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Das Monatsmagazin für Strukturierte Produkte von RBS

MÄRKTE & ZERTIFIKATE

Aktien

Gegenwind für AutomobilherstellerDie Konsolidierungder Kfz-Branche steht noch bevor.Seite 24

Rohstoffe

Gold wieder mit RekordkursenDer schwache US-Dollar wirkt als Treibsatz für das Edelmetall.Seite 30

Devisen

Debatte überneue LeitwährungSupermachtstatusder USA schütztden Greenback.Seite 36

Oktober 2009

Produktinformation

Interview mit Peter Scholl-Latour„China wird zu den Gewinnern der Finanzkrise zählen.“ Seite 16

Weil Deutschland altert:Vorsorgen für das DepotSeite 8

Mit Trading Specialzu RBS marketindexab Seite 49

Chancen, Risiken und mehr zu unseren Produkten erfahren Sie hier:Online unter www.rbs.de/markets oder per Telefon +49 (0) 69 - 26 900 900

Produktinformation

Gold, die älteste Geldanlage der Welt, sollte in keinem Portfolio fehlen. Gerade in turbulenten Marktphasen ist das Edelmetall als Depotbeimischung zur Risikominimierung besonders wert-voll. RBS bietet für jeden Anlegertyp ein passendes Produkt, um an der Preisentwicklung zu partizipieren: von langfristig-defensiven Zertifikaten bis hin zu kurzfristig-spekulativen Hebelprodukten und CFDs. Das sichert Ihnen die nötige Flexibilität, um sich bei Ihren Investitionen auf das Wesentliche zu konzentrieren: Wertvolle Anlagen.

Damit Ihr Portfolio nicht ins Stottern gerät, müssen Sie sich aufs Wesentliche konzentrieren.

WKN Zertifikat Akt. Kurs*

859 341 Gold Open End EUR 69,24

A0A B84 Gold Quanto Open End EUR 92,79

687 480 AMEX Gold BUGS Open End EUR 306,87

A0A B83 AMEX Gold BUGS Quanto Open End EUR 35,06

AA0 AHA Junior Gold Miners** EUR 111,48

ABN 0SY ML World Gold Funds Quanto Open End*** EUR 43,30

* Die Währungsabsicherung bei Quanto Zertifikaten ist mit variablen Kosten verbunden. Die genauen Absicherungsgebühren und Geld-/Briefspannen finden Sie auf unserer Internetseite. Managementgebühr: ** 1,8 % p. a., ***1,0 % p.a. Stand: 12. Oktober 2009.

Der allein verbindliche Prospekt ist bei der ABN AMRO Bank N.V. („ABN AMRO“), Niederlassung Deutschland, Theodor-Heuss-Allee 80, 60486 Frankfurt am Main, sowie bei The Royal Bank of Scotland plc („RBS“), Niederlassung Frankfurt, Junghofstr. 22, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhältlich. Kein Vertrieb an US-Personen. Die Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. RBS handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher Vertreter der ABN AMRO. ABN AMRO ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle Rechte vorbehalten.

Wer als Anleger an den Märkten Geld ver-dienen will, macht sich zwangsläufig Ge-danken über deren künftige Entwicklung. Dabei kann es auch loh-nenswert sein, auch lang-fristigen Trends Aufmerk-samkeit zu schenken. Die Überalterung vieler Indus-trieländer ist ein solcher Trend. Durch eine kinder-freundlichere Politik und durch verstärkte Einwan-derung kann dieser Pro-zess allenfalls gebremst, aber wohl kaum noch zum Stillstand gebracht werden. Überalterung und Bevölke-rungsrückgang treffen uns jedoch nicht erst in fernen Tagen. Nein, schon bald beginnen diese wichtigen Be-stimmungsfaktoren für das Wachstum und die Entwicklung an den Aktien- und An-leihemärkten zu wirken. Zeit also, diesem komplexen Thema eine Titelgeschichte in MÄRKTE & ZERTIFIKATE zu widmen.

Ein Blick auf demografische Entwick-lungen in der Historie kann beim Aufbau einer langfristigen Anlagestrategie helfen. Die Kenntnis der Wirtschaftsgeschichte ist kein reines Glasperlenspiel für lange Herbstabende. Wer die Gegenwart im Licht der Vergangenheit zu betrachten gelernt hat, wird wiederkehrende histori-sche Muster erkennen und den Tagespa-rolen daher mit einer gebührenden Por-tion an Misstrauen begegnen. Mit die-ser Ausgabe beginnt deshalb eine kleine Serie von Artikeln, die sich um die his-torische Entwicklung des Geldes dreht. Immer wieder kam es zu Versuchen des

Chefredakteur Jürgen Koch Historische Muster

mahnen zur Skepsis.

Wie Anleger der Demografie falle entkommenDie Demografie einer Gesellschaft prägt in hohem Maße ihre wirtschaftlichen Chancen. Wenn eine Bevölkerung altert, schwinden oft die Voraussetzungen für wirtschaftliches Wachstum.

Staats, seine Finanzen auf Kosten seiner Bürger zu sanieren, sei es durch Münz-verschlechterung, sei es durch das An-

werfen der Notenpresse. Regelmäßig endeten die-se Vorhaben in Inflation. Und heute?

Trotz aller Beteuerun-gen von Notenbanken und Politikern ist es sehr frag-lich, ob es gelingt, die im Zeichen der Finanz- und Wirtschaftskrise aufge-häuften Staatsschulden zurückzuführen. Hierfür müssten die Notenbanken die überschüssige Liqui-dität aus dem Wirtschafts-

kreislauf nehmen und die Staaten einen haushaltspolitischen Sparkurs fahren. Eine solche Strategie stößt auf großen politischen Widerstand. Den Banken würden damit die derzeit günstigen Re-finanzierungsmöglichkeiten genommen, die Verbraucher müssten womöglich auf liebgewonnene Transferleistungen ver-zichten. Es drohen Wachstumsverluste und ein Rückfall in eine deflationäre Kri-se, die den Staatshaushalt zusätzlich be-lasten und eine Konsolidierung erschwe-ren würde. Im Grunde befinden wir uns hier auf gesamtgesellschaftlicher Ebe-ne in einem Dilemma, das wohl jeder von uns aus seinem persönlichen Leben kennt. Schokolade oder Fitnesscenter? Kino oder Fachlektüre?

Damit die längerfristigen Interessen gegen unsere kurzfristigen Bedürfnisse eine Chance haben, bedarf es der Diszip-lin. Bob Janjuah, Chief Market Analyst der

Royal Bank of Scotland, traut solche Diszi-plin der Europäischen Zentralbank (EZB) und den Regierungen Deutschlands und Frankreichs eher zu als der Fed oder der Bank von England und den Regierungen Großbritanniens und der USA. Der Auf-trag zur Bewahrung des Geldwerts ist für die EZB klarer und eindeutiger formuliert als für die Fed, die zusätzlich auch noch Wachstumsziele zu verfolgen hat. In sei-nem Beitrag in MÄRKTE & ZERTIFIKATE, der unter der Rubrik Expertenmeinung zu lesen ist, beurteilt Janjuah die britische und die US-amerikanische Wirtschafts-politik kritisch: Sie drohen die Staatsfinan-zen zu zerrütten sowie die Schuldenlast und die Inflationsgefahr zu steigern.

Gesund ist diese Entwicklung nicht. Für eine selbsttragende Erholung der Wirtschaft ist eine Steigerung der priva-ten Nachfrage der Schlüssel. Aber die Haushalte sind hoch verschuldet, und der Privatbankensektor agiert aufgrund ho-her Kreditausfälle weiter vorsichtig. Das spricht laut Janjuah gegen einen nach-haltigen Aufschwung. Die Kurserholung der vergangenen sechs Monate stuft er als Rallye in einem Bärenmarkt ein, die bald enden könnte. Entsprechend präfe-riert er derzeit deutsche und französische Staatsanleihen gegenüber Aktien.

Es bleibt also spannend an den Märk-ten. Ich wünsche Ihnen auch mit dieser Ausgabe wieder eine interessante Lektüre und viel Erfolg bei Ihren Investments.

Mit freundlichen Grüßen

Die nächste Ausgabe von „MÄRKTE & ZERTIFIKATE“ erscheint am 21. November 2009.

EditorialMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009

3Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 106 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.

NewsTrading-KompetenzSeminarreihe von marketindex 6

US-Regierung stützt Immobilienmarkt 7

Bulgarien rückt dem Euro näher 7

News 6

MÄRKTE & ZERTIFIKATE

MärkteIndexmonitor Diffuses Bild an den Aktienmärkten 19

AktienmonitorÜberkapazitäten in der Autoindustrie.

Wie viele Kfz-Hersteller braucht die Welt 24

RohstoffmonitorRohöl bricht den Abwärtstrend 29

Gelbes Metall wieder auf Rekordkurs.

Ein schwacher US-Dollar treibt den Goldpreis 30

WährungsmonitorDebatte um Leitwährung.

Was spricht für, was gegen den US-Dollar 36

AnleihemonitorJapans Staatspapiere könnten fallen.

Neue Regierung will Binnenmarkt stärken 42

Aktien 24

Rohstoffe 29

Währungen 36

Inhalt MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009

auf einen Blick | Oktober 2009

Partizipation 69Renditeoptimierung 75Kapitalschutz 102

Wissenswertes zu Zertifikaten 66Expertenmeinung: Bob Janjuah 104Disclaimer/Impressum 106

Produktübersicht Service

Interview„China wird zu den Gewinnern der Finanzkrise zählen.“ 16

Peter Scholl-Latour 16

Trading SpecialDie Average True Range als Basis für ein Handelssystem 49Trading-Gebot: KISS 50Nadine von Maleks Trading-Tagebuch 51Gespräch mit Oliver Paesler 53 Serie: Die Geschichte des Geldes: Von den Anfängen bis zum Ersten Weltkrieg 56

Highlights

Bewertung der globalen Aktienmärkte 62 Terminstruktur der Rohstoffmärkte 64Glossar 65

Rubriken

TitelstoryWeil Deutschland altert:Vorsorgen für das Depot 8

Ausblick 8

InhaltMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009

Zusammen mit dem Star-Tra-der Rüdiger Born veranstal-tet marketindex zum ersten Mal eine Seminarreihe zum Thema „Handeln Sie jetzt – und zwar klug! Wir zeigen Ihnen wie.“. Das Seminar soll trading-interes-sierten Anlegern die vielseitigen Möglichkeiten vom Handel mit Differenzkontrakten (CFDs) aufzeigen. Dabei werden neben der marketindex Han-delsplattform auch die Funk-tionsweise von CFDs und de-ren Spezifika näher erläutert.

Über die Grundlagen für den CFD-Handel hinaus werden die günstigen Konditionen und die Zusammensetzung der Handelsplattform sowie die Unterschiede zu ande-ren Produktgruppen bespro-

chen. Zusätzlich werden mit gän-gigen Anwen-dungsstrategien und charttechni-

schen Analysen das Potenzi-al der CFDs als interessan-tes Trading-Instrument prä-sentiert und gleichzeitig auch deren konkrete Einsatzmög-lichkeiten vorgestellt.

Erstmals in Deutschland:

Seminarreihe von marketindex!

„CFD-Handel bieteteine Fülle von

Möglichkeiten.“

Rüdiger Born

Zum Referenten:

Dipl.-Kfm. Rüdiger Born ist geschäftsführender Gesell-schafter der AVANTUS Traders GmbH und Head of Trading für die BORN STAHLBERG & Partner GmbH in der Schweiz. Sein Fokus liegt neben dem Devisenhandel auch auf dem Trading von Derivaten wie Futures und Optionen. Rüdiger Born ist außerdem Berater für verschiedene Börsen, Ban-ken und Finanzdienstleister.

Diese Termine stehen Ihnen zur Verfügung und können bei Anmeldung kostenlos besucht werden:

27.10.2009 München Eden Hotel Wolff Arnulfstraße 4

28.10.2009 Frankfurt am Main Frankfurt Marriott Hotel Hamburger Allee 2

29.10.2009 Wien Austria Trend Hotel Savoyen Vienna Rennweg 16

02.11.2009 Hamburg Arcotel Rubin Steindamm 63

03.11.2009 Berlin Ludwig-Erhard-Haus Fasanenstraße 85

04.11.2009 Düsseldorf Steigenberger Parkhotel Königsallee 1a

Veranstaltungsbeginn ist jeweils um 18.30 Uhr.

Anmelden können Sie sich entweder online unter http://marketindex.rbs.com/de/Seminare.aspx oder telefonisch unter der marketindex Service-Hotline 01802 111 888*. Wir freuen uns bereits jetzt auf Sie!

*0,06 Euro pro Anruf

Mit Trading Special

zu RBS marketindex

ab Seite 49

News MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009

6Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Provisionen, Gebühren und andere Entgelte sind nicht berücksichtigt.

Mit rund 35 Milliarden US-Dol-lar stützen das US-Finanz-ministerium sowie die beiden Immobilienfinanzierer Fannie Mae und Freddie Mac staatli-che Housing Finance Agencies (HFA). Die HFA bieten Einkom-mensschwächeren Immobi-lienkredite zu Zinssätzen an, die gewöhnlich um 50 Basis-punkte unter den Zinssätzen der privaten Anbieter liegen. Sie finanzieren jährlich rund 100.000 Hypotheken kredite. Derzeit stecken die HFA in Refinanzierungsschwierig-

Die neue bulgarische Regie-rung macht offenbar Ernst mit ihrer Ankündigung, das Land näher an den Euro heranzufüh-ren. Wie Finanzminister Simeon Dschankow mitteilte, will das Land im November den Beitritt zum Europäischen Wechsel-kursmechanismus beantragen. Die Einführung des Euro ist für

Hilfen für HFA

USA stützen Häusermarkt massiv

Neue Regierung gewählt

Bulgarien will Euro 2013 einführen

keiten und sind deshalb auf staatliche Hilfe angewiesen. Am US-Immobilienmarkt haben zwar die Preise für Immobilien zuletzt wieder zulegen können, doch nach wie vor lastet ein ho-her Überhang nicht verkaufter Häuser auf dem Markt. Die Re-gierung in Washington hat Erst-käufern von Immobilien Steuer-erleichterungen eingeräumt. Mittlerweile sind neun von zehn neuen Hypothekendarlehen mit solchen Steuer erleichterungen verbunden. Dieser Bonus gilt bis Ende November. Zudem

hat auch die bundesstaatliche Federal Housing Administration FHA das Volumen der von ihr versicherten Hypothekendar-lehen gegenüber 2006 vervier-facht. Die Notenbank Federal Reserve wiederum verlänger-te ihr 1.450 Milliarden US-Dol-lar großes Aufkaufprogramm von hypothekenbesicherten Anleihen bis Ende März 2010. Immobilienmakler und Baufir-men dringen darauf, dass die Steuer erleichterungen eben-falls über November hinaus gül-tig bleiben. Kritiker betrachten

solche Maßnahmen als nicht marktkonforme Eingriffe und als Fortsetzung jener Praktiken, die zu der Blase am US-Häu-sermarkt geführt hatten.

2013 geplant. Die bulgarische Währung, der Lew, ist zum Um-rechnungskurs der Deutschen Mark an den Euro gekoppelt, wobei 1 Euro 1,95583 Lew ent-spricht. Dschankow hofft zu-dem, das Defizit im bulgari-schen Staatshaushalt in einem Bereich von 2,2 bis 2,5 Prozent des Bruttoinlandsprodukts zu

halten. Anfang Juli hatte die konservative Partei „Bürger für die europäische Entwicklung Bulgariens“ (Gerb) die Parla-mentswahlen gewonnen. Der bisherige sozialistische Premi-erminister Sergej Stanischew wurde in dieser Position von Gerb-Parteichef Boiko Boris-sow abgelöst.

Open End ZertifikateOpen End Zertifikate vollziehen die Entwicklung eines Index im Verhältnis 1:1 nach. Zertifikate auf ausländische Indizes unterliegen einem Wechselkursrisiko. Bei den Open End Zertifikaten handelt es sich rechtlich gesehen um Inhaberschuldverschreibungen, deren Kursentwicklung und mögliche Rückzahlung an die Indexentwicklung gebunden sind.

Name ISIN WKN Geldkurs Briefkurs Managementgebühr p.a.

GPR/ABVN Amro US Top 30 REIT Property Open End Zertifikat

NL0000048726 ABN2DH 14,21 14,49 1,00%

S&P Homebuilding Index Open End Zertifikat

NL0000423200 ABN3MX 17,55 17,91

Quelle: RBS; Stand 09.10.2009; Geld- und Briefkurs in Euro

Häuserpreise in den USA*

Sofix-Index der Börse Sofia

220200180160140120100

Punkte

Case-Shiller-Index

01.2000 01.2004 07.2009

2.000

1.500

1.000

500

0

Punkte

Sofix-Index

16.04.2004 16.12.2006 16.08.2009

Quelle: Bloomberg; Stand 09.10.2009; *Case-Shiller-Index für 20 US-Großstädte

Quelle: Bloomberg, Stand: 09.10.2009

Die Preise am US-Häusermarkt

klettern wieder

Der Case-Shiller-Index weist seit Kurzem

wieder steigende Preise für US-Immobi-

lien aus. Auch die Zahl der Hausverkäufe

hat seit dem Frühjahr wieder zugenom-

men. Experten zweifeln allerdings, ob der

zaghafte Aufschwung am US-Häuser-

markt sich selber bereits trägt oder nur

ein Effekt der staatlichen Hilfen ist.

Kursgewinne an der Börse Sofia

Mit Kursgewinnen hat die Börse Sofia

Anfang Juli auf die Abwahl des sozia-

listischen Premierministers Sergej

Stanischew reagiert. Der neue konser-

vative Premierminister Boiko Borissow

will die Wirtschaft des Landes durch

eine vertiefte EU-Integration und die

zügige Einführung des Euro stärken.

Open End ZertifikateOpen End Zertifikate vollziehen die Entwicklung eines Index im Verhältnis 1:1 nach. Zertifikate auf ausländische Indizes unterliegen einem Wechselkursrisiko. Bei den Open End Zertifikaten handelt es sich rechtlich gesehen um Inhaberschuldverschreibungen, deren Kursentwicklung und mögliche Rückzahlung an die Indexentwicklung gebunden sind.

Name ISIN WKN Geldkurs Briefkurs

SOFIX Index Open End Zertifikat AA0CET NL0000732295 23,91 24,51

Quelle: RBS; Stand 09.10.2009; Geld- und Briefkurs in Euro

NewsMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


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Afrika

Weil Deutschland altert: Vorsorgen für das DepotKurz vor der Bundestagswahl veröffentlichte die Bundesbank eine Analyse zur demografischen Lage in Deutschland, die für Aufsehen sorgte. Der Grund: Die Ökonomen des Instituts sprachen sich für eine Erhöhung des Renteneintrittsalters auf 69 Jahre aus. Doch nicht nur für Arbeitnehmer, auch für Sparer und Investoren kann die Überalterung unliebsame Folgen haben.

Titelstory MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009

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Afrika

Hintergrund dieser Empfehlung der Notenbanker sind neue, beunruhigende Zahlen, die im

April von einer Arbeitsgrup-pe der Europäischen Uni-on vorgelegt wurden. Dem-nach steigt bis 2060 der Al-tenquotient in Deutschland – das Verhältnis der über 65-Jährigen zu den Personen im Erwerbsalter von 15 bis 64 Jahren – von derzeit 30 zu 100 auf knapp 60 zu 100. Dann kommen auf 10

Personen im Ruhestandsalter nur noch 17 Erwerbstätige. Dass dies für die im Umla-geverfahren finanzierte gesetzliche Rente

dramatische Folgen haben muss, liegt auf der Hand.

Prognosen darüber, wie stark die altersabhän-gigen Ausgaben steigen,

sind schwierig. Die Entwicklung der Pro-duktivität, der Zu- und Abwanderung, der Geburtenrate, des Renteneintrittsalters und der Beschäftigungsquote der Bevöl-

kerung lässt sich bis 2060 nur schwer vor-hersagen. Dennoch hat die Bundesbank versucht, die zusätzlichen Altersausga-ben zu quantifizieren, die die künftig noch im Berufslebende stehende Generation schultern muss. Im günstigsten Fall steigt hierzulande der Anteil der staatlichen Ge-sundheits-, Pflege- und Rentenausgaben am BIP bis 2060 um 4,5 Prozentpunkte. Entwickelt sich die wirtschaftliche Situa-tion eher ungünstig, kann der Anteil der staatlichen Altersausgaben bis 2060

Überalterung ist ein weltweites Problem

Mit Ausnahme Europas wächst die Weltbevölkerung weiter. Doch vom Alterungsprozess sind wegen steigen-der Lebenserwartung und sinkender Geburtenraten selbst die jungen, noch stark wachsenden Gesellschaften Afrikas betroffen.

Bevölkerungsentwicklung ausgewählter Regionen: Afrika, Europa

Bevölkerungsentwicklung ausgewählter Staaten: Brasilien, China, Deutschland, Frankreich, Großbritannien, Indien, Russ-land, USA

2009 2025 2050

Quelle: Deutsche Stiftung Weltbevölkerung; Stand: 14.09.2009

„Es drohen dramatischeFolgen für die Beziehervon Renteneinkommen.“

TitelstoryMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


auch um 8,5 Prozentpunkte ansteigen, das wahrscheinlichste Szenario geht von knapp 5 Prozentpunkten aus.

Die Szenario-Rechnungen lassen befürchten, dass sich der Gesamtbei-tragssatz der Sozialversicherungen von derzeit knapp 40 Prozent auf 50 Prozent bis 2060 erhöht. Der Druck auf die ver-bliebenen Arbeitnehmer, die Beiträge zu erwirtschaften, steigt deutlich. Hinzu kommen noch die wachsenden Vorsor-geausgaben für die Beamten. Gelingt zudem die Konsolidierung der Staats-finanzen nicht, sind weitere Belastun-gen für die arbeitende Bevölkerung zu befürchten.

Ein globaler Trend. Im Kontext der Euro-zone sind diese Steigerungsraten aller-dings keineswegs spektakulär. Der un-gewogene Durchschnitt liegt dort mit gut 8 Prozentpunkten deutlich über den wahrscheinlichsten deutschen Werten. Das hat allerdings auch damit zu tun, dass Deutschland bereits einige Reform-schritte gegangen ist, die andere EU-Staaten noch gehen müssen, beispiels-weise die Heraufsetzung des Rentenal-ters und die Absenkung der Ersatzrate bei der gesetzlichen Rentenversiche-rung. Insbesondere die osteuropäischen und südeuropäischen EU-Mitglieder befinden sich in einer sehr schlechten demo grafischen Situation, etwas besser sieht es in Nord- und Westeuropa aus.

Die Probleme einer alternden Gesell-schaft betreffen aber nicht nur Deutsch-land, nicht nur die Industriestaaten, son-dern mehr oder weniger die gesamte Welt. Verantwortlich hierfür sind zwei global

In Europa altert die Bevölkerung rasch.

Wie Bilder täuschen können: In vielen Industrieländern geht die Bevölkerung zurück.

Zentraler Einflussfaktor

DemografieAnzahl und Struktur

FertilitätMortalitätMigration

Gesellschaft/PolitikKultur und WertesystemInfrastrukturSoziale SicherungssystemeInteressengruppen

RealwirtschaftArbeitsmarktProduktivitätWachstumPro-Kopf-EinkommenBranchen

UmweltRessourcenUmweltbelastungKlima

FinanzmärkteSparverhaltenInvestitionsneigungInternationale KapitalbewegungenRendite

TechnikBiotechnologieVersorgung im Alter

Die Umwelt profitiert zwar von sinkenden Bevölkerungszahlen. Für die Gesellschaft und die Wirtschaft sowie deren

technologische Entwicklung stellen diese aber eine Herausforderung dar. Immer weniger Junge müssen immer mehr

Alte versorgen. Sinkt der Anteil der jungen und gut ausgebildeten Menschen, leidet die Innovationskraft der Bevölke-

rung, und dies schmälert langfristig die Produktivität und das Wachstumstempo der Wirtschaft.



ausprägte Tendenzen. Zum einen steigt die Lebenserwartung der Menschen fast überall an, zum anderen sinken die Ge-burtenraten gleichfalls weltweit. Das hat zur Folge, dass der Altersmedian, also der Wert, der eine Gesellschaft in zwei gleich große Teilmengen gliedert, von 1950 bis 2005 von 23,9 auf 28,0 Jahre gestiegen ist. Dieser Prozess wird sich künftig beschleunigt fortsetzen. Im Jah-re 2050 werden alle entwickelten Länder einen Altersmedian von über 40 Jahren haben. Japan, bislang schon das Land mit der ältesten Bevölkerung, wird dies auch 2050 sein, mit einem Median von 55 Jahren.

Folgen der Überalterung. Der Öko-nom Robert Merton Solow hat in sei-nem Wirtschaftsmodell als Bedingun-gen für Wachstum einen Anstieg der Produktionsfaktoren Arbeit und Kapital definiert. Die Ökonomen Nicholas Gre-gory Mankiw, David Romer und David N. Weil erweiterten das Modell um den Faktor Humankapital, das durch Aus-bildung der Bevölkerung entsteht. Sie erkannten, dass der technische Fort-schritt die Quelle allen Wachstums ist. Humankapital gibt den Menschen die Fähigkeit, moderne Maschinen und neue Produkte zu erfinden. Aus tech-nologischem Vorsprung resultieren ein wertvoller Kapitalstock und ein höherer Wohlstand der Bevölkerung. Dass eine alternde und schrumpfende Bevölke-rung sowohl weniger Arbeitskräfte zur Verfügung hat als auch weniger inno-vativ und kreativ ist, liegt auf der Hand. Schon dadurch verschlechtern sich die

Indien hat eine vorwiegend junge Bevölkerung.

Quellen: UN 2001, DBR

Industrieländer: Altenquotient

1,21,00,80,60,40,2

0

Verhältnis der Bevölkerung im Rentenalter (60+) zu Personen im Erwerbsalter (15–59)

Europa USA Japan

2000 2050 Alterung in den Industrieländern

Der Altenquotient gilt als Indikator für das Verhältnis von Erwerbstätigen zu Rentnern. Ein Quotient von 0,4 bedeutet,

dass auf 40 Rentner 100 Erwerbstätige kommen. Ein steigender Altenquotient bedeutet also eine steigende Belastung

der Erwerbsfähigen zur Versorgung der Rentner. In den Industrieländern drohen den Gesellschaften große Belastun-

gen durch die Überalterung der Gesellschaft.


Entwicklungs- und Schwellenländer: Altenquotient

0,80,70,60,50,40,30,20,1

0


Entwicklungsländer Lateinamerika Asien Afrika

2000 2050 Alterung in den Schwellenländern

Auch in den Entwicklungsländern steigt der Altenquotient. Da jedoch der Anteil der Älteren derzeit sehr gering ist,

droht diesen Ländern erst ab 2050 eine Überalterung. Die Schwellenländer können in den kommenden Jahrzehnten

beobachten, wie sich die Überalterung in den Industrieländern auswirkt und welche Lasten sie verursacht.


Asien: Altenquotient

0,60,50,40,30,20,1

0


Indien China Pakistan Indonesien

2000 2050 Alterung in Asien

Derzeit profitieren viele Länder in Asien von der guten demografischen Entwicklung. Die Zahl der jungen Menschen,

die ihr Arbeitsleben noch vor sich haben, ist in dieser Region recht hoch. Eine zunehmende Ausbildung der Menschen

sowie der Prozess der Industrialisierung und der Kapitalbildung lassen ein hohes Wirtschaftswachstum erwarten.

Viele langfristig orientierte Investoren setzen daher auf Asien.



Wachstumsfaktor Humankapital

35.000

30.000

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BIP pro Kopf in PPP

Ausbildungsjahre

4 6 8 10 12 14

Spanien

USA

Deutsch-land

Südkorea

Quellen: OECD, Weltbank

Wie Wachstum entsteht

Der Ökonom Solow erkannte bereits, dass neben Kapital (K) und Arbeit (L) auch der technologische Fortschritt (A)

einer Volkswirtschaft in Wachstumsmodellen berücksichtigt werden muss. Er erkannte damit, dass eine Wirtschaft

ohne Erkenntniszuwachs zur Stagnation verurteilt ist.

Seine Kollegen Mankiw, Romer und Weil erweiterten das Wachstumsmodell um einen zentralen Faktor: das Human kapital.

Sie erkannten, dass der technologische Fortschritt auf Ideen von Menschen basiert und die Quelle allen Wachstums ist.

Menschen, die von Generation zu Generation innovative Produkte entwickeln und Maschinen oder Fertigungsabläufe pla-

nen, mit denen sich Produkte noch effizienter herstellen lassen, sind der Garant für anhaltendes Wirtschaftswachstum.

Durch gut ausgebildete Erwerbstätige, also eine mit viel Humankapital ausgestattete Bevölkerung, lässt sich dieser

technologische Fortschritt, also die Innovation, beschleunigen. Tatsächlich bestätigte sich in empirischen Unter-

suchungen, dass der Wohlstand, also das Pro-Kopf-Einkommen, positiv mit der Ausbildungszeit in den verschiedenen

Ländern korreliert.

Produktionsfunktion im Solow-Modell:

Yt = K t

α ∙ (At ∙ Lt)1–α

K = Kapitalzuwachs, L = Zuwachs an Arbeit, A = technologischer Fortschritt; 0 ≤ α ≤ 1; 0 ≤ α

Produktionsfunktion im Mankiw-Romer-Weil-Modell:

Yt = K t

α ∙ H t

β ∙ (~At ∙ Lt)1–α–β

H = Humankapital; α + β ≤ 1; 0 ≤ α; 0 ≤ β

Bedingungen für anhaltendes Wachs-tum. Das bremst den technologischen Wandel und schmälert den Wert des Sachvermögens. Und es ist auch zu befürchten, dass die ältere Generation weniger aufgeschlossen für technologi-sche Veränderung, neue Produktions-methoden und innovative Produkte ist. Zudem könnte eine Überalterung auch dazu führen, dass ein immer größerer Teil der Ersparnisse vom Staat bean-sprucht wird, um konsumptive Gesund-heits- und Pflegeleistungen zu finanzie-ren. Das entzieht der Volkswirtschaft die Mittel zur Forschung und zur Investition, schädigt den Kapitalstock und reduziert das Wachstumstempo.

Aber nicht nur auf der Produktions-, also der Angebotsseite der Güter, son-dern auch auf der Nachfrageseite sind negative Veränderungen zu befürch-ten. Ältere Menschen konsumieren we-niger. Dadurch bleibt Geld übrig, das die Unternehmen für Investitionen nut-zen können. Dann steigt bei verminderter Beschäftigtenzahl die Kapitalausstattung pro Arbeitsplatz und damit die Produkti-vität. Die demografische Schieflage wür-de dadurch leichter tragbar. Gleichzeitig warnen jedoch die Wirtschaftsexperten, dass sich aus der Konsumzurückhaltung der Alten eine dauerhafte Nachfrage-schwäche entwickeln könnte. Das könnte jeden Wirtschaftsaufschwung abwürgen und die Innovationskraft der Wirtschaft weiter unterminieren.

Mittelfristig deflationäre Tendenzen. Es besteht die Gefahr, dass die demo-grafische Schieflage die Wachstums-

Der Bevölkerungsrückgang führt zu Leerständen und damit zu niedrigeren Preisen für Immobilien.

Auch China altert rasch.



kräfte lähmt. Einige Ökonomen führen Ostdeutschland als Beispiel für eine überalterte Gesellschaft an. Die fehlen-de Jugend hat zu einem wirtschaftlichen Einbruch in vielen Regionen des Ostens geführt. Fabriken stehen leer, Gewerbe-flächen werden nicht genutzt, und Häu-ser sind unbewohnt. Wer bleiben konn-te, kann sich zwar über die deflationäre Entwicklung freuen, die zu einem niedri-gen Preisniveau für Dienstleistungen und Wohnraum geführt hat, muss aber auch den wirtschaftlichen und gesellschaft-lichen Stillstand ertragen.

Was sich damit abzeichnet, ist das Grau in Grau einer Welt der Stagnation und Immobilität. Niedriges Wachstum be-schneidet die Chancen der jüngeren Ge-neration. Die öffentlichen Haushalte wer-den von geringeren Steuereinnahmen ei-nerseits und den Ansprüchen der immer weiter wachsenden Zahl von Rentnern und Pensionären andererseits gleichsam in die Zange genommen. Die Deflation, eine Mischung aus geringer wirtschaftli-cher Dynamik und fallenden Preisen, be-lastet die Wirtschaft, den Finanzsektor und den Staatshaushalt zusätzlich.

Langfristig wächst die Gefahr der Infla-tion. Mit der Zeit wächst die Gefahr, dass die Länder die hohen Renten ansprüche sowie die steigende Staatsverschuldung über die Geldpresse finanzieren. Bereits die Geschichte Roms zeigt, dass die Überforderung des Staatshaushalts zu einer Münzverschlechterung führte. Der Anteil des Silbers in den Münzen wurde reduziert, die Zahl der Münzen erhöht. In-flation war die Folge.

Veränderungsraten bei Aktienrenditen und Beschäftigten

60

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Reale Renditen bei Aktien in Prozent

Veränderung der Beschäftigten in Prozent

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

Quelle: Bloomberg; Stand: 15.09.2009

Aktienrendite und Beschäftigte

Beschäftigung und Aktienrendite korrelieren positiv. Das zeigt der Vergleich der jährlichen Veränderung der Beschäf-

tigten in der Privatwirtschaft mit der realen jährlichen Rendite von Aktieninvestments in den USA seit Anfang 1900.

Die Regressionsanalyse ergibt, dass ein Anstieg (Rückgang) der Beschäftigung um 1,0 Prozent zu einem durchschnitt-

lichen Anstieg (Rückgang) der realen Rendite bei Aktien um 3,38 Prozent führt. Rund 29 Prozent der jährlichen

Schwankungen am Aktienmarkt beruhen auf Veränderungen der Beschäftigungssituation.

Veränderungsraten bei Anleiherenditen und Beschäftigten

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

Reale Renditen am Anleihemarkt in Prozent

Veränderung der Beschäftigten in Prozent

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10


Anleiherendite und Beschäftigte

in Rückgang der Beschäftigung führt zu einem Anstieg der realen Rendite bei Treasury Bonds. Steigt (fällt)

die Zahl der Beschäftigten um ein Prozent, führt dies zu einem Rückgang (Anstieg) der Anleiherendite um

0,53 Prozentpunkte. Anleihen könnten also mittelfristig zu den Gewinnern der demografischen Schieflage

zählen. Anleger sollten aber auch bedenken, dass deflationäre Krisen zu einem Anstieg der Staatsverschuldung

führen. Die Gefahr einer Inflationierung der Staatsschulden, also einer realen Entwertung der Staatsanleihen,

steigt dadurch.

Afrika bleibt der jüngste Kontinent.



Damit könnte sich auch die Hoffnung der derzeit arbeitenden Bevölkerung als trügerisch erweisen, dass Vorsorgespa-ren und der Kauf von inländischen Staats-anleihen einen Ruhestand im Wohlstand ermöglichen.

Die jüngste Krise zeigte, wie sen-sibel Aktienmärkte auf die Gefahr einer deflationären Krise reagieren. Daher berücksichtigen weitsichtige Investoren bereits heute die Demografie in ihren langfristigen Anlageentscheidungen. Sie investieren einen Teil ihres Kapitals in politisch und demografisch stabilen Ländern. Interessante Aktien finden sie in Asien, aber auch in den USA. Ein nicht sehr ansprechendes Bild bieten dage-gen Europa und Japan. Der Altenquoti-ent erhöht sich in den europäischen Län-dern und in Japan in den kommenden Jahrzehnten rapide. Für Investoren aus dem Euroraum dürfte es künftig wichti-ger werden, ihr Vermögen international zu diversifizieren.

Open End ZertifikateDie Zertifikate vollziehen die Entwicklung der Aktienindizes im Verhältnis 1:1 nach. Steigt ein Index, profitieren Anleger davon. Verliert der Index an Wert, verringert dies den Wert des Zertifikats. Da die Indizes in Fremdwährung notieren, besteht bei den Open End Zertifikaten ein Wechselkursrisiko. Mit Quanto Zertifikaten können Anleger dieses Risiko eliminieren. Dafür fällt eine Absicherungsgebühr an.

Name Land ISIN WKN Geldkurs Briefkurs Quantogebühr p.a. Managementgebühr p.a.

MSCI Indonesia Indonesien DE000AA12MX7 AA12MX 70,68 71,13 0,75%

Indien II Indien NL0000048536 ABN537 58,87 60,05 1,00%

Nifty-50-Index Indien NL0000756575 AA0C4J 30,56 30,79

China A-Shares Inlandschina NL0000764439 AA0DSV 113,85 116,14 1,00%

CSI 300 China Index Inlandschina DE000AA1DEW5 AA1DEW 28,40 29,12 1,00%

Hang Seng China Enter-prises Index

China-Werte in Hongkong

DE0006859648 685964 237,00 241,30

Hang Seng China Enter-prises Index Quanto

China-Werte in Hongkong

DE000A0ABG39 A0ABG3 135,78 138,52 3,19%

Bovespa Index Brasilien NL0000194769 ABN2MJ 236,85 242,27

S&P 500 USA DE0005591325 559132 70,80 70,97

S&P 500 Quanto USA DE000A0AB875 A0AB87 9,01 9,05 2,43%

Quelle: RBS; Stand: 06.10.2009; Geld- und Briefkurs in Euro

Exchange Traded FundsBei Exchange Traded Funds (ETFs) handelt es sich um börsengehandelte Fonds und damit um Sondervermögen. Diese partizipieren voll an der Entwicklung der zugrunde liegenden Aktienindizes. Da die Indizes auf Fremdwährung notieren, besteht ein Wechselkursrisiko.

Name ISIN WKN Geldkurs Briefkurs Managementgebühr p.a.

Market Access DAXglobal Asia Index LU0259323235 A0MU3S 27,44 28,13 0,70%

Market Access DAXglobal BRIC Index LU0269999792 A0MU3U 38,22 38,78 0,70%

Market Access Dow Jones Turkey Titans 20 Index LU0269999362 A0MSJG 120,49 121,83 0,60%

Market Access FTSE/JSE Africa Top 40 Index LU0270000028 A0MU3W 21,10 21,27 0,70%

Quelle: RBS; Stand: 06.10.2009; Geld- und Briefkurs in Euro

Welche Investitionsmöglichkeiten bietet die aktuelle demografische Situation?



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.10.

20

09

27.10.2009, München, Eden Hotel Wolff, Arnulfstraße 4

28.10.2009, Frankfurt/Main, Frankfurt Marriott Hotel, Hamburger Allee 2

29.10.2009, Wien, Austria Trend Hotel Savoyen Vienna, Rennweg 16

02.11.2009, Hamburg, Arcotel Rubin, Steindamm 63

03.11.2009, Berlin, Ludwig-Erhard-Haus, Fasanenstraße 85

04.11.2009, Düsseldorf, Steigenberger Parkhotel, Königsallee 1a

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„China wird zu den Gewinnern der Finanzkrise zählen“Peter Scholl-Latour gehört nach wie vor zu den bekanntesten Publizisten in Deutschland. Der 85-Jährige hat sich in seinem langen, abenteuerlichen Leben einen einzigartigen Schatz an politischer Erfahrung erworben. MÄRKTE & ZERTIFIKATE sprach mit Scholl-Latour über das Verhältnis der großen Mächte im 21. Jahrhundert und über die neue Supermacht China.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Herr Scholl-Latour, was für ein Gefühl beschleicht Sie, wenn Sie heute an Europa den-ken? Peter Scholl-Latour: Leider ein bisschen Enttäuschung, denn Europa war schon mal auf einem besseren Wege. Die Erwei-terung hat Europa in einem gewissen Sin-ne gelähmt. Wir haben jetzt Vorsitzende aus Tschechien, aus Schweden und so weiter, die das Gefühl der europäischen Einigung, wie es am Anfang bestanden hat – das war doch der karolingische Kern –, natürlich gar nicht teilen können.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Ist Europa eine Erfolgsgeschichte?Peter Scholl-Latour: Ja, eine ungeheure Erfolgsgeschichte. Wir haben etwas er-reicht, von dem wir 1945 gar nicht hätten träumen können. So ist die Möglichkeit eines Krieges überhaupt nicht mehr vor-handen, auch der wirtschaftliche Zusam-menschluss ist ein großes Ergebnis.

Die Basis des Ganzen ist die sehr enge deutsch-französische Verständi-

gung; es wäre schön, wenn die Englän-der auch noch voll dabei wären, aber sie blicken prioritär nach Amerika. Leider ist diese sehr enge deutsch-französische Zusammenar-beit in jüngster Zeit etwas schwächer geworden. Sie war schon immer an zwei Personen gebunden: Das hat begonnen mit Robert Schuman und Konrad Ade-nauer. Der wirkliche Durchbruch in Frank-reich konnte nur unter de Gaulle stattfin-den, aber auch noch mit Adenauer. Und dann nachher das Verhältnis, das ganz wichtig war, von Helmut Schmidt zu Gis-card d’Estaing. Bis dahin war es eine rheinisch-katholische Angelegenheit in Deutschland. Aber Helmut Schmidt war Hamburger, Protestant, preußisch ge-prägt; aus Vernunft trotz aller Anglophilie hat er gesehen, dass Frankreich die Pri-orität haben musste, was sehr klug war. Und dann nachher das Verhältnis von Helmut Kohl zu Francois Mitterrand, ei-nem ungeheuer schwierigen Menschen, mit dem Kohl gut zurechtgekommen ist.

Jetzt im Moment hapert es ein bisschen. Frau Merkel stammt aus Ostdeutschland, hat diese ganze Sache nicht miterlebt, ist

ganz bestimmt nicht karolin-gisch. Und Nicolas Sarkozy hat im Grunde auch kei-nen richtigen Sinn für Euro-pa, seine Ursprünge liegen

ja gar nicht so sehr in Frankreich als auf dem Balkan. MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Brauchen wir eine Rückbesinnung auf Kern-europa?Peter Scholl-Latour: Ja, ich persönlich plädiere dafür, wenn Europa auf die Dauer überleben will. In wirtschaftlichen Fragen können wir aufs Engste zusammenarbei-ten, kulturell natürlich auch, soll man so-gar, denn es ist eine Bereicherung. Aber bei Fragen der Außenpolitik und Verteidi-gung muss man eine kleine Gruppe ha-ben, diese Entscheidungen kann nur ein kleiner Kreis treffen. Da bietet sich eine deutsch-französische Allianz an. Aber sa-gen Sie das heute mal einem Politiker.

Zur Person

Peter Scholl-Latour wurde 1924 als Sohn eines saarländischen, in Lothringen aufgewachsenen Vaters und einer elsässischen Mutter in Bochum geboren. In Kassel legte er 1943 die Abiturprüfung ab. Scholl-Latour war 1945/46 Angehöriger des Commando Parachutiste Ponchardier, einer französischen Fallschirmjäger-einheit, und nahm am Indochinakrieg teil. Danach studierte er in Mainz, Paris und Beirut Philo logie, Politikwissenschaft und Arabistik. 1951 machte Scholl-Latour sein Diplom am Institut National des Sciences Politiques und setzte sein Studium an der Sorbonne fort, das er 1954 mit der Promotion abschloss. Bereits während seines Studiums arbeitete Scholl-Latour als Journalist. Zahlreiche Reisen führten ihn an alle Brennpunkte des Weltgeschehens. In Deutschland war Scholl-Latour unter anderem als Fernsehdirektor beim WDR und Vorstandsmitglied bei Gruner + Jahr tätig.

„Das französisch-deutsche Verhältnis ist die Basis der EU.“

Peter Scholl-Latour

Interview MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Europa hat durch die Erweiterung an Identität ver-loren, aber es gibt ja weitere Erweite-rungspläne. Wie bewerten Sie die?Peter Scholl-Latour: Das ist sehr schwie-rig geworden. Als die Bundeskanzlerin mit US-Präsident Barack Obama in Dres-den zusammengetroffen ist, hat er am Ende – off the records – gefragt: „Warum sind Sie eigentlich gegen den Beitritt der Türkei?“ Früher konnte man sagen: „Wir sind ein europäischer Klub, Europa hört irgendwo auf, Europa hat christliche Wur-zeln.“ Das kann man gegenüber Obama nicht mehr sagen.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Bleiben die USA und Europa in Zukunft noch natürli-che Partner oder wird sich das ändern?Peter Scholl-Latour: Mit Obama haben wir zum ersten Mal einen US-Präsiden-ten, der nicht mehr von der Herkunft und von den Grundeinstellungen her auf Eu-ropa ausgerichtet ist; er hat nicht dieses

Verbindungsgefühl zu Europa, das alle früheren US-Präsidenten hatten. Obama ist aufgewachsen in Hawaii, im Pazifik, in einer wirklich multirassischen Bevölke-rung, hat dann fünf Jahre in Indonesien gelebt, einem malaiischen und muslimi-schen Land. Zu Europa hatte er im Grun-de keine Beziehung.

Aber das betrifft ja nicht nur Obama, das betrifft ja ganz Amerika. Der viel zitierte Samuel Huntington hat nach „The Clash of Civilisations“ auch noch ein anderes Buch geschrieben: „Who Are We?“. Darin schreibt er, dass Ame-rika durch die Latinos, die ja mittlerweile ein Drittel der Bevölkerung ausmachen, beginnt, seine Identität zu verlieren. Das werden sehr gute Amerikaner, aber es wird ein anderes Amerika sein. Hinzu kommt, dass die Afroamerikaner jetzt mit einem schwarzen Präsidenten eine Bewusstseinsbildung haben, die sie bis-her nicht hatten. Und sie haben sieben Prozent Asiaten, die die besten Plätze

an den Universitäten haben. Das wird in Zukunft ein anderes Land sein.

Wir sind weiterhin auf die USA ange-wiesen. Da gibt es gar keinen Zweifel. Wir sehen das ja in Afghanistan: Sobald es ein bisschen kritisch wird, werden ameri-kanische Flugzeuge angefordert.

Ich betrachte den Krieg in Afghanis-tan als einen Irrtum. Aber wenn man heu-te schon in einen Krieg verwickelt wird, muss man sich auf das einstellen, womit auch die Amerikaner ungeheure Schwie-rigkeiten haben, aber sie reden wenigs-tens darüber: den asymmetrischen, näm-lich die Fähigkeit einer Partisanenarmee, mit geringen, aber sehr raffinierten Mitteln eine konventionelle Armee zu lähmen.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Wird sich Europa Russland weiter annähern?Peter Scholl-Latour: Wir sollten ein ver-nünftiges Verhältnis zu Russland aufneh-men. Russland ist für uns überhaupt kei-ne Gefahr mehr. Wir sind im Grunde kom-

Peter Scholl-Latour mit MÄRKTE & ZERTIFIKATE-Chefredakteur Jürgen Koch (links) und RBS-Zertifikateexperte Nikolaus Barth (rechts).

InterviewMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


plementär: Wir haben die Technologien, wir können uns beim Aufbau Russlands sanieren und hätten dann die russischen Rohstoffe als Gegengabe. Wir brauchen gar keine Angst haben, dass uns dann das Gas abgestellt wird, denn die Russen wären ja dann auch auf uns angewiesen. Aber das kapiert seltsamerweise keiner.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Könnte da-raus, dass wir die Nähe zu Russland suchen, nicht auch ein Konflikt zu den USA entstehen?Peter Scholl-Latour: Bisher haben die Amerikaner alles getan, um eine solche Annäherung zu vermeiden. Das ist aber eigentlich töricht, wenn die Amerikaner eine wirklich weitsichtige Politik betrei-ben würden.

Wodurch ist Amerika bedroht? Da ist zum einen die islamische Bewegung. Das andere große Thema ist China, nicht Russland. Russland ist eine bedeutende Mittelmacht mit 140 Millionen Einwohnern auf einem riesigen Territorium. Das Land hat natürlich Atomwaffen, sodass ein nu-kleares Patt mit den USA möglich wäre, aber Russland ist keine Weltmacht mehr. China dagegen wird eine Weltmacht sein und demnächst mit Amerika gleichzie-hen. Und da haben die Amerikaner na-türlich das Gefühl, dass sie die Kontrolle über den Pazifik verlieren.

Die Russen haben die gleichen Geg-ner: Sie grenzen an die islamischen Völker, im Kaukasus brodelt es ja schon, in Russ-land selbst leben noch 20 bis 25 Millionen

Muslime. Was China betrifft: Beide Länder sind sehr klug, sie wollen keinen Zweifron-tenkrieg, sie kommen gut miteinander aus, treiben Handel, profitieren beide davon. Auf lange Sicht ist da natürlich dieser riesi-ge menschenleere Raum; in Ostsibirien, an der russischen Pazifikküste, die ja früher zu China gehör-ten, sind die Dörfer leer. Aber es sind chinesische Märkte, und eines Tages werden die Chinesen dieses Gebiet bis zum Baikalsee de facto doch beherrschen.

Im Grunde hätten die Amerikaner und die Russen die gleichen Interessen, erkennen das aber nicht, vor allem auf amerikanischer Sicht ist man stur.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Schweißt die derzeitige Finanz- und Wirtschafts-krise nicht China und die USA stärker zusammen als je zuvor?Peter Scholl-Latour: Ja, das ist natürlich ganz klar eine gegenseitige Abhängig-keit. Die Chinesen brauchen den amerika-nischen Markt, den sie unterhalb der High Technology völlig beherrschen. Wenn Sie da etwas kaufen, ist es entweder chine-sisch, oder, wenn es Luxus ist, ist es euro-päisch. Etwas Amerikanisches finden Sie nur noch bei der militärisch ausgerichte-ten Hightech. Und China hat inzwischen ein solches Volumen an amerikanischen Staatsanleihen in Billionenhöhe gehortet, dass es natürlich auch kein Interesse da-ran hat, dass die US-amerikanische Wirt-schaft zusammenbricht. Da ist also schon eine gewisse gegenseitige Abhängigkeit. Deswegen versucht ja auch China jetzt, den US-Dollar als Weltwährung durch et-was Anderes zu ersetzen.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Spielt China für Europa eine Rolle?Peter Scholl-Latour: Selbstverständlich. Aber man sollte endlich mal aufhören, den Chinesen unsere Lebensform, unse-re Form der Demokratie, unseren Lebens-stil aufzudrücken. Es wäre ja sehr schön gewesen, wenn die Studenten damals die parlamentarische Demokratie errungen hätten, aber es hätte nicht funktioniert. Wir haben das am Beispiel von Gorbatschow in Russland gesehen; er hat mit Perestro-

ika das Land in ein Elend, in ein Chaos gestürzt. Diese Länder brauchen wenigs-tens für eine Übergangsphase weiter eine autokratische Regierung.

Bei den Chinesen ist Stabilität wichti-ger als Freiheit. Und sie profitieren ja auch,

es geht den Leuten in Chi-na sehr, sehr viel besser. Es ist unglaublich, welche Fort-schritte dort gemacht worden sind. Und jetzt stellen sie un-

serer parlamentarischen Streitkultur ihre neue Lehre der konfuzianischen Harmo-nie entgegen. Innerhalb des Politbüros der Kommunistischen Partei gibt es bestimmt auch große Gegensätze, aber es funktio-niert. Wenn man 1,3 Milliarden Menschen so voranbringt, wie die Chinesen das in den zurückliegenden zwei Jahrzehnten getan haben, sollten wir ein bisschen ruhig sein und nicht immer mit dem erhobenen Zei-gefinger dasitzen. Wir werden ja noch nicht einmal mit unseren 80 Millionen fertig.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Wer wird denn am Ende dieser Wirtschafts- und Finanzkrise zu den Gewinnern zählen? China vielleicht? Europa?Peter Scholl-Latour: Voraussichtlich China. Es gibt ja jetzt eine neue Grup-pe, die BRIC-Gruppe: Brasilien, Russ-land, Indien, China. Indien wird meiner Ansicht nach weit überschätzt. Es ist ein Land mit großen Widersprüchen, mit ei-ner muslimischen Minderheit von 150 Mil-lionen, die unruhig ist. Es gibt den Grenz-konflikt in Kaschmir – wir reden immer von Tibet, von Kaschmir redet kein Mensch, aber Kaschmir ist viel schlimmer – und die kommunistische Maoisten-Bewegung, die Naxaliten, die von Nepal bis runter nach Hyderabad geht. Das ist kein so so-lider Block, wie man das immer denkt. Vor allem das Kastensystem ist erhalten ge-blieben in der sogenannten größten De-mokratie der Welt; das ist die schlimmste Diskriminierung, die es überhaupt gibt.

Russland ist dank Putin wieder auf die Beine gekommen. Das Land ist be-herrscht durch den FSM, den Nachfol-ger des KGB, das sind vielleicht 500.000 Leute. Aber wenn in Russland frei gewählt würde, würden Putin und Medwedew die Mehrheit bekommen.

„Russland ist trotzAtomwaffen keineWeltmacht mehr.“

Peter Scholl-Latour

Interview MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Diffuses Bild an den Aktienmärkten

Zu Beginn der Earnings-Saison für das dritte Quartal ergibt sich für die Aktien-märkte ein diffuses Bild. Die Kurse sind seit März hochgelaufen und haben die KGV für die Indizes nach oben getrie-ben, denn die Gewinnschätzungen für die Unternehmen haben sich seit ih-rem Tiefpunkt im März zwar stabilisiert, aber nur wenig verbessert. Ist der Markt also reif für einen schweren Rückschlag, wie die Skeptiker vermuten? Oder haben eher die optimistischen Geister unter den Analysten recht, die auf den Umstand ver-weisen, dass der Aktienmarkt, gemessen an den niedrigen Renditen am Anleihe-markt, keineswegs überbewertet ist? An-dere Bewertungskennziffern wie das Ver-hältnis Enterprise Value zu EBITDA legten ebenfalls keine Überbewertung der Akti-enmärkte nahe, ergänzen diese Stimmen. Eventuelle Kurseinbußen sind nach die-ser Sichtweise nur Ausdruck einer norma-len Konsolidierung nach dem rapiden An-stieg in den vergangenen Monaten.

Verstärkt wird die derzeitige Unsi-cherheit an den Märkten auch dadurch, dass die Aussichten für das Wachstum im kommenden Jahr sehr unterschied-lich beurteilt werden. So rechnet der IWF in seiner jüngsten Prognose für Deutsch-land mit einem Wachstum von 0,3 Prozent im Jahr 2010. Deutsche Wirtschaftsfor-schungsinstitute erwarten dagegen ein Plus von rund 1 Prozent.

Näheren Aufschluss über die tatsäch-liche Entwicklung der Wirtschaft und der Aktienkurse dürfte die jetzt angelaufene Earnings-Saison geben. Die Marktbeob-achter werden vor allem die Zahlen des Bankensektors unter die Lupe nehmen, da die Geldinstitute eine Schlüsselrolle bei der Überwindung der Krise spielen. Genau beobachtet werden auch die Umsatzkenn-ziffern der berichtenden Unternehmen. Die Frage wird sein, ob die steigenden Ge-winne nur aufgrund von Einsparungen zu-stande kamen oder ob tatsächlich mehr abgesetzt werden konnte. Letzteres wäre ein Indiz für eine selbsttragende konjunktu-relle Erholung, womit weitere Kursgewinne wahrscheinlich würden.

Europa

Name Land Index-stand

Veränderung zum Vormonat

Perf. 2009 Perf. 5 Jahre Zertifikate mit WKN*

DAX Index Deutschland 5.712,10 4,20% 18,75% 42,25% 543741TECDAX 30 Index Deutschland 756,75 4,75% 48,88% 46,29% 768918EURO STOXX 50 Index Euroland 2.888,63 3,67% 18,02% 2,56% 543745FTSE Index Großbritannien 5.143,90 3,97% 16,01% 9,47% ABN400ATX Index Österreich 2.640,99 5,21% 50,84% 24,71% 687189SMI Index Schweiz 6.296,11 1,64% 13,76% 14,40% 543746CECE Index Osteuropa 1.731,02 -0,47% 33,00% 32,53% ABN0EWWIG20 Index Polen 2.216,11 0,87% 23,82% 21,49% 393750BUX Index Ungarn 20.196,28 4,52% 64,98% 55,90% 393751PXD Index Tschechien 1.143,60 -1,29% 33,26% 29,29% 393752RDX Index Russland 1.206,85 14,45% 89,97% 36,89% 852670ROTX Index Rumänien 6.134,23 -0,65% 29,76% 39,31% ABN6US

Amerika



Perf. 2009 Perf. 5 Jahre Zertifikate mit WKN

Dow Jones Industrial Average Index

USA 9.725,58 2,40% 10,82% -3,28% 543743

S&P 500 Index USA 1.057,58 3,14% 17,09% -5,75% 559132Nasdaq 100 Index USA 1.710,45 3,36% 41,17% 19,53% 543744Latibex Top Index Lateinamerika 4.347,10 6,48% 55,49% 156,03% ABN3T8Bovespa Index Brasilien 6.3131,53 9,12% 68,13% 163,85% ABN176Mexbol Index Mexiko 29.763,37 1,96% 32,99% 172,53% ABN30BMerval Index Argentinien 2.097,65 13,20% 94,29% 85,84% AA0B5L

Asien




Nikkei 225 Index Japan 9.832,47 -5,40% 10,98% -13,37% 609820Hang Seng Index Hongkong 21.492,90 2,01% 49,39% 62,32% 571860Hang Seng China Enterprises Index

China 12.455,84 1,47% 57,83% 161,09% 685964

MSCI Taiwan Index Taiwan 272,68 1,34% 57,28% 7,15% 325999Kospi 200 Index Südkorea 211,01 -0,18% 44,18% 85,39% 571515Nifty 50 Index Indien 5.002,25 4,10% 69,04% 174,82% 256685SET 50 Index Thailand 531,51 7,02% 67,96% 12,20% 330670LQ45 Index Indonesien 488,28 5,79% 80,69% 163,70% ABN1NHKuala Lumpur Comp. Index

Malaysia 1.230,09 2,33% 40,30% 42,85% AA0UKM

Afrika




S&P Africa 40 Index Afrika 228,21 1,82% 58,19% AA0ZBWCASE 30 Index Ägypten 6.667,28 0,08% 45,05% 210,74% ABN1EJFTSE/JSE Top 40 Index Südafrika 22.966,81 0,90% 18,12% 106,85% 256688CFG 25 Index Marokko 22.464,75 1,34% -2,07% 102,74% AA0A14Nigeria SE Index Nigeria 23.276,61 8,75% -25,98% 2,39% AA0VRW

Sektoren

Name Sektor Index-stand



AMEX Gold Bugs Goldminen 443,26 7,45% 46,58% 86,68% 687480AMEX Biotech Index Biotechnologie 907,32 -1,84% 40,20% 78,78% 610670AMEX Oil Index Ölproduzenten 1.033,67 3,11% 5,51% 43,73% 687482DJ Internet Commerce Index

E-Commerce 147,70 9,42% 76,80% 50,22% 687485

DJ Internet Service Index

Internet Service 61,68 9,46% 49,35% 65,27% 687486

*Open End Zertifikate; Quelle: Bloomberg; Stand: 08.10.2009

IndexmonitorMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


8.100

7.600

7.100

6.600

6.100

5.600

5.100

4.600

4.100

3.600

Punkte

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

5.750–6.100

5.120

5.450

© by Staud Research GmbH; Stand: 30.09.2009; www.staud-research.de

DAX

Auf eine …

… rauere Gangart, ähnlich den herbstlichen Wetterverhält-

nissen, müssen sich die Bullen mit der Ankunft in der breiten

Zone von 5.750 bis 6.100 Punkten einstellen. Technisch

wie psychologisch stellen diese Niveaus, auf denen der

DAX letztmals vor der Lehman-Pleite notierte, eine echte

Heraus forderung dar, die – den Anstieg der zurückliegenden

Wochen in den Knochen – die Gefahr einer Konsolidierung

deutlich ansteigen lässt.

Die Luft wird jetzt sehr dünn

Die vorgenannten, jetzt anstehenden Hürden engen in Ver-

bindung mit den stark überkauften Indikatoren auf Tages-

und Wochenbasis den weiteren Spielraum gehörig ein. Damit

könnte ein Rückzug auf Niveaus von 5.450 Punkten erfolgen.

Erster Kurs: 27.09.2004 3.874,37

Letzter Kurs: 28.09.2009 5.736,31

1.550

1.450

1.350

1.250

1.150

1.050

950

850

750

650

Punkte

09.200409.2003 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

996945

1.060–1.090


S&P 500

Am Ziel und …

… damit an der Range von 1.060 bis 1.090 Punkten ange-

langt ist der S&P-500-Index. Das analytisch wenig überzeu-

gende Anstiegsmuster und die markttechnisch inzwischen

klar angespannte Lage legen eine Konsolidierung nahe,

bevor an weitere Avancen oder gar einen nachhaltigen Bruch

vorgenannter Stauzone zu denken ist.

Kurzfristig ausgepowert

In absehbarer Zukunft dürfte es den Bullen schwerfallen,

das seit Frühjahr an den Tag gelegte Anstiegstempo beizu-

behalten und eine Konsolidierung umgehen zu können. Ent-

sprechend groß ist die Gefahr einer Rückkehr in dreistellige

Bereiche. Orientierung geben hierbei die um 996, aber auch

die bei 945 Zählern gelegenen Unterstützungsmarken.

Erster Kurs: 29.09.2003 1.006,60

Letzter Kurs: 28.09.2009 1.062,98

ZertifikateName ISIN WKN Fällig-

keitBonuslevel Cap Sicherheits-

levelBonus-

rendite p.a.Sicher-

heitspufferPreis des

BasiswertsGeld-Brief-

Spanne

DAX Capped Bonus Zertifikat DE000AA143N0 AA143N 17.06.11 6.600,00 EUR 6.600,00 EUR 4.000,00 EUR 10,93% 30,34% 5.742,10 EUR 0,10 EUR

DAX Capped Bonus Zertifikat DE000AA143M2 AA143M 17.06.11 6.400,00 EUR 6.400,00 EUR 3.700,00 EUR 9,55% 35,56% 5.741,90 EUR 0,10 EUR

Name ISIN WKN Fälligkeit Preis des Basiswerts Geld-Brief-Spanne Quantogebühr p.a.

USA S&P 500 Index Open End Zertifikat DE0005591325 559132 Open end 1.073,30 USD 0,18 EUR

USA S&P 500 Index Quanto Open End Zertifikat DE000A0AB875 A0AB87 Open end 1.075,30 USD 0,05 EUR 2,42%

Quelle: RBS; Stand: 13./14.10.2009

Indexmonitor: Technische Analyse MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


4.800

4.300

3.800

3.300

2.800

2.300

1.800

Punkte

2.930–2.980

2.5802.710

09.200409.2003 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009


Deutlich schwerer …

… als in den zurückliegenden Wochen und Monaten dürften

die Bullen künftig auch bei Europas Leitindex vorankommen.

Verantwortlich dafür sind neben den jetzt anstehenden

Hürden rückläufige Börsenumsätze und die nachlassende

Marktbreite – beide nicht selten Vorboten einer Konsolidie-

rung bzw. eines Trendwechsels.

Vorerst kaum noch Aufwärtsspielraum …

… ist dem ES 50 aufgrund vorgenannter Lage zuzumessen.

Infolge des durchwachsenen Chance-Risiko-Verhältnisses

ist ein Test der um 2.710 gelagerten Unterstützungen einzu-

kalkulieren, wobei auch darüber hinaus gehende Turbulenzen

(2.580?) nicht auszuschließen sind. Diesbezüglich Entwar-

nung ist erst bei Indexständen über 3.020 Zählern zu geben.

Erster Kurs: 30.09.2003 2.395,87

Letzter Kurs: 28.09.2009 2.899,12

18.800

16.800

14.800

12.800

10.800

8.800

6.800

Punkte

9.210–9.530

12.150–12.600

10.700

09.2002 09.2003 09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

Nikkei


Eine klare Absage …

… haben die Bullen an der entscheidenden Widerstands-

marke von 10.700 Punkten hinnehmen müssen. Mit dem

anschließenden Bruch des im Frühjahr begonnenen Auf-

wärtstrends hat sich die Waagschale weiter zugunsten der

Bären geneigt. Verstärkt wird diese Problematik durch ein

mittlerweile rundum negatives Bild der Tages- und Wochen-

indikatoren.

Konsolidierung dürfte sich fortsetzen

Angesichts ausstehender Entspannungssignale sind weitere

Turbulenzen wahrscheinlich. Daher ist von einem Test der

seit Herbst 2008 ausgeprägten Unterstützungszone (9.530

bis 9.210 Punkte) auszugehen, was die Lage zumindest vor-

läufig stabilisieren sollte.

Erster Kurs: 30.09.2009 9.383,28

Letzter Kurs: 28.09.2009 10.009,52

EURO STOXX 50

ZertifikateName ISIN WKN Fällig-

keitBonuslevel Cap Sicherheits-

levelBonus-

rendite p.a.Sicher-

heitspufferPreis des


Spanne

DJ EURO STOXX 50 Capped Bonus Zertifikat DE000AA10618 AA1061 18.06.10 3.350 EUR 3.350 EUR 2.150 EUR 13,88% 26,38% 2.920,50 EUR 0,10 EUR

DJ EURO STOXX 50 Capped Bonus Zertifikat DE000AA107N5 AA107N 17.06.11 3.300 EUR 3.300 EUR 1.800 EUR 10,00% 38,39% 2.921,50 EUR 0,10 EUR

Nikkei 225 Quanto Capped Bonus Zertifikat DE000AA1EXC5 AA1EXC 16.04.10 13.000 JPY 15.000 JPY 7.000 JPY 9,97% 30,66% 10.095,10 JPY 0,75 EUR

Nikkei 225 Quanto Capped Bonus Zertifikat DE000AA1EXB7 AA1EXB 16.04.10 11.500 JPY 15.000 JPY 6.000 JPY 0,47% 40,57% 10.095,10 JPY 0,75 EUR


Indexmonitor: Technische AnalyseMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


31.000

26.000

21.000

16.000

11.000

Punkte

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

23.500

21.000

16.900


Hang Seng

Gefahr …

… im Verzug signalisiert der nun zum zweiten Mal leicht

verletzte Aufwärtstrend – und das trotz eines Anstiegs über

den massiven Widerstand von 21.000 Punkten. Die diversen

Wochenindikatoren stehen unmittelbar vor Verkaufssignalen.

Entscheidung vertagt

Weitere Avancen bis an die Stauzone von 23.500 Punkten

sind noch nicht vollständig auszuschließen. Der dünnen Luft

sollte aber mit einer Anhebung des Stop Loss auf 19.400

Punkte Rechnung getragen werden. Fällt diese Marke, sind

Rückschläge bis auf die Haltelinie von 16.900 Punkten ein-

zuplanen.

Erster Kurs: 24.09.2004 13.066,84

Letzter Kurs: 25.09.2009 21.024,40

20.400

18.400

16.400

14.400

12.400

10.400

8.400

6.400

4.400

Punkte

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

12.600

10.800

8.500


Hang Seng China Enterprises

Am Widerstand …

… von 12.600 Punkten hat sich der chinesische Blue-Chip-

Index trotz eines erneuten Anlaufs nun festgefahren. Diesen

Schluss legen die jetzt auf Verkauf gedrehten Wochenindika-

toren nahe.

Anhaltende Konsolidierung

Wir rechnen mit weiteren Konsolidierungsbemühungen zwi-

schen oben genannter Stauzone und der Unterstützung von

10.800 Punkten. Erst nach einem Fall des Aufwärtstrends

(aktuell ca. 11.000 Punkte, zugleich Stop Loss) sind Verwer-

fungen bis auf die Haltelinie von 8.500 Punkten zu erwarten.

Erster Kurs: 24.09.2004 4.538,68

Letzter Kurs: 25.09.2009 12.056,48

Name ISIN WKN Fällig-keit

Bonuslevel Cap Sicherheits- level

Bonus- rendite p.a.

Sicher-heitspuffer

Preis des Basiswerts

Geld-Brief-Spanne

Hang Seng China Enterprises Capped Bonus Zertifikat

DE000AA10AD8 AA10AD 16.12.1015.000,00

HKD17.500,00

HKD8.000,00 HKD 9,89% 37,56% 12.812,50 HKD 0,10 EUR

Hang Seng China Enterprises Quanto Capped Bonus Zertifikat

DE000AA1VT97 AA1VT9 18.06.1014.000,00

HKD14.000,00

HKD8.000,00 HKD 10,94% 37,56% 12.812,50 HKD 1 EUR


Zertifikate

Name ISIN WKN Fälligkeit Preis des Basiswerts Geld-Brief-Spanne Quantogebühr p.a.

China Hang Seng Index Open End Zertifikat DE0005718605 571860 Open End 21.888,00 HKD 3,40 EUR

China Hang Seng Index Quanto Open End Zertifikat DE000A0ABG21 A0ABG2 Open End 21.909,00 HKD 0,52 EUR 1,90%

Indexmonitor: Technische Analyse MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


6.200

5.700

5.200

4.700

4.200

3.700

3.200

2.700

2.200

1.700

Punkte

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

3.770

4.600

5.200

5.900


Nifty 50

Eng am Trend entlang …

… hangeln sich indische Aktien aufwärts. Die um 5.200

Punkte gelagerte Stauzone und die überhitzte Lage sollten

den Bullen eine Atempause abnötigen.

Widerstand im Visier

Der Widerstand von 5.200 Punkten sollte nicht ohne eine

Atempause, die wegen der Nähe des Aufwärtstrends unwei-

gerlich zu einem Bruch desselben führen wird, genommen

werden können. Mittelfristig negativ wäre aber erst ein Bruch

der Haltelinie von 4.600 Punkten.

Erster Kurs: 24.09.2004 1.722,50

Letzter Kurs: 24.09.2009 4.986,55

72.000

62.000

52.000

42.000

32.000

22.000

Punkte

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

48.000

53.700

58.300

66.000


Bovespa

Der Gipfelsturm …

… brasilianischer Aktien geht nach dem Überwinden der

Stauzone von 58.300 Punkten weiter. Die technischen

Indikatoren bewegen sich zwar auf hohem Niveau, zeigen

jedoch weiteren Zugewinn an Aufwärtsdynamik.

Weiteres Aufwärtspotenzial

Wir rechnen mit weiteren Avancen bis an den Widerstand von

66.000 Punkten. Negativ wäre erst ein Fall unter die Haltelinie

von 53.700 Punkten und den auf ähnlichem Niveau verlaufen-

den Aufwärtstrend. Das Stop Loss wird auf die letztgenannte

Marke hochgezogen.

Erster Kurs: 25.09.2004 22.972

Letzter Kurs: 24.09.2009 60.046

Zertifikate

Name ISIN WKN Fälligkeit Preis des Basiswerts Geld-Brief-Spanne

Nifty 50 Open End Zertifikat NL0000756575 AA0C4J Open End 5.103 USD 0,24 EUR

Name ISIN WKN Fällig-keit

Bonuslevel Cap Sicherheits- level

Bonus- rendite p.a.

Sicher-heitspuffer

Preis des Basiswerts

Geld-Brief-Spanne

Bovespa Capped Bonus Zertifikat DE000AA1TNU6 AA1TNU 16.06.10 70.000 BRL 70.000 BRL 40.000 BRL 13,74% 39,31% 65.906,40 BRL 0,20 EUR

Bovespa Capped Bonus Zertifikat DE000AA147T8 AA147T 15.12.10 80.000 BRL 80.000 BRL 50.000 BRL 20,54% 24,13% 65.906,40 BRL 0,20 EUR


Indexmonitor: Technische AnalyseMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Wohin die Reise der Autoindustrie gehtDer Automobilsektor hat in den Industriestaaten an Boden verloren – und der Trend scheint unumkehrbar. Die Branche setzt deshalb auf neue Strategien und die aufstrebenden asiatischen Märkte, um überleben zu können.

