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Frankfurt, 19. November 2019 – Bernhard Kraus

Anlegerversammlung „Institutionelle Fonds“

Begrüßung

| 2

Anlegerversammlung am 19. November 2019

in Frankfurt

10:00 Uhr Begrüßung durch Union Investment und DZ BANK

Umfeld extrem - Herausforderungen in der Gesamtbanksteuerung –

Unterstützungen Ihrer DZ BANK

Kann die Japanisierung vermieden werden?

11:30 Uhr Kaffeepause

Aktienmärkte (konzentrierte Strategien) im spätzyklischen Kapitalmarktumfeld

Aktuelle Informationen und Lösungen von Union Investment

ca.12:45 Uhr Gemeinsames Mittagessen

Private Equity: Gerade jetzt - warum die Erfolgsgeschichte weitergeht

Credits: Chancen im Niedrigzinsumfeld

Emerging Markets Renten: Rückenwind und Perspektiven im Negativzinsumfeld

ca.15:45 Uhr Schlussworte

| 3

Ein Festhalten an einer breiten Asset Allocation nach einem negativen

Vorjahr zahlt sich bereits im Folgejahr aus

* Wertentwicklung seit Auflegung am 1. Oktober 2008

Stand: 31. Oktober 2019

Wertentwicklung des UniInstitutional Asset Balance seit Auflage

-6,0 %

10,4 %

4,0 %

0,2 %

8,8 %

2,5 %

7,2 %

1,6 % 2,3 % 3,0 %

-4,7 %

8,7 %

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 lfd.Jahr

*

| 4

Insbesondere alternative Anlagelösungen sind gefragt

+3,4+2,0

+3,1+3,3

+6,7

+7,0+1,5

-2,2

1517

2124

31

39

34

38,1

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Volumen

Nettomittelzufluss

Top 5 Anlageklassen

Fondsvolumen, Netto-Mittelzuflüsse und Zeichnungsvolumen Institutioneller FondsMilliarden Euro

Top 2 Zeichnungswünsche*

* Kapitalzusagen von Investoren


Millionen Euro

+2.500

+442

Immobilien-Fondslösungen

Infrastruktur

+809

+271

+195

+79

+54

Unternehmensanleihen

Aktien

Immobilien

Covered Bonds

Staatsanleihen

| 5

Wir verwalten insgesamt rund 290 Spezialfonds* für unsere

genossenschaftlichen Banken

* Stand: 31. Oktober 2019 – rund 10 weitere Fondsauflagen für 2019 in Planung

Allokation des UniInstitutional Asset Balance Allokation eines „Muster“-Spezialfonds

Staatsanleihen / Covered Bonds

40 %

Euro Konvergenzwährungen

4 %Unternehmensanleihen

15 %

EM-Unternehmensanleihen

3 %

Emerging-Markets-Anleihen

10 %

Wandelanleihen7 %

Aktien Europa4 %

Aktien Europa -MinRisk-

4 %

Aktien Welt11 %

Liquidität2 %

Aktien Welt10 %

Wandelanleihen5 %

Staatsanl. Kern Euroland

5 %

Staatsanl. Periph. Euroland

5 %

Covered Bonds Euroland

8 %

Unternehmensanl.Inv. Grade Euroland

20 %

Unternehmensanl. High Yield Euro

10 %

Staatsanleihen EM Global

10 %

Immobilien14 %

Rohstoffe3 %

Private Equity5 %

Infrastruktur5 %

"Umfeld extrem - Herausforderungen

in der Gesamtbanksteuerung -

Unterstützungen Ihrer DZ BANK"

Anlegerversammlungen „Institutionelle Fonds“,

Oktober/November/Dezember 2019

Agenda

1. Umfeld extrem

2. Herausforderungen in der Gesamtbanksteuerung

3. Unterstützungen Ihrer DZ BANK

4. Fazit

Anlegerversammlungen „Institutionelle Fonds“Okt.&Nov.&Dez. 2019Seite 8

1. Umfeld extrem

▪ "Die Märkte können länger

irrational bleiben als Du solvent!““The market can stay irrational longer than you can stay solvent.”

