfamilien einen großen Einfluss haben
• MDax-Unternehmen stehen weniger im Fokus als DAX-Konzerne
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Was familien- oder inhabergeführte Unternehmen so erfolgreich macht
• denken in Generationen, nicht in Quartalen• Verantwortungsbewusstsein, hohe Identifikation und persönliches finanzielles
Engagement • Unternehmerkultur prägt die Unternehmenskultur
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Durchschnittliche Anzahl von Analysten je Einzeltitel / nach Marktkapitalisierung• Je kleiner ein Unternehmen,
desto weniger steht es im Fokus der Analysten
• Folge: nicht immer sofort alle Informationen eingepreist (im Aktienkurs enthalten)
• Informationsineffizienzen, da kleine und mittlere Unternehmen weniger analysiert werden
Outperformance von Mittelständlern
Quelle: Lupus alpha
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Musterbeispiel Fielmann (WKN: 577220)
• Optikergeschäft = Nischenmarkt• Marktanteil von über 50% in Deutschland • Gründer: Günther Fielmann nach wie vor an der Spitze des Unternehmens ->
Inhabergeführt• Familie Fielmann kontrolliert über die Holdinggesellschaft Korva SE insgesamt
knapp 72% der Fielmann-Aktien -> Fielmann ist damit bis heute mehrheitlich im Besitz der Gründerfamilie
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15-Jahres-Vergleich: Fielmann versus MDax
• Zeitraum: 04/2001 – 04/2016» MDax: +348%» Fielmann: +538%
• Fazit: Fielmann mit klarer Outperformance gegenüber dem MDax
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15-Jahres-Chart: Fielmann versus MDax
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Musterbeispiel Fuchs Petrolub Vz. (WKN: 579043)
• weltweit größter unabhängiger Hersteller von • Vorstandsvorsitzender: Stefan Fuchs, aus der Gründerfamilie • Familie Fuchs hält aktuell rund 52% der Anteile • Von einem hoch verschuldeten Unternehmen mit kaum Eigenkapital zu einem
netto schuldenfreien Unternehmen mit einer Eigenkapitalquote von rund 72% » Zur Einordnung: Werte ab 30% gelten hierzulande gemeinhin als solide
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15-Jahres-Vergleich: Fuchs Petrolub Vz. versus MDax
• Zeitraum: 04/2001 – 04/2016» MDax: +348%» Fuchs Petrolub Vz.: +3.500%
• Fazit: Die Vorzugsaktie von Fuchs Petrolub schlug den MDax im 15-Jahres-Vergleich damit um mehr als das 10-Fache!
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15-Jahres-Chart: Fuchs versus MDax
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