Stillstehende Bänder, Kurzarbeit, die In-solvenz von General Motors (GM) und die damit verbundene ungewisse Zukunft von Opel prägen das Bild der Autobranche seit dem Ausbruch der Finanzkrise vor gut einem Jahr. In Deutschland, der Erfindernation des Au-tos, krachte es gewaltig. So ist Porsche nicht mehr unab-hängig, bei BMW und Daim-ler gibt es seit Längerem Kurzarbeit – und Opel ist auch nach dem geplanten Einstieg von Magna noch immer nicht gerettet.

Kritische Lage. Die Autobranche steck-te allerdings bereits vor der Finanzkrise in Schwierigkeiten. Schon in den Jah-ren vor dem Lehman-Bankrott waren die Fabriken und Belegschaften nur zu

75 Prozent ausgelastet. In-zwischen liegt die Auslas-tung sogar nur noch bei gut 60 Prozent. Weltweit könnte die Autoindustrie 2009 rund

100 Millionen Autos produzieren – ver-kaufen lassen sich jedoch nur halb so viele. In Deutschland, den USA, Japan

und Europa gibt es sichtbare Überka-pazitäten.

Im Kampf um Marktanteile sind also neue Strategien gefragt. Zwar sind tech-nische Trends wie Hybrid- und Elektroau-tos, die künftig die Märkte erobern sollen, in aller Munde. Tatsächlich kann die neue Antriebstechnik aber mit den heutigen Verbrennungsmotoren noch nicht mithal-ten. Mit wettbewerbsfähigen Elektroau-tos rechnen Experten frühestens im Jahr 2020, so jüngst eine Studie der Unterneh-mensberatung McKinsey.

„Das Elektroautowird erst ab 2020

wettbewerbsfähig.“

Harter Wettbewerb in der Automobilindustrie: Welche Marke hat die Nase vorn?

Aktienmonitor MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Wachstumsverlagerung in die Schwel-lenländer. Umso mehr setzt die Branche auf die großen Wachstumsmärkte. Zwei Märkte mit erheblichem Potenzial sind China und Indien. Die hohe Automobil-nachfrage der aufstrebenden Asiaten ist eine Folge des starken Wirt-schaftswachstums der ver-gangenen Jahre. Auf den beiden Schwellenländer ru-hen die Hoffnungen der Au-tomobilhersteller, die mit nachlassendem Wachstum auf den angestammten Märk-ten zu kämpfen haben.

Experten gehen davon aus, dass sich in Indien bis 2015 die Zahl der pro Jahr verkauften Pkw auf 2,4 Millionen Stück verdoppeln wird – davon 70 Pro-zent Kleinwagen. Daher wollen etwa VW und Toyota ihren Marktanteil in Indien massiv ausbauen. In China haben eta-blierte Autohersteller aufgrund der ho-hen Nachfrage schon länger Fuß gefasst. Der Wirtschaftsboom im Reich der Mitte, dem mit seinen mehr als 1,3 Milliarden Einwohnern bevölkerungsreichsten Staat der Erde, kurbelt die Nachfrage an.

So verkauft VW bereits mehr Autos in China als in Deutschland. Im ersten Halb-jahr 2009 lieferte der Konzern 652.000 Fahrzeuge in China aus, im Heimatmarkt Deutschland dagegen nur 632.000 Au-tos. „Wir werden 2009 in China deutlich

zweistellig wachsen und uns auch künftig die Markt-führerschaft sichern“, kün-digte VW-Chef Martin Win-terkorn im September an.

Bis 2011 will der Konzern in China insge-samt 4 Milliarden Euro in neue Produkte und den Ausbau seiner Fertigungsstätten investieren.

Überkapazitäten künftig auch in China möglich. Die Überproduktionskrise der Automobilhersteller könnte also durch hohe Absatzzahlen in Asien gelindert werden. Langfristig allerdings ist auch dieser Markt nicht unbedingt ein siche-res Geschäft. So geht der Aufbau der heimischen Autoherstellung in China zü-gig voran. „Tendenziell nimmt auch hier die Überkapazität zu. Chinesische Her-steller wie Brilliance und Cherry bauen

ihre Kapazitäten aus“, sagt Willi Diez vom Institut für Automobilwirtschaft (IFA). Al-lerdings werde es noch einige Jahre dauern, bis die chinesischen Herstel-ler die etablierten Anbieter vom chine-sischen Markt verdrängen könnten, so der Autoexperte.

Weiter erläutert Diez, dass sich der Markt in den Industrieländern in erster Linie aus dem Ersatzbedarf speise. „An Neubedarf ist rein demografisch nicht mehr viel zu holen. Die Zahl der Fahr-anfänger geht zurück.“ Auch glaubt er, dass der weltweite Automobilmarkt künf-tig noch härter umkämpft sein wird als heute. Dennoch ist der Experte davon überzeugt, dass die Branche eine Zu-kunft hat. Aus einem einfachen Grund: „80 bis 90 Prozent der Mobilität basieren nach wie vor auf Personenkraftwagen.“

Für 2015 rechnet die Wirtschafts-prüfungsgesellschaft Deloitte mit einem weltweiten Absatz von 70 Millionen Fahr-zeugen. Einen Großteil davon sollen künf-tig kleine und wirtschaftliche Stadtautos ausmachen. Die Pkw würden vor allem in China und Südamerika produziert,

„VW verkauft bereitsmehr Autos in Chinaals in Deutschland.“

Kursentwicklung ausgewählter Automobilwerte

10.000

1.000

100

10

Indexiert: 30.09.2004 = 100 Punkte

Punkte

09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009 09.2004

VW BMW ToyotaDaimler

Kräftige Kursverluste

Schwer mitgenommen hat die Finanzkrise die Notierungen der Automobilhersteller,

die derzeit wieder das Niveau von 2004 erreicht haben. Eine Ausnahme macht jedoch

die VW-Stammaktie, die lange von dem Übernahmeversuch durch Porsche und

von dem geplanten Einstieg von Katar profitierte. Als zyklische Branche hat die Kfz-

Industrie besonders unter dem aktuell tiefen konjunkturellen Einbruch zu leiden. Die

Aussichten auf eine Erholung sind nach wie vor relativ ungewiss.


VW-Stammaktien und VW-Vorzugsaktien

1.000

100

0

EUR

04.2005 04.2006 04.2007 04.2008 04.200904.2004

VW-Vorzugsaktien VW-Stammaktien

Gegenläufige Entwicklung

Die VW-Stämme dürften aus dem DAX verschwinden, sobald der Einstieg von

Katar endgültig vollzogen sein wird, da dann der Free Float der Stämme weniger

als 10 Prozent betragen wird. Die Stämme dürften im DAX durch die stimmrechts-

losen Vorzüge ersetzt werden. Viele Fonds, die den DAX nachbauen, müssten dann

Stämme gegen Vorzüge tauschen. Dies spiegelt sich bereits jetzt in der gegenläufi-

gen Kursentwicklung von Vorzügen und Stämmen wider. Während die Vorzüge mit

einem Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 0,88 noch Potenzial nach oben haben,

erscheinen die Stämme mit einem KBV von 1,26 auch im Hinblick auf diese Bewer-

tungskennzahl als zu teuer.


AktienmonitorMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


während Hersteller in den USA, West-europa und Japan neue Konzepte fin-den müssten, um ihre Weltmarktanteile zu halten. Die Produktion von günstigen Autos, insbesondere von Kleinwagen, ist in Deutschland und anderen Autonati-onen schon länger nicht mehr rentabel. Die Verlagerung der Fertigungsstätten nach Osteuropa – beispielsweise nach Tschechien, in die Slowakei oder nach Rumänien – hat sich in den vergangenen Jahren etabliert.

Konsolidierung zeichnet sich ab. In der Automobilindustrie zeichnet sich eine Konsolidierung ab. Bei der Einschätzung, wie viele Autohersteller künftig überleben werden, gehen die Meinungen jedoch weit auseinander. VW-Chef Winterkorn glaubt an nur ganz wenige Konzerne,

die es schaffen. Einer davon könnte aus den USA und zwei aus Europa kommen, so Winterkorn. Deloitte spricht von „ma-ximal zehn Herstellern, die bis 2020 90 Prozent des Weltmarkts beliefern“. Für

Diez sind zwar Konsolidierungsansätze im Gang, die Zahl der Anbieter wird aber seiner Meinung nach nicht zurückgehen, da immer wieder neue Anbieter auf den Markt kommen würden.

Wie viele Autohersteller braucht die Welt?

Capped Bonus Zertifikate auf AutomobilwerteCapped Bonus Zertifikate bieten eine Absicherung gegen geringe Kursrückgänge. Wird der Sicherheitslevel nicht verletzt, erhält der Anleger eine Mindestrückzahlung, die sich am Bonuslevel orientiert. Notiert der Basiswert bei Fälligkeit über dem Bonuslevel, orientiert sich die Rückzahlung am Aktienkurs. Kursgewinne des Basiswerts macht das Zertifikat jedoch nur bis zur Höhe des Caps mit. Dieser Cap kann, muss aber nicht dem Bonuslevel entsprechen. Der Cap, also die Gewinnbegrenzung, ermöglicht dem Emittenten die Kon struktion von Finanzprodukten mit attraktivem Sicherheitslevel und einer höheren Bonusrendite. Verletzt der Basiswert den Sicherheitslevel, wird der Bonusmechanismus außer Kraft gesetzt. Das Capped Bonus Zertifikat wandelt sich zu einem nicht dividendenberechtigten Discount Zertifikat.

Name ISIN WKN Fälligkeit Bonus-level

Cap Sicherheits-level

Bonus- rendite p.a.

Sicherheits-puffer

Preis des Underlying

Geld- kurs

Brief- kurs

Toyota Quanto Capped Bonus Zert.DE000AA1Z2Q6 AA1Z2Q 15.12.2010 4.500,00 4.500,00 2.500,00 14,32% 28,77% 3.510,00 37,91 38,31

Daimler Capped Bonus Zertifikat DE000AA12KS1 AA12KS 17.09.2010 42,00 42,00 23,00 19,06% 33,47% 34,57 35,43 35,53

BMW Capped Bonus Zertifikat DE000AA121K2 AA121K 17.06.2011 43,00 43,00 23,00 18,44% 30,30% 33,00 32,11 32,21

Quelle: RBS; Stand 01.10.2009; Geld- und Briefkurs in Euro; Preis des Underlying in Euro und Yen

MINI Longs auf VW-VorzügeMit diesen Zertifikaten können Anleger Kursgewinne der VW-Vorzüge hebeln. Aufgrund der Hebelwirkung können aber auch rasch hohe Verluste entstehen. Zudem endet die Laufzeit des MINI Long Zertifikats, wenn die zugrunde liegende Aktie die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die Kreditkosten werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Investor in Rechnung gestellt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kenngrößen informieren.

Name ISIN WKN Hebel Finanzierungs-level

Stop Loss Preis des Underlying

Geldkurs Briefkurs

Volkswagen VZ MINI Long AA11SN NL0009247089 3,19 55,08 59,02 80,00 24,91 25,11

Volkswagen VZ MINI Long AA11SM NL0009247071 1,78 37,70 37,70 80,00 44,95 45,15

Quelle: RBS; Stand: 01.10.2009; alle Preisangaben in Euro

Spread Tracker Open End Zertifikate auf VolkswagenMit dem Einstieg von Katar als Großaktionär hat sich Chance auf eine Übernahme von VW verringert. Anleger, die erwarten, dass sich die Kursdifferenz zwischen Stämmen und Vorzügen dadurch weiter einebnet, sollten einen Blick auf das Long Vorzüge/Short Stämme-Zertifikat werfen. Das Long Stämme/Short Vorzüge-Zertifikat profitiert dagegen von einer Ausweitung der Kursdifferenz zwischen den beiden Aktiengattungen – und das unabhängig von sonstigen Markteinflüssen. Anleger sollten beachten, dass bei Erreichen des minimalen Zertifikatpreises die Laufzeit des Zertifikats endet und die Rückzahlung erfolgt.

ISIN WKN Basiswert Emissionspreis Minimaler Zertifikate-preis*

Referenz-währung

Geldkurs EUR

Briefkurs EUR

DE000AA120K4** AA120K Long: VW VZ, Short: VW ST 100 Euro 20 Euro EUR 100,05 100,55

DE000AA120J6*** AA120J Long: VW ST, Short: VW VZ 100 Euro 20 Euro EUR 98,83 100,33

Quelle: ABN AMRO Bank N.V.; Stand: 02.09.2009; VZ = Vorzugsaktien; ST = Stammaktien; * Bei Erreichen des min. Zertifikatspreises wird das Produkt zurückgezahlt; ** Longposition: 1,32802328 VW Vorzüge/Shortposition: 0,9249925 VW Stämme; ***Longposition: 0,9249925 VW Stämme/Shortposition: 1,32802328 VW Vorzüge



Umsatz und Nettoergebnis von VW

Quelle: Bloomberg; Stand: 01.10.2009; e = Schätzung

120

100

80

60

40

20

0

Mrd. EUR

2004 2005 2006 2007 2008 2009e 2010e

Umsatz Nettoergebnis

88,96

0,69 1,12 2,75 4,12 4,75 1,29 1,68

94,00104,88 108,90 113,80

103,79 102,99

VW federt die Krise ab

Volkswagen kann wegen des breiten Angebotsspektrums vom Kleinwagen bis hin zum

Schwerlaster sowie seiner weltweiten Präsenz konjunkturelle Schwankungen relativ

gut abfedern. Zwar macht sich besonders in Deutschland der Wegfall der Abwrack-

prämie bemerkbar, doch erwartet VW in den aufstrebenden Regionen in Asien und

Südamerika wieder höhere Verkaufszahlen. Fernziel von VW ist es, Toyota bis zum

Jahr 2018 als Nummer eins der Branche abzulösen.

Umsatz und Nettoergebnis von BMW

60

50

40

30

20

10

0

Mrd. EUR

2004 2005 2006 2007 2008 2009e 2010e


44,33

2,24 2,24 2,87 3,13 0,32 0,01 0,95

46,66 49,0056,02 53,20

48,05 50,32

BMW bereits 2007 mit Sparprogramm

BMW hat die Krise im Jahr 2008 besonders hart getroffen, der Gewinn brach um

90 Prozent auf rund 320 Millionen Euro ein. Das Jahr 2009 begann mit Verlusten,

durch Kosteneinsparungen schafften die Münchener im zweiten Quartal aber einen

Überschuss von 212 Millionen Euro. Das Unternehmen baut trotz der Krise weiter auf

Deutschland als Hauptproduktionsstandort und will 2009 und 2010 rund 1 Milliarde

Euro in deutsche Standorte investieren. Für BMW erweist es sich als Vorteil, dass

bereits 2007 ein massives Sparprogramm angeschoben und weltweit 10.000 Stellen

abgebaut wurden. BMW wird auch im kommenden Jahr mit einer eher schwachen

Nachfrage nach seinen Volumenmodellen rechnen müssen. Vom Kurs-Buchwert-

Verhältnis her (1,02) erscheint der Titel derzeit tendenziell ausgereizt.


Umsatz und Nettoergebnis von Daimler

160

120

80

40

0

Mrd. EUR

2004 2005 2006 2007 2008 2009e 2010e


142,06

2,47 2,84 3,74 3,98 1,35 -1,58 1,61

149,78

99,22 99,41 95,8779,66 83,01

Daimler hofft auf Turnaround

Daimler schreibt mit seiner Pkw-Marke Mercedes-Benz seit drei Quartalen Milliarden-

verluste. In der zweiten Jahreshälfte 2009 soll die Kernsparte des Konzerns jedoch

wieder Gewinn abwerfen. Dieter Zetsche sagt für 2010 allerdings ein schwieriges Jahr

voraus: Der in den roten Zahlen steckende Autobauer werde zwar besser als 2009 ab-

schneiden, die Krise sei aber noch lange nicht überwunden. Mittel- bis langfristig ist

der Wert aufgrund der guten Modellpalette und einer starken Position am Lkw-Markt

jedoch attraktiv. Vom Kurs-Buchwert-Verhältnis her (1,09) dürfte die Luft nach oben

allerdings aktuell dünn werden.


Umsatz und Nettoergebnis von Toyota

180

150

120

90

60

30

0

Mrd. EUR

2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10e


130,5 137,3152,8 159,8 162,8

145,7133,6

8,77 8,67 9,97 10,97 10,63-3,10 -1,36

Toyota steckt in roten Zahlen

Toyota löste im vergangenen Jahr GM als größten Autohersteller der Welt ab. Doch

die Finanzkrise hinterließ bei dem 1937 gegründeten japanischen Unternehmen

wegen seiner Abhängigkeit vom US-Markt deutliche Spuren, Toyota rutschte in die

roten Zahlen. Im laufenden Geschäftsjahr 2009/10 rechnet der Konzern mit einer

weltweiten Produktionssteigerung um 8 Prozent auf 6,45 Millionen Fahrzeuge dank

der Auswirkungen staatlicher Subventionen und steuerlicher Anreize für neue und

verbrauchsarme Fahrzeuge. Vom Kurs-Buchwert-Verhältnis her sind Toyota-Aktien

mit 1,12 bereits relativ teuer.


Aktienmonitor: Technische AnalyseMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


27

53

48

43

38

33

28

23

18

EUR

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

30–32


E.ON

Vor Problemzone

Mit einem ganzen Bündel von Schwierigkeiten sehen sich

die Bullen in Kürze konfrontiert. Diese bestehen aus der von

30 bis 32 Euro reichenden Widerstandszone und dem lang-

fristigen Abwärtstrend. Die technischen Indikatoren sind

positiv zu werten.

Beschränktes Aufwärtspotenzial

Wir rechnen mit einem Eintauchen in oben genannte Zone.

Ohne größere Atempause sollte dieser Bereich für die Bullen

nicht zu nehmen sein. Nachhaltig negativ wäre ein Bruch des

Aufwärtstrends und der Stop-Loss-Marke von 27 Euro.

Erster Kurs: 24.09.2004 19,56

Letzter Kurs: 25.09.2009 28,44

98

88

78

68

58

48

38

EUR

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

57,40

68,50–74


RWE

Einen mittelfristigen …

… Aufwärtstrend hat der Stromerzeuger mittlerweile etabliert.

Auf dem aktuellen Niveau sind weder Hürden vorhanden noch

Überhitzungserscheinungen auszumachen.

Der Aufschwung …

… sollte sich bis in die von 68,50 bis 74 Euro reichende

Stauzone fortsetzten. Erst ein zurzeit nicht absehbarer Bruch

des Aufwärtstrends würde die Bären wieder ans Ruder bringen.

Das Stop Loss liegt bei 57,40 Euro.

Erster Kurs: 24.09.2004 38,23

Letzter Kurs: 25.09.2009 62,30

ZertifikateName ISIN WKN Fälligkeit Bonuslevel Sicherheits-

levelBonusrendite

p.a.Sicherheits-

PufferPreis des


Spanne

E.ON Bonus Zertifikat DE000AA12N41 AA12N4 18.06.10 34 EUR 23 EUR 29,18% 16,64% 26,99 EUR 0,10 EUR

E.ON Bonus Zertifikat DE000AA12PD2 AA12PD 17.06.11 40 EUR 22 EUR 23,95% 20,34% 26,99 EUR 0,10 EUR

RWE Bonus Zertifikat DE000AA12TX2 AA12TX 17.06.11 87 EUR 49 EUR 21,35% 21,77% 62,00 EUR 0,10 EUR

RWE Bonus Zertifikat DE000AA12T37 AA12T3 15.06.12 83 EUR 42 EUR 13,62% 32,15% 61,90 EUR 0,10 EUR




Rohöl bricht den Abwärtstrend

Rohöl hat dank des schwachen Dollar seinen seit Anfang August etabilier-ten Abwärtstrend brechen können. Doch traditionell geht der Ölverbrauch im August zurück, denn die „Driving Season“ läuft aus, und die Heizperi-ode auf der nördlichen Halbkugel hat noch nicht begonnen. Zudem wird Öl durch zuletzt wieder schwächere US-Konjunkturdaten belastet, wie einen enttäuschenden Auftragseingang bei langlebigen Wirtschafts gütern und we-nig enthusiastische Daten vom US-Im-mobilienmarkt.

Weiter Aufwind haben derzeit hinge-gen die weißen Edelmetalle Silber, Platin und Palladium, deren Preise sich – vor allem getrieben durch chinesische Käu-fe – schon wieder in ähn lichen Höhen bewegen wie Ende 2007. So haben die chinesischen Platinimporte einen Re-kordwert erreicht, auch die Silberimpor-te Chinas haben das Niveau von Ende 2007 wieder erklommen. Hier macht sich die Sonderkonjunktur im Reich der Mitte bemerkbar.

Während die weißen Edelmetal-le als Industriemetalle von der anzie-henden chinesischen Konjunktur pro-fitieren, wird Gold als Wertaufbewah-rungsmittel insbesondere in Zeiten der US-Dollar-Schwäche geschätzt. Gold hat im Oktober vor dem Hintergrund eines schwachen US-Dollar ein neues Allzeithoch von über 1.050 US-Dollar erreicht.

Tendenziell weiter nach oben sollte es auch mit den „unedlen“ Industrieme-tallen wie Kupfer, Nickel, Zink und Zinn gehen. Der Preis für eine Tonne Kupfer hat sich seit Jahresbeginn bis Ende Sep-tember auf in der Spitze 6.500 US-Dol-lar mehr als verdoppelt. Ein generelles Ende des Aufwärtstrends ist trotz des jüngsten Preisrückschlags und weite-ren kurzfristigen Korrekturpotenzials für das am weitesten verbreitete Industrie-metall der Welt nicht absehbar. Dafür sind die mittelfristigen Perspektiven für das Wachstum der Weltwirtschaft schon wieder zu gut.

Gesamtindex

Name Fälligkeit Indexstand Veränderung zum Vormonat


Rogers Int. Commodity Index

TR Index 2.949,08 0,75% 13,70% -1,32% ABN4JE

EnergieRogers Int. Energy TR Index 680,92 -1,37% 10,94% -36,72% ABN08QIPE Brent Crude Oil Dez 09 68,96 -1,95% 40,88% 40,68% 256678NYMEX Crude Oil Dez 09 70,75 -1,41% 45,26% 33,32% ABN4MYNYMEX Heating Oil Dez 09 182,74 0,18% 26,32% 24,75% ABN5SHNYMEX Natural Gas Dez 09 5,74 48,64% 1,34% -30,72% ABN4L1NYMEX Unleaded Gasoline

Dez 09 175,47 -3,70% 64,78% 41,00% ABN5SJ

Gummi Jan 10 214,90 0,86% 57,62% 48,56% AA0RUB

MetalleRogers Int. Metals TR Index 2.080,04 0,03% 54,70% 107,86% ABN08PAluminium Jan 10 1.847,50 -1,12% 19,44% 0,03% ABN0GJBlei Jan 10 2.158,00 -8,15% 116,23% 125,97% ABN0JVKupfer Jan 10 6.097,00 -5,20% 94,96% 97,92% ABN0GKNickel Jan 10 18.665,00 5,48% 59,19% 14,37% ABN0JUZink Jan 10 1.940,00 1,68% 59,93% 66,85% ABN0JTZinn Jan 10 14.665,00 2,66% 37,18% 60,98% AA0ZDP

EdelmetalleRogers Int. Precious Metals

TR Index 1.617,05 5,16% 36,06% 118,45%

Gold Kasse 1.048,70 5,14% 19,81% 147,80% 859341Silber Kasse 17,60 6,67% 56,75% 143,02% 163575Platin Kasse 1.332,25 3,50% 41,65% 58,13% 163574Palladium Kasse 316,75 6,85% 69,84% 36,24% 330491

AgrarprodukteRogers Int. Agriculture

TR Index 892,75 4,00% -4,49% -9,00% ABN08N

Baumwolle Dez 09 63,45 4,66% 28,96% 28,80% ABN3KTHafer März 10 249,00 21,46% 13,57% 56,34% AA0NCEKaffee März 10 139,25 11,60% 21,65% 73,16% ABN0CDKakao März 10 2.164,00 14,75% 22,55% 155,07% ABN0CFLebendrind (Live Cattle)

Dez 09 84,10 -3,14% -2,21% -4,92% ABN4HK

Mageres Schwein (Lean Hog)

Dez 09 52,55 7,35% -23,51% -21,21v ABN4HL

Mais März 10 376,50 22,44% -9,87% 74,91% ABN3KUMastrind (Feeder Cattle)

Nov 09 93,05 -6,23% -0,72% -16,46% ABN4HM

Orangensaft Jan 10 97,75 6,73% 43,67% 13,43% ABN1L9Raps Rapeseed Feb 10 265,25 -0,84% 0,57% 23,26% ABN1J6Raps WCE Canola Jan 10 379,00 -6,15% -8,17% 104,02% ABN1J7Reis Jan 10 13,58 -3,23% -11,48% 87,76% AA0WT4Sojabohnen Jan 10 921,25 -1,63% -5,99% 71,16% ABN2B0Sojabohnenmehl Dez 09 282,50 -2,69% -5,77% 76,67% ABN6D1Sojabohnenöl Dez 09 34,05 -1,02% 1,34% 65,21% ABN7G6Weizen März 10 488,50 6,43% -21,65% 55,08% ABN0CCZucker März 10 22,22 1,51% 80,73% 144,82% ABN0CE

TR = Total Return Index; *WKNs der Open End ZertifikateQuelle: Bloomberg; Stand: 08.10.2009

RohstoffmonitorMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


„In Gold we trust“: Das Edelmetallprofitiert von der Dollar-Schwäche Die USA scheinen an einem starken US-Dollar kein Interesse zu haben. Gold gewinnt deswegen zunehmend an Wert und Bedeutung.

Nein, noch denkt Fed-Chef Ben Bernanke nicht daran, die geldpolitischen Zügel an-zuziehen. Im Gegenteil: Der Leitzins werde noch „längere Zeit“ auf dem ungewöhnlich niedrigen Niveau von 0 bis 0,25 Prozent verharren, lautete die Botschaft auf der Sit-zung des Offenmarktausschusses Ende September. Zudem bekräftigte die US-Notenbank ihre Absicht, für 1,45 Billionen US-Dollar hypothekenbesicherte Anleihen und Schuldtitel zu kaufen. Doch statt bis Ende 2009, wie ursprünglich geplant, läuft das Programm nun bis März 2010. Zu groß ist wohl die Befürchtung, dass bei einer schnellen Trendwende der Geldpolitik ein erneuter Konjunktureinbruch droht.

Die Fed wird die US-Wirtschaft daher weiter mit massiven Liquiditäts-spritzen unterstützen und nimmt mit ih-rer Niedrigzinspolitik eine Schwächung des US-Dollar wohlwollend in Kauf. Denn klar ist nach den Äußerungen von Bernanke auch, dass sich die US-No-tenbank weiteren Kurs-verlusten des Greenback zunächst nicht widerset-zen wird. Für Carry Tra-der, die sich billig in US-Dollar verschulden, um das Geld mit höheren Renditen in ande-ren Währungen anzulegen, kommt dies einer Einladung gleich, mit ihrem Treiben

fortzufahren und den US-Dollar weiter unter Druck zu setzen. Für die USA ist derzeit jedoch entscheidend, dass eine niedrig bewertete nationale Währung die US-Exportwirtschaft stärkt und da-mit den Nachfragerückgang am Inlands-markt ein Stück weit kompensiert.

Abwärtstendenz des US-Dollar hält an. Die Investoren haben schon längst er-kannt, dass die USA derzeit kein Interes-se an einem starken US-Dollar haben. Be-reits seit Monaten kennt die US-Währung daher nur eine Richtung: abwärts. Ge-genüber dem Euro wertete sie seit dem Frühjahr bereits um 18 Prozent ab, wäh-rend der US-Dollar-Index – er misst den Kursverlauf des Greenback gegenüber den Währungen der sechs wichtigsten US-Handelspartner – rund 14 Prozent an Wert einbüßte. Ein schwacher US-Dollar ist aber traditionell der Auslöser für an-ziehende Goldpreise. Für Anleger aus dem US-Dollar-Raum dient das Edelme-tall dann als Mittel der Werterhaltung. Für Goldkäufer aus dem Nicht-US-Dollar-Raum machen schwache US-Dollar-Kur-se Gold im Ankauf ceteris paribus billiger, da das gelbe Metall in US-Währung ge-handelt wird.

Blick man tiefer, so sind die steigen-den Preise für Gold jedoch auch Aus-druck des anhaltenden Misstrauens der

Investoren in die Stabilität der Weltwirtschaft. Denn die deflationären Kräfte sind noch keineswegs gebannt. In Form von Abschreibungs-bedarf bei den Banken und

Entschuldungszwängen bei den Konsu-menten sind sie weiter am Werk, wenn auch durch den massiven Einsatz der

„Goldkäufe dienen als Versicherung

gegen Wertverluste.“

Die USA bleiben vorerst bei ihrer Politik des billigen Geldes.

Rohstoffmonitor MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Notenbanken und Regierungen gegen-wärtig in den Hintergrund gedrängt. Das zeigt sich auch an den Märkten. Weniger Kredite bedeuten, dass weniger Geld für den Kauf von Sachwerten wie Immobilien und Firmen oder für den Konsum zur Ver-fügung steht. Entsprechend notieren Im-mobilienindizes wie der GPR 250 World Index oder Aktienindizes weit unter ihren alten Hochs.

Mit einer Ausnahme: Gold. Das Edel-metall kletterte auf neue Allzeithochs. Experten führen das darauf zurück, dass Gold auch einen monetären Charakter hat und Anlegern als „sicherer Hafen“ dient. Der Kauf von Gold entspricht einer Versicherung gegen einen Absturz der Weltwirtschaft. Zu gut wissen viele Inves-toren, dass Ben Bernanke im Krisenfall der Lehrmeinung der Monetaristen folgt und die Gelddruckmaschinen heiß laufen lässt. Schon Milton Friedman, der Vater des Monetarismus, prägte den Spruch, dass die Notenbank notfalls auch Geld aus dem Hubschrauber abwerfen muss.

Abwertungswettlauf würde Gold in die Hände spielen. Doch noch versuchen Politik und Zentralbanken, die Krise mit herkömmlichen Maßnahmen wie niedri-gen Leitzinsen, Konjunkturprogrammen und im Fall der USA mit einer Abwertung der Währung zu stoppen. Die gegen-wärtige Abwertung des US-Dollar ist ein Versuch, auf Kosten der Wirtschaftspart-ner den Deflationstendenzen zu entkom-men. Trotzdem gibt sich die Europäische Zentralbank zumindest verbal entschlos-sen, ihre Geldpolitik rechtzeitig zu straf-fen. Doch dabei müsste sie zusätzlichen Aufwertungsdruck auf den Euro in Kauf nehmen. Konflikte innerhalb des Wäh-rungsraums wären damit unvermeidlich. Während Deutschland üblicherweise mit zurückhaltenden Lohnabschlüssen und Kosteneinsparungen auf Aufwertungen reagiert, haben zahlreiche andere Euro-Staaten einer Höherbewertung des Euro deutlich weniger entgegenzusetzen.

Zu erwarten ist daher, dass vor allem in den südeuropäischen Euro-Ländern, die früher regelmäßig ihre Geldschleu-sen öffneten, um ihre Wettbewerbsfähig-keit zu erhalten, der Ruf nach der Fortset-

US-Dollar-Kurs in Euro und Goldpreis 2004 bis 2009

1,7

1,6

1,5

1,4

1,3

1,2

1,1

1,0

1.100

1.000

900

800

700

600

500

400

EUR/USD Goldpreis in USD

01.10.2004 30.09.2005 29.09.2006 28.09.2007 26.09.2008 25.09.2009

Wechselkurs EUR/USD (linke Skala) Goldpreis je Feinunze (rechte Skala)

Schwacher Dollar

Starker Dollar

Schwacher US-Dollar, festes Gold

Immer wieder zeigt sich der Zusammenhang: Sinkt der US-Dollar-Kurs, steigt der Goldpreis. Ein fallender US-Dollar

macht Gold, das in US-Dollar gehandelt wird, für Anleger aus dem Nicht-US-Dollar-Raum attraktiver. Investoren aus

dem US-Dollar-Raum nutzen Gold als „Save Haven“ gegen Kursverluste.


zung einer expansiven Geldpolitik lauter wird – und die EZB über kurz oder lang diesem Ansinnen nachgibt: zum einen aufgrund der nicht zu un-terschätzenden konjunk-turellen Gefahren für den Euroraum, zum anderen um den Spannungen in-nerhalb des Währungs-gefüges zu begegnen. Auch Japan hat als Exportnation kein Interesse an einem starken Yen. Was bleibt, ist die Erkenntnis, dass viele Industrienationen keine starke Papierwährung wollen. Stattdessen ge-winnt Gold zunehmend an Bedeutung – und an Wert.

Zentralbanken könnten zu Nettokäu-fern werden. Auch die Zentralbanken erkennen deshalb den Glanz des Edel-metalls wieder. Nach Angaben des World Gold Council haben die Notenbanken im zweiten Quartal 14 Tonnen Gold gekauft. Das war nicht immer so: Zwischen den Jahren 1989 bis 2008 standen die Zent-ralbanken traditionell auf der Verkäufersei-te. Dem Research-Institut GFMS zufolge stellten sie in den vergangenen 20 Jahren dem Markt durchschnittlich 11 Prozent

des jährlichen Goldangebots – also rund 400 Tonnen – zur Verfügung. Zwar be-kommt Gold auch durch diese Käufe kei-

nen offiziellen Geldcharakter mehr zugebilligt. Aber allein die Tatsache, dass Noten-banken rund um den Globus ihre Bestände nun aufbauen, deutet darauf hin, dass eini-

ge Regierungen und Notenbanken Gold für den Fall einer Vertrauenskrise vorhal-ten möchten.

„Wir werden nun sehen, dass die Zentralbanken einen Übergang von gro-ßen Nettoverkäufern zu großen Nettokäu-fern vollziehen“, prognostizierte Jeffrey Christian, Geschäftsführer des Marktfor-schungsinstituts CPM Group am 14. Sep-tember zum Auftakt des Denver Gold Fo-rum. Vor allem die chinesische Zentral-bank, die gerade mal 1,9 Prozent ihrer gesamten Devisenreserven in Gold ange-legt hat, richtet ihren Fokus zunehmend auf das schimmernde Edelmetall; seit Mitte 2003 kletterten die Goldvorräte im Reich der Mitte um 454 auf 1.054 Tonnen. Das neue und bereits dritte Goldabkom-men der EZB mit den 16 Notenbanken der Eurozone sowie der Schweizer Na-

„Chinas Zentralbank will die Goldreserven

weiter erhöhen.“



Die Verlierer der Krise

250

200

150

100

50

Punkte

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

DJ EURO STOXX 50 IndexRogers International Commodity TR Index

S&P 500 IndexGPR 250 World Index

FINANZ- UNDWIRTSCHAFTSKRISE

Indexiert: September 2004 = 100 Punkte

Aktien und Häuser im Abwind

Die Finanzkrise begann im Frühsommer 2007 in den USA mit Ausfällen bei Im-

mobilienkrediten. Billiges Geld führte im Vorfeld der Krise zu einer Preisblase bei

Immobilien, Aktien und Rohstoffen. Nach Ausbruch der Finanzkrise brachen die

Hauspreise und Aktienkurse ein und entwerteten damit die Sicherheiten der Ban-

ken. Das verschlimmerte die Krise zusätzlich.


Die Gewinner der Krise

250

200

150

100

50

115

110

105

100

95

Punkte

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

Gold (linke Skala)Bund Future (rechte Skala)

FINANZ- UNDWIRTSCHAFTSKRISE

Indexiert: September 2004 = 100 Punkte

Punkte

Gold und Anleihen im Aufwind

Staatsanleihen versprechen sichere Renditen und Rückzahlungen. Daher legten

Anleihe Futures zu. Aber auch Gold gewann trotz der deflationären Auswirkungen

der Krise deutlich. Der Grund: Gold wird auch als monetäres Gut gesehen. Investo-

ren kaufen das gelbe Metall, da sie eine unkontrollierte Ausweitung der Geldmenge

in ferner Zukunft nicht ausschließen.

Goldangebot 2008 bis 2009

1.400

1.200

1.000

800

600

400

200

0

Tonnen

1. Quartal2008

2. Quartal2008

3. Quartal2008

4. Quartal2008

1. Quartal2009

2. Quartal2009

Goldminenangebot Zentralbankverkäufe Altgold

Altgold-Anbieter passen Angebot an

Das Angebot der Goldminen war in diesem und im vergangenen Jahr relativ konstant.

Im Gegensatz dazu haben die Altgold-Anbieter ihr Angebot zurückgefahren und es so

der Nachfrage, die in diesem Jahr zurückging, angepasst. Die Zentralbanken waren

im zweiten Quartal 2009 nicht mehr als Nettoanbieter aktiv.

Quelle: World Gold Council; Stand: September 2009 Quelle: World Gold Council; Stand: September 2009

Goldnachfrage 2008 bis 2009

1.400

1.200

1.000

800

600

400

200

0

Tonnen

GoldschmuckIndustrie

Barren & MünzenSonstige Privatanlagen

ETFs und Ähnliche

1. Quartal2008

2. Quartal2008

3. Quartal2008

4. Quartal2008

1. Quartal2009

2. Quartal2009

ETFs kompensieren Nachfrageschwäche

Der Nachfragerückgang bei Gold ist auf den konjunkturell bedingten Minderver-

brauch an Schmuckgold zurückzuführen. Die Goldfonds (ETFs) entzogen jedoch

dem Markt im Vorjahr Gold. Und auch die Privatanleger sorgten mit dem Kauf von

Barren und Münzen für Preisstabilität. Gold-Fans hoffen auf eine weiter steigende

Nachfrage der Investoren nach dem Edelmetall.


Rohstoffmonitor MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


tionalbank und der schwedischen Riks-bank untermauert diesen Trend: Dem-nach dürfen die Banken jährlich nur noch maximal 400 Tonnen Gold aus ihrem Be-stand verkaufen. Das sind 100 Tonnen weniger, als das zweite Abkommen von 2004 vorsah.

Geringe Opportunitätskosten der Goldhaltung. Die Tatsache, dass das inflationsbereinigte Hoch des Goldprei-ses aus den 80er Jahren bei 1.600 US-Dollar liegt, bringt zusätzliche Fantasien in den Goldkurs, zumal die Opportuni-tätskosten der Goldhaltung mit schrump-fenden Zinsen immer mehr abnehmen. Je niedriger die Renditen, desto geringer

die Attraktivität von Anleihen gegenüber Gold als „sicherem Hafen“. Hinzu kommt, dass die Nachfrage nach physisch besi-cherten Gold-ETFs in den zurückliegen-den Jahren kräftig angestiegen ist – und den jüngsten Nachfragerückgang der Schmuckindustrie kompensiert.

Solange sich die Weltwirtschaft im Ausnahmezustand befindet, tendiert Gold fest. Daran sollte auch der seit Mo-naten angekündigte und nun offiziell be-stätigte Goldverkauf des IWF nichts än-dern. Demnach wird der IWF 400 Tonnen oder ein Achtel seiner gesamten Reser-ven veräußern. Das Gold soll zunächst ausschließlich Zentralbanken und an-deren staatlichen Institutionen angebo-

ten werden. Erst in einem zweiten Schritt seien auch zeitlich gestreckte Verkäufe auf dem freien Markt möglich. „Diese Verkäufe werden in verantwortlicher und transparenter Art und Weise erfolgen, sodass eine Störung des Goldmarktes verhindert wird“, so IWF-Direktor Domi-nique Strauss-Kahn. Bedenkt man zu-dem, dass der Goldverkauf des IWF nicht aus freien Stücken, sondern auch in dem Zwang der Liquiditätsbeschaf-fung geschieht, ist dieser Schritt für ei-nige Experten sogar ein positives Signal für den Goldpreis. Bei den Schieflagen in den Budgets von Staaten und staat-lichen Organisationen stellt Gold einen „sicheren Hafen“ dar.

Asiens Zentralbanken fehlt es an Gold

Goldbestände der Notenbanken

Viele Zentralbanken haben nur einen geringen Teil ihrer Devisenreserven in Gold angelegt. In dem Maße, in dem der US-Dollar dauerhaft zur Schwäche neigt, könnten sie

versucht sein, ihre Goldbestände aufzustocken. Viele Ökonomen gehen davon aus, dass die im Zuge der Finanzkrise stark gestiegene US-Staatsverschuldung und niedrige US-

Zinsen den Greenback strukturell belasten werden.

Quelle: World Gold Council; Stand: September 2009

Open End Zertifikate

Die Zertifikate vollziehen die Entwicklung des Goldpreises im Verhältnis 1:1 nach. Steigt Gold, profitieren Anleger von diesen Produkten. Verliert Gold an Wert, verringert dies den Wert des Zertifikats. Da Gold in US-Dollar notiert, besteht beim Gold Open End Zertifikat ein Wechselkursrisiko. Mit Quanto Zertifikaten können Anleger dieses Risiko eliminieren. Dafür fällt eine Absicherungsgebühr an.

Name ISIN WKN Geldkurs Briefkurs Absicherungsgebühr p.a.*

Gold DE0008593419 859341 67,59 67,69

Gold Quanto DE000A0AB842 A0AB84 86,86 86,96 2,71%

Quelle: RBS; Stand: 28.09.2009; Goldpreis: 992,03 USD; Geld- und Briefkurs in US-Dollar; *Quantogebühr gegen Schwankungen des EUR/USD

Goldreserven in Tonnen

8.000

7.000

6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0USA Deutsch-

land IWF Italien Frank-

reichChina Schweiz Japan Nieder-

lande Russ-land

80

70

60

50

40

30

20

10

0

Goldanteil der gesamten Devisenreserven in Prozent

4,3

Russ-land

59,6

Nieder-lande

2,3

Japan

29,1

Schweiz

1,9

China

70,6

Frank-reich

66,6

Italien

69,2

Deutsch-land

77,4

USA




Produktinformation

Weltweit haben die Zentralbanken ihre Zinsen gesenkt. Das hat zu einem drastischen Rückgang der Renditen bei Spareinlagen geführt. Anleger, die trotzdem nicht auf eine attraktive Verzinsung verzichten möchten und gleichzeitig ihr Verlustrisiko erheblich begrenzen möchten, haben mit unserer Floater Anleihe ein passendes Produkt. Die Floater III Anleihe bietet Anlegern einen Mindestzins von drei Prozent p. a. Hinzu kommt noch die volle Partizipation, wenn der kurzfristige Zins (3MonatsEuribor) dieses Niveau übersteigt. Für zusätzliche Sicherheit sorgt der Kapitalschutzmechanismus – bei Fälligkeit Ende 2013 erhalten die Anleger den Nominalbetrag in Höhe von 100 Euro voll zurück.

Die Floater Anleihe III

Emittentin ABN AMRO Bank N.V.

Basiswert 3MonatsEuribor

WKN AA1 TM9

ISIN DE000AA1TM98

Fälligkeit 17. Dezember 2013

Geld/Briefspanne 1 Prozent

Aktueller Kurs EUR 100,29Stand: 12. Oktober 2009

Floater Anleihe III mit 3 Prozent p. a. Mindestkupon.

Der allein verbindliche Prospekt ist bei der ABN AMRO Bank N.V. („ABN AMRO“), Niederlassung Deutschland, TheodorHeussAllee 80, 60486 Frankfurt am Main, sowie bei The Royal Bank of Scotland plc („RBS“), Niederlassung Frankfurt, Junghofstr. 22, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhältlich. Kein Vertrieb an USPersonen. Die Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. RBS handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher Vertreter der ABN AMRO. ABN AMRO ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle Rechte vorbehalten.

136

116

96

76

56

36

USD

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

55

76

87


Rohöl (Brent)

Verkaufssignal

Nach dem Erreichen des Kurszieles von 76 US-Dollar wurde

mit dem Bruch des langfristigen Aufwärtstrends ein erst-

klassiges Verkaufssignal generiert. Ein Ende der gerade erst

begonnenen Schwäche ist bei weiter fallenden Indikatoren

nicht in Sicht.

Jubelarien …

… können die Verbraucher zwar noch nicht anstimmen, die

Hoffnung auf weitere Preisrückgänge in den kommenden

Monaten bis auf die Unterstützung von 55 US-Dollar ist aber

gut begründet. Für eine Wiederaufnahme des Aufwärtstrends

wären neue Jahreshochs unabdingbar.

Erster Kurs: 24.09.2004 46,03

Letzter Kurs: 27.09.2009 65,11

8.800

7.800

6.800

5.800

4.800

3.800

2.800

USD

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

5.150

6.240

6.700


Kupfer (LME)

Trendwende?

Knapp unter der Zielmarke von 6.700 US-Dollar kam der

fulminante Preisanstieg zum Stillstand. Ein Bruch des in

greifbarer Nähe liegenden Aufwärtstrends (aktuell ca. 6.000

US-Dollar) wäre ein Startsignal für die Bären. Die techni-

schen Indikatoren beginnen bedrohlich zu wackeln.

Vor Verkaufsignal

Wir rechnen – insbesondere nach einem Fallen der 6.000er-

Marke – mit aufkommendem Verkaufsdruck und Rück-

schlägen bis auf die Unterstützung von 5.150 US-Dollar.

Weitere Avancen sind erst nach der Erzielung eines neuen

Jahreshochs (6.491 US-Dollar) zu erwarten.

Erster Kurs: 23.09.2004 2.981,00

Letzter Kurs: 24.09.2009 6.089,50

ZertifikateName ISIN WKN Preis des Future Partizipation Geld-Brief-Spanne Quantogebühr p.a. Währungsgesichert

Kupfer Open End Zertifikat NL0000212934 ABN0GK 6.125,50 USD 144,66% 0,40 EUR

Kupfer LME Quanto Open End Zertifikat NL0000417129 ABN3HT 6.117,50 USD 144,66% 0,40 EUR 4,94% Ja

Brent Crude Oil Open End Zertifikat NL0000202109 256678 72,50 USD 58,34% 0,05 EUR

Brent Crude Oil Quanto Open End Zertifikat NL0000407625 ABN14R 72,50 USD 56,99% 0,05 EUR 5,65% Ja

Quelle: RBS; Stand: 13.10.2009

Rohstoffmonitor: Technische AnalyseMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Für und Wider den US-Dollar als LeitwährungIn der Welt der Devisen kündigt sich ein Umbau an. Die Stellung des US-Dollar als Leitwährung erodiert, doch der Wandel erfolgt schleichend.

Welche Zukunft hat der US-Dollar? Eine Frage, die derzeit kaum jemand so recht zu beantworten weiß. Jeder Versuch muss allein deswegen schon vielschichtig aus-fallen, weil nicht nur ökonomische Fak-toren auf die US-Devise einwirken, son-dern auch politische. Schließlich ist der Greenback seit dem Ende des Zweiten Weltkrieges die dominieren-de Leitwährung rund um den Globus: Die internationalen Währungsreserven werden überwiegend in US-Dollar gehalten; Rohstoffe werden in US-Dollar gehandelt; der internationale Austausch von Gütern wird im Wesentlichen in US-Dollar verrechnet. Allerdings kam es in jüngster Zeit mehrfach zu Versuchen, die-se Dominanz zu brechen. So brachte etwa China die Diskussion auf, die Sonderzie-hungsrechte (SZR) des IWF als Reserve-

währung zu etablieren. Ein Vorschlag, der nicht ganz uneigennützig kommt, denn mit zwei Billionen US-Dollar besitzt China den mit Abstand größten Berg aus US-Dollar-Noten. Und der könnte bald zu ei-nem Problem werden. Wenn nämlich die US-Wirtschaft ihre Funktion als Weltkon-junkturlokomotive auf Dauer einbüßt, wenn

Washington immer mehr US-Dollar-Noten drucken lässt, um der Krise zu entkommen, dann könnten Chinas Wäh-rungsreserven ganz schnell

entwerten. Natürlich hat daran niemand Interesse, auch nicht die USA, die China als Finanzier brauchen. Aber ist der Trend erst einmal eingeleitet, lässt er sich nur noch schwer aufhalten.

Schon in den 70er Jahren wurde dem US-Dollar mit dem Zusammenbruch des Systems fester Wechselkurse, das 1944

in Bretton Woods entworfen und nach dem Zweiten Weltkrieg etabliert worden war, ein Schlag versetzt. Doch es zeigte sich, dass der Greenback seine Funk-tion als Leitwährung beibehielt. Offen-bar war es nicht nötig, dass der Wert des US-Dollar an eine bestimmte Men-ge Gold gekoppelt war und dass sich andere Währungen durch feste Wech-selkurse auf ihn bezogen. Die US-Wäh-rung schwankte in ihrem Wert nach der Bretton-Woods-Epoche stark und behielt doch ihren Charakter einer Leitwährung bei. Was offenbar wirklich zählte, waren das nach wie vor hohe wirtschaftliche und politische Gewicht der USA und eine stabile Kaufkraft im Innern.

Wirtschaftskraft schützt die Leit-währung US-Dollar. Die USA sind noch immer die wirtschaftlich, politisch

Wie lange noch bleibt der US-Dollar die wichtigste Weltwährung?

„Was zählt, ist das hohe wirtschaftliche Gewicht der USA.“

Währungsmonitor MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Währungs- und Zinsmonitor

Wechselkurs Veränderung zum Vormonat

Perf. 2009 Perf. 5 Jahre Aktueller Zinssatz

Zertifikate mit WKN*

Hauptwährungen

Euro 0,28 918565

US-Dollar EUR/USD 1,2916 5,14% 8,02% -7,75% 0,20 918729

Britisches Pfund EUR/GBP 0,8887 5,59% 7,69% -25,20% 0,50 918604

Schweizer Franken EUR/CHF 1,5118 1,30% -1,37% 2,98% 0,06 918741

Norwegische Krone EUR/NOK 8,8165 -1,81% 10,14% -6,02% 1,30 918624

Japanischer Yen EUR/JPY 127,0600 2,35% -0,31% 1,64% 0,12

Australischer Dollar EUR/AUD 1,8370 7,57% 7,80% -12,07% 3,19 918740

Emerging-Markets-Währungen

Polnischer Zloty EUR/PLN 4,3910 4,57% -5,54% 8,24% 2,49 918707

Tschechische Krone EUR/CZK 27,0058 -1,28% -0,75% 20,22% 1,35 ABN2AF

Ungarischer Forint EUR/HUF 298,2000 1,06% -10,97% -16,25% 7,27 918607

Russischer Rubel EUR/RUB 43,8321 3,83% -2,82% -21,48% 6,13 AA0CUT

Bulgarischer Lew EUR/BGN 1,9559 -0,15% 0,04% -0,51% 1,14 AA0CUU

Türkische Lira EUR/TRY 2,1310 7,58% 0,65% -22,84% 7,24 918722

Südafrikanischer Rand EUR/ZAR 11,7063 11,45% 12,21% -33,95% 6,93 918556

Brasilianischer Real EUR/BRL 2,8861 6,24% 11,88% 20,55% 11,13 AA01E9

*Zins Zertifikate; Quelle: Bloomberg; Stand: 08.10.2009

und militärisch stärkste Macht auf dem Planeten. Diese Stärke hilft Washing-ton, die Interessen seiner Wirtschaft zu schützen und den Status des US-Dollar als Leitwährung zu verteidigen. Das ist auch der Grund, warum bei welt-

politischen Krisen der US-Dollar anzieht. Es handelt sich dabei ganz einfach um eine Flucht in den „sicheren Hafen“. Der US-Dollar als Leitwährung profitiert von der politischen Überlegenheit der USA, die aktuell nicht bedroht ist. Doch

die wirtschaftlichen Kräfte verhältnisse verschieben sich langsam in Richtung China und Indien. Auf die Dauer wird sich der relative wirtschaftliche Abstieg der USA auch in einem gewissen politi-schen Machtverlust niederschlagen.

Anteile am Weltsozialprodukt zu laufenden Preisen

30

25

20

15

10

5

0

1990 2008 2014e

Prozent

Indien China USA Japan Deutschland

1,4 2,0 2,3 1,7

7,19,8

25,423,7 23,3

8,1 7,8 6,8 6,04,7

13,4

Ländervergleich auf US-Dollar-Basis

China und Indien bekommen mehr Gewicht in der Weltwirtschaft. Das Chart zeigt den

Anteil des in US-Dollar gerechneten Bruttoinlandsprodukts zu laufenden Preisen am

Weltsozialprodukt. Die Umrechnung der nationalen Währungen in US-Dollar erfolgte

auf Grundlage der an den Märkten gebildeten Wechselkurse. Der Bedeutungsverlust

der US-Wirtschaft erfolgt aber langsam und wird sich über Jahrzehnte erstrecken. Der

US-Dollar als Leitwährung steht nicht vor dem unmittelbaren Aus.

Quelle: IWF; Stand: 07.10.2009; e = Schätzung

Anteile am Weltsozialprodukt nach Kaufkraftparitäten

25

20

15

10

5

0

1990 2008 2014e

Prozent

Indien China USA Japan Deutschland

2,84,7 5,7

3,6

15,4

22,720,6

18,3

6,3 5,5 5,64,2 3,4

9,011,0

Quelle: IWF; Stand: 07.10.2009; e = Schätzung

Ländervergleich nach Kaufkraftparitäten

Dramatischer stellt sich der Bedeutungsverlust der US-Wirtschaft nach Kaufkraft-

paritäten dar. Dadurch wird ein besserer Blick auf die Menge von Gütern und Dienst-

leistungen möglich, die von den einzelnen Volkswirtschaften tatsächlich produziert

wird. Es zeigt sich, dass Indien und vor allem China in den vergangenen 20 Jahren

massiv zulegen konnten. Aus dem Vergleich der Darstellung nach Kaufkraftparitäten

und nach laufenden Preisen ergibt sich zudem eine deutliche Unterbewertung der

chinesischen Währung.

WährungsmonitorMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Die aktuelle Wirtschafts- und Finanz-krise hat die latenten Probleme der US-Währung zusätzlich verschärft. Die Aus-weitung der Bargeldmenge, die im Zeichen der Krisenbekämpfung erfolgt ist, schafft Inflationspotenzial. Zudem scheint es die Fed mit ihrer Exit-Strategie, also mit Leit-zinserhöhungen, nicht allzu eilig zu haben. Die USA sind an einem schwachen US-Dol-lar interessiert, um durch eine Ankurbelung der Exportindustrie den Rückgang der In-landsnachfrage zu kompensieren.

Sollte sich jedoch an den internatio-nalen Devisenmärkten die Ansicht durch-setzen, dass der US-Dollar nur noch fal-len kann, wäre dies Gift für dessen Leit-währungsfunktion. Der US-Dollar würde dann massiv an Wert verlieren, und die Zinsen in den USA würden stark stei-gen. Die massive Geldmengenexpan-sion erhöht diese Gefahr. Den Ländern in Asien verdanken wir, dass es dazu bisher nicht kam. Vor allem China hortete US-Dollar und stützte damit die Leitwährung. Doch wenn sich hier das Blatt wendet, sozusagen ein globaler Klimawechsel in Sachen Währung stattfindet, dann droht der US-Devise der Ausverkauf.

Aber nicht nur extern, sondern auch intern besteht ein Ungleichgewicht in den USA. Die Neuverschuldung der US-Regierung ist gigantisch. Experten er-warten ein Budgetdefizit der Regierung von rund 13 Pro-zent des Bruttoinlandspro-dukts für dieses Jahr. Das hat Crowding-Out-Effekte, also die Verdrängung von Privatinves-titionen durch konsumptive Staatsver-schuldung, zur Folge. Weniger Investiti-onen bedeutet weniger Wachstum, was langfristig den Außen- und Innenwert einer Währung schwächt. Aus der Ge-schichte ist vielfach belegt, dass Schul-denberge schließlich zu Inflation führen. Bei Schulden von 11,5 Billionen US-Dol-lar im Genick, was 80 Prozent der jähr-lichen Wirtschaftsleistung entspricht, liegt die Versuchung nahe, sich durch Geldentwertung wenigstens ein biss-chen Erleichterung zu verschaffen.

„Die US-Notenbank wird nicht umhin-kommen, die zusätzlichen Staatsschul-den durch Inflation zu entwerten. Deshalb wird es eine Flucht aus dem US-Dollar geben“, so etwa die Einschätzung von

Albert Edwards, Chefstratege der fran-zösischen Großbank Société Générale. In die gleiche Richtung argumentiert auch David Woo, Chef-Währungsstratege der

Investmentbank Barclays Capital: „Die Belastung für den US-Dollar aus der Zer-rüttung der Staatsfinanzen wird viel stärker durchschla-

gen als die kurzfristigen Vorteile aus der Lösung der Bankenkrise.“

Neue Leitwährung erforderlich. Was wird am Ende dieser Entwicklung stehen? Einen schnellen Zusammenbruch der US-Währung, wie von einigen Börsianern schon im vergangenen Jahr prognosti-ziert, wird es nicht geben. Stattdessen steht die Welt vor einem schleichenden Bedeutungsverlust des US-Dollar. Ande-re Währungen wie etwa der Euro, der Yen und auf längere Sicht der Renminbi wer-den dagegen an Bedeutung gewinnen. Der Bedeutungsverlust des Greenback wird durch die aktuelle Wirtschafts- und Finanzkrise, die die Schwächen der US-Wirtschaft ans Licht gebracht hat, nun für jedermann sichtbar.

US-Dollar-Index und Saldo der Leistungsbilanz Nominales BIP und Geldmenge M2 in den USA

160

140

120

100

80

60

40

20

50

10

-30

-70

-110

-150

-190

-230

Punkte Saldo der Leistungsbilanz in Mrd. USD

US-Dollar-Index(linke Skala)

Saldo der Leistungsbilanz(rechte Skala)

30.03.1973 29.03.1985 31.03.1997 31.03.2009

135

130

125

120

115

110

105

100

Punkte

M2 Nominales BIP

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 30.06.2009

Indexiert: Ende September 2004 = 100 Punkte

Schwindende Konkurrenzfähigkeit

Bereits vor der Finanz- und Wirtschaftskrise waren Ökonomen wegen der schwinden-

den Wettbewerbsfähigkeit der USA besorgt. Sie zeigt sich in einer kräftigen Ausweitung

des Leistungsbilanzdefizits, das durch Auslandskredite gegenfinanziert wird. Auch die

Abwertung des US-Dollar, erkennbar am Rückgang des handelsgewichteten US-Dollar-

Index, brachte keine Trendwende in der Leistungsbilanz. Das deutet auf ein strukturelles

Wirtschaftsproblem in den USA hin.

Geldüberhang birgt Inflationsgefahr

Das Chart zeigt die Geldmenge M2 und die Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts.

Seit Oktober 2008 wuchs die Geldmenge stark an. Dem steht aber kein entsprechen-

des Wachstum des nominalen Bruttoinlandsprodukts gegenüber. Der Geldüberhang,

der auch als Excess-Liquidität bezeichnet wird, birgt langfristig Inflationsgefahren.

Die Inflation wird allerdings derzeit noch durch Bemühungen der US-Privathaushalte

in Schach gehalten, ihre Schulden über höheres Sparen in den Griff zu bekommen.

Quelle: Bloomberg; Stand: 08.10.2009 Quelle: Bloomberg; Stand: 09.10.2009

„Die Bedeutung derUS-Währung geht

schleichend zurück.“

Währungsmonitor MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Das Währungssystem von Bretton Woods

Freier Handel bei festen Wechselkursen 1944 trafen sich die Vertreter von 44 Nationen unter der Lei-tung der USA in New Hampshire, im abgelegenen Urlaubsort Bretton Woods, um über die Bedingungen für eine stabile Wirt-schaftsordnung in einer Nachkriegswelt zu diskutieren. Als Ziel hatte man sich vorgenommen, ein System aufzubauen, das jene Fehler unmöglich machen sollte, die in den späten 20er Jahren die Weltwirtschaft in die Krise und die politische Ord-nung ins Chaos gestürzt hatten: Protektionismus und Abwer-tungswettläufe zur Bekämpfung einer Deflation, die damals nach einem „goldenen Jahrzehnt“ die Weltwirtschaft zu Fall brachten. Ökonomen sehen ähnliche Gefahren auch heute.

In Bretton Woods einigte man sich schließlich auf feste Wechsel-kurse mit dem US-Dollar, der als Leitwährung in den Mittelpunkt der Devisenwelt gehoben wurde. Gleichzeitig war der US-Dol-lar zu einer festen Parität in Gold konvertierbar. Doch bereits in den 60er Jahren tauchten innerhalb dieses Systems Proble-me auf. Die Bargeldmenge an US-Dollar überstieg zusehends die Goldreserven der US-Notenbank. Hierzu trugen auch die expansive Geldpolitik und die Inflationierung des US-Dollar bei, die sich im Zeichen des Vietnamkrieges vollzogen. Mit diesen Maßnahmen versuchte die US-Regierung, die Kriegs-schulden im Griff zu behalten. 1971 schließlich verweigerte die Notenbank die Einlösepflicht US-Dollar gegen Gold. 1973 wur-de offiziell das Ende des Bretton-Woods-Systems erklärt.

MINI Future Zertifikate auf WährungspaareMit MINI Future Zertifikaten können Anleger Kursbewegungen hebeln. Mit MINI Long Zertifikaten setzen sie auf steigende und mit MINI Short Zertifikaten auf fallende Wechselkurse. Investoren sollten beachten, dass aufgrund der Hebelwirkung auch rasch hohe Verluste entstehen können. Zudem endet die Laufzeit eines MINI Future Zertifikats, wenn der zugrunde liegende Wechselkurs die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die Kreditkos-ten werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Investor in Rechnung gestellt. Zudem findet eine Anpassung der Stop-Loss-Marke statt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kenngrößen informieren.

Name ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop Loss Preis des Underlying Geldkurs Briefkurs

EUR/USD MINI Long NL0009144856 AA1V7E 11,36 1,35 1,373 1,48 8,75 8,79

EUR/USD MINI Long NL0009144757 AA1V64 10,26 1,33 1,359 1,48 9,70 9,74

EUR/USD MINI Short NL0000838753 AA0KRL 12,00 1,60 1,568 1,48 8,30 8,34

EUR/USD MINI Short NL0006277147 AA0Y5Y 10,54 1,62 1,585 1,48 9,43 9,47

USD/JPY MINI Long NL0006043564 AA0NWY 12,18 77,74 79,23 88,37 8,15 8,21

USD/JPY MINI Long NL0006043572 AA0NWZ 9,45 74,65 76,08 88,38 10,52 10,58

USD/JPY MINI Short NL0009203710 AA1XU1 10,78 100,63 98,71 88,48 9,32 9,38

USD/JPY MINI Short NL0009144310 AA1V5U 10,47 101,02 99,09 88,48 9,61 9,67

Quelle: RBS; Stand 08.10.2009; Geld- und Briefkurs in Euro; Finanzierungslevel, Stop Loss und Preis des Underlying in US-Dollar (EUR/USD) und in Yen (USD/JPY)

Ringen um ein neues Währungssystem

Bereits der Brite John Maynard Keynes, einer der Väter des Systems fester Wechselkurse von Bretton Woods, wollte 1944 den „Bancor“, eine supranationale Leitwährung, als Anker im Weltwährungssystem. Damals konnte er sich aber nicht ge-gen seinen amerikanischen „Herausforderer“ Harry Dexter White durchsetzen, der einen mit Gold gedeckten US-Dollar favorisierte. Die zentrale Stellung des US-Dollar erlaubte es den USA, sich in den vergangenen Jahrzehnten massiv im Ausland zu verschulden und über ihre Verhältnisse zu leben. Der dama-lige Beschluss, statt eines Währungskorbs den US-Dollar zur Leitwährung zu erheben, führt nun zu Verwerfungen.

Foto: Harry Dexter White (links) und John Maynard Keynes auf der Währungskonferenz in Bretton Woods

WährungsmonitorMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


1,61

1,51

1,41

1,31

1,21

1,11

USD

09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

1,365

1,485

1,545

1,425

1,44–1,45


EUR /USD

Ziemlich genau …

… ein Jahr brauchten die Bullen, um die Marke von 1,48

zu erklimmen. An deren Widerstandswirkung kann es kaum

einen Zweifel geben, wie die anschließende Reaktion der

Gemeinschaftswährung zeigte. Die im Hinblick auf die Struk-

tur des Anstiegs bestehenden analytischen Zweifel würden

im Falle eines Bruchs der relevanten Auffangzone von

1,45 –1,44 (Trend & horizontal) entscheidend genährt.

Widersprüchliches übergeordnetes Bild

Trotz der jüngsten Erfolge der Euro-Bullen kann das gegen-

wärtig positive Bild für den Euro bei Kursen unter 1,42 schnell

wieder kippen. Andererseits würden Notierungen über 1,49

Chancen bis rund 1,55 eröffnen.

Erster Kurs: 29.09.2004 1,2330

Letzter Kurs: 28.09.2009 1,4605

142

169

159

149

139

129

119

109

99

89

JPY

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

125

130/131

116


EUR /JPY

Im Aufwind …

… befindet sich seit jüngster Zeit Nippons Währung – und

dies nicht nur gegenüber dem Euro. Zum gegenwärtigen

Stand der Dinge droht der Bruch der um 131/130 Yen gela-

gerten Haltelinie weitere Abschläge für den Euro mit sich zu

bringen. Die auf breiter Front eingetrübte Markttechnik legt

dies jedenfalls nahe.

Trendwende voraus

Nicht nur die Aussichten auf weitere Jahreshochs haben

sich aus Sicht der Euro-Investoren deutlich verschlechtert,

sondern es droht angesichts der jüngsten Entwicklung eine

weitere Aufwertung des Yen. Als Anlaufziele stechen zu-

nächst die um 125 Yen gelagerten Supports heraus, wobei

darüber hinaus auch weiterreichende Abschläge für den Euro

bis 116 Yen drohen.

Erster Kurs: 01.10.1998 161,39

Letzter Kurs: 28.09.2009 130,92

ZertifikateName ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop Loss Preis des Underlying Geld-Brief-Spanne

EUR/USD MINI Long NL0009144856 AA1V7E 10,66 1,347 USD 1,373 USD 1,486 USD 0,04 EUR

EUR/USD MINI Short NL0006044232 AA0NYX 9,98 1,631 USD 1,600 USD 1,483 USD 0,04 EUR

EUR/JPY MINI Long NL0009093699 AA1Q1W 10,88 120,900 JPY 123,200 JPY 133,070 JPY 0,04 EUR

EUR/JPY MINI Short NL0006446528 AA1CHU 12,27 143,950 JPY 141,200 JPY 133,040 JPY 0,04 EUR


Währungsmonitor: Technische Analyse MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009



EUR/CHF MINI Long NL0006258428 AA0YKU 9,17 1,360 CHF 1,382 CHF 1,520 CHF 0,02 EUR

EUR/CHF MINI Short NL0006286981 AA00M1 9,35 1,680 CHF 1,646 CHF 1,520 CHF 0,02 EUR

EUR/GBP MINI Long NL0006537094 AA1HBW 6,67 0,800 EUR 0,813 EUR 0,940 EUR 0,02 EUR

EUR/GBP MINI Short NL0006505679 AA1F96 9,35 1,040 EUR 1,015 EUR 0,940 EUR 0,02 EUR


1,68

1,63

1,58

1,53

1,48

1,43

CHF

09.2001 09.2002 09.2003 09.2004 09.2005 09.2006 09.2007 09.2008 09.2009

1,445

1,555

1,515


EUR/CHF

Frischer Wind …

… täte diesem Währungspaar gut, das seit geraumer Zeit an

der bedeutenden Unterstützung von 1,515 klebt. Angesichts

der übergeordneten Strukturen dürfte der von den Euro-

Bären ausgehende Druck in naher Zukunft weiter zunehmen.

Eidgenossen im Vorteil

Technisch deutet die überwiegende Mehrheit der Argumente

klar auf eine Fortsetzung der überlagernden Abwärtsbewegung

für den Euro hin. Ein Bruch der oben genannten Unterstützun-

gen dürfte einen raschen Test des bei rund 1,49 verlaufenden

Aufwärtstrends zur Folge haben. Mittelfristig ist selbst ein Test

der bisherigen Korrekturtiefs (1,445) nicht aus der Welt.

Erster Kurs: 17.09.2001 1,4859

Letzter Kurs: 29.09.2009 1,5112

0,97

0,92

0,87

0,82

0,77

0,72

0,67

0,62

0,57

GBP

0,90

0,98

0,86

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009


EUR/GBP

Pfund ohne Power

Nach Wochen der Konsolidierung hat der Euro mit der

Rückkehr über die 0,90er-Schwelle seinen übergeordneten

Triumphzug gegenüber der Inselwährung fortsetzen können.

Untermauert wird dieser durch die wiedererstarkten Wochen-

indikatoren sowie die mittel- und langfristig überzeugenden

Hausse-Trends.

Auf dem Weg zur Parität

Zunächst sind weitere Avancen bis rund 0,945 zu erwarten,

darüber hinaus stellen die zu Jahresbeginn bei 0,98 markier-

ten Hochs das vorläufige Maß dar! Auf mittlere Sicht aber

dürfte das Potential selbst dort noch nicht erschöpft sein,

und es ist von einer Parität beider Währungen auszugehen.

Die fortan entscheidende Unterstützung sind Werte von 0,85.

Erster Kurs: 27.09.1995 0,8725

Letzter Kurs: 29.09.2009 0,9138

Währungsmonitor: Technische AnalyseMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Machtwechsel in Tokio bringt Anleihekurse in Gefahr Der Machtwechsel in Japan nährt die Hoffnung, dass das Land auf den Wachstumspfad zurückkehrt und sich aus der Deflationsfalle befreit. Hat der neue Kurs Erfolg, sind Staatsanleihen die Verlierer.

Die neue Regierung in Tokio will das Wirtschaftsmodell Japans ändern.

Anleihemonitor MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Lange Zeit übte sich die japanische Bevölkerung in Geduld. Nun, nachdem die Liberal-Demokraten (LDP) seit über 50 Jahren die Richtung vor-gegeben haben, hat die Demokratische Partei (DPJ) einen Erdrutschsieg und eine deutliche Mehrheit im Unterhaus errungen. Die Hoffnungen ruhen auf dem neuen DPJ-Ministerpräsi-denten, Yukio Hatoyama.

Japans langjähriger Kampf gegen die Deflation. Seit nunmehr zwei Jahrzehn-ten kämpft Japan mit hartnäckigen De-flationstendenzen. Fallende Preise ver-anlassten die Verbraucher, ihre Käufe aufzuschieben und auf noch niedrigere Preise zu warten. Die Unternehmen ver-suchten dagegen mit Rabattaktionen die Konsumenten zu Käufen zu bewe-gen. Was aus der Sicht des einzelnen Konsumenten und der einzelnen Firma sinnvoll war, führte gesamtwirtschaft-lich gesehen zu einem Desaster. In den vergangenen zwei Jahrzehnten stag-nierte die Wirtschaft und die Arbeitslo-sigkeit stieg. Die Politik der bisherigen

Regierungspartei LDP, die auf den Ex-port und die Großkonzerne setzte, hat daran nichts ändern können.

Der Machtwechsel ist daher nachvollziehbar – und war längst überfällig. Die Mehrheit der Bevölke-rung verspürte in den zu-

rückliegenden beiden Jahrzehnten kaum einen Wohlstandsanstieg. Im Gegenteil: Seit 1998 sind die Löhne fast jedes Jahr geschrumpft; im zweiten Quartal 2009 um 4,7 Prozent. Dass die Ausgaben der japanischen Haushalte daher seit 2001 stagnieren – und in der aktuellen Krise kräftig eingebrochen sind –, ist die logi-sche Konsequenz.

Fokussierung auf den Binnenmarkt. Ministerpräsident Hatoyama hat bereits im Wahlkampf zahlreiche Maßnahmen angekündigt, um Japan auf den Wachs-tumspfad zurückzuführen. Eine zentrale Rolle spielt dabei vor allem die Fokus-sierung auf den Binnenmarkt. So hat die DPJ versprochen, die Renten zu erhöhen und die Steuern – allen voran für Klein-unternehmen – zu senken. Zudem ist

Nominale Lohnentwicklung in Japan

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

-6%

-8%

Veränderung gegenüber Vorjahr

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

Index der japanischen Nominallöhne

Quelle: CLSA; Stand: 27.08.2009

Löhne wachsen nicht mehr

Das bisherige Wirtschaftsmodell Japans mit seiner Ausrichtung auf die Großkonzerne

und die Exportwirtschaft hat für die Masse der Bevölkerung in den vergangenen zehn

Jahren wenig gebracht. Dies legt ein Blick auf die Entwicklung der nominalen Löhne

nahe. Mit der Abwahl der LDP wurde jetzt die politische Konsequenz daraus gezogen.