Anlegerversammlungen „Institutionelle Fonds“

John Maynard Keynes (1883-1946), britischer Nationalökonom

Dante Alighieri (1265-1321), italienischer Dichter und Philosoph

Okt.&Nov.&Dez. 2019Seite 10

▪ „Der eine wartet, daß die Zeit sich

wandelt, der andere packt sie

kräftig an und handelt.“


Die letzten 12 Monate gleichen einer Achterbahnfahrt - gestern noch

Zinserhöhungs-“Phantasie“, heute Zinssenkungs-“Sorge“


Erstmalig lag die aktuelle Marktrendite des Direktbestandes (EUR 164 Mrd.)

der GenoBanken per Ende Juli im negativen Bereich


0,14%0,24% 0,25% 0,18% 0,20% 0,17% 0,14% 0,18% 0,15% 0,23% 0,20% 0,14% 0,10% 0,04% 0,06%

-0,04%-0,04%-0,13%

-0,25%-0,32%-0,48%

-0,37%-0,27%

0,18%0,18% 0,18%

0,22% 0,22% 0,25% 0,28% 0,25% 0,27%0,27% 0,26% 0,35% 0,37%

0,37% 0,33%0,31% 0,28% 0,34% 0,30% 0,27% 0,30% 0,34% 0,32%

1,28% 1,26% 1,25% 1,24% 1,23% 1,22% 1,21% 1,20% 1,19% 1,19% 1,17% 1,17% 1,16% 1,15% 1,14% 1,14% 1,13% 1,12% 1,11% 1,10% 1,09% 1,08% 1,08%

1,08%1,02%

-0,50%

-0,25%

0,00%

0,25%

0,50%

0,75%

1,00%

1,25%

1,50%

12

/17

01

/18

02

/18

03

/18

04

/18

05

/18

06

/18

07

/18

08

/18

09

/18

10

/18

11

/18

12

/18

01

/19

02

/19

03

/19

04

/19

05

/19

06

/19

07

/19

08

/19

09

/19

10

/19

...

in %

Monat

Portfolio "Alle GenoBanken"

Swaprendite Spread Marktrendite Nominalverzinsung (GuV) Bruttobedarf GenoBanken (allg. VA - Provisionen)

Quelle: DZ BANK EGon, Stand: 31.10.2019

2. Herausforderungen in der

Gesamtbanksteuerung

Paradoxa in der Banksteuerung bei den Genossenschaftsbanken

▪ Retailfunding teurer als institutionelles Funding (statt billiger)

▪ Privatkundeneinlagen sind Kostenfaktor (statt Cashcow)

▪ Eigenkapital bringt unmittelbar keinen Ertrag (statt Ertrag zu bringen)

▪ Schuldner erhalten Zins (statt Zins zu zahlen)

▪ Zinsänderungsrisiko wird nicht entgolten (bis 12 Jahre) (statt entgolten zu werden)

▪ Eigenmittelanforderung wird Engpass (statt unkritisch zu sein)



Das Zinsumfeld verlangt, dass weiterhin an allen Stellschrauben gedreht

wird, seit Ende 2008 ist die Bilanzsumme bereits um knapp 42% gewachsen


Rahmen-

bedingungenStellschrauben

Neben-

bedingungen

Kosten

Ergebnis-

anspruch

a. Mitglieder fördern

b. Kundenzufrieden-

heit steigern

c. aufsichtsrechtliche

Anforderungen

erfüllen

d. Rechtsrisiken

minimieren

e. Ergebnisanspruch

vs. Potential

f. Wirtschaftliche

Risiken bewußt

und nachhaltig

eingehen

g. Kapitalmarkt-

entwicklung

h. Zeithorizont

i. …

Eigengeschäft/

Treasury

Nie

dri

gzin

su

mfe

ld

Re

gu

lieru

ng

Dig

ita

lisie

run

g

De

mo

gra

fie

Kunden-

geschäft

3,4 4,6 5,9 6,2 6,5 6,9 7,1 7,5 8,1 8,7 8,9

6,9 5,46,1 6,7 5,6 5,2 5,3 4,9 3,6 2,7 2,6

4,1 4,04,2 4,2 4,2 4,3 4,4 4,7 4,7 5,1 5,3

-12,2 -12,7 -12,9 -13,2 -13,5 -13,6 -13,8 -14,0 -14,1 -14,0 -14,0

-1,2

4,03,0 2,1 4,6 4,0 4,4 3,8 4,8 4,8 3,4

1,0

5,3

6,2 6,0

7,5

6,7

7,36,9 7,0

7,4

6,2

0

1

2

3

4

5

6

7

8

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Mrd

. EU

R

Mrd

. E

UR

Kalenderjahr

Geschäftsfeldrechnung aller Genossenschaftsbanken seit 2008

Kredite inkl. real. Risikokosten Einlagen Provisionen Kosten Treasury inkl. real. Risikokosten Ergebnis (rechte Skala)

