Ecu – Korbwährung Europas
von Volker Park
Überblick/Gliederung
Die Korbwährung Ecu 24.11.2001 Volker Park
Die Problematik flexibler WechselkurseKalkulationsunsicherheit
Das Ziel der monetären Stabilität
Stichwort „Bretton-Woods“
Die Währungssysteme EuropasEuropäisches Währungsabkommen 12/1959Die Europäische Währungsschlange 04/1972Das Europäische Währungssystem 03/1979Vom Drei-Stufen-Plan zur EWU 01/1999
Überblick/Gliederung
Die Korbwährung Ecu 24.11.2001 Volker Park
Das EWS als Zone monetärer StabilitätInkrafttreten und GründungteilnehmerDie Korbwährung EcuDas Interventionssystem
Zeitliche Entwicklung des EWSAnlaufphase (1979-83)Konsolidierungsphase (1983-87)Stabilitäts- und Asymmetriephase (1987-92)
Überblick/Gliederung
Die Korbwährung Ecu 24.11.2001 Volker Park
Die Krisen des EWS 1992/93Die DM als AnkerwährungBRD Wiedervereinigung und Boomphase
Die Einleitung der EWU 1999Der 3-Stufen-PlanEinfrieren der LeitkurseWährungsumstellung
Flexible Wechselkurse
Die Korbwährung Ecu 24.11.2001 Volker Park
• Unsicherheit der Wirtschaftsteilnehmer durch fehlende, sichere Kalkulationsgrundlage
Fazit: Wohlfahrtsverlust durch Systeme flexibler Wechselkurse
• Eindämmung des Risikos durch kostspielige Kurssicherungsmaßnahmen
Flexible Wechselkurse
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Stichwort: Zusammenbruch des Bretton- Woods-Systems im Jahre 1973
• Verlust des monetären Disziplinierungs- drucks durch fehlende Leitwährung
• Maßgeblicher Anstoß vieler Länder zum Beitritt ins EWS Anfang 1979
Das Ziel monetärer Stabilität
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• Entschluss der währungspolitischen Zusammen- arbeit auf europäischer Ebene
• Grundlegende Voraussetzungen wurden bereits im EWG Vertrag 1957 geschaffen (Vgl. Art.107)„Die Wechselkurspolitik wird von jedem Mitgliedsstaat als Angelegenheit von gemeinsamen Interesse behandelt“
Europäische Währungssysteme
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Europäisches Währungsabkommen 12/1959
Europäische Währungsschlange 04/1972
Europäisches Währungssystem 03/1979
Europäische Währungsunion 01/1999
Überblick:
Gründung der RE I im Jahre1962 für Agrarbereich
Ablösung RE I durch EWRE ERE als erste Korbwährung
Die ECU als ersterein innereuropäische Größe
Ablösung der ECU durch Euro
EWS als monetäre Stabilität
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• Inkrafttreten des EWS am 13.03.1979
Gründungsteilnehmer:
Belgien BRD Dänemark
FrankreichItalie
nIrland Luxemburg Niederland
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• Die Korbwährung Ecu als zentraler Bestand- teil des EWS
Kursberechnungsbeispiel
Die Korbwährung Ecu 24.11.2001 Volker Park
Ecu-Leitkurse vom 23.02.1998, entnommen aus dem Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Rehe C 58/1
Absoluter Betrag DM Mittelkurs Gegenwert Relatives Ge- ECU-Leitkursein nationaler am 23.02.1998 in DM wicht 1 ECU=.... Wäh-Währung der Währungen rungseinheiten
in Prozent(1) (2) (3)=(1)*(2) (4)=(3):1,9748 (5)
0,6242 DM 1,0000 0,6242 31,6 % 1,97480,08784 brit. Pfund 2,9716 0,2610 13,2 % 0,66451,332 FF 0,2983 0,3973 20,1 % 6,6208151,8 LIT 0,0010 0,1539 7,8 % 1947,80,2198 HFL 0,8873 0,1950 9,9 % 2,22573,431 BFR+LFR 0,0485 0,1663 8,4 % 40,75360,1976 DKR 0,2623 0,0518 2,6 % 7,52730,008552 ir. Pfund 2,4852 0,0213 1,1 % 0,79461,44 DR 0,0063 0,0091 0,5 % 312,4076,885 PTA 0,0118 0,0813 4,1 % 167,2981,393 ESC 0,0098 0,0136 0,7 % 202,173
1,9748 100,0 %
EWS als monetäre Stabilität
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Das Interventionssystem des EWS:
• Ecu- bzw. bilaterale Leitkurse als Grundlage der Interventionsmaßnahmen
• Schwankungsbreite der Währungen +/- 2,25% gegenüber den bilateralen Leitkursen
EWS als monetäre Stabilität
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Beispiel:
bfr dkr FF brPf irPf Lit hfl Pta
20,62 3,81 3,35 0,34 0,37 748,21 1,13 6,50
0
50100
150
200
250300
350
400 OIP
UIP
bil. Leitkurs
Marktkurs
EWS als monetäre Stabilität
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• Unterscheidung zwischen „intramarginalen“ „intermarginalen“ Interventionsmaßnahmen
• Notwendigkeit eines effizienten Kreditsystems Gründung des EFWZ
Ziel: Garantie des kurzfristigem Währungs- beistandes
Zeitliche Entwicklung des EWS
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Die Anlaufphase (1979-1983)
• Innerhalb der Anlaufphase 7 Realignments• Währungen unter starkem Abwertungsdruck
Ursache: Wirtschafts- und geldpolitische Divergenz der Ziele
Zeitliche Entwicklung des EWS
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Die Konsolidierungsphase (1983-1987)