Ausgaben der japanischen Haushalte

410

390

370

350

330

310

290

270

250

Tsd. JPY

12.200112.2000 12.2002 12.2003 12.2004 12.2005 12.2006 12.2007 12.2008

Ausgaben pro Monat und Haushalt

Quelle: Bloomberg; Stand 05.09.2009

Fallender Konsum

Das deflationäre Umfeld und die stagnierenden Löhne führen dazu, dass auch die

Ausgaben der japanischen Haushalte nicht wachsen bzw. in der aktuellen Krise noch

weiter zurückgehen. Wachstum kann auf diese Weise nicht entstehen.

die schrittweise Einführung eines Min-destlohns von 1.000 Yen (rund 7,60 Euro) pro Stunde geplant. Ein Kindergeld soll ebenfalls eingeführt, die Zeit- und Ver-tragsarbeit dagegen eingeschränkt wer-den. All diese Maßnahmen verfolgen vor allem zwei Ziele: Der Binnenkonsum soll belebt und mehr Nachfrage geschaffen werden.

Gegenfinanzierung durch Ausgaben-kürzung. Was die Stimmung ein wenig trübt, ist die Frage nach der Finanzie-rung. Geplant ist, dass das neue Mo-dell durch Ausgabenkürzungen in der Verwaltung und in Staatsunternehmen gegenfinanziert wird. Zudem will Hato-yama die Macht der Bürokraten in den Ministerien brechen. Während bisher die Spitzenbeamten weitgehend das Re-gierungshandeln vorgaben, sollen die Leitlinien der Politik künftig von den poli-tisch dafür Verantwortlichen initiiert und beschlossen werden. Die dadurch er-zielten Einsparungen sollen helfen, die Wahlversprechen zu finanzieren – und zwar ohne die Neuverschuldung zu er-höhen. Zudem soll das im Mai verab-

„Neue Regierungwill Mindestlöhne

einführen.“

AnleihemonitorMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


schiedete Konjunkturpaket aufgeschnürt und rund ein Drittel der Gelder neu ver-teilt werden.

Großkonzerne werden belastet. Vor der Wahl Ende August legte der 225 Wer-te umfassende Nikkei ein Kursfeuer werk aufs Parkett. Von Mitte Juli bis zur Wahl kletterte das Börsenbarometer um rund 18 Prozent. Bei den Kursgewinnen wird die Hoffnung auf einen Politikwechsel und mehr Wachstum eine Rolle gespielt haben. Doch die Vorhaben der neuen Regierung sind für die Unternehmen zu-mindest kurzfristig nicht durchweg posi-tiv. Japans Großkonzerne, die im inter-

nationalen Wettbewerb stehen, könnten durch die Mindestlohnpläne unter zu-sätzlichen Margendruck geraten. Vortei-le können sich hingegen viele kleine und mittlere Firmen versprechen, die für den Binnenmarkt arbeiten.

Anleihen könnten im Kurs nachgeben. Nach Ansicht von Christopher Wood, Chefstratege bei der CLSA Asia-Paci-fic, bietet die Neuorientierung in der Wirt-schaftspolitik die Chance, dass sich Ja-pan aus der Deflationsfalle befreien kann. Wird dieses Vorhaben tatsächlich erfolg-reich umgesetzt, zählen japanische An-leihen zu den großen Verlierern.

Denn bei einem beschleunigten Wirt-schaftswachstum zieht das Preisniveau an. Bestehende Staatsanleihen sinken dann so lange im Kurs, bis die höhere In-flation in der Anleiherendite eingearbeitet ist. Zudem wird die Zentralbank im Lauf des Aufschwungs ihren Leitzins erhöhen, um ein Überschießen der Inflation zu ver-hindern.

Anleger, die an einen Erfolg der neu-en japanischen Regierung glauben, soll-ten sich daher MINI Short Zertifikate auf den JGB Future etwas genauer anschau-en. Mit diesen Papieren profitieren Inves-toren überproportional stark von steigen-den Renditen und fallenden Kursen.

Renditen für Futures zehnjähriger Staatsanleihen

7

6

5

4

3

2

1

0

Prozent

01.10.200201.10.1999 01.10.2003 01.10.2005 01.10.2007 01.10.2009

Deutschland

USA

Japan

Quelle: Bloomberg: Stand 04.10.2009

Niedriges Zinsniveau

Infolge der Niedrigzinspolitik der Bank von Japan und des deflationären Umfelds

sind die Renditen der Futures auf japanische Staatsanleihen im internationalen

Vergleich schon seit Jahren besonders niedrig. Mit der Neuausrichtung des japani-

schen Wirtschaftsmodells könnte sich das ändern. Auch nach dem DPJ-Sieg gehen die Lichter nicht aus.

Staatsanleihen im Überblick

Name Futurekontrakt Stand Veränderung zum Vormonat Perf. 2009 Perf. 5 Jahre Rendite

Deutsche Staatsanleihen Bund Future Kontrakt 122,90 0,12% -1,55% 5,88% 3,11%

Deutsche Staatsanleihen Buxl Future Kontrakt 100,34 2,70% 10,92% 10,95% 3,84%

Schweizer Staatsanleihen Swiss Federal Bond Kontrak 133,25 0,26% 8,05% 4,80% 1,96%

US-Staatsanleihen T-Note Future Kontrakt 119,66 1,03% -4,85% 6,29% 3,17%

US-Staatsanleihen T-Bond Future Kontrakt 122,97 2,55% -10,92% 9,64% 3,97%

Japanische Staatsanleihen JGB Future Kontrakt 139,31 0,04% -0,58% 1,57% 1,27%


Anleihemonitor MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


MINI Future Zertifikate auf Japans Anleihe-Future JGBMit MINI Future Zertifikaten können Anleger die Entwicklung der Anleihefutures hebeln. Mit MINI Long Zertifikaten setzen sie auf steigende und mit MINI Short Zertifikaten auf fallende Kurse. Investoren sollten beachten, dass aufgrund der Hebelwirkung hier rasch hohe Verluste entstehen können. Zudem endet die Laufzeit des MINI Short Zertifikats, wenn der zugrunde liegende Future die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die Kreditkosten werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Investor in Rechnung gestellt. Wird von einem Future in den nächsten gerollt, findet ein Anpassung von Finanzierungslevel und Stop-Loss-Marke statt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kenngrößen informieren.

Name ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop-Loss-Marke Preis des Futures Geldkurs Briefkurs

JGB Future MINI Long NL0000413698 ABN2BH 10,46 126,36 130,20 139,60 10,10 10,18

JGB Future MINI Long NL0006387847 AA08B9 17,08 131,53 135,50 139,60 6,16 6,24

JGB Future MINI Short NL0006251571 AA0X0Y 16,22 148,13 143,60 139,60 6,46 6,54

JGB Future MINI Short NL0006251597 AA0X00 9,44 154,28 149,60 139,60 11,18 11,26

JGB Future MINI Short NL0006251589 AA0X0Z 11,95 151,16 146,60 139,60 8,80 8,88

Quelle: RBS; Stand: 05.10.2009; Geld- und Briefkurs in Euro; Finanzierungslevel, Stop Loss und Preis des Future in Yen


Entwicklung der Verbraucherpreise und Anleihen

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0

-0,5

-1,0

-1,5

-2,0

150

140

130

120

PunkteProzent

12.1998 12.2001 12.2004 12.2007 30.06.2009

Veränderung des Verbraucherpreisindex gegenüber Vorjahr (linke Skala)JGB Future (rechte Skala)

Profiteure der Deflation

Der Blick auf die Verbraucherpreise illustriert das deflationäre Umfeld der japanischen

Wirtschaft. Ist der Preisanstieg gering oder negativ, steigt der Preis der Staatsanleihen

(und umgekehrt). Gelingt es der neuen Regierung in Japan, mehr Wachstum zu

erzeugen, dürften die Verbraucherpreise steigen. Der JGB Future auf zehnjährige

Staats anleihen könnte dadurch unter Druck geraten.

Entwicklung BIP und Anleihen

6

4

2

0

-2

-4

-6

-8

-10

147,0

143,5

140,0

136,5

133,0

129,5

126,0

122,5

119,0

PunkteProzent

12.1998 12.2000 12.2002 12.2004 12.2006 12.2008

Reale Veränderung des BIP (linke Skala)JGB Future (rechte Skala)


Verlierer des Aufschwungs

Der Zusammenhang zwischen der Wirtschaftsentwicklung und den Anleihekursen ist

ebenfalls deutlich. In Rezessionszeiten tendieren Staatsanleihen fest, im Aufschwung

geben die Kurse nach. Anleger, die glauben, dass die neue Wirtschaftspolitik Japans

einen Aufschwung herbeiführen wird, könnten mit MINI Short Zertifikaten auf den

JGB Future auf sinkende Anleihekurse setzen.

Japans Wirtschaft braucht mehr Dynamik.

AnleihemonitorMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


119,10

121,90

123,30124

122

120

118

116

114

112

110

108

Punkte

2005 2006 2007 2008 2009


Bund Future

Atempause?

Die nächste Zielmarke, der Widerstand von 121,90 Punkten,

wurde fast erreicht (die Zahlen sind wegen des Kontrakt-

wechsels nicht mit der vorigen Ausgabe vergleichbar). Die im

neutralen Bereich weiter steigenden Indikatoren signalisieren

einen ungefährdeten Aufwärtstrend.

Aufwärtspotenzial

Oben genannte Marke sollte den Bullen eine Atempause

abringen. In den kommenden Wochen rechnen wir aber mit

einem Angriff auf die historischen Höchststände. Das Stop

Loss bleibt bei 119,90 Punkten.

Erster Kurs: 28.09.2004 109,02

Letzter Kurs: 28.09.2009 121,59

136

132

130

128

126

124

122

120

118

Punkte

2005 2006 2007 2008 2009

129,30

131,80


Swiss Fed Gov. Bond

Atempause beendet

Mit der Zurückeroberung der Marke von 131,80 Punkten

(die Zahlen sind wegen des Kontraktwechsels nicht mit der

vorigen Ausgabe vergleichbar) ist die vor dem endgültigen

Gipfelsturm eingeplante Pause beendet. Die technischen

Indikatoren bleiben auf „Long“.

Die Höchststände …

… am Schweizer Rentenmarkt sollten in den kommenden

Wochen erreicht und ein Vorstoß in bisher unbekanntes

Terrain begonnen werden. Erst ein Bruch der neuen Stop-

Loss-Marke von 129 Punkten würde die Bären auf den

Plan rufen.

Erster Kurs: 28.09.2004 123,29

Letzter Kurs: 28.09.2009 132,42


BUND Future MINI Long NL0006505612 AA1F90 12,47 112,61 EUR 114,82 EUR 122,40 EUR 0,02 EUR

BUND Future Mini Short NL0000807105 AA0FG8 10,43 134,11 EUR 131,40 EUR 122,40 EUR 0,02 EUR

Swiss FB Future MINI Long NL0009003375 AA1JWP 14,49 124,07 CHF 126,50 CHF 132,90 CHF 0,20 EUR

Swiss FB Future MINI Short NL0006141095 AA0ST2 10,95 144,93 CHF 142,10 CHF 132,90 CHF 0,10 EUR


Anleihemonitor: Technische Analyse MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


124

119

113,50

140

135

130

125

120

115

110

105

100

Punkte

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009


T-Bond Future

Abwärtsrisiko gebannt

Klare Akzente konnten hier mit dem Bruch des steilen, von den

Allzeithochs ableitbaren Korrekturtrends gesetzt werden. Dem

steht die anschließende Rückkehr über die horizontale Barriere

von 119 Punkten in nichts nach. Unabhängig davon, ob dies

schon die Rückkehr zu alter Stärke ist oder nicht, dürfte das

Aufwärtspotenzial noch keineswegs ausgereizt sein!

Auf dem Weg zu alter Stärke

Dank der jüngsten Entwicklung existiert technisch unmittel-

bar weiterer Spielraum bis an die langfristig geprägte Brems-

marke von 124 Punkten. Dort liegt zugleich der Schlüssel

für einen Anlauf an die historischen, bei gut 140 gelagerten

Hochs. Wichtige Unterstützung befindet sich bei rund 117.

Erster Kurs: 28.09.2000 98,50

Letzter Kurs: 30.09.2009 121,41

140,5

135,5

145

143

141

139

137

135

133

131

Punkte

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009


JGB Future

Vor einem neuen Anlauf …

… nach oben steht das japanische Zinsbarometer. Die

technischen Voraussetzungen dafür wurden mit dem Bruch

des im Vorjahr begonnenen Abwärtstrends geschaffen. Auf

weitere Avancen deuten zudem die in der jüngeren Vergan-

genheit ausgebildeten Kursmuster hin, die noch keineswegs

ausgereizt sind.

Vor größerer Wende?

Schon lange nicht mehr waren die Aussichten für einen

Anlauf an den bis ins Jahr 2003 zurückreichenden Abwärts-

trend so gut wie zurzeit. Mit dem Bruch dieser bei gut 140,50

Punkten verlaufenden Demarkationslinie könnte den lange

Zeit geschwächten Bullen der große Wurf gelingen. Bedeu-

tende Unterstützungen bei 138,50.

Erster Kurs: 22.09.2000 132,10

Letzter Kurs: 29.09.2009 139,37


JGB Future MINI Long NL0006251522 AA0X0T 13,48 128,92 JPY 132,80 JPY 139,20 JPY 0,08 EUR

JGB Future MINI Short NL0006251589 AA0X0Z 11,53 151,11 JPY 146,60 JPY 139,20 JPY 0,08 EUR

T-Bond MINI Long NL0009222959 AA11F9 14,40 112,07 USD 115,36 USD 120,30 USD 0,10 EUR

T-Bond MINI Short NL0009119478 AA1RHR 11,64 130,45 USD 126,61 USD 120,30 USD 0,10 EUR


Anleihemonitor: Technische AnalyseMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


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Trading Special

Die Average True Range als Basis für ein HandelssystemNachdem die Average True Range (ATR) in den beiden letzten Ausgaben von MÄRKTE & ZERTIFIKATE defi-niert, berechnet und für die Stoppsetzung eingesetzt wurde, dient sie im dritten und letzten Teil dieser kleinen Serie als Basis für ein eigenes Handelssystem: das Volatility-Breakout-System.

Wie der Name Volatility-Breakout- System (VBS) schon vermuten lässt, basiert das System auf der Volatilität, also der Schwankungsbreite eines Marktes oder einer Aktie. Das Motto lautet: Kaufe, wenn die Volatilität deutlich nach oben ausbricht, und verkaufe, wenn sie deut-lich nach unten ausbricht. Um diesem Motto gerecht zu werden, muss die Vo-latilität allerdings genau definiert werden. Hier kommt die Average True Range ins Spiel, denn sie ist das Maß für die Vola-tilität. Noch mal kurz zur Erinnerung: Die Range ist die Spanne zwischen Hoch und Tief eines Handelstages, die True Range bezieht in diese Spanne eventu-ell über Nacht auftretende Kurslücken mit ein, und die Average True Range bil-det einen gleitenden Durchschnitt dieser Werte. Zu beachten ist, dass der Indika-tor nicht nur dann steigt, wenn der Markt steigt, sondern auch immer dann, wenn große Bewegungen vorkommen – egal, in welche Richtung.

Das VBS erfasst überdurchschnitt-liche Volatilität. Ein Seitwärtstrend ist für gewöhnlich von einer relativ geringen Volatilität geprägt. Beginnen dagegen Auf- oder Abwärtstrendphasen, nimmt die Volatilität zu. Das ist logisch, denn sobald sich eine Bewegung in eine Rich-tung ankündigt, springen immer mehr Anleger auf den fahrenden Zug auf. Die täglichen Schwankungsbreiten und da-mit die True Range erhöhen sich. Genau hier liegt die Basis des Systems. Sobald die Volatilität ausbricht, wird der Anfang eines Trends in Richtung der Preisbewe-gung unterstellt.

Ein Ausbruch der Volatilität wird gemessen, indem die aktuelle ATR zu-

DAX und ATR-Bänder

Quelle: RBS marketindex; Stand: September 2009

So funktioniert das VBS

Das Chart zeigt den DAX auf Tagesbasis mit den von der oben erklärten Systematik generierten Kauf- und Ver-

kaufssignalen. Dabei wurden zur besseren Illustration sogenannte ATR-Bänder eingezeichnet, welche die über

fünf Tage berechnete ATR multipliziert mit dem Faktor 1,2 darstellen. Ein Signal erfolgte immer dann, wenn der

DAX auf Schlusskursbasis außerhalb des Bands verweilte. Rote Pfeile zeigen Verkaufssignale an, der grüne Pfeil

ist ein Kaufsignal. Die DAX-Entwicklung ist hier als Folge von Balken dargestellt. Die Länge eines Balkens ent-

spricht der Spanne zwischen Höchst- und Tiefstkurs. Der waagerechte Strich links steht für den Eröffnungs-, der

Strich rechts für den Schlusskurs.

nächst mit einem Faktor multipliziert wird. Überspringt der Kurs diese er-rechnete Marke, wird der Beginn eines Aufwär ts- oder Abwärtstrends unter-stellt. Das hört sich kom-plizierter an, als es ist. Ein Beispiel: Über fünf Tage berechnet, liegt die ATR bei 100 Punk-ten. Der Faktor, mit dem die ATR multi-pliziert werden soll, ist 1,2. Daraus er-gibt sich ein Punktestand von 120. An-genommen, der gestrige Schlusskurs im DAX liegt bei 5.600 Punkten. Um ein Kauf signal zu generieren, muss der heutige Schlusskurs um mehr als

120 Punkte über dem gestrigen liegen. Dann kann der Trader am nächsten

Tag zur Eröffnung kaufen. Ein Verkaufssignal ergäbe sich bei einem Schluss-kurs von mehr als 120 Punkten unter dem gest-rigen Schlusskurs. In dem

Fall kann der Trader am nächsten Tag zur Eröffnung verkaufen.

Bei dem hier vorgestellten System handelt es sich um ein längerfristig aus-gerichtetes Trendfolgesystem. In Seit-wärtsmärkten lässt sich damit kein Geld verdienen. Aber das ist das Problem aller Trendfolgesysteme.

„Das VBS ist für Trendmärkte

erdacht worden.“

HighlightsMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Trad

ing

Spec

ial

KISS – Keep it simple and stupid!Oft stellen sich Trader selbst ein Bein, indem sie ihre Charts unnötig verkomplizieren. Um sich beim Traden sicherer zu fühlen, verwenden sie zahlreiche Indikatoren und andere technische Tools. Grund dafür ist, dass sie sich mit dem Risiko nicht wohl fühlen und daher alles versuchen, um ihre Nervosität zu reduzieren. Doch meist ist es besser, sich an einfache Charts mit wenigen Hilfsmitteln zu halten – getreu dem Motto „Keep it simple and stupid!“, das ein weiteres Trading-Gebot darstellt.

„Halte es unkompliziert, überschau-bar und einfach!“ Diesen Leitsatz hört man häufig, wenn man sich mit erfolg-reichen Tradern über das Geheimnis ih-res Erfolges unterhält. Doch ist oft ge-nug auch das Gegenteil zu hören. Da ist die Rede von kombinierten ADX-MACD- Stochastik-Crossover-Systemen mit Parabolic-Traling-Stopps und Trend-line Cycle Finders, Planetary Aspects dienen als Filter und Square of Nine als Resistance Warning. Alles klar? Bei sol-chen Systemen, die über eine Unzahl von verschiedenen Parametern verfü-gen, tut man sich als Trader schwer, die Intention des Erfinders zu verstehen.

Häufig ist es so, dass ein System umso besser funktioniert, je einfacher es ist. Durch eine Überoptimierung der Entscheidungsregeln mit zum Beispiel zu vielen Parametern wird die Vergan-genheit häufig so exakt nachvollzogen, dass das System nur noch auf die dama-ligen speziellen Umstände anwendbar ist. In neuen Marktsituationen versagen die Entscheidungsregeln hingegen. Zu-dem besteht bei sehr komplexen Syste-men auch immer die Gefahr, dass der Entwickler selbst den Überblick verliert und mehr oder weniger ein Zufallsprodukt handelt. Doch wie kann man einem Sys-tem vertrauen, das man nicht völlig ver-steht? Schon Rupert Lay wusste: „Lang-fristig bleibt man nur dann erfolgreich, wenn man weiß, warum man erfolgreich ist.“ Beim erfolgreichen Trading kommt es nicht darauf an, die Dinge durch den Ein-satz möglichst vieler Parameter zu kom-pliziert zu gestalten. Es konnte bisher noch kein empirischer oder mathemati-

scher Nachweis erbracht werden, dass komplexe Handelssysteme bessere Er-

gebnisse liefern als einfache.Drum: Keep it simple and stupid!

Fünf einfache Indikatoren für den CFD-Trader

Definition Stärken Schwächen

Bollinger-Bänder Um einen Durchschnittskurs herum werden zwei weitere Linien einge-zeichnet, die von der Standard-abweichung der Kurse um diesen Mittelwert abgeleitet werden.

Nutzung der Volatilität als Indikator, ob ein Wert rela-tiv günstig oder teuer ist

Das Modell ist nicht dafür konzipiert, Trading-Signale zu liefern.

MACD (Moving Average Conver-gence Divergence)

Der Indikator berechnet sich aus der Differenz zweier exponentiell gleitender Durchschnitte (übliche Zeitintervalle sind 26 und 12 Tage). Ein Vergleich mit einer Signallinie (exponentiell gleitender Durchschnitt von 9 Tagen) liefert Kauf- und Verkaufssignale.

Relativ schnelle Signalge-nerierung

Im Seitwärtstrend liefert der Indikator viele Fehl-signale.

Momentum Misst die Schwungkraft eines Marktes und somit die Stärke einer Kursbewegung. Er errechnet sich aus der Division des aktuellen Kurs durch einen früheren Kurs. Der Rate of Change Oszillator (ROC) liefert eine prozentuale Beurteilung des Momentums.

Gute Darstellung der Marktdynamik und klare Signale für den Kauf und Verkauf

Da die Berechnung nur auf zwei Kursen basiert, kommt es zu vermehrten Fehlsignalen in Seitwärts-märkten.

Relative-Stärke-Index (RSI)

Der Indikator zeigt die Stärke einer Auf- oder Abwärtsbewegung an. Dazu berechnet der RSI ein Verhältnis von Aufwärts- und Abwärtsschlusskursen über eine ausgewählte Zeitperiode.

Trendwendeindikator, der auch überkaufte und überverkaufte Situationen an Märkten anzeigt und der Entscheidungshilfe für Käufe und Verkäufe gibt

Aufgrund der Gefahr von Fehlsignalen sollte er nie als alleiniger Indikator verwendet werden.

Stochastik Der Indikator basiert auf der Beobachtung, dass während der Aufwärtsbewegung die Kurse näher an den Tageshöchstkursen und bei Abwärtsbewegungen näher an den Tagestiefstkursen liegen. Ziel ist die Bestimmung von Umkehrpunkten.

Zeigt in Seitwärtsbewe-gungen und in leichten Trendphasen Umkehr-punkte an und gilt auch als Indikator für überkaufte und überverkaufte Zustände

Da der Stochastik-Indikator in Phasen mit ausgeprägten Trends nur begrenzt aussagefähig ist, sollte er immer in Verbindung mit trendfolgenden und trend-bestätigenden Indikatoren verwendet werden.

Highlights MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Trading Special

Nadine von Maleks Trading-Tagebuch (Teil 7)Am 14. September gegen 10.30 Uhr brach der DAX nach unten aus und schoss dabei sogar unter die untere Begrenzung der Bollinger-Bänder. Für mich Anlass genug, mir einmal genauer anzusehen, ob sich hier nicht eine Position in Richtung des übergeordneten, längerfristigen Aufwärtstrends aufbauen lässt. Und tatsächlich: Der Tag sollte gut werden.

ein wenig ab. Denn ein Kurs nahe dem unteren Band wird in solchen Fällen als Signal für eine kurzfristige Bewegung zum anderen Band hin gedeutet.

Zunächst bildeten sich zwei grüne Kerzen im 5-Minuten-Candlestick-Chart,

und die Tiefs wurden nicht mehr unterschritten. Als der Index bei 5.552 Punk-ten ein Hoch ausbildete und danach ein wenig seit-

wärts lief, war mein Plan fertig: Ein Aus-bruch über diese Marke sollte mein Kauf-

„Meine Position legte in einer Stunde

um 30 Punkte zu.“

Gelungener Trade im DAX

Quelle: RBS marketindex; Stand: 14.09.2009

Wie aus dem Lehrbuch

Im 5-Minuten-Chart des DAX für den 14. September zeigt sich gegen 10.30 Uhr der Ausbruch aus der unteren Begrenzung der Bollinger-Bänder.

Da der übergeordnete Aufwärtstrend intakt war, sollte sich nun laut Lehrbuch eine Gegenbewegung nach oben ergeben, die sich auch prompt einstellte.

Wie im Chart zu erkennen, hat der Markt am 14. September etwas schwächer be-gonnen. Nach einer halbstündigen Ge-genbewegung ergab sich eine ganze Se-rie roter Kerzen, der DAX gab innerhalb kurzer Zeit 60 Punkte ab und durchbrach das untere Bollinger-Band. Nun war der Trend im DAX allerdings nach oben ge-richtet, und für einen wirk-lich schwachen Tag konn-te ich keine Gründe ausmachen. Also schaute ich genau hin und wartete noch

signal sein. Ich bereitete also meinen Ein-stieg beim Break der Marke 5.552 vor. Dies ist im Chart anhand der horizontalen blau-en Linie zu erkennen. Ich hatte nicht einmal eine halbe Stunde gewartet, da ging der Markt um 11.40 Uhr über diese Linie und schoss über das obere Bollinger-Band. Damit bestand eine gute Chance, dass der DAX an diesem Tag wirklich einen schönen Aufwärtstrend etablieren würde.

Zu diesem Zeitpunkt konnte ich be-reits eine kleine Aufwärtstrendlinie ein-zeichnen und beschloss, das erste Tief



Trad

ing

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der roten Kerze vor dem Ausbruch als Stop Loss einzusetzen. Dieses lag bei 5.539 Punkten. Mein Risiko per Einstieg lag also bei 13 Punkten. Der Markt lief bis 12.30 Uhr recht steil nach oben und notierte im Hoch bei 5.584 Punkten. Meine Position entwi-ckelte sich also innerhalb einer Stunde 30 Punkte ins Plus. Da jetzt die Mittagszeit an-stand, und am deutschen Markt zwischen 12.00 und 15.00 Uhr ohnehin relativ wenig los ist, habe ich am ersten roten Balken nach dem Hoch die Hälfte meiner Position glattgestellt (zu 5.579) und den Stopp für die zweite Hälfte der Position auf meinen Einstiegskurs plus ein wenig Gewinn ge-legt. Ich hatte zu diesem Zeitpunkt einen Gewinn von 27 Punkten realisiert und den Stopp für die zweite Hälft der Position auf das mittlere Bollinger-Band gelegt, das bei einem weiterhin intakten Aufwärtstrend hal-ten sollte. Mein Stopp lag bei 5.566 Punk-

ten. Damit war mein Trade für diesen Tag mittlerweile ohne Risiko, denn selbst wenn ich ausgestoppt würde, bliebe mir bei der zweiten Hälfte der Position ein Gewinn von 14 Punkten.

Entspannt ging ich in die zweite Ta-geshälfte und wartete ab, was die Wall-street so mit sich bringen würde. Der deut-sche Markt verfiel zunächst ein wenig in Lethargie (abzulesen an den nur sehr klei-nen Kerzen), doch gegen 15.30 Uhr starte-te der DAX seine nächste Welle nach oben. Ein wenig Glück hatte ich schon, denn bei-nahe wäre ich ausgestoppt worden. Als dann gegen 15.40 Uhr die Hochs von der Mittagszeit überschritten wurden, musste ich nur noch meinen Stopp managen, den ich dann fortlaufend an die blaue Trendlinie anpasste. Gegen 18.00 Uhr habe ich den Trade bei einem Stand von 5.613 Punkten geschlossen. Das heißt, ich habe zu den CFD-Traderin N. von Malek.

ersten 27 Punkten vom Vormittag weitere 61 Punkte hinzu bekommen. Ein wirklich guter Wochenauftakt.

Worauf es ankommt: das Auf und Ab an den Märkten richtig einzuschätzen.



Trading Special

Erfolgreich mit TrendfolgestrategienOliver Paesler entwickelt Handelssysteme und die dazugehörige Software. Der Buchautor ist ein über-zeugter Verfechter des Trendfolgeansatzes, wie er auch im Interview mit MÄRKTE UND ZERTIFIKATE deutlich macht.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Sie bezeich-nen ihren Anlagestil als: systematisch, trendfolgend, diversifiziert, mit Res-pekt vor dem Risiko. Was genau ver-stehen Sie darunter?Oliver Paesler: „Systematisch“ bedeutet für mich, dass ich nach festen, vorab de-finierten Anlageregeln handle und damit Emotionen wie Euphorie, Gier, Angst und Panik ausschalte. Außerdem lässt sich auf diese Weise eine Anlagestrategie re-alitätsnah testen, bevor ich danach mein eigenes und das Geld meiner Kunden an-lege. Es ist natürlich auch eine große Zeit-ersparnis, wenn der Computer die Routi-nearbeit übernimmt, dabei eine Vielzahl von Märkten analysiert und automatisch Anlagevorschläge unterbreitet. Ich habe „nur“ noch eine Kontrollfunktion und sor-ge für die disziplinierte Umsetzung. An-sonsten kann ich mich voll auf die Weiter-entwicklung meiner Strategien konzen-trieren.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Und was meinen Sie mit „trendfolgend“?Oliver Paesler: Mit „trendfolgend“ meine ich, sich niemals gegen einen Trend zu stellen. Ich versuche nicht, die zukünfti-ge Marktentwicklung zu prognostizieren, sondern warte ab, bis sich ein Trend etab-liert hat, und springe dann auf den fahren-den Zug auf. Um zu erkennen, wann ein Trend stabil genug ist, nutze ich Indika-toren aus dem Bereich der Technischen Analyse. Als Trendfolger bin ich mir be-wusst, dass ich immer den Anfang eines Trends verpasse und am Ende wieder ei-nen Teil meiner Gewinne abgebe. Meinen Gewinn ziehe ich aus dem Mittelstück.

Ein weiterer wichtiger Aspekt ist die Diversifikation. Hierbei nutze ich nicht

nur eine Vielzahl möglichst unabhängi-ger Märkte, sondern setze auch auf eine Vielzahl von Strategien, die unterschiedli-che Handelstaktiken und Zeitebenen ver-wenden.

„Respekt vor dem Risiko“ besagt, dass man sich den Risiken seiner Hand-lungen bewusst ist und immer darauf ge-fasst sein muss, auch mehrere Verlust-geschäfte in Folge verkraften zu können. Wer dauerhaft erfolgreich sein will, muss den Ball flach halten, das bedeutet, nur ein geringes Positionsrisiko von unter 2 Prozent einzugehen und auch das Ge-samtrisiko auf Portfolioebene zu kontrol-lieren.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Geben Sie uns bitte ein Beispiel für eine Trendfol-gestrategie?Oliver Paesler: Zum einen nutze ich Trends, die sich direkt in der Kursbewe-gung abzeichnen. Mithilfe eines 200-Tage- Durchschnitts lässt sich beispielsweise der langfristige Trend bestimmen. Der Durchschnitt dient als Trendfilter, gehan-delt werden kurzfristige Ausbrüche in Trendrichtung. Bollinger-Bänder leisten dann gute Dienste, um ein Einstiegssignal zu erzeugen. Ein Durchschnitt ist viel bes-ser geeignet, den übergeordneten Trend zu bestimmen, als zur direkten Signal-generierung. Der Durchschnitt neigt in Seitwärtsphasen, wenn der Kursverlauf um den Durchschnitt pendelt, häufig zu Fehlsignalen. Dies ist bei der Signal-erzeugung sehr störend, beim Einsatz als Trendfilter jedoch nicht relevant.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was bedeu-tet für Sie Relative Stärke?Oliver Paesler: Der Begriff der Relativen

Zur Person

Oliver Paesler, Jahrgang 1967, studier-te Wirtschaftswissenschaften in Han-nover. Er schreib für den FinanzBuch Verlag das Buch „Technische Indika-toren – simplified“ (www.indikatorana-lyse.de) und ist in Hannover als Regi-onalmanager der Vereinigung Techni-scher Analysten Deutschlands (www.vtad.de) tätig.

Oliver Paesler



Trad

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Spec

ial

Stärke ist leider mehrdeutig, daher spre-che ich lieber von relativen Trends. Denn Trends spielen sich nicht nur direkt in der Kursbewegung, sondern auch in der rela-tiven Bewegung zwischen einer Aktie und einem Index ab. Diese Trends lassen sich herausarbeiten, indem der Kursverlauf der Aktie durch den des Index geteilt wird. Mit Hilfe eines Durchschnitts, der über den Quotienten gelegt wird, lassen sich Trends in der relativen Bewegung der beiden In-strumente identifizieren. Diese Methode dient als Auswahlkriterium von Aktien oder Branchenindizes. Ich nutze dieses Verfah-ren beispielsweise, um von der Branchen-rotation zu profitieren. Ziel ist es, nicht nur in die Branchen zu investieren, die steigen,

sondern in die Branchen zu investieren, die am stärksten steigen.

Grundsätzlich muss auch hier der Trend in der Kursbewegung stimmen, denn was nutzt einem ein Aufwärtstrend in der re-lativen Bewegung, wenn beide Instrumente fallen? Der relative Aufwärts-trend entsteht dann schlicht dadurch, dass die Branche weniger stark fällt als der Gesamtmarkt.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Nutzen Sie auch saisonale Trends?Oliver Paesler: Statistische Untersu-chungen zeigen, dass es auch an der

Börse bestimmte Zeiten gibt, zu denen die Wahrscheinlichkeit steigender Kur-se größer ist als zu anderen. So sind die Monate August und September im lang-

fristigen Vergleich eher schwach. Oder der so-genannte Monatsende-Effekt lässt sich nutzen, denn die letzten und die

ersten Tage eines Monats sind von über-durchschnittlichen Kurssteigerungen ge-prägt. Doch auch hier spielt der Trend eine wichtige Rolle. In starken Aufwärts-phasen wird die saisonale Komponen-te von der Trendkomponente überlagert und die Kurse steigen trotz „schlechter“ Börsenzeit. Auch bei der Nutzung von

„August und Septembersind als Börsenmonatestatistisch schwach.“

Basic Resources und DJ STOXX 600

Quelle: Oliver Paesler; Stand: September 2009

So erkennt man den relativen Trend

Der untere Teil der Grafik zeigt den relativen Trend (geglätteter Quotient) des Branchenindex Basic Resources zum DJ STOXX 600. Liegt dieser Relative-

Trend-Indikator über seinem eigenen Durchschnitt, der sich als rote Linie im unteren Chart zeigt, ist mit einer Outperformance des Branchenindex zu

rechnen. Die grünen Bereiche im oberen Teil des Charts zeigen diese Phasen an, und es wird deutlich, dass der Branchenindex (schwarze Linie) in diesen

Phasen deutlich stärker steigt oder zumindest weniger stark fällt. Die roten Bereiche zeigen Schwächephasen des Branchenindex gegenüber den Gesamt-

index an. In diesen Phasen liegt der Relative-Trend-Indikator unter seinem Durchschnitt, und man erkennt, dass der Branchenindex stärker fällt als der

DJ STOXX 600, der im oberen Teil der Graphik als blaue Linie dargestellt ist. Für eine Handelsentscheidung muss aber neben dem relativen Trend auch

der direkte Trend des Branchenindex beachtet werden.



Trading Special

Saisonalitäten handele ich nicht gegen den Trend.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Welche Be-deutung haben bei Ihnen Risiko- und Money Management?Oliver Paesler: Das Risikomanagement dient als eine Art Versicherung gegen große Verluste in einer Position. Hier sind in erster Linie die konsequente Nutzung von Stoppmarken, aber auch die Diversi-fikation zu nennen. Das Money Manage-ment sorgt für eine gleichmäßige Vertei-lung des Risikos über die Trades. Das Risiko je Trade muss niedrig genug sein, um auch eine Serie von Verlustgeschäf-ten in Folge ohne größeren Schaden zu überstehen. Man muss lange genug im Spiel bleiben, damit man seinen statisti-schen Vorteil wirklich nutzen kann. Wer dauerhaft erfolgreich sein möchte, soll-te das Risiko- und Money Management nicht vernachlässigen.

Buchtipp

Technische Indikatoren – simplified. Das ideale Instrument für jeden er-folgsorientierten Anleger. Methoden, Strategien, Umsetzung Von Oliver Paesler

Technische Indikatoren sind Instrumente der Aktienana-

lyse, die eine bestimmte Entwicklung der Aktienkurse

anzeigen. Die Ermittlung der Indikatoren erfolgt auf der

Grundlage von mathematischen und statistischen Berech-

nungen von Kurs- und Volumenzeitreihen. Zielsetzung

der meisten Indikatoren ist es, auf mechanischem Wege

Kauf- und Verkaufssignale anzuzeigen. Oliver Paesler

untersucht anhand solcher Indikatoren den Zustand des

Marktes. Der Autor filtert die wesentlichen Indikatoren

heraus und zeigt dem Anleger den richtigen und profitab-

len Einsatz der Technischen Analyse.

Preis: 12,90 Euro

Umfang: 232 Seiten

ISBN 978-3-89879-248-6

FinanzBuch Verlag, München 2006

Handelssyteme: Orientierungsmarken für Trader.



Die Geschichte von Krösus, dem König der Lyder, ist bekannt. Der König sah sich um 550 v. Chr. vom mächtigen Perser-reich bedroht. Er befragte das Orakel von Delphi, das ihm eine sehr zweideutige Weissagung lieferte: „Wenn du den Halys überschreitest, wirst Du ein großes Reich zerstören.“ Er tat es, begann den Krieg und zerstörte damit sein eigenes Reich. Weniger bekannt ist, dass Krösus Gold aus dem Fluss Paktelos zur Prägung von

Geldmünzen verwendete. Er soll einer der Ersten gewesen sein, der Münzen als Zahlungsmittel in Verkehr brachte.

Die Münzprägung, also die Produk-tion von Münzen mit Zeichen und Wap-pen, fand schnell Nachahmer im grie-chischen Raum und setzte sich später weltweit durch. Diese geprägten Mün-zen enthielten einen festen Gold- oder Silberanteil und hatten damit auch einen festen Wert.

Das erste Münzgeld wurde im 7. Jahrhundert in Kleinasien geprägt.

Insbesondere die Münzen der anti-ken Großmächte wurden auch außerhalb des eigenen Währungsgebiets als Geld akzeptiert. So liefen athenische Münzen im ganzen Mittelmeerraum um, und rö-mische Münzen wurden sogar in großer Zahl in Indien verwendet. Der Römische Silberdenar entsprach etwa dem Tages-lohn eines Landarbeiters. Er war in zehn Asse unterteilt, die in Kupfermünzen aus-geprägt wurden. Kaiser Augustus organi-

Die Geschichte des Geldes Von den Anfängen bis zum Ersten Weltkrieg

Arbeitsteilung und Überschuss in der Produktion – das waren die Voraus setzungen für den Tauschhandel. Um den Handels-austausch zu erleichtern, wurde vor mehr als 2500 Jahren das gemünzte Geld erfunden. In einer neuen Serie beschreibt MÄRKTE & ZERTIFIKATE, wie sich aus den anfäng lichen Goldmünzen das heutige Bar- und Buchgeld entwickelte.

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Serie, Teil 1

Wertentwicklung des Kreuzers zum Reichstaler 1566 bis 1623

650

550

450

350

250

150

50 1566 1590 1600 1610 1617 1619 1620 1621 1622 1623

Kreuzer

Quellen: www.digitalis.uni-koeln.de/Elsas/elsas3_85-92.pdf, www.Stadt-Land-Oldenburg.de

Vorteile der Geldwirtschaft

Der Übergang vom Tauschhandel zur Geldwirtschaft hatte viele Vorteile. Sie erleichterte den Handel, denn es war nun nicht mehr nötig, einen Tauschpartner zu finden, der genau jenes Gut benötigte, das zum Tausch angeboten wurde. Zudem war das aus Edelmetall hergestellte Münzgeld ein ideales Wertaufbewahrungsmittel, weil es nicht verderben konnte, und schließlich erleichterte ein Münzsystem mit seinen Haupt- und Kleinmünzen auch feine preisliche Ab-stufungen. Ganz wichtig war auch die Reduktion einer Unzahl relativer Preise der Tauschgüter untereinander. In einer Naturalwirtschaft mit n Gütern beträgt die Menge der relativen Preise (n-1) × n/2, in einer Geldwirtschaft mit der gleichen Anzahl Gütern gibt es hingegen n absolute Preise. Der dadurch entstehende Gewinn an Transparenz durch die Geldwirtschaft ist enorm und wird in folgender Tabelle dargestellt.

Anzahl der Güter Anzahl der relativen Preise(Naturalwirtschaft)*

Anzahl der absoluten Preise(Geldwirtschaft)

2 1 2

4 6 4

100 4.950 100

10.000 49.995.000 10.000

* Nach der Lambert-Regel errechnet sich in einer Naturalwirtschaft mit n Gütern die Zahl der relativen Preise nach folgender Formel: (n-1) × n/2

Münzverschlechterung in Krisenzeiten

Münzverschlechterung war in der Geschichte immer wieder ein probates Mittel für den Staat, um in Krisenzeiten zah-lungsfähig zu bleiben. So ist die sogenannte Kipper- und Wipperzeit ab 1620 als eine der größten Inflationen in die Geschichte des Heiligen Römischen Reichs Deutscher Nation eingegangen. Mit dem Ausbruch des Dreißigjährigen Krieges stiegen die Rüstungsausgaben enorm an. Aufkäufer zogen durch das Land und schmolzen die guten Mün-zen zu minderwertigen neuen um. Von ihren Praktiken leitete sich die Benennung der Zeit ab. Mithilfe einer Waage (Wippe) wurden die guten Münzen ausgesondert (gekippt). Die Folge dieser Praktik war eine riesige Teuerungswelle, sodass sich schließlich auch für den Staat die Fortführung dieser Praxis nicht mehr lohnte. 1623/24 wurden die schlechten Münzen für ungültig erklärt und eingezogen. Neues gutes Geld wurde geprägt. Ein weiteres Beispiel für die Münzverschlechterung in Krisenzeiten gab Friedrich der Große. Zur Finanzierung des Siebenjährigen Krieges (1756–63) gegen Österreich, Frankreich, Sachsen, Russland und Schweden legte der König als Falschmünzer bemerkenswerte Raffinesse an den Tag: Wohl weil in Kriegszeiten geprägte preußische Taler von vornherein verdächtig waren, bedienten sich die Preußen mit Vorliebe sächsischer Vorkriegs-Prägestempel, die ihnen in die Hände gefallen waren.

sierte das römische Geldwesen neu und führte die Goldmünze, den Aureus, ein. Ein Aureus entsprach 25 Denaren oder 100 Sesterzen bzw. 400 Assen.

Münzverschlechterer am Werk. Doch bereits unter dem römischen Kaiser Nero geriet der römische Staatshaushalt in die Krise. Der klamme Kaiser soll sogar eine Steuer auf die Benutzung öffentlicher To-iletten eingeführt und seinen verdutzten Räten mit den Worten „Non olet“ – „Es riecht nicht“ ein auf diese Weise gewon-nenes Geldstück unter die Nase gehalten haben. Wer auf solch verzweifelte Mittel zur Erhöhung der Steuereinnahmen ver-fällt, der schreckt auch vor einer Münzver-schlechterung nicht zurück. So ist es nicht weiter verwunderlich, dass Nero als erster römischer Kaiser eine Senkung des Edel-metallgehalts der Münzen anordnete.

Bei einer Münzverschlechterung bleibt der Nennwert der Münze gleich, der Edelmetallgehalt wird jedoch redu-ziert. Es können also nun mehr Münzen

Friedrich der Große



geschlagen werden. Auf diese Weise ge-winnt der Staat zunächst an Kaufkraft und Handlungsfähigkeit. Wird das minderwer-tige Geld nicht erkannt, erhöhen sich als-bald die Preise, weil die Geldmenge an-gestiegen ist. Wird die Fälschung dage-gen durchschaut, nehmen die Geldnutzer die neuen minderwertigen Geldstücke nicht mehr zum Nennwert in Zahlung. In beiden Fällen ist der Vorteil für den Staat also nur kurzfristig.

Von der Münze zur Banknote. Mit der Entwicklung des Münzgeldes war die in-novative Kraft des Geldes keineswegs er-schöpft. Denn das Gewicht von Münzen war hoch, der Transport großer Summen über längere Entfernungen gefährlich. Die Geschäftsleute gründeten deshalb zentrale Geld- und Edelmetallsammel-stellen, die ihnen über ihre Einlagerun-gen „Zettel“, das heißt Quittungen, aus-stellten. Diese Quittungen wurden rasch selbst im Zahlungsverkehr genutzt. Die „Zettel“ oder „Banknoten“ waren beim Transport sicherer, und das Gewichtspro-blem hatte sich erledigt. Aus den Sam-melstellen in den großen Handelzentren – beginnend in Venedig, Genua, Florenz, Nürnberg, Amsterdam und Hamburg – entwickelten sich private Girobanken. Ein Beispiel ist die Hamburger Girobank von 1619, die noch bis 1873 bestand. Sie be-rechnete den Wert ihrer Einlagen in Mark Banco, eine Mark Banco entsprach 8,427 Gramm feinem Silber. Die Zahl der Depo-nenten wuchs rasch an. Sie belief sich im Jahr 1619 auf 642 mit Guthaben von ins-gesamt 706.780 Mark und stieg bis 1799 auf 24.151 mit Gesamteinlagen von rund 38 Millionen Mark.

Es war also ein recht buntes Bild, das sich zu Beginn des 19. Jahrhun-derts bot. Zu den Münzen der verschie-denen Länder und Territorien waren di-verse Formen privaten „Bankgeldes“ hinzugekommen. Und wieder setzte ein Innovationsschub ein: die Vereinheitli-chung des Währungssystems auf staat-licher Basis. Der Vorteil diesmal waren sinkende Transaktionskosten, da zahlrei-che Umbuchungen in fremde Währung entfielen. Für den sprunghaft wachsen-den Handel des frühen Industriezeital-

Die Entwicklung des staatlichen Papiergeldes

In seinem immerwährenden Finanzhunger verfiel auch der Staat früh auf die Ausgabe von Papiergeld, zumal er zum Banknotendruck kein teures Edelmetall brauchte. Mit dem Griff zur Notenpresse war man jedoch häufig noch schneller als mit der Ausgabe minderwertiger Münzen, sodass die Scheine immer wieder rasch an Wert verloren. Die ersten staatlichen Banknoten wurden 1661 durch die schwedische Palmstruch-Bank ausgegeben. Das Unter-nehmen scheiterte jedoch, weil sich herausstellte, dass die Edelmetallreserven der Bank für eine Deckung zu gering waren. Der Plan des Schotten John Law, der Verschuldung der französischen Krone durch die Ausgabe von Papiergeld beizukommen, führte 1718–20 zum Ruin zahlreicher Spekulanten. Eine weitere frühe Form des Papiergelds waren die Assignaten, die von den Behörden der französischen Revolution ausgegeben wurden. Sie waren nicht goldgedeckt und verbrieften stattdessen einen Anteil an Kirchengütern, die vom Staat eingezogen waren und zum Verkauf standen. Die ersten Assignaten wurden ab dem 14. Dezember 1789 ausgegeben und fungierten zunächst erfolgreich als Zahlungsmittel. Doch schon 1793 waren sie nur noch die Hälfte wert. Die französische Regierung hatte in der Not der Revolutions- und Kriegsjahre den Bogen überspannt und zu viele von ihnen in Umlauf gebracht. Am 21. Mai 1797 wurden alle Assignaten für ungültig erklärt. Staatliches Papiergeld setzte sich endgültig erst im Laufe des 19. Jahrhunderts durch. Unsere heutigen Bank-noten sind durch keinerlei Edelmetall gedeckt.

Assignaten-Schein über 50 Livres.

ters war damit ein wichtiges Hemmnis beseitigt.

Der Bank Charter Act von 1844. Ein Meilenstein auf diesem Weg war der Bank Charter Act von 1844 (Peel’sche Bankak-te), durch den die Bank von England ein weitgehendes Monopol auf den Druck von Banknoten erhielt. Zugleich wurde festgelegt, dass die Bank Noten gegen genau definierte Schuldtitel in Höhe von maximal nur 14 Millionen Pfund Ster-ling begeben durfte. Alle weitergehen-den Emissionen mussten durch Gold ge-deckt sein.

Diese Regelungen des wirtschaft-lichen Vorreiterstaates Großbritanni-en wurden in vielen Ländern kopiert. In Deutschland nahm 1876 die Reichsbank

ihre Tätigkeit auf, die gleichfalls mit ei-nem weitgehenden Monopol zum Noten-druck ausgestattet war. Ihre umlaufen-den Banknoten mussten zu einem Drittel durch Gold gedeckt sein.

Goldstandard im 19. Jahrhundert. Übertrug man die Regelungen für die Bank von England in den internationalen Bereich, so ergab sich ein internationaler Goldstandard. Mit seiner Etablierung im späten 19. Jahrhundert schien das Prob-lem der Deckung des staatlichen Papier-gelds zunächst gelöst. Nach britischem Vorbild wurden in Gold einlösbare Bank-noten unbeschränktes gesetzliches Zah-lungsmittel. Das Deutsche Reich bei-spielsweise ging mit dem Münzgesetz von 1873 zur Goldmark über.

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Serie, Teil 1

Currency und Banking School

Dem Bank Charter Act von 1844 ging eine lange Diskussion über das Verhältnis von Papiergeld zu metallischem Geld voraus, die als Kontroverse von Currency School vs. Banking School bekannt wurde. Die Currency School ging davon aus, dass eine zu hohe Emission von Banknoten ein Hauptgrund für Inflation sei, und forderte daher die Bindung der Banknotenausgabe an den Edelmetallbestand. Das Ziel der Currency School war es, eine Währung, bestehend aus Münzen und Papiergeld, durch Edelmetalle so weit wie möglich zu decken und damit so wertbeständig wie eine rein metallische Währung zu machen. Die Currency School grenzte damit den Geldbegriff auf Münzen und Noten der Bank von England ein, die wiederum als Zentralbank die Edelmetalle zur Gelddeckung in ihren Tresoren hielt. Die Banking School vertrat dagegen die These, dass neben Münzgeld und Geldnoten der Bank of England auch Noten der Geschäftsbanken sowie Zahlungsversprechen wie Sichteinlagen und Handelswechsel als Geld bezeichnet werden müssten. Im Mittelpunkt ihrer Überlegung stand, dass ein großer Teil der Gütertransaktionen durch Handels-wechsel und Handelskredite finanziert wurde und der Anteil der über Bargeld getätigten Transaktionen gering war. Die Vertreter der Banking School gingen davon aus, dass die Papiergeldmenge und damit auch die Geldwertstabilität durch den Wettbewerb unter den Banken effektiv kontrolliert werden könnten. Daher lehnten sie die Monopolisierung der Ausgabe von Banknoten durch die Zentralbank ab. Sie erkannten damit, dass Geld und Geldsurrogate auch im Geschäftsbankensystem entstehen. Entsprechend hielten sie die Koppelung der Notenausgabe an den Goldbestand für sinnlos. Der Bank Charter Act, im deutschen Sprachgebrauch auch Peel’sche Bankakte genannt (nach dem dama-ligen britischen Premierminister Sir Robert Peel), stellte 1844 zwar einen Sieg der Currency School und damit von Regierung und Notenbank dar. Das änderte aber nichts daran, dass Geld auch außerhalb der Zentralbank entsteht.

Die Spielregeln des Goldstan-dards waren einfach und für alle Län-der gleich. Jede Zentral-bank wählte für die eige-ne Währung einen auf nationale Rechnungsein-heiten lautenden Preis in Gold, den sogenannten Münzfuß. Einer Mark des Deutschen Reichs entspra-

chen 0,36 Gramm Gold, ein US-Dol-lar hatte hingegen den Wert von 1,51

Gramm Gold. Großbritannien hat-

te sich als führende Han-dels- und Industrienati-on der Welt besonders

für den Goldstandard stark gemacht, der für mehr Transparenz im interna-

tionalen Warenaustausch sorgte. Die Durchsetzung dieses Währungssys-tems war auch ein Erfolg der britischen Politik. Großen Anteil daran hatte in den 70er Jahren des 19. Jahrhunderts der britische Premierminister Benja-min Disraeli. Sehr wichtig für die Bri-ten war, dass der Goldstandard den für den internationalen Handel großen Vorteil fester Wechselkurse bot und dabei den Kapitalverkehr nicht be-schränkte.

Feste Wechselkurse. Der Wechsel-kurs zwischen den Währungen konn-te sich während des Goldstandards frei am Markt bilden, schwankte aber wegen der Möglichkeit zur Goldarbit-rage nur in einem engen Korridor. Ver-lor beispielsweise das Britische Pfund gegenüber der Mark an Wert, wurde es für Halter von Mark irgendwann loh-nenswert, sich billig mit Pfund Ster-ling einzudecken, die Banknoten bei der Bank von England in Gold einzu-tauschen, dieses Gold nach Deutsch-land zu verschiffen und an die Zentral-bank gegen Mark zu verkaufen. Mög-lich wurde dieses Verfahren, weil in den Währungsgesetzen der Länder des Goldstandards neben der Gold-einlösepflicht zumeist auch eine Gold-ankaufspflicht verankert war.

Der Erste Weltkrieg als Zäsur. Das Ende des Goldstandards fiel mit dem Beginn des Ersten Weltkrieges zusam-men. Mit seiner Abschaffung entfiel die Umtauschpflicht der Noten in Gold. In Deutschland war in der Krise, die dem Ausbruch des Krieges voranging, ver-mehrt Papiergeld in Gold umgetauscht worden. Bereits am 31. Juli 1914, noch vor Kriegsbeginn, wurde daher die Tauschverpflichtung der Notenbank aufgehoben. Die Golddeckungspflicht für die Währung entfiel am 4. August. Nun war es möglich, sich für die Zwe-cke des Krieges im Prinzip unbegrenzt zu verschulden. Ursprünglich war ge-plant, nach Ende des Krieges zur De-ckungspflicht zurückzukehren. Doch das geschah nach dem Krieg in vielen Ländern nicht mehr.

„Die Regeln für das neue Währungsystemwaren unkompliziert.“

Im Goldstandard war jede Währung an den Wert einer bestimmten Menge Gold gebunden.



Verschuldung des Deutschen Reiches 1914 bis 1918

50

40

30

20

10

0

Mrd. Reichsmark

09.1914 03.1915 09.1915 03.1916 09.1916 03.1917 09.1917 03.1918 09.1918

Erlös der Kriegsanleihen Ausstehende Schatzanweisungen

Krieg contra Geldwert

Mit der Abkehr vom Goldstandard war der Weg zur unbeschränkten Verschuldung frei. Das Deutsche Reich finanzierte die Kriegsaus-gaben über den Verkauf von Kriegsanleihen an den Sparer. Steigende Kriegskosten zwangen die Regierung jedoch schnell, auch Schatz-anweisungen (kurzfristige und unverzinsliche Schuldverschreibungen) an die Reichsbank auszugeben. Die Regierung erhielt dafür frisch gedrucktes Geld. Ab Sommer 1916 ergab sich eine immer größer werdende Deckungslücke, sodass der Kriegsbedarf nur noch über die Noten presse finanziert werden konnte. Es entstand ein gewaltiger Geldüberhang. Ein Großteil der zusätzlichen Staatsausgaben floss in den Ausbau der Rüstungsproduktion, die nach Ende des Krieges keinen Wert mehr hatte. Die Grundlagen für die Hyperinflation von 1923 waren damit gelegt.

Quelle: Konrad Roessler: Die Finanzpolitik des Deutschen Reiches im Ersten Weltkrieg. Berlin 1967, S. 79

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Aus den Kriegsschulden erwuchs die Hyperinflation: 1923 verlor die Reichsmark ihren Wert.

Lesen Sie im zweiten Teil unserer neuen Serie, wie der US-Dollar das Pfund als Leitwährung ablöste. Die Gründe für diesen Wandel waren der Niedergang des Britischen Empires und die wachsende Auslandsverschuldung des Vereinigten Königreichs. Doch auch die neue Währungsordnung von Bretton Woods sollte nicht von Dauer sein …



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Berlin, 18.11.2009

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Hannover, 02.12.2009

München, 08.12.2009

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Die Termine der Basis-Seminare finden Sie auf unserer Internetseite.

Fortgeschrittenen-Seminar „Hebelzertifikate und Optionsscheine sinnvoll einsetzen“ – Termine:

(e = geschätzt) (e = geschätzt)

Bewertung der globalen AktienmärkteFundamentale Kennzahlen helfen bei der Beurteilung, wie attraktiv Aktienmärkte bewertet sind. Leser finden hier Erklärungen zu den Indikatoren und eine Übersicht über die weltweiten Kennzahlen.

durch Rendite der zehnjähri-gen Anleihen). Die Gleichung für die Relation von Aktien-markt-KGV zu Rentenmarkt-KGV lautet:

Ein negativer Wert deutet dar-auf hin, dass der Aktienmarkt eines Landes mit einem Risi-koabschlag gegenüber dem Anleihemarkt gehandelt wird.

Das Kurs-Gewinn-Verhält-nis eines Aktienindex: Hier-bei handelt es sich um eine der am häufigsten verwende-ten Kennzahlen. Der Gewinn in einem Index ergibt sich aus der Summe der Gewinne der in dem Index enthaltenen Un-ternehmen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis errechnet sich aus dem Börsenwert der Aktien in dem Index dividiert durch die Summe der Unternehmensge-winne. Unternehmensverlus-te werden nicht berücksichtigt (Begründung: Der Wert eines Unternehmens kann nicht un-ter null fallen). Die Kennzahl sagt aus, mit welchem Vielfa-chen der angefallenen oder er-

warteten Unternehmensgewin-ne der Börsenwert eines Index bewertet ist.

Relation von Aktienmarkt-KGV zu Rentenmarkt-KGV: Aktien und Anleihen stehen bei vielen Investoren in einem Konkurrenzverhältnis. Steigen-de Anleihekurse bedeuten fal-lende Zinsen. Damit sinkt die Attraktivität der Festverzins-lichen. Dadurch erhöht sich häufig das Interesse der An-leger an Aktien. Möglich wird der Vergleich von Aktien und Anleihen durch die Gegen-überstellung von Aktienmarkt-KGV mit dem Kehrwert des Ka-pitalmarktzinses (100 dividiert

Ein positiver Wert deutet dar-auf hin, dass der Aktienmarkt eines Landes mit Risikozu-schlag gehandelt wird.

Das Kurs-Buchwert-Verhält-nis: Der Buchwert eines In-dex errechnet sich aus der Summe des Eigenkapitals der Unternehmen, die in dem In-dex vertreten sind. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis errech-net sich aus dem Börsenwert der Aktien in einem Index divi-diert durch den Buchwert die-ser Aktien. Nicht berücksich-tigt in der Kennzahl sind mög-liche stille Reserven und stille Lasten, die nicht in die Bilanz mit einfließen.

Relation von Aktienmarkt-KGV zu Rentenmarkt-KGV in %

=Aktienmarkt-KGV

Rentenmarkt-KGV–1 x 100( )

Fundamentaler Aktienmonitor

Index Land Indexstand Kurs-Gewinn-Verhältnis* Gewinn-veränderung

2008/09e

Staats- anleihen

zehnjährig

Renten-markt-

KGV

Rel. Aktien- vs. Rentenmarkt-

KGV (2009)

Kurs-Buchwert-Verhältnis2008 2009e 2010e 2008 2009e 2010e

Europa

DJ EURO STOXX Index Europa 2.880,98 14,19 12,93 11,25 9,76% 1,46 1,42 1,34

DAX Index Deutschland 5.700,12 17,34 13,51 11,98 28,38% 3,11 32,20 -0,58% 1,50 1,48 1,39

Tec DAX Index Deutschland 754,97 20,61 19,37 16,34 6,44% 3,11 32,20 -0,40% 2,46 2,29 2,06

FTSE Index Großbritannien 5.135,89 15,94 13,48 11,54 18,27% 3,11 32,20 -0,58% 1,93 1,80 1,64

CAC 40 Index Frankreich 3.793,72 14,68 13,19 11,66 11,27% 3,36 29,76 -0,56% 1,39 1,35 1,29

AEX Index Niederlande 313,76 14,62 16,47 12,12 -11,25% 3,45 28,99 -0,43% 1,44 1,52 1,42S&P/MIB Index Italien 23.623,74 13,22 14,28 12,49 -7,45% 3,42 29,22 -0,51% 1,10 1,06 1,02IBEX 35 Index Spanien 11.808,40 11,74 11,66 11,45 0,70% 4,00 25,01 -0,53% 1,86 1,78 1,67

PSI 20 Index Portugal 8.739,56 15,37 18,13 15,60 -15,22% 3,72 26,85 -0,32% 1,89 1,86 1,78

ATX Index Österreich 2.639,07 19,11 16,95 13,33 12,76% 3,75 26,70 -0,37% 1,34 1,31 1,24

SMI Index Schweiz 6.291,10 11,30 14,03 12,48 -19,43% 3,57 27,98 -0,50% 2,53 2,42 2,22

OMX Index Finnland 891,28 13,75 15,42 15,77 -10,87% 1,96 51,05 -0,70% 1,77 1,77 1,69

Osteuropa

CECE Index Osteuropa 1.723,96 13,32 13,48 12,58 -1,20% 1,56 1,49 1,41

WIG Index Polen 2.201,16 12,76 15,20 13,32 -16,04% 6,20 16,14 -0,06% 1,50 1,40 1,33

BUX Index Ungarn 20.172,95 12,10 12,42 10,67 -2,58% 7,69 13,00 -0,04% 1,44 1,37 1,27

PX Index Tschechien 1.141,20 14,23 12,03 12,10 18,34% 4,64 21,54 -0,44% 1,57 1,54 1,46

BET Index Rumänien 4.391,41 1,17 15,67 10,76 -92,51% 0,37 0,93 0,90

Aktienkennzahlen MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Weltweite Kennzahlen bieten Anlegern eine bessere Orientierung.

(e = geschätzt) (e = geschätzt)

Fundamentaler Aktienmonitor

Index Land Indexstand Kurs-Gewinn-Verhältnis* Gewinn-veränderung

2008/09e

Staats- anleihen

zehnjährig

Renten-markt-

KGV

Rel. Aktien- vs. Rentenmarkt-

KGV (2009)

Kurs-Buchwert-Verhältnis2008 2009e 2010e 2008 2009e 2010e

OMX Tallinn Index Estand 425,00 11,20 11,99 9,23 -6,55% 1,27 1,21 1,19

OMX Vilnius Index Litauen 292,20 8,72 8,55 1,99% 0,76

RTS Index Russland 1.330,91 10,15 9,76 8,48 3,98% 5,00 19,99 -0,51% 1,11

ISE National 100 Index Türkei 49.864,31 11,91 11,07 9,62 7,60% 9,80 10,20 0,08% 1,67 1,63 1,44

Amerika

Dow Jones Index USA 9.792,54 13,81 15,48 13,00 -10,80% 3,16 31,61 -0,51% 2,69 2,63 2,44

S&P 500 Index USA 1.064,61 14,52 16,00 13,77 -9,26% 3,16 31,61 -0,49% 2,18 2,12 1,94

Nasdaq 100 Index USA 1.721,23 22,41 19,84 16,71 12,91% 3,16 31,61 -0,37% 3,68 3,30 2,86

S&P/TSX 60 Index Kanada 11.430,69 14,27 17,15 14,13 -16,79% 3,29 30,44 -0,44% 1,92 1,85 1,71

Latibex Top Index Lateinamerika 3.115,00 11,72 15,03 12,30 -22,01% 2,18 2,30 2,06

Bovespa Index Brasilien 62.982,92 13,22 15,55 12,36 -14,99% 2,05 2,03 1,87

IPSA Index Chile 3.441,61 16,83 19,40 16,89 -13,22% 6,35 15,74 0,23% 2,07 1,88 1,64

Mexiko Bolsa Index Mexiko 29.763,37 18,73 16,71 14,13 12,08% 8,16 12,26 0,36% 2,72 2,41 2,35

Argentina Merval Index Argentinien 2.097,65 11,81 10,07 8,03 17,25% 1,34 1,96 1,78

Peru Lima General Index Peru 15.101,39 6,63 5,57 17,95

Asien

S&P/ASX 200 Index Australien 4.768,60 15,47 16,94 14,19 -8,71% 5,57 17,95 -0,06% 2,04 1,97 1,87

NZX All Index Neuseeland 765,12 13,78 14,73 12,43 -6,49% 5,58 17,91 -0,18% 1,35 1,44 1,41

Nikkei 225 Index Japan 9.832,47 22,99 21,24 1,27 78,74 -0,71% 1,31 1,29 1,24

Topix Index Japan 887,59 21,18 19,15 1,27 78,74 -0,73% 1,10 1,11 1,07

Hang Seng Index Hongkong 21.492,90 20,62 17,13 14,71 20,39% 2,18 45,87 -0,63% 2,07 2,00 1,85

Hang Seng China Enterprise Index

Hongkong 12.455,84 17,22 15,50 12,93 11,10% 2,18 45,87 -0,66% 2,49 2,32 2,09

Shanghai A-Share Index China 2.916,73 22,68 20,35 16,92 11,49% 3,51 28,49 -0,29% 3,05 2,69 2,41

Shanghai B-Share Index China 193,50 13,40 12,82 4,53% 3,51 28,49 -0,55% 1,82

Shenzhen A-Share Index China 996,26 34,17 26,48 20,58 29,04% 3,51 28,49 -0,07% 3,74

Shenzhen B-Share Index China 502,80 17,35 13,95 12,26 24,39% 3,51 28,49 -0,51% 1,77 1,67 1,60

Taiwan TAIEX Index Taiwan 7.503,31 27,36 20,57 16,63 32,99% 1,31 76,28 -0,73% 2,12 2,27 2,40

Kospi Index Südkorea 1.615,46 14,77 12,65 10,18 16,74% 1,31 76,28 -0,83% 1,27 1,36 1,23

Sensex Index Indien 16.843,54 20,12 19,49 16,19 3,27% 7,21 13,87 0,40% 3,52 3,12 2,72

SET 50 Index Thailand 531,51 15,99 13,27 11,46 20,47% 4,09 24,46 -0,46% 1,84 1,75 1,61

Jakarta LQ-45 Index Indonesien 488,28 17,27 15,85 13,64 8,98% 9,93 10,07 0,57% 3,38 2,90 2,54

Kuala Lumpur Comp. Index

Malaysia 1.230,09 23,26 16,73 14,84 39,04% 4,14 24,16 -0,31% 2,14 2,02 1,88

Naher Osten / Afrika

Egypt Hermes Index Ägypten 622,98 11,58 13,08 9,54 -11,50% 2,11 1,67 1,45

ADX General Index VAE 3.193,18 9,89 9,81 8,56 0,83% 1,33 1,47 1,35

BHSE All Share Index Bahrain 1.593,79 9,90 5,52 79,39% 1,17 0,84

DSM 20 Index Katar 7.581,91 12,23 11,88 10,42 2,93% 2,17 2,40 2,23

MSM 30 Index Oman 6.729,55 13,26 11,31 10,21 17,22% 2,12 1,92

FTSE/JSE Africa Index Südafrika 25.543,92 14,35 14,18 11,04 1,18% 9,04 11,06 -1,00% 2,20 1,89 1,72

Quelle: Bloomberg, Stand: 08.10.2009; *Nur Unternehmen mit positiven Gewinnen sind berücksichtigt.

AktienkennzahlenMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


In Industriemetalle, Energieträ-ger und Agrarprodukte können Investoren über Terminkontrak-te (Futures) investieren. Die-se stellen Verpflichtungen zur Rohstofflieferung bei Fälligkeit dar. Dadurch sparen die Anle-ger teure Lagerhaltungskosten und Transportkosten. In den Prei sen der Futures spiegeln sich Lagerhaltungskosten und Zinsbindungskosten sowie Er-wartungen der Marktteilneh-mer bezüglich der künftigen Preisentwicklung eines Roh-stoffs wider. Wer längerfristig in einzelne Rohstoffe investiert, sollte diese Preisabweichun-gen der Futures im Blick ha-

ben. Rohstoffinvestments müs-sen in einem bestimmten Zyk-lus von einem Terminkontrakt mit kürzerer Laufzeit in einen Terminkontrakt mit längerer Laufzeit ge rollt werden.

Der Prozess des Aus-tauschs der Basiswerte wird als „Rollen“ bezeichnet. Back-wardation bedeutet, dass der länger laufende Future einen niedrigeren Preis als der kür-zer laufende Future aufweist. Bleibt der für die Zukunft er-wartete Preisrückgang aus, können Investoren, die auf ei-nen steigenden Rohstoffpreis gesetzt haben, einen Gewinn erzielen. Contango bedeu-

tet, dass der Future mit spä-terer Fälligkeit über dem Fu-ture mit früherer Fälligkeit no-tiert. Eine solche Situation ent-steht, wenn am Markt die Er-wartung steigender Preise in dem Rohstoff vorherrscht. Die Preissteigerung wird am Fu-

ture-Markt vorweggenommen. Wer hier auf einen anziehen-den Rohstoffpreis setzt, kann nur verdienen, wenn der Roh-stoff noch stärker steigt, als dies der Markt bereits erwar-tet. Ergo: Ein Contango schmä-lert die Gewinnchance.

Terminstruktur der Rohstoffe gefragtWer in Rohstoffe investiert, sollte die Preise von Kontrakten mit späterer Fälligkeit im Blick haben.

20

10

0

-10

Backwardation, Contango in Prozent

Fälligkeitstermine der Terminkontrakte

BaumwolleMais

KakaoOrangensaft

HaferKaffeeRaps

12.2009 03.2010 06.2010 09.2010 12.2010

Blick auf den Agrarsektor 1

15

0

-15



SojabohnenSojabohnenöl

Raps WCE CanolaSojabohnenmehl

WeizenReisZucker

11.2009 02.2010 05.2010 08.2010 11.2010

Blick auf den Agrarsektor 2

10

0

-10



AluminiumBlei

KupferNickel

ZinkZinn

11.2009 02.2010 05.2010 08.2010 11.2010

Blick auf die Industriemetalle

4030200

-10



11.2009 02.2010 05.2010 08.2010 11.2010

Lebendrind (Live Cattle)Mastrind (Feeder Cattle)

Mageres Schwein (Lean Hog)

Blick auf den Viehsektor

30

20

10

0



IPE Brent Crude OilNYMEX Heating Oil

NYMEX Natural GasNYMEX Unleaded Gasoline

11.2009 02.2010 05.2010 08.2010 11.2010

Blick auf den Energiesektor


Contango-Backwardation MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Lew, BRL: Brasilianischer Real, CAD: Kanadischer Dollar, CHF: Schweizer Franken, CLP: Chilenischer Peso, CZK: Tschechische Krone, DKK: Dänische Krone, EGP: Ägyptisches Pfund, EUR: Euro, GBP: Britisches Pfund, HKD: Hongkong-Dollar, HRK: Kroatische Kuna, HUF: Ungarischer Forint, IDR: Indonesische Rupiah, ILS: Israelischer Shekel, INR: Indische Rupie, ISK: Is-ländische Krone, JPY: Japanischer Yen, KRW: Südkoreanischer Won, MAD: Marokkanischer Dirham, MXN: Mexikanischer Peso, MYR: Malaysi-scher Ringgit, NZD: Neuseeländischer Dollar, PEN: Peruanischer Sol, PHP: Philippinischer Peso, PLN: Polnischer Zloty, RUB: Russischer Rubel, SEK: Schwedische Krone, SGD: Singapur-Dollar, THB: Thailändischer Baht, TRY: Türkische Lira, TWD: Taiwan-Dollar, UAH: Ukrainische Griwna, USD: US-Dollar, VND: Vietnamesischer Dong, ZAR: Südafrikanischer Rand.

