Finanzieller Turnaround aus Sicht eines Investors · neues Management. 10. Dr. Daniel Wiest –...

November 2008

“Finanzieller Turnaround

aus Sicht eines Investors”

Dr. Daniel Wiest – Finanzieller Turnaround aus Sicht eines Investors

Marktüberblick und Erfolgsfaktoren aus Sicht des Investors

Fallbeispiel AUGUSTA Technologie AG

Kursentwicklung AUGUSTA

Status und Outlook

Agenda

2


Distressed Assets – Marktüberblick

7 7

21 21

5

0

5

10

15

20

25

2003 2004 2005 2006 2007

Anzahl NPL Transaktionen

Distressed Debt Transaktionen in Deutschland

Deutscher Markt

- Non Performing Loans (NPL) seit 2003

- Rückgang der NPLs in 2007

- Über 60 Transaktionen seit 2003

- Mit einem Transaktionsvolumen von ≥ 45 Mrd. Euro

- Dt. Banken haben ≥ 200 Mrd. Euro an NPLs aktuell in Büchern

= NPL entspricht rund 5% des gesamten Kreditvolumens in Deutschland

3

Quelle: Ernst & Young


Segmentierung der Distressed Debt Transaktionen

Segment 1 Handel mit Schuldpositionen(Bankkredite, Wandelanleihen etc.)wenn Bewertung unter Nominalwert

4


Segmentierung der Distressed Debt Transaktionen

Segment 1 Handel mit Schuldpositionen(Bankkredite, Wandelanleihen etc.)wenn Bewertung unter Nominalwert

5

Segment 2Aufkauf von Schuldpositionen mit Zielsetzung die Restrukturierung „aktiv“ zu begleiten= mit Restrukturierungskonzeption


Investoren

Investitionen in DISTRESSED ASSETS

Distressed Assets mit Restrukturierungskonzeption

• Hedge Fonds

• Finanzinvestoren

• Banken

• Investment Banken

6


Strategische AspekteInvestoren



• Hedge Fonds


• Banken


• Kauf von Bankkrediten

• Debt-to-equity-swap

• Restrukturierung

• „Valuation approach“ Ansatz

7


Strategische Aspekte BeispieleInvestoren



• Hedge Fonds


• Banken


• Kauf von Bankkrediten

• Debt-to-equity-swap

• Restrukturierung

• „Valuation approach“ Ansatz

• Senator Film

• Rinol

• Schefenacker

• Georg von Opel

• Kuhnert

8


Unmittelbare Existenzsicherung

2-6 Wochen 6-12 Monate 2-3 Jahre

Phasen der Restrukturierung

• Erkennen der Krisensituation

• Bestandsaufnahme

• Sicherung Liquidität

• Verbesserung des Working Capital Managements

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Strukturanpassung &Neuausrichtung








• Refinanzierung (Liquidität)

• Konzentration auf profitableBereiche

• Verkauf der aufzugebendenAssets

• Professionalisierung/ neues Management

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Strukturanpassung &Neuausrichtung

ErtragsorientierteGeschäftsausweitung








• Refinanzierung (Liquidität)

• Konzentration auf profitableBereiche

• Verkauf der aufzugebendenAssets

• Professionalisierung/ neues Management

• Implementierung der definiertenStrategie

• Fortführen des Verbesserungs-prozesses

• Realisierung vonWachstumspotenzialen

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Status und Outlook

Agenda

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2006/2007

Corporate Engineering

2005 20062001-2004

Restrukturierungs-Phase TurnaroundPre-turnaround Phase

Rückkehr zur finanziellen Stärke

• Aufbau des Portfolios

• Finanzierung durch Wandelanleihe (75m€)

• Crash Neuer Markt

• Nachhaltige Verlust-situation

• Probleme der Refinanzierung

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2006/2007


2005 20062001-2004








• Restrukturierung derPassivseite

• Umwandlung der Wandelanleihe in equity (dept-to-equity-swap)

• Umschuldung der Bank-kredite (Teilverzicht)