• Verstärkte Durchführung intramarginaler Interventionsmaßnahmen• Verhinderung sog. „spekulativer Attacken“
• Lediglich 4 Realignments in dieser Phase
Zeitliche Entwicklung des EWS
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Die Konsolidierungsphase (1983-1987)
• Akzeptanz und Durchsetzung der monetären Theorie innerhalb der Notenbanken• Übergang zur stabilitätsorientierten WiPo DM als „Ankerwährung“ und Wertmaßstab
Zeitliche Entwicklung des EWS
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Die Stabilitäts- und Asymmetriephase ( 1987-1992)
• Abwertung der italienischen Lira als einziges Realignment• Wandel der DM zur Leitwährung - Problem der Abwertungsasymmetrie
Zeitliche Entwicklung des EWS
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Die Stabilitäts- und Asymmetriephase ( 1987-1992)
• Stichpunkt Wiedervereinigung BRD als Problem zwischen Kern- und Konvergenzländern
Divergierende WiPo Interessen als Sprengsatz für ein System fester Wechselkurse dar
Die Krisen des EWS 1992/93
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• Negativer Ausfall des Dänischen Referendums 1992 stellt Währungsparitäten in Frage• Wiedervereinigung u. Boom der BRD, Beschluss einer Reduzierung der Inflationsraten• Leitkursanpassungen stehen in Konflikt zur konjunkturellen Lage der anderen EWS-Länder
Die Krisen des EWS 1992/93
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• Beginn spekulativer Attacken
• Massive Abwertung der Lira und des brit. Pfund • Britische und italienische Währung scheiden mit Wirkung des 17.09.92 aus dem EWS aus• November 1992 Abwertung des Escudo und der Peseta um 6%
Die Krisen des EWS 1992/93
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• November `93 Regierungswechsel Frankreichs Aufwertung des FF um 1,5% • Frage nach FF als zukünftige Leitwährung
• Zinsrunde der BRD als eindeutige Antwort
• Weiterer massiver Abwertungsdruck, Band- breitenerweiterung +/- 15% am 02.08.1993
Kurzüberblick der Beitritte
Die Korbwährung Ecu 24.11.2001 Volker Park
13. März 1979 Start des EWS-Wechselkursmechanismus
17. September 1984 Aufnahme der griechischen Währung in den Währungskorb
19. Juni 1989 Teilnahme der spanischen Währung am Wechselkursmechanismus mit einer Bandbreite von +/- 6%
21. September 1989 Aufnahme der spanischen und portugiesischen Währung in den Währungskorb der Ecu
05. Januar 1990 Reduktion der Schwankungsbreite der Lira auf +/- 2,25 %
08. Oktober 1990 Beitritt Großbritanniens zum EWS, Schwankungsbreite +/- 6%
04. April 1992 Teilnahme Portugals am EWS, Schwankungsbreite +/- 6%
17. September 1992 Suspendierung der italienische und britischen Währung
02. August 1993 Bandbreitenerweiterung auf +/- 15%, Ausnahme DM und Gulden
09. Januar 1995 Beitritt Österreichs zum EWS
14. Oktober 1996 Beitritt Finnlands zum EWS
25. November 1996 Wiederaufnahme der italienischen Währung
16. März 1998 Beitritt Griechenlands zum EWS
Einleitung der EWU
Die Korbwährung Ecu 24.11.2001 Volker Park
• Beginn des 3-Stufen Plan auf Basis des Delors-Berichtes am 01. Juni 1989
• Ziel ist die Vorbereitung auf die Währungs- union in Wirtschafts- und geldpolitischer Hinsicht Konvergenzkriterien von Maastricht als Kompromiss
zwischen ökonomischer und monetärer Sichtweise
Einleitung der EWU
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• Inkrafttreten der Währungsunion am 01. Januar 1999
• Einfrieren der Ecu-Leitkurse auf Basis des 02.02.1998• Die Interimsphase – Zeitraum zwischen Beschluss und Einleitung der EWU
Einleitung der EWU
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1 Euro 40, 3399 Belgische Franken1 Euro 1,95583 Deutsche Mark1 Euro 166,386 Spanische Peseten1 Euro 6,55957 Französische Franc1 Euro 0,787564 Irische Pfund1 Euro 1936,27 Italienische Lire1 Euro 40,3399 Luxemburgische Franken1 Euro 2,20371 Niederländische Gulden1 Euro 13,7603 Österreichische Schilling1 Euro 200,482 Portugisische Escudos1 Euro 5,94573 Finnmark
• Mit Beginn der EWU technische Währungs- umstellung, Umrechnung der Ecu in Euro
Einleitung der EWU
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1 Euro 40, 3399 Belgische Franken1 Euro 1,95583 Deutsche Mark1 Euro 166,386 Spanische Peseten1 Euro 6,55957 Französische Franc1 Euro 0,787564 Irische Pfund1 Euro 1936,27 Italienische Lire1 Euro 40,3399 Luxemburgische Franken1 Euro 2,20371 Niederländische Gulden1 Euro 13,7603 Österreichische Schilling1 Euro 200,482 Portugisische Escudos1 Euro 5,94573 Finnmark
• Mit Beginn der EWU technische Währungs- umstellung, Umrechnung der Ecu in Euro
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