Risikohinweis: Open End Zertifi-kate partizipieren im Verhältnis eins zu eins am Auf und Ab des Basiswerts. Verluste fallen an, wenn der Basiswert fällt. Bei Bonus Zertifikaten sind hohe Verluste nicht auszuschließen, wenn der Basiswert den Sicherheits-level während der Laufzeit verletzt. In diesem Fall verfällt der Anspruch auf die Bonuszahlung. Discount Zerti-fikate bieten üblicherweise Preisab-schläge gegenüber der zugrunde lie-genden Aktie oder dem Index. Die-ser Preisabschlag kann durch einen Kursrückgang des Basiswerts aufge-zehrt werden. Damit wächst das Ver-lustrisiko. Kapitalschutz Zertifika-te sind mit einer Mindestrückzahlung ausgestattet. Das schließt allerdings nicht aus, dass diese Zertifikate auf-grund des Markt- und insbesondere des Zins umfelds während der Lauf-zeit nicht unter dieser Mindestrück-zahlung notieren können. Bei aktiv gemanagten Zertifikaten werden bestimmte Strategien verfolgt. Ziel ist eine Optimierung von Ertrag und Risi-ko. Diese Strategien bieten allerdings keinen Schutz gegen Verluste.

Name: Der Name enthält den Index be-ziehungsweise das Land oder die Bran-che, worauf sich das Zertifikat bezieht.

ISIN: Jedem Wertpapier wird eine in-ternational eindeutige Identifikations-nummer, die International Securities Identification Number, zugewiesen.

WKN: Jedem Wertpapier wird hierzu-lande zusätzlich eine deutsche Wertpa-pierkennnummer zugewiesen.

Bezugsverhältnis: Die Verhältnis-zahl, die angibt, wie viele Zertifikate sich auf ein Basisobjekt beziehen. Ein Bezugsverhältnis von 100 bei einem DAX Open End Zertifikat bedeutet, dass 100 Zertifikate dem Indexstand des DAX in Euro entsprechen.

Kapitalgarantie bei Kapitalschutz Anleihen: Das Garantieniveau ent-scheidet über die Mindestrückzahlung. Ein Garantieniveau von 100 Prozent bedeutet, dass mindestens der Emis-sionspreis vollständig zurückgezahlt wird. Liegt das Garantieniveau bei 90 Prozent, besteht ein Verlustrisiko von zehn Prozent, gemessen am Preis des Zertifikats bei Emission. Das etwas hö-here Risiko ermöglicht es der Bank, das Kapitalschutz Zertifikat mit einer höheren Partizipationsrate an Gewin-nen des Index auszustatten.

Basispreis bei Kapitalschutz An-leihen: Der Basispreis stellt eine Schwelle dar, ab der sich die Rückzah-lung bei Kapitalschutz Anleihen erhöht. Notiert der Basiswert am Laufzeitende über dem bei Emission festgelegten Ba-sispreis, partizipieren Investoren an diesem prozentualen Anstieg des Ba-siswerts während der Laufzeit.

Partizipationsrate bei Kapital-schutz Anleihen: Gibt an, wie stark Kapitalschutz Anleihen am Aufwärts-trend eines Basisobjekts prozentual partizipieren.

Partizipationsrate bei Open End Zertifikaten auf Rohstoffe:

Um Lagerhaltungskosten zu vermei-den, beziehen sich Rohstoff Zertifikate auf Futures. Um die physische Andie-nung zu vermeiden, wird die Positi-on, auf die sich die Open End Zertifi-kate beziehen, vor Fälligkeit des jewei-ligen Kontrakts in einen wirtschaftlich äquivalenten, nachfolgenden Kontrakt gerollt. Um die Preisdifferenzen zwi-schen den Kontrakten auszugleichen, kann sich bei Open End Zertifikaten auf Rohstoffe die Partizipationsrate auf den jeweiligen Terminkontrakt ändern. Ziel eines solchen Roll-overs ist der Erhalt des Wertes des Open End Zer-tifikats unmittelbar vor und nach dem Roll-Termin. Prozentual bleibt jedoch bei Open End Zertifikaten auf Rohstoffe die volle Partizipation erhalten.

Referenzwährung: Die Währung, in welcher der dem Zertifikat zugrunde liegende Basiswert notiert.

Referenzkurs: Kurs des Basiswer-tes, der dem Zertifikat zugrunde liegt.

Brief- und Geldkurs: Der Briefkurs ist der Kurs, zu dem der Emittent bereit ist, zu einem bestimmten Zeitpunkt ein Zertifikat zu verkaufen. Der Geldkurs ist hingegen der Kurs, zu dem der Emittent bereit ist, ein Zertifikat zu kaufen.

Quantogebühr: Gibt die Kosten für die Währungssicherung bei Quanto Zertifikaten in Prozent pro Jahr an. Die Quantogebühr wird täglich verrechnet.

Sicherheitslevel und Bonusle-vel: Bonus Zertifikate zahlen dem An-leger einen Mindestbetrag aus, wenn der Kurs des Basisobjekts den Sicher-heitslevel nicht berührt oder verletzt. Die Höhe des Mindestbetrags orien-tiert sich am Bonuslevel. Der Gewinn wird bei diesem Typ vom Zertifikat nicht begrenzt. Anleger partizipieren bei Bonus Zertifikaten jedoch auch am Anstieg des Basisobjekts über den Bo-nuslevel hinaus. Wird der Sicherheits-level vom Basisobjekt berührt oder verletzt, verfällt der Anspruch auf den Bonus. Die Rückzahlung orientiert sich

dann nur am Stand des Basisobjekts zum Laufzeitende.

Bonusrendite: Rendite des Bonus Zertifikats, wenn die Rückzahlung des Zertifikats am Laufzeitende über den Bonuslevel erfolgt.

Discount in Prozent bei Bonus Zertifikaten: Bonus Zertifikate kön-nen, je nach Ausstattung, mit Discount gegenüber dem Basiswert gehandelt werden. Ein positiver Discount in Pro-zent gibt den prozentualen Rabatt an, den das Bonus Zertifikat gegenüber dem Kauf des Basiswerts bietet. Ist der Discount in Prozent negativ, wird das Bonus Zertifikat mit Aufschlag gegen-über dem Basiswert gehandelt.

Cap: Der maximale Gewinn ist bei Discount Zertifikaten und Capped Bo-nus Zertifikaten am Laufzeitende durch eine Höchstgrenze, den sogenannten Cap, begrenzt. Liegt der Basiswertkurs oberhalb des Cap, verzichtet der Anle-ger auf weitere Kursanstiege.

Maximale Rendite bei Discount Zertifikaten: Aufgrund der Begren-zung der Rückzahlung auf den Cap ist bei Discount Zertifikaten der Gewinn auf eine Maximalrendite begrenzt.

Discount in Prozent bei Discount Zertifikaten: Discount Zertifikate werden zu einem Kurs ausgegeben und gehandelt, der üblicherweise un-ter dem Kurs des Basiswerts liegt. Der Discount in Prozent gibt den prozentu-alen Rabatt an, den das Discount Zer-tifikat gegenüber dem Kauf des Basis-werts bietet.

Aktiv gemanagte Zertifikate: Zertifikate, die sich auf einen Index beziehen, der aktiv von einem Index-provider gemanagt wird. Die Manage- mentgebühr in Prozent bezieht sich auf ein Jahr. Die Managementgebühr wird fortlaufend in Abzug gebracht.

Währungsabkürzungen: AUD: Australischer Dollar, BGN: Bulgarischer

GlossarMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Wissenswertes zu ZertifikatenZertifikate ermöglichen Anlegern den Zutritt zu neuen Anlageklassen und zu attraktiven Strategien. Daraus resultieren Chancen und Risiken, die Investoren kennen sollten.

Zertifikate sind Wertpapiere in Form von Inhaberschuld-verschreibungen, d. h., der jeweilige Inhaber des Zerti-fikats kann von der Emitten-tin Zahlung der aus dem Zer-tifikat geschuldeten Beträge bzw. Erfüllung sonstiger Leis-tungspflichten nach den Zer-tifikatsbedingungen verlan-gen. Zertifikate ermöglichen Ihnen die Partizipation an der Wertentwicklung eines be-stimmten Basiswerts (Indizes, Aktien, Rohstoffe, Währun-gen etc.), ohne dass Sie die-sen Basiswert selbst erwer-ben müssen. Die Laufzeit ei-nes Zertifikats kann begrenzt oder unbegrenzt (Open End Zertifikate) sein. Daher eignen sich diese Papiere sowohl für Anleger, die sich kurzfristig engagieren wollen, als auch für Investoren, die einen mit-

tel- bis langfristigen Anlage-horizont haben.

Wer steht hinter den Zerti-fikaten? Emittentin der hier-in beschriebenen Zertifika-te und Schuldner der daraus geschuldeten Leistungen ist die ABN AMRO Bank N.V. (ABN AMRO) mit Hauptsitz in Amsterdam. Im Oktober 2007 wurde die ABN AMRO Grup-pe von einem Bankenkonsor-tium bestehend aus The Ro-yal Bank of Scotland Group plc (RBS), Fortis und Santan-der erworben. Als Folge die-ses Erwerbs ist ABN AMRO ein Tochterunternehmen der RBS. Es ist vorgesehen, dass bestimmte Geschäftsberei-che der ABN AMRO in ein-zelne Banken des Konsorti-ums überführt werden. Unse-re Zertifikate gehören zu dem

von der RBS erworbenen Ge-schäftsbereich und werden nach Ausgliederung aus der ABN AMRO in der RBS Grup-pe gehalten.

Bedeutung des Emittenten-risikos. Als Anleger eines Zer-tifikats tragen Sie das soge-nannte Emittentenrisiko. Das bedeutet, dass bei Insolvenz der Emittentin das Risiko des Totalverlusts Ihrer Geldanlage besteht. Im Gegensatz etwa zu Spareinlagen sind Zertifi-

kate als Inhaberschuldver-schreibungen nicht durch ei-nen Einlagensicherungsfonds abgesichert.

Handel von Zertifikaten. Sie benötigen kein Depot bei der ABN AMRO, um unsere Zer-tifikate zu erwerben. Lediglich ein Wertpapierdepot bei Ih-rer Hausbank oder Sparkasse ist hierfür erforderlich. Erwer-ben können Sie die Zertifika-te börslich oder außerbörslich. Gehandelt werden unsere Zer-tifikate täglich an den Börsen in Stuttgart und Frankfurt am Main. Außerbörslich können unsere Zertifikate im elektroni-schen Handel über verschie-dene Direktbanken erworben werden. Hier handelt der An-leger, der ein Konto bei der Di-rektbank hat, direkt mit dem Emittenten.

Chancen und Risiken bei Index Zertifikaten

Ihr Vorteil Das sollten Sie beachten

diversifizierter Zugang zu nahezu allen Anlageklassen und -regionenkeine Laufzeitbegrenzung, jedoch jährliches Kündigungsrecht der Emittentinbörsentäglich handelbar (unter normalen Marktbedingungen)

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Trotz Diversifikationseffektes weisen Index Zertifikate das typische Investmentrisiko der jeweiligen Basiswerte (z.B. Aktien) auf.Index Zertifikate auf Emerging-Market-Indizes weisen ein höheres Risiko auf als Index Zertifikate auf Standardmärkte.Die Wechselkursentwicklung zum Euro der jeweiligen Notierungswährung des Basiswerts kann die Entwicklung des Zertifikatekurses über die Indexentwicklung hinaus negativ beeinflussen (Ausnahme: Quanto Zertifikate, bei denen eine Absicherung gegen Wechselkursschwankungen eingebaut ist).

Chancen und Risiken bei Bonus Zertifikaten

unbegrenzte Partizipation am Basiswert möglichRisikopuffer durch BonusstrukturRendite auch bei leicht fallenden oder seitwärts tendierenden Märkten möglich

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Bei Berührung oder Unterschreitung der Sicherheitsschwelle verfällt die Bonuszahlung und der Anleger erhält eine Rückzahlung, die dem Kurswert der zugrunde liegenden Aktie bzw. des Index am Laufzeitende entspricht – es besteht ein Verlustrisiko.Dividendenzahlungen aus dem Basiswert dienen zur Finanzierung der Knock-Out-Verkaufsoption.

Chancen und Risiken bei MINI Future Zertifikaten

Hebeleffekt ermöglicht hohe Renditechancenkeine Laufzeitbeschränkungtäglich handelbarkeine Nachschusspflicht durch Stop-Loss-Schwelle

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Diese hochspekulative Anlageform kann zu Totalverlust führen.Es fallen Finanzierungskosten für den Kredit an. Diese werden über die Veränderung des Finanzierungslevels dem Zertifikatinhaber in Rechnung gestellt.Der Hebeleffekt kann zu enormen Kursschwankungen beim Zertifikat führen.

Strategie durch Wissen.

Risikohinweise MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Chancen und Risiken bei Discount Zertifikaten

Ihr Vorteil Das sollten Sie beachten

Risikopuffer bei fallenden MärktenRenditechancen bei stagnierenden Kursenunterschiedliche Produktausgestaltungen ermöglichen Strategieumsetzung entsprechend der persönlichen Markterwartung

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Während der Laufzeit können die Produkte aufgrund der enthaltenen Optionskomponente erhöhten Preisschwankungen unterliegen.Die Kursentwicklung der Zertifikate kann während der Laufzeit von der Kursentwicklung des Basiswerts aufgrund verschiedener Einflussfaktoren auf den Preis der enthaltenen Optionen abweichen (Einfluss reduziert sich mit Restlaufzeit).Einbehaltung periodischer Auszahlungen (Zinsen, Dividenden) zur Finanzierung der Optionskomponentekein Kapitalschutz verfügbarBei nicht in Euro notierten Basiswerten besteht ein Währungskursrisiko aufgrund von Wechselkursschwankungen.

Chancen und Risiken bei Kapitalschutz Zertifikaten

Investieren mit vollständigem oder teilweisem Kapitalschutzverfügbar auf Einzelaktien, Indizes und Rohstoffe

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Kapitalschutz besteht erst am Laufzeitende.Anleger trägt das Bonitätsrisiko der Emittentinkeine Einrechnung von Dividenden, wenn der Basiswert ein Kursindex ist

Chancen und Risiken bei Optionsscheinen

hohe Hebelwirkungtäglich handelbarkeine Nachschusspflicht

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Optionsscheine unterliegen einem Volatilitätseinfluss.Ein Totalverlust ist möglich.Negative Wertveränderungen werden überproportional abgebildet (Hebelkraft).

Chancen und Risiken bei Quanto Zertifikaten

währungsneutrales Investment in Aktien, Indizes und Rohstoffetagesaktuelle Verrechnung der Quantogebühr mit dem Kurs der Zertifikate

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Mögliche Währungsgewinne erhöhen den Kurs der Zertifikate nicht.Die Höhe der Absicherungsgebühr (Quantogebühr) ist täglichen Schwankungen unterworfen.Die Absicherungsgebühr geht zulasten des Ertrags des Zertifikats.

Chancen und Risiken bei Zins Zertifikaten

einfacher Zugang zu den kurzfristigen Geldmarktsätzen von FremdwährungenZins Zertifikate aus Hochzinsländern bieten eine attraktive Verzinsung

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Die Abwertung der zugrunde liegenden Währung führt zu fallenden Kursen des Zins Zertifikats.Insbesondere Währungen von Schwellenländern weisen ein erhöhtes Risikoprofil auf.Die Zinssätze der Zertifikate können sich täglich ändern.

Chancen und Risiken bei ETFs (Exchange Traded Funds)

kein Ausgabeaufschlaggeringe Managementgebühren

Fällt der zugrunde liegende Index, führt dies zu fallenden Kursen des jeweiligen ETFs.Insbesondere ETFs auf Schwellenländer und auf Goldminen weisen ein erhöhtes Risikoprofil auf.Währungsrisiko, wenn Handelswährung des ETF und Währung des zugrunde liegenden Index voneinander abweichen.

Chancen und Risiken bei Zertifikaten auf Rohstoffindizes, Rohstoffe und Edelmetalle

Rohstoffinvestments gelten als Instrument zur weiteren Portfolio-Diversifikation.Zertifikate bieten die Möglichkeit der Partizipation an einer steigenden Rohstoff- und Edelmetallnachfrage.

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Rohstoffe und Edelmetalle notieren in US-Dollar. Daraus resultiert ein Währungsrisiko. (Ausnahme: Quanto Zertifikate, bei denen eine Wechselkursabsicherung eingebaut ist)Rohstoffe und Edelmetalle können erhöhten Schwankungen unterliegen.Die Partizipation an der Entwicklung von Rohstoffen kann sich aufgrund von Roll-Effekten über die Zeit ändern.

Chancen und Risiken bei Zertifikaten auf Branchenindizes

diversifizierter Zugang zu Unternehmen in BranchenPartizipation an Branchen mit hohem Wachstumspotenzial

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Branchenindizes können erhöhten Schwankungen unterliegen.

Chancen und Risiken bei Zertifikaten auf Emerging Markets

Index Zertifikate bieten einen Zugang zu zahlreichen Emerging Markets.Zins Zertifikate bieten einen bankenunabhängigen Zugang zu kurzfristigen Geldmarktsätzen in vielen Emerging Markets.

Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V.Es besteht bei Index und Zins Zertifikaten ein Währungsrisiko aufgrund von Wechselkursschwankungen.In einigen Emerging Markets besteht ein erhöhtes politisches Risiko.Es besteht das Risiko hoher Verluste im Falle einer negativen Kursentwicklung der in den Indizes abgebildeten Aktien.

RisikohinweiseMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Renditeoptimierung 75 Kapitalschutz 102

Produkte von RBS

Bonus Zertifikate 75

Capped Bonus Zertifikate 82

Discount Zertifikate 90

Kapitalschutz Anleihen 102

Zins Zertifikate 103

Zertifikate mit Bonus. Zertifikate mit Sicherheitspuffer.

Partizipation 69

Exchange Traded Funds 69

Open End Zertifikate 69

Zertifikate mit unendlicher Laufzeit.

Contango-BackwardationProduktübersicht MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


LänderindizesName ISIN WKN Partizipa-

tionsrateReferenz- währung

Referenz- kurs

Geldkurs Briefkurs Management-gebühr p.a. in %

Quantogebühr p.a. in %

ABN AMRO Alpha Index Deutschland NL0000050656 ABN2GB EUR 5.640,90 111,56 112,01 1,00ABN AMRO Alpha Index Europa NL0000050664 ABN2GC EUR 2.857,80 103,98 104,40 1,00ABN AMRO Alpha Index Japan NL0000050672 ABN2GD JPY 9.745,00 105,87 106,29 1,00ABN AMRO Alpha Index USA NL0000050680 ABN2GF USD 1.051,40 62,42 62,67 1,00ABN AMRO Emerging Markets Umwelt TR Index DE000AA0QQ64 AA0QQ6 EUR 40,00 37,33 38,48 1,00ABN AMRO Peru TR Index DE000AA0PEU5 AA0PEU EUR 89,00 86,65 87,96 1,00Ägypten CASE 30 Index NL0000047991 ABN1EJ EGP 6.647,00 80,66 83,97Arabia MSCI® GCC50 TR Index DE000AA0ZZZ8 AA0ZZZ EUR 711,00 54,40 56,06 1,00Argentinien Basket NL0000728467 AA0B5L USD 84,00 81,28 84,21Australien S&P ASX 200 Index NL0000472140 ABN02Z AUD 4.678,00 28,36 28,79Brasilien Bovespa Index NL0000194769 ABN2MJ BRL 62.644,00 240,87 243,05Brasilien NL0000411478 ABN176 BRL 48.155,00 185,46 186,95Bulgarien SOFIX Index NL0000732295 AA0CET BGN 469,00 23,64 24,24Canadian Income Trusts TR Index NL0000601722 ABN4X0 EUR 70,00 65,69 66,69 1,00CECE Extended NL0000607802 ABN443 EUR 1.106,00 10,73 11,06Central Africa Resources TR Index DE000AA0F701 AA0F70 EUR 128,00 123,00 126,12 1,00Chile Inter10 Index NL0000756583 AA0C4K CLP 4.272,00 24,65 25,40China A-Shares Tracker NL0000764439 AA0DSV HKD 14,00 116,40 118,73 1,00China CSI 300 Index Tracker DE000AA1DEW5 AA1DEW HKD 34,00 29,13 29,86 1,00China Hang Seng H-Financials Index NL0000757409 AA0C6Q HKD 16.800,00 146,14 149,83China Hang Seng Index DE0005718605 571860 HKD 21.120,00 184,27 187,63China Hang Seng Index Quanto DE000A0ABG21 A0ABG2 HKD 21.171,00 25,25 25,76 2,17China Hang Seng Mid Cap Index NL0000609774 ABN5AQ HKD 4.309,00 37,45 38,21China Hang Seng Small Cap Index DE000AA0QMC4 AA0QMC HKD 2.264,00 19,88 20,38China S-Shares Index DE000AA0R9M1 AA0R9M SGD 290,00 13,65 14,13Dänemark OMX Index NL0000046779 ABN944 DKK 330,00 44,31 44,54DAX Best Seasons DE0005592828 559282 EUR 5.645,00 86,22 87,09DAX Index DE0005437412 543741 EUR 5.649,70 56,50 56,50DAX Seasonal Strategy Index NL0000196301 ABN8ML EUR 20,98 21,14DAXglobal® Asia TR Index NL0000808384 AA0FLH EUR 323,66 31,60 32,55 0,75DAXglobal® Austria Dividend TR Index DE000AA0QBA1 AA0QBA EUR 399,00 39,42 39,81 0,75DAXglobal® Austria Eastern Europe Exposure TR Index DE000AA0QA96 AA0QA9 EUR 245,00 24,17 24,41 0,75DAXglobal® Austria MidCap TR Index DE000AA0QBB9 AA0QBB EUR 320,00 31,62 32,09 0,75DAXglobal® BRIC Index NL0000707164 AA0AF9 EUR 381,00 37,33 38,28DAXglobal® Russia Index NL0000702520 ABN98G EUR 333,00 32,70 33,53DAXplus® Maximum Sharpe Ratio Germany Performance Index DE000AA0KF06 AA0KF0 EUR 272,00 26,62 26,83 1,00DAXplus® Maximum Sharpe Ratio Swiss Performance Index DE000AA0KF48 AA0KF4 CHF 231,00 14,98 15,09 1,00DAXplus® Maximum Sharpe Ratio US Performance Index DE000AA0KF22 AA0KF2 USD 182,00 12,18 12,27 1,00DAXplus® Minimum Variance Germany Performance Index DE000AA0KFZ2 AA0KFZ EUR 217,00 21,27 21,44 1,00DAXplus® Minimum Variance Swiss Performance Index DE000AA0KF30 AA0KF3 CHF 199,00 12,91 13,00 1,00DAXplus® Minimum Variance US Performance Index DE000AA0KF14 AA0KF1 USD 160,00 10,73 10,82 1,00DAXplus® Protective Put Index NL0000768059 AA0DXQ EUR 5.640,00 39,39 39,52Deutschland Fundamental Value TR Index DE000AA0G6R9 AA0G6R EUR 199,00 70,77 71,48 1,25Deutschland RDAX Index NL0000043370 ABN4CQ EUR 169,85 168,41 168,83 0,25DJ Asia Select Dividend 30 TR Index NL0000623759 ABN6ZQ USD 854,00 55,82 57,24 0,75DJ Australia Select Dividend 30 TR Index NL0000718146 AA0A63 AUD 322,00 18,67 19,05 1,00DJ Euro STOXX 50 Index DE0005437453 543745 EUR 2.855,80 28,51 28,61DJ EURO STOXX 50 TR Index DE000AA0KER2 AA0KER EUR 4.502,00 44,79 45,25DJ Global Exchange Index DE000AA0XXX3 AA0XXX USD 588,00 39,84 40,64DJ Japan Select Dividend 30 TR Index Quanto NL0000623742 ABN6ZP JPY 199,00 20,23 20,53 0,75 3,84DJ STOXX 50 Index DE0006075302 607530 EUR 2.429,00 24,28 24,37DJ STOXX 50 TR Index DE000AA0KES0 AA0KES EUR 3.989,00 38,37DJ STOXX Nordic Select Dividend 20 TR Index DE000AA0G6W9 AA0G6W EUR 2.204,00 21,68 21,90 0,50DJ STOXX Select Dividend 30 TR Index NL0000718153 AA0A64 EUR 2.448,00 23,68 23,91 0,75Dow Jones DE0005437438 543743 USD 9.696,00 65,97 66,28Emerging Europe 50 TR Index DE000AA0H8J1 AA0H8J USD 2.149,00 20,23 20,85 1,00Emirates Property & Infrastructure TR Index DE000AA0KFU3 AA0KFU USD 59,00 38,09 39,25 0,75Estland OMX Tallinn TR Index Zertifiikat NL0000771491 AA0D5E EUR 433,00 39,74 41,61 1,00Europa ABN AMRO M&A Index NL0000601862 ABN40A EUR 72,00 74,13 74,87Europa Fundamental Value TR Index DE000AA0G6U3 AA0G6U EUR 204,00 87,02 87,89 1,25FTSE/JSE Südafrika Gold Mining Index NL0000189884 ABN4B2 ZAR 2.687,00 24,42 24,78

Exchange Traded Funds


ProdukteName ISIN WKN Referenzkurs Geldkurs Briefkurs Verwaltungsgebühr p.a.

Market Access AMEX Gold Bugs Index Fund LU0259322260 A0MMBG 451,20 125,22 126,41 0,70%Market Access DAXglobal Asia Index Fund LU0259323235 A0MU3S 270,73 28,16 28,87 0,70%Market Access DAXglobal BRIC Index Fund LU0269999792 A0MU3U 390,47 40,03 40,61 0,70%Market Access DAXglobal Russia Index Fund LU0269999958 A0MU3V 352,23 35,55 36,05 0,70%Market Access Dow Jones Turkey Titans 20 Index Fund LU0269999362 A0MSJG 421,00 124,08 126,08 0,60%Market Access FTSE/JSE Africa Top 40 Index Fund LU0270000028 A0MU3W 22.754,58 21,70 22,03 0,70%Market Access Jim Rogers International Commodity Index Fund LU0249326488 A0JK68 3.000,05 19,51 19,61 0,85%Market Access Rogers International Commodity Index - Agriculture Fund LU0259321452 A0MMBJ 898,54 71,15 71,51 0,85%Market Access Rogers International Commodity Index - Metals Fund LU0259320728 A0MMBH 2.089,47 94,03 94,50 0,85%Market Access South-East Europe Traded Index Fund LU0259329869 A0MU3T 1.184,00 12,11 12,36 0,80%

Kurse vom 09.10.2009

PartizipationMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009




Referenz- kurs



FTSE/JSE Südafrika Platinum Mining Index NL0000189892 ABN4B4 EUR 69,00 62,74 63,68FTSE/JSE Südafrika Real Estate Index NL0000189900 ABN4B5 ZAR 594,00 53,97 54,78FTSE/JSE Südafrika Resource 20 Index NL0000189876 ABN4B1 ZAR 45.151,00 40,99 41,60Griechenland ASE 20 Index NL0000414035 ABN2B1 EUR 1.436,00 13,99 14,43Großbritannien FTSE 100 Index NL0000476679 ABN400 GBP 5.117,00 55,36 55,48Hang Seng China Enterprises Index DE0006859648 685964 HKD 12.287,00 246,35 250,82Hang Seng China Enterprises Index Quanto DE000A0ABG39 A0ABG3 HKD 12.287,00 139,72 142,54 3,44Hang Seng China Red Chip Index DE000AA0RED7 AA0RED HKD 4.031,00 35,06 36,13Indien II NL0000048536 ABN537 USD 934,00 60,85 62,07 1,00Indien Index NL0000202166 256685 INR 933,00 69,26 70,65Indien Nifty 50 Index NL0000756575 AA0C4J USD 4.990,00 31,20 31,43Indonesien ABN AMRO Index NL0000400166 ABN1NH IDR 503,00 36,06 36,79IPOX 20 China TR Index NL0000774545 AA0EEM USD 761,00 49,93 50,93 1,00IPOX 25 BRIC Index NL0000774537 AA0EEL USD 620,00 39,90 41,20 1,00IPOX-30 Asia Pacific Index NL0000713527 AA0AYT USD 605,00 39,65 40,45 1,00IPOX-30 Europe Index NL0000713535 AA0AYU EUR 451,00 43,84 44,49 0,85Islamic Top 20 Middle East Total Return NL0000798536 AA0EQ1 USD 85,00 64,17 66,13 1,25Island ICEX 15 Index DE000AA0F6S8 AA0F6S ISK 637,00 24,23 24,92Israel Tel Aviv 25 Index NL0000029973 ABN8W8 ILS 1.024,00 18,05 18,70Japan Nikkei 225 Index Quanto DE0006098205 609820 JPY 9.752,00 95,70 96,96 2,28Japan TOPIX Index Quanto DE0009057646 905764 JPY 884,00 8,85 8,88Kanada TSE 60 Index NL0000424174 ABN4FM CAD 670,00 43,08 43,51Kasachstan ABN AMRO TR Index NL0000805869 AA0KAZ USD 64,00 41,58 42,75 0,75Kasachstan KTX Index DE000AA0KEP6 AA0KEP EUR 660,00 636,64 663,03Korea KOSPI 200 Index DE0005715155 571515 KRW 208,00 119,90 122,35Kroatien CROBEX Index DE000AA0F677 AA0F67 HRK 2.195,00 5,21 5,39Kroatien CROX Index DE000AA0KFD9 AA0KFD EUR 1.267,00 1,69 1,75Litauen OMX Vilnius TR Index DE000AA0G6N8 AA0G6N LTL 295,00 8,14 8,35LPX® Buyout TR Index DE000AA0KL99 AA0KL9 EUR 286,00 27,96 28,38Marokko Casablanca CFG25 Index NL0000716439 AA0A14 MAD 22.362,00 19,26 19,90MDAX Bear DE000AA0MDX8 AA0MDX EUR 7.339,00 57,12 57,55Mexiko IPC Index NL0000162527 ABN30B MXN 29.613,00 14,57 14,94Middle East ABN AMRO TR Index NL0000639318 ABN9LJ USD 95,00 60,30 62,16 1,25MSCI® Bahrain TR Index DE000AA0VR17 AA0VR1 BHD 485,00 8,48 8,74 0,75MSCI® Emerging Market Index NL0000718138 AA0A62 USD 929,00 62,25 63,30MSCI® Jordanien TR Index DE000AA0VR09 AA0VR0 JOD 340,00 31,67 32,63 0,75MSCI® Katar TR Index DE000AA0VRZ4 AA0VRZ QAR 788,00 141,92 146,29 0,75MSCI® Kuwait TR Index DE000AA0VRX9 AA0VRX KWD 803,00 18,36 18,92 0,75MSCI® Lateinamerika TR Index DE000AA0ZS46 AA0ZS4 USD 545,00 36,43 37,45 0,75MSCI® Oman TR Index DE000AA0VR25 AA0VR2 OMR 1.007,00 17,26 17,79 0,75MSCI® Singapore Index NL0000773489 AA0EA8 SGD 314,00 15,21 15,36MSCI® Taiwan Index NL0000331429 325999 TWD 276,00 58,75 59,34MSCI® Vereinigte Arabische Emirate TR Index DE000AA0VRY7 AA0VRY AED 315,00 56,21 57,93 0,75Niederlande AEX Index NL0000020717 ABN9A3 EUR 309,20 30,91 30,95Nigeria ABN AMRO Index DE000AA0VRW1 AA0VRW USD 39,00 24,95 26,50 1,50Österreich ATX Index DE0006871890 687189 EUR 2.606,00 260,18 262,78Osteuropa CECE Index NL0000212009 ABN0EW EUR 1.716,00 16,59 17,01Osteuropa CECE MidCap Index DE000AA0RRB3 AA0RRB EUR 1.535,00 15,20 16,04Osteuropa DJ STOXX Selected Dividends TR Index NL0000807220 AA0FHL EUR 3.059,00 29,16 30,05 0,50Osteuropa OMX Baltic 10 Index NL0000757417 AA0C6R EUR 127,00 12,46 12,84Pakistan TR Index NL0000812980 AA0PAK PKR 883,00 54,83 56,23 1,00Philippinen ABN AMRO TR Index DE000AA0F6N9 AA0F6N PHP 1.069,00 97,44 101,50Photovoltaik Global 30 Index DE000AA04SQ5 AA04SQ EUR 62,00 23,40 23,80Polen MIDWIG Index NL0000764413 AA0DSU PLN 2.232,00 50,94 52,91Polen WIG20 Index DE0003937504 393750 PLN 2.186,00 49,95 51,89 1,00Private Equity Rumänien DE000AA0F6D0 AA0F6D RON 23.157,00 53,96 55,31Rumänien ROTX Index NL0000622371 ABN6US EUR 6.055,00 5,99 6,17Russland RDX Index DE0008526708 852670 EUR 1.172,00 116,10 117,70Russland RTX Index NL0000804243 AA0E8X USD 1.290,00 86,11 88,31S&P 500 Short Index DE000AA1FJ32 AA1FJ3 USD 591,00 40,13 40,23S&P 500® Eisenbahn Index DE000AA01L46 AA01L4 USD 415,00 28,25 28,81S&P Europe QR Performers Strategy Index NL0000734069 AA0CKK EUR 195,00 72,38 73,48 1,25S&P US STARS Performers Strategy Index TR NL0000734077 AA0CKL USD 432,00 82,51 84,19 1,25S&P® Africa 40 Index DE000AA0ZBW6 AA0ZBW EUR 224,00 21,76 22,16 0,75S&P® Tiefsee Oil & Gas Index DE000AA01PR5 AA01PR USD 32,00 24,19 24,67 1,00S&P® Tiefsee Oil & Gas Quanto Index DE000AA01PS3 AA01PS USD 32,00 31,12 31,74 1,00 4,64Schweiz Fundamental Value TR Index DE000AA0G6S7 AA0G6S CHF 137,00 64,69 65,66 1,25Schweiz SMI Index DE0005437461 543746 CHF 6.260,00 41,31 41,39Schweiz SMI Quanto Index DE000AA0KF71 AA0KF7 CHF 6.263,00 61,08 61,69 5,26Schweiz Swiss Midcap Index NL0000732303 AA0CEU CHF 1.214,00 80,09 80,90Serbien BELEX 15 Index DE000AA0SBS9 AA0SBS RSD 836,00 8,71 8,98ShortDAX® Index DE000AA1SDX3 AA1SDX EUR 7.175,00 71,56 71,59 0,25Silver Mining TR Index NL0000724516 AA0BT6 USD 171,00 124,87 127,40 1,00Skandinavien DJ STOXX Nordic 30 Index NL0000400158 ABN1NK EUR 5.555,00 55,55 56,11Slowenien SBI TOP Index NL0000762557 AA0DMM EUR 1.071,00 100,82 107,52Spanien IBEX 35 Index NL0000312262 321947 EUR 11.726,00 117,23 117,47Südafrika JSE TOP 40 NL0000210144 256688 ZAR 22.609,00 20,48 20,64Südamerika FTSE Latibex Index NL0000160075 ABN3T8 EUR 4.313,00 42,65 43,30Südosteuropa SETX Index NL0000683753 ABN4S9 EUR 1.170,00 11,36 11,72TecDAX 30 Index DE0007689184 768918 EUR 745,00 7,43 7,47TecDAX 30 Index Zertifkat DE0005437420 543742 EUR 745,00 7,81 7,95Thailand SET 50 Index NL0000322865 330670 THB 529,00 105,82 108,51Tschechien PX Index DE0003937520 393752 CZK 1.134,00 111,13 113,39 1,00



Partizipation MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009





Referenz- kurs



Türkei DJ Turkey Titans 20 Index NL0000427235 ABN4HJ TRY 511,00 23,08 23,68Türkei ISE 30 Index NL0000460004 ABN5TL TRY 62.160,00 28,16 28,88Ungarn BUX Index DE0003937512 393751 HUF 20.038,00 73,07 74,93USA Dow Jones Index Quanto NL0000412484 ABN19N USD 9.707,60 84,99 85,41 2,35USA Fundamental Value TR Index DE000AA0G6T5 AA0G6T USD 191,00 66,06 67,06 1,25USA IPOX-30 Index NL0000713519 AA0AYS USD 946,00 62,68 63,62 0,85USA NASDAQ 100 Index DE0005437446 543744 USD 1.704,20 11,58 11,64USA NASDAQ 100 Index Quanto NL0000194405 ABN8HY USD 1.702,50 15,37 15,44 2,51USA S&P 500 Index DE0005591325 559132 USD 1.053,60 71,75 71,93USA S&P 500 Index Quanto DE000A0AB875 A0AB87 USD 1.051,40 9,10 9,14 2,68USA S&P MidCap 400 Index NL0000406262 ABN1UP USD 686,00 46,75 46,98Vietnam ABN AMRO Index DE000AA0KE80 AA0KE8 VND 462,00 17,30 17,83 1,00VIX Volatility Index NL0000449387 ABN5SL 17,02 USD 26,00 2,99 3,14Vietnam Index II DE000AA01WG4 AA01WG VND 1.075,00 39,88 41,09 1,60Zypern Blue Chip TR Index DE000AA0ZYP2 AA0ZYP EUR 515,00 48,96 50,47 1,00

Indizes (Sektoren)Name ISIN WKN Partizipa-


Referenz- kurs



ABN AMRO Asia Real Estate NL0000308070 ABN1LR USD 186,00 128,96 128,99ABN AMRO Bio-Ethanol TR Index NL0000776888 AA0EK8 USD 5,00 2,71 2,78 1,00ABN AMRO Emerging Market Telecom TR Index DE000AA0RPE1 AA0RPE EUR 76,00 72,41 75,02 1,00ABN AMRO Global Airlines DE000AA1AKF3 AA1AKF USD 89,00 60,18 61,08 1,00ABN AMRO Klimawandel TR Index DE000AA0F6G3 AA0F6G USD 94,00 63,75 65,04 1,00ABN AMRO Wind TR Index NL0000856722 AA0WND EUR 85,00 82,15 83,38 1,00Alternative Energy NL0000048346 ABN5GH USD 186,00 11,92 12,10 1,00AMEX Biotech Index DE0006106701 610670 USD 908,00 61,54 62,47AMEX Biotech Quanto DE000A0AB883 A0AB88 USD 916,00 81,37 83,43 3,40AMEX Defense DE0009279943 927994 USD 1.380,00 93,39 95,74AMEX Gold Bugs Index DE0006874803 687480 USD 438,00 295,86 301,82AMEX Gold Bugs Quanto DE000A0AB834 A0AB83 USD 440,00 33,57 34,59 8,27AMEX Natural Gas DE0006874811 687481 USD 504,00 34,15 34,84AMEX Oil DE0006874829 687482 USD 1.026,00 69,53 70,93AMEX Oil Quanto NL0000470094 ABN0RC USD 1.027,00 84,40 86,11 5,64AMEX Pharmaceutical DE0006874837 687483 USD 287,00 19,68 19,97AMEX Securities Broker / Dealer NL0000448892 ABN5RN USD 121,00 8,18 8,38AMEX Tobacco DE0006874845 687484 USD 861,00 58,37 59,54AMEX Utilities NL0000299246 ABN2CA USD 293,00 19,89 20,39Asia Agribusiness TR Index DE000AA0ZCR4 AA0ZCR USD 86,00 56,54 58,27Asia/Pacific Top Property Index NL0000048775 ABN2DN USD 208,00 13,20 13,46 1,00BENMAX 50 DE0005591374 559137 EUR 246,00 24,26 24,88 1,00Biofuel Commodity Index NL0000627941 ABN7B3 USD 69,09 69,79 1,20CECE Banking Index NL0000735405 AA0CMJ EUR 970,00 94,62 97,53CECE Health Care Index NL0000735413 AA0CML EUR 1.919,00 18,81 19,29CECE Infrastructure Index DE000AA0M632 AA0M63 EUR 1.358,00 13,32 13,66CECE Oil & Gas Index NL0000735397 AA0CMM EUR 1.043,00 102,15 104,76CECE Telecom Index NL0000735389 AA0CMK EUR 966,00 94,70 97,11CEE Real Estate Index DE000AA0M673 AA0M67 EUR 803,00 7,99 8,15 4,71DAXglobal® Agribusiness TR Index DE000AA0KGG0 AA0KGG EUR 265,00 25,72 26,37 1,00DAXglobal® Asia Basic Resources NL0000812857 AA0FXE EUR 1.312,00 126,83 130,70 0,75DAXglobal® Asia Construction & Materials NL0000812873 AA0FXG EUR 304,00 29,75 30,67 0,75DAXglobal® Asia Financial Services NL0000812881 AA0FXH EUR 246,00 23,68 24,41 0,75DAXglobal® Asia Food/Beverage NL0000812840 AA0FXD EUR 343,00 33,01 34,03 0,75DAXglobal® Asia Infrastructure/Transportation NL0000812907 AA0FXK EUR 351,00 33,46 34,49 0,75DAXglobal® Asia Oil & Gas Index NL0000812915 AA0FXL EUR 432,00 41,45 42,72 0,75DAXglobal® Asia Technology & Telecommunication NL0000812865 AA0FXF EUR 162,00 15,57 16,05 0,75DAXglobal® Asia Utility NL0000812899 AA0FXJ EUR 313,00 30,04 30,95 0,75DJ Internet Commerce Index DE0006874852 687485 USD 146,00 98,59 100,58DJ Internet Service DE0006874860 687486 USD 61,00 41,37 42,21DJ STOXX 400 Chemicals Index DE0006075310 607531 EUR 404,00 40,31 40,71DJ STOXX 400 Energy Index DE0006075328 607532 EUR 305,00 30,43 30,74DJ STOXX 400 Healthcare Index DE0006075344 607534 EUR 315,00 31,35 31,66DJ STOXX 400 Retail Index DE0006075377 607537 EUR 234,00 23,36 23,60DJ STOXX 600 Basic Resources TR Index DE000AA0KEV4 AA0KEV EUR 691,00 6,91 6,98DJ STOXX 600 Auto DE0008274424 827442 EUR 228,00 22,81 23,04DJ STOXX 600 Automobiles & Parts TR Index DE000AA0KET8 AA0KET EUR 330,00 32,97 33,27DJ STOXX 600 Bank DE0008274267 827426 EUR 232,64 23,20 23,44DJ STOXX 600 Banks TR Index DE000AA0KEU6 AA0KEU EUR 425,00 42,36 42,74DJ STOXX 600 Basic Resources DE0008274275 827427 EUR 405,00 40,30 40,71DJ STOXX 600 Chemical DE0008274283 827428 EUR 397,00 39,72 40,12DJ STOXX 600 Chemicals TR Index DE000AA0KEW2 AA0KEW EUR 661,00 66,11 66,70DJ STOXX 600 Construction DE0008274291 827429 EUR 265,00 26,55 26,81DJ STOXX 600 Construction & Materials TR Index DE000AA0KEX0 AA0KEX EUR 423,00 42,34 42,72DJ STOXX 600 Cyclical Goods DE0008274309 827430 EUR 104,00 10,44 10,54DJ STOXX 600 Financial Services DE0008274333 827433 EUR 229,00 22,87 23,09DJ STOXX 600 Financial Services TR Index DE000AA0KEY8 AA0KEY EUR 391,00 39,11 39,46DJ STOXX 600 Food & Beverage DE0008274325 827432 EUR 267,00 26,59 26,86DJ STOXX 600 Food & Beverage TR Index DE000AA0KEZ5 AA0KEZ EUR 415,00 41,50 41,87DJ STOXX 600 Healthcare DE0008274341 827434 EUR 336,00 33,45 33,78





Indizes (Sektoren)Name ISIN WKN Partizipa-


Referenz- kurs



DJ STOXX 600 Healthcare TR Index DE000AA0KE07 AA0KE0 EUR 467,00 46,62 47,05DJ STOXX 600 Industrial Goods & Services TR Index DE000AA0KE15 AA0KE1 EUR 350,00 35,00 35,31DJ STOXX 600 Industrials DE0008274358 827435 EUR 231,00 23,06 23,29DJ STOXX 600 Insurance DE0008274366 827436 EUR 159,00 15,87 16,03DJ STOXX 600 Insurance TR Index DE000AA0KE23 AA0KE2 EUR 247,00 24,76 24,98DJ STOXX 600 Media DE0008274374 827437 EUR 151,00 15,07 15,23DJ STOXX 600 Media TR Index DE000AA0KE31 AA0KE3 EUR 226,00 22,67 22,87DJ STOXX 600 Non-Cyclical Goods DE0008274382 827438 EUR 295,00 29,49 29,79DJ STOXX 600 Oil & Gas TR Index DE000AA0KE49 AA0KE4 EUR 544,00 54,44 54,92DJ STOXX 600 Retail DE0008274390 827439 EUR 222,00 22,25 22,47DJ STOXX 600 Technology DE0008274408 827440 EUR 190,00 18,90 19,09DJ STOXX 600 Telecom DE0008274416 827441 EUR 251,00 24,92 25,18DJ STOXX 600 Telecom TR Index DE000AA0KE64 AA0KE6 EUR 427,00 42,72 43,10DJ STOXX 600 Utilities DE0008274259 827425 EUR 329,00 32,89 33,22DJ STOXX 600 Utilities TR Index DE000AA0KEQ4 AA0KEQ EUR 627,00 62,70 63,26DJ STOXX Oil & Gas DE0008274317 827431 EUR 301,00 30,09 30,40DJ STOXX Technology TR Index DE000AA0KE56 AA0KE5 EUR 248,00 24,86 25,08DUAX - Deutscher Umwelt Aktien Index DE000AA0NEU0 AA0NEU EUR 432,00 4,08 4,14Global Generika NL0000605582 ABN9PP USD 135,00 87,77 89,10Global Gold Mining NL0000721918 AA0BM4 CAD 371,00 22,99 0,75Global Rare Metals Mining TR Index DE000AA0RPC5 AA0RPC USD 49,00 32,76 33,42Global Rare Metals Mining TR Index Quanto DE000AA0RPD3 AA0RPD USD 49,00 44,68 45,57 1,00 7,12GPR/ABN AMRO Osteuropa Top 20 Property Index NL0000161495 ABN3X8 EUR 69,00 6,33 6,49 1,25GPR/ABN AMRO UK Top Real Estate Index NL0000048734 ABN2DJ USD 144,00 14,00 14,29 1,00GPR/ABN China Immobilien Index NL0000776870 AA0EK7 HKD 114,00 9,61 9,80 1,00GPR/ABN Continental Europe Top Property Index NL0000048767 ABN2DM EUR 242,00 22,69 22,93 1,00GPR/ABN Deutschland Immobilien NL0000602910 ABN42C EUR 45,00 41,75 42,61 1,00GPR/ABN Emerging Markets Immobilien Index NL0000797447 AA0EMU EUR 86,00 82,18 83,85 1,00GPR/ABN Global Top 30 Real Estate Index NL0000048742 ABN2DK USD 341,00 21,92 22,37 0,75GPR/ABN Global Top 30 REIT Property Index NL0000048759 ABN2DL USD 392,00 25,10 25,61 0,75GPR/ABN US Top 30 REIT Property Index NL0000048726 ABN2DH USD 223,00 14,00 14,28 1,00Hang Seng Energy Index NL0000609782 ABN5AS HKD 11.307,00 98,37 100,86Hang Seng Properties & Constr. Index NL0000027688 ABN1GX HKD 2.877,00 24,84 25,47Immobilien ATX Index DE000AA0M681 AA0M68 EUR 158,00 15,79 15,95Industrial Metals Basket NL0000307908 ABN0JW EUR 163,00 161,35 162,98LPX® Private Equity TR Index NL0000180941 ABN33A 91,00 EUR 167,00 41,89 42,52LPX® Private-Equity NL0000022978 ABN93H EUR 167,00 50,33 51,09 1,25NASDAQ Biotech Index Quanto NL0000194439 ABN8LH USD 822,00 72,63 73,72 0,75 2,36NASDAQ Biotech Index NL0000194397 ABN9NJ USD 820,00 54,15 55,24 0,75Oilsand Total Return Index NL0000816411 AA0SAN CAD 247,00 153,05 156,14 1,00Oilsand Total Return Index Quanto DE000AA0KF63 AA0KF6 CAD 247,00 23,75 24,10 1,00 0,23Ökoinvest NL0000093953 ABN2Z5 EUR 119,00 108,77 111,54 1,50Philadelphia Oil Service Sector Index NL0000031052 ABN1H6 USD 192,00 12,98 13,24Philadelphia Oil Service Sector Index Quanto DE000AA0KF89 AA0KF8 USD 192,00 17,45 17,80 0,50 7,03Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index (SOX) NL0000030617 ABN1HJ USD 319,00 21,76 22,09Private Equity and M&A Targets DE000AA0F9A0 AA0F9A EUR 66,00 61,58 62,51RTS Consumer & Retail DE000AA0KEH3 AA0KEH USD 220,00 14,93 15,31RTS Industry DE000AA0KEJ9 AA0KEJ USD 136,00 9,23 9,46RTS Metals & Mining DE000AA0KEK7 AA0KEK USD 202,00 13,71 14,06RTS Oil & Gas DE000AA0KEL5 AA0KEL USD 177,00 12,01 12,31RTS Telecom Index DE000AA0KEG5 AA0KEG USD 158,00 10,73 10,99S&P Construction & Engineering DE000AA1FM45 AA1FM4 USD 136,00 92,29 94,14S&P Homebuilding Index NL0000423200 ABN3MX USD 253,00 17,07 17,41S&P Metal & Mining Index NL0000093946 ABN2Z4 USD 886,00 57,70 58,58 1,00S&P Oil & Gas Drilling NL0000414001 ABN2BZ USD 760,00 51,27 52,57S&P Oil & Gas Marketing & Refining NL0000413995 ABN2BY USD 343,00 23,14 23,73S&P Semiconductor Index NL0000400174 ABN1NJ USD 284,00 19,32 19,61S&P Stahl Index NL0000406239 ABN1UN USD 148,00 99,96 101,97S&P Thrift & Mortgage Index DE000AA0F8Q8 AA0F8Q USD 5,00 3,40 3,47S&P/ABN AMRO Silizium Producer Total Return Index DE000AA0QLB8 AA0QLB EUR 50,00 49,00 49,98 0,75S&P® Banks Index DE000AA04LQ0 AA04LQ USD 128,00 86,80 88,50Shipping NL0000186443 ABN34Y EUR 88,00 84,11 85,80Silver Mining TR Quanto DE000AA0QSF4 AA0QSF USD 171,00 144,00 146,91 1,00 9,37Solar Energy NL0000603421 ABN43J USD 39,00 36,23 36,96 0,80TOPIX Banks Quanto NL0000040905 ABN4QB JPY 146,00 15,48 15,64 3,26TOPIX Insurance Quanto NL0000040921 ABN5DZ JPY 609,00 64,50 65,14 3,33TOPIX Real Estate Quanto NL0000093961 ABN2Z6 JPY 815,00 8,94 9,03 5,74TOPIX Securities Quanto NL0000040913 ABN45L JPY 334,00 35,61 35,97 1,50TSE REIT Quanto NL0000425833 ABN4GS JPY 963,30 9,95 10,10Wasser NL0000023372 ABN1DK USD 127,55 91,97 93,35 1,00Web & Technology NL0000210763 ABN0CM EUR 19,00 18,35 18,63World Coal Index TR NL0000725257 AA0BWB USD 175,00 132,08 134,07 1,00

Indizes (Rohstoffe)Name ISIN WKN Partizipa-


Referenz- kurs



CYD LongOnly Commodity Index TR NL0000713485 AA0CYL USD 83,50 84,33 1,60CYD LongOnly Commodity Index TR Quanto NL0000726347 AA0BZG USD 3.239,00 92,81 93,74 1,60 1,48CYD LongShort Commodity Index TR NL0000713501 AA0CYS USD 89,92 90,81 1,60




Indizes (Rohstoffe)Name ISIN WKN Partizipa-


Referenz- kurs



CYD LongShort Commodity Index TR Quanto NL0000726362 AA0BZJ USD 2.375,00 102,71 103,74 1,60 1,59CYD MarketNeutral Plus 5 Index TR DE000AA0KEM3 AA0KEM USD 1.659,00 104,91 105,95 2,85CYD MarketNeutral Plus 5 Index TR Quanto DE000AA0KEN1 AA0KEN USD 1.659,00 112,92 114,05 3,00 0,25CYD MarketNeutral Plus Commodity Index TR NL0000713493 AA0CYN USD 1.120,00 95,88 96,84 1,75CYD MarketNeutral Plus Commodity Index TR Quanto NL0000726354 AA0BZH USD 1.120,00 108,44 109,53 1,75 0,66Global Platin & Palladium TR Index Quanto DE000AA0VRA7 AA0VRA USD 331,00 29,37 29,81 1,00 10,28Global Platin & Palladium TR Index DE000AA0VRB5 AA0VRB USD 331,00 22,15 22,48 1,00Goldman Sachs Commodity Index NL0000329159 886299 USD 409,00 27,83 27,94Goldman Sachs Commodity Index Quanto NL0000413227 ABN0DB USD 409,00 32,46 32,58 2,62RICI Enhanced Agriculture Index DE000AA0QL51 AA0QL5 USD 1.184,00 77,47 78,25 1,50RICI Enhanced Agriculture Index Quanto DE000AA0QL93 AA0QL9 USD 1.184,00 75,01 75,77 1,50 1,92RICI Enhanced Energy Index DE000AA0QL77 AA0QL7 USD 8.531,00 67,79 68,46 1,50RICI Enhanced Energy Index Quanto DE000AA0QMB6 AA0QMB USD 8.526,00 64,47 65,12 1,50 2,02RICI Enhanced Gas Oil DE000AA1KP37 AA1KP3 USD 7.063,00 47,79 48,26RICI Enhanced Index DE000AA0QL44 AA0QL4 USD 4.084,00 78,31 79,09 1,50RICI Enhanced Index Quanto DE000AA0QL85 AA0QL8 USD 4.084,00 75,25 76,01 1,50 2,05RICI Enhanced Metals Index DE000AA0QL69 AA0QL6 USD 4.545,00 92,03 92,96 1,50RICI Enhanced Metals Index Quanto DE000AA0QMA8 AA0QMA USD 4.545,00 88,80 89,68 1,50 2,43RJ/CRB TR Index NL0000601763 ABN4X2 USD 177,00 16,80 16,88 1,10Rogers Commodity Index NL0000427805 ABN4JE USD 2.898,00 88,25 88,69 1,75Rogers Commodity Index Quanto NL0000445542 ABN4MN USD 2.956,00 78,51 78,90 1,75 2,97Rogers International Agricultural Commodity Index NL0000192284 ABN08N USD 864,00 70,98 71,34 1,25Rogers International Agricultural Commodity Index Quanto NL0000192292 ABN08K USD 81,00 68,23 68,58 2,10 0,38Rogers International Energy Commodity Index NL0000192300 ABN08Q USD 686,00 60,09 60,40 1,25Rogers International Energy Commodity Index Quanto NL0000192318 ABN08L USD 69,00 51,74 51,99 1,25 2,44Rogers International Metals Commodity Index Quanto NL0000192334 ABN08M USD 198,00 170,46 171,31 1,25 2,49Rogers International Metals Commodity NL0000192326 ABN08P USD 1.993,00 171,92 172,79 1,25


AktienName ISIN WKN Partizipa-


Referenz- kurs



Apple Quanto DE000AA0W7B1 AA0W7B USD 189,80 186,28 186,78 1,00 2,25Bank of Georgia Quanto DE000AA068B4 AA068B USD 7,00 6,44 1,50 3,01Berkshire Hathaway Class B Quanto DE000AA0W7E5 AA0W7E USD 3.290,00 32,25 33,25 1,00 1,65Citigroup Quanto DE000AA0W7D7 AA0W7D USD 5,00 4,15 4,35 1,00 18,70Gazprom Quanto DE000AA0W7G0 AA0W7G USD 23,50 21,90 22,20 1,00 7,20General Electric Quanto DE000AA0W7C9 AA0W7C USD 15,99 15,69 15,89 1,00 2,52Google Quanto DE000AA0W7A3 AA0W7A USD 499,00 48,54 48,84 1,00 2,77Microsoft Quanto DE000AA0W7H8 AA0W7H USD 25,00 24,48 24,68 1,00 1,60Norilsk Nickel Quanto DE000AA0W7F2 AA0W7F USD 12,50 11,89 12,09 1,00 5,49Oracle Quanto DE000AA0W698 AA0W69 USD 20,51 20,64 20,84 1,00 -0,63

RohstoffeName ISIN WKN Partizipa-


Referenz- kurs



Aluminium NL0000212942 ABN0GJ 88,45 USD 1.865,00 11,18 11,30Aluminium Quanto NL0000470011 ABN0SB 85,23 USD 1.862,00 13,16 13,46 2,36Baumwolle NL0000420438 ABN3KT 36,25 US Cent 62,70 1,53 1,56Baumwolle Quanto NL0000470052 ABN0RX 36,57 US Cent 62,70 1,83 1,86 1,64Blei NL0000307890 ABN0JV 119,31 USD 2.172,50 17,56 17,86Blei Quanto NL0000470060 ABN0RZ 111,10 USD 21,69 21,99 2,88Brent Crude Oil NL0000202109 256678 59,05 USD 69,00 27,73 27,78Brent Crude Oil Quanto NL0000407625 ABN14R 57,69 USD 69,00 31,58 31,63 5,65CO2 Emissionsrechte (Phase II) DE000AA0G6V1 AA0G6V 95,71 EUR 13,80 13,19 13,32Diesel (Gas Oil) NL0000471126 ABN0TM 57,08 USD 57.375,00 220,82 225,28Edelmetall Basket Quanto NL0000473809 ABN03L EUR 184,24 186,10Gold DE0008593419 859341 USD 1.019,70 69,14 69,24Gold Quanto DE000A0AB842 A0AB84 USD 1.042,30 92,04 92,14 2,72Gummi (Kautschuk) Quanto DE000AA0RUB7 AA0RUB 77,33 JPY 208,00 16,11 16,36 3,80Hafer DE000AA0NCE8 AA0NCE 64,10 USD 242,00 10,55 10,76Holz DE000AA0M624 AA0M62 45,73 USD 171,00 5,30 5,41ICE Natural Gas NL0000406379 ABN1U0 1,94 GBP 0,38 0,77Industrial Metals Basket Quanto NL0000473791 ABN03K USD 165,83 167,50Kaffee NL0000210920 ABN0CD 45,49 USD 134,00 4,14 4,18Kaffee Quanto NL0000417152 ABN3HW 51,22 USD 134,00 5,73 5,78 2,31Kakao NL0000210946 ABN0CF 67,91 GBP 2.134,00 15,54 15,69Kupfer LME Quanto NL0000417129 ABN3HT 144,66 USD 6.097,00 76,59 76,99 4,95Kupfer NL0000212934 ABN0GK 144,66 USD 6.103,00 59,88 60,28Lebendrind (Live Cattle) NL0000427201 ABN4HK 66,65 USD 84,00 3,80 3,84Mageres Schwein (Lean Hog) NL0000427219 ABN4HL 40,08 USD 50,00 1,34 1,37Mageres Schwein (Lean Hog) Quanto DE000AA0M5W3 AA0M5W 49,78 USD 49,00 24,20 24,44 1,31Mais NL0000420446 ABN3KU 36,93 US Cent 361,00 9,03 9,12Mais Quanto NL0000470078 ABN0RM 36,93 US Cent 361,00 12,18 12,30 2,16Mastrind (Feeder Cattle) NL0000427227 ABN4HM 91,28 USD 93,00 5,78 5,83




RohstoffeName ISIN WKN Partizipa-


Referenz- kurs



Milch DE000AA0KKY5 AA0KKY 69,45 USD 14,76 6,98 7,11Milch Quanto DE000AA0KKX7 AA0KKX 69,45 USD 14,76 9,81 10,01 1,95Nickel NL0000307882 ABN0JU 132,12 USD 18.481,00 165,26 168,26Nickel Quanto NL0000470409 ABN0R2 121,98 USD 18.520,00 190,75 193,75 2,41NYMEX Heizöl NL0000449361 ABN5SH 56,11 USD 1,83 6,97 7,04NYMEX Natural Gas Henry Hub Future NL0000447332 ABN4L1 10,26 USD 5,04 0,34 0,36NYMEX Unleaded Gasoline NL0000449379 ABN5SJ 69,35 USD 178,36 8,40 8,48Orangensaft NL0000308484 ABN1L9 55,55 US Cent 93,00 3,50 3,53Orangensaft Quanto NL0000417137 ABN3HU 58,62 US Cent 93,00 4,23 4,27 1,98Palladium NL0000322808 330491 USD 313,00 21,04 21,44Palladium Quanto DE000A0AB859 A0AB85 USD 313,00 26,29 26,69 2,55Palm Oil DE000AA0PAL2 AA0PAL 108,04 EUR 2.086,00 46,29 47,23Platin NL0000255230 163574 USD 1.326,00 8,95 9,04Platin Quanto DE000A0AB867 A0AB86 USD 1.326,00 11,53 11,65 2,51Polyus Gold NL0000632610 ABN8T8 USD 24,80 33,38Rapeseed Raps (Euronext) NL0000037083 ABN1J6 86,65 EUR 265,00 22,83 23,06Raps NL0000037091 ABN1J7 57,55 CAD 374,40 13,78 13,91Reis DE000AA0WT48 AA0WT4 94,76 USD 13,21 8,41 8,59Reis Quanto DE000AA0ZCT0 AA0ZCT 89,16 USD 13,21 11,99 12,23 2,48Rhodium DE000AA0XEK0 AA0XEK USD 1.750,00 11,71 14,71 1,00Rhodium Quanto DE000AA0XEJ2 AA0XEJ USD 1.750,00 14,60 17,60 1,00 3,39RICI Enhanced Brent Crude Oil DE000AA1HXV8 AA1HXV USD 9.712,00 65,51 66,17 1,00RICI Enhanced Brent Crude Oil Quanto DE000AA1HXT2 AA1HXT USD 9.700,00 93,60 94,54 1,00 1,95RICI Enhanced Kakao DE000AA1KH45 AA1KH4 USD 1.495,00 101,16 102,17RICI Enhanced Kakao Quanto DE000AA1KH37 AA1KH3 USD 1.494,00 146,17 147,63 3,27RICI Enhanced Mais DE000AA1KPW6 AA1KPW USD 39,00 39,44 39,84RICI Enhanced Mais Quanto DE000AA1KPX4 AA1KPX USD 56,00 56,11 56,67 5,37RICI Enhanced Natural Gas TR DE000AA12GS9 AA12GS USD 71,00 70,67 71,37 1,00RICI Enhanced Natural Gas TR Quanto DE000AA12GR1 AA12GR USD 104,00 103,76 104,80 1,00 4,08RICI Enhanced Weizen DE000AA1KPU0 AA1KPU USD 63,00 63,06 63,69RICI Enhanced Weizen Quanto DE000AA1KPV8 AA1KPV USD 90,00 89,78 90,67 4,16RICI Enhanced WTI Crude Oil DE000AA1HXU0 AA1HXU USD 10.239,00 69,22 69,92 1,00RICI Enhanced WTI Crude Oil Quanto DE000AA1HXS4 AA1HXS USD 10.227,00 99,04 100,04 1,00 1,85Seltene Metalle DE000AA0R3X1 AA0R3X USD 46,00 44,13 46,38 1,00Silber Basket NL0000331437 325997 USD 9,05 6,10 6,23Silber Basket Quanto NL0000331445 325972 USD 9,05 6,44 6,57 10,37Silber NL0000255248 163575 USD 17,37 11,78 11,83Silber Quanto DE000A0AB826 A0AB82 USD 17,36 15,13 15,18 2,76Soft Commodity Basket II NL0000473833 ABN03N USD 83,00 82,43 83,26Soft Commodity Basket II Quanto NL0000473825 ABN03M EUR 73,05 73,79Soft Commodity Basket NL0000405850 ABN1T5 USD 99,00 98,31 99,30Sojabohnen NL0000414019 ABN2B0 79,91 US Cent 909,25 49,24 49,74Sojabohnen Quanto NL0000470029 ABN0RY 81,57 US Cent 909,25 66,10 66,76 2,20Sojabohnenmehl NL0000043305 ABN6D1 109,35 USD 278,00 20,59 20,80Sojabohnenöl NL0000043313 ABN7G6 71,46 USD 34,00 16,60 16,77Weizen NL0000210912 ABN0CC 41,25 US Cent 462,25 12,93 13,06Weizen Quanto NL0000417111 ABN3HS 41,25 US Cent 462,25 16,74 16,91 1,79WTI Crude Oil NL0000445658 ABN4MY 42,84 USD 71,00 20,82 20,87 1,00WTI Crude Oil Quanto DE000AA01WF6 AA01WF 68,55 USD 72,00 4,72 4,75 1,00 2,44Zink NL0000307874 ABN0JT 95,95 USD 1.940,00 12,62 12,74Zink Quanto NL0000470045 ABN0SA 100,09 USD 1.940,00 16,26 16,56 2,48Zinn DE000AA0ZDP6 AA0ZDP 106,10 USD 14.430,00 10,45 10,65Zinn Quanto DE000AA0ZDQ4 AA0ZDQ 106,06 USD 14.430,00 14,96 15,26 1,00 1,81Zucker NL0000210938 ABN0CE 44,04 US Cent 23,60 7,10 7,14Zucker Quanto NL0000417145 ABN3HV 54,98 US Cent 23,60 9,71 9,75 1,93


Gold ist so teuer wie nie.