• Kapitalschnitt mitFaktor 10

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Sensor Systems

IT Systems

• Drucksensoren

• Mess-Systeme

• Kamera-Systeme für die industrielle Bildverarbeitung

• Elektronik-Systeme

• Industrie-PCs

• kundenspezifische Software-entwicklung

Communication Systems

• Komponenten für die Daten-übertragung

• Bodenstationen für die Satelliten-kommunikation

2004: Pre-turnaround Phase

Umsatz: 72,2 mEUR EBIT: 11,8 mEUR

Umsatz: 66,9 mEUREBIT: 2,4 mEUR

Umsatz: 94,6 mEUR EBIT: -16,7 mEUR

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Sensor Systems

IT Systems

• Drucksensoren

• Mess-Systeme

• Kamera-Systeme für die industrielle Bildverarbeitung

• Elektronik-Systeme

• Industrie-PCs

• kundenspezifische Software-entwicklung

Communication Systems

• Komponenten für die Daten-übertragung

• Bodenstationen für die Satelliten-kommunikation

2004: Pre-turnaround Phase

Umsatz: 72,2 mEUR EBIT: 11,8 mEUR

Umsatz: 66,9 mEUREBIT: 2,4 mEUR

Umsatz: 94,6 mEUR EBIT: -16,7 mEUR

AUGUSTA GROUP 2004Umsatz: 234,2 mEUREBIT: -22,4 mEUR

16


2005: Restrukturierungs-Phase

Gründe- Wachstumschancen als klassisches Beteiligungsunternehmen sind limitiert- Loses Konglomerat ohne Integration und wenig Synergien- Defizitäre Segmente

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Neuausrichtung- Fokussierung auf margenstarke Segmente- Technologiespezialisierung- Wandel von Holding zu integrierten Technologieunternehmen

18




Neuausrichtung- Fokussierung auf margenstarke Segmente- Technologiespezialisierung- Wandel von Holding zu integrierten Technologieunternehmen

Neues Management- mit M&A Know-how- mit Integrations-Erfahrung- Definition und Durchführung der strategischen Neuausrichtung

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Ablauf

FAST EXECUTION!

Restrukturierungs-Phase: Erfolgsfaktoren aus Sicht des Investors

• Asset valuation

• Neue Strategie

• Definition Kernsegmente

• Aufzugebende Assets definieren

• Verkauf der DCO

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AnforderungenAblauf

FAST EXECUTION!

Restrukturierungs-Phase: Erfolgsfaktoren aus Sicht des Investors

• Asset valuation

• Neue Strategie

• Definition Kernsegmente

• Aufzugebende Assets definieren

• Verkauf der DCO

• Starker finanzieller Partner

• Neues Management

• Fach- und Marktkenntnisse

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2006/2007


2005 20062001-2004








• Verkauf der nicht fort-zuführenden Assets

• Verkauf der NDSatCom für 44,4 Mio. Euro

• Entschuldung

• Wertsteigerung bei denKern-Assets

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2006/2007


2005 20062001-2004








• Verkauf der nicht fort-zuführenden Assets

• Verkauf der NDSatCom für 44,4 Mio. Euro

• Entschuldung

• Wertsteigerung bei denKern-Assets

• Operative Stabilität

• deutliche Reduzierung der Nettoverschuldung

• Positiver Cash flow (2007)

• Fokussierung auf technologische Kernkompetenzen

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Dr. Daniel Wiest – Finanzieller Turnaround aus Sicht eines Investors 24

Turnaround Phase: Verschuldungssituation

In EUR Mio. Event Net debt / Net liquidity

31. Dezember 2004 -108,9

31. Dezember 2005 -60,1

31. Dezember 2006 -5,9

31. Dezember 2007 +11,8

- in 2000 begebene Wandelanleihe

- 3. Verlustjahr in Folge




31. Dezember 2004 -108,9

31. Dezember 2005 -60,1

31. Dezember 2006 -5,9

31. Dezember 2007 +11,8



- Debt-to-equity-swap

- Verkauf Pandatel AG (Verlustbringer)

- Positives operatives Ergebnis




31. Dezember 2004 -108,9

31. Dezember 2005 -60,1

31. Dezember 2006 -5,9

31. Dezember 2007 +11,8





- Positives operatives Ergebnis- Verkauf NDSatCom (44,4 Mio. Euro)

- Vorzeitige Rückzahlung des Konsortialkredits

- Verbesserung operative Entwicklung




31. Dezember 2004 -108,9

31. Dezember 2005 -60,1

31. Dezember 2006 -5,9

31. Dezember 2007 +11,8





- Positives operatives Ergebnis- Verkauf NDSatCom (44,4 Mio. Euro)