Quelle: BVR, Kompasse 2010-2020

1. Systematischer Prozess der Vermögensallokation –

Ausgangspunkt ist die neue „Ökonomische Risikotragfähigkeit“


Soll - Ist - Abgleich

GB-Planung Zielallokation Umsetzung

▪ Depot-A

▪ Beratermandat

(UIN)

▪ Beratungsmandat

(DZ BANK)

▪ Spezialfonds

E

I

G

E

N

F

R

E

M

D

Vermögen

GuV

Kapital

RTF

1. Systematischer Prozess der Vermögensallokation – Durchhalte-

vermögen ist nötig, betriebswirtschaftlich und emotional


Assetklasse 30.09.18 - 31.12.18 31.12.18 - 30.09.19 30.09.18 - 30.09.19

10 Jahre gleitend 1,20% 4,43% 5,68%

Staaten Eurozone 0,99% 5,72% 6,76%

Covered Bonds 0,41% 3,33% 3,76%

Banken Senior -0,24% 4,86% 4,62%

Verbund 0,72% 4,58% 5,33%

Unternehmen -0,55% 5,67% 5,10%

High Yield NF -3,91% 8,26% 4,03%

Nachranganl. FI -1,49% 9,54% 7,91%

Emerging-Markets -0,89% 7,85% 6,90%

Aktien Eurozone -11,47% 21,92% 7,94%

Wandelanleihen -4,57% 6,39% 1,53%

Aktienanleihen -6,01% 9,55% 2,97%

Rohstoffe -8,13% 8,32% -0,48%

Immobilien 0,69% 2,11% 2,81%

Geldmarkt -0,07% -0,25% -0,33%Stand: 30.09.2019

Performance der Assetklassen in 3 verschiedenen Zeiträumen

2. „Verteidigungslinien“

Beispiel: Risikoverzinsungsanalyse

WKN Name Fälligkeit KuponNominal-

volumen

2ndBest_Rat

ing_Emis/Em

it/Konz

KPM-EG Segment

A1ZDR7 NORDEA BK 14/21 MTN 17.02.2021 2,000% 1.000.000 AA STANDARD


Wertpapier

1 (100%)

Level

0

2B

2A

1 (93%)

Verzinsung

5%

4%

3%

2%

1%

Anspruch Soll-Ist-Vergleich

BONITÄT

ZINS

Rendite

IST

BONITÄT

ZINS

Rendite

SOLL

≥ RISIKO x VERZINSUNGSANSPRUCH=1 2

2. „Verteidigungslinien“

Beispiel: Risikoverzinsungsanalyse


Hauptassetklasse

38 Bankschuldverschreibungen 5 17 16

18 Gedeckte Anleihen 0 0 18

20 Staatsanleihen 2 2 16

18 Unternehmensanleihen 3 3 12

13 Credit Linked Notes 1 6 6

11 28 68

EK-Rendite >= EK-Anspruch

EK-Rendite < EK-Anspruch, jedoch > 0

EK-Rendite < EK-Anspruch, sowie < 0

Detail Überblick

Legende

# WKN NameEK Anspr.

in BP

Swap +

Spread

EK-Ren-

dite

1 A1Z4ZN NORD/LB LUX 15/20FLR MTN 3 101 149%

2 A1VCZT SBAB BANK 13/20 MTN 1 -26 -229%

3 A1Z5Z7 ABN AMRO BANK 15/20 FLR 1 -14 -84%

10 A1ZQN6 BARCLAYS 14/22 MTN 30 23 4%

12 A19FX1 BBVA 17/22 FLR MTN 8 -10 -7%

13 A19GBC INTESA SAN. 17/22 FLR MTN 20 46 12%

14 A2RYK6 DANSKE BK 19/22 MTN 32 15 2%

15 A1Z2AD SWEDBANK 15/22 MTN 19 -17 -4%

EGon Ergebnis

3. Optimale Investitionsdauer

Konkret: ex post Performancedistribution 31.12.2018 – 31.10.2019


0,05% 0,16% 0,27% 0,38% 0,48% 0,57% 0,65%0,26% 0,35% 0,43% 0,53% 0,62% 0,69% 0,76% 0,82% 0,86% 0,89%