Name ISIN WKN Laufzeit Sicherheits-level

Bonus - level

Referenz-währung

Referenzkurs Geldkurs Briefkurs Sicherheits-puffer in %

Bonusren-dite in %

Bonusrendite p.a. %

ABB DE000AA122Z8 AA122Z 17.12.2010 14,50 23,50 CHF 20,29 21,18 21,28 0,29 0,10 0,09ABB DE000AA12200 AA1220 17.12.2010 15,50 24,50 CHF 20,29 21,08 21,18 0,24 0,16 0,13ABB DE000AA1T9A3 AA1T9A 17.06.2011 12,20 23,00 CHF 20,29 21,30 21,40 0,40 0,07 0,04ABB DE000AA12226 AA1222 17.06.2011 13,50 24,00 CHF 20,29 21,12 21,22 0,33 0,13 0,08ABB DE000AA12234 AA1223 17.06.2011 14,50 25,00 CHF 20,29 21,00 21,10 0,29 0,18 0,11ABB DE000AA12242 AA1224 17.06.2011 15,50 26,00 CHF 20,29 20,86 20,96 0,24 0,24 0,14ABB DE000AA12259 AA1225 16.12.2011 13,00 23,00 CHF 20,29 20,25 20,35 0,36 0,13 0,06ABB DE000AA12267 AA1226 16.12.2011 14,00 24,00 CHF 20,29 20,16 20,26 0,31 0,18 0,08ABB DE000AA12275 AA1227 16.12.2011 15,00 25,00 CHF 20,29 20,05 20,15 0,26 0,24 0,10Adidas DE000AA12ZH2 AA12ZH 18.06.2010 27,00 39,00 EUR 35,18 36,41 36,51 0,23 0,07 0,10Adidas DE000AA12ZL4 AA12ZL 17.12.2010 26,50 40,00 EUR 35,18 36,22 36,32 0,25 0,10 0,08Adidas DE000AA12ZP5 AA12ZP 17.06.2011 24,00 39,00 EUR 35,18 35,70 35,80 0,32 0,09 0,05Adidas DE000AA12ZQ3 AA12ZQ 17.06.2011 26,00 41,00 EUR 35,18 35,56 35,66 0,26 0,15 0,09Adidas DE000AA12ZT7 AA12ZT 16.12.2011 23,00 40,00 EUR 35,18 35,70 35,80 0,35 0,12 0,05Adidas DE000AA12ZU5 AA12ZU 16.12.2011 25,00 42,00 EUR 35,18 35,53 35,63 0,29 0,18 0,08Adidas DE000AA12ZV3 AA12ZV 16.12.2011 27,00 44,00 EUR 35,18 35,32 35,42 0,23 0,24 0,10Ahold DE000AA01FC8 AA01FC 18.06.2010 6,00 11,00 EUR 8,25 10,01 10,11 0,27 0,09 0,13Allianz DE000AA1TN30 AA1TN3 18.06.2010 55,00 96,00 EUR 86,03 91,13 91,38 0,36 0,05 0,07Allianz DE000AA1TN48 AA1TN4 18.06.2010 57,50 100,00 EUR 86,03 91,86 92,11 0,33 0,09 0,13Allianz DE000AA109D2 AA109D 18.06.2010 62,00 104,00 EUR 86,03 91,41 91,66 0,28 0,13 0,20Allianz DE000AA109H3 AA109H 17.09.2010 64,00 95,00 EUR 86,03 86,71 86,96 0,26 0,09 0,10Allianz DE000AA109K7 AA109K 17.12.2010 58,00 94,00 EUR 86,03 87,31 87,56 0,33 0,07 0,06Allianz DE000AA109L5 AA109L 17.12.2010 62,00 98,00 EUR 86,03 87,87 88,12 0,28 0,11 0,09Allianz DE000AA109M3 AA109M 17.06.2011 51,00 93,00 EUR 86,03 85,17 85,42 0,41 0,09 0,05Allianz DE000AA109N1 AA109N 17.06.2011 54,00 97,00 EUR 86,03 86,25 86,50 0,37 0,12 0,07Allianz DE000AA109P6 AA109P 17.06.2011 58,00 101,00 EUR 86,03 84,75 85,00 0,33 0,19 0,11Allianz DE000AA109S0 AA109S 16.12.2011 51,00 92,00 EUR 86,03 83,50 83,75 0,41 0,10 0,04Allianz DE000AA109T8 AA109T 16.12.2011 55,00 96,00 EUR 86,03 83,17 83,42 0,36 0,15 0,07Allianz DE000AA1X348 AA1X34 15.06.2012 44,00 92,00 EUR 86,03 81,97 82,22 0,49 0,12 0,04Allianz DE000AA109U6 AA109U 15.06.2012 48,00 96,00 EUR 86,03 81,55 81,80 0,44 0,17 0,06Allianz DE000AA109V4 AA109V 15.06.2012 52,00 100,00 EUR 86,03 82,10 82,35 0,40 0,21 0,08Allianz DE000AA109W2 AA109W 15.06.2012 56,00 104,00 EUR 86,03 80,58 80,83 0,35 0,29 0,10Arcelor Mittal DE000AA1VRD9 AA1VRD 18.12.2009 18,00 28,00 EUR 24,71 26,47 26,57 0,27 0,05 0,32Arcelor Mittal DE000AA1VRG2 AA1VRG 18.06.2010 16,50 27,50 EUR 24,71 25,85 25,95 0,33 0,06 0,09Arcelor Mittal DE000AA1VRH0 AA1VRH 18.06.2010 17,50 28,50 EUR 24,71 25,82 25,92 0,29 0,10 0,15Arcelor Mittal DE000AA1VRJ6 AA1VRJ 18.06.2010 18,50 29,50 EUR 24,71 25,75 25,85 0,25 0,14 0,21Arcelor Mittal DE000AA1VRM0 AA1VRM 17.12.2010 16,40 28,00 EUR 24,71 25,61 25,71 0,34 0,09 0,07Arcelor Mittal DE000AA1VRN8 AA1VRN 17.12.2010 17,60 29,00 EUR 24,71 25,51 25,61 0,29 0,13 0,11Arcelor Mittal DE000AA10FQ9 AA10FQ 17.12.2010 18,60 30,00 EUR 24,71 25,44 25,54 0,25 0,17 0,15Arcelor Mittal DE000AA1VRQ1 AA1VRQ 17.06.2011 15,40 27,50 EUR 24,71 25,12 25,22 0,38 0,09 0,05Arcelor Mittal DE000AA1VRR9 AA1VRR 17.06.2011 16,60 28,50 EUR 24,71 25,04 25,14 0,33 0,13 0,08Arcelor Mittal DE000AA10FR7 AA10FR 17.06.2011 17,80 29,50 EUR 24,71 25,26 25,36 0,28 0,16 0,09Astrazeneca DE000AA1KWD2 AA1KWD 16.06.2010 20,00 35,00 GBP 27,54 34,83 35,08 0,27 0,08 0,13Axa DE000AA14MH6 AA14MH 18.06.2010 13,50 21,00 EUR 18,77 19,53 19,63 0,28 0,07 0,10Axa DE000AA14MM6 AA14MM 17.12.2010 13,00 21,50 EUR 18,77 19,45 19,55 0,31 0,10 0,08Axa DE000AA14MQ7 AA14MQ 17.06.2011 12,20 21,00 EUR 18,77 19,01 19,11 0,35 0,10 0,06Axa DE000AA14MR5 AA14MR 17.06.2011 13,20 22,00 EUR 18,77 18,94 19,04 0,30 0,16 0,09Axa DE000AA14MU9 AA14MU 16.12.2011 11,80 20,50 EUR 18,77 18,77 18,87 0,37 0,09 0,04Axa DE000AA14MV7 AA14MV 16.12.2011 12,80 21,50 EUR 18,77 18,71 18,81 0,32 0,14 0,06BASF DE000AA109X0 AA109X 18.06.2010 24,00 41,00 EUR 36,11 38,42 38,52 0,34 0,06 0,10BASF DE000AA109Y8 AA109Y 18.06.2010 26,00 43,00 EUR 36,11 38,79 38,89 0,28 0,11 0,16BASF DE000AA10923 AA1092 17.09.2010 26,00 39,00 EUR 36,11 36,48 36,58 0,28 0,07 0,07BASF DE000AA10931 AA1093 17.09.2010 27,50 41,00 EUR 36,11 36,51 36,61 0,24 0,12 0,13BASF DE000AA10964 AA1096 17.12.2010 25,50 39,00 EUR 36,11 36,31 36,41 0,29 0,07 0,06BASF DE000AA10972 AA1097 17.12.2010 27,00 41,00 EUR 36,11 36,31 36,41 0,25 0,13 0,11BASF DE000AA1TQG8 AA1TQG 17.06.2011 22,00 38,00 EUR 36,11 35,46 35,56 0,39 0,07 0,04BASF DE000AA10998 AA1099 17.06.2011 22,50 40,00 EUR 36,11 35,85 35,95 0,38 0,11 0,07BASF DE000AA12AB8 AA12AB 17.06.2011 24,50 42,00 EUR 36,11 36,08 36,18 0,32 0,16 0,09BASF DE000AA12AC6 AA12AC 17.06.2011 26,50 44,00 EUR 36,11 35,37 35,47 0,27 0,24 0,14BASF DE000AA12AD4 AA12AD 16.12.2011 21,00 39,00 EUR 36,11 35,32 35,42 0,42 0,10 0,05BASF DE000AA12AE2 AA12AE 16.12.2011 23,00 41,00 EUR 36,11 35,14 35,24 0,36 0,16 0,07BASF DE000AA12AF9 AA12AF 16.12.2011 25,00 43,00 EUR 36,11 34,93 35,03 0,31 0,23 0,10BASF DE000AA12AG7 AA12AG 16.12.2011 27,00 45,00 EUR 36,11 34,69 34,79 0,25 0,29 0,13BASF DE000AA1Y5W8 AA1Y5W 15.06.2012 19,00 38,00 EUR 36,11 34,16 34,26 0,47 0,11 0,04BASF DE000AA12AH5 AA12AH 15.06.2012 21,00 40,00 EUR 36,11 33,97 34,07 0,42 0,17 0,06BASF DE000AA12AJ1 AA12AJ 15.06.2012 23,00 42,00 EUR 36,11 34,18 34,28 0,36 0,23 0,08BASF DE000AA12AK9 AA12AK 15.06.2012 25,00 44,00 EUR 36,11 33,52 33,62 0,31 0,31 0,11BASF DE000AA12AL7 AA12AL 15.06.2012 27,00 46,00 EUR 36,11 33,26 33,36 0,25 0,38 0,13Bayer DE000AA0W9G6 AA0W9G 18.06.2010 32,00 63,00 EUR 47,25 56,62 56,72 0,32 0,11 0,17Bayer DE000AA12ED6 AA12ED 18.06.2010 34,50 54,00 EUR 47,25 50,43 50,53 0,27 0,07 0,10Bayer DE000AA12EG9 AA12EG 17.09.2010 35,00 52,00 EUR 47,25 48,47 48,57 0,26 0,07 0,08Bayer DE000AA12EH7 AA12EH 17.12.2010 31,00 52,00 EUR 47,25 49,28 49,38 0,34 0,05 0,04Bayer DE000AA12EJ3 AA12EJ 17.12.2010 33,00 54,00 EUR 47,25 49,19 49,29 0,30 0,10 0,08Bayer DE000AA12EK1 AA12EK 17.12.2010 35,00 56,00 EUR 47,25 49,01 49,11 0,26 0,14 0,12Bayer DE000AA1KWL5 AA1KWL 17.06.2011 25,50 52,50 EUR 47,25 49,76 49,86 0,46 0,05 0,03Bayer DE000AA1KWM3 AA1KWM 17.06.2011 27,50 55,00 EUR 47,25 49,87 49,97 0,42 0,10 0,06Bayer DE000AA12EL9 AA12EL 17.06.2011 30,00 57,00 EUR 47,25 50,07 50,17 0,37 0,14 0,08Bayer DE000AA12EM7 AA12EM 17.06.2011 32,00 59,00 EUR 47,25 49,18 49,28 0,32 0,20 0,11Bayer DE000AA12EN5 AA12EN 17.06.2011 34,00 61,00 EUR 47,25 48,83 48,93 0,28 0,25 0,14Bayer DE000AA12ES4 AA12ES 16.12.2011 30,50 51,00 EUR 47,25 46,66 46,76 0,35 0,09 0,04Bayer DE000AA1Y403 AA1Y40 15.06.2012 25,50 51,00 EUR 47,25 46,70 46,80 0,46 0,09 0,03Bayer DE000AA12ET2 AA12ET 15.06.2012 28,00 53,00 EUR 47,25 46,36 46,46 0,41 0,14 0,05Bayer DE000AA12EU0 AA12EU 15.06.2012 30,00 55,00 EUR 47,25 46,16 46,26 0,37 0,19 0,07

Bonus Zertifikate


RenditeoptimierungMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009



Bonus - level

Referenz-währung


Bonusren-dite in %

Bonusrendite p.a. %

BMW DE000AA120L2 AA120L 18.06.2010 24,00 37,00 EUR 32,15 33,71 33,81 0,25 0,09 0,14BMW DE000AA120P3 AA120P 17.09.2010 22,50 36,00 EUR 32,15 33,54 33,64 0,30 0,07 0,08BMW DE000AA120Q1 AA120Q 17.09.2010 24,50 38,00 EUR 32,15 33,47 33,57 0,24 0,13 0,14BMW DE000AA120S7 AA120S 17.12.2010 23,00 37,00 EUR 32,15 33,31 33,41 0,28 0,11 0,09BMW DE000AA1TTR9 AA1TTR 17.06.2011 20,00 35,00 EUR 32,15 32,77 32,87 0,38 0,06 0,04BMW DE000AA1TTS7 AA1TTS 17.06.2011 21,50 36,50 EUR 32,15 32,69 32,79 0,33 0,11 0,07BMW DE000AA120V1 AA120V 17.06.2011 23,50 38,00 EUR 32,15 32,46 32,56 0,27 0,17 0,10BMW DE000AA120X7 AA120X 16.12.2011 22,00 37,00 EUR 32,15 32,22 32,32 0,32 0,14 0,06BMW DE000AA120Y5 AA120Y 16.12.2011 24,00 39,00 EUR 32,15 32,07 32,17 0,25 0,21 0,09BNP Paribas DE000AA1VEC9 AA1VEC 18.06.2010 34,99 58,31 EUR 53,20 56,97 57,07 0,34 0,05 0,08BNP Paribas DE000AA14XG5 AA14XG 18.06.2010 39,00 63,00 EUR 53,20 55,52 55,62 0,27 0,13 0,20BNP Paribas DE000AA14XK7 AA14XK 17.12.2010 35,00 61,00 EUR 53,20 54,95 55,05 0,34 0,11 0,09BNP Paribas DE000AA14XL5 AA14XL 17.12.2010 38,00 64,00 EUR 53,20 54,78 54,88 0,29 0,17 0,14BNP Paribas DE000AA1VEJ4 AA1VEJ 17.06.2011 31,10 57,34 EUR 53,20 54,36 54,46 0,42 0,08 0,05BNP Paribas DE000AA1ZW49 AA1ZW4 17.06.2011 33,53 60,26 EUR 53,20 54,38 54,48 0,37 0,14 0,08BNP Paribas DE000AA14XP6 AA14XP 17.06.2011 37,00 65,00 EUR 53,20 52,91 53,01 0,30 0,23 0,13BNP Paribas DE000AA14XQ4 AA14XQ 17.06.2011 40,00 68,00 EUR 53,20 52,61 52,71 0,25 0,29 0,16BNP Paribas DE000AA14XS0 AA14XS 16.12.2011 33,00 63,00 EUR 53,20 52,77 52,87 0,38 0,19 0,08BNP Paribas DE000AA14XT8 AA14XT 16.12.2011 36,00 66,00 EUR 53,20 52,54 52,64 0,32 0,25 0,11BNP Paribas DE000AA14XU6 AA14XU 16.12.2011 39,00 69,00 EUR 53,20 52,24 52,34 0,27 0,32 0,14Carrefour DE000AA1H2Y2 AA1H2Y 18.06.2010 20,00 39,00 EUR 30,90 35,69 35,79 0,35 0,09 0,13Carrefour DE000AA1V5F6 AA1V5F 18.06.2010 22,00 36,00 EUR 30,90 32,92 33,02 0,29 0,09 0,13Carrefour DE000AA1PVW3 AA1PVW 17.12.2010 17,00 36,00 EUR 30,90 34,07 34,17 0,45 0,05 0,05Carrefour DE000AA1PVX1 AA1PVX 17.12.2010 19,00 38,00 EUR 30,90 34,05 34,15 0,39 0,11 0,09Carrefour DE000AA1V5G4 AA1V5G 17.12.2010 21,50 40,00 EUR 30,90 33,56 33,66 0,30 0,19 0,16Carrefour DE000AA1ZW64 AA1ZW6 17.12.2010 23,50 42,00 EUR 30,90 33,13 33,23 0,24 0,26 0,22Carrefour DE000AA1V5H2 AA1V5H 17.06.2011 18,00 33,00 EUR 30,90 30,96 31,06 0,42 0,06 0,04Carrefour DE000AA1V5J8 AA1V5J 17.06.2011 20,00 35,00 EUR 30,90 30,84 30,94 0,35 0,13 0,08Carrefour DE000AA1V5K6 AA1V5K 17.06.2011 22,00 37,00 EUR 30,90 30,64 30,74 0,29 0,20 0,12CECE (EUR) Index DE000AA127Z7 AA127Z 15.12.2010 1.250,00 1.900,00 EUR 1.709,91 17,04 17,19 0,27 0,11 0,09Commerzbank DE000AA12GU5 AA12GU 18.06.2010 6,00 9,30 EUR 8,39 8,58 8,68 0,28 0,07 0,11Commerzbank DE000AA12GX9 AA12GX 17.09.2010 6,00 9,50 EUR 8,39 8,53 8,63 0,28 0,10 0,11Commerzbank DE000AA12G08 AA12G0 17.12.2010 6,00 9,50 EUR 8,39 8,47 8,57 0,28 0,11 0,09Commerzbank DE000AA12G32 AA12G3 17.06.2011 5,70 9,30 EUR 8,39 8,49 8,59 0,32 0,08 0,05Commerzbank DE000AA12G40 AA12G4 17.06.2011 6,20 9,80 EUR 8,39 8,36 8,46 0,26 0,16 0,09Commerzbank DE000AA12F82 AA12F8 16.12.2011 5,30 9,00 EUR 8,39 8,32 8,42 0,37 0,07 0,03Commerzbank DE000AA12G65 AA12G6 16.12.2011 5,80 9,50 EUR 8,39 8,30 8,40 0,31 0,13 0,06Commerzbank DE000AA12G73 AA12G7 16.12.2011 6,30 10,00 EUR 8,39 8,28 8,38 0,25 0,19 0,08Credit Suisse DE000AA129J7 AA129J 18.06.2010 44,00 64,00 CHF 58,80 60,30 60,40 0,25 0,06 0,09Credit Suisse DE000AA129M1 AA129M 17.12.2010 43,00 65,00 CHF 58,80 59,84 59,94 0,27 0,08 0,07Credit Suisse DE000AA129P4 AA129P 17.06.2011 39,00 63,00 CHF 58,80 58,15 58,25 0,34 0,08 0,05Credit Suisse DE000AA129Q2 AA129Q 17.06.2011 42,00 66,00 CHF 58,80 58,05 58,15 0,29 0,13 0,08Credit Suisse DE000AA129S8 AA129S 16.12.2011 35,00 64,00 CHF 58,80 58,24 58,34 0,40 0,10 0,04Credit Suisse DE000AA129T6 AA129T 16.12.2011 38,00 67,00 CHF 58,80 58,11 58,21 0,35 0,15 0,07Credit Suisse DE000AA129U4 AA129U 16.12.2011 41,00 70,00 CHF 58,80 57,93 58,03 0,30 0,21 0,09Daimler DE000AA12JX3 AA12JX 18.06.2010 25,00 39,00 EUR 33,45 35,15 35,25 0,25 0,11 0,16Daimler DE000AA12J05 AA12J0 17.09.2010 22,50 38,00 EUR 33,45 35,28 35,38 0,33 0,07 0,08Daimler DE000AA12J13 AA12J1 17.09.2010 24,50 40,00 EUR 33,45 35,57 35,67 0,27 0,12 0,13Daimler DE000AA12J47 AA12J4 17.12.2010 22,00 37,00 EUR 33,45 34,82 34,92 0,34 0,06 0,05Daimler DE000AA12J54 AA12J5 17.12.2010 24,00 39,00 EUR 33,45 34,72 34,82 0,28 0,12 0,10Daimler DE000AA12J70 AA12J7 17.06.2011 20,00 37,00 EUR 33,45 34,90 35,00 0,40 0,06 0,03Daimler DE000AA12J88 AA12J8 17.06.2011 22,00 39,00 EUR 33,45 34,32 34,42 0,34 0,13 0,08Daimler DE000AA12J96 AA12J9 17.06.2011 24,00 41,00 EUR 33,45 34,12 34,22 0,28 0,20 0,11Daimler DE000AA12KB7 AA12KB 16.12.2011 21,50 38,00 EUR 33,45 33,73 33,83 0,36 0,12 0,05Daimler DE000AA12KC5 AA12KC 16.12.2011 23,50 40,00 EUR 33,45 33,53 33,63 0,30 0,19 0,08Daimler DE000AA12KD3 AA12KD 16.12.2011 25,50 42,00 EUR 33,45 33,32 33,42 0,24 0,26 0,11Daimler DE000AA12KF8 AA12KF 15.06.2012 21,00 37,00 EUR 33,45 33,30 33,40 0,37 0,11 0,04Daimler DE000AA12KG6 AA12KG 15.06.2012 23,00 39,00 EUR 33,45 32,72 32,82 0,31 0,19 0,07Daimler DE000AA12KH4 AA12KH 15.06.2012 25,00 41,00 EUR 33,45 32,55 32,65 0,25 0,26 0,09Danone DE000AA04LN7 AA04LN 18.06.2010 28,31 48,12 EUR 40,62 47,83 47,93 0,30 0,06 0,09Danone DE000AA04LM9 AA04LM 18.06.2010 30,20 50,48 EUR 40,62 48,19 48,29 0,26 0,11 0,16Danone DE000AA1VFG7 AA1VFG 17.12.2010 26,89 45,29 EUR 40,62 45,48 45,58 0,34 0,05 0,04Danone DE000AA1ZW98 AA1ZW9 17.12.2010 29,00 46,00 EUR 40,62 42,33 42,43 0,29 0,08 0,07Danone DE000AA14NM4 AA14NM 17.12.2010 31,00 48,00 EUR 40,62 42,17 42,27 0,24 0,14 0,11Danone DE000AA1VFK9 AA1VFK 17.06.2011 24,53 44,35 EUR 40,62 44,12 44,22 0,40 0,06 0,04Danone DE000AA1VFL7 AA1VFL 17.06.2011 26,42 46,24 EUR 40,62 44,07 44,17 0,35 0,11 0,06Danone DE000AA14NP7 AA14NP 17.06.2011 28,00 47,00 EUR 40,62 41,17 41,27 0,31 0,14 0,08Danone DE000AA14NQ5 AA14NQ 17.06.2011 30,00 49,00 EUR 40,62 40,93 41,03 0,26 0,19 0,11Danone DE000AA14NT9 AA14NT 16.12.2011 25,00 46,00 EUR 40,62 41,17 41,27 0,38 0,11 0,05Danone DE000AA14NU7 AA14NU 16.12.2011 27,00 48,00 EUR 40,62 41,00 41,10 0,34 0,17 0,07Danone DE000AA14NV5 AA14NV 16.12.2011 29,00 50,00 EUR 40,62 40,74 40,84 0,29 0,22 0,10Danone DE000AA14NW3 AA14NW 16.12.2011 31,00 52,00 EUR 40,62 40,39 40,49 0,24 0,28 0,12Deutsche Bank DE000AA12HS7 AA12HS 18.06.2010 40,00 59,00 EUR 52,36 53,36 53,46 0,24 0,10 0,15Deutsche Bank DE000AA12HU3 AA12HU 17.09.2010 38,00 57,00 EUR 52,36 53,00 53,10 0,27 0,07 0,08Deutsche Bank DE000AA12HZ2 AA12HZ 17.06.2011 35,50 56,50 EUR 52,36 51,03 51,13 0,32 0,11 0,06Deutsche Bank DE000AA12H07 AA12H0 17.06.2011 38,00 59,00 EUR 52,36 50,88 50,98 0,27 0,16 0,09Deutsche Bank DE000AA12H49 AA12H4 16.12.2011 33,00 56,00 EUR 52,36 50,60 50,70 0,37 0,10 0,05Deutsche Bank DE000AA12H56 AA12H5 16.12.2011 35,50 58,50 EUR 52,36 50,47 50,57 0,32 0,16 0,07Deutsche Bank DE000AA1Y7R4 AA1Y7R 15.06.2012 27,00 56,00 EUR 52,36 50,05 50,15 0,48 0,12 0,04Deutsche Bank DE000AA12H64 AA12H6 15.06.2012 29,50 58,50 EUR 52,36 50,47 50,57 0,44 0,16 0,06Deutsche Bank DE000AA12H72 AA12H7 15.06.2012 32,00 61,00 EUR 52,36 49,62 49,72 0,39 0,23 0,08Deutsche Boerse DE000AA1V2F3 AA1V2F 18.06.2010 38,00 63,00 EUR 55,65 58,98 59,23 0,32 0,06 0,09Deutsche Boerse DE000AA123Q5 AA123Q 18.06.2010 40,00 65,00 EUR 55,65 58,85 59,10 0,28 0,10 0,15

Bonus Zertifikate


Renditeoptimierung MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009



Bonus - level

Referenz-währung


Bonusren-dite in %

Bonusrendite p.a. %

Deutsche Boerse DE000AA1V2G1 AA1V2G 18.06.2010 42,00 68,00 EUR 55,65 58,98 59,23 0,25 0,15 0,22Deutsche Boerse DE000AA123T9 AA123T 17.12.2010 37,00 63,00 EUR 55,65 57,63 57,88 0,34 0,09 0,07Deutsche Boerse DE000AA123U7 AA123U 17.12.2010 40,00 66,00 EUR 55,65 57,33 57,58 0,28 0,15 0,12Deutsche Post DE000AA121R7 AA121R 18.06.2010 9,50 14,00 EUR 12,57 12,87 12,97 0,24 0,08 0,12Deutsche Post DE000AA121U1 AA121U 17.09.2010 9,00 14,50 EUR 12,57 13,07 13,17 0,28 0,10 0,11Deutsche Post DE000AA121W7 AA121W 17.12.2010 8,20 14,00 EUR 12,57 13,04 13,14 0,35 0,07 0,06Deutsche Post DE000AA121X5 AA121X 17.12.2010 9,20 15,00 EUR 12,57 12,98 13,08 0,27 0,15 0,12Deutsche Post DE000AA121Z0 AA121Z 17.06.2011 7,30 14,00 EUR 12,57 12,80 12,90 0,42 0,09 0,05Deutsche Post DE000AA12101 AA1210 17.06.2011 8,30 15,00 EUR 12,57 12,73 12,83 0,34 0,17 0,10Deutsche Post DE000AA12119 AA1211 17.06.2011 9,30 16,00 EUR 12,57 12,60 12,70 0,26 0,26 0,15Deutsche Post DE000AA12135 AA1213 16.12.2011 7,50 14,00 EUR 12,57 12,49 12,59 0,40 0,11 0,05Deutsche Post DE000AA12143 AA1214 16.12.2011 8,50 15,00 EUR 12,57 12,41 12,51 0,32 0,20 0,09Deutsche Post DE000AA12150 AA1215 16.12.2011 9,50 16,00 EUR 12,57 12,30 12,40 0,24 0,29 0,12Deutsche Telekom DE000AA1KZK0 AA1KZK 18.06.2010 5,50 12,30 EUR 9,37 11,65 11,70 0,41 0,05 0,08Deutsche Telekom DE000AA1SGS6 AA1SGS 18.06.2010 5,70 11,80 EUR 9,37 11,13 11,18 0,39 0,06 0,08Deutsche Telekom DE000AA1AQU9 AA1AQU 18.06.2010 6,00 12,80 EUR 9,37 11,76 11,81 0,36 0,08 0,12Deutsche Telekom DE000AA0XBC3 AA0XBC 18.06.2010 6,00 14,00 EUR 9,37 12,77 12,82 0,36 0,09 0,14Deutsche Telekom DE000AA1TYD9 AA1TYD 18.06.2010 6,20 10,80 EUR 9,37 10,13 10,18 0,34 0,06 0,09Deutsche Telekom DE000AA12ME7 AA12ME 18.06.2010 6,50 10,50 EUR 9,37 9,89 9,94 0,31 0,06 0,08Deutsche Telekom DE000AA0ZTK3 AA0ZTK 18.06.2010 6,50 13,40 EUR 9,37 11,85 11,90 0,31 0,13 0,19Deutsche Telekom DE000AA12MF4 AA12MF 18.06.2010 7,00 11,00 EUR 9,37 9,81 9,86 0,25 0,12 0,17Deutsche Telekom DE000AA0XBD1 AA0XBD 18.06.2010 7,20 15,20 EUR 9,37 12,29 12,34 0,23 0,23 0,36Deutsche Telekom DE000AA1Y544 AA1Y54 17.09.2010 6,40 10,50 EUR 9,37 9,61 9,66 0,32 0,09 0,09Deutsche Telekom DE000AA12MH0 AA12MH 17.09.2010 7,00 11,00 EUR 9,37 9,55 9,60 0,25 0,15 0,16Deutsche Telekom DE000AA1TYK4 AA1TYK 17.12.2010 5,50 11,00 EUR 9,37 10,08 10,13 0,41 0,09 0,07Deutsche Telekom DE000AA1KZL8 AA1KZL 17.12.2010 5,50 12,50 EUR 9,37 11,02 11,07 0,41 0,13 0,11Deutsche Telekom DE000AA1TYJ6 AA1TYJ 17.12.2010 5,90 11,50 EUR 9,37 10,14 10,19 0,37 0,13 0,11Deutsche Telekom DE000AA1KZM6 AA1KZM 17.12.2010 6,00 13,00 EUR 9,37 10,96 11,01 0,36 0,18 0,15Deutsche Telekom DE000AA12ML2 AA12ML 17.12.2010 6,10 10,30 EUR 9,37 9,55 9,60 0,35 0,07 0,06Deutsche Telekom DE000AA1KZN4 AA1KZN 17.12.2010 6,50 13,50 EUR 9,37 10,82 10,87 0,31 0,24 0,20Deutsche Telekom DE000AA12MM0 AA12MM 17.12.2010 6,60 10,80 EUR 9,37 9,43 9,48 0,30 0,14 0,12Deutsche Telekom DE000AA12MN8 AA12MN 17.12.2010 7,20 11,30 EUR 9,37 9,33 9,38 0,23 0,20 0,17Deutsche Telekom DE000AA1TYP3 AA1TYP 17.06.2011 4,50 10,50 EUR 9,37 9,55 9,60 0,52 0,09 0,05Deutsche Telekom DE000AA1Y569 AA1Y56 17.06.2011 4,80 10,00 EUR 9,37 9,15 9,20 0,49 0,09 0,05Deutsche Telekom DE000AA1TYQ1 AA1TYQ 17.06.2011 5,00 11,00 EUR 9,37 9,56 9,61 0,47 0,14 0,08Deutsche Telekom DE000AA1TYR9 AA1TYR 17.06.2011 5,50 11,50 EUR 9,37 9,53 9,58 0,41 0,20 0,11Deutsche Telekom DE000AA1KZP9 AA1KZP 17.06.2011 5,80 13,00 EUR 9,37 10,11 10,16 0,38 0,28 0,16Deutsche Telekom DE000AA12MP3 AA12MP 17.06.2011 6,00 12,00 EUR 9,37 9,56 9,61 0,36 0,25 0,14Deutsche Telekom DE000AA1KZQ7 AA1KZQ 17.06.2011 6,30 13,50 EUR 9,37 9,93 9,98 0,33 0,35 0,20Deutsche Telekom DE000AA12MQ1 AA12MQ 17.06.2011 6,50 12,50 EUR 9,37 9,32 9,37 0,31 0,33 0,19Deutsche Telekom DE000AA12MR9 AA12MR 16.12.2011 5,30 11,50 EUR 9,37 9,24 9,29 0,43 0,24 0,10Deutsche Telekom DE000AA12MS7 AA12MS 16.12.2011 5,80 12,00 EUR 9,37 9,15 9,20 0,38 0,30 0,13Deutsche Telekom DE000AA12MT5 AA12MT 16.12.2011 6,30 12,50 EUR 9,37 9,03 9,08 0,33 0,38 0,16Deutsche Telekom DE000AA12MU3 AA12MU 16.12.2011 6,80 13,00 EUR 9,37 8,89 8,94 0,27 0,45 0,19Deutsche Telekom DE000AA1Y577 AA1Y57 15.06.2012 4,80 11,00 EUR 9,37 8,58 8,63 0,49 0,27 0,09Deutsche Telekom DE000AA1Y585 AA1Y58 15.06.2012 5,30 11,50 EUR 9,37 8,50 8,55 0,43 0,35 0,12Deutsche Telekom DE000AA1Y593 AA1Y59 15.06.2012 5,80 12,00 EUR 9,37 8,39 8,44 0,38 0,42 0,14Deutsche Telekom DE000AA12MV1 AA12MV 15.06.2012 6,30 12,50 EUR 9,37 8,26 8,31 0,33 0,50 0,16Deutsche Telekom DE000AA12MW9 AA12MW 15.06.2012 6,80 13,00 EUR 9,37 8,13 8,18 0,27 0,59 0,19DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1KDJ9 AA1KDJ 18.06.2010 1.750,00 3.400,00 EUR 2.850,76 32,22 32,32 0,39 0,05 0,08DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106C0 AA106C 18.06.2010 2.150,00 3.150,00 EUR 2.850,76 29,35 29,45 0,25 0,07 0,10DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106E6 AA106E 17.09.2010 2.000,00 3.100,00 EUR 2.850,76 29,18 29,28 0,30 0,06 0,06DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106F3 AA106F 17.09.2010 2.100,00 3.200,00 EUR 2.850,76 29,54 29,64 0,26 0,08 0,09DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1KDM3 AA1KDM 17.12.2010 1.650,00 3.200,00 EUR 2.850,76 30,19 30,29 0,42 0,06 0,05DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1T7Y7 AA1T7Y 17.12.2010 1.800,00 3.100,00 EUR 2.850,76 29,29 29,39 0,37 0,05 0,05DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106H9 AA106H 17.12.2010 1.950,00 3.300,00 EUR 2.850,76 29,65 29,75 0,32 0,11 0,09DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106J5 AA106J 17.12.2010 2.050,00 3.400,00 EUR 2.850,76 29,70 29,80 0,28 0,14 0,12DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106K3 AA106K 17.12.2010 2.150,00 3.500,00 EUR 2.850,76 30,01 30,11 0,25 0,16 0,14DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PKH7 AA1PKH 17.06.2011 1.600,00 3.100,00 EUR 2.850,76 28,75 28,85 0,44 0,07 0,04DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PKJ3 AA1PKJ 17.06.2011 1.700,00 3.200,00 EUR 2.850,76 28,83 28,93 0,40 0,11 0,06DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1ZQV4 AA1ZQV 17.06.2011 1.800,00 3.300,00 EUR 2.850,76 28,89 28,99 0,37 0,14 0,08DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106L1 AA106L 17.06.2011 1.900,00 3.400,00 EUR 2.850,76 28,91 29,01 0,33 0,17 0,10DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106M9 AA106M 17.06.2011 2.000,00 3.500,00 EUR 2.850,76 29,28 29,38 0,30 0,19 0,11DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106N7 AA106N 17.06.2011 2.100,00 3.600,00 EUR 2.850,76 28,87 28,97 0,26 0,24 0,14DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PJY4 AA1PJY 16.12.2011 1.550,00 3.100,00 EUR 2.850,76 28,16 28,26 0,46 0,10 0,04DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PJZ1 AA1PJZ 16.12.2011 1.650,00 3.200,00 EUR 2.850,76 28,17 28,27 0,42 0,13 0,06DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1ZQW2 AA1ZQW 16.12.2011 1.750,00 3.300,00 EUR 2.850,76 28,18 28,28 0,39 0,17 0,07DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106P2 AA106P 16.12.2011 1.850,00 3.400,00 EUR 2.850,76 28,17 28,27 0,35 0,20 0,09DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106Q0 AA106Q 16.12.2011 1.950,00 3.500,00 EUR 2.850,76 28,50 28,60 0,32 0,22 0,10DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106R8 AA106R 16.12.2011 2.050,00 3.600,00 EUR 2.850,76 28,08 28,18 0,28 0,28 0,12DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106W8 AA106W 15.06.2012 1.500,00 3.400,00 EUR 2.850,76 28,41 28,51 0,47 0,19 0,07DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106V0 AA106V 15.06.2012 1.600,00 3.500,00 EUR 2.850,76 28,41 28,51 0,44 0,23 0,08DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106U2 AA106U 15.06.2012 1.700,00 3.600,00 EUR 2.850,76 28,74 28,84 0,40 0,25 0,09DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106T4 AA106T 15.06.2012 1.800,00 3.500,00 EUR 2.850,76 27,64 27,74 0,37 0,26 0,09DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106S6 AA106S 15.06.2012 1.900,00 3.600,00 EUR 2.850,76 27,58 27,68 0,33 0,30 0,10DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PK11 AA1PK1 21.12.2012 1.320,00 3.000,00 EUR 2.850,76 26,94 27,04 0,54 0,11 0,03DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PK29 AA1PK2 21.12.2012 1.420,00 3.100,00 EUR 2.850,76 26,94 27,04 0,50 0,15 0,04DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PK37 AA1PK3 21.12.2012 1.520,00 3.200,00 EUR 2.850,76 26,91 27,01 0,47 0,18 0,05DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PK45 AA1PK4 21.12.2012 1.620,00 3.300,00 EUR 2.850,76 26,88 26,98 0,43 0,22 0,07DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1ZQY8 AA1ZQY 21.12.2012 1.700,00 3.400,00 EUR 2.850,76 26,90 27,00 0,40 0,26 0,07DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106X6 AA106X 21.12.2012 1.750,00 3.500,00 EUR 2.850,76 27,01 27,11 0,39 0,29 0,08DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106Y4 AA106Y 21.12.2012 1.850,00 3.600,00 EUR 2.850,76 26,95 27,05 0,35 0,33 0,09DJ Industrial Index DE000AA1FE11 AA1FE1 17.12.2010 6.000,00 12.000,00 USD 9.691,61 108,61 109,01 0,38 0,10 0,08

Bonus Zertifikate





Bonus - level

Referenz-währung


Bonusren-dite in %

Bonusrendite p.a. %

DJ Turkey Titans 20 Index DE000AA12713 AA1271 15.12.2010 0,00 550,00 TRY 510,65 23,89 24,09 1,00 0,06 0,05Dt Lufthansa DE000AA1E5N1 AA1E5N 18.06.2010 7,50 15,00 EUR 11,64 13,79 13,89 0,36 0,08 0,12Dt Lufthansa DE000AA12RE6 AA12RE 17.09.2010 8,40 12,80 EUR 11,64 12,04 12,14 0,28 0,05 0,06Dt Lufthansa DE000AA12RH9 AA12RH 17.12.2010 7,90 13,40 EUR 11,64 12,27 12,37 0,32 0,08 0,07Dt Lufthansa DE000AA12RJ5 AA12RJ 17.12.2010 8,50 14,00 EUR 11,64 12,34 12,44 0,27 0,13 0,10Dt Lufthansa DE000AA1T0M7 AA1T0M 17.06.2011 7,20 13,00 EUR 11,64 12,00 12,10 0,38 0,07 0,04Dt Lufthansa DE000AA12RL1 AA12RL 17.06.2011 8,00 13,60 EUR 11,64 12,03 12,13 0,31 0,12 0,07Dt Lufthansa DE000AA12RM9 AA12RM 17.06.2011 8,60 14,20 EUR 11,64 11,81 11,91 0,26 0,19 0,11Dt Lufthansa DE000AA12RQ0 AA12RQ 16.12.2011 7,10 12,90 EUR 11,64 11,79 11,89 0,39 0,08 0,04Dt Lufthansa DE000AA12RR8 AA12RR 16.12.2011 7,70 13,50 EUR 11,64 11,74 11,84 0,34 0,14 0,06Dt Lufthansa DE000AA12RS6 AA12RS 16.12.2011 8,30 14,10 EUR 11,64 11,68 11,78 0,29 0,20 0,09Dt Lufthansa DE000AA12RT4 AA12RT 16.12.2011 8,90 14,70 EUR 11,64 11,61 11,71 0,24 0,26 0,11E.ON DE000AA1Y6J3 AA1Y6J 18.06.2010 20,00 30,80 EUR 28,06 29,02 29,12 0,29 0,06 0,09E.ON DE000AA12N33 AA12N3 18.06.2010 21,00 32,00 EUR 28,06 29,45 29,55 0,25 0,08 0,12E.ON DE000AA12N66 AA12N6 17.09.2010 19,50 31,00 EUR 28,06 28,79 28,89 0,31 0,07 0,08E.ON DE000AA12N74 AA12N7 17.09.2010 21,00 32,50 EUR 28,06 28,79 28,89 0,25 0,12 0,13E.ON DE000AA1KZU9 AA1KZU 17.12.2010 15,10 33,20 EUR 28,06 31,43 31,53 0,46 0,05 0,04E.ON DE000AA1TYY5 AA1TYY 17.12.2010 19,10 30,80 EUR 28,06 28,59 28,69 0,32 0,07 0,06E.ON DE000AA12N90 AA12N9 17.12.2010 20,00 32,80 EUR 28,06 28,94 29,04 0,29 0,13 0,11E.ON DE000AA1KZV7 AA1KZV 17.06.2011 14,20 33,00 EUR 28,06 30,27 30,37 0,49 0,09 0,05E.ON DE000AA1KZW5 AA1KZW 17.06.2011 15,40 34,20 EUR 28,06 30,29 30,39 0,45 0,13 0,07E.ON DE000AA1TY60 AA1TY6 17.06.2011 16,40 30,60 EUR 28,06 28,07 28,17 0,42 0,09 0,05E.ON DE000AA1KZX3 AA1KZX 17.06.2011 16,60 35,40 EUR 28,06 30,21 30,31 0,41 0,17 0,10E.ON DE000AA1Y6P0 AA1Y6P 17.06.2011 17,00 31,80 EUR 28,06 28,29 28,39 0,39 0,12 0,07E.ON DE000AA12PB6 AA12PB 17.06.2011 18,00 36,50 EUR 28,06 30,24 30,34 0,36 0,20 0,12E.ON DE000AA12PC4 AA12PC 17.06.2011 20,00 38,00 EUR 28,06 29,17 29,27 0,29 0,30 0,17E.ON DE000AA12PD2 AA12PD 17.06.2011 21,50 39,50 EUR 28,06 28,68 28,78 0,23 0,37 0,21E.ON DE000AA12PE0 AA12PE 16.12.2011 16,00 30,00 EUR 28,06 27,40 27,50 0,43 0,09 0,04E.ON DE000AA12PF7 AA12PF 16.12.2011 17,50 31,50 EUR 28,06 27,29 27,39 0,38 0,15 0,07E.ON DE000AA12PG5 AA12PG 16.12.2011 19,00 33,00 EUR 28,06 27,12 27,22 0,32 0,21 0,09E.ON DE000AA12PH3 AA12PH 16.12.2011 20,50 34,50 EUR 28,06 26,92 27,02 0,27 0,28 0,12E.ON DE000AA1Y6Q8 AA1Y6Q 15.06.2012 14,00 32,00 EUR 28,06 27,62 27,72 0,50 0,15 0,06E.ON DE000AA1Y6R6 AA1Y6R 15.06.2012 15,20 33,20 EUR 28,06 27,83 27,93 0,46 0,19 0,07E.ON DE000AA1Y6S4 AA1Y6S 15.06.2012 16,40 34,40 EUR 28,06 27,29 27,39 0,42 0,26 0,09E.ON DE000AA12PK7 AA12PK 15.06.2012 18,00 35,50 EUR 28,06 26,82 26,92 0,36 0,32 0,11E.ON DE000AA12PL5 AA12PL 15.06.2012 19,50 37,00 EUR 28,06 26,49 26,59 0,31 0,39 0,13E.ON DE000AA12PM3 AA12PM 15.06.2012 21,00 38,50 EUR 28,06 26,13 26,23 0,25 0,47 0,15EADS DE000AA1PZ63 AA1PZ6 17.12.2010 8,10 17,00 EUR 14,89 15,95 16,05 0,46 0,06 0,05Enel DE000AA14B76 AA14B7 17.09.2010 3,25 4,75 EUR 4,28 42,47 42,65 0,24 0,11 0,12Enel DE000AA14CA2 AA14CA 16.12.2010 3,25 5,00 EUR 4,28 42,15 42,33 0,24 0,18 0,15ENI DE000AA1TSF6 AA1TSF 16.06.2010 12,50 22,50 EUR 17,05 20,21 20,33 0,27 0,11 0,16Exxon Mobil DE000AA1PLS2 AA1PLS 18.06.2010 50,00 85,00 USD 68,38 77,90 78,35 0,27 0,08 0,13France Telecom DE000AA0Z6D6 AA0Z6D 18.06.2010 12,00 27,00 EUR 18,02 25,05 25,15 0,33 0,07 0,11France Telecom DE000AA04GR8 AA04GR 18.06.2010 12,40 24,00 EUR 18,02 22,25 22,35 0,31 0,07 0,11France Telecom DE000AA1VFQ6 AA1VFQ 18.06.2010 12,70 21,50 EUR 18,02 20,18 20,28 0,30 0,06 0,09France Telecom DE000AA04GQ0 AA04GQ 18.06.2010 13,20 25,00 EUR 18,02 22,40 22,50 0,27 0,11 0,17France Telecom DE000AA0Z6E4 AA0Z6E 18.06.2010 13,70 29,00 EUR 18,02 24,82 24,92 0,24 0,16 0,25France Telecom DE000AA1PZR4 AA1PZR 17.12.2010 10,20 23,00 EUR 18,02 21,30 21,40 0,43 0,07 0,06France Telecom DE000AA1VFR4 AA1VFR 17.12.2010 10,80 21,00 EUR 18,02 19,66 19,76 0,40 0,06 0,05France Telecom DE000AA1PZS2 AA1PZS 17.12.2010 11,00 24,00 EUR 18,02 21,51 21,61 0,39 0,11 0,09France Telecom DE000AA1ZXE6 AA1ZXE 17.12.2010 11,30 21,50 EUR 18,02 19,70 19,80 0,37 0,09 0,07France Telecom DE000AA1PZT0 AA1PZT 17.12.2010 11,80 25,00 EUR 18,02 21,61 21,71 0,35 0,15 0,13France Telecom DE000AA1ZXF3 AA1ZXF 17.12.2010 12,30 22,50 EUR 18,02 19,69 19,79 0,32 0,14 0,11France Telecom DE000AA14SP6 AA14SP 17.12.2010 13,00 19,50 EUR 18,02 17,98 18,08 0,28 0,08 0,07France Telecom DE000AA1S1C7 AA1S1C 17.12.2010 9,80 22,00 EUR 18,02 20,80 20,90 0,46 0,05 0,04France Telecom DE000AA1VFV6 AA1VFV 17.06.2011 10,40 21,50 EUR 18,02 19,02 19,12 0,42 0,12 0,07France Telecom DE000AA1VFW4 AA1VFW 17.06.2011 11,00 22,50 EUR 18,02 19,20 19,30 0,39 0,17 0,10France Telecom DE000AA14SR2 AA14SR 17.06.2011 12,50 23,50 EUR 18,02 18,72 18,82 0,31 0,25 0,14France Telecom DE000AA14SS0 AA14SS 17.06.2011 13,50 24,50 EUR 18,02 18,45 18,55 0,25 0,32 0,18France Telecom DE000AA1VFU8 AA1VFU 17.06.2011 9,40 20,50 EUR 18,02 19,00 19,10 0,48 0,07 0,04France Telecom DE000AA14ST8 AA14ST 16.12.2011 10,20 20,00 EUR 18,02 17,46 17,56 0,43 0,14 0,06France Telecom DE000AA14SU6 AA14SU 16.12.2011 11,20 21,00 EUR 18,02 17,38 17,48 0,38 0,20 0,09France Telecom DE000AA14SV4 AA14SV 16.12.2011 12,50 22,00 EUR 18,02 17,10 17,20 0,31 0,28 0,12France Telecom DE000AA14SW2 AA14SW 16.12.2011 13,50 23,00 EUR 18,02 16,93 17,03 0,25 0,35 0,15Fresenius Medical Care DE000AA1V2B2 AA1V2B 17.12.2010 24,50 39,00 EUR 33,89 36,03 36,23 0,28 0,08 0,06Fresenius Medical Care DE000AA1ZJM8 AA1ZJM 17.12.2010 26,00 41,00 EUR 33,89 36,01 36,21 0,23 0,13 0,11Fresenius Medical Care DE000AA124E9 AA124E 17.06.2011 22,00 38,00 EUR 33,89 35,50 35,70 0,35 0,06 0,04Fresenius Medical Care DE000AA124F6 AA124F 17.06.2011 24,00 40,00 EUR 33,89 35,32 35,52 0,29 0,13 0,07Fresenius Medical Care DE000AA124G4 AA124G 17.06.2011 26,00 42,00 EUR 33,89 34,98 35,18 0,23 0,19 0,11FTSE 100 Index DE000AA1VW50 AA1VW5 17.12.2010 3.400,00 5.800,00 GBP 5.103,64 57,45 57,54 0,33 0,10 0,08Gazprom GDR DE000AA1VNL1 AA1VNL 18.06.2010 15,00 27,50 USD 23,47 17,11 17,26 0,36 0,08 0,12Gold DE000AA1SLD8 AA1SLD 17.12.2010 800,00 1.400,00 USD 1.041,50 82,17 83,17 0,23 0,15 0,12Gold DE000AA1SLF3 AA1SLF 17.06.2011 750,00 1.200,00 USD 1.041,50 75,96 76,96 0,28 0,06 0,04Gold DE000AA1VWC1 AA1VWC 17.06.2011 790,00 1.300,00 USD 1.041,40 76,73 77,73 0,24 0,14 0,08Gold DE000AA1VWE7 AA1VWE 16.12.2011 750,00 1.300,00 USD 1.041,50 76,52 77,52 0,28 0,14 0,06Intesa San Paolo DE000AA14CF1 AA14CF 15.12.2010 2,30 3,30 EUR 3,01 29,75 30,00 0,24 0,10 0,08Linde DE000AA124Z4 AA124Z 17.12.2010 53,00 85,00 EUR 74,42 78,40 78,60 0,29 0,08 0,07Linde DE000AA12432 AA1243 17.06.2011 50,00 85,00 EUR 74,42 76,49 76,69 0,33 0,11 0,06Linde DE000AA12440 AA1244 17.06.2011 55,00 90,00 EUR 74,42 75,77 75,97 0,26 0,18 0,11Man DE000AA12QT6 AA12QT 18.06.2010 41,00 64,00 EUR 56,22 58,17 58,42 0,27 0,10 0,14Man DE000AA12QX8 AA12QX 17.09.2010 39,00 62,00 EUR 56,22 57,78 58,03 0,31 0,07 0,07Man DE000AA12QY6 AA12QY 17.09.2010 42,00 65,00 EUR 56,22 57,55 57,80 0,25 0,12 0,13Man DE000AA12Q22 AA12Q2 17.12.2010 42,00 63,00 EUR 56,22 56,78 57,03 0,25 0,10 0,09

Bonus Zertifikate





Bonus - level

Referenz-währung


Bonusren-dite in %

Bonusrendite p.a. %

Man DE000AA12Q55 AA12Q5 17.06.2011 35,00 61,00 EUR 56,22 55,97 56,22 0,38 0,09 0,05Man DE000AA12Q63 AA12Q6 17.06.2011 38,00 64,00 EUR 56,22 55,73 55,98 0,32 0,14 0,08Man DE000AA12Q71 AA12Q7 17.06.2011 41,00 67,00 EUR 56,22 55,45 55,70 0,27 0,20 0,12Man DE000AA12Q97 AA12Q9 16.12.2011 35,00 60,00 EUR 56,22 55,17 55,42 0,38 0,08 0,04Man DE000AA12RA4 AA12RA 16.12.2011 38,00 63,00 EUR 56,22 54,98 55,23 0,32 0,14 0,06Man DE000AA12RB2 AA12RB 16.12.2011 41,00 66,00 EUR 56,22 54,76 55,01 0,27 0,20 0,09Metro DE000AA1T2L5 AA1T2L 18.06.2010 24,50 43,00 EUR 37,16 40,30 40,40 0,34 0,06 0,10Metro DE000AA1T2M3 AA1T2M 18.06.2010 26,50 45,00 EUR 37,16 40,63 40,73 0,29 0,10 0,16Metro DE000AA1ZTX4 AA1ZTX 18.06.2010 27,50 47,00 EUR 37,16 40,60 40,70 0,26 0,15 0,23Metro DE000AA1ZT02 AA1ZT0 17.09.2010 24,50 42,00 EUR 37,16 39,15 39,25 0,34 0,07 0,08Metro DE000AA1ZT10 AA1ZT1 17.09.2010 26,50 44,00 EUR 37,16 38,99 39,09 0,29 0,13 0,14Metro DE000AA126A2 AA126A 17.09.2010 28,50 46,00 EUR 37,16 38,70 38,80 0,23 0,19 0,20Metro DE000AA1T2Q4 AA1T2Q 17.12.2010 24,00 41,00 EUR 37,16 38,42 38,52 0,35 0,06 0,05Metro DE000AA1T2R2 AA1T2R 17.12.2010 26,00 43,00 EUR 37,16 38,25 38,35 0,30 0,12 0,10Metro DE000AA1ZT28 AA1ZT2 17.12.2010 27,50 45,00 EUR 37,16 38,20 38,30 0,26 0,17 0,15Metro DE000AA1T2T8 AA1T2T 17.06.2011 21,50 42,00 EUR 37,16 37,91 38,01 0,42 0,10 0,06Metro DE000AA1T2U6 AA1T2U 17.06.2011 23,50 44,00 EUR 37,16 37,68 37,78 0,37 0,16 0,09Metro DE000AA1ZT36 AA1ZT3 17.06.2011 25,50 46,00 EUR 37,16 37,39 37,49 0,31 0,23 0,13Metro DE000AA126C8 AA126C 17.06.2011 27,50 48,00 EUR 37,16 37,03 37,13 0,26 0,29 0,16Metro DE000AA126E4 AA126E 16.12.2011 22,00 41,00 EUR 37,16 36,64 36,74 0,41 0,12 0,05Metro DE000AA126F1 AA126F 16.12.2011 24,00 43,00 EUR 37,16 36,45 36,55 0,35 0,18 0,08Metro DE000AA126G9 AA126G 16.12.2011 26,00 45,00 EUR 37,16 36,22 36,32 0,30 0,24 0,10Monsanto DE000AA1FDG5 AA1FDG 16.06.2010 47,50 90,00 USD 74,28 57,14 57,59 0,36 0,06 0,09Monsanto DE000AA1PTA3 AA1PTA 16.06.2010 55,00 105,00 USD 74,28 59,08 59,53 0,26 0,20 0,31Munich Re DE000AA0ZU34 AA0ZU3 18.06.2010 72,00 138,00 EUR 111,00 129,71 129,96 0,35 0,06 0,09Munich Re DE000AA01ZW4 AA01ZW 18.06.2010 75,00 133,00 EUR 111,00 124,43 124,68 0,32 0,07 0,10Munich Re DE000AA1T338 AA1T33 18.06.2010 80,00 143,00 EUR 111,00 128,00 128,25 0,28 0,12 0,17Munich Re DE000AA12SZ9 AA12SZ 17.09.2010 80,00 120,00 EUR 111,00 112,64 112,89 0,28 0,06 0,07Munich Re DE000AA12S04 AA12S0 17.09.2010 85,00 125,00 EUR 111,00 112,46 112,71 0,23 0,11 0,12Munich Re DE000AA1PCQ5 AA1PCQ 17.12.2010 65,00 135,00 EUR 111,00 125,24 125,49 0,41 0,08 0,06Munich Re DE000AA1PCR3 AA1PCR 17.12.2010 70,00 140,00 EUR 111,00 125,41 125,66 0,37 0,11 0,10Munich Re DE000AA1T346 AA1T34 17.12.2010 75,00 120,00 EUR 111,00 113,16 113,41 0,32 0,06 0,05Munich Re DE000AA12S12 AA12S1 17.12.2010 80,00 123,00 EUR 111,00 112,33 112,58 0,28 0,09 0,08Munich Re DE000AA1PD69 AA1PD6 17.06.2011 56,00 130,00 EUR 111,00 119,80 120,05 0,50 0,08 0,05Munich Re DE000AA1PD77 AA1PD7 17.06.2011 60,00 135,00 EUR 111,00 120,62 120,87 0,46 0,12 0,07Munich Re DE000AA1T4B2 AA1T4B 17.06.2011 63,00 125,00 EUR 111,00 113,70 113,95 0,43 0,10 0,06Munich Re DE000AA1PD85 AA1PD8 17.06.2011 65,00 140,00 EUR 111,00 120,54 120,79 0,41 0,16 0,09Munich Re DE000AA1PD93 AA1PD9 17.06.2011 69,50 145,00 EUR 111,00 120,38 120,63 0,37 0,20 0,12Munich Re DE000AA12S38 AA12S3 16.12.2011 65,00 115,00 EUR 111,00 106,72 106,97 0,41 0,08 0,03Munich Re DE000AA12S46 AA12S4 16.12.2011 70,00 120,00 EUR 111,00 106,51 106,76 0,37 0,12 0,06Munich Re DE000AA12S53 AA12S5 16.12.2011 75,00 125,00 EUR 111,00 106,16 106,41 0,32 0,17 0,08Munich Re DE000AA1Y916 AA1Y91 15.06.2012 53,00 125,00 EUR 111,00 109,62 109,87 0,52 0,14 0,05Munich Re DE000AA1Y924 AA1Y92 15.06.2012 58,00 130,00 EUR 111,00 109,34 109,59 0,48 0,19 0,07Munich Re DE000AA1Y932 AA1Y93 15.06.2012 63,00 135,00 EUR 111,00 108,83 109,08 0,43 0,24 0,08Munich Re DE000AA12S61 AA12S6 15.06.2012 68,00 140,00 EUR 111,00 108,09 108,34 0,39 0,29 0,10Munich Re DE000AA12S79 AA12S7 15.06.2012 73,00 145,00 EUR 111,00 107,12 107,37 0,34 0,35 0,12Nestle DE000AA035W9 AA035W 18.06.2010 32,80 53,00 CHF 43,47 50,07 50,17 0,25 0,06 0,08Nestle DE000AA1ZVH3 AA1ZVH 17.12.2010 31,50 49,00 CHF 43,47 46,08 46,18 0,28 0,06 0,05Nestle DE000AA1PQV5 AA1PQV 17.06.2011 27,00 50,00 CHF 43,47 46,46 46,56 0,38 0,07 0,04Nestle DE000AA1ZVJ9 AA1ZVJ 17.06.2011 30,00 52,00 CHF 43,47 46,01 46,11 0,31 0,13 0,07Nestle DE000AA129X8 AA129X 17.06.2011 32,00 54,00 CHF 43,47 45,82 45,92 0,26 0,18 0,10Nestle DE000AA14G30 AA14G3 16.12.2011 29,50 47,50 CHF 43,47 42,83 42,93 0,32 0,11 0,05Nestle DE000AA14G48 AA14G4 16.12.2011 32,00 50,00 CHF 43,47 42,63 42,73 0,26 0,17 0,07Nestle DE000AA14G63 AA14G6 15.06.2012 27,00 46,00 CHF 43,47 41,43 41,53 0,38 0,11 0,04Nestle DE000AA14G71 AA14G7 15.06.2012 30,00 48,50 CHF 43,47 41,07 41,17 0,31 0,18 0,06Nestle DE000AA14G89 AA14G8 15.06.2012 32,50 51,00 CHF 43,47 40,76 40,86 0,25 0,25 0,09Nikkei 225 Index DE000AA10NS9 AA10NS 09.12.2011 7.000,00 11.000,00 JPY 9.717,25 99,40 100,15 0,28 0,10 0,04Nokia A DE000AA1V0N1 AA1V0N 18.06.2010 6,00 11,50 EUR 9,77 10,70 10,80 0,39 0,06 0,10Nokia A DE000AA1KJ27 AA1KJ2 18.06.2010 6,20 13,50 EUR 9,77 11,68 11,78 0,37 0,15 0,22Nokia A DE000AA1V0P6 AA1V0P 18.06.2010 6,50 12,00 EUR 9,77 10,68 10,78 0,33 0,11 0,17Nokia A DE000AA10HZ6 AA10HZ 18.06.2010 6,80 11,00 EUR 9,77 10,14 10,24 0,30 0,07 0,11Nokia A DE000AA1V0Q4 AA1V0Q 18.06.2010 7,00 12,50 EUR 9,77 10,71 10,81 0,28 0,16 0,24Nokia A DE000AA1V0X0 AA1V0X 17.12.2010 6,10 11,50 EUR 9,77 10,22 10,32 0,38 0,11 0,10Nokia A DE000AA1KJ50 AA1KJ5 17.12.2010 6,20 13,00 EUR 9,77 10,68 10,78 0,37 0,21 0,17Nokia A DE000AA10H66 AA10H6 17.12.2010 6,50 11,00 EUR 9,77 9,96 10,06 0,33 0,09 0,08Nokia A DE000AA1V0W2 AA1V0W 17.12.2010 6,70 12,00 EUR 9,77 10,23 10,33 0,31 0,16 0,13Nokia A DE000AA1V0V4 AA1V0V 17.12.2010 7,10 12,50 EUR 9,77 10,11 10,21 0,27 0,22 0,19Nokia A DE000AA10H90 AA10H9 17.06.2011 6,00 10,50 EUR 9,77 9,57 9,67 0,39 0,09 0,05Nokia A DE000AA10JA5 AA10JA 17.06.2011 6,50 11,00 EUR 9,77 9,54 9,64 0,33 0,14 0,08Nokia A DE000AA146Z7 AA146Z 17.06.2011 6,80 11,50 EUR 9,77 9,56 9,66 0,30 0,19 0,11Nokia A DE000AA14602 AA1460 17.06.2011 7,10 12,00 EUR 9,77 9,56 9,66 0,27 0,24 0,14Nokia A DE000AA14628 AA1462 16.12.2011 5,80 10,50 EUR 9,77 9,48 9,58 0,41 0,10 0,04Nokia A DE000AA14636 AA1463 16.12.2011 6,20 11,00 EUR 9,77 9,48 9,58 0,37 0,15 0,07Nokia A DE000AA14644 AA1464 16.12.2011 6,60 11,50 EUR 9,77 9,46 9,56 0,32 0,20 0,09Novartis DE000AA1HZH2 AA1HZH 18.06.2010 38,00 64,00 CHF 51,17 60,02 60,12 0,26 0,06 0,10Novartis DE000AA1PRF6 AA1PRF 17.12.2010 35,00 61,00 CHF 51,17 56,51 56,61 0,32 0,08 0,07Novartis DE000AA1PRG4 AA1PRG 17.06.2011 30,00 60,50 CHF 51,17 55,47 55,57 0,41 0,09 0,05Novartis DE000AA1PRH2 AA1PRH 17.06.2011 32,50 63,00 CHF 51,17 55,79 55,89 0,36 0,13 0,07Novartis DE000AA1PRJ8 AA1PRJ 17.06.2011 34,50 65,50 CHF 51,17 56,11 56,21 0,33 0,17 0,10Novartis DE000AA14FX7 AA14FX 16.12.2011 33,50 56,00 CHF 51,17 49,90 50,00 0,35 0,12 0,05Novartis DE000AA14FY5 AA14FY 16.12.2011 36,00 59,00 CHF 51,17 50,02 50,12 0,30 0,18 0,08Novartis DE000AA14FZ2 AA14FZ 16.12.2011 39,00 62,00 CHF 51,17 49,65 49,75 0,24 0,25 0,11Novartis DE000AA14F07 AA14F0 15.06.2012 30,50 57,00 CHF 51,17 48,79 48,89 0,40 0,17 0,06

Bonus Zertifikate





Bonus - level

Referenz-währung


Bonusren-dite in %

Bonusrendite p.a. %

Novartis DE000AA14F15 AA14F1 15.06.2012 33,00 60,00 CHF 51,17 48,89 48,99 0,36 0,22 0,08Novartis DE000AA14F23 AA14F2 15.06.2012 35,50 63,00 CHF 51,17 48,76 48,86 0,31 0,29 0,10Novartis DE000AA14F31 AA14F3 15.06.2012 38,00 66,00 CHF 51,17 48,39 48,49 0,26 0,36 0,12Peugeot DE000AA1X140 AA1X14 18.06.2010 14,50 23,00 EUR 20,66 21,65 21,75 0,30 0,06 0,09Philips DE000AA10GJ2 AA10GJ 18.06.2010 12,00 18,50 EUR 16,68 17,29 17,39 0,28 0,06 0,09Philips DE000AA10GM6 AA10GM 17.12.2010 11,00 18,00 EUR 16,68 17,04 17,14 0,34 0,05 0,04Philips DE000AA10GN4 AA10GN 17.12.2010 12,00 19,00 EUR 16,68 17,01 17,11 0,28 0,11 0,09Philips DE000AA10GQ7 AA10GQ 17.06.2011 11,50 18,50 EUR 16,68 16,54 16,64 0,31 0,11 0,07Platinum DE000AA105Z3 AA105Z 17.12.2010 1.000,00 1.500,00 USD 1.322,25 94,12 95,12 0,24 0,07 0,06Porsche DE000AA126K1 AA126K 18.06.2010 42,00 65,00 EUR 55,81 58,05 58,35 0,25 0,11 0,17Potash (USD) DE000AA1PX16 AA1PX1 18.06.2010 62,00 105,00 USD 89,40 65,00 65,65 0,31 0,09 0,13Raiffeisen International Bank DE000AA128Z5 AA128Z 17.12.2010 31,00 46,00 EUR 43,70 43,38 43,68 0,29 0,05 0,04Rio Tinto Plc DE000AA12846 AA1284 15.12.2010 20,00 30,00 GBP 27,39 27,67 27,87 0,27 0,08 0,06Rio Tinto Plc DE000AA10AP2 AA10AP 17.12.2010 20,00 30,00 GBP 27,39 29,85 30,05 0,27 0,09 0,07Roche Holding DE000AA1ZVP6 AA1ZVP 17.12.2010 115,00 200,00 CHF 166,45 18,39 18,49 0,31 0,08 0,07Roche Holding DE000AA1ZVQ4 AA1ZVQ 17.06.2011 100,00 190,00 CHF 166,45 17,73 17,83 0,40 0,07 0,04Roche Holding DE000AA1PR63 AA1PR6 17.06.2011 110,00 220,00 CHF 166,45 18,69 18,79 0,34 0,17 0,10Roche Holding DE000AA14F64 AA14F6 17.06.2011 125,00 210,00 CHF 166,45 17,14 17,24 0,25 0,22 0,12Roche Holding DE000AA1PR55 AA1PR5 17.06.2011 92,00 200,00 CHF 166,45 18,75 18,85 0,45 0,06 0,04Roche Holding DE000AA14F72 AA14F7 16.12.2011 102,00 180,00 CHF 166,45 16,67 16,77 0,39 0,07 0,03Roche Holding DE000AA14F80 AA14F8 16.12.2011 110,00 190,00 CHF 166,45 16,65 16,75 0,34 0,13 0,06Roche Holding DE000AA14F98 AA14F9 16.12.2011 120,00 200,00 CHF 166,45 16,51 16,61 0,28 0,20 0,09Roche Holding DE000AA14GA3 AA14GA 15.06.2012 103,00 200,00 CHF 166,45 16,51 16,61 0,38 0,20 0,07Roche Holding DE000AA14GB1 AA14GB 15.06.2012 113,00 210,00 CHF 166,45 16,31 16,41 0,32 0,28 0,10Roche Holding DE000AA14GC9 AA14GC 15.06.2012 125,00 220,00 CHF 166,45 15,98 16,08 0,25 0,37 0,12Royal Dutch Shell A DE000AA1DLW0 AA1DLW 18.06.2010 13,50 25,00 EUR 19,28 22,99 23,09 0,30 0,08 0,12Royal Dutch Shell A DE000AA1R944 AA1R94 17.12.2010 12,00 22,00 EUR 19,28 20,60 20,70 0,38 0,06 0,05Royal Dutch Shell A DE000AA1VSX5 AA1VSX 17.12.2010 13,00 21,00 EUR 19,28 19,69 19,79 0,33 0,06 0,05Royal Dutch Shell A DE000AA1VSY3 AA1VSY 17.12.2010 14,70 23,00 EUR 19,28 19,76 19,86 0,24 0,16 0,13Royal Dutch Shell A DE000AA1VSZ0 AA1VSZ 17.06.2011 11,20 21,00 EUR 19,28 19,62 19,72 0,42 0,06 0,04Royal Dutch Shell A DE000AA1VS07 AA1VS0 17.06.2011 12,30 22,00 EUR 19,28 19,84 19,94 0,36 0,10 0,06Royal Dutch Shell A DE000AA1VS15 AA1VS1 17.06.2011 13,20 23,00 EUR 19,28 19,60 19,70 0,32 0,17 0,10RWE DE000AA1ARC5 AA1ARC 18.06.2010 42,20 76,00 EUR 63,23 71,30 71,40 0,33 0,06 0,10RWE DE000AA1ARB7 AA1ARB 18.06.2010 45,00 79,00 EUR 63,23 71,91 72,01 0,29 0,10 0,14RWE DE000AA0XEP9 AA0XEP 18.06.2010 45,00 90,00 EUR 63,23 80,31 80,41 0,29 0,12 0,18RWE DE000AA12TS2 AA12TS 17.09.2010 47,00 69,00 EUR 63,23 63,92 64,02 0,26 0,08 0,08RWE DE000AA1PFY2 AA1PFY 17.12.2010 37,00 77,00 EUR 63,23 71,77 71,87 0,41 0,07 0,06RWE DE000AA1PFZ9 AA1PFZ 17.12.2010 40,00 80,00 EUR 63,23 71,97 72,07 0,37 0,11 0,09RWE DE000AA1T478 AA1T47 17.12.2010 42,00 68,00 EUR 63,23 64,59 64,69 0,34 0,05 0,04RWE DE000AA1PG09 AA1PG0 17.12.2010 43,00 83,00 EUR 63,23 71,76 71,86 0,32 0,16 0,13RWE DE000AA1T460 AA1T46 17.12.2010 45,00 71,00 EUR 63,23 64,53 64,63 0,29 0,10 0,08RWE DE000AA12TU8 AA12TU 17.12.2010 48,00 75,50 EUR 63,23 64,83 64,93 0,24 0,16 0,14RWE DE000AA1PG17 AA1PG1 17.06.2011 33,70 78,00 EUR 63,23 69,86 69,96 0,47 0,11 0,07RWE DE000AA1T5C7 AA1T5C 17.06.2011 34,00 69,00 EUR 63,23 64,45 64,55 0,46 0,07 0,04RWE DE000AA1T5B9 AA1T5B 17.06.2011 36,00 72,00 EUR 63,23 65,06 65,16 0,43 0,10 0,06RWE DE000AA1PG25 AA1PG2 17.06.2011 36,50 81,00 EUR 63,23 70,01 70,11 0,42 0,16 0,09RWE DE000AA1T5A1 AA1T5A 17.06.2011 39,00 75,00 EUR 63,23 65,01 65,11 0,38 0,15 0,09RWE DE000AA1PG33 AA1PG3 17.06.2011 39,50 84,00 EUR 63,23 69,70 69,80 0,38 0,20 0,12RWE DE000AA12TV6 AA12TV 17.06.2011 42,00 79,50 EUR 63,23 66,28 66,38 0,34 0,20 0,11RWE DE000AA12TW4 AA12TW 17.06.2011 45,00 82,50 EUR 63,23 64,87 64,97 0,29 0,27 0,15RWE DE000AA12TX2 AA12TX 17.06.2011 48,50 87,00 EUR 63,23 64,23 64,33 0,23 0,35 0,20RWE DE000AA12TY0 AA12TY 16.12.2011 35,00 70,00 EUR 63,23 62,67 62,77 0,45 0,12 0,05RWE DE000AA12TZ7 AA12TZ 16.12.2011 38,00 73,00 EUR 63,23 62,48 62,58 0,40 0,17 0,07RWE DE000AA12T03 AA12T0 16.12.2011 41,00 76,00 EUR 63,23 62,14 62,24 0,35 0,22 0,10RWE DE000AA12T11 AA12T1 16.12.2011 44,00 79,00 EUR 63,23 61,67 61,77 0,30 0,28 0,12RWE DE000AA1ZAK1 AA1ZAK 15.06.2012 30,50 71,00 EUR 63,23 61,53 61,63 0,52 0,15 0,05RWE DE000AA1ZAL9 AA1ZAL 15.06.2012 33,50 74,00 EUR 63,23 61,30 61,40 0,47 0,21 0,07RWE DE000AA1ZAM7 AA1ZAM 15.06.2012 36,50 77,00 EUR 63,23 60,91 61,01 0,42 0,26 0,09RWE DE000AA12T29 AA12T2 15.06.2012 39,00 80,00 EUR 63,23 61,44 61,54 0,38 0,30 0,10RWE DE000AA12T37 AA12T3 15.06.2012 42,00 83,00 EUR 63,23 60,02 60,12 0,34 0,38 0,13RWE DE000AA12T45 AA12T4 15.06.2012 45,00 86,00 EUR 63,23 59,24 59,34 0,29 0,45 0,15Sanofi-Aventis DE000AA002T5 AA002T 18.06.2010 34,00 59,00 EUR 50,48 56,04 56,14 0,33 0,05 0,08Sanofi-Aventis DE000AA1R5D7 AA1R5D 17.12.2010 34,00 59,00 EUR 50,48 54,50 54,60 0,33 0,08 0,07Sanofi-Aventis DE000AA14W63 AA14W6 17.12.2010 36,00 57,50 EUR 50,48 52,44 52,54 0,29 0,09 0,08Sanofi-Aventis DE000AA14W71 AA14W7 17.12.2010 38,50 61,00 EUR 50,48 52,57 52,67 0,24 0,16 0,13Sanofi-Aventis DE000AA14W97 AA14W9 17.06.2011 31,50 57,00 EUR 50,48 51,47 51,57 0,38 0,11 0,06Sanofi-Aventis DE000AA14XA8 AA14XA 17.06.2011 34,00 60,00 EUR 50,48 51,45 51,55 0,33 0,16 0,09Sanofi-Aventis DE000AA14XB6 AA14XB 17.06.2011 37,00 63,00 EUR 50,48 51,02 51,12 0,27 0,23 0,13Sanofi-Aventis DE000AA14XD2 AA14XD 16.12.2011 31,50 56,00 EUR 50,48 49,94 50,04 0,38 0,12 0,05Sanofi-Aventis DE000AA14XE0 AA14XE 16.12.2011 34,50 59,00 EUR 50,48 49,68 49,78 0,32 0,19 0,08Sanofi-Aventis DE000AA14XF7 AA14XF 16.12.2011 37,50 62,00 EUR 50,48 49,32 49,42 0,26 0,25 0,11SAP DE000AA126L9 AA126L 18.06.2010 25,00 39,00 EUR 33,42 36,11 36,21 0,25 0,08 0,11SAP DE000AA1ZUD4 AA1ZUD 17.06.2011 21,50 37,00 EUR 33,42 34,53 34,63 0,36 0,07 0,04SAP DE000AA126R6 AA126R 17.06.2011 24,00 39,00 EUR 33,42 34,28 34,38 0,28 0,13 0,08SAP DE000AA126U0 AA126U 16.12.2011 22,00 38,00 EUR 33,42 34,00 34,10 0,34 0,11 0,05SAP DE000AA126V8 AA126V 16.12.2011 24,00 40,00 EUR 33,42 33,86 33,96 0,28 0,18 0,08SAP DE000AA126W6 AA126W 16.12.2011 25,50 42,00 EUR 33,42 33,82 33,92 0,24 0,24 0,10Siemens DE000AA12W24 AA12W2 18.06.2010 45,00 71,00 EUR 62,98 65,75 65,85 0,29 0,08 0,12Siemens DE000AA12W32 AA12W3 18.06.2010 48,00 74,00 EUR 62,98 66,27 66,37 0,24 0,11 0,17Siemens DE000AA12W65 AA12W6 17.09.2010 44,00 72,00 EUR 62,98 65,70 65,80 0,30 0,09 0,10Siemens DE000AA12W73 AA12W7 17.09.2010 47,00 75,00 EUR 62,98 65,49 65,59 0,25 0,14 0,15Siemens DE000AA12XA2 AA12XA 17.12.2010 46,00 67,00 EUR 62,98 63,35 63,45 0,27 0,06 0,05Siemens DE000AA12XD6 AA12XD 17.06.2011 40,00 68,00 EUR 62,98 62,78 62,88 0,36 0,08 0,05