- Vorzeitige Rückzahlung des Konsortialkredits

- Verbesserung operative Entwicklung

- Fokussierung auf attraktive Nischenmärkte

- Profitables Wachstum


Wesentliche Kennzahlen im Zeitablauf

AUGUSTA Konzern in EUR 000 GJ 2004 GJ 2005

Bilanz-Kennzahlen

BilanzsummeEigenkapitalFremdkapitalNetto-Liquidität

218,3-5,5

224,9-108,9

210,464,3

146,1-60,1

Weitere Kennzahlen

UmsätzeEBITDAEBITJahresüberschuss/-fehlbetrag

234,2-16,9-22,4-23,9

200,823,419,3-2,6

Ergebnis pro Aktie in EUR -2,0 -0,34

Cash Flow -8,5 -8,4




Bilanz-Kennzahlen


218,3-5,5

224,9-108,9

210,464,3

146,1-60,1

Weitere Kennzahlen


234,2-16,9-22,4-23,9

200,823,419,3-2,6


Cash Flow -8,5 -8,4

GJ 2006

131,384,946,4-5,9

111,317,314,225,8

2,92

3,4




Bilanz-Kennzahlen


218,3-5,5

224,9-108,9

210,464,3

146,1-60,1

Weitere Kennzahlen


234,2-16,9-22,4-23,9

200,823,419,3-2,6


Cash Flow -8,5 -8,4

GJ 2007

127,394,632,711,8

119,319,817,514,9

1,78

3,3

GJ 2006

131,384,946,4-5,9

111,317,314,225,8

2,92

3,4


2006: Turnaround Phase –von einer Beteiligungsholding zur Industriegruppe

Strategische Ziele

• FokussierungKonzentration auf attraktive Wachstumsmärkte mit Fokus auf Sensorik und Automatisierung

• WachstumOrganisch über Marktdurchschnitt und anorganisch durch Akquisitionen

• WertsteigerungMarktführende Stellung in AUGUSTA Kerntechnologien und Erhöhung der Profitabilität

31


2006: Turnaround Phase –von einer Beteiligungsholding zur Industriegruppe

Strategische Ziele Maßnahmen

• FokussierungKonzentration auf attraktive Wachstumsmärkte mit Fokus auf Sensorik und Automatisierung

• WachstumOrganisch über Marktdurchschnitt und anorganisch durch Akquisitionen

• WertsteigerungMarktführende Stellung in AUGUSTA Kerntechnologien und Erhöhung der Profitabilität

• Exit aus Segment IT und Communication Systems (nicht strategisch und margenschwach)

• Neusegmentierung in Sensors und Controls (Sensorik und Automatisierung)

• Sicherstellung des organischenWachstums

• Buy-and-Build in den Bereichen Sensorelemente und -systeme sowie Industrielle Bildverarbeitung

• Nutzung von Portfoliosynergien

• Corporate Engineering: Aktives, wertorientiertes Portfoliomanagement

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Bilanz-stärke

OperativeStärke

Wachstums-stärke

AVITVES PORTFOLIO MANAGEMENT – Kontrolle mittels KPIs

Kennzahlenmodell zur Steuerung der Töchter

Return on Sales(EBIT/Sales)

Gro

wth

(YoY

Sal

es %

)

Size = Sales m€

TöchterControls

TöchterSensors

Wachstum gegenüber demMarktdurchschnitt in Relationzum Gewinn des Unternehmens

33


Bilanz-stärke

OperativeStärke

Wachstums-stärke




Gro

wth

(YoY

Sal

es %

)

Size = Sales m€

TöchterControls

TöchterSensors



Cap

ital A

ccum

ulat

ion

Wachstum aus „eigener Kraft“in Abhängigkeit von Verschuldungsgrad und Höhe des Cash Flows

Size = Equity %

34


Bilanz-stärke

OperativeStärke

Wachstums-stärke




Gro

wth

(YoY

Sal

es %

)

Size = Sales m€

TöchterControls

TöchterSensors



Cap

ital A

ccum

ulat

ion

Wachstum aus „eigener Kraft“in Abhängigkeit von Verschuldungsgrad und Höhe des Cash Flows

Betrachtung der Produktivitätsowie der Rendite des Eingesetzten Kapitals

Size = Equity % Size = ROCE %

Productivity(EBIT/HC)

DW

C

35


Erfolgreiche Repositionierung der AUGUSTA (1)

262

236 234

201

131 119,3

1914

17,5

-38

-5-22

Konzernumsatz und -EBIT (mEUR)

Investment Holding Finanz. Restrukturierung

2002 2003 2004 2005 2006 2007

AUGUSTA-Gruppe vorNeuausrichtungUmsatzEBIT

36


Erfolgreiche Repositionierung der AUGUSTA (2)