0,02% 0,22%0,65%

1,25%2,02%

2,92%

3,91%

4,97%

6,05%7,06%

0,02%0,23%

0,46%

0,89%

1,46%

2,07%

2,76%

3,48%

4,11%

4,70%

0,10%0,66%

1,48%

2,72%

4,26%

5,94%

7,80%

9,74%

11,58%

13,29%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Pe

rform

an

ce

in %

Pe

rfo

rma

nc

e in

%

Laufzeit

ex post Performancedistribution vom 31.12.2018 bis zum 31.10.2019 - Segment Unternehmen BBB -

Kupon Swap Kupon Spread Kursveränderung Swap Kursveränderung Spread ∑Performance

Summe 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

31.12.2018 Unternehmen BBB 0,08% 0,25% 0,45% 0,69% 0,93% 1,15% 1,36% 1,55% 1,71% 1,85%31.10.2019 Unternehmen BBB -0,15% -0,07% 0,00% 0,08% 0,17% 0,26% 0,35% 0,44% 0,54% 0,62%


3. Optimale Investitionsdauer

Generell: ex ante Performancedistribution 31.10.2019 – 31.10.2029


100,00%

100,72%

101,43%

101,89%

102,16%102,25%

102,17%

101,86%

101,38%

100,77%

100,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

99,5%

100,0%

100,5%

101,0%

101,5%

102,0%

102,5%

t+0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10

in %

Laufzeit

Kursverlauf einer 10-jährigen Anleihe im Zeitverlauf bei konstanten Zinsen und konstanten Spreads

- Unternehmen BBB -

Kursveränderung Swap Kursveränderung Spread Kursverlauf

0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,06%

0,56% 0,56% 0,56% 0,56% 0,56% 0,56% 0,56% 0,56% 0,56% 0,56%

0,54% 0,50%0,29%

0,17%0,05%

-0,11%-0,24%

-0,36% -0,42% -0,42%

0,18% 0,22%

0,16%

0,10%

0,04%0,02%

-0,06%

-0,12%-0,19%

-0,35%

1,34%1,34%

1,07%

0,89%

0,71%

0,53%

0,32%

0,14%0,01%

-0,15%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10

Pe

rform

an

ce

in %

Pe

rfo

rma

nc

e in

%

Laufzeit

Performanceverlauf einer 10-jährigen Anleihe im Zeitverlauf bei konstanten Zinsen und konstanten Spreads

- Unternehmen BBB -

Kupon Swap Kupon Spread Kursveränderung Swap Kursveränderung Spread

3. Unterstützungen Ihrer DZ BANK

„Auch in der Prozessoptimierung für Sie tätig“

Möglichkeiten der EGon Transaktionssimulation

Simulation in nur vier Schritten:

1. a.) Käufe 1. b.) Verkäufe

2. Transaktionsliste

eine Übersicht über alle ausgewählten Papiere

3. Simulationsergebnisunter anderem: Darstellung der neuen Limitauslastung

4. Umsetzung

Vorbefüllte Händlerzettel

Einbuchung/Darstellung von schwebenden Geschäften

Bankinterne Dokumente hochladen und archivieren


Angedachte Weiterentwicklung von EGon

Kurzfristig

• Modifikation Haupt-/Unterassetklassen

• Anpassung Wertpapierzuordnung

Mittelfristig

• Weiterentwicklung der Transaktionssimulation

• Kommentarfunktion für Spreads in EGon Basis

• Weitere Strukturmerkmale in EGon Limite

Langfristig

• Verknüpfung von EGon und VR-Control

• EGon als Plattform Treasury im Eigengeschäft


Landkarte unserer Unterstützungsleistungen


Treasury-Strategie und -Prozess

EK-Beratung incl. RTF/Limite, ggf. NPP-Coaching

Be

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un

g d

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ula

toris

ch

en

Ra

hm

en

be

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gu

ng

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Planen & Steuern (Plus)

• Beratung oder

• Workshop

Strategische

Vermögensallokation (SVA)

Beratungen zur Risiko- und Ertragssteuerung

(RES)

- Marktpreisrisiko

- Adressrisiko

- Liqudiätsrisiko

Controlling

VR-Control Outscourcing

EGon

Bilanzierung/

Meldewesen

GENO-SAVE

Transaktion

(Simulation / Workflow)