Bonus Zertifikate





Bonus - level

Referenz-währung


Bonusren-dite in %

Bonusrendite p.a. %

Siemens DE000AA12XE4 AA12XE 17.06.2011 43,00 71,00 EUR 62,98 62,58 62,68 0,32 0,13 0,08Siemens DE000AA12XF1 AA12XF 17.06.2011 46,00 74,00 EUR 62,98 63,10 63,20 0,27 0,17 0,10Siemens DE000AA12XH7 AA12XH 16.12.2011 41,00 68,00 EUR 62,98 61,74 61,84 0,35 0,10 0,04Siemens DE000AA12XJ3 AA12XJ 16.12.2011 44,00 71,00 EUR 62,98 61,53 61,63 0,30 0,15 0,07Siemens DE000AA12XK1 AA12XK 16.12.2011 47,00 74,00 EUR 62,98 61,31 61,41 0,25 0,21 0,09Siemens DE000AA1ZA37 AA1ZA3 15.06.2012 35,00 66,00 EUR 62,98 60,86 60,96 0,44 0,08 0,03Siemens DE000AA12XM7 AA12XM 15.06.2012 38,00 69,00 EUR 62,98 60,61 60,71 0,40 0,14 0,05Siemens DE000AA12XN5 AA12XN 15.06.2012 41,00 72,00 EUR 62,98 61,09 61,19 0,35 0,18 0,06Siemens DE000AA12XP0 AA12XP 15.06.2012 44,00 75,00 EUR 62,98 60,05 60,15 0,30 0,25 0,09Siemens DE000AA12XQ8 AA12XQ 15.06.2012 47,00 78,00 EUR 62,98 59,75 59,85 0,25 0,30 0,10Swiss Market Index DE000AA10758 AA1075 17.12.2010 4.200,00 7.000,00 CHF 6.247,72 66,16 66,26 0,33 0,06 0,05Swiss Market Index DE000AA10766 AA1076 17.12.2010 4.800,00 7.500,00 CHF 6.247,72 66,27 66,37 0,23 0,13 0,11Swiss Market Index DE000AA1PMZ5 AA1PMZ 17.06.2011 3.800,00 6.800,00 CHF 6.247,72 64,43 64,53 0,39 0,05 0,03Swiss Market Index DE000AA10774 AA1077 17.06.2011 4.300,00 7.300,00 CHF 6.247,72 64,87 64,97 0,31 0,12 0,07Swiss Market Index DE000AA10790 AA1079 16.12.2011 3.900,00 7.000,00 CHF 6.247,72 63,49 63,59 0,38 0,10 0,05Swiss Market Index DE000AA108A0 AA108A 16.12.2011 4.400,00 7.500,00 CHF 6.247,72 63,52 63,62 0,30 0,18 0,08Telekom Austria DE000AA128U6 AA128U 17.12.2010 9,00 14,00 EUR 12,28 12,19 12,34 0,27 0,13 0,11Thyssen Krupp DE000AA12XS4 AA12XS 18.06.2010 16,50 27,00 EUR 23,04 24,31 24,41 0,28 0,11 0,16Thyssen Krupp DE000AA12XW6 AA12XW 17.09.2010 16,50 26,50 EUR 23,04 23,89 23,99 0,28 0,10 0,11Thyssen Krupp DE000AA12XZ9 AA12XZ 17.12.2010 16,00 25,50 EUR 23,04 23,59 23,69 0,31 0,08 0,06Thyssen Krupp DE000AA12X07 AA12X0 17.12.2010 17,50 27,00 EUR 23,04 23,47 23,57 0,24 0,15 0,12Thyssen Krupp DE000AA12X23 AA12X2 17.06.2011 14,50 26,00 EUR 23,04 23,38 23,48 0,37 0,11 0,06Thyssen Krupp DE000AA12X31 AA12X3 17.06.2011 16,00 27,50 EUR 23,04 23,52 23,62 0,31 0,16 0,09Thyssen Krupp DE000AA12X49 AA12X4 17.06.2011 17,50 29,00 EUR 23,04 23,06 23,16 0,24 0,25 0,14Thyssen Krupp DE000AA12X64 AA12X6 16.12.2011 14,00 25,00 EUR 23,04 22,98 23,08 0,39 0,08 0,04Thyssen Krupp DE000AA12X72 AA12X7 16.12.2011 15,50 26,50 EUR 23,04 22,87 22,97 0,33 0,15 0,07Thyssen Krupp DE000AA12X80 AA12X8 16.12.2011 17,00 28,00 EUR 23,04 22,75 22,85 0,26 0,23 0,10Total DE000AA1H9M2 AA1H9M 18.06.2010 26,00 50,00 EUR 39,89 46,29 46,39 0,35 0,08 0,12Total DE000AA1R6G8 AA1R6G 18.06.2010 27,00 45,00 EUR 39,89 42,43 42,53 0,32 0,06 0,09Total DE000AA04KK5 AA04KK 18.06.2010 27,50 52,00 EUR 39,89 46,27 46,47 0,31 0,12 0,18Total DE000AA1VG01 AA1VG0 18.06.2010 29,00 47,00 EUR 39,89 42,57 42,67 0,27 0,10 0,15Total DE000AA04KJ7 AA04KJ 18.06.2010 30,00 54,50 EUR 39,89 46,58 46,68 0,25 0,17 0,25Total DE000AA1R6J2 AA1R6J 17.12.2010 24,50 44,00 EUR 39,89 41,04 41,14 0,39 0,07 0,06Total DE000AA1R6K0 AA1R6K 17.12.2010 26,50 46,00 EUR 39,89 41,48 41,58 0,34 0,11 0,09Total DE000AA1VG27 AA1VG2 17.12.2010 28,00 48,00 EUR 39,89 41,22 41,32 0,30 0,16 0,13Total DE000AA1VG35 AA1VG3 17.12.2010 30,00 50,00 EUR 39,89 40,94 41,04 0,25 0,22 0,18Total DE000AA1ZY39 AA1ZY3 17.06.2011 22,00 43,00 EUR 39,89 39,90 40,00 0,45 0,08 0,04Total DE000AA1VG43 AA1VG4 17.06.2011 23,00 45,00 EUR 39,89 40,34 40,44 0,42 0,11 0,07Total DE000AA1VG50 AA1VG5 17.06.2011 25,00 47,00 EUR 39,89 40,28 40,38 0,37 0,16 0,09Total DE000AA1VG68 AA1VG6 17.06.2011 27,00 49,00 EUR 39,89 40,09 40,19 0,32 0,22 0,13Total DE000AA1VG76 AA1VG7 17.06.2011 29,00 51,00 EUR 39,89 39,77 39,87 0,27 0,28 0,16Total DE000AA14SH3 AA14SH 16.12.2011 22,00 42,00 EUR 39,89 38,07 38,17 0,45 0,10 0,04Total DE000AA14SJ9 AA14SJ 16.12.2011 24,00 44,00 EUR 39,89 38,00 38,10 0,40 0,15 0,07Total DE000AA14SK7 AA14SK 16.12.2011 26,00 46,00 EUR 39,89 37,86 37,96 0,35 0,21 0,09Total DE000AA14SL5 AA14SL 16.12.2011 28,00 48,00 EUR 39,89 37,64 37,74 0,30 0,27 0,12Total DE000AA14SM3 AA14SM 16.12.2011 30,00 50,00 EUR 39,89 37,35 37,45 0,25 0,34 0,14Toyota Motor DE000AA1E1F6 AA1E1F 10.06.2010 2.500,00 4.500,00 JPY 3.428,02 40,32 40,82 0,27 0,10 0,16UBS DE000AA14GQ9 AA14GQ 18.06.2010 13,50 21,00 CHF 18,33 19,42 19,52 0,26 0,08 0,11UBS DE000AA14GT3 AA14GT 17.12.2010 13,00 21,00 CHF 18,33 19,19 19,29 0,29 0,09 0,07UBS DE000AA14GU1 AA14GU 17.12.2010 14,00 22,00 CHF 18,33 19,10 19,20 0,24 0,15 0,12UBS DE000AA14GW7 AA14GW 17.06.2011 12,50 20,00 CHF 18,33 18,54 18,64 0,32 0,07 0,04UBS DE000AA14GX5 AA14GX 17.06.2011 13,50 21,00 CHF 18,33 18,48 18,58 0,26 0,13 0,08UBS DE000AA14GZ0 AA14GZ 16.12.2011 12,00 21,00 CHF 18,33 18,51 18,61 0,35 0,13 0,06UBS DE000AA14G06 AA14G0 16.12.2011 13,00 22,00 CHF 18,33 18,42 18,52 0,29 0,19 0,08UBS DE000AA14G14 AA14G1 16.12.2011 14,00 23,00 CHF 18,33 18,34 18,44 0,24 0,25 0,11Unilever DE000AA01GR4 AA01GR 18.06.2010 13,00 24,00 EUR 19,48 22,67 22,77 0,33 0,05 0,08Unilever DE000AA10GW5 AA10GW 18.06.2010 14,50 21,50 EUR 19,48 20,35 20,45 0,26 0,05 0,08Unilever DE000AA10GY1 AA10GY 17.12.2010 14,00 21,50 EUR 19,48 20,11 20,21 0,28 0,06 0,05Unilever DE000AA10G18 AA10G1 17.06.2011 13,20 22,00 EUR 19,48 19,70 19,80 0,32 0,11 0,06Vivendi DE000AA1R6P9 AA1R6P 18.06.2010 13,00 25,00 EUR 20,82 23,67 23,77 0,38 0,05 0,08Vivendi DE000AA1R6Q7 AA1R6Q 18.06.2010 14,00 27,00 EUR 20,82 24,51 24,61 0,33 0,10 0,14Vivendi DE000AA005M3 AA005M 18.06.2010 14,70 29,00 EUR 20,82 25,43 25,53 0,29 0,14 0,20Vivendi DE000AA1VHT6 AA1VHT 18.06.2010 15,20 24,00 EUR 20,82 21,79 21,89 0,27 0,10 0,14Vivendi DE000AA1S5D6 AA1S5D 17.12.2010 12,50 26,00 EUR 20,82 23,29 23,39 0,40 0,11 0,09Vivendi DE000AA1S5E4 AA1S5E 17.12.2010 13,80 28,00 EUR 20,82 23,52 23,62 0,34 0,19 0,15Vivendi DE000AA1VHX8 AA1VHX 17.12.2010 14,00 23,00 EUR 20,82 21,06 21,16 0,33 0,09 0,07Vivendi DE000AA1S5F1 AA1S5F 17.12.2010 14,90 30,00 EUR 20,82 23,65 23,75 0,28 0,26 0,22Vivendi DE000AA1VHY6 AA1VHY 17.06.2011 11,00 22,00 EUR 20,82 20,43 20,53 0,47 0,07 0,04Vivendi DE000AA1VHZ3 AA1VHZ 17.06.2011 12,00 23,00 EUR 20,82 20,38 20,48 0,42 0,12 0,07Vivendi DE000AA1VH00 AA1VH0 17.06.2011 13,00 24,00 EUR 20,82 20,28 20,38 0,38 0,18 0,10Xstrata DE000AA129A6 AA129A 15.12.2010 7,00 10,00 GBP 9,25 9,38 9,50 0,24 0,05 0,04

Bonus Zertifikate





Bonus - level

Cap Referenz-währung

Referenz-kurs

Geldkurs Briefkurs Sicherheits-puffer in %

Bonusren-dite in %

Bonusrendite p.a. in %

ABB DE000AA1T9S5 AA1T9S 18.06.2010 13,00 24,00 24,00 CHF 20,29 22,04 22,14 0,36 0,08 0,12ABB DE000AA1T9U1 AA1T9U 17.12.2010 10,00 22,00 22,00 CHF 20,29 20,08 20,18 0,51 0,09 0,08ABB DE000AA1T9V9 AA1T9V 17.12.2010 11,00 23,00 23,00 CHF 20,29 20,51 20,61 0,46 0,12 0,10ABB DE000AA123F8 AA123F 17.12.2010 13,00 23,00 25,00 CHF 20,29 20,24 20,34 0,36 0,13 0,11ABB DE000AA123C5 AA123C 17.12.2010 13,00 24,00 24,00 CHF 20,29 20,37 20,47 0,36 0,17 0,14ABB DE000AA123J0 AA123J 17.06.2011 13,00 26,00 26,00 CHF 20,29 20,20 20,30 0,36 0,28 0,16ABB DE000AA123M4 AA123M 17.06.2011 13,20 25,00 27,00 CHF 20,29 20,00 20,10 0,35 0,24 0,14Adidas DE000AA1ZC76 AA1ZC7 17.12.2010 19,00 34,50 34,50 EUR 35,18 31,43 31,53 0,46 0,09 0,08Adidas DE000AA12Z39 AA12Z3 17.12.2010 20,00 36,00 36,00 EUR 35,18 32,35 32,45 0,43 0,11 0,09Adidas DE000AA12Z47 AA12Z4 17.12.2010 23,00 38,00 38,00 EUR 35,18 33,38 33,48 0,35 0,14 0,11Adidas DE000AA12Z88 AA12Z8 17.12.2010 23,50 39,00 42,00 EUR 35,18 34,37 34,47 0,33 0,13 0,11Adidas DE000AA120F4 AA120F 17.06.2011 20,00 38,00 41,00 EUR 35,18 33,07 33,17 0,43 0,15 0,08Adidas DE000AA120B3 AA120B 17.06.2011 20,00 39,00 39,00 EUR 35,18 32,73 32,83 0,43 0,19 0,11Adidas DE000AA120C1 AA120C 17.06.2011 22,50 41,00 41,00 EUR 35,18 33,09 33,19 0,36 0,24 0,13Adidas DE000AA120G2 AA120G 17.06.2011 23,00 40,00 43,00 EUR 35,18 33,21 33,31 0,35 0,20 0,11Aegon DE000AA1VQM2 AA1VQM 18.06.2010 2,50 5,80 5,80 EUR 5,61 5,27 5,37 0,55 0,08 0,12Aegon DE000AA1VQN0 AA1VQN 18.06.2010 3,00 6,30 6,30 EUR 5,61 5,51 5,61 0,47 0,12 0,18Aegon DE000AA1VQQ3 AA1VQQ 18.06.2010 3,20 6,00 6,50 EUR 5,61 5,45 5,55 0,43 0,08 0,12Aegon DE000AA10FS5 AA10FS 18.06.2010 3,50 6,80 6,80 EUR 5,61 5,67 5,77 0,38 0,18 0,27Aegon DE000AA10FU1 AA10FU 18.06.2010 3,70 6,50 7,00 EUR 5,61 5,53 5,63 0,34 0,15 0,23Aegon DE000AA10FX5 AA10FX 17.12.2010 3,00 6,30 6,80 EUR 5,61 5,27 5,37 0,47 0,17 0,14Aegon DE000AA10FY3 AA10FY 17.12.2010 3,10 6,50 6,50 EUR 5,61 5,21 5,31 0,45 0,22 0,19Aegon DE000AA10FW7 AA10FW 17.12.2010 3,40 6,80 7,30 EUR 5,61 5,49 5,59 0,39 0,22 0,18Aegon DE000AA10FZ0 AA10FZ 17.12.2010 3,70 7,00 7,00 EUR 5,61 5,28 5,38 0,34 0,30 0,25Allianz DE000AA1TPX5 AA1TPX 18.06.2010 51,50 98,50 98,50 EUR 86,03 90,49 90,74 0,40 0,09 0,13Allianz DE000AA1TPY3 AA1TPY 18.06.2010 55,00 102,00 102,00 EUR 86,03 90,70 90,95 0,36 0,12 0,18Allianz DE000AA10840 AA1084 17.09.2010 48,00 91,00 91,00 EUR 86,03 82,57 82,82 0,44 0,10 0,11Allianz DE000AA10857 AA1085 17.09.2010 53,00 95,00 95,00 EUR 86,03 84,87 85,12 0,38 0,12 0,12Allianz DE000AA10899 AA1089 17.09.2010 54,00 93,00 100,00 EUR 86,03 84,02 84,27 0,37 0,10 0,11Allianz DE000AA1X447 AA1X44 17.12.2010 41,00 85,00 85,00 EUR 86,03 77,46 77,71 0,52 0,09 0,08Allianz DE000AA1TQ11 AA1TQ1 17.12.2010 42,00 96,00 96,00 EUR 86,03 86,21 86,46 0,51 0,11 0,09Allianz DE000AA1X439 AA1X43 17.12.2010 45,00 88,00 88,00 EUR 86,03 78,55 78,80 0,48 0,12 0,10Allianz DE000AA1TQ29 AA1TQ2 17.12.2010 48,00 104,00 104,00 EUR 86,03 89,57 89,82 0,44 0,16 0,13Allianz DE000AA1TQZ8 AA1TQZ 17.12.2010 50,00 98,00 106,00 EUR 86,03 86,43 86,68 0,42 0,13 0,11Allianz DE000AA1TQ37 AA1TQ3 17.12.2010 56,00 112,00 112,00 EUR 86,03 90,50 90,75 0,35 0,23 0,19Allianz DE000AA12BA8 AA12BA 17.06.2011 43,00 94,00 94,00 EUR 86,03 79,02 79,27 0,50 0,19 0,11Allianz DE000AA12BH3 AA12BH 17.06.2011 43,00 94,00 98,00 EUR 86,03 80,32 80,57 0,50 0,17 0,10Allianz DE000AA12BG5 AA12BG 17.06.2011 46,00 98,00 102,00 EUR 86,03 81,67 81,92 0,47 0,20 0,11Allianz DE000AA12BB6 AA12BB 17.06.2011 47,00 98,00 98,00 EUR 86,03 80,03 80,28 0,45 0,22 0,13Allianz DE000AA12BF7 AA12BF 17.06.2011 49,00 100,00 106,00 EUR 86,03 82,02 82,27 0,43 0,22 0,12Allianz DE000AA12BC4 AA12BC 17.06.2011 51,00 102,00 102,00 EUR 86,03 80,75 81,00 0,41 0,26 0,15Allianz DE000AA12BE0 AA12BE 17.06.2011 53,00 104,00 110,00 EUR 86,03 82,42 82,67 0,38 0,26 0,15Allianz DE000AA12BD2 AA12BD 17.06.2011 55,00 106,00 106,00 EUR 86,03 81,21 81,46 0,36 0,30 0,17Amazon.com DE000AA1ZR87 AA1ZR8 18.06.2010 50,00 95,00 95,00 USD 93,88 59,38 59,63 0,47 0,08 0,12Amazon.com DE000AA1ZN57 AA1ZN5 18.06.2010 50,00 97,50 97,50 USD 93,88 89,06 89,31 0,47 0,09 0,14Amazon.com DE000AA1ZR95 AA1ZR9 17.12.2010 55,00 112,50 112,50 USD 93,88 61,60 61,85 0,41 0,24 0,20Amazon.com DE000AA1ZN65 AA1ZN6 17.12.2010 45,00 100,00 100,00 USD 93,88 85,94 86,19 0,52 0,16 0,13Anglo American Plc DE000AA1Z4C2 AA1Z4C 16.06.2010 12,50 24,00 24,00 GBP 20,74 21,11 21,23 0,40 0,13 0,20Anglo American Plc DE000AA1VXK2 AA1VXK 17.12.2010 10,00 22,50 22,50 GBP 20,74 20,88 21,00 0,52 0,16 0,14Anglo American Plc DE000AA1VXJ4 AA1VXJ 17.12.2010 12,00 22,50 22,50 GBP 20,74 20,10 20,22 0,42 0,21 0,17Anglo American Plc DE000AA1VX00 AA1VX0 17.12.2010 10,00 22,50 22,50 GBP 20,74 19,29 19,41 0,52 0,16 0,13Arcelor Mittal DE000AA1VR08 AA1VR0 18.06.2010 13,60 28,00 28,00 EUR 24,71 24,45 24,55 0,45 0,14 0,21Arcelor Mittal DE000AA1VR65 AA1VR6 18.06.2010 14,20 27,50 30,00 EUR 24,71 24,63 24,73 0,43 0,11 0,17Arcelor Mittal DE000AA1VR16 AA1VR1 18.06.2010 15,30 29,50 29,50 EUR 24,71 24,85 24,95 0,38 0,18 0,28Arcelor Mittal DE000AA1VR57 AA1VR5 18.06.2010 16,00 29,00 31,50 EUR 24,71 24,88 24,98 0,35 0,16 0,24Arcelor Mittal DE000AA10GH6 AA10GH 17.12.2010 14,20 31,00 33,00 EUR 24,71 24,91 25,01 0,43 0,24 0,20Arcelor Mittal DE000AA10GE3 AA10GE 17.12.2010 14,50 32,00 32,00 EUR 24,71 24,89 24,99 0,41 0,28 0,23Arcelor Mittal DE000AA10GG8 AA10GG 17.12.2010 16,00 32,50 34,50 EUR 24,71 25,30 25,40 0,35 0,28 0,23Arcelor Mittal DE000AA10GF0 AA10GF 17.12.2010 16,00 33,50 33,50 EUR 24,71 25,04 25,14 0,35 0,33 0,27Axa DE000AA14MX3 AA14MX 18.06.2010 11,20 20,00 20,00 EUR 18,77 18,16 18,26 0,40 0,10 0,14Axa DE000AA14MY1 AA14MY 18.06.2010 12,50 21,00 21,00 EUR 18,77 18,45 18,55 0,33 0,13 0,20Axa DE000AA14M81 AA14M8 17.12.2010 10,20 19,50 21,50 EUR 18,77 17,69 17,79 0,46 0,10 0,08Axa DE000AA14M57 AA14M5 17.12.2010 11,00 21,00 21,00 EUR 18,77 17,71 17,81 0,41 0,18 0,15Axa DE000AA14M99 AA14M9 17.12.2010 11,50 20,50 22,50 EUR 18,77 17,91 18,01 0,39 0,14 0,12Axa DE000AA14M65 AA14M6 17.12.2010 12,20 22,00 22,00 EUR 18,77 17,94 18,04 0,35 0,22 0,18Axa DE000AA1ZXQ0 AA1ZXQ 17.12.2010 8,20 17,20 17,20 EUR 18,77 15,66 15,76 0,56 0,09 0,08Axa DE000AA14M40 AA14M4 17.12.2010 9,80 20,00 20,00 EUR 18,77 17,41 17,51 0,48 0,14 0,12Axa DE000AA14ND3 AA14ND 17.06.2011 10,80 22,00 22,00 EUR 18,77 17,29 17,39 0,42 0,27 0,15Axa DE000AA14NG6 AA14NG 17.06.2011 11,00 20,50 22,50 EUR 18,77 16,97 17,07 0,41 0,20 0,11Axa DE000AA14NE1 AA14NE 17.06.2011 11,80 23,00 23,00 EUR 18,77 17,50 17,60 0,37 0,31 0,17Axa DE000AA14NH4 AA14NH 17.06.2011 12,20 21,50 23,50 EUR 18,77 17,14 17,24 0,35 0,25 0,14Axa DE000AA14NF8 AA14NF 17.06.2011 9,80 19,50 21,50 EUR 18,77 16,75 16,85 0,48 0,16 0,09Axa DE000AA14NC5 AA14NC 17.06.2011 9,80 21,00 21,00 EUR 18,77 17,03 17,13 0,48 0,23 0,13Barclays Plc DE000AA1VXL0 AA1VXL 16.06.2010 1,90 4,00 4,00 GBP 3,71 3,99 4,02 0,49 0,08 0,12Barclays Plc DE000AA1VX34 AA1VX3 16.06.2010 1,90 4,00 4,00 GBP 3,71 3,67 3,70 0,49 0,08 0,12Barclays Plc DE000AA1VXM8 AA1VXM 17.12.2010 1,90 4,00 4,00 GBP 3,71 3,67 3,70 0,49 0,18 0,15Barclays Plc DE000AA1VX42 AA1VX4 17.12.2010 1,90 4,00 4,00 GBP 3,71 3,38 3,41 0,49 0,17 0,14Barrick Gold DE000AA1ZSD8 AA1ZSD 17.12.2010 20,00 43,00 43,00 USD 38,72 24,76 24,96 0,48 0,17 0,14Barrick Gold DE000AA1ZSC0 AA1ZSC 17.12.2010 22,00 45,00 50,00 USD 38,72 25,82 26,02 0,43 0,18 0,15Barrick Gold DE000AA1ZN81 AA1ZN8 17.12.2010 17,50 40,00 40,00 USD 38,70 35,63 35,83 0,55 0,12 0,10Barrick Gold DE000AA1ZN99 AA1ZN9 17.12.2010 22,00 45,00 45,00 USD 38,72 37,05 37,25 0,43 0,21 0,17BASF DE000AA12AM5 AA12AM 18.06.2010 24,00 39,00 39,00 EUR 36,11 35,09 35,19 0,34 0,11 0,16BASF DE000AA12AU8 AA12AU 17.09.2010 20,00 39,00 39,00 EUR 36,11 35,51 35,61 0,45 0,10 0,10


Capped Bonus Zertifikate




Bonus - level


Referenz-kurs


Bonusren-dite in %


BASF DE000AA12AV6 AA12AV 17.09.2010 22,00 41,00 41,00 EUR 36,11 36,81 36,91 0,39 0,11 0,12BASF DE000AA12A04 AA12A0 17.09.2010 22,50 40,00 43,00 EUR 36,11 36,17 36,27 0,38 0,10 0,11BASF DE000AA12AW4 AA12AW 17.09.2010 24,00 43,00 43,00 EUR 36,11 36,77 36,87 0,34 0,17 0,18BASF DE000AA1Y4K6 AA1Y4K 17.12.2010 17,20 34,50 34,50 EUR 36,11 31,79 31,89 0,52 0,08 0,07BASF DE000AA1TQ52 AA1TQ5 17.12.2010 18,50 37,50 37,50 EUR 36,11 33,87 33,97 0,49 0,10 0,09BASF DE000AA1TQ94 AA1TQ9 17.12.2010 20,00 37,50 40,50 EUR 36,11 34,46 34,56 0,45 0,09 0,07BASF DE000AA1TQ60 AA1TQ6 17.12.2010 20,00 39,00 39,00 EUR 36,11 34,51 34,61 0,45 0,13 0,11BASF DE000AA12A38 AA12A3 17.12.2010 21,50 41,00 41,00 EUR 36,11 35,91 36,01 0,40 0,14 0,12BASF DE000AA12A61 AA12A6 17.12.2010 22,50 39,00 42,00 EUR 36,11 35,06 35,16 0,38 0,11 0,09BASF DE000AA12A46 AA12A4 17.12.2010 23,50 43,00 43,00 EUR 36,11 35,84 35,94 0,35 0,20 0,16BASF DE000AA12BR2 AA12BR 17.06.2011 20,00 39,00 42,00 EUR 36,11 33,35 33,45 0,45 0,17 0,10BASF DE000AA12BJ9 AA12BJ 17.06.2011 20,00 40,00 40,00 EUR 36,11 33,12 33,22 0,45 0,20 0,12BASF DE000AA12BQ4 AA12BQ 17.06.2011 21,50 41,00 44,00 EUR 36,11 33,94 34,04 0,40 0,20 0,12BASF DE000AA12BK7 AA12BK 17.06.2011 22,00 42,00 42,00 EUR 36,11 33,54 33,64 0,39 0,25 0,14BASF DE000AA12BP6 AA12BP 17.06.2011 23,00 43,00 46,00 EUR 36,11 34,37 34,47 0,36 0,25 0,14BASF DE000AA12BL5 AA12BL 17.06.2011 24,00 44,00 44,00 EUR 36,11 33,79 33,89 0,34 0,30 0,17Bayer DE000AA12DX6 AA12DX 17.09.2010 27,50 50,50 50,50 EUR 47,25 46,49 46,59 0,42 0,08 0,09Bayer DE000AA12DY4 AA12DY 17.09.2010 30,00 53,00 53,00 EUR 47,25 47,53 47,63 0,37 0,11 0,12Bayer DE000AA1TR44 AA1TR4 17.12.2010 26,00 49,00 49,00 EUR 47,25 44,52 44,62 0,45 0,10 0,08Bayer DE000AA12D43 AA12D4 17.12.2010 28,50 51,50 51,50 EUR 47,25 45,60 45,70 0,40 0,13 0,11Bayer DE000AA12D84 AA12D8 17.12.2010 29,00 51,00 55,00 EUR 47,25 46,36 46,46 0,39 0,10 0,08Bayer DE000AA12D50 AA12D5 17.12.2010 31,00 54,00 54,00 EUR 47,25 47,09 47,19 0,34 0,14 0,12Bayer DE000AA12D92 AA12D9 17.12.2010 31,50 53,50 57,50 EUR 47,25 46,96 47,06 0,33 0,14 0,11Bayer DE000AA12F90 AA12F9 17.06.2011 25,00 50,00 50,00 EUR 47,25 43,12 43,22 0,47 0,16 0,09Bayer DE000AA12GE9 AA12GE 17.06.2011 27,00 50,50 55,50 EUR 47,25 44,43 44,53 0,43 0,13 0,08Bayer DE000AA12GA7 AA12GA 17.06.2011 27,50 52,50 52,50 EUR 47,25 43,98 44,08 0,42 0,19 0,11Bayer DE000AA12GF6 AA12GF 17.06.2011 29,50 53,00 58,00 EUR 47,25 45,00 45,10 0,38 0,18 0,10Bayer DE000AA12GB5 AA12GB 17.06.2011 30,00 55,00 55,00 EUR 47,25 44,61 44,71 0,37 0,23 0,13BHP Billiton Plc DE000AA1K113 AA1K11 16.06.2010 10,00 20,00 22,00 GBP 17,42 19,98 20,07 0,43 0,08 0,12BHP Billiton Plc DE000AA1VX83 AA1VX8 18.06.2010 10,00 20,00 20,00 GBP 17,42 18,23 18,32 0,43 0,09 0,14BHP Billiton Plc DE000AA1VXN6 AA1VXN 17.12.2010 9,00 18,00 18,00 GBP 17,42 16,80 16,89 0,48 0,16 0,13BHP Billiton Plc DE000AA1VX91 AA1VX9 17.12.2010 8,00 18,00 18,00 GBP 17,42 15,77 15,86 0,54 0,13 0,11BHP Billiton Plc DE000AA1VXQ9 AA1VXQ 17.06.2011 10,00 20,00 25,00 GBP 17,42 18,18 18,27 0,43 0,19 0,11BHP Billiton Plc DE000AA1VXP1 AA1VXP 17.06.2011 9,00 18,00 20,00 GBP 17,42 16,39 16,48 0,48 0,19 0,11BMW DE000AA1TS27 AA1TS2 18.06.2010 20,50 35,00 35,00 EUR 32,15 31,73 31,83 0,36 0,10 0,15BMW DE000AA12069 AA1206 17.09.2010 20,00 36,00 36,00 EUR 32,15 31,55 31,65 0,38 0,14 0,15BMW DE000AA121B1 AA121B 17.09.2010 21,00 36,00 39,00 EUR 32,15 32,13 32,23 0,35 0,12 0,13BMW DE000AA1ZEC0 AA1ZEC 17.12.2010 14,50 32,00 32,00 EUR 32,15 29,28 29,38 0,55 0,09 0,07BMW DE000AA1TS68 AA1TS6 17.12.2010 16,00 35,00 35,00 EUR 32,15 31,32 31,42 0,50 0,11 0,10BMW DE000AA1ZEB2 AA1ZEB 17.12.2010 17,00 33,50 33,50 EUR 32,15 29,80 29,90 0,47 0,12 0,10BMW DE000AA1TS76 AA1TS7 17.12.2010 18,00 36,50 36,50 EUR 32,15 31,78 31,88 0,44 0,14 0,12BMW DE000AA1TS92 AA1TS9 17.12.2010 18,50 34,50 37,50 EUR 32,15 31,23 31,33 0,42 0,10 0,08BMW DE000AA1TTB3 AA1TTB 17.12.2010 20,00 38,00 38,00 EUR 32,15 32,08 32,18 0,38 0,18 0,15BMW DE000AA1TTA5 AA1TTA 17.12.2010 20,50 36,00 39,00 EUR 32,15 31,50 31,60 0,36 0,14 0,12BMW DE000AA121F2 AA121F 17.12.2010 21,00 38,00 41,00 EUR 32,15 32,45 32,55 0,35 0,17 0,14BMW DE000AA121J4 AA121J 17.06.2011 20,00 41,00 41,00 EUR 32,15 31,82 31,92 0,38 0,28 0,16BMW DE000AA121P1 AA121P 17.06.2011 21,00 40,00 43,00 EUR 32,15 31,52 31,62 0,35 0,27 0,15BNP Paribas DE000AA1VDW9 AA1VDW 18.06.2010 30,13 55,40 55,40 EUR 53,20 51,91 52,01 0,43 0,10 0,14BNP Paribas DE000AA1VDX7 AA1VDX 18.06.2010 33,04 58,31 58,31 EUR 53,20 53,29 53,39 0,38 0,12 0,19BNP Paribas DE000AA1VD12 AA1VD1 17.12.2010 25,76 55,40 55,40 EUR 53,20 50,22 50,32 0,52 0,13 0,11BNP Paribas DE000AA1VD38 AA1VD3 17.12.2010 26,24 55,40 61,23 EUR 53,20 52,40 52,50 0,51 0,09 0,07BNP Paribas DE000AA1VD20 AA1VD2 17.12.2010 28,67 58,31 58,31 EUR 53,20 51,53 51,63 0,46 0,16 0,14BNP Paribas DE000AA1VD46 AA1VD4 17.12.2010 30,13 58,31 64,15 EUR 53,20 53,07 53,17 0,43 0,13 0,11BNP Paribas DE000AA1ZXV0 AA1ZXV 17.12.2010 31,10 61,23 61,23 EUR 53,20 52,78 52,88 0,42 0,19 0,16BNP Paribas DE000AA1ZXX6 AA1ZXX 17.12.2010 33,04 61,23 67,06 EUR 53,20 54,62 54,72 0,38 0,15 0,13BNP Paribas DE000AA1ZXW8 AA1ZXW 17.12.2010 34,99 64,15 64,15 EUR 53,20 53,24 53,34 0,34 0,24 0,20BNP Paribas DE000AA14Y87 AA14Y8 17.06.2011 32,00 68,00 68,00 EUR 53,20 51,62 51,72 0,40 0,31 0,18BNP Paribas DE000AA14ZF2 AA14ZF 17.06.2011 32,00 68,00 74,00 EUR 53,20 52,88 52,98 0,40 0,28 0,16Bovespa Index DE000AA1TNU6 AA1TNU 16.06.2010 40.000,00 70.000,00 70.000,00 BRL 62.213,14 24,24 24,44 0,36 0,11 0,17Bovespa Index DE000AA10HM4 AA10HM 15.12.2010 35.000,00 70.000,00 70.000,00 BRL 62.213,14 22,79 22,99 0,44 0,18 0,15Bovespa Index DE000AA10HN2 AA10HN 15.12.2010 40.000,00 67.500,00 80.000,00 BRL 62.213,14 23,62 23,82 0,36 0,10 0,08BP Amoco DE000AA1VXS5 AA1VXS 17.12.2010 3,50 6,50 6,50 GBP 5,41 6,07 6,11 0,35 0,16 0,13BP Amoco DE000AA1VXT3 AA1VXT 17.06.2011 3,50 6,25 6,25 GBP 5,41 5,45 5,49 0,35 0,24 0,14Carrefour DE000AA1XZP2 AA1XZP 17.12.2010 17,50 34,00 37,00 EUR 30,90 31,01 31,11 0,43 0,09 0,08Carrefour DE000AA1XZM9 AA1XZM 17.12.2010 18,00 35,00 35,00 EUR 30,90 31,10 31,20 0,42 0,12 0,10Carrefour DE000AA1XZQ0 AA1XZQ 17.12.2010 20,00 36,00 39,00 EUR 30,90 31,25 31,35 0,35 0,15 0,12Carrefour DE000AA1XZN7 AA1XZN 17.12.2010 20,50 37,00 37,00 EUR 30,90 30,94 31,04 0,34 0,19 0,16CECE (EUR) Index DE000AA1VQ90 AA1VQ9 18.06.2010 1.000,00 1.900,00 1.900,00 EUR 1.709,91 17,10 17,25 0,42 0,10 0,15CECE (EUR) Index DE000AA1VRA5 AA1VRA 17.12.2010 1.000,00 2.000,00 2.000,00 EUR 1.709,91 16,46 16,61 0,42 0,20 0,17CECE (EUR) Index DE000AA12EY2 AA12EY 17.12.2010 1.000,00 2.100,00 2.100,00 EUR 1.709,91 17,39 17,54 0,42 0,20 0,16CECE (EUR) Index DE000AA1VRB3 AA1VRB 17.12.2010 800,00 1.800,00 1.800,00 EUR 1.709,91 15,84 15,99 0,53 0,13 0,11China Life DE000AA1Z2S2 AA1Z2S 15.12.2010 20,00 40,00 40,00 HKD 34,87 31,57 31,97 0,43 0,10 0,08China Life DE000AA1Z160 AA1Z16 15.12.2010 20,00 40,00 40,00 HKD 34,87 354,50 357,50 0,43 0,12 0,10China Life DE000AA1Z178 AA1Z17 15.12.2010 22,50 42,50 42,50 HKD 34,87 358,70 361,70 0,35 0,18 0,15China Mobile DE000AA1Z2U8 AA1Z2U 15.12.2010 50,00 95,00 95,00 HKD 77,93 7,16 7,26 0,36 0,15 0,13Cia Vale Do Rio Doce ADR DE000AA1VXH8 AA1VXH 18.06.2010 15,00 30,00 30,00 USD 23,95 17,48 17,78 0,37 0,15 0,22Cia Vale Do Rio Doce ADR DE000AA1Z1V8 AA1Z1V 17.12.2010 10,00 22,50 22,50 USD 23,95 13,83 14,13 0,58 0,08 0,07Cia Vale Do Rio Doce ADR DE000AA1Z1W6 AA1Z1W 17.12.2010 12,50 25,00 25,00 USD 23,95 14,50 14,80 0,48 0,15 0,12Cia Vale Do Rio Doce ADR DE000AA148E8 AA148E 17.12.2010 15,00 30,00 30,00 USD 23,95 15,93 16,23 0,37 0,26 0,21Cisco Systems DE000AA1ZSF3 AA1ZSF 17.12.2010 12,00 22,50 22,50 USD 23,52 13,92 14,00 0,49 0,09 0,08Citigroup DE000AA10KY3 AA10KY 18.06.2010 2,20 5,00 6,00 USD 4,63 4,56 4,62 0,52 0,08 0,12Citigroup DE000AA10K04 AA10K0 18.06.2010 2,40 5,00 5,00 USD 4,63 4,18 4,24 0,48 0,18 0,27Citigroup DE000AA10CY0 AA10CY 18.06.2010 2,75 5,50 5,50 USD 4,63 4,36 4,42 0,41 0,24 0,38






Bonus - level


Referenz-kurs


Bonusren-dite in %


Citigroup DE000AA10CZ7 AA10CZ 18.06.2010 3,00 5,75 5,75 USD 4,63 4,40 4,46 0,35 0,29 0,45Citigroup DE000AA10C04 AA10C0 18.06.2010 3,00 5,75 8,00 USD 4,63 4,76 4,82 0,35 0,19 0,29Citigroup DE000AA10KZ0 AA10KZ 18.06.2010 3,10 6,00 7,00 USD 4,63 4,67 4,73 0,33 0,27 0,42Commerzbank DE000AA1TUZ0 AA1TUZ 18.06.2010 4,00 8,00 8,00 EUR 8,39 7,11 7,21 0,52 0,11 0,16Commerzbank DE000AA12E91 AA12E9 18.06.2010 4,50 8,50 8,50 EUR 8,39 7,34 7,44 0,46 0,14 0,21Commerzbank DE000AA12FK8 AA12FK 18.06.2010 4,70 8,50 9,50 EUR 8,39 7,66 7,76 0,44 0,10 0,14Commerzbank DE000AA12FA9 AA12FA 18.06.2010 5,00 9,00 9,00 EUR 8,39 7,60 7,70 0,40 0,17 0,26Commerzbank DE000AA12FJ0 AA12FJ 18.06.2010 5,20 9,00 10,00 EUR 8,39 7,80 7,90 0,38 0,14 0,21Commerzbank DE000AA12FB7 AA12FB 18.06.2010 5,50 9,50 9,50 EUR 8,39 7,67 7,77 0,34 0,22 0,34Commerzbank DE000AA12FD3 AA12FD 17.09.2010 4,30 9,00 9,00 EUR 8,39 7,40 7,50 0,49 0,20 0,22Commerzbank DE000AA12FN2 AA12FN 17.09.2010 4,50 8,50 9,50 EUR 8,39 7,41 7,51 0,46 0,13 0,14Commerzbank DE000AA12FE1 AA12FE 17.09.2010 4,80 9,50 9,50 EUR 8,39 7,55 7,65 0,43 0,24 0,26Commerzbank DE000AA12FM4 AA12FM 17.09.2010 5,00 9,00 10,00 EUR 8,39 7,54 7,64 0,40 0,18 0,19Commerzbank DE000AA12FF8 AA12FF 17.09.2010 5,30 10,00 10,00 EUR 8,39 7,66 7,76 0,37 0,29 0,31Commerzbank DE000AA12FL6 AA12FL 17.09.2010 5,50 9,50 10,50 EUR 8,39 7,77 7,87 0,34 0,21 0,22Commerzbank DE000AA12FP7 AA12FP 17.12.2010 4,30 9,50 9,50 EUR 8,39 7,43 7,53 0,49 0,26 0,22Commerzbank DE000AA12FU7 AA12FU 17.12.2010 4,50 9,00 10,00 EUR 8,39 7,41 7,51 0,46 0,20 0,17Commerzbank DE000AA12FQ5 AA12FQ 17.12.2010 4,80 10,00 10,00 EUR 8,39 7,54 7,64 0,43 0,31 0,26Commerzbank DE000AA12FT9 AA12FT 17.12.2010 5,00 9,50 10,50 EUR 8,39 7,63 7,73 0,40 0,23 0,19Commerzbank DE000AA12FR3 AA12FR 17.12.2010 5,30 10,50 10,50 EUR 8,39 7,62 7,72 0,37 0,36 0,30Commerzbank DE000AA12FS1 AA12FS 17.12.2010 5,50 10,00 11,00 EUR 8,39 7,60 7,70 0,34 0,30 0,25Commerzbank DE000AA12GP5 AA12GP 17.06.2011 4,20 9,50 10,50 EUR 8,39 7,22 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DE000AA1ZV65 AA1ZV6 17.12.2010 32,00 61,00 65,00 CHF 58,80 56,11 56,21 0,46 0,09 0,07Credit Suisse DE000AA1ZV99 AA1ZV9 17.12.2010 33,50 64,00 64,00 CHF 58,80 55,41 55,51 0,43 0,15 0,13Credit Suisse DE000AA1ZV73 AA1ZV7 17.12.2010 35,00 64,00 68,00 CHF 58,80 56,45 56,55 0,40 0,13 0,11Credit Suisse DE000AA14CR6 AA14CR 17.12.2010 37,00 67,00 67,00 CHF 58,80 56,40 56,50 0,37 0,19 0,15Credit Suisse DE000AA14CU0 AA14CU 17.12.2010 39,00 67,00 72,00 CHF 58,80 57,35 57,45 0,34 0,17 0,14Credit Suisse DE000AA14C26 AA14C2 17.06.2011 32,00 64,00 69,00 CHF 58,80 54,00 54,10 0,46 0,18 0,11Credit Suisse DE000AA14CW6 AA14CW 17.06.2011 33,00 67,00 67,00 CHF 58,80 53,89 53,99 0,44 0,24 0,14Credit Suisse DE000AA14C18 AA14C1 17.06.2011 36,00 67,00 72,00 CHF 58,80 54,53 54,63 0,39 0,23 0,13Credit Suisse DE000AA14CX4 AA14CX 17.06.2011 37,00 70,00 70,00 CHF 58,80 54,41 54,51 0,37 0,28 0,16Daimler DE000AA1TW70 AA1TW7 18.06.2010 20,50 37,00 37,00 EUR 33,45 33,64 33,74 0,39 0,10 0,14Daimler DE000AA12KQ5 AA12KQ 17.09.2010 19,00 38,00 38,00 EUR 33,45 33,75 33,85 0,43 0,12 0,13Daimler DE000AA12KX1 AA12KX 17.09.2010 19,50 37,00 41,00 EUR 33,45 34,05 34,15 0,42 0,08 0,09Daimler DE000AA12KR3 AA12KR 17.09.2010 21,00 40,00 40,00 EUR 33,45 34,97 35,07 0,37 0,14 0,15Daimler DE000AA12KW3 AA12KW 17.09.2010 21,50 39,00 43,00 EUR 33,45 34,58 34,68 0,36 0,12 0,13Daimler DE000AA1Y4D1 AA1Y4D 17.12.2010 15,50 33,50 33,50 EUR 33,45 30,47 30,57 0,54 0,10 0,08Daimler DE000AA1TXC3 AA1TXC 17.12.2010 15,50 35,00 35,00 EUR 33,45 31,72 31,82 0,54 0,10 0,08Daimler DE000AA1TXD1 AA1TXD 17.12.2010 17,00 36,50 36,50 EUR 33,45 32,44 32,54 0,49 0,12 0,10Daimler DE000AA1TXE9 AA1TXE 17.12.2010 18,50 38,00 38,00 EUR 33,45 33,04 33,14 0,45 0,15 0,12Daimler DE000AA1TXH2 AA1TXH 17.12.2010 19,00 36,00 39,00 EUR 33,45 32,93 33,03 0,43 0,09 0,08Daimler DE000AA12K10 AA12K1 17.12.2010 20,00 38,00 41,00 EUR 33,45 33,39 33,49 0,40 0,13 0,11Daimler DE000AA12KY9 AA12KY 17.12.2010 20,50 40,00 40,00 EUR 33,45 34,15 34,25 0,39 0,17 0,14Daimler DE000AA12K28 AA12K2 17.12.2010 22,00 40,00 43,00 EUR 33,45 33,80 33,90 0,34 0,18 0,15Daimler DE000AA12LG4 AA12LG 17.06.2011 18,50 40,00 40,00 EUR 33,45 32,37 32,47 0,45 0,23 0,13Daimler DE000AA12LK6 AA12LK 17.06.2011 19,00 37,00 41,00 EUR 33,45 31,47 31,57 0,43 0,17 0,10Daimler DE000AA12LD1 AA12LD 17.06.2011 20,50 42,00 42,00 EUR 33,45 32,72 32,82 0,39 0,28 0,16Daimler DE000AA12LJ8 AA12LJ 17.06.2011 21,00 39,00 43,00 EUR 33,45 31,86 31,96 0,37 0,22 0,13Danone DE000AA1VFD4 AA1VFD 17.12.2010 23,59 44,35 44,35 EUR 40,62 43,30 43,40 0,42 0,08 0,07Danone DE000AA1VFE2 AA1VFE 17.12.2010 26,89 46,24 46,24 EUR 40,62 43,43 43,53 0,34 0,13 0,11Danone DE000AA14N72 AA14N7 17.06.2011 23,00 45,00 45,00 EUR 40,62 39,33 39,43 0,43 0,14 0,08Danone DE000AA14PC0 AA14PC 17.06.2011 24,00 44,00 48,00 EUR 40,62 39,28 39,38 0,41 0,12 0,07Danone DE000AA14N80 AA14N8 17.06.2011 26,00 47,00 47,00 EUR 40,62 39,42 39,52 0,36 0,19 0,11Danone DE000AA14PB2 AA14PB 17.06.2011 27,00 46,00 50,00 EUR 40,62 39,26 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49,97 0,43 0,15 0,16Deutsche Bank DE000AA12JK0 AA12JK 17.09.2010 30,50 55,00 60,00 EUR 52,36 49,80 49,90 0,42 0,10 0,11Deutsche Bank DE000AA12JG8 AA12JG 17.09.2010 32,50 60,00 60,00 EUR 52,36 50,74 50,84 0,38 0,18 0,19Deutsche Bank DE000AA12JL8 AA12JL 17.09.2010 33,00 57,50 62,50 EUR 52,36 50,55 50,65 0,37 0,14 0,15Deutsche Bank DE000AA12JH6 AA12JH 17.09.2010 35,00 62,50 62,50 EUR 52,36 52,15 52,25 0,33 0,20 0,21Deutsche Bank DE000AA1TWA9 AA1TWA 17.12.2010 24,00 53,53 53,53 EUR 52,36 47,24 47,34 0,54 0,13 0,11Deutsche Bank DE000AA1Y7X2 AA1Y7X 17.12.2010 24,50 51,00 51,00 EUR 52,36 45,09 45,19 0,53 0,13 0,11Deutsche Bank DE000AA1TV89 AA1TV8 17.12.2010 26,00 52,00 57,00 EUR 52,36 47,63 47,73 0,50 0,09 0,08Deutsche Bank DE000AA1Y7Y0 AA1Y7Y 17.12.2010 27,50 55,00 55,00 EUR 52,36 47,26 47,36 0,47 0,16 0,13Deutsche Bank DE000AA1TV97 AA1TV9 17.12.2010 28,50 54,00 59,00 EUR 52,36 48,24 48,34 0,46 0,12 0,10






Bonus - level


Referenz-kurs


Bonusren-dite in %


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Bank DE000AA12K93 AA12K9 17.06.2011 32,50 62,50 67,50 EUR 52,36 48,62 48,72 0,38 0,28 0,16Deutsche Bank DE000AA12K69 AA12K6 17.06.2011 33,00 65,00 65,00 EUR 52,36 48,48 48,58 0,37 0,34 0,19Deutsche Bank DE000AA12LA7 AA12LA 17.06.2011 35,00 65,00 70,00 EUR 52,36 48,86 48,96 0,33 0,33 0,18Deutsche Boerse DE000AA1V102 AA1V10 18.06.2010 33,00 63,00 63,00 EUR 55,65 57,69 57,94 0,41 0,09 0,13Deutsche Boerse DE000AA12333 AA1233 17.12.2010 33,00 68,00 68,00 EUR 55,65 56,71 56,96 0,41 0,19 0,16Deutsche Boerse DE000AA12374 AA1237 17.12.2010 34,00 65,00 70,00 EUR 55,65 55,52 55,77 0,39 0,17 0,14Deutsche Boerse DE000AA12341 AA1234 17.12.2010 37,00 71,00 71,00 EUR 55,65 56,44 56,69 0,34 0,25 0,21Deutsche Post DE000AA12168 AA1216 18.06.2010 7,80 14,00 14,00 EUR 12,57 12,79 12,89 0,38 0,09 0,13Deutsche Post DE000AA122C7 AA122C 17.09.2010 7,50 13,50 13,50 EUR 12,57 12,13 12,23 0,40 0,10 0,11Deutsche Post DE000AA1VV28 AA1VV2 17.12.2010 6,30 12,50 12,50 EUR 12,57 11,35 11,45 0,50 0,09 0,08Deutsche Post 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AA1TXX 17.12.2010 5,50 11,00 12,00 EUR 9,37 9,86 9,91 0,41 0,11 0,09Deutsche Telekom DE000AA12NF2 AA12NF 17.12.2010 6,10 11,50 12,50 EUR 9,37 10,00 10,05 0,35 0,14 0,12Deutsche Telekom DE000AA12PS0 AA12PS 17.06.2011 5,30 11,00 12,00 EUR 9,37 9,14 9,19 0,43 0,20 0,11Deutsche Telekom DE000AA12PN1 AA12PN 17.06.2011 5,30 11,50 11,50 EUR 9,37 9,33 9,38 0,43 0,23 0,13Deutsche Telekom DE000AA12PT8 AA12PT 17.06.2011 5,90 11,50 12,50 EUR 9,37 9,08 9,13 0,37 0,26 0,15Deutsche Telekom DE000AA12PP6 AA12PP 17.06.2011 5,90 12,00 12,00 EUR 9,37 9,26 9,31 0,37 0,29 0,16DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1ZRU4 AA1ZRU 17.09.2010 1.800,00 3.000,00 3.000,00 EUR 2.850,76 27,61 27,71 0,37 0,08 0,09DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA10642 AA1064 17.09.2010 1.900,00 3.100,00 3.100,00 EUR 2.850,76 28,13 28,23 0,33 0,10 0,11DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1T8G2 AA1T8G 17.12.2010 1.600,00 2.900,00 2.900,00 EUR 2.850,76 26,59 26,69 0,44 0,09 0,07DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1T8H0 AA1T8H 17.12.2010 1.750,00 3.000,00 3.000,00 EUR 2.850,76 27,04 27,14 0,39 0,11 0,09DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA107D6 AA107D 17.12.2010 1.850,00 3.000,00 3.200,00 EUR 2.850,76 27,52 27,62 0,35 0,09 0,07DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA107A2 AA107A 17.12.2010 1.850,00 3.100,00 3.100,00 EUR 2.850,76 27,95 28,05 0,35 0,11 0,09DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA107L9 AA107L 17.06.2011 1.500,00 3.100,00 3.100,00 EUR 2.850,76 27,04 27,14 0,47 0,14 0,08DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA107K1 AA107K 17.06.2011 1.500,00 3.100,00 3.300,00 EUR 2.850,76 27,69 27,79 0,47 0,12 0,07DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA107M7 AA107M 17.06.2011 1.650,00 3.200,00 3.200,00 EUR 2.850,76 27,33 27,43 0,42 0,17 0,10DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA107J3 AA107J 17.06.2011 1.750,00 3.200,00 3.400,00 EUR 2.850,76 27,97 28,07 0,39 0,14 0,08DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA107N5 AA107N 17.06.2011 1.800,00 3.300,00 3.300,00 EUR 2.850,76 27,52 27,62 0,37 0,19 0,11DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA107H7 AA107H 17.06.2011 1.900,00 3.300,00 3.500,00 EUR 2.850,76 27,65 27,75 0,33 0,19 0,11DJ Turkey Titans 20 Index DE000AA10CK9 AA10CK 16.06.2010 0,00 600,00 600,00 TRY 510,65 23,93 24,13 1,00 0,15 0,23DJ Turkey Titans 20 Index DE000AA147W2 AA147W 17.12.2010 0,00 600,00 600,00 TRY 510,65 23,11 23,31 1,00 0,19 0,16DJ Turkey Titans 20 Index DE000AA147X0 AA147X 17.12.2010 0,00 650,00 650,00 TRY 510,65 23,35 23,55 1,00 0,28 0,23Dt Lufthansa DE000AA1T0X4 AA1T0X 18.06.2010 7,50 13,20 13,20 EUR 11,64 12,11 12,21 0,36 0,08 0,12Dt Lufthansa DE000AA12QC2 AA12QC 17.09.2010 7,60 13,80 13,80 EUR 11,64 12,13 12,23 0,35 0,13 0,14Dt Lufthansa DE000AA1TZ77 AA1TZ7 17.12.2010 6,30 12,50 12,50 EUR 11,64 11,31 11,41 0,46 0,10 0,08Dt Lufthansa DE000AA1TZ85 AA1TZ8 17.12.2010 6,90 13,00 13,00 EUR 11,64 11,48 11,58 0,41 0,12 0,10Dt Lufthansa DE000AA1T0B0 AA1T0B 17.12.2010 7,00 13,00 14,00 EUR 11,64 11,93 12,03 0,40 0,08 0,07Dt Lufthansa DE000AA12QK5 AA12QK 17.12.2010 7,20 13,60 13,60 EUR 11,64 11,80 11,90 0,38 0,14 0,12Dt Lufthansa DE000AA12RU2 AA12RU 17.06.2011 6,60 14,00 14,00 EUR 11,64 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Bonus - level


Referenz-kurs


Bonusren-dite in %


Erste Bank DE000AA1X363 AA1X36 17.12.2010 12,50 27,00 27,00 EUR 28,70 23,43 23,68 0,56 0,14 0,12Erste Bank DE000AA1X371 AA1X37 17.12.2010 15,00 28,00 28,00 EUR 28,70 23,63 23,88 0,48 0,17 0,14Erste Bank DE000AA14750 AA1475 17.12.2010 17,50 36,00 36,00 EUR 28,70 27,74 27,99 0,39 0,29 0,24Exxon Mobil DE000AA1ZSJ5 AA1ZSJ 17.12.2010 42,00 77,50 77,50 USD 68,38 47,43 47,88 0,39 0,10 0,08Exxon Mobil DE000AA1ZSK3 AA1ZSK 17.12.2010 45,00 80,00 80,00 USD 68,38 47,88 48,33 0,34 0,13 0,11Exxon Mobil DE000AA1ZPE2 AA1ZPE 17.12.2010 42,50 80,00 80,00 USD 68,38 71,42 71,87 0,38 0,11 0,09Fiat DE000AA12L43 AA12L4 16.06.2010 5,50 9,75 9,75 EUR 9,31 8,88 8,94 0,41 0,09 0,14Fiat DE000AA12L50 AA12L5 17.12.2010 4,75 10,00 10,00 EUR 9,31 8,72 8,78 0,49 0,14 0,12Ford Motor DE000AA1ZSM9 AA1ZSM 18.06.2010 3,25 7,25 8,00 USD 7,10 4,47 4,54 0,54 0,09 0,13Ford Motor DE000AA10CT0 AA10CT 18.06.2010 4,50 10,00 10,00 USD 7,10 5,04 5,11 0,37 0,33 0,52France Telecom DE000AA1ZYQ8 AA1ZYQ 17.12.2010 10,80 19,30 19,30 EUR 18,02 17,60 17,70 0,40 0,09 0,08France Telecom DE000AA1VGC4 AA1VGC 17.12.2010 11,20 22,00 22,00 EUR 18,02 19,85 19,95 0,38 0,10 0,09France Telecom DE000AA1VGF7 AA1VGF 17.12.2010 11,40 21,00 22,50 EUR 18,02 18,94 19,04 0,37 0,10 0,09France Telecom DE000AA14UH9 AA14UH 17.06.2011 10,50 21,00 21,00 EUR 18,02 17,79 17,89 0,42 0,17 0,10France Telecom DE000AA14UQ0 AA14UQ 17.06.2011 11,00 21,00 22,50 EUR 18,02 17,83 17,93 0,39 0,17 0,10France Telecom DE000AA14UJ5 AA14UJ 17.06.2011 11,50 22,00 22,00 EUR 18,02 17,94 18,04 0,36 0,22 0,13Fresenius Medical Care DE000AA124N0 AA124N 17.06.2011 19,50 38,00 38,00 EUR 33,89 34,10 34,30 0,42 0,11 0,06Fresenius Medical Care DE000AA124T7 AA124T 17.06.2011 21,50 38,00 40,00 EUR 33,89 33,72 33,92 0,37 0,12 0,07Fresenius Medical Care DE000AA124P5 AA124P 17.06.2011 22,00 40,00 40,00 EUR 33,89 34,36 34,56 0,35 0,16 0,09FTSE/JSE Top 40 Index DE000AA14701 AA1470 18.06.2010 15.000,00 24.000,00 24.000,00 ZAR 22.673,79 20,10 20,20 0,34 0,09 0,13FTSE/JSE Top 40 Index DE000AA14735 AA1473 17.12.2010 12.500,00 26.000,00 26.000,00 ZAR 22.673,79 20,73 20,83 0,45 0,14 0,12FTSE/JSE Top 40 Index DE000AA14727 AA1472 17.12.2010 15.000,00 27.000,00 27.000,00 ZAR 22.673,79 20,80 20,90 0,34 0,18 0,15Gazprom GDR DE000AA1VM78 AA1VM7 18.06.2010 15,00 27,00 27,00 USD 23,47 15,45 15,60 0,36 0,18 0,27Gold DE000AA14TP4 AA14TP 16.12.2011 650,00 1.200,00 1.200,00 USD 1.041,50 103,66 104,66 0,38 0,15 0,06Gold Fields ADR DE000AA1ZSP2 AA1ZSP 16.06.2010 8,00 16,00 18,00 USD 14,68 9,94 10,06 0,46 0,08 0,12Gold Fields ADR DE000AA1ZPJ1 AA1ZPJ 16.06.2010 8,50 16,00 16,00 USD 14,68 13,78 13,90 0,42 0,15 0,23Gold Fields ADR DE000AA1ZSQ0 AA1ZSQ 17.12.2010 7,50 15,00 16,00 USD 14,68 8,50 8,62 0,49 0,18 0,15Gold Fields ADR DE000AA1ZPK9 AA1ZPK 17.12.2010 7,50 15,50 15,50 USD 14,68 12,59 12,71 0,49 0,22 0,18Google DE000AA1ZP71 AA1ZP7 08.12.2010 300,00 525,00 525,00 USD 509,49 47,49 47,64 0,41 0,10 0,09Hang Seng CE Index DE000AA1VT97 AA1VT9 18.06.2010 8.000,00 14.000,00 14.000,00 HKD 12.256,38 127,09 128,09 0,35 0,09 0,14Hang Seng CE Index DE000AA10AD8 AA10AD 16.12.2010 8.000,00 15.000,00 17.500,00 HKD 12.256,38 11,35 11,45 0,35 0,15 0,13Harmony Gold ADR DE000AA1PN18 AA1PN1 16.06.2010 6,60 15,50 15,50 USD 11,41 12,35 12,45 0,42 0,24 0,38Harmony Gold ADR DE000AA1PN26 AA1PN2 16.06.2010 7,00 15,50 17,00 USD 11,41 12,36 12,46 0,39 0,24 0,38Harmony Gold ADR DE000AA1ZSV0 AA1ZSV 17.12.2010 6,00 12,00 12,00 USD 11,41 6,32 6,42 0,47 0,27 0,23Harmony Gold ADR DE000AA1ZQA8 AA1ZQA 17.12.2010 5,00 11,00 11,00 USD 11,41 9,05 9,15 0,56 0,20 0,17Harmony Gold ADR DE000AA1ZP97 AA1ZP9 17.12.2010 6,00 12,50 15,00 USD 11,41 10,41 10,51 0,47 0,19 0,16Hewlett-Packard DE000AA1ZSW8 AA1ZSW 17.12.2010 25,00 47,50 47,50 USD 46,40 29,39 29,59 0,46 0,09 0,08Hewlett-Packard DE000AA1ZQB6 AA1ZQB 17.12.2010 25,00 47,50 47,50 USD 46,40 43,04 43,24 0,46 0,10 0,08HSBC DE000AA10AH9 AA10AH 17.12.2010 4,00 7,50 7,50 GBP 7,09 7,22 7,31 0,44 0,12 0,10Iberdrola DE000AA1Y5K3 AA1Y5K 17.12.2010 3,75 7,00 7,00 EUR 6,62 6,43 6,48 0,43 0,08 0,07ING DE000AA1VQ17 AA1VQ1 18.06.2010 4,70 10,00 10,00 EUR 11,73 9,05 9,15 0,60 0,09 0,14ING DE000AA1VQ25 AA1VQ2 18.06.2010 5,20 10,50 10,50 EUR 11,73 9,36 9,46 0,56 0,11 0,16ING DE000AA10F01 AA10F0 18.06.2010 5,50 11,00 11,00 EUR 11,73 9,70 9,80 0,53 0,12 0,18ING DE000AA10F19 AA10F1 18.06.2010 6,00 11,50 11,50 EUR 11,73 9,97 10,07 0,49 0,14 0,21ING DE000AA10F43 AA10F4 18.06.2010 6,20 11,00 12,00 EUR 11,73 10,05 10,15 0,47 0,08 0,12ING DE000AA10F27 AA10F2 18.06.2010 6,70 12,00 12,00 EUR 11,73 10,18 10,28 0,43 0,17 0,25ING DE000AA10F50 AA10F5 18.06.2010 7,00 11,50 12,50 EUR 11,73 10,34 10,44 0,40 0,10 0,15ING DE000AA10F92 AA10F9 17.12.2010 5,50 11,50 12,50 EUR 11,73 9,94 10,04 0,53 0,15 0,12ING DE000AA10F68 AA10F6 17.12.2010 5,60 12,00 12,00 EUR 11,73 9,82 9,92 0,52 0,21 0,17ING DE000AA10F76 AA10F7 17.12.2010 6,20 12,50 12,50 EUR 11,73 10,15 10,25 0,47 0,22 0,18ING DE000AA10F84 AA10F8 17.12.2010 6,30 12,00 13,00 EUR 11,73 10,21 10,31 0,46 0,16 0,14Intel DE000AA1ZS03 AA1ZS0 17.12.2010 10,00 20,00 20,00 USD 19,74 12,29 12,38 0,49 0,10 0,08Intel DE000AA1ZQF7 AA1ZQF 17.12.2010 10,00 21,00 21,00 USD 19,74 18,77 18,86 0,49 0,11 0,10JPMorgan Chase DE000AA1ZQH3 AA1ZQH 16.06.2010 25,00 45,00 45,00 USD 45,40 41,29 41,49 0,45 0,08 0,13JPMorgan Chase DE000AA10C12 AA10C1 16.06.2010 30,00 50,00 50,00 USD 45,40 43,74 43,94 0,34 0,14 0,21JPMorgan Chase DE000AA10C20 AA10C2 16.12.2010 30,00 47,50 60,00 USD 45,40 43,31 43,51 0,34 0,09 0,08JPMorgan Chase DE000AA1ZS37 AA1ZS3 17.12.2010 20,00 45,00 45,00 USD 45,40 27,15 27,35 0,56 0,12 0,10L.V.M.H. DE000AA1ZZF8 AA1ZZF 17.12.2010 35,00 68,00 68,00 EUR 69,59 62,64 62,74 0,50 0,08 0,07L.V.M.H. DE000AA1ZZG6 AA1ZZG 17.12.2010 38,00 71,00 71,00 EUR 69,59 65,25 65,35 0,45 0,09 0,07Linde DE000AA125D8 AA125D 17.12.2010 49,00 85,00 85,00 EUR 74,42 75,10 75,30 0,34 0,13 0,11Lukoil GDR DE000AA1VM94 AA1VM9 16.06.2010 35,00 65,00 65,00 USD 57,29 37,71 38,01 0,39 0,16 0,25Lukoil GDR DE000AA1VNA4 AA1VNA 16.06.2010 35,00 70,00 80,00 USD 57,29 41,25 41,55 0,39 0,15 0,22Man DE000AA1T1A0 AA1T1A 18.06.2010 34,00 58,00 58,00 EUR 56,22 52,19 52,44 0,40 0,11 0,16Man DE000AA12SA2 AA12SA 18.06.2010 36,00 61,00 61,00 EUR 56,22 53,69 53,94 0,36 0,13 0,20Man DE000AA12SR6 AA12SR 17.09.2010 31,50 61,00 67,00 EUR 56,22 55,55 55,80 0,44 0,09 0,10Man DE000AA12SJ3 AA12SJ 17.09.2010 32,00 64,00 64,00 EUR 56,22 55,65 55,90 0,43 0,14 0,16Man DE000AA12SQ8 AA12SQ 17.09.2010 34,00 64,00 70,00 EUR 56,22 56,41 56,66 0,40 0,13 0,14Man DE000AA12SK1 AA12SK 17.09.2010 36,00 67,00 67,00 EUR 56,22 55,86 56,11 0,36 0,19 0,21Man DE000AA12SX4 AA12SX 16.12.2010 32,00 60,00 66,00 EUR 56,22 53,08 53,33 0,43 0,13 0,10Man DE000AA12SS4 AA12SS 16.12.2010 34,00 63,00 63,00 EUR 56,22 53,09 53,34 0,40 0,18 0,15Man DE000AA12SW6 AA12SW 16.12.2010 36,00 63,00 69,00 EUR 56,22 53,40 53,65 0,36 0,17 0,15Man DE000AA1ZK35 AA1ZK3 17.12.2010 23,50 53,00 53,00 EUR 56,22 48,51 48,76 0,58 0,09 0,07Man DE000AA1T1F9 AA1T1F 17.12.2010 25,00 55,00 55,00 EUR 56,22 49,68 49,93 0,56 0,10 0,09Man DE000AA1T1G7 AA1T1G 17.12.2010 28,00 57,50 57,50 EUR 56,22 50,62 50,87 0,50 0,13 0,11Man DE000AA1T1K9 AA1T1K 17.12.2010 28,50 55,00 60,00 EUR 56,22 50,65 50,90 0,49 0,08 0,07Man DE000AA1T1H5 AA1T1H 17.12.2010 31,00 60,00 60,00 EUR 56,22 51,37 51,62 0,45 0,16 0,14Man DE000AA1T1L7 AA1T1L 17.12.2010 31,50 57,50 62,50 EUR 56,22 51,36 51,61 0,44 0,11 0,10Man DE000AA12R21 AA12R2 17.06.2011 31,50 68,00 68,00 EUR 56,22 52,90 53,15 0,44 0,28 0,16Man DE000AA12R96 AA12R9 17.06.2011 32,00 65,00 71,00 EUR 56,22 52,46 52,71 0,43 0,23 0,13Man DE000AA12R39 AA12R3 17.06.2011 35,00 71,00 71,00 EUR 56,22 52,96 53,21 0,38 0,33 0,19Man DE000AA12R88 AA12R8 17.06.2011 36,00 68,00 74,00 EUR 56,22 52,37 52,62 0,36 0,29 0,16Metro DE000AA1T3J7 AA1T3J 18.06.2010 23,00 42,00 42,00 EUR 37,16 38,44 38,54 0,38 0,09 0,13Metro DE000AA125M9 AA125M 17.09.2010 20,00 40,00 40,00 EUR 37,16 36,74 36,84 0,46 0,09 0,09






Bonus - level


Referenz-kurs


Bonusren-dite in %


Metro DE000AA125N7 AA125N 17.09.2010 23,00 42,00 42,00 EUR 37,16 37,05 37,15 0,38 0,13 0,14Metro DE000AA125T4 AA125T 17.09.2010 24,00 42,00 46,00 EUR 37,16 37,62 37,72 0,35 0,11 0,12Metro DE000AA1T254 AA1T25 17.12.2010 19,50 41,00 45,00 EUR 37,16 37,65 37,75 0,48 0,09 0,07Metro DE000AA1T221 AA1T22 17.12.2010 19,50 43,00 43,00 EUR 37,16 38,06 38,16 0,48 0,13 0,11Metro DE000AA1T262 AA1T26 17.12.2010 22,00 43,00 47,00 EUR 37,16 37,83 37,93 0,41 0,13 0,11Metro DE000AA1T239 AA1T23 17.12.2010 22,00 45,00 45,00 EUR 37,16 38,25 38,35 0,41 0,17 0,14Metro DE000AA1T247 AA1T24 17.12.2010 24,50 47,00 47,00 EUR 37,16 38,74 38,84 0,34 0,21 0,17Metro DE000AA125Y4 AA125Y 17.06.2011 20,00 41,00 41,00 EUR 37,16 33,80 33,90 0,46 0,21 0,12Metro DE000AA12556 AA1255 17.06.2011 20,50 41,00 45,00 EUR 37,16 34,74 34,84 0,45 0,18 0,10Metro DE000AA125Z1 AA125Z 17.06.2011 22,50 43,00 43,00 EUR 37,16 34,01 34,11 0,39 0,26 0,15Metro DE000AA12549 AA1254 17.06.2011 23,00 43,00 47,00 EUR 37,16 34,81 34,91 0,38 0,23 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Bonus - level