7 8 11 14

262

236 234

201

67 7691 100

-38

-5-22

19


14


2002 2003 2004 2005 2006 2007

AUGUSTA-Gruppe vorNeuausrichtungUmsatzEBIT

AUGUSTA-Gruppeheutige KerngeschäfteUmsatzEBIT

Repositionierung als Technologieunternehmen

119,3

17,5

131

111

37


Erfolgreiche Repositionierung der AUGUSTA

67 7691 100 111

7 8 11 14 14

Umsatz CAGR 2002-06: 13%EBIT CAGR 2002-06 : 19%



2002 2003 2004 2005 2006 2007

Repositionierung als Technologieunternehmen

AUGUSTA-Gruppeheutige KerngeschäfteUmsatzEBIT

119,3

17,5

38





Status und Outlook

Agenda

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Aktionärsstruktur der AUGUSTA

Aktionärsstruktur Veränderung in der Aktionärsstruktur

01/2006 11/2008

Lincoln Vale - 15,2%

Trafalgar 17,1% 13,6%

Deutsche Bank 18,1% 3,1%

Ennismore 5,7% 6,5%

Strategic Value Partners - 5,2%

Stark Investment 7,2% 5,8%

TFG 5,2% -

EOS Partners 7,2% -

Key Institutional Investors > 3 % 60,5% 49,4%

40

Institutional Investors (> 3%) 49,4%

Institutional Investors (< 3%) 5,0%

Private Investors 37,0%

TreasuryShares 8,4%

Managing&Supervisory Board 0,2%


2007


2005 20062001-2004

Restrukturierung TurnaroundPre-turnaround Phase

Kursentwicklung der AUGUSTA-Aktie vs TecDax

SchlusskurseAUGUSTA Aktie

31.12.01 5,80 €31.12.02 1,23 €31.12.03 2,80 €31.12.04 0,39 €

heute

Wachstum

41


2007


2005 20062001-2004




31.12.01 5,80 €31.12.02 1,23 €31.12.03 2,80 €31.12.04 0,39 €

SchlusskursAUGUSTA Aktie

Kapitalsplit 10:102.06.05 0,68 €03.06.05 6,40 €

31.12.05 8,20 €

Schlusskurs TecDax31.12.05 596,47 €

heute

Wachstum

42


2007


2005 20062001-2004




31.12.01 5,80 €31.12.02 1,23 €31.12.03 2,80 €31.12.04 0,39 €


Kapitalsplit 10:102.06.05 0,68 €03.06.05 6,40 €

31.12.05 8,20 €


Schlusskurs AUGUSTA Aktie

31.12.06 12,20 €y-o-y +48,8 %

Schlusskurs TecDax31.12.06 748,32 €y-o-y +25,5%

heute

Wachstum

43


2007


2005 20062001-2004




31.12.01 5,80 €31.12.02 1,23 €31.12.03 2,80 €31.12.04 0,39 €


Kapitalsplit 10:102.06.05 0,68 €03.06.05 6,40 €

31.12.05 8,20 €



31.12.06 12,20 €y-o-y +48,8 %



31.12.07 16,21 €y-o-y +32,9%


heute

Wachstum

44


2007


2005 20062001-2004




31.12.01 5,80 €31.12.02 1,23 €31.12.03 2,80 €31.12.04 0,39 €


Kapitalsplit 10:102.06.05 0,68 €03.06.05 6,40 €

31.12.05 8,20 €



31.12.06 12,20 €y-o-y +48,8 %



31.12.07 16,21 €y-o-y +32,9%


heute

Wachstum


14.10.08 12,17€y-t-d -24,9%

Schlusskurs Tec14.10.08 571,16€y-t-d -41,4%

45





Status und Outlook

Agenda

46


Wertschaffung durch Corporate Engineering

Transaktions-modell

Buy-and-Build(… and hold!)

zentraldezentral

Corporate Gouvernance

Restructuring/IncubatorPrivate Equity


Augusta 2006

Augusta 2007-09

Augusta 2010

Geschäfts-modell

Finanz-Holding

47


Status und Outlook

Status- Erfolgreiches operatives Geschäft- Wesentliche Kennzahlen im Plan- Verkauf aller Non Core Assets abgeschlossen

48


Status und Outlook


Heraus-forderung

- Erfolgreiche Durchführung der Buy-and-Build Strategie- Zeitfaktor – Durchführungsgeschwindigkeit- Multiples und Kaufpreise

49


Status und Outlook


Heraus-forderung

Haupt-probleme

- Erfolgreiche Durchführung der Buy-and-Build Strategie- Zeitfaktor – Durchführungsgeschwindigkeit- Multiples und Kaufpreise

- Geringe Marktkapitalisierung- Geringes Handelsvolumen- Schwacher Aktienmarkt- Aktienpreis spiegelt nicht den inneren Wert wider

50


HERZLICHEN DANK!

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Date post:	09-Oct-2019
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