Referenz-kurs


Bonusren-dite in %


Peugeot DE000AA1ZZP7 AA1ZZP 17.12.2010 10,50 23,00 25,00 EUR 20,66 20,25 20,35 0,49 0,13 0,11Peugeot DE000AA1ZZN2 AA1ZZN 17.12.2010 11,00 24,00 24,00 EUR 20,66 20,11 20,21 0,47 0,19 0,16Peugeot DE000AA1ZZQ5 AA1ZZQ 17.12.2010 11,50 24,00 26,00 EUR 20,66 20,49 20,59 0,44 0,17 0,14Philips DE000AA1VSG0 AA1VSG 18.06.2010 11,00 19,20 19,20 EUR 16,68 17,10 17,20 0,34 0,12 0,17Philips DE000AA10G75 AA10G7 17.12.2010 10,00 19,00 19,00 EUR 16,68 16,27 16,37 0,40 0,16 0,13Philips DE000AA10HA9 AA10HA 17.12.2010 10,50 19,00 20,50 EUR 16,68 16,74 16,84 0,37 0,13 0,11Philips DE000AA10G83 AA10G8 17.12.2010 9,00 18,00 18,00 EUR 16,68 15,88 15,98 0,46 0,13 0,11Philips DE000AA10G91 AA10G9 17.12.2010 9,50 18,00 19,50 EUR 16,68 16,21 16,31 0,43 0,10 0,09Platinum DE000AA14WN3 AA14WN 17.12.2010 850,00 1.500,00 1.500,00 USD 1.322,25 89,60 90,60 0,36 0,13 0,11Platinum DE000AA10BN5 AA10BN 17.12.2010 800,00 1.550,00 1.550,00 USD 1.322,25 140,87 141,87 0,39 0,09 0,08Platinum DE000AA14VT2 AA14VT 17.12.2010 850,00 1.500,00 1.500,00 USD 1.322,25 133,28 134,28 0,36 0,12 0,10Platinum DE000AA14WS2 AA14WS 17.06.2011 750,00 1.500,00 1.500,00 USD 1.322,25 88,00 89,00 0,43 0,15 0,08Platinum DE000AA14WU8 AA14WU 17.06.2011 850,00 1.600,00 1.600,00 USD 1.322,25 87,32 88,32 0,36 0,23 0,13Platinum DE000AA14WV6 AA14WV 17.06.2011 850,00 1.600,00 2.000,00 USD 1.322,25 91,06 92,06 0,36 0,18 0,10Platinum DE000AA14VY2 AA14VY 17.06.2011 750,00 1.550,00 1.550,00 USD 1.322,25 135,63 136,63 0,43 0,13 0,08Platinum DE000AA14V07 AA14V0 17.06.2011 850,00 1.600,00 1.800,00 USD 1.322,25 133,95 134,95 0,36 0,19 0,11Platinum DE000AA14V15 AA14V1 17.06.2011 850,00 1.650,00 1.650,00 USD 1.322,25 133,50 134,50 0,36 0,23 0,13Porsche DE000AA1V482 AA1V48 18.06.2010 30,00 58,00 58,00 EUR 55,81 52,77 53,07 0,46 0,09 0,14Porsche DE000AA1V5B5 AA1V5B 18.06.2010 32,00 60,00 64,00 EUR 55,81 54,95 55,25 0,43 0,09 0,13Porsche DE000AA1V490 AA1V49 18.06.2010 34,00 62,00 62,00 EUR 55,81 53,73 54,03 0,39 0,15 0,22Porsche DE000AA1V5C3 AA1V5C 18.06.2010 36,00 64,00 68,00 EUR 55,81 55,88 56,18 0,35 0,14 0,21Potash (USD) DE000AA1PYM8 AA1PYM 18.06.2010 51,00 115,00 115,00 USD 89,40 68,98 69,63 0,43 0,12 0,19Potash (USD) DE000AA1RTQ5 AA1RTQ 18.06.2010 47,50 110,00 110,00 USD 89,40 99,72 100,37 0,47 0,10 0,14Potash (USD) DE000AA1RTR3 AA1RTR 18.06.2010 58,00 120,00 120,00 USD 89,40 99,44 100,09 0,35 0,20 0,30Potash (USD) DE000AA1ZTE4 AA1ZTE 17.12.2010 55,00 120,00 120,00 USD 89,40 61,88 62,53 0,38 0,31 0,25Raiffeisen International Bank DE000AA12LU5 AA12LU 08.06.2010 25,00 45,00 45,00 EUR 43,70 40,78 41,08 0,43 0,10 0,15Raiffeisen International Bank DE000AA14768 AA1476 08.06.2010 27,50 47,50 47,50 EUR 43,70 41,61 41,91 0,37 0,13 0,21Raiffeisen International Bank DE000AA1ZCD2 AA1ZCD 17.12.2010 17,50 35,00 35,00 EUR 43,70 31,27 31,57 0,60 0,11 0,09Raiffeisen International Bank DE000AA12LW1 AA12LW 17.12.2010 20,00 45,00 45,00 EUR 43,70 38,53 38,83 0,54 0,16 0,13Raiffeisen International Bank DE000AA12LX9 AA12LX 17.12.2010 22,50 45,00 55,00 EUR 43,70 40,96 41,26 0,49 0,09 0,08Raiffeisen International Bank DE000AA14784 AA1478 17.12.2010 25,00 52,50 52,50 EUR 43,70 41,40 41,70 0,43 0,26 0,21RDX (EUR) Index DE000AA1VM45 AA1VM4 18.06.2010 625,00 1.200,00 1.200,00 EUR 1.169,63 10,80 10,95 0,47 0,10 0,14RDX (EUR) Index DE000AA1VM52 AA1VM5 18.06.2010 750,00 1.300,00 1.300,00 EUR 1.169,63 11,46 11,61 0,36 0,12 0,18Reliance Industries GDR DE000AA1Z2Y0 AA1Z2Y 16.06.2010 47,50 100,00 100,00 USD 92,02 60,80 61,50 0,48 0,11 0,16Reliance Industries GDR DE000AA1Z2G7 AA1Z2G 16.06.2010 47,50 100,00 100,00 USD 92,02 89,13 89,83 0,48 0,11 0,17Reliance Industries GDR DE000AA1Z3C4 AA1Z3C 15.12.2010 47,50 100,00 125,00 USD 92,02 60,18 60,88 0,48 0,12 0,10Reliance Industries GDR DE000AA1Z2F9 AA1Z2F 15.12.2010 47,50 100,00 120,00 USD 92,02 87,68 88,38 0,48 0,13 0,11Reliance Industries GDR DE000AA1Z2H5 AA1Z2H 15.12.2010 47,50 110,00 110,00 USD 92,02 88,20 88,90 0,48 0,24 0,20Renault DE000AA1X0Q2 AA1X0Q 19.03.2010 18,50 33,00 33,00 EUR 32,37 30,21 30,31 0,43 0,09 0,22Renault DE000AA1X0U4 AA1X0U 18.06.2010 14,70 31,00 31,00 EUR 32,37 28,30 28,40 0,55 0,09 0,14Renault DE000AA1X0V2 AA1X0V 18.06.2010 17,00 33,00 33,00 EUR 32,37 29,32 29,42 0,47 0,12 0,18Renault DE000AA1X0X8 AA1X0X 18.06.2010 18,50 35,00 38,00 EUR 32,37 31,82 31,92 0,43 0,10 0,14Renault DE000AA1X0W0 AA1X0W 18.06.2010 19,00 35,00 35,00 EUR 32,37 30,26 30,36 0,41 0,15 0,23Renault DE000AA1ZZS1 AA1ZZS 17.12.2010 14,50 31,00 34,00 EUR 32,37 27,94 28,04 0,55 0,11 0,09Renault DE000AA1X009 AA1X00 17.12.2010 14,50 32,00 32,00 EUR 32,37 27,27 27,37 0,55 0,17 0,14Renault DE000AA1X017 AA1X01 17.12.2010 16,00 34,00 34,00 EUR 32,37 28,33 28,43 0,51 0,20 0,16Renault DE000AA1ZZT9 AA1ZZT 17.12.2010 16,50 33,00 36,00 EUR 32,37 28,79 28,89 0,49 0,14 0,12Renault DE000AA1ZZR3 AA1ZZR 17.12.2010 18,00 36,00 36,00 EUR 32,37 29,15 29,25 0,44 0,23 0,19Repsol DE000AA10B62 AA10B6 17.12.2010 12,00 20,00 20,00 EUR 18,42 17,52 17,77 0,35 0,13 0,11Research In Motion DE000AA1ZTG9 AA1ZTG 18.06.2010 40,00 85,00 85,00 USD 67,13 49,28 49,53 0,40 0,17 0,25Research In Motion DE000AA1ZRD0 AA1ZRD 18.06.2010 40,00 80,00 100,00 USD 67,14 72,40 72,65 0,40 0,10 0,15Research In Motion DE000AA1ZTK1 AA1ZTK 17.12.2010 37,50 80,00 120,00 USD 67,13 47,91 48,16 0,44 0,13 0,11Research In Motion DE000AA1ZTH7 AA1ZTH 17.12.2010 37,50 82,50 82,50 USD 67,13 44,29 44,54 0,44 0,26 0,22Rio Tinto Plc DE000AA1VZ73 AA1VZ7 16.06.2010 14,00 28,00 28,00 GBP 27,39 27,94 28,14 0,49 0,08 0,12Rio Tinto Plc DE000AA1VL95 AA1VL9 16.06.2010 16,50 33,04 35,11 GBP 27,39 38,19 38,39 0,40 0,13 0,20Rio Tinto Plc DE000AA1Z392 AA1Z39 16.06.2010 17,50 32,50 32,50 GBP 27,39 27,75 27,95 0,36 0,16 0,25Rio Tinto Plc DE000AA1VZ99 AA1VZ9 17.12.2010 15,00 30,00 30,00 GBP 27,39 26,63 26,83 0,45 0,22 0,18Rio Tinto Plc DE000AA1V0E0 AA1V0E 17.12.2010 14,00 29,00 29,00 GBP 27,39 24,24 24,44 0,49 0,19 0,16Rio Tinto Plc DE000AA1Z4B4 AA1Z4B 17.12.2010 17,50 35,00 35,00 GBP 27,39 27,05 27,25 0,36 0,28 0,24Roche Holding DE000AA14GJ4 AA14GJ 17.06.2011 102,00 190,00 190,00 CHF 166,45 16,61 16,71 0,39 0,14 0,08Roche Holding DE000AA14GM8 AA14GM 17.06.2011 105,00 180,00 190,00 CHF 166,45 16,01 16,11 0,37 0,12 0,07Royal Dutch Shell A DE000AA1VSP1 AA1VSP 17.12.2010 11,00 22,00 22,00 EUR 19,28 20,19 20,29 0,43 0,08 0,07Royal Dutch Shell A DE000AA1VST3 AA1VST 17.12.2010 12,30 22,00 24,00 EUR 19,28 20,00 20,10 0,36 0,09 0,08Royal Dutch Shell A DE000AA1VSQ9 AA1VSQ 17.12.2010 12,50 23,00 23,00 EUR 19,28 20,25 20,35 0,35 0,13 0,11RWE DE000AA1T4Z1 AA1T4Z 17.12.2010 36,50 69,00 69,00 EUR 63,23 63,57 63,67 0,42 0,08 0,07RWE DE000AA1T411 AA1T41 17.12.2010 40,00 69,00 75,00 EUR 63,23 63,69 63,79 0,37 0,08 0,07RWE DE000AA1T403 AA1T40 17.12.2010 40,50 72,00 72,00 EUR 63,23 64,23 64,33 0,36 0,12 0,10RWE DE000AA12U59 AA12U5 17.06.2011 35,00 67,00 73,00 EUR 63,23 60,29 60,39 0,45 0,11 0,06RWE DE000AA12UY8 AA12UY 17.06.2011 35,00 70,00 70,00 EUR 63,23 61,02 61,12 0,45 0,15 0,08RWE DE000AA12U42 AA12U4 17.06.2011 38,00 70,00 76,00 EUR 63,23 60,94 61,04 0,40 0,15 0,08RWE DE000AA12UZ5 AA12UZ 17.06.2011 39,00 73,00 73,00 EUR 63,23 61,26 61,36 0,38 0,19 0,11RWE DE000AA12U34 AA12U3 17.06.2011 42,00 73,00 79,00 EUR 63,23 60,80 60,90 0,34 0,20 0,11Samsung Electronics GDR DE000AA1Z202 AA1Z20 15.12.2010 180,00 350,00 350,00 USD 309,50 20,14 20,39 0,42 0,17 0,14Samsung Electronics GDR DE000AA1Z2L7 AA1Z2L 15.12.2010 180,00 350,00 350,00 USD 309,50 29,56 29,81 0,42 0,17 0,15Sanofi-Aventis DE000AA1VGH3 AA1VGH 17.12.2010 29,00 53,00 53,00 EUR 50,48 48,93 49,03 0,43 0,08 0,07Sanofi-Aventis DE000AA1ZZU7 AA1ZZU 17.12.2010 31,50 56,00 56,00 EUR 50,48 50,41 50,51 0,38 0,11 0,09Sanofi-Aventis DE000AA14X54 AA14X5 17.06.2011 28,00 57,00 57,00 EUR 50,48 49,23 49,33 0,45 0,16 0,09Sanofi-Aventis DE000AA14X96 AA14X9 17.06.2011 29,00 55,00 60,00 EUR 50,48 48,72 48,82 0,43 0,13 0,07Sanofi-Aventis DE000AA14X62 AA14X6 17.06.2011 31,00 60,00 60,00 EUR 50,48 49,93 50,03 0,39 0,20 0,11Sanofi-Aventis DE000AA14YA6 AA14YA 17.06.2011 32,00 58,00 63,00 EUR 50,48 49,27 49,37 0,37 0,17 0,10SAP DE000AA1V235 AA1V23 17.12.2010 20,00 34,00 34,00 EUR 33,42 31,20 31,30 0,40 0,09 0,07SAP DE000AA1ZUU8 AA1ZUU 17.12.2010 21,50 35,50 35,50 EUR 33,42 31,98 32,08 0,36 0,11 0,09SAP DE000AA1ZUV6 AA1ZUV 17.12.2010 22,00 35,50 37,50 EUR 33,42 32,61 32,71 0,34 0,09 0,07






Bonus - level


Referenz-kurs


Bonusren-dite in %


SAP DE000AA127D4 AA127D 17.06.2011 19,50 36,00 36,00 EUR 33,42 31,25 31,35 0,42 0,15 0,09SAP DE000AA127L7 AA127L 17.06.2011 20,00 36,00 39,00 EUR 33,42 32,17 32,27 0,40 0,12 0,07SAP DE000AA127E2 AA127E 17.06.2011 22,00 38,00 38,00 EUR 33,42 31,83 31,93 0,34 0,19 0,11Siemens DE000AA1T5F0 AA1T5F 18.06.2010 39,00 69,00 69,00 EUR 62,98 63,14 63,24 0,38 0,09 0,14Siemens DE000AA12WC0 AA12WC 18.06.2010 41,00 72,00 72,00 EUR 62,98 64,71 64,81 0,35 0,11 0,17Siemens DE000AA12WH9 AA12WH 18.06.2010 42,00 71,00 76,00 EUR 62,98 65,45 65,55 0,33 0,08 0,12Siemens DE000AA12WL1 AA12WL 17.09.2010 37,00 72,00 72,00 EUR 62,98 64,39 64,49 0,41 0,12 0,13Siemens DE000AA12WQ0 AA12WQ 17.09.2010 39,00 69,00 75,00 EUR 62,98 63,19 63,29 0,38 0,09 0,10Siemens DE000AA12WM9 AA12WM 17.09.2010 41,00 75,00 75,00 EUR 62,98 65,80 65,90 0,35 0,14 0,15Siemens DE000AA1T5K0 AA1T5K 17.12.2010 31,00 66,00 66,00 EUR 62,98 60,08 60,18 0,51 0,10 0,08Siemens DE000AA1ZBA0 AA1ZBA 17.12.2010 32,00 61,00 61,00 EUR 62,98 55,63 55,73 0,49 0,09 0,08Siemens DE000AA1T5L8 AA1T5L 17.12.2010 34,50 69,00 69,00 EUR 62,98 61,23 61,33 0,45 0,13 0,10Siemens DE000AA12WY4 AA12WY 17.12.2010 37,00 69,00 75,00 EUR 62,98 62,26 62,36 0,41 0,11 0,09Siemens DE000AA12WU2 AA12WU 17.12.2010 38,00 72,00 72,00 EUR 62,98 62,08 62,18 0,40 0,16 0,13Siemens DE000AA12WZ1 AA12WZ 17.12.2010 41,00 72,00 78,00 EUR 62,98 62,57 62,67 0,35 0,15 0,12Siemens DE000AA12WV0 AA12WV 17.12.2010 42,00 75,00 75,00 EUR 62,98 63,34 63,44 0,33 0,18 0,15Siemens DE000AA12Y06 AA12Y0 17.06.2011 37,00 74,00 74,00 EUR 62,98 60,00 60,10 0,41 0,23 0,13Siemens DE000AA12Y48 AA12Y4 17.06.2011 39,00 72,00 78,00 EUR 62,98 59,59 59,69 0,38 0,21 0,12Siemens DE000AA12Y14 AA12Y1 17.06.2011 41,00 77,00 77,00 EUR 62,98 60,07 60,17 0,35 0,28 0,16Silver DE000AA14YJ7 AA14YJ 17.12.2010 10,00 19,00 19,00 USD 17,45 11,45 11,60 0,43 0,11 0,10Silver DE000AA14YK5 AA14YK 17.12.2010 11,00 19,00 22,50 USD 17,45 11,57 11,72 0,37 0,10 0,09Silver DE000AA107S4 AA107S 17.12.2010 11,00 20,00 20,00 USD 17,45 11,66 11,81 0,37 0,15 0,13Silver DE000AA1VLP6 AA1VLP 17.12.2010 10,00 19,00 19,00 USD 17,45 16,99 17,14 0,43 0,11 0,09Silver DE000AA14UX6 AA14UX 17.12.2010 11,00 19,00 22,00 USD 17,45 17,17 17,32 0,37 0,10 0,08Silver DE000AA107W6 AA107W 17.12.2010 11,00 20,00 20,00 USD 17,45 16,99 17,14 0,37 0,17 0,14Silver DE000AA14VM7 AA14VM 17.12.2010 9,50 18,00 18,00 USD 17,45 16,46 16,61 0,46 0,08 0,07Silver DE000AA14YQ2 AA14YQ 17.06.2011 10,00 20,00 20,00 USD 17,45 11,14 11,29 0,43 0,21 0,12Silver DE000AA14YS8 AA14YS 17.06.2011 10,00 20,00 22,50 USD 17,45 11,49 11,64 0,43 0,17 0,10Silver DE000AA14YT6 AA14YT 17.06.2011 11,00 20,00 25,00 USD 17,45 11,33 11,48 0,37 0,19 0,11Silver DE000AA14YU4 AA14YU 17.06.2011 11,00 21,00 21,00 USD 17,45 11,10 11,25 0,37 0,27 0,15Silver DE000AA14YP4 AA14YP 17.06.2011 9,50 20,00 20,00 USD 17,45 11,38 11,53 0,46 0,18 0,10Silver DE000AA14U40 AA14U4 17.06.2011 10,00 20,00 22,50 USD 17,45 17,20 17,35 0,43 0,15 0,09Silver DE000AA14U32 AA14U3 17.06.2011 10,00 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DE000AA1ZZ12 AA1ZZ1 18.06.2010 31,75 53,08 53,08 EUR 52,15 49,58 49,68 0,39 0,13 0,19Societe Generale DE000AA1X1P2 AA1X1P 17.12.2010 21,33 42,65 42,65 EUR 52,15 41,26 41,36 0,59 0,09 0,07Societe Generale DE000AA1X1Q0 AA1X1Q 17.12.2010 24,64 45,49 45,49 EUR 52,15 42,96 43,06 0,53 0,11 0,10Societe Generale DE000AA1ZZ46 AA1ZZ4 17.12.2010 27,01 48,34 48,34 EUR 52,15 44,69 44,79 0,48 0,14 0,12Societe Generale DE000AA1ZZ79 AA1ZZ7 17.12.2010 27,01 48,34 53,08 EUR 52,15 46,96 47,06 0,48 0,08 0,07Societe Generale DE000AA1ZZ53 AA1ZZ5 17.12.2010 29,38 51,18 51,18 EUR 52,15 46,23 46,33 0,44 0,17 0,14Sony DE000AA1Z2N3 AA1Z2N 15.12.2010 1.500,00 3.000,00 3.500,00 JPY 2.476,84 26,86 27,11 0,39 0,11 0,09Telecom Italia DE000AA12MB3 AA12MB 15.12.2010 0,75 1,40 1,40 EUR 1,18 1,22 1,24 0,36 0,13 0,11Telefonica DE000AA1Y5D8 AA1Y5D 17.12.2010 12,00 20,00 20,00 EUR 19,03 18,13 18,18 0,37 0,10 0,08Telekom Austria DE000AA1X4E0 AA1X4E 18.06.2010 8,00 14,00 14,00 EUR 12,28 12,67 12,82 0,35 0,09 0,14Telekom Austria DE000AA1X4G5 AA1X4G 17.12.2010 6,50 14,00 14,00 EUR 12,28 12,30 12,45 0,47 0,12 0,10Telekom Austria DE000AA1ZCE0 AA1ZCE 17.12.2010 8,00 16,00 16,00 EUR 12,28 12,73 12,88 0,35 0,24 0,20Thyssen Krupp DE000AA1ZU09 AA1ZU0 18.06.2010 13,30 24,00 24,00 EUR 23,04 21,83 21,93 0,42 0,09 0,14Thyssen Krupp DE000AA12YA0 AA12YA 18.06.2010 14,00 26,00 26,00 EUR 23,04 23,14 23,24 0,39 0,12 0,18Thyssen Krupp DE000AA12YE2 AA12YE 18.06.2010 14,50 26,00 28,00 EUR 23,04 23,48 23,58 0,37 0,10 0,15Thyssen Krupp DE000AA12YJ1 AA12YJ 17.09.2010 14,00 27,00 27,00 EUR 23,04 22,99 23,09 0,39 0,17 0,18Thyssen Krupp DE000AA12YN3 AA12YN 17.09.2010 15,00 26,00 28,00 EUR 23,04 22,50 22,60 0,35 0,15 0,16Thyssen Krupp DE000AA1T6M4 AA1T6M 17.12.2010 10,50 22,10 22,10 EUR 23,04 19,87 19,97 0,54 0,11 0,09Thyssen Krupp DE000AA1ZU33 AA1ZU3 17.12.2010 11,00 23,00 23,00 EUR 23,04 20,43 20,53 0,52 0,12 0,10Thyssen Krupp DE000AA1ZU41 AA1ZU4 17.12.2010 11,80 23,80 23,80 EUR 23,04 20,79 20,89 0,49 0,14 0,12Thyssen Krupp DE000AA1ZU66 AA1ZU6 17.12.2010 12,30 22,80 24,80 EUR 23,04 20,73 20,83 0,47 0,09 0,08Thyssen Krupp DE000AA12YW4 AA12YW 17.12.2010 14,00 26,50 28,50 EUR 23,04 22,47 22,57 0,39 0,17 0,15Thyssen Krupp DE000AA12YS2 AA12YS 17.12.2010 14,50 27,50 27,50 EUR 23,04 22,63 22,73 0,37 0,21 0,17Thyssen Krupp DE000AA1T6L6 AA1T6L 17.12.2010 9,70 21,30 21,30 EUR 23,04 19,44 19,54 0,58 0,09 0,08Thyssen Krupp DE000AA12ZC3 AA12ZC 17.06.2011 14,50 30,00 32,00 EUR 23,04 22,51 22,61 0,37 0,33 0,18Total DE000AA1Z0D8 AA1Z0D 17.12.2010 21,00 43,00 43,00 EUR 39,89 39,52 39,62 0,47 0,09 0,07Total DE000AA14TZ3 AA14TZ 17.12.2010 22,00 41,00 41,00 EUR 39,89 37,49 37,59 0,45 0,09 0,08Total DE000AA1VGT8 AA1VGT 17.12.2010 23,00 47,00 47,00 EUR 39,89 41,96 42,06 0,42 0,12 0,10Total DE000AA1Z0C0 AA1Z0C 17.12.2010 23,50 45,00 45,00 EUR 39,89 40,14 40,24 0,41 0,12 0,10Total DE000AA1VGW2 AA1VGW 17.12.2010 24,50 47,00 51,00 EUR 39,89 42,48 42,58 0,39 0,10 0,09Total DE000AA1Z0E6 AA1Z0E 17.12.2010 25,50 45,00 49,00 EUR 39,89 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Referenz-kurs


Bonusren-dite in %


UBS DE000AA14HD5 AA14HD 17.12.2010 11,80 23,00 23,00 CHF 18,33 18,32 18,42 0,36 0,25 0,21UBS DE000AA1ZWV2 AA1ZWV 17.12.2010 8,20 17,00 17,00 CHF 18,33 15,41 15,51 0,55 0,10 0,08UBS DE000AA1ZWW0 AA1ZWW 17.12.2010 9,30 18,00 18,00 CHF 18,33 15,88 15,98 0,49 0,13 0,11Unilever DE000AA1VTG8 AA1VTG 17.12.2010 11,50 21,00 21,00 EUR 19,48 19,31 19,41 0,41 0,08 0,07Unilever DE000AA1VTH6 AA1VTH 17.12.2010 13,00 22,00 22,00 EUR 19,48 19,78 19,88 0,33 0,11 0,09Vivendi DE000AA1R688 AA1R68 18.06.2010 13,40 27,00 29,00 EUR 20,82 24,86 24,96 0,36 0,08 0,12Vivendi DE000AA1VJP0 AA1VJP 18.06.2010 13,90 23,00 23,00 EUR 20,82 21,18 21,28 0,33 0,08 0,12Vivendi DE000AA1VJV8 AA1VJV 17.12.2010 12,30 23,00 23,00 EUR 20,82 20,44 20,54 0,41 0,12 0,10Voestalpine Ag DE000AA1VH67 AA1VH6 18.06.2010 14,00 25,00 25,00 EUR 24,12 22,33 22,58 0,42 0,11 0,16Voestalpine Ag DE000AA14792 AA1479 18.06.2010 15,00 27,50 27,50 EUR 24,12 23,73 23,98 0,38 0,15 0,22Voestalpine Ag DE000AA1X4L5 AA1X4L 17.12.2010 12,00 26,00 30,00 EUR 24,12 23,09 23,34 0,50 0,11 0,10Voestalpine Ag DE000AA1ZCF7 AA1ZCF 17.12.2010 12,50 25,00 25,00 EUR 24,12 20,91 21,16 0,48 0,18 0,15Voestalpine Ag DE000AA1X4K7 AA1X4K 17.12.2010 15,00 27,50 35,00 EUR 24,12 23,25 23,50 0,38 0,17 0,14Wal-Mart DE000AA1ZRG3 AA1ZRG 17.12.2010 30,00 57,50 57,50 USD 49,41 52,96 53,16 0,39 0,08 0,07Wienerberger DE000AA12LY7 AA12LY 18.06.2010 8,13 15,81 15,81 EUR 14,50 15,89 16,14 0,44 0,08 0,13Wienerberger DE000AA12L19 AA12L1 17.12.2010 8,13 15,81 20,33 EUR 14,50 15,91 16,16 0,44 0,08 0,07Wienerberger DE000AA12L01 AA12L0 17.12.2010 8,13 17,17 17,17 EUR 14,50 15,55 15,80 0,44 0,20 0,17WIG20 Index DE000AA12E26 AA12E2 17.12.2010 1.250,00 2.600,00 3.000,00 PLN 2.180,38 52,80 53,80 0,43 0,14 0,12Xstrata DE000AA12VB4 AA12VB 16.06.2010 6,00 12,00 12,00 GBP 9,25 10,30 10,42 0,35 0,25 0,39Xstrata DE000AA12V90 AA12V9 16.06.2010 6,00 12,00 12,00 GBP 9,25 9,60 9,72 0,35 0,23 0,36Xstrata DE000AA1VXX5 AA1VXX 17.06.2010 5,00 10,00 10,00 GBP 9,25 9,47 9,59 0,46 0,13 0,20Xstrata DE000AA1VXY3 AA1VXY 17.12.2010 5,00 10,00 14,00 GBP 9,25 9,52 9,64 0,46 0,13 0,11Xstrata DE000AA12VD0 AA12VD 17.12.2010 5,25 12,00 12,00 GBP 9,25 9,59 9,71 0,43 0,34 0,28Xstrata DE000AA12VE8 AA12VE 17.12.2010 6,00 13,00 16,00 GBP 9,25 10,29 10,41 0,35 0,36 0,29Xstrata DE000AA12WB2 AA12WB 17.12.2010 5,50 12,00 12,00 GBP 9,25 8,85 8,97 0,41 0,34 0,28Yahoo DE000AA1ZRH1 AA1ZRH 09.06.2010 10,00 18,00 18,00 USD 17,34 16,54 16,63 0,42 0,08 0,13Yahoo DE000AA1ZTN5 AA1ZTN 17.12.2010 8,00 18,00 18,00 USD 17,34 10,87 10,96 0,54 0,12 0,10Yahoo DE000AA1ZRJ7 AA1ZRJ 17.12.2010 10,00 20,00 20,00 USD 17,34 16,62 16,71 0,42 0,20 0,16



Name ISIN WKN Laufzeit Cap Referenz-währung

Referenzkurs Geldkurs Briefkurs Discountin %

Max. Wertzuwachs in %

Seitwärtsrendite p.a. in %

Adidas DE000AA10WZ5 AA10WZ 18.06.2010 35,00 EUR 35,18 31,00 31,10 0,12 0,13 0,13Adidas DE000AA14RG7 AA14RG 17.09.2010 32,00 EUR 35,18 28,71 28,81 0,18 0,11 0,11Adidas DE000AA10W42 AA10W4 17.09.2010 34,00 EUR 35,18 29,84 29,94 0,15 0,14 0,14Adidas DE000AA14RH5 AA14RH 17.09.2010 36,00 EUR 35,18 30,81 30,91 0,12 0,16 0,14Adidas DE000AA14RJ1 AA14RJ 17.09.2010 38,00 EUR 35,18 31,64 31,74 0,10 0,20 0,11Adidas DE000AA10W83 AA10W8 17.12.2010 30,00 EUR 35,18 26,88 26,98 0,23 0,11 0,11Adidas DE000AA10W91 AA10W9 17.12.2010 32,00 EUR 35,18 28,10 28,20 0,20 0,13 0,13Adidas DE000AA10XA6 AA10XA 17.12.2010 34,00 EUR 35,18 29,40 29,50 0,16 0,15 0,15Adidas DE000AA10XB4 AA10XB 17.12.2010 36,00 EUR 35,18 30,15 30,25 0,14 0,19 0,16Adidas DE000AA10XC2 AA10XC 17.12.2010 38,00 EUR 35,18 30,98 31,08 0,12 0,22 0,13Adidas DE000AA14RL7 AA14RL 17.12.2010 40,00 EUR 35,18 31,68 31,78 0,10 0,26 0,11Aegon DE000AA1VN93 AA1VN9 18.06.2010 5,00 EUR 5,61 4,38 4,43 0,21 0,13 0,13Aegon DE000AA10DH3 AA10DH 18.06.2010 5,50 EUR 5,61 4,65 4,70 0,16 0,17 0,17Aegon DE000AA10DJ9 AA10DJ 18.06.2010 6,00 EUR 5,61 4,90 4,95 0,12 0,21 0,13Aegon DE000AA1JAS8 AA1JAS 17.12.2010 4,00 EUR 5,61 3,50 3,55 0,37 0,13 0,13Aegon DE000AA1VPA9 AA1VPA 17.12.2010 5,00 EUR 5,61 4,14 4,19 0,25 0,19 0,19Aegon DE000AA10DK7 AA10DK 17.12.2010 6,00 EUR 5,61 4,58 4,63 0,17 0,30 0,21Air Liquide DE000AA148U4 AA148U 17.12.2010 70,00 EUR 76,38 61,99 62,49 0,18 0,12 0,12Alcatel DE000AA14859 AA1485 25.06.2010 3,00 EUR 3,15 2,49 2,59 0,18 0,16 0,16Alcatel DE000AA14875 AA1487 17.12.2010 2,50 EUR 3,15 2,06 2,16 0,31 0,16 0,16Alcatel DE000AA14883 AA1488 17.12.2010 3,00 EUR 3,15 2,31 2,41 0,23 0,24 0,24Allianz DE000AA10UP0 AA10UP 18.06.2010 80,00 EUR 86,03 71,28 71,43 0,17 0,12 0,12Allianz DE000AA10UQ8 AA10UQ 18.06.2010 82,00 EUR 86,03 72,36 72,51 0,16 0,13 0,13Allianz DE000AA10UR6 AA10UR 18.06.2010 85,00 EUR 86,03 74,23 74,38 0,14 0,14 0,14Allianz DE000AA14DE2 AA14DE 18.06.2010 87,00 EUR 86,03 74,78 74,93 0,13 0,16 0,15Allianz DE000AA14DF9 AA14DF 18.06.2010 90,00 EUR 86,03 76,05 76,20 0,11 0,18 0,13Allianz DE000AA14DG7 AA14DG 18.06.2010 92,00 EUR 86,03 76,81 76,96 0,11 0,20 0,12Allianz DE000AA14DH5 AA14DH 18.06.2010 95,00 EUR 86,03 77,84 77,99 0,09 0,22 0,10Allianz DE000AA1J9J6 AA1J9J 17.09.2010 75,00 EUR 86,03 67,30 67,45 0,22 0,11 0,11Allianz DE000AA10US4 AA10US 17.09.2010 77,00 EUR 86,03 67,97 68,12 0,21 0,13 0,13Allianz DE000AA10WN1 AA10WN 17.09.2010 80,00 EUR 86,03 69,62 69,77 0,19 0,15 0,15Allianz DE000AA10UT2 AA10UT 17.09.2010 82,00 EUR 86,03 71,18 71,33 0,17 0,15 0,15Allianz DE000AA10UU0 AA10UU 17.09.2010 85,00 EUR 86,03 72,09 72,24 0,16 0,18 0,18Allianz DE000AA14DJ1 AA14DJ 17.09.2010 87,00 EUR 86,03 72,99 73,14 0,15 0,19 0,18Allianz DE000AA14DK9 AA14DK 17.09.2010 90,00 EUR 86,03 74,23 74,38 0,14 0,21 0,16Allianz DE000AA14DL7 AA14DL 17.09.2010 92,00 EUR 86,03 75,00 75,15 0,13 0,22 0,14Allianz DE000AA14DM5 AA14DM 17.09.2010 95,00 EUR 86,03 76,05 76,20 0,11 0,25 0,13Allianz DE000AA1FPC8 AA1FPC 17.12.2010 65,00 EUR 86,03 58,80 58,95 0,31 0,10 0,10Allianz DE000AA1J9K4 AA1J9K 17.12.2010 70,00 EUR 86,03 62,15 62,30 0,28 0,12 0,12Allianz DE000AA1J9L2 AA1J9L 17.12.2010 75,00 EUR 86,03 65,22 65,37 0,24 0,15 0,15Allianz DE000AA10UV8 AA10UV 17.12.2010 77,00 EUR 86,03 66,37 66,52 0,23 0,16 0,16Allianz DE000AA10UW6 AA10UW 17.12.2010 80,00 EUR 86,03 68,51 68,66 0,20 0,17 0,17Allianz DE000AA10UX4 AA10UX 17.12.2010 82,00 EUR 86,03 69,02 69,17 0,20 0,19 0,19

Discount Zertifikate







Allianz DE000AA10UY2 AA10UY 17.12.2010 85,00 EUR 86,03 70,47 70,62 0,18 0,20 0,20Allianz DE000AA07BZ5 AA07BZ 17.12.2010 90,00 EUR 86,03 72,74 73,04 0,15 0,23 0,18Allianz DE000AA14DN3 AA14DN 17.12.2010 92,00 EUR 86,03 73,44 73,59 0,14 0,25 0,17Allianz DE000AA14DP8 AA14DP 17.12.2010 95,00 EUR 86,03 74,54 74,69 0,13 0,27 0,15Allianz DE000AA1VKX2 AA1VKX 18.03.2011 60,00 EUR 86,03 54,28 54,43 0,37 0,10 0,10Allianz DE000AA1VKY0 AA1VKY 18.03.2011 65,00 EUR 86,03 57,80 57,95 0,33 0,12 0,12Allianz DE000AA1VKZ7 AA1VKZ 18.03.2011 70,00 EUR 86,03 61,06 61,21 0,29 0,14 0,14Allianz DE000AA1Z5X5 AA1Z5X 18.03.2011 75,00 EUR 86,03 64,05 64,20 0,25 0,17 0,17Allianz DE000AA14DQ6 AA14DQ 18.03.2011 80,00 EUR 86,03 66,76 66,91 0,22 0,20 0,20Allianz DE000AA14DR4 AA14DR 18.03.2011 85,00 EUR 86,03 69,21 69,36 0,19 0,23 0,23Allianz DE000AA14DS2 AA14DS 18.03.2011 90,00 EUR 86,03 71,37 71,52 0,17 0,26 0,20Allianz DE000AA10UZ9 AA10UZ 17.06.2011 55,00 EUR 86,03 49,02 49,17 0,43 0,12 0,12Allianz DE000AA10U02 AA10U0 17.06.2011 60,00 EUR 86,03 52,52 52,67 0,39 0,14 0,14Allianz DE000AA10U10 AA10U1 17.06.2011 65,00 EUR 86,03 55,79 55,94 0,35 0,16 0,16Allianz DE000AA10U28 AA10U2 17.06.2011 70,00 EUR 86,03 58,81 58,96 0,31 0,19 0,19Allianz DE000AA10U36 AA10U3 17.06.2011 75,00 EUR 86,03 61,57 61,72 0,28 0,22 0,22Allianz DE000AA10U44 AA10U4 17.06.2011 80,00 EUR 86,03 64,55 64,70 0,25 0,24 0,24Allianz DE000AA10U51 AA10U5 17.06.2011 85,00 EUR 86,03 66,31 66,46 0,23 0,28 0,28Allianz DE000AA10U69 AA10U6 17.06.2011 90,00 EUR 86,03 68,30 68,45 0,20 0,31 0,26Allianz DE000AA10U77 AA10U7 16.12.2011 50,00 EUR 86,03 43,96 44,11 0,49 0,13 0,13Allianz DE000AA10U85 AA10U8 16.12.2011 55,00 EUR 86,03 47,54 47,69 0,45 0,15 0,15Allianz DE000AA10U93 AA10U9 16.12.2011 60,00 EUR 86,03 50,91 51,06 0,41 0,18 0,18Allianz DE000AA10VA0 AA10VA 16.12.2011 65,00 EUR 86,03 54,06 54,21 0,37 0,20 0,20Allianz DE000AA10VB8 AA10VB 16.12.2011 70,00 EUR 86,03 56,97 57,12 0,34 0,23 0,23Allianz DE000AA10VC6 AA10VC 16.12.2011 75,00 EUR 86,03 59,65 59,80 0,30 0,25 0,25Allianz DE000AA10VD4 AA10VD 16.12.2011 80,00 EUR 86,03 62,09 62,24 0,28 0,29 0,29Allianz DE000AA10VE2 AA10VE 16.12.2011 85,00 EUR 86,03 64,31 64,46 0,25 0,32 0,32Allianz DE000AA10VF9 AA10VF 16.12.2011 90,00 EUR 86,03 66,30 66,45 0,23 0,35 0,29Amazon.com DE000AA1ZK84 AA1ZK8 17.12.2010 70,00 USD 93,88 42,30 42,48 0,33 0,12 0,12Amazon.com DE000AA1ZF08 AA1ZF0 17.12.2010 70,00 USD 93,88 62,12 62,30 0,34 0,12 0,12Amazon.com DE000AA1ZK92 AA1ZK9 17.12.2010 80,00 USD 93,88 46,57 46,75 0,27 0,16 0,16Amazon.com DE000AA1ZF16 AA1ZF1 17.12.2010 80,00 USD 93,88 68,46 68,64 0,27 0,17 0,17Anglo American Plc DE000AA14ZJ4 AA14ZJ 16.06.2010 20,00 GBP 20,74 18,93 19,01 0,16 0,14 0,14Anglo American Plc DE000AA14ZY3 AA14ZY 18.06.2010 20,00 GBP 20,74 17,43 17,51 0,16 0,14 0,14Anglo American Plc DE000AA14ZZ0 AA14ZZ 18.06.2010 22,00 GBP 20,74 18,38 18,46 0,11 0,19 0,12Anglo American Plc DE000AA1VYZ8 AA1VYZ 17.12.2010 15,00 GBP 20,74 14,54 14,62 0,35 0,12 0,12Anglo American Plc DE000AA14Z03 AA14Z0 17.12.2010 16,00 GBP 20,74 14,09 14,17 0,32 0,13 0,13Anglo American Plc DE000AA1VY09 AA1VY0 17.12.2010 17,50 GBP 20,74 16,44 16,52 0,27 0,15 0,15Anglo American Plc DE000AA14Z11 AA14Z1 17.12.2010 18,00 GBP 20,74 15,35 15,43 0,26 0,17 0,17Anglo American Plc DE000AA14ZK2 AA14ZK 17.12.2010 20,00 GBP 20,74 17,83 17,91 0,21 0,21 0,21Anglo American Plc DE000AA14Z29 AA14Z2 17.12.2010 20,00 GBP 20,74 16,44 16,52 0,20 0,21 0,21Anglo American Plc DE000AA1VY17 AA1VY1 17.06.2011 12,50 GBP 20,74 11,88 11,96 0,47 0,14 0,14Anglo American Plc DE000AA1VY25 AA1VY2 17.06.2011 15,00 GBP 20,74 13,74 13,82 0,39 0,18 0,18Apple DE000AA04TX9 AA04TX 08.12.2010 160,00 USD 189,53 95,95 96,40 0,25 0,13 0,13Apple DE000AA04T29 AA04T2 08.12.2010 170,00 USD 189,53 147,20 147,65 0,22 0,15 0,15Apple DE000AA04TW1 AA04TW 08.12.2010 180,00 USD 189,53 103,60 104,05 0,19 0,18 0,18Arcelor Mittal DE000AA1VPR3 AA1VPR 18.06.2010 22,00 EUR 24,71 19,31 19,46 0,21 0,13 0,13Arcelor Mittal DE000AA1VPS1 AA1VPS 18.06.2010 24,00 EUR 24,71 20,50 20,65 0,16 0,16 0,16Arcelor Mittal DE000AA1VPT9 AA1VPT 18.06.2010 26,00 EUR 24,71 21,41 21,56 0,13 0,21 0,15Arcelor Mittal DE000AA1JA60 AA1JA6 17.12.2010 16,00 EUR 24,71 14,27 14,42 0,42 0,11 0,11Arcelor Mittal DE000AA1R8F6 AA1R8F 17.12.2010 20,00 EUR 24,71 16,99 17,14 0,31 0,17 0,17Arcelor Mittal DE000AA1VPU7 AA1VPU 17.12.2010 24,00 EUR 24,71 19,17 19,32 0,22 0,24 0,24Arcelor Mittal DE000AA1VPV5 AA1VPV 17.12.2010 28,00 EUR 24,71 20,94 21,09 0,15 0,33 0,17ATX Vienna Index DE000AA147P6 AA147P 17.12.2010 2.500,00 EUR 2.591,42 22,03 22,23 0,14 0,12 0,12Axa DE000AA10S55 AA10S5 18.06.2010 18,00 EUR 18,77 15,86 15,96 0,15 0,13 0,13Axa DE000AA14024 AA1402 18.06.2010 19,00 EUR 18,77 16,35 16,45 0,12 0,16 0,14Axa DE000AA14032 AA1403 18.06.2010 20,00 EUR 18,77 16,79 16,89 0,10 0,18 0,11Axa DE000AA14065 AA1406 17.09.2010 16,00 EUR 18,77 14,33 14,43 0,23 0,11 0,11Axa DE000AA14073 AA1407 17.09.2010 18,00 EUR 18,77 15,50 15,60 0,17 0,15 0,15Axa DE000AA14081 AA1408 17.09.2010 20,00 EUR 18,77 16,42 16,52 0,12 0,21 0,14Axa DE000AA141A1 AA141A 17.12.2010 15,00 EUR 18,77 13,33 13,43 0,28 0,12 0,12Axa DE000AA10S63 AA10S6 17.12.2010 16,00 EUR 18,77 13,96 14,06 0,25 0,14 0,14Axa DE000AA141B9 AA141B 17.12.2010 17,00 EUR 18,77 14,56 14,66 0,22 0,16 0,16Axa DE000AA10S71 AA10S7 17.12.2010 18,00 EUR 18,77 15,09 15,19 0,19 0,18 0,18Axa DE000AA141C7 AA141C 17.12.2010 19,00 EUR 18,77 15,57 15,67 0,17 0,21 0,20Axa DE000AA141D5 AA141D 17.12.2010 20,00 EUR 18,77 15,99 16,09 0,14 0,24 0,17Axa DE000AA10S97 AA10S9 17.06.2011 13,00 EUR 18,77 11,43 11,53 0,39 0,13 0,13Axa DE000AA10TA4 AA10TA 17.06.2011 15,00 EUR 18,77 12,76 12,86 0,31 0,17 0,17Axa DE000AA10TB2 AA10TB 17.06.2011 17,00 EUR 18,77 13,90 14,00 0,25 0,21 0,21Axa DE000AA141E3 AA141E 17.06.2011 19,00 EUR 18,77 14,86 14,96 0,20 0,27 0,25Bank of America DE000AA1ZLC5 AA1ZLC 17.12.2010 10,00 USD 17,23 6,09 6,14 0,48 0,11 0,11Bank of America DE000AA1ZF40 AA1ZF4 17.12.2010 10,00 USD 17,23 8,95 9,00 0,48 0,11 0,11Bank of America DE000AA1ZLD3 AA1ZLD 17.12.2010 12,50 USD 17,23 7,29 7,34 0,37 0,16 0,16Bank of America DE000AA1ZF57 AA1ZF5 17.12.2010 12,50 USD 17,23 10,73 10,78 0,37 0,16 0,16Barclays Plc DE000AA1VY58 AA1VY5 17.12.2010 2,50 GBP 3,71 2,45 2,47 0,39 0,10 0,10Barrick Gold DE000AA1P4H3 AA1P4H 09.06.2010 35,00 USD 38,72 21,26 21,41 0,19 0,11 0,11Barrick Gold DE000AA1ZLF8 AA1ZLF 17.12.2010 30,00 USD 38,72 18,01 18,16 0,31 0,12 0,12Barrick Gold DE000AA1ZF73 AA1ZF7 17.12.2010 30,00 USD 38,72 26,64 26,79 0,31 0,12 0,12Barrick Gold DE000AA1ZLG6 AA1ZLG 17.12.2010 35,00 USD 38,72 19,88 20,03 0,24 0,19 0,19Barrick Gold DE000AA1ZF81 AA1ZF8 17.12.2010 35,00 USD 38,72 29,54 29,69 0,23 0,18 0,18BASF DE000AA1Z517 AA1Z51 18.06.2010 34,00 EUR 36,11 30,31 30,41 0,16 0,12 0,12BASF DE000AA10XH1 AA10XH 18.06.2010 36,00 EUR 36,11 31,30 31,40 0,13 0,15 0,15BASF DE000AA10XJ7 AA10XJ 18.06.2010 38,00 EUR 36,11 32,13 32,23 0,11 0,18 0,12









BASF DE000AA1VZW2 AA1VZW 17.09.2010 32,00 EUR 36,11 28,51 28,61 0,21 0,12 0,12BASF DE000AA1Z525 AA1Z52 17.09.2010 34,00 EUR 36,11 29,63 29,73 0,18 0,14 0,14BASF DE000AA10XL3 AA10XL 17.09.2010 36,00 EUR 36,11 30,84 30,94 0,14 0,16 0,16BASF DE000AA10XM1 AA10XM 17.09.2010 38,00 EUR 36,11 31,46 31,56 0,13 0,20 0,14BASF DE000AA10XN9 AA10XN 17.09.2010 40,00 EUR 36,11 32,17 32,27 0,11 0,24 0,12BASF DE000AA07PK7 AA07PK 17.12.2010 30,00 EUR 36,11 26,69 26,79 0,26 0,12 0,12BASF DE000AA1VZX0 AA1VZX 17.12.2010 32,00 EUR 36,11 27,90 28,00 0,22 0,14 0,14BASF DE000AA1Z533 AA1Z53 17.12.2010 34,00 EUR 36,11 28,98 29,08 0,19 0,17 0,17BASF DE000AA1Z541 AA1Z54 17.12.2010 36,00 EUR 36,11 30,17 30,27 0,16 0,19 0,19BASF DE000AA10XP4 AA10XP 17.12.2010 38,00 EUR 36,11 30,79 30,89 0,14 0,23 0,17BASF DE000AA10XQ2 AA10XQ 17.12.2010 40,00 EUR 36,11 31,75 31,85 0,12 0,26 0,13BASF DE000AA14DV6 AA14DV 17.12.2010 42,00 EUR 36,11 32,14 32,24 0,11 0,30 0,12BASF DE000AA14DX2 AA14DX 18.03.2011 28,00 EUR 36,11 24,95 25,05 0,31 0,12 0,12BASF DE000AA14DY0 AA14DY 18.03.2011 32,00 EUR 36,11 27,41 27,51 0,24 0,16 0,16BASF DE000AA14DZ7 AA14DZ 18.03.2011 36,00 EUR 36,11 29,43 29,53 0,18 0,22 0,22BASF DE000AA14D09 AA14D0 17.06.2011 24,00 EUR 36,11 21,43 21,53 0,40 0,11 0,11BASF DE000AA14D17 AA14D1 17.06.2011 28,00 EUR 36,11 24,12 24,22 0,33 0,16 0,16BASF DE000AA14D25 AA14D2 17.06.2011 32,00 EUR 36,11 26,39 26,49 0,27 0,21 0,21BASF DE000AA14D33 AA14D3 17.06.2011 36,00 EUR 36,11 28,25 28,35 0,21 0,27 0,27BASF DE000AA14D41 AA14D4 17.06.2011 40,00 EUR 36,11 29,69 29,79 0,18 0,34 0,21Bayer DE000AA07PY8 AA07PY 18.06.2010 45,00 EUR 47,25 40,54 40,64 0,14 0,11 0,11Bayer DE000AA1R217 AA1R21 18.06.2010 47,00 EUR 47,25 41,77 41,87 0,11 0,12 0,12Bayer DE000AA14D74 AA14D7 18.06.2010 50,00 EUR 47,25 42,83 42,93 0,09 0,16 0,10Bayer DE000AA1Z5H8 AA1Z5H 17.09.2010 42,00 EUR 47,25 37,98 38,08 0,19 0,10 0,10Bayer DE000AA1Z5J4 AA1Z5J 17.09.2010 44,00 EUR 47,25 39,44 39,54 0,16 0,11 0,11Bayer DE000AA10XR0 AA10XR 17.09.2010 46,00 EUR 47,25 40,20 40,30 0,15 0,14 0,14Bayer DE000AA14D90 AA14D9 17.09.2010 48,00 EUR 47,25 41,14 41,24 0,13 0,16 0,15Bayer DE000AA14EA8 AA14EA 17.09.2010 50,00 EUR 47,25 41,97 42,07 0,11 0,19 0,12Bayer DE000AA14EB6 AA14EB 17.09.2010 52,00 EUR 47,25 42,68 42,78 0,09 0,22 0,10Bayer DE000AA1AKA4 AA1AKA 17.12.2010 40,00 EUR 47,25 35,93 36,03 0,24 0,11 0,11Bayer DE000AA10XU4 AA10XU 17.12.2010 42,00 EUR 47,25 37,17 37,27 0,21 0,13 0,13Bayer DE000AA1AKB2 AA1AKB 17.12.2010 45,00 EUR 47,25 38,85 38,95 0,18 0,16 0,16Bayer DE000AA10XV2 AA10XV 17.12.2010 47,00 EUR 47,25 40,15 40,25 0,15 0,17 0,17Bayer DE000AA1Z5K2 AA1Z5K 17.12.2010 49,00 EUR 47,25 40,74 40,84 0,14 0,20 0,16Bayer DE000AA14EC4 AA14EC 17.12.2010 52,00 EUR 47,25 41,89 41,99 0,11 0,24 0,13Bayer DE000AA14EE0 AA14EE 18.03.2011 40,00 EUR 47,25 35,26 35,36 0,25 0,13 0,13Bayer DE000AA14EF7 AA14EF 18.03.2011 45,00 EUR 47,25 38,10 38,20 0,19 0,18 0,18Bayer DE000AA14EG5 AA14EG 18.03.2011 50,00 EUR 47,25 40,39 40,49 0,14 0,23 0,17Bayer DE000AA14EH3 AA14EH 17.06.2011 35,00 EUR 47,25 31,05 31,15 0,34 0,12 0,12Bayer DE000AA14EJ9 AA14EJ 17.06.2011 40,00 EUR 47,25 34,24 34,34 0,27 0,16 0,16Bayer DE000AA14EK7 AA14EK 17.06.2011 45,00 EUR 47,25 36,92 37,02 0,22 0,22 0,22Bayer DE000AA14EL5 AA14EL 17.06.2011 50,00 EUR 47,25 39,08 39,18 0,17 0,28 0,21BHP Billiton Plc DE000AA14ZT3 AA14ZT 16.06.2010 16,00 GBP 17,42 15,56 15,65 0,17 0,11 0,11BHP Billiton Plc DE000AA14Z45 AA14Z4 18.06.2010 16,00 GBP 17,42 14,32 14,41 0,17 0,11 0,11BHP Billiton Plc DE000AA10D29 AA10D2 18.06.2010 17,00 GBP 17,42 14,94 15,03 0,14 0,13 0,13BHP Billiton Plc DE000AA14Z52 AA14Z5 18.06.2010 18,00 GBP 17,42 15,35 15,44 0,11 0,17 0,13BHP Billiton Plc DE000AA14ZL0 AA14ZL 17.12.2010 14,00 GBP 17,42 13,37 13,46 0,29 0,13 0,13BHP Billiton Plc DE000AA14Z60 AA14Z6 17.12.2010 14,00 GBP 17,42 12,33 12,42 0,29 0,13 0,13BHP Billiton Plc DE000AA1VYR5 AA1VYR 17.12.2010 15,00 GBP 17,42 14,04 14,13 0,25 0,15 0,15BHP Billiton Plc DE000AA14ZM8 AA14ZM 17.12.2010 16,00 GBP 17,42 14,64 14,73 0,22 0,18 0,18BHP Billiton Plc DE000AA14Z78 AA14Z7 17.12.2010 16,00 GBP 17,42 13,51 13,60 0,22 0,18 0,18BHP Billiton Plc DE000AA14Z86 AA14Z8 17.12.2010 17,00 GBP 17,42 14,01 14,10 0,19 0,21 0,21BHP Billiton Plc DE000AA1VYS3 AA1VYS 17.06.2011 10,00 GBP 17,42 9,70 9,79 0,48 0,11 0,11BHP Billiton Plc DE000AA1VYT1 AA1VYT 17.06.2011 12,50 GBP 17,42 11,62 11,71 0,38 0,16 0,16BHP Billiton Plc DE000AA1VY66 AA1VY6 17.06.2011 15,00 GBP 17,42 13,25 13,34 0,30 0,22 0,22BMW DE000AA100L4 AA100L 19.03.2010 32,00 EUR 32,15 28,97 29,07 0,10 0,10 0,10BMW DE000AA100Q3 AA100Q 18.06.2010 30,00 EUR 32,15 27,02 27,12 0,16 0,11 0,11BMW DE000AA100R1 AA100R 18.06.2010 32,00 EUR 32,15 28,13 28,23 0,12 0,13 0,13BMW DE000AA100X9 AA100X 17.09.2010 30,00 EUR 32,15 26,34 26,44 0,18 0,13 0,13BMW DE000AA100Y7 AA100Y 17.09.2010 32,00 EUR 32,15 27,42 27,52 0,14 0,16 0,16BMW DE000AA100Z4 AA100Z 17.09.2010 35,00 EUR 32,15 28,76 28,86 0,10 0,21 0,11BMW DE000AA101B3 AA101B 17.12.2010 26,00 EUR 32,15 23,26 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0,16BNP Paribas DE000AA1VBE1 AA1VBE 17.12.2010 38,88 EUR 53,20 36,08 36,23 0,34 0,10 0,10BNP Paribas DE000AA1VBF8 AA1VBF 17.12.2010 43,74 EUR 53,20 39,54 39,69 0,27 0,13 0,13BNP Paribas DE000AA1VBG6 AA1VBG 17.12.2010 48,59 EUR 53,20 42,59 42,74 0,22 0,17 0,17BNP Paribas DE000AA10SR0 AA10SR 17.12.2010 53,45 EUR 53,20 45,19 45,34 0,17 0,21 0,21BNP Paribas DE000AA10SS8 AA10SS 17.12.2010 58,31 EUR 53,20 47,33 47,48 0,13 0,26 0,15BNP Paribas DE000AA10ST6 AA10ST 17.12.2010 63,17 EUR 53,20 49,01 49,16 0,10 0,32 0,11BNP Paribas DE000AA141L8 AA141L 17.06.2011 35,00 EUR 53,20 30,73 30,88 0,42 0,13 0,13BNP Paribas DE000AA141M6 AA141M 17.06.2011 40,00 EUR 53,20 34,21 34,36 0,35 0,16 0,16BNP Paribas DE000AA141N4 AA141N 17.06.2011 45,00 EUR 53,20 37,31 37,46 0,30 0,20 0,20









BNP Paribas DE000AA141P9 AA141P 17.06.2011 50,00 EUR 53,20 40,02 40,17 0,24 0,24 0,24BNP Paribas DE000AA141Q7 AA141Q 17.06.2011 55,00 EUR 53,20 42,32 42,47 0,20 0,30 0,25Bovespa Index DE000AA10FA3 AA10FA 18.06.2010 55.000,00 BRL 62.213,14 191,65 193,15 0,20 0,10 0,10Bovespa Index DE000AA14651 AA1465 18.06.2010 60.000,00 BRL 62.213,14 205,22 206,72 0,14 0,12 0,12Bovespa Index DE000AA14669 AA1466 18.06.2010 65.000,00 BRL 62.213,14 216,74 218,24 0,09 0,15 0,10Bovespa Index DE000AA1TDN2 AA1TDN 17.12.2010 35.000,00 BRL 62.213,14 119,20 120,70 0,50 0,12 0,12Bovespa Index DE000AA1Z0W8 AA1Z0W 17.12.2010 40.000,00 BRL 62.213,14 135,24 136,74 0,43 0,13 0,13Bovespa Index DE000AA10E85 AA10E8 17.12.2010 42.500,00 BRL 62.213,14 143,11 144,61 0,40 0,14 0,14Bovespa Index DE000AA1Z0V0 AA1Z0V 17.12.2010 45.000,00 BRL 62.213,14 150,72 152,22 0,37 0,15 0,15Bovespa Index DE000AA10E93 AA10E9 17.12.2010 47.500,00 BRL 62.213,14 158,06 159,56 0,34 0,15 0,15Bovespa Index DE000AA1Z0X6 AA1Z0X 17.12.2010 50.000,00 BRL 62.213,14 165,20 166,70 0,31 0,16 0,16Bovespa Index DE000AA10FB1 AA10FB 17.12.2010 52.500,00 BRL 62.213,14 172,07 173,57 0,28 0,17 0,17Bovespa Index DE000AA14677 AA1467 17.12.2010 55.000,00 BRL 62.213,14 179,03 180,53 0,25 0,18 0,18Bovespa Index DE000AA14685 AA1468 17.12.2010 60.000,00 BRL 62.213,14 191,64 193,14 0,20 0,20 0,20Bovespa Index DE000AA14693 AA1469 17.12.2010 65.000,00 BRL 62.213,14 203,24 204,74 0,15 0,23 0,18BP Amoco DE000AA14ZN6 AA14ZN 18.06.2010 5,50 GBP 5,41 5,28 5,31 0,10 0,13 0,11BP Amoco DE000AA10EB4 AA10EB 18.06.2010 5,50 GBP 5,41 4,86 4,89 0,10 0,12 0,11BP Amoco DE000AA07HM0 AA07HM 17.12.2010 5,00 GBP 5,41 46,71 47,21 0,20 0,15 0,15BP Amoco DE000AA1VY90 AA1VY9 17.06.2011 5,00 GBP 5,41 4,52 4,55 0,23 0,19 0,19Brent Crude Dec10 DE000AA10L03 AA10L0 10.11.2010 60,00 USD 74,56 36,71 36,86 0,27 0,11 0,11Brent Crude Dec10 DE000AA10L11 AA10L1 10.11.2010 65,00 USD 74,56 38,96 39,11 0,23 0,13 0,13Brent Crude Dec10 DE000AA10MA9 AA10MA 10.11.2010 65,00 USD 74,56 58,08 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0,11Carrefour DE000AA1TB91 AA1TB9 17.12.2010 26,00 EUR 30,90 23,30 23,45 0,24 0,11 0,11Carrefour DE000AA148K5 AA148K 17.12.2010 28,00 EUR 30,90 24,45 24,60 0,20 0,14 0,14Carrefour DE000AA10SW0 AA10SW 17.12.2010 30,00 EUR 30,90 25,57 25,72 0,17 0,17 0,17Carrefour DE000AA148L3 AA148L 17.12.2010 32,00 EUR 30,90 26,42 26,57 0,14 0,20 0,16Carrefour DE000AA10SX8 AA10SX 17.12.2010 34,00 EUR 30,90 27,24 27,39 0,11 0,24 0,13Carrefour DE000AA148M1 AA148M 17.06.2011 20,00 EUR 30,90 17,97 18,12 0,41 0,10 0,10Carrefour DE000AA148N9 AA148N 17.06.2011 24,00 EUR 30,90 20,74 20,89 0,32 0,15 0,15Carrefour DE000AA148P4 AA148P 17.06.2011 28,00 EUR 30,90 23,04 23,19 0,25 0,21 0,21Carrefour DE000AA148Q2 AA148Q 17.06.2011 32,00 EUR 30,90 24,85 25,00 0,19 0,28 0,24CECE (EUR) Index DE000AA147M3 AA147M 18.06.2010 1.600,00 EUR 1.709,91 14,06 14,21 0,17 0,13 0,13CECE (EUR) Index DE000AA04S53 AA04S5 18.06.2010 1.800,00 EUR 1.709,91 15,14 15,29 0,11 0,18 0,12CECE (EUR) Index DE000AA1Z1D6 AA1Z1D 17.12.2010 1.400,00 EUR 1.709,91 12,13 12,28 0,28 0,14 0,14CECE (EUR) Index DE000AA147L5 AA147L 17.12.2010 1.600,00 EUR 1.709,91 13,26 13,41 0,22 0,19 0,19China Mobile DE000AA1Z251 AA1Z25 15.12.2010 70,00 HKD 77,93 5,42 5,50 0,20 0,12 0,12China Mobile DE000AA1Z3G5 AA1Z3G 15.12.2010 70,00 HKD 77,93 61,35 62,10 0,20 0,13 0,13Citigroup DE000AA1KT25 AA1KT2 18.06.2010 3,50 USD 4,63 2,09 2,13 0,32 0,12 0,12Citigroup DE000AA10KU1 AA10KU 18.06.2010 3,50 USD 4,63 3,07 3,11 0,33 0,13 0,13Citigroup DE000AA1KUE4 AA1KUE 18.06.2010 4,00 USD 4,63 3,36 3,40 0,27 0,18 0,18Citigroup DE000AA10KV9 AA10KV 17.12.2010 2,50 USD 4,63 2,18 2,22 0,52 0,13 0,13Citigroup DE000AA10KW7 AA10KW 17.12.2010 3,50 USD 4,63 2,82 2,86 0,38 0,22 0,22Citigroup DE000AA10KX5 AA10KX 17.12.2010 4,50 USD 4,63 3,31 3,35 0,28 0,34 0,34Commerzbank DE000AA14EM3 AA14EM 19.03.2010 7,50 EUR 8,39 6,65 6,69 0,20 0,12 0,12Commerzbank DE000AA14EN1 AA14EN 19.03.2010 8,00 EUR 8,39 6,93 6,97 0,17 0,15 0,15Commerzbank DE000AA14EP6 AA14EP 19.03.2010 8,50 EUR 8,39 7,17 7,21 0,14 0,18 0,16Commerzbank DE000AA14EQ4 AA14EQ 19.03.2010 9,00 EUR 8,39 7,37 7,41 0,12 0,21 0,13Commerzbank DE000AA14ER2 AA14ER 19.03.2010 9,50 EUR 8,39 7,53 7,57 0,10 0,25 0,11Commerzbank DE000AA14EX0 AA14EX 18.06.2010 10,00 EUR 8,39 7,40 7,44 0,11 0,34 0,13Commerzbank DE000AA10X09 AA10X0 18.06.2010 6,20 EUR 8,39 5,57 5,61 0,33 0,11 0,11Commerzbank DE000AA1FHB7 AA1FHB 18.06.2010 6,50 EUR 8,39 5,77 5,81 0,31 0,12 0,12Commerzbank DE000AA10X17 AA10X1 18.06.2010 6,70 EUR 8,39 5,90 5,94 0,29 0,13 0,13Commerzbank DE000AA10X25 AA10X2 18.06.2010 7,00 EUR 8,39 6,11 6,15 0,27 0,14 0,14Commerzbank DE000AA1FPR6 AA1FPR 18.06.2010 7,50 EUR 8,39 6,37 6,41 0,24 0,17 0,17Commerzbank DE000AA14ET8 AA14ET 18.06.2010 8,00 EUR 8,39 6,63 6,67 0,21 0,20 0,20Commerzbank DE000AA14EU6 AA14EU 18.06.2010 8,50 EUR 8,39 6,86 6,90 0,18 0,23 0,22Commerzbank DE000AA14EV4 AA14EV 18.06.2010 9,00 EUR 8,39 7,06 7,10 0,15 0,27 0,18Commerzbank DE000AA14EW2 AA14EW 18.06.2010 9,50 EUR 8,39 7,24 7,28 0,13 0,30 0,15Commerzbank DE000AA14E32 AA14E3 17.09.2010 10,00 EUR 8,39 7,18 7,22 0,14 0,39 0,16Commerzbank DE000AA1Z5T3 AA1Z5T 17.09.2010 5,20 EUR 8,39 4,68 4,72 0,44 0,10 0,10Commerzbank DE000AA1Z5V9 AA1Z5V 17.09.2010 5,60 EUR 8,39 4,97 5,01 0,40 0,12 0,12Commerzbank DE000AA10X33 AA10X3 17.09.2010 6,00 EUR 8,39 5,25 5,29 0,37 0,13 0,13Commerzbank DE000AA10X41 AA10X4 17.09.2010 6,20 EUR 8,39 5,38 5,42 0,35 0,14 0,14Commerzbank DE000AA10X58 AA10X5 17.09.2010 6,50 EUR 8,39 5,57 5,61 0,33 0,16 0,16Commerzbank DE000AA10X66 AA10X6 17.09.2010 6,70 EUR 8,39 5,73 5,77 0,31 0,16 0,16Commerzbank DE000AA10X74 AA10X7 17.09.2010 7,00 EUR 8,39 5,86 5,90 0,30 0,19 0,19Commerzbank DE000AA14EY8 AA14EY 17.09.2010 7,50 EUR 8,39 6,14 6,18 0,26 0,21 0,21Commerzbank DE000AA14EZ5 AA14EZ 17.09.2010 8,00 EUR 8,39 6,39 6,43 0,23 0,24 0,24Commerzbank DE000AA14E08 AA14E0 17.09.2010 8,50 EUR 8,39 6,62 6,66 0,21 0,28 0,26Commerzbank DE000AA14E16 AA14E1 17.09.2010 9,00 EUR 8,39 6,83 6,87 0,18 0,31 0,22Commerzbank DE000AA14E24 AA14E2 17.09.2010 9,50 EUR 8,39 7,01 7,05 0,16 0,35 0,19Commerzbank DE000AA14E99 AA14E9 17.12.2010 10,00 EUR 8,39 6,96 7,00 0,17 0,43 0,20









Commerzbank DE000AA1TFP2 AA1TFP 17.12.2010 4,50 EUR 8,39 4,04 4,08 0,51 0,10 0,10Commerzbank DE000AA10X90 AA10X9 17.12.2010 4,70 EUR 8,39 4,22 4,26 0,49 0,10 0,10Commerzbank DE000AA1TFQ0 AA1TFQ 17.12.2010 5,00 EUR 8,39 4,41 4,45 0,47 0,12 0,12Commerzbank DE000AA10YA4 AA10YA 17.12.2010 5,20 EUR 8,39 4,55 4,59 0,45 0,13 0,13Commerzbank DE000AA1TFR8 AA1TFR 17.12.2010 5,50 EUR 8,39 4,76 4,80 0,43 0,15 0,15Commerzbank DE000AA10YB2 AA10YB 17.12.2010 5,70 EUR 8,39 4,90 4,94 0,41 0,15 0,15Commerzbank DE000AA1Z5W7 AA1Z5W 17.12.2010 6,00 EUR 8,39 5,09 5,13 0,39 0,17 0,17Commerzbank DE000AA10YC0 AA10YC 17.12.2010 6,20 EUR 8,39 5,25 5,29 0,37 0,17 0,17Commerzbank DE000AA10YD8 AA10YD 17.12.2010 6,50 EUR 8,39 5,40 5,44 0,35 0,19 0,19Commerzbank DE000AA10YE6 AA10YE 17.12.2010 6,70 EUR 8,39 5,55 5,59 0,33 0,20 0,20Commerzbank DE000AA10YF3 AA10YF 17.12.2010 7,00 EUR 8,39 5,68 5,72 0,32 0,22 0,22Commerzbank DE000AA14E40 AA14E4 17.12.2010 7,50 EUR 8,39 5,94 5,98 0,29 0,25 0,25Commerzbank DE000AA14E57 AA14E5 17.12.2010 8,00 EUR 8,39 6,19 6,23 0,26 0,28 0,28Commerzbank DE000AA14E65 AA14E6 17.12.2010 8,50 EUR 8,39 6,41 6,45 0,23 0,32 0,30Commerzbank DE000AA14E73 AA14E7 17.12.2010 9,00 EUR 8,39 6,61 6,65 0,21 0,35 0,26Commerzbank DE000AA14E81 AA14E8 17.12.2010 9,50 EUR 8,39 6,80 6,84 0,18 0,39 0,23Credit Agricole DE000AA148Y6 AA148Y 18.06.2010 14,00 EUR 14,70 12,37 12,43 0,15 0,13 0,13Credit Agricole DE000AA148Z3 AA148Z 18.06.2010 16,00 EUR 14,70 13,25 13,31 0,09 0,20 0,10Credit Agricole DE000AA14818 AA1481 17.12.2010 11,00 EUR 14,70 9,93 9,99 0,32 0,10 0,10Credit Agricole DE000AA14826 AA1482 17.12.2010 13,00 EUR 14,70 11,23 11,29 0,23 0,15 0,15Daimler DE000AA1Z756 AA1Z75 19.03.2010 33,00 EUR 33,45 29,85 29,93 0,11 0,10 0,10Daimler DE000AA1Z6F0 AA1Z6F 18.06.2010 31,00 EUR 33,45 27,89 27,97 0,16 0,11 0,11Daimler DE000AA1Z6G8 AA1Z6G 18.06.2010 32,00 EUR 33,45 28,48 28,56 0,15 0,12 0,12Daimler DE000AA1Z6H6 AA1Z6H 18.06.2010 33,00 EUR 33,45 29,16 29,24 0,13 0,13 0,13Daimler DE000AA14LA3 AA14LA 18.06.2010 34,00 EUR 33,45 29,52 29,60 0,12 0,15 0,13Daimler DE000AA1Z6P9 AA1Z6P 17.09.2010 29,00 EUR 33,45 25,98 26,06 0,22 0,11 0,11Daimler DE000AA1Z6Q7 AA1Z6Q 17.09.2010 30,00 EUR 33,45 26,61 26,69 0,20 0,12 0,12Daimler DE000AA1Z6R5 AA1Z6R 17.09.2010 31,00 EUR 33,45 27,20 27,28 0,18 0,14 0,14Daimler DE000AA1Z6S3 AA1Z6S 17.09.2010 32,00 EUR 33,45 27,96 28,04 0,16 0,14 0,14Daimler DE000AA1Z6T1 AA1Z6T 17.09.2010 33,00 EUR 33,45 28,27 28,35 0,15 0,16 0,16Daimler DE000AA14LD7 AA14LD 17.09.2010 35,00 EUR 33,45 29,20 29,28 0,12 0,20 0,14Daimler DE000AA14LE5 AA14LE 17.09.2010 37,00 EUR 33,45 30,00 30,08 0,10 0,23 0,11Daimler DE000AA1HLC3 AA1HLC 17.12.2010 26,00 EUR 33,45 23,38 23,46 0,30 0,11 0,11Daimler DE000AA10YK3 AA10YK 17.12.2010 27,00 EUR 33,45 24,07 24,15 0,28 0,12 0,12Daimler DE000AA1Z6U9 AA1Z6U 17.12.2010 28,00 EUR 33,45 24,72 24,80 0,26 0,13 0,13Daimler DE000AA10YL1 AA10YL 17.12.2010 29,00 EUR 33,45 25,35 25,43 0,24 0,14 0,14Daimler DE000AA10YM9 AA10YM 17.12.2010 31,00 EUR 33,45 26,72 26,80 0,20 0,16 0,16Daimler DE000AA1Z6W5 AA1Z6W 17.12.2010 32,00 EUR 33,45 27,07 27,15 0,19 0,18 0,18Daimler DE000AA10YN7 AA10YN 17.12.2010 33,00 EUR 33,45 27,58 27,66 0,17 0,19 0,19Daimler DE000AA1Z6X3 AA1Z6X 17.12.2010 34,00 EUR 33,45 28,06 28,14 0,16 0,21 0,19Daimler DE000AA14LF2 AA14LF 17.12.2010 36,00 EUR 33,45 28,93 29,01 0,13 0,24 0,15Daimler DE000AA14LG0 AA14LG 17.12.2010 38,00 EUR 33,45 29,68 29,76 0,11 0,28 0,12Daimler DE000AA14LH8 AA14LH 17.06.2011 22,00 EUR 33,45 19,56 19,64 0,41 0,12 0,12Daimler DE000AA14LJ4 AA14LJ 17.06.2011 24,00 EUR 33,45 20,98 21,06 0,37 0,14 0,14Daimler DE000AA14LK2 AA14LK 17.06.2011 26,00 EUR 33,45 22,30 22,38 0,33 0,16 0,16Daimler DE000AA14LL0 AA14LL 17.06.2011 28,00 EUR 33,45 23,53 23,61 0,29 0,19 0,19Daimler DE000AA14LM8 AA14LM 17.06.2011 30,00 EUR 33,45 24,66 24,74 0,26 0,21 0,21Daimler DE000AA14LN6 AA14LN 17.06.2011 32,00 EUR 33,45 25,69 25,77 0,23 0,24 0,24Daimler DE000AA14LP1 AA14LP 17.06.2011 34,00 EUR 33,45 26,62 26,70 0,20 0,27 0,25Danone DE000AA1VBJ0 AA1VBJ 17.12.2010 42,46 EUR 40,62 38,02 38,22 0,11 0,18 0,13Danone DE000AA141V7 AA141V 17.06.2011 35,00 EUR 40,62 30,73 30,93 0,24 0,13 0,13Danone DE000AA141W5 AA141W 17.06.2011 40,00 EUR 40,62 33,26 33,46 0,18 0,20 0,20Danone DE000AA141X3 AA141X 17.06.2011 45,00 EUR 40,62 35,06 35,26 0,13 0,28 0,15DAX Index DE000AA10Q16 AA10Q1 16.09.2010 5.400,00 EUR 5.639,16 48,91 48,93 0,13 0,10 0,10DAX Index DE000AA10Q24 AA10Q2 16.09.2010 5.600,00 EUR 5.639,16 50,47 50,49 0,10 0,11 0,11DAX Index DE000AA10RC4 AA10RC 16.12.2010 5.000,00 EUR 5.639,16 45,33 45,35 0,20 0,10 0,10DAX Index DE000AA06Z37 AA06Z3 16.12.2010 5.100,00 EUR 5.639,16 46,11 46,14 0,18 0,11 0,11DAX Index DE000AA10RD2 AA10RD 16.12.2010 5.200,00 EUR 5.639,16 46,67 46,69 0,17 0,11 0,11DAX Index DE000AA06Z45 AA06Z4 16.12.2010 5.300,00 EUR 5.639,16 47,42 47,47 0,16 0,12 0,12DAX Index DE000AA10RE0 AA10RE 16.12.2010 5.400,00 EUR 5.639,16 48,28 48,30 0,14 0,12 0,12DAX Index DE000AA06Z52 AA06Z5 16.12.2010 5.500,00 EUR 5.639,16 48,65 48,70 0,14 0,13 0,13DAX Index DE000AA10QK9 AA10QK 16.12.2010 5.600,00 EUR 5.639,16 49,09 49,11 0,13 0,14 0,14DAX Index DE000AA10QL7 AA10QL 16.12.2010 5.700,00 EUR 5.639,16 49,64 49,66 0,12 0,15 0,14DAX Index DE000AA10QM5 AA10QM 16.12.2010 5.800,00 EUR 5.639,16 50,54 50,56 0,10 0,15 0,12DAX Index DE000AA10QN3 AA10QN 16.12.2010 5.900,00 EUR 5.639,16 50,66 50,68 0,10 0,16 0,11DAX Index DE000AA10QP8 AA10QP 16.12.2010 6.000,00 EUR 5.639,16 51,13 51,15 0,09 0,17 0,10DAX Index DE000AA10QV6 AA10QV 16.06.2011 4.200,00 EUR 5.639,16 37,91 37,93 0,33 0,11 0,11DAX Index DE000AA10QW4 AA10QW 16.06.2011 4.400,00 EUR 5.639,16 39,70 39,72 0,30 0,11 0,11DAX Index DE000AA10QX2 AA10QX 16.06.2011 4.600,00 EUR 5.639,16 40,84 40,86 0,28 0,13 0,13DAX Index DE000AA10QY0 AA10QY 16.06.2011 4.800,00 EUR 5.639,16 42,22 42,24 0,25 0,14 0,14DAX Index DE000AA10QZ7 AA10QZ 16.06.2011 5.000,00 EUR 5.639,16 43,55 43,57 0,23 0,15 0,15DAX Index DE000AA10P41 AA10P4 16.06.2011 5.200,00 EUR 5.639,16 44,82 44,84 0,20 0,16 0,16DAX Index DE000AA10P58 AA10P5 16.06.2011 5.400,00 EUR 5.639,16 46,36 46,38 0,18 0,16 0,16DAX Index DE000AA10P66 AA10P6 16.06.2011 5.600,00 EUR 5.639,16 47,14 47,16 0,16 0,19 0,19DAX Index DE000AA10P74 AA10P7 15.12.2011 3.200,00 EUR 5.639,16 28,84 28,86 0,49 0,11 0,11DAX Index DE000AA10P82 AA10P8 15.12.2011 3.400,00 EUR 5.639,16 30,45 30,47 0,46 0,12 0,12DAX Index DE000AA10P90 AA10P9 15.12.2011 3.600,00 EUR 5.639,16 32,03 32,05 0,43 0,12 0,12DAX Index DE000AA10QA0 AA10QA 15.12.2011 3.800,00 EUR 5.639,16 33,57 33,59 0,40 0,13 0,13DAX Index DE000AA10QB8 AA10QB 15.12.2011 4.000,00 EUR 5.639,16 35,07 35,09 0,38 0,14 0,14DAX Index DE000AA10QC6 AA10QC 15.12.2011 4.200,00 EUR 5.639,16 36,53 36,55 0,35 0,15 0,15DAX Index DE000AA10QD4 AA10QD 15.12.2011 4.400,00 EUR 5.639,16 37,94 37,96 0,33 0,16 0,16DAX Index DE000AA10QE2 AA10QE 15.12.2011 4.600,00 EUR 5.639,16 39,31 39,33 0,30 0,17 0,17DAX Index DE000AA10QF9 AA10QF 15.12.2011 4.800,00 EUR 5.639,16 40,62 40,64 0,28 0,18 0,18









DAX Index DE000AA10QG7 AA10QG 15.12.2011 5.000,00 EUR 5.639,16 41,89 41,91 0,26 0,19 0,19DAX Index DE000AA10QH5 AA10QH 15.12.2011 5.200,00 EUR 5.639,16 43,10 43,12 0,24 0,21 0,21DAX Index DE000AA10QJ1 AA10QJ 15.12.2011 5.400,00 EUR 5.639,16 44,25 44,27 0,21 0,22 0,22DAX Index DE000AA10P33 AA10P3 15.12.2011 5.600,00 EUR 5.639,16 45,35 45,37 0,20 0,23 0,23Deutsche Bank DE000AA1Z7P7 AA1Z7P 19.03.2010 50,00 EUR 52,36 45,28 45,38 0,13 0,10 0,10Deutsche Bank DE000AA10VG7 AA10VG 19.03.2010 52,00 EUR 52,36 46,40 46,50 0,11 0,12 0,12Deutsche Bank DE000AA1Z640 AA1Z64 18.06.2010 46,00 EUR 52,36 41,21 41,31 0,21 0,11 0,11Deutsche Bank DE000AA1Z657 AA1Z65 18.06.2010 48,00 EUR 52,36 42,42 42,52 0,19 0,13 0,13Deutsche Bank DE000AA1Z665 AA1Z66 18.06.2010 50,00 EUR 52,36 43,75 43,85 0,16 0,14 0,14Deutsche Bank DE000AA1Z673 AA1Z67 18.06.2010 52,00 EUR 52,36 44,57 44,67 0,15 0,16 0,16Deutsche Bank DE000AA07GP5 AA07GP 18.06.2010 55,00 EUR 52,36 45,93 46,13 0,12 0,19 0,14Deutsche Bank DE000AA14HM6 AA14HM 18.06.2010 57,00 EUR 52,36 46,72 46,82 0,11 0,22 0,12Deutsche Bank DE000AA1Z7Q5 AA1Z7Q 17.09.2010 40,00 EUR 52,36 36,17 36,27 0,31 0,10 0,10Deutsche Bank DE000AA1Z7D3 AA1Z7D 17.09.2010 43,00 EUR 52,36 38,22 38,32 0,27 0,12 0,12Deutsche Bank DE000AA1Z7E1 AA1Z7E 17.09.2010 45,00 EUR 52,36 39,49 39,59 0,24 0,14 0,14Deutsche Bank DE000AA1Z7F8 AA1Z7F 17.09.2010 47,00 EUR 52,36 41,00 41,10 0,22 0,14 0,14Deutsche Bank DE000AA1Z7R3 AA1Z7R 17.09.2010 50,00 EUR 52,36 42,35 42,45 0,19 0,18 0,18Deutsche Bank DE000AA10VH5 AA10VH 17.09.2010 52,00 EUR 52,36 43,37 43,47 0,17 0,20 0,20Deutsche Bank DE000AA10VU8 AA10VU 17.09.2010 55,00 EUR 52,36 44,73 44,83 0,14 0,23 0,17Deutsche Bank DE000AA14HP9 AA14HP 17.09.2010 57,00 EUR 52,36 45,54 45,64 0,13 0,25 0,15Deutsche Bank DE000AA14HQ7 AA14HQ 17.09.2010 60,00 EUR 52,36 46,62 46,72 0,11 0,28 0,12Deutsche Bank DE000AA10VK9 AA10VK 17.12.2010 37,00 EUR 52,36 33,24 33,34 0,36 0,11 0,11Deutsche Bank DE000AA1Z7J0 AA1Z7J 17.12.2010 40,00 EUR 52,36 35,33 35,43 0,32 0,13 0,13Deutsche Bank DE000AA10VL7 AA10VL 17.12.2010 42,00 EUR 52,36 36,65 36,75 0,30 0,14 0,14Deutsche Bank DE000AA1Z7K8 AA1Z7K 17.12.2010 45,00 EUR 52,36 38,52 38,62 0,26 0,17 0,17Deutsche Bank DE000AA10VM5 AA10VM 17.12.2010 47,00 EUR 52,36 39,97 40,07 0,23 0,17 0,17Deutsche Bank DE000AA1Z7L6 AA1Z7L 17.12.2010 50,00 EUR 52,36 41,29 41,39 0,21 0,21 0,21Deutsche Bank DE000AA10VN3 AA10VN 17.12.2010 52,00 EUR 52,36 42,28 42,38 0,19 0,23 0,23Deutsche Bank DE000AA14HR5 AA14HR 17.12.2010 55,00 EUR 52,36 43,62 43,72 0,17 0,26 0,20Deutsche Bank DE000AA14HS3 AA14HS 17.12.2010 57,00 EUR 52,36 44,43 44,53 0,15 0,28 0,18Deutsche Bank DE000AA14HT1 AA14HT 17.12.2010 60,00 EUR 52,36 45,52 45,62 0,13 0,32 0,15Deutsche Bank DE000AA10VP8 AA10VP 17.06.2011 30,00 EUR 52,36 26,68 26,78 0,49 0,12 0,12Deutsche Bank DE000AA10VQ6 AA10VQ 17.06.2011 35,00 EUR 52,36 30,27 30,37 0,42 0,15 0,15Deutsche Bank DE000AA10VR4 AA10VR 17.06.2011 40,00 EUR 52,36 33,50 33,60 0,36 0,19 0,19Deutsche Bank DE000AA10VS2 AA10VS 17.06.2011 45,00 EUR 52,36 36,36 36,46 0,30 0,23 0,23Deutsche Bank DE000AA10VV6 AA10VV 17.06.2011 50,00 EUR 52,36 38,85 38,95 0,26 0,28 0,28Deutsche Bank DE000AA10VW4 AA10VW 17.06.2011 55,00 EUR 52,36 40,97 41,07 0,22 0,34 0,27Deutsche Bank DE000AA14HU9 AA14HU 17.06.2011 60,00 EUR 52,36 42,74 42,84 0,18 0,40 0,22Deutsche Bank DE000AA10VX2 AA10VX 16.12.2011 30,00 EUR 52,36 25,43 25,53 0,51 0,18 0,18Deutsche Bank DE000AA10VY0 AA10VY 16.12.2011 35,00 EUR 52,36 28,82 28,92 0,45 0,21 0,21Deutsche Bank DE000AA10VZ7 AA10VZ 16.12.2011 40,00 EUR 52,36 31,88 31,98 0,39 0,25 0,25Deutsche Bank DE000AA10V01 AA10V0 16.12.2011 45,00 EUR 52,36 34,62 34,72 0,34 0,30 0,30Deutsche Bank DE000AA10V19 AA10V1 16.12.2011 50,00 EUR 52,36 37,04 37,14 0,29 0,35 0,35Deutsche Bank DE000AA10V27 AA10V2 16.12.2011 55,00 EUR 52,36 39,14 39,24 0,25 0,40 0,33Deutsche Post DE000AA1HUL5 AA1HUL 18.06.2010 12,00 EUR 12,57 10,70 10,80 0,14 0,11 0,11Deutsche Post DE000AA102N6 AA102N 18.06.2010 13,00 EUR 12,57 11,17 11,27 0,10 0,15 0,12Deutsche Post DE000AA102T3 AA102T 17.09.2010 12,00 EUR 12,57 10,47 10,57 0,16 0,14 0,14Deutsche Post DE000AA14R78 AA14R7 17.09.2010 13,00 EUR 12,57 10,94 11,04 0,12 0,18 0,14Deutsche Post DE000AA14R86 AA14R8 17.09.2010 14,00 EUR 12,57 11,31 11,41 0,09 0,23 0,10Deutsche Post DE000AA102W7 AA102W 17.12.2010 11,00 EUR 12,57 9,67 9,77 0,22 0,13 0,13Deutsche Post DE000AA1R2W4 AA1R2W 17.12.2010 12,00 EUR 12,57 10,22 10,32 0,18 0,16 0,16Deutsche Post DE000AA102X5 AA102X 17.12.2010 13,00 EUR 12,57 10,69 10,79 0,14 0,20 0,16Deutsche Post DE000AA14SA8 AA14SA 17.12.2010 14,00 EUR 12,57 11,06 11,16 0,11 0,25 0,13Deutsche Telekom DE000AA1FJW9 AA1FJW 18.06.2010 10,00 EUR 9,37 8,36 8,42 0,10 0,19 0,11Deutsche Telekom DE000AA1C9E4 AA1C9E 18.06.2010 9,00 EUR 9,37 8,05 8,09 0,14 0,11 0,11Deutsche Telekom DE000AA1R332 AA1R33 18.06.2010 9,50 EUR 9,37 8,25 8,31 0,11 0,14 0,13Deutsche Telekom DE000AA10YP2 AA10YP 17.09.2010 10,00 EUR 9,37 8,28 8,32 0,11 0,20 0,13Deutsche Telekom DE000AA14LR7 AA14LR 17.09.2010 10,50 EUR 9,37 8,34 8,38 0,11 0,25 0,12Deutsche Telekom DE000AA1Z8C3 AA1Z8C 17.09.2010 8,50 EUR 9,37 7,60 7,64 0,18 0,11 0,11Deutsche Telekom DE000AA1Z8D1 AA1Z8D 17.09.2010 9,00 EUR 9,37 7,91 7,95 0,15 0,13 0,13Deutsche Telekom DE000AA1Z8E9 AA1Z8E 17.09.2010 9,50 EUR 9,37 8,05 8,09 0,14 0,17 0,16Deutsche Telekom DE000AA1C9H7 AA1C9H 17.12.2010 10,00 EUR 9,37 8,05 8,11 0,13 0,23 0,16Deutsche Telekom DE000AA14LS5 AA14LS 17.12.2010 10,50 EUR 9,37 8,19 8,23 0,12 0,28 0,14Deutsche Telekom DE000AA1FJZ2 AA1FJZ 17.12.2010 11,00 EUR 9,37 8,30 8,38 0,11 0,31 0,12Deutsche Telekom DE000AA1C9G9 AA1C9G 17.12.2010 8,00 EUR 9,37 7,13 7,17 0,23 0,12 0,12Deutsche Telekom DE000AA10YS6 AA10YS 17.12.2010 8,50 EUR 9,37 7,47 7,51 0,20 0,13 0,13Deutsche Telekom DE000AA1FJY5 AA1FJY 17.12.2010 9,00 EUR 9,37 7,66 7,70 0,18 0,17 0,17Deutsche Telekom DE000AA10YT4 AA10YT 17.12.2010 9,50 EUR 9,37 7,88 7,92 0,15 0,20 0,18Deutsche Telekom DE000AA14LT3 AA14LT 17.06.2011 6,00 EUR 9,37 5,39 5,43 0,42 0,10 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DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1BD08 AA1BD0 10.12.2010 2.900,00 EUR 2.850,76 24,84 24,89 0,13 0,17 0,15DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA10PD6 AA10PD 10.12.2010 3.000,00 EUR 2.850,76 25,47 25,49 0,11 0,18 0,12DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA01M45 AA01M4 17.12.2010 2.600,00 EUR 2.850,76 23,16 23,21 0,19 0,12 0,12DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA01M52 AA01M5 17.12.2010 2.800,00 EUR 2.850,76 24,30 24,40 0,14 0,15 0,15DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA10PH7 AA10PH 16.06.2011 1.900,00 EUR 2.850,76 17,23 17,25 0,39 0,10 0,10DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA10PJ3 AA10PJ 16.06.2011 2.000,00 EUR 2.850,76 18,00 18,02 0,37 0,11 0,11DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA10PK1 AA10PK 16.06.2011 2.100,00 EUR 2.850,76 18,75 18,77 0,34 0,12 0,12DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA10PL9 AA10PL 16.06.2011 2.200,00 EUR 2.850,76 19,47 19,49 0,32 0,13 0,13DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA10PM7 AA10PM 16.06.2011 2.300,00 EUR 2.850,76 20,32 20,34 0,29 0,13 0,13DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA10NV3 AA10NV 16.06.2011 2.400,00 EUR 2.850,76 20,83 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17.12.2010 70,00 USD 68,38 40,66 40,84 0,12 0,17 0,14Exxon Mobil DE000AA1ZGJ0 AA1ZGJ 17.12.2010 70,00 USD 68,38 59,87 60,05 0,12 0,17 0,14Ford Motor DE000AA1ZGP7 AA1ZGP 18.06.2010 5,00 USD 7,10 4,46 4,50 0,37 0,11 0,11Ford Motor DE000AA1ZGR3 AA1ZGR 18.06.2010 5,50 USD 7,10 4,80 4,84 0,32 0,14 0,14









France Telecom DE000AA14115 AA1411 17.09.2010 18,00 EUR 18,02 15,71 15,81 0,12 0,14 0,14France Telecom DE000AA1X3D4 AA1X3D 17.12.2010 16,00 EUR 18,02 14,36 14,46 0,20 0,11 0,11France Telecom DE000AA1X3A0 AA1X3A 17.12.2010 17,00 EUR 18,02 15,01 15,11 0,16 0,13 0,13France Telecom DE000AA14131 AA1413 17.12.2010 18,00 EUR 18,02 15,36 15,46 0,14 0,16 0,16France Telecom DE000AA1TCN4 AA1TCN 17.12.2010 19,00 EUR 18,02 15,73 15,83 0,12 0,20 0,14France Telecom DE000AA14149 AA1414 17.12.2010 20,00 EUR 18,02 16,03 16,13 0,10 0,24 0,12France Telecom DE000AA14164 AA1416 17.06.2011 14,00 EUR 18,02 12,49 12,59 0,30 0,11 0,11France Telecom DE000AA14172 AA1417 17.06.2011 16,00 EUR 18,02 13,67 13,77 0,24 0,16 0,16France Telecom DE000AA14180 AA1418 17.06.2011 18,00 EUR 18,02 14,58 14,68 0,19 0,23 0,23France Telecom DE000AA14198 AA1419 17.06.2011 20,00 EUR 18,02 15,21 15,31 0,15 0,31 0,18FTSE 100 Index DE000AA10M51 AA10M5 16.12.2010 5.000,00 GBP 5.103,64 47,71 47,77 0,14 0,14 0,14FTSE/JSE Top 40 Index DE000AA147G5 AA147G 18.06.2010 22.500,00 ZAR 22.673,79 18,31 18,51 0,11 0,11 0,11FTSE/JSE Top 40 Index DE000AA147K7 AA147K 17.12.2010 17.500,00 ZAR 22.673,79 14,11 14,31 0,31 0,12 0,12FTSE/JSE Top 40 Index DE000AA147J9 AA147J 17.12.2010 20.000,00 ZAR 22.673,79 15,79 15,99 0,23 0,15 0,15FTSE/JSE Top 40 Index DE000AA147H3 AA147H 17.12.2010 22.500,00 ZAR 22.673,79 17,23 17,43 0,16 0,18 0,18GDF Suez DE000AA1ZC27 AA1ZC2 18.06.2010 28,00 EUR 30,15 25,25 25,40 0,16 0,10 0,10GDF Suez DE000AA1V4W4 AA1V4W 18.06.2010 30,00 EUR 30,15 26,26 26,41 0,12 0,14 0,14Gold DE000AA1VUT9 AA1VUT 14.12.2010 1.000,00 USD 1.041,50 61,65 61,80 0,13 0,10 0,10Gold DE000AA14KD9 AA14KD 14.12.2010 1.050,00 USD 1.041,50 63,05 63,20 0,11 0,13 0,12Gold DE000AA12CZ3 AA12CZ 10.03.2011 1.000,00 USD 1.041,50 60,65 60,80 0,14 0,12 0,12Gold DE000AA12C02 AA12C0 10.03.2011 1.100,00 USD 1.041,50 63,24 63,39 0,11 0,18 0,12Gold DE000AA12CB4 AA12CB 15.03.2011 1.000,00 USD 1.041,50 89,81 89,96 0,14 0,11 0,11Gold DE000AA12CC2 AA12CC 15.03.2011 1.100,00 USD 1.041,50 94,00 94,15 0,10 0,17 0,11Gold DE000AA12C77 AA12C7 09.06.2011 1.000,00 USD 1.041,50 59,65 59,80 0,16 0,14 0,14Gold DE000AA14KG2 AA14KG 09.06.2011 1.050,00 USD 1.041,50 61,05 61,20 0,14 0,17 0,16Gold DE000AA12C69 AA12C6 09.06.2011 1.100,00 USD 1.041,50 62,22 62,37 0,12 0,20 0,14Gold DE000AA12C51 AA12C5 09.06.2011 950,00 USD 1.041,50 57,94 58,09 0,18 0,11 0,11Gold DE000AA12CJ7 AA12CJ 14.06.2011 1.000,00 USD 1.041,50 88,41 88,56 0,15 0,13 0,13Gold DE000AA14K18 AA14K1 14.06.2011 1.050,00 USD 1.041,50 90,69 90,84 0,13 0,16 0,15Gold DE000AA12CK5 AA12CK 14.06.2011 1.100,00 USD 1.041,50 92,64 92,79 0,11 0,19 0,12Gold DE000AA14K26 AA14K2 14.06.2011 1.150,00 USD 1.041,50 94,31 94,46 0,09 0,22 0,10Gold DE000AA12CH1 AA12CH 14.06.2011 950,00 USD 1.041,50 85,72 85,87 0,18 0,11 0,11Gold DE000AA14K67 AA14K6 13.12.2011 1.000,00 USD 1.041,50 85,76 85,91 0,18 0,16 0,16Gold DE000AA14KN8 AA14KN 13.12.2011 1.050,00 USD 1.041,50 59,08 59,23 0,16 0,21 0,20Gold DE000AA14K75 AA14K7 13.12.2011 1.100,00 USD 1.041,50 90,04 90,19 0,13 0,22 0,15Gold DE000AA14KL2 AA14KL 13.12.2011 850,00 USD 1.041,50 51,95 52,10 0,26 0,11 0,11Gold DE000AA14K59 AA14K5 13.12.2011 900,00 USD 1.041,50 80,06 80,21 0,23 0,12 0,12Gold DE000AA14KM0 AA14KM 13.12.2011 950,00 USD 1.041,50 55,96 56,11 0,21 0,15 0,15Gold Fields ADR DE000AA1ZLU7 AA1ZLU 18.06.2010 12,50 USD 14,68 7,49 7,57 0,24 0,12 0,12Gold Fields ADR DE000AA1ZGT9 AA1ZGT 18.06.2010 12,50 USD 14,68 11,05 11,13 0,24 0,12 0,12Gold Fields ADR DE000AA1ZLW3 AA1ZLW 17.12.2010 10,00 USD 14,68 6,01 6,09 0,39 0,12 0,12Gold Fields ADR DE000AA1ZLX1 AA1ZLX 17.12.2010 12,50 USD 14,68 6,96 7,04 0,30 0,21 0,21Gold Fields ADR DE000AA1ZGW3 AA1ZGW 17.12.2010 12,50 USD 14,68 10,33 10,41 0,29 0,20 0,20Google DE000AA04UG2 AA04UG 08.12.2010 450,00 USD 509,48 27,66 27,76 0,20 0,10 0,10Google DE000AA04UN8 AA04UN 08.12.2010 500,00 USD 509,48 43,63 43,73 0,14 0,14 0,14Google DE000AA04UH0 AA04UH 08.12.2010 550,00 USD 509,48 31,21 31,31 0,10 0,19 0,11Hang Seng CE Index DE000AA0ZLU9 AA0ZLU 17.06.2010 12.000,00 HKD 12.256,38 94,22 94,52 0,12 0,12 0,12Hang Seng CE Index DE000AA1VTS3 AA1VTS 17.12.2010 11.000,00 HKD 12.256,38 85,34 85,64 0,20 0,13 0,13Hang Seng CE Index DE000AA1VTT1 AA1VTT 17.12.2010 12.000,00 HKD 12.256,38 90,13 90,43 0,16 0,17 0,17Hang Seng Index DE000AA1VTX3 AA1VTX 17.12.2010 20.000,00 HKD 21.132,89 15,37 15,47 0,17 0,14 0,14Harmony Gold ADR DE000AA1KGR5 AA1KGR 09.06.2010 10,00 USD 11,41 5,81 5,87 0,24 0,16 0,16Harmony Gold ADR DE000AA1ZL18 AA1ZL1 17.12.2010 10,00 USD 11,41 5,29 5,35 0,31 0,27 0,27Harmony Gold ADR DE000AA1ZL00 AA1ZL0 17.12.2010 8,00 USD 11,41 4,57 4,63 0,40 0,18 0,18Harmony Gold ADR DE000AA1ZGZ6 AA1ZGZ 17.12.2010 8,00 USD 11,41 6,83 6,89 0,40 0,16 0,16Iberdrola DE000AA1Y353 AA1Y35 17.12.2010 6,00 EUR 6,62 5,36 5,41 0,18 0,11 0,11IBM DE000AA1ZL83 AA1ZL8 17.12.2010 110,00 USD 121,83 67,64 67,92 0,18 0,10 0,10ING DE000AA10DQ4 AA10DQ 18.06.2010 9,00 EUR 11,73 8,08 8,13 0,31 0,11 0,11ING DE000AA10DR2 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22,50 USD 25,02 19,88 19,96 0,20 0,13 0,13Monsanto DE000AA1RS11 AA1RS1 18.06.2010 70,00 USD 74,28 62,75 63,05 0,15 0,11 0,11Monsanto DE000AA1ZHV3 AA1ZHV 17.12.2010 60,00 USD 74,28 53,72 54,02 0,27 0,11 0,11Monsanto DE000AA1ZNC1 AA1ZNC 17.12.2010 70,00 USD 74,28 40,38 40,68 0,19 0,17 0,17Monsanto DE000AA1ZHW1 AA1ZHW 17.12.2010 70,00 USD 74,28 59,50 59,80 0,19 0,17 0,17Munich Re DE000AA14PN7 AA14PN 18.06.2010 115,00 EUR 111,00 99,72 99,92 0,10 0,15 0,11Munich Re DE000AA1Z9H0 AA1Z9H 17.09.2010 100,00 EUR 111,00 90,64 90,84 0,18 0,10 0,10Munich Re DE000AA1Z9J6 AA1Z9J 17.09.2010 105,00 EUR 111,00 94,11 94,31 0,15 0,11 0,11Munich Re DE000AA10V43 AA10V4 17.09.2010 110,00 EUR 111,00 95,85 96,05 0,13 0,15 0,15Munich Re DE000AA14PR8 AA14PR 17.09.2010 120,00 EUR 111,00 99,68 99,88 0,10 0,20 0,11Munich Re DE000AA07NQ9 AA07NQ 17.12.2010 100,00 EUR 111,00 88,79 88,99 0,20 0,12 0,12Munich Re DE000AA10V92 AA10V9 17.12.2010 105,00 EUR 111,00 91,50 91,70 0,17 0,15 0,15Munich Re DE000AA14PT4 AA14PT 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Porsche DE000AA101M0 AA101M 18.06.2010 52,00 EUR 55,81 45,54 45,64 0,18 0,14 0,14Porsche DE000AA14P88 AA14P8 18.06.2010 57,00 EUR 55,81 47,69 47,79 0,14 0,19 0,17Porsche DE000AA101R9 AA101R 17.09.2010 45,00 EUR 55,81 40,22 40,32 0,28 0,12 0,12Porsche DE000AA101S7 AA101S 17.09.2010 50,00 EUR 55,81 43,20 43,30 0,22 0,15 0,15Porsche DE000AA14QC8 AA14QC 17.09.2010 52,00 EUR 55,81 44,27 44,37 0,20 0,17 0,17Porsche DE000AA14QD6 AA14QD 17.09.2010 57,00 EUR 55,81 46,61 46,71 0,16 0,22 0,19Porsche DE000AA1TKM9 AA1TKM 17.12.2010 40,00 EUR 55,81 35,82 35,92 0,36 0,11 0,11Porsche DE000AA1TKN7 AA1TKN 17.12.2010 45,00 EUR 55,81 39,09 39,19 0,30 0,15 0,15Porsche DE000AA101W9 AA101W 17.12.2010 47,00 EUR 55,81 40,28 40,38 0,28 0,16 0,16Porsche DE000AA103K0 AA103K 17.12.2010 52,00 EUR 55,81 42,96 43,06 0,23 0,21 0,21Porsche DE000AA103L8 AA103L 17.12.2010 55,00 EUR 55,81 44,38 44,48 0,20 0,24 0,24Potash (USD) DE000AA1PXK4 AA1PXK 18.06.2010 80,00 USD 89,40 4,83 4,89 0,20 0,11 0,11Potash (USD) DE000AA1ZNR9 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DE000AA10TU2 AA10TU 18.06.2010 32,00 EUR 32,37 27,09 27,29 0,16 0,17 0,17Renault DE000AA10TV0 AA10TV 18.06.2010 34,00 EUR 32,37 28,01 28,21 0,13 0,21 0,15Renault DE000AA1TCY1 AA1TCY 17.12.2010 22,00 EUR 32,37 19,49 19,69 0,39 0,12 0,12Renault DE000AA1Z4T6 AA1Z4T 17.12.2010 26,00 EUR 32,37 22,24 22,44 0,31 0,16 0,16Renault DE000AA1Z4U4 AA1Z4U 17.12.2010 30,00 EUR 32,37 24,60 24,80 0,23 0,21 0,21Renault DE000AA10TX6 AA10TX 17.12.2010 34,00 EUR 32,37 26,54 26,74 0,17 0,27 0,21Renault DE000AA10TY4 AA10TY 17.12.2010 38,00 EUR 32,37 28,11 28,31 0,13 0,34 0,14Repsol DE000AA10A63 AA10A6 15.12.2010 17,50 EUR 18,42 15,30 15,50 0,16 0,13 0,13Research In Motion DE000AA1ZNU3 AA1ZNU 18.06.2010 60,00 USD 67,13 36,04 36,20 0,21 0,13 0,13Research In Motion DE000AA1ZNV1 AA1ZNV 17.12.2010 50,00 USD 67,13 29,69 29,85 0,35 0,14 0,14Research In Motion DE000AA1ZJD7 AA1ZJD 17.12.2010 50,00 USD 67,13 43,66 43,82 0,35 0,14 0,14Research In Motion DE000AA1ZJE5 AA1ZJE 17.12.2010 60,00 USD 67,13 49,57 49,73 0,26 0,21 0,21Rio Tinto Plc DE000AA14ZS5 AA14ZS 16.06.2010 25,00 GBP 27,39 24,07 24,22 0,19 0,12 0,12Rio Tinto Plc DE000AA1VZ32 AA1VZ3 16.12.2010 20,00 GBP 27,39 19,20 19,35 0,35 0,12 0,12Rio Tinto Plc DE000AA10EZ3 AA10EZ 17.12.2010 20,00 GBP 27,39 17,88 18,03 0,34 0,11 0,11Rio Tinto Plc DE000AA140D7 AA140D 17.12.2010 24,00 GBP 27,39 20,25 20,40 0,26 0,18 0,18Rio Tinto Plc DE000AA140F2 AA140F 17.12.2010 28,00 GBP 27,39 22,23 22,38 0,18 0,25 0,22Rio Tinto Plc DE000AA1VZ40 AA1VZ4 17.06.2011 14,00 GBP 27,39 13,59 13,74 0,54 0,11 0,11Rio Tinto Plc DE000AA1VZ57 AA1VZ5 17.06.2011 16,00 GBP 27,39 15,23 15,38 0,48 0,13 0,13Royal Dutch Shell A DE000AA1R8G4 AA1R8G 17.12.2010 20,00 EUR 19,28 16,85 16,92 0,12 0,18 0,14RTX Index DE000AA06XV0 AA06XV 18.06.2010 1.900,00 USD 1.933,89 11,62 11,74 0,11 0,10 0,10RWE DE000AA1AK75 AA1AK7 18.06.2010 65,00 EUR 63,23 56,97 57,07 0,10 0,14 0,11RWE DE000AA1Z889 AA1Z88 17.09.2010 65,00 EUR 63,23 56,03 56,13 0,11 0,16 0,13RWE DE000AA10ZB9 AA10ZB 17.09.2010 67,00 EUR 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0,23









Siemens DE000AA14Q12 AA14Q1 17.06.2011 70,00 EUR 62,98 52,76 52,83 0,16 0,33 0,19Siemens DE000AA14Q20 AA14Q2 16.12.2011 45,00 EUR 62,98 38,44 38,51 0,39 0,17 0,17Siemens DE000AA14Q46 AA14Q4 16.12.2011 55,00 EUR 62,98 44,42 44,49 0,29 0,24 0,24Siemens DE000AA14Q53 AA14Q5 16.12.2011 60,00 EUR 62,98 46,93 47,00 0,25 0,28 0,28Siemens DE000AA14Q61 AA14Q6 16.12.2011 65,00 EUR 62,98 49,12 49,19 0,22 0,32 0,28Silver DE000AA14HX3 AA14HX 09.06.2010 17,00 USD 17,45 10,29 10,35 0,13 0,12 0,12Silver DE000AA14JL4 AA14JL 10.06.2010 17,00 USD 17,45 15,20 15,26 0,13 0,11 0,11Silver DE000AA14JR1 AA14JR 14.09.2010 18,00 USD 17,45 15,18 15,24 0,13 0,18 0,15Silver DE000AA14H13 AA14H1 08.12.2010 15,00 USD 17,45 9,10 9,16 0,23 0,11 0,11Silver DE000AA12VY6 AA12VY 08.12.2010 16,00 USD 17,45 9,45 9,51 0,20 0,14 0,14Silver DE000AA14H39 AA14H3 08.12.2010 19,00 USD 17,45 10,18 10,24 0,14 0,26 0,16Silver DE000AA14JU5 AA14JU 09.12.2010 16,00 USD 17,45 14,02 14,08 0,19 0,14 0,14Silver DE000AA14JV3 AA14JV 09.12.2010 17,00 USD 17,45 14,48 14,54 0,17 0,17 0,17Silver DE000AA14J94 AA14J9 15.03.2011 14,00 USD 17,45 12,60 12,66 0,27 0,11 0,11Silver DE000AA14KB3 AA14KB 15.03.2011 16,00 USD 17,45 13,71 13,77 0,21 0,16 0,16Silver DE000AA14KC1 AA14KC 15.03.2011 17,00 USD 17,45 14,15 14,21 0,19 0,20 0,20Silver DE000AA14H62 AA14H6 08.06.2011 15,00 USD 17,45 8,71 8,77 0,26 0,16 0,16Silver DE000AA14H70 AA14H7 08.06.2011 17,00 USD 17,45 9,30 9,36 0,21 0,24 0,24Silver DE000AA12V33 AA12V3 08.06.2011 18,00 USD 17,45 9,51 9,57 0,19 0,28 0,24Silver DE000AA14J11 AA14J1 09.06.2011 15,00 USD 17,45 12,93 12,99 0,26 0,15 0,15Silver DE000AA14J29 AA14J2 09.06.2011 17,00 USD 17,45 13,87 13,93 0,20 0,22 0,22Silver DE000AA12VF5 AA12VF 08.12.2011 12,00 USD 17,45 10,62 10,68 0,39 0,12 0,12Silver DE000AA14J52 AA14J5 08.12.2011 13,00 USD 17,45 11,27 11,33 0,35 0,15 0,15Silver DE000AA12VH1 AA12VH 08.12.2011 16,00 USD 17,45 12,90 12,96 0,26 0,23 0,23Silver DE000AA12VJ7 AA12VJ 08.12.2011 18,00 USD 17,45 13,66 13,72 0,21 0,31 0,27Silver DE000AA14JA7 AA14JA 13.12.2011 14,00 USD 17,45 7,98 8,04 0,32 0,18 0,18Silver DE000AA14JB5 AA14JB 13.12.2011 15,00 USD 17,45 8,32 8,38 0,29 0,22 0,22Silver DE000AA14JD1 AA14JD 13.12.2011 17,00 USD 17,45 8,88 8,94 0,25 0,29 0,29Societe Generale DE000AA10T54 AA10T5 17.12.2009 52,13 EUR 52,15 49,60 49,80 0,09 0,10 0,10Societe Generale DE000AA10T70 AA10T7 18.06.2010 47,39 EUR 52,15 43,77 43,97 0,20 0,14 0,14Societe Generale DE000AA10T88 AA10T8 18.06.2010 52,13 EUR 52,15 46,14 46,34 0,16 0,19 0,19Societe Generale DE000AA10T96 AA10T9 18.06.2010 56,87 EUR 52,15 47,92 48,12 0,13 0,25 0,14Societe Generale DE000AA10UA2 AA10UA 17.12.2010 42,65 EUR 52,15 39,09 39,29 0,29 0,15 0,15Societe Generale DE000AA10UB0 AA10UB 17.12.2010 47,39 EUR 52,15 41,91 42,11 0,23 0,19 0,19Societe Generale DE000AA10UD6 AA10UD 17.12.2010 56,87 EUR 52,15 46,11 46,31 0,16 0,30 0,19Swiss Market Index DE000AA1VUC5 AA1VUC 16.12.2010 6.000,00 CHF 6.247,72 54,16 54,31 0,13 0,10 0,10Swiss Reinsurance DE000AA1HVW0 AA1HVW 18.06.2010 50,00 CHF 47,70 42,01 42,11 0,12 0,19 0,13Telefonica DE000AA1Y320 AA1Y32 17.12.2010 18,00 EUR 19,03 15,64 15,68 0,18 0,15 0,15Telekom Austria DE000AA1ZBX2 AA1ZBX 18.06.2010 12,00 EUR 12,28 10,48 10,53 0,14 0,14 0,14Telekom Austria DE000AA140V9 AA140V 18.06.2010 14,00 EUR 12,28 11,07 11,12 0,09 0,26 0,10Telekom Austria DE000AA1Z1G9 AA1Z1G 17.12.2010 10,00 EUR 12,28 8,92 8,97 0,27 0,11 0,11Telekom Austria DE000AA1ZB02 AA1ZB0 17.12.2010 11,00 EUR 12,28 9,42 9,47 0,23 0,16 0,16Telekom Austria DE000AA140W7 AA140W 17.12.2010 13,00 EUR 12,28 10,28 10,33 0,16 0,26 0,19Thyssen Krupp DE000AA10ZM6 AA10ZM 19.03.2010 23,00 EUR 23,04 20,32 20,39 0,12 0,13 0,13Thyssen Krupp DE000AA10ZR5 AA10ZR 18.06.2010 22,00 EUR 23,04 19,35 19,42 0,16 0,13 0,13Thyssen Krupp DE000AA10ZS3 AA10ZS 18.06.2010 24,00 EUR 23,04 20,20 20,27 0,12 0,18 0,14Thyssen Krupp DE000AA10ZV7 AA10ZV 17.09.2010 19,00 EUR 23,04 17,00 17,07 0,26 0,11 0,11Thyssen Krupp DE000AA10ZW5 AA10ZW 17.09.2010 21,00 EUR 23,04 18,20 18,27 0,21 0,15 0,15Thyssen Krupp DE000AA10ZY1 AA10ZY 17.09.2010 25,00 EUR 23,04 20,05 20,12 0,13 0,24 0,15Thyssen Krupp DE000AA10Z07 AA10Z0 17.12.2010 18,00 EUR 23,04 16,07 16,14 0,30 0,12 0,12Thyssen Krupp DE000AA10Z15 AA10Z1 17.12.2010 20,00 EUR 23,04 17,19 17,26 0,25 0,16 0,16Thyssen Krupp DE000AA10Z31 AA10Z3 17.12.2010 24,00 EUR 23,04 19,31 19,38 0,16 0,24 0,19Thyssen Krupp DE000AA10Z49 AA10Z4 17.12.2010 26,00 EUR 23,04 19,92 19,99 0,13 0,30 0,15Total DE000AA1PEJ6 AA1PEJ 18.06.2010 40,00 EUR 39,89 35,44 35,64 0,11 0,12 0,12Total DE000AA145H7 AA145H 17.09.2010 40,00 EUR 39,89 34,88 35,08 0,12 0,14 0,14Total DE000AA1PEN8 AA1PEN 17.12.2010 35,00 EUR 39,89 31,26 31,46 0,21 0,11 0,11Total DE000AA145M7 AA145M 17.12.2010 37,00 EUR 39,89 32,37 32,57 0,18 0,14 0,14Total DE000AA1SPP3 AA1SPP 17.12.2010 45,00 EUR 39,89 35,64 35,84 0,10 0,26 0,11Total DE000AA145Q8 AA145Q 17.06.2011 30,00 EUR 39,89 26,86 27,06 0,32 0,11 0,11Total DE000AA145R6 AA145R 17.06.2011 35,00 EUR 39,89 29,97 30,17 0,24 0,16 0,16Total DE000AA145S4 AA145S 17.06.2011 40,00 EUR 39,89 32,30 32,50 0,19 0,23 0,23Total DE000AA145T2 AA145T 17.06.2011 45,00 EUR 39,89 33,91 34,11 0,14 0,32 0,17Toyota Motor DE000AA1Z3P6 AA1Z3P 15.12.2010 3.000,00 JPY 3.425,80 26,84 27,19 0,21 0,10 0,10UBS DE000AA1VVF6 AA1VVF 18.06.2010 17,00 CHF 18,33 15,20 15,23 0,17 0,12 0,12UBS DE000AA1VVH2 AA1VVH 17.12.2010 14,00 CHF 18,33 12,50 12,53 0,32 0,12 0,12UBS DE000AA1VVJ8 AA1VVJ 17.12.2010 16,00 CHF 18,33 13,86 13,89 0,24 0,15 0,15Unilever DE000AA10EQ2 AA10EQ 17.12.2010 20,00 EUR 19,48 17,19 17,24 0,11 0,16 0,13Verbund DE000AA10BA2 AA10BA 18.06.2010 35,00 EUR 33,05 29,70 29,90 0,10 0,17 0,11Verbund DE000AA10BC8 AA10BC 17.12.2010 27,50 EUR 33,05 24,52 24,72 0,25 0,11 0,11Verbund DE000AA10BB0 AA10BB 17.12.2010 32,50 EUR 33,05 27,22 27,42 0,17 0,19 0,19Vivendi DE000AA1SPQ1 AA1SPQ 18.06.2010 20,00 EUR 20,82 17,83 17,88 0,14 0,12 0,12Vivendi DE000AA1TDG6 AA1TDG 18.06.2010 22,00 EUR 20,82 18,60 18,65 0,10 0,18 0,12Vivendi DE000AA10UE4 AA10UE 17.12.2010 22,00 EUR 20,82 18,11 18,16 0,13 0,21 0,15Vivendi DE000AA14537 AA1453 17.12.2010 24,00 EUR 20,82 18,55 18,60 0,11 0,29 0,12Vivendi DE000AA14552 AA1455 17.06.2011 16,00 EUR 20,82 13,87 13,92 0,33 0,15 0,15Vivendi DE000AA14560 AA1456 17.06.2011 20,00 EUR 20,82 15,88 15,93 0,23 0,26 0,26Vivendi DE000AA14578 AA1457 17.06.2011 24,00 EUR 20,82 17,10 17,15 0,18 0,40 0,21Voestalpine Ag DE000AA140X5 AA140X 18.06.2010 22,00 EUR 24,12 19,40 19,60 0,19 0,12 0,12Voestalpine Ag DE000AA140Y3 AA140Y 18.06.2010 25,00 EUR 24,12 20,86 21,06 0,13 0,19 0,15Voestalpine Ag DE000AA140Z0 AA140Z 17.12.2010 24,00 EUR 24,12 18,91 19,11 0,21 0,26 0,26WIG20 Index DE000AA1Z095 AA1Z09 17.12.2010 1.750,00 PLN 2.180,38 3,56 3,76 0,27 0,10 0,10WIG20 Index DE000AA1Z1A2 AA1Z1A 17.12.2010 2.000,00 PLN 2.180,38 3,91 4,11 0,20 0,15 0,15WTI Crude Dec 10 DE000AA1P2B0 AA1P2B 16.11.2010 60,00 USD 74,57 36,54 36,74 0,28 0,11 0,11









WTI Crude Dec 10 DE000AA108W4 AA108W 16.11.2010 60,00 USD 74,57 53,93 54,13 0,27 0,11 0,11WTI Crude Dec 10 DE000AA1P2C8 AA1P2C 16.11.2010 65,00 USD 74,57 38,73 38,93 0,23 0,14 0,14WTI Crude Dec 10 DE000AA108Y0 AA108Y 16.11.2010 80,00 USD 74,57 65,01 65,21 0,13 0,23 0,14WTI Crude Jun10 DE000AA10MQ5 AA10MQ 11.05.2010 70,00 USD 72,12 42,36 42,56 0,13 0,12 0,12WTI Crude Jun10 DE000AA108S2 AA108S 11.05.2010 70,00 USD 72,12 62,48 62,68 0,13 0,12 0,12WTI Crude Jun10 DE000AA10MR3 AA10MR 11.05.2010 75,00 USD 72,08 43,96 44,16 0,10 0,16 0,11WTI Crude Jun10 DE000AA108T0 AA108T 11.05.2010 75,00 USD 72,12 64,99 65,19 0,10 0,15 0,11Xstrata DE000AA14ZU1 AA14ZU 18.06.2010 8,00 GBP 9,25 7,54 7,59 0,25 0,15 0,15Xstrata DE000AA14ZV9 AA14ZV 18.06.2010 9,00 GBP 9,25 8,10 8,15 0,19 0,20 0,20Xstrata DE000AA10E51 AA10E5 17.12.2010 5,50 GBP 9,25 4,94 4,99 0,46 0,10 0,10Xstrata DE000AA1VZN1 AA1VZN 17.12.2010 7,00 GBP 9,25 6,43 6,48 0,36 0,17 0,17Xstrata DE000AA140H8 AA140H 17.12.2010 7,50 GBP 9,25 6,20 6,25 0,32 0,20 0,20Xstrata DE000AA14ZW7 AA14ZW 17.12.2010 8,00 GBP 9,25 7,01 7,06 0,30 0,23 0,23Xstrata DE000AA14ZX5 AA14ZX 17.12.2010 9,00 GBP 9,25 7,50 7,55 0,25 0,30 0,30Xstrata DE000AA140J4 AA140J 17.12.2010 9,50 GBP 9,25 7,11 7,16 0,23 0,33 0,29Zurich Financial DE000AA1H4B6 AA1H4B 18.06.2010 240,00 CHF 247,99 21,61 21,66 0,13 0,11 0,11



Xstrata verkauft seine Mehrheitsbeteiligung an der chilenischen Kupfer- und Goldmine „El Morro“ an den Goldförderer Barrick.



Indizes Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie

in %Partizipations-

rate in %Basispreis Referenz-

währungReferenz-

kursGeldkurs Briefkurs

ATX Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASX1 AA0ASX 21.03.2012 90,00 100,00 4.098,28 EUR 2.605,90 85,10 86,10CECE Osteuropa Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASY9 AA0ASY 21.03.2012 90,00 90,00 2.365,12 EUR 1.716,80 92,14 92,64DAX Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASZ6 AA0ASZ 21.03.2012 90,00 76,00 6.268,92 EUR 5.649,20 93,70 94,20DAX Renditejäger DE0008436718 843671 Open end 143,68 EUR 5.648,90 145,17 145,17DAXglobal® Agribusiness PR Index KA AT0000A06X32 AA997Q 21.12.2012 95,00 100,00 310,72 EUR 240,10 83,33 84,83DAXglobal® BRIC Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0CX38 AA0CX3 20.06.2012 95,00 100,00 370,00 EUR 382,20 98,76 99,76Div DAX® Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JG1 AA01JG 08.08.2013 95,00 120,00 125,97 EUR 104,00 93,34 94,34DivDAX Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0W540 AA0W54 20.03.2013 100,00 100,00 139,19 EUR 104,10 94,03 95,03DivDAX Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0KPN7 AA0KPN 21.12.2012 95,00 93,00 164,62 EUR 104,00 86,73 87,73DivDAX Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0CX53 AA0CX5 20.06.2012 95,00 103,00 141,00 EUR 104,10 91,55 92,05DivDAX Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSV4 AA0FSV 21.03.2012 95,00 100,00 149,99 EUR 104,10 90,03 91,03DJ EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSX0 AA0FSX 20.06.2012 95,00 135,00 4.142,11 EUR 2.852,80 89,74 90,74DJ EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0KPM9 AA0KPM 21.12.2012 95,00 108,00 4.287,87 EUR 2.853,80 87,78 88,78DJ EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0AC76 AA0AC7 21.03.2012 95,00 118,00 4.004,80 EUR 2.854,80 90,80 91,30DJ EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40D6 ABN40D 23.12.2011 95,00 117,00 3.590,91 EUR 2.853,80 93,40 93,90DJ EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0W557 AA0W55 20.03.2013 95,00 100,00 3.563,69 EUR 2.856,80 91,32 92,32DJ EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0M9C7 AA0M9C 26.10.2012 100,00 95,00 4.435,87 EUR 2.852,80 91,40 92,40DJ EURO STOXX 50 Renditejäger DE0008995614 899561 Open end 116,61 EUR 2.853,80 117,46 118,05DJ Euro STOXX 50® Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JF3 AA01JF 08.08.2013 95,00 125,00 3.289,26 EUR 2.854,80 95,47 96,47DJ EURO STOXX Select Dividend 30 KA DE000AA04LR8 AA04LR 09.10.2013 100,00 100,00 2.204,48 EUR 1.687,00 92,67 93,67DJ Stoxx Bank Kapitalschutzanleihe DE000AA0ZFX5 AA0ZFX 23.12.2009 93,30 100,00 356,99 EUR 230,60 91,78 92,78Dow Jones Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSU6 AA0FSU 21.03.2012 95,00 105,00 12.469,07 USD 9.707,60 90,83 91,33Dow Jones Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA0W565 AA0W56 20.03.2013 90,00 100,00 12.254,99 USD 9.707,60 86,20 86,70Hang Seng China Enterprises KA DE000AA0AC68 AA0AC6 21.03.2012 90,00 106,00 7.484,35 HKD 12.303,70 148,40 149,90Hang Seng China Enterprises KA DE000AA0CX46 AA0CX4 20.06.2012 90,00 100,00 8.799,49 HKD 12.291,10 128,00 129,50Hang Seng China Enterprises KA DE000AA0FS24 AA0FS2 21.03.2012 90,00 105,00 9.552,58 HKD 12.297,40 122,70 124,20Hang Seng China Enterprises KA DE000AA0KNQ5 AA0KNQ 21.12.2012 90,00 95,00 14.338,84 HKD 12.291,10 93,80 95,30Hang Seng China Enterprises KA DE000AA0H8H5 AA0H8H 07.04.2012 90,00 100,00 12.001,12 HKD 12.297,40 103,70 105,20Hang Seng China Enterprises KA DE000AA0QSC1 AA0QSC 21.12.2012 90,00 90,00 18.000,00 HKD 12.297,40 88,20 89,70Hang Seng China Enterprises Quanto KA DE000AA04LP2 AA04LP 09.10.2013 95,00 110,00 11.136,30 HKD 12.303,70 109,73 111,23Hang Seng Index Quanto Kapitalschutzanleihe DE000AA0W573 AA0W57 20.03.2013 90,00 100,00 27.705,05 HKD 21.192,70 92,90 93,90Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0QSE7 AA0QSE 21.12.2012 90,00 100,00 28.000,00 HKD 21.192,70 88,90 89,90Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0KNP7 AA0KNP 21.12.2012 95,00 100,00 23.894,14 HKD 21.192,70 98,00 99,00Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FS16 AA0FS1 21.03.2012 90,00 120,00 19.765,85 HKD 21.203,50 109,10 110,10Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0AC50 AA0AC5 21.03.2012 0,90 111,00 18.324,35 HKD 21.214,40 114,90 115,90Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0CX20 AA0CX2 20.06.2012 95,00 113,00 19.026,36 HKD 21.198,10 113,00 114,00Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40B0 ABN40B 23.12.2011 100,00 106,00 100,00 HKD 21.214,40 130,50 131,50Hang Seng Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JJ5 AA01JJ 08.08.2013 90,00 110,00 22.514,92 HKD 21.214,40 101,70 102,70KOSPI 200 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0QSD9 AA0QSD 21.12.2012 90,00 100,00 250,00 KRW 208,00 89,13 90,13KOSPI 200 Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40F1 ABN40F 23.12.2011 95,00 111,00 100,00 KRW 207,80 114,70 115,20Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSZ5 AA0FSZ 20.06.2012 95,00 125,00 17.521,96 JPY 9.744,70 88,63 89,63Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40E4 ABN40E 23.12.2011 95,00 109,00 100,00 JPY 9.744,70 90,10 90,60Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA0AC92 AA0AC9 21.03.2012 95,00 123,00 16.399,39 JPY 9.744,70 89,70 90,20Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA0W581 AA0W58 21.03.2013 90,00 100,00 12.532,13 JPY 9.754,70 89,43 89,93Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JH9 AA01JH 08.08.2013 95,00 110,00 12.933,18 JPY 9.744,70 92,01 93,01

Aktien Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie

in %Partizipations-


währungReferenz-


Allianz Safe Zertifikat DE000AA0M6J8 AA0M6J 16.12.2011 125,00 100,00 125,00 EUR 86,02 122,84 123,84Daimler Safe Zertifikat DE000AA0M6R1 AA0M6R 16.12.2011 50,00 100,00 50,00 EUR 33,38 50,15 50,45Deutsche Bank Safe Zertifikat DE000AA0M6S9 AA0M6S 16.12.2011 80,00 100,00 80,00 EUR 52,21 79,19 79,79Deutsche Telekom Safe Zertifikat DE000AA0M6Q3 AA0M6Q 16.12.2011 80,00 100,00 13,00 EUR 9,41 12,63 12,83E.ON Safe Zertifikat DE000AA0M6P5 AA0M6P 16.12.2011 100,00 100,00 33,33 EUR 28,00 101,78 102,38Münchener Rück Safe Zertifikat DE000AA0M6N0 AA0M6N 16.12.2011 100,00 100,00 115,00 EUR 110,80 121,03 122,03RWE Safe Zertifikat DE000AA0M6M2 AA0M6M 16.12.2011 75,00 100,00 75,00 EUR 63,50 75,34 75,74

Kapitalschutz Anleihen

WährungenName ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie

in %Partizipations-


währungReferenz-


Renminbi Kapitalschutz Anleihe DE000AA0QEF4 AA0QEF 12.10.2012 100,00 120,00 7,40 CNY 6,31 103,77 105,77

Excess Return Indizes (Rohstoffe) Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie

in %Partizipations-


währungReferenz-


RICI Enhanced Agriculture ER Index Quanto KA DE000AA0WT55 AA0WT5 04.12.2013 95,00 105,00 1.377,85 USD 838,30 93,84 94,84RICI Enhanced Agriculture KA DE000AA01JL1 AA01JL 08.08.2013 90,00 105,00 1.189,84 USD 838,20 91,33 92,33RICI Enhanced ER Index Quanto KA DE000AA0WT63 AA0WT6 04.12.2013 90,00 130,00 4.422,98 USD 2.958,20 90,24 91,24RICI Enhanced Index Quanto KZ DE000AA068M1 AA068M 16.11.2012 100,00 100,00 15.000,00 USD 2.956,80 104,34 105,34RICI Enhanced Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JM9 AA01JM 08.08.2013 95,00 90,00 4.519,18 USD 2.958,30 91,02 92,02Rogers Agricultural Commodities Index KA DE000ABN40L9 ABN40L 28.12.2011 90,00 123,00 995,93 USD 781,20 96,70 97,70Rogers Energy Index Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40N5 ABN40N 28.12.2011 90,00 101,00 1.135,48 EUR 613,00 87,10 87,95


aktuelle Preisberechnung basierend auf dem Forward (Bloomberg: FRD)

Kapitalschutz MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


Rohstoffe Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie

in %Partizipations-


währungReferenz-


Gold Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40Q8 ABN40Q 22.12.2011 90,00 90,00 652,25 USD 1.042,70 133,49 133,99Gold Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASW3 AA0ASW 21.03.2012 90,00 80,00 600,90 USD 1.042,20 138,33 138,83Gold Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FST8 AA0FST 21.03.2012 90,00 83,00 659,65 USD 1.042,30 138,75 139,75Gold Quanto Capped Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JN7 AA01JN 08.08.2013 95,00 120,00 910,00 USD 1.042,10 110,29 111,29Gold Quanto Capped Kapitalschutz Zertifikat DE000AA04SR3 AA04SR 19.10.2012 100,00 100,00 836,50 USD 1.042,50 110,75 111,75Silber Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSY8 AA0FSY 20.06.2012 90,00 66,00 13,26 USD 17,36 112,89 113,89Silber Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40P0 ABN40P 22.12.2011 90,00 90,00 12,90 USD 17,36 121,80 122,80Silber Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASV5 AA0ASV 21.03.2012 90,00 70,00 12,08 USD 17,36 117,00 117,50WTI Crude Oil Kapitalschutz Anleihe DE000AA0P9W2 AA0P9W 22.11.2011 95,00 110,00 83,23 USD 78,70 108,50 109,50WTI Crude Oil Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASU7 AA0ASU 20.11.2011 90,00 140,00 64,03 USD 78,70 126,31 126,81WTI Crude Oil Quanto Capped KA DE000AA01JK3 AA01JK 08.08.2012 95,00 150,00 77,24 USD 79,70 95,34 96,34WTI Crude Oil Quanto Capped KZ DE000AA062G6 AA062G 17.10.2012 100,00 100,00 77,54 USD 80,10 102,37 103,37

Open End ZertifikateName ISIN WKN Laufzeit Zins Zertifikat

Zinssatz in %Referenz-währung

Referenzkurs Geldkurs Briefkurs

3 Jahre Floater Anleihe DE000AA10A14 AA10A1 28.08.2012 EUR 100,48 101,48Floater Anleihe DE000AA1TFE6 AA1TFE 29.11.2013 EUR 99,88 100,88Floater Anleihe (01/2014) DE000AA1VMA6 AA1VMA 10.01.2014 EUR 100,08 101,08Floater Anleihe III DE000AA1TM98 AA1TM9 17.12.2013 EUR 99,33 100,33Floater Anleihe IV DE000AA1TT75 AA1TT7 18.11.2013 EUR 99,26 100,26Floater Anleihe IX DE000AA1V5D1 AA1V5D 25.03.2014 EUR 99,74 100,74Floater Anleihe VI DE000AA1VKH5 AA1VKH 17.01.2014 EUR 99,49 100,49Floater Anleihe VIII DE000AA1VKJ1 AA1VKJ 21.02.2014 EUR 100,44 101,44Floater IX DE000AA1Z970 AA1Z97 28.08.2013 EUR 99,66 100,66Stufenzinsanleihe Plus DE000AA1VKK9 AA1VKK 04.09.2014 EUR 100,81 101,81Tagesgeld XXL DE000AA01PQ7 AA01PQ 19.07.2013 2,653 EUR 103,93 103,65 104,00Australischer Dollar Zins Zertifikat (EUR/AUD) DE0009187401 918740 Open End 2,388 USD 133,591 136,92 137,12Brasilianischer Real Zins Zertifikat (EUR/BRL) DE000AA01E94 AA01E9 Open End 8,204 BRL 114,834 109,63 110,13Britisches Pfund Zins Zertifikat (EUR/GBP) DE0009186049 918604 Open End 0,104 USD 126,172 95,41 95,51Bulgarischer Lew Zins Zertifikat (EUR/BGN) NL0000737328 AA0CUU Open End 0,141 BGN 109,363 109,34 109,54Euro Zins Zertifikat DE0009185652 918565 Open End 0,186 EUR 116,255 116,26 116,26Kanadischer Dollar Zins Zertifikat (EUR/CAD) NL0000412021 ABN2AE Open End -0,163 CAD 116,566 120,79 120,89Mexikanischer Peso Zins Zertifikat (EUR/MXN) NL0000476554 ABN401 Open End 3,450 MXN 145,669 97,00 97,50Neuseeländischer Dollar Zins Zertifikat (EUR/NZD) NL0000412047 ABN2AG Open End 2,150 NZD 142,423 133,13 133,33Norwegische Krone Zins Zertifkat (EUR/NOK) DE0009186247 918624 Open End 1,040 NOK 117,916 116,38 116,58Polnischer Zloty Zins Zertifikat (EUR/PLN) DE0009187070 918707 Open End 1,890 PLN 128,89 138,82 139,02Russischer Rubel Zins Zertifikat (EUR/RUB) NL0000737310 AA0CUT Open End 5,040 EUR 116,006 92,07 93,57Schwedische Krone Zins Zertifkat (EUR/SEK) NL0000412054 ABN2AH Open End -0,250 SEK 113,609 101,21 101,41Schweizer Franken Zins Zertifikat (EUR/CHF) DE0009187419 918741 Open End -0,043 USD 106,521 108,63 108,68Südafrikanischer Rand Zins Zertifikat (EUR/ZAR) DE0009185561 918556 Open End 5,633 ZAR 155,371 114,36 115,06Tschechische Krone Zins Zertifikat (EUR/CZK) NL0000412039 ABN2AF Open End 0,600 CZK 111,524 136,76 136,96Türkische Lira Zins Zertifikat (EUR/TRY) DE0009187229 918722 Open End 4,250 TRY 222,899 168,76 169,51Ungarischer Forint Zins Zertifikat (EUR/HUF) DE0009186072 918607 Open End 5,770 HUF 151,136 143,86 144,26US-Dollar Zins Zertifikat (EUR/USD) DE0009187294 918729 Open End 0,045 USD 118,383 94,05 94,10

Zins Zertifikate

Kapitalschutz Anleihen

Floater sind keine Schönwetterpapiere.


KapitalschutzMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009

103Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 106 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind. 103

„Die Deflationskräfte werden sich durchsetzen“Bob Janjuah ist der Chief Market Strategist der RBS. Für MÄRKTE & ZERTIFIKATE erläutert er, warum seiner Meinung nach die Wirtschaftskrise noch lange nicht ausgestanden ist und schon auf kurze Sicht schwere Rückschläge am Aktienmarkt zu erwarten sind.

Die Wirtschafts- und Finanzkrise ist noch keineswegs vorüber. Im Gegenteil, es ist so gut wie sicher, dass uns noch eine lan-ge deflationäre Periode be-vorsteht. Treiber dieser Ent-wicklung sind die Entschul-dungsbemühungen des Privatsektors. Diese Defla-tionstendenzen werden sich durchset-zen, gleichgültig, welche Politik die No-

tenbanken und Regierungen betreiben werden, um der Krise beizukommen. Für eine nachhaltige Erholung der Wirt-

schaft ist eine Steigerung der privaten Nachfrage der Schlüssel. Es gibt aber der-zeit noch immer keine Anzei-chen für deren selbsttragen-

de und nachhaltige Steigerung. Was wir stattdessen erleben, sind Wachstum und

erhöhte Preise für Finanzanlagen, die von der absichtsvollen und rücksichtslosen Zerstörung der Bilanzen des Staats und der Zentralbanken herrühren. Die Blasen an den Finanzmärkten werden von der vom Staat zur Verfügung gestellten billi-gen Liquidität genährt. Je länger solche Blasen bestehen, je länger sie aufgebla-sen werden, umso größer wird die Explo-sion sein, wenn sie platzen. Ich spreche

Eine Kontraktion der Wirtschaft scheint unabwendbar.

„An den Märktensind neue Blasen

gezüchtet worden.“

Expertenmeinung MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


hier von Wochen und Monaten, nicht von Quartalen oder Jahren.

Insbesondere die US-Notenbank und die Bank von England sowie die Re-gierungen der USA und Großbritanni-ens glauben, sie könnten grenzenlos die Schulden erhöhen und Geld drucken. Ich habe die Befürchtung, dass diese Ins-titutionen zu spät den Wahnsinn dieses Kurses erkennen, Die Folge wäre, dass wir zunächst noch einen heftigen Inflati-onsschub erleiden werden, bevor uns die Deflation ereilt.

Die Korrektur ist zu Ende. Ich bin daher überzeugt, dass wir uns derzeit an den Aktienmärkten ganz am Ende einer Kor-rektur der Abwärtsbewegung befinden, die im Oktober 2007 begonnen und im März 2009 zunächst ihr Ende gefunden hat. In dieser Zeit hat der S&P-500-Index in der Spitze fast 60 Prozent verloren. Ein 50-Prozent-Reracement von den Tiefs im März würde durch einen Indexstand von 1.120 Punkten repräsentiert. Solche Auf-wärtskorrekturen von 40 bis 50 Prozent, die sich über zwei Quartale erstrecken können, sind in langjährigen Bärenmärk-ten nicht ungewöhnlich. Ein gutes Beispiel hierfür ist der Nikkei: Immer wieder wur-de der langjährige Abwärtstrend durch Korrekturen unterbrochen, die durch die Regierung ge-sponsert wurden. Keine die-ser Aufwärtsbewegungen war jedoch über längere Zeit erfolgreich. Stets hat der Privatsektor als Reaktion auf das Regierungshandeln die Bilanzen verkürzt.

In den kommenden Wochen dürfte die Aufwärtskorrektur zu Ende gehen. Ich gehe davon aus, dass die Bären dann mit aller Macht zurückkehren werden, und be-halte meine Prognose neuer Tiefs bei. Ich sehe den S&P 500 bei 550 Punkten. Natür-lich wäre es derzeit leichter, mit der Herde zu gehen und in das Bullenlager zu wech-seln. Aber ich habe bislang keine Anhalts-punkte erkennen können, die einen sol-chen Schritt rechtfertigen könnten, und so nehme ich das Risiko auf mich, als blinder Dauerpessimist abgestempelt zu werden.

Für die nächsten 12 bis 24 Monate kann ich nicht empfehlen, an den Finanz-

märkten höhere Risiken einzugehen. Ich rate davon ab, über längere Zeit größe-re Bestände an US-Dollar oder Pfund

Sterling zu halten. Ich rate hingegen zu Finanzanla-gen, die in Euro (vielleicht auch in Yen oder in Austra-lischen Dollar) denominiert

sind. Insbesondere deshalb, weil die EZB verglichen mit der Fed oder der Bank of England noch die bei Weitem glaubwür-digste Zentralbank ist. Mir scheint es, als

würden in der Eurozone eher früher als später die Deflationskräfte die Oberhand gewinnen, und zwar ohne dass eine in-flationäre Phase vorangeht. Ich empfeh-le daher langfristige Staatsanleihen aus Kern europa, insbesondere aus Frank-reich und Deutschland. Eine langfristige Verzinsung von gut 4 Prozent, basierend auf dem deutschen Länderrisiko und der Klugheit der EZB, ist ziemlich sinnvoll in einer Zeit, in der sonst nicht mehr viele Dinge ihren Wert behalten haben.

„Die Bären werdenmit aller Macht

zurückkommen.“

Entwicklung von Aktien und Anleihen in Japan

Nikkei 225 Anleihefuture (10 Jahre)

250

200

150

100

50

0

Prozent

09.1986 09.1988 09.1990 09.1992 09.1994 09.1996 09.1998 09.2000 09.2002 09.2004 09.2006 09.2008

Indexiert: 30.09.1986 = 100

Das könnte auch uns blühen …

Japan schlägt sich schon seit 20 Jahren mit deflationären Tendenzen und ihren Auswirkungen auf die Finanzmärk-

te herum. Der Aktienindex Nikkei 225 befindet sich seit dieser Zeit in einem Bärenmarkt, dessen Abwärtstendenz

nur von temporären Aufwärtsbewegungen unterbrochen wird. Investoren in die stabilen japanischen Staatsanleihen

haben demgegenüber wenigstens kein Geld verloren. In der gegenwärtigen Krise rät Bob Janjuah zum Kauf deutscher

und französischer Staatsanleihen.

Bob Janjuah ist der Chief Markets Strategist der Royal Bank of Scotland und als solcher für weltweit alle Anlageklassen zuständig. Nach einem Studium der Rechte an der Universität Warwick wechselte Janjuah in den Banken-sektor. Er arbeitete unter anderem für die SBC/UBS, die Hypo vereinsbank und die ABN AMRO. In seiner jetzigen Funktion ist Janjuah seit Mai dieses Jahres tätig. Bob Janjuah


Zur Person

ExpertenmeinungMÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2009


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Stand: Oktober 2009

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Redaktion: DOW JONES NEWS GMBH

Mitarbeiter dieser Ausgabe: Armin Kalbfleisch, Claus-Detlef Großmann, Olaf Hordenbach, Franz von den Driesch, Vera Schrader, Geraldine Diserens, Peter Berger, Dimitrije Stozinic

Gesamtgestaltung: LINKING ADVERTISING, Michi Gehrmann, Maria Trippler

Art Director: Stefan Bittl

Erscheinungsweise: 10x jährlich

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The Royal Bank of Scotland plc (RBS) handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher Vertreter der ABN AMRO Bank N.V. Die ABN AMRO Bank N.V. ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert). © The Royal Bank of Scotland plc. Alle Rechte vorbehalten.

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Fasziniert beobachtet die Welt den ökonomischen Durch-marsch Chinas an die Weltspitze. Bei Wachstumsraten von mehr als sechs Prozent p. a., einer zunehmenden Konsum-freude, riesigen Devisenreserven bei gleichzeitig geringer Auslandsverschuldung reicht kein anderes Land an das Reich der Mitte heran. RBS bietet Ihnen mit zahlreichen Produkten die Möglichkeit, an der asiatischen Erfolgsstory zu partizipieren: Von konservativen Anleihen mit Kapitalschutz bis hin zu MINI Future Zertifikaten mit Hebelwirkung.

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Chinesisch ist nicht einfach. In China investieren schon.

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