EGon

Umsetzung Eigenanlagen

Depot A Fonds

Eigenexpertise Wertpapiere/Derivate Berater-Spezialfonds

FremdexpertiseBeratungs-Mandat

Depot A

Spezialfonds

Publikumsfonds

Be

gle

itu

ng

vo

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er S

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op

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en

Um

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un

g

* Depot A-Beratungen, Coachings, UIN-AAS, Sonstige Bankbesuche

*

4. Fazit

Fazit

▪ Zunehmende Ertragserosion / Substanzverzehr bei Kerninvestments

▪ Investment in vorteilhafte Marktsegmente

▪ Diversifikation außerhalb der Kerninvestments

▪ Eigengeschäft wird: - dynamischer

- riskanter

- illiquider

▪ Entscheidungs- und Investmentprozess: - Kriterien

- Maßstäbe

- Konsistenz

- Transparenz

- Disziplin


Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit

und Ihr Interesse und weiterhin eine

informative und erkenntnisreiche

Veranstaltung!

Ihre Ansprechpartner in der Beratung Gesamtbanksteuerung:

Wie können wir Sie unterstützen?


Dr. Ralf AnackerAbteilungsdirektor

Gruppenleiter

Telefon +49 69 7447-6815

Telefax +49 69 7447-90068

Mobil +49 172 6531152

DZ BANK AG

Platz der Republik

60265 Frankfurt am Main

[email protected]

Beratung Gesamtbanksteuerung Südwest

GenoBanken/Verbund

Kay NoackAbteilungsdirektor

Senior Consultant

Telefon +49 511 9919-322

Telefax +49 511 9919-410

Mobil +49 173 6512718

DZ BANK AG

Berliner Allee 5

30175 Hannover

[email protected]

Diplom-Bankbetriebswirt (Geno)

Beratung Gesamtbanksteuerung Nord/Ost

GenoBanken/Verbund

Michael ZengerleAbteilungsdirektor

Managing Berater

Telefon +49 89 2134-3282

Telefax +49 89 2134 2276

Mobil +49 172 6503120

DZ BANK AG

Türkenstraße 16

80333 München

[email protected]

Beratung Gesamtbanksteuerung Bayern

GenoBanken/Verbund

Kristian E. MainertAbteilungsdirektor

Gruppenleiter

Telefon +49 69 7447-90486

Telefax +49 69 7447-90068

Mobil +49 173 3101548

DZ BANK AG

Platz der Republik

60265 Frankfurt am Main

[email protected]

Beratung Gesamtbanksteuerung

Zentral/Mitte

GenoBanken/Verbund

Haftungsausschluss / Disclaimer

Dieses Dokument wurde von der DZ BANK AG Deutsche Zentral- Genossenschaftsbank, Frankfurt am Main („DZ BANK") erstellt undist ausschließlich zur Verteilung an geeignete Gegenparteien im Sinne des § 67 WpHG mit Geschäftssitz in der BundesrepublikDeutschland bestimmt. Dieses Dokument dient ausschließlich Informationszwecken. Es darf nur von denjenigen (juristischen)Personen genutzt werden, an die es von der DZ BANK verteilt wurde. Dieses Dokument stellt weder ein öffentliches Angebot nocheine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Erwerb von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die DZ BANK istinsbesondere nicht als Anlageberater oder aufgrund einer Vermögensbetreuungspflicht tätig. Dieses Dokument ist keineFinanzanalyse. Es kann eine eigenverantwortliche Prüfung der Chancen und Risiken der dargestellten Produkte unterBerücksichtigung der jeweiligen individuellen Investitionsziele nicht ersetzen. Alle hierin enthaltenen Bewertungen, Stellungnahmenoder Erklärungen sind diejenigen des Verfassers des Dokuments und stimmen nicht notwendigerweise mit denen der Emittentin oderdritter Parteien überein. Die DZ BANK hat die Informationen, auf die sich das Dokument stützt, aus als zuverlässig erachteten Quellenübernommen, ohne jedoch alle diese Informationen selbst zu verifizieren. Dementsprechend gibt die DZ BANK keineGewährleistungen oder Zusicherungen hinsichtlich der Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit der hierin enthaltenenInformationen oder Meinungen ab. Die DZ BANK übernimmt keine Haftung für unmittelbare oder mittelbare Schäden, die durch dieVerteilung und/oder Verwendung dieses Dokuments verursacht werden und/oder mit der Verteilung und/oder Verwendung diesesDokuments im Zusammenhang stehen. Eine Investitionsentscheidung bezüglich irgendwelcher Wertpapiere oder sonstigerFinanzinstrumente sollte auf der Grundlage eines Prospekts oder Informationsmemorandums sowie der allein maßgeblichenEmissionsbedingungen der Wertpapiere erfolgen und auf keinen Fall auf Grundlage dieses Dokuments. Unsere Bewertungen könnenje nach den speziellen Anlagezielen, dem Anlagehorizont oder der individuellen Vermögenslage nicht oder nur bedingt geeignet sein.Da Trading-Empfehlungen stark auf kurzfristigen technischen Aspekten basieren, können sie auch im Widerspruch zu anderenAussagen der DZ BANK stehen. Die Inhalte dieses Dokuments entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Erstellung des Dokuments.Sie können aufgrund künftiger Entwicklungen überholt sein, ohne dass das Dokument geändert wurde.

Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.


"Umfeld extrem - Herausforderungen

in der Gesamtbanksteuerung -

Unterstützungen Ihrer DZ BANK"

Anlegerversammlungen „Institutionelle Fonds“,

Oktober/November/Dezember 2019

Frankfurt, 19. November 2019 – Dr. Jörg Zeuner


Kann die Japanisierung vermieden werden?

| 34

2019 als außergewöhnlich gutes Kapitalmarktjahr

Stand: 14. November 2019; Quelle: Bloomberg, Datastream

Wertentwicklung in % im laufenden Kalenderjahr

10,3 9,78,2

6,3 5,83,3

23,6 23,720,7

14,7

9,4 8,2 8,15,7

3,45,0 5,0 4,2

1,0

16,2

11,9

6,9

-2,5

Renten Aktien Währungen Rohstoffe

| 35

Geldpolitik – Fed vom Autopilot zur Daten- und Marktabhängigkeit

|

| 37

Handelskrieg –

Die große Einigung bleibt unwahrscheinlich

US-Strafzölle in % gegen China seit Juli 2018In US-Dollar

Investitionsgüter + Maschinen

Handys + Elektrogeräte

Bekleidung + Fernseher

Möbel + Autos + Leder

Eingeführt

ab 15. Dezember 2019 vorgesehen

ab 1. Quartal 2020 vorgesehen

0% 10% 20% 30%

45 Milliarden

222 Milliarden

104 Milliarden

156 Milliarden

Zollsatz

| 38

Die Weltwirtschaft verliert sichtbar an Dynamik –

vor allem die Industrie schwächelt

Einkaufmanagerindices in Punkten.

Quelle: Bloomberg

USA Euroraum

45

50

55

60

65

Jan 17 Jul 17 Jan 18 Jul 18 Jan 19 Jul 19

Verarbeitendes Gewerbe

Dienstleistungen

45

50

55

60

65

Jan 17 Jul 17 Jan 18 Jul 18 Jan 19 Jul 19

US ISM Manufacturing

US ISM Non-Manufacturing

|

Mit der Folge eines niedrigeren Wachstums 2019

BIP-Prognosen von Union Investment

USA Europa China Japan

1,10% 0,80% 1,10%0,00%

6,10% 5,70%

2,30%1,60%

2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020

39

| 40

Gewinne 2020 steigen kaum noch – Amerikanische CEOs nicht mehr so

zuversichtlich

* Prognose für 12 Monate.

Quelle: Thomson Reuters Datastream, eigene Berechnungen

Gewinnwachstum USA CEO Confidence-Umfrage versus Gewinne

0,3 %

5,2 %

15,8 %

-2,4 %

6,1 %

1,8 %

6,5 %

8,6 %

4,4 %

5,4 %

3,0 %

+2,1 %

+11,7 %

+24,4 %

+2,0 %

+11,5 %

+3,0 %

2016 2017 2018 2019 2020 2020

Anteil Marge

Anteil Umsatz

Union

Investment

(Top-down*)

Konsens-

schätzung

USA CEO Confidence Index in Punkten (linke Skala)

MSCI USA 12-Monats-Gewinnwachstum im Jahresvergleich (rechte Skala)

| 41

Trotz Aktienmarktrallye sind Aktien immer noch günstiger als Anleihen

Quelle: Bloomberg

Erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis in den

nächsten 12 Monaten

Bewertung der AnlageklassenPerzentile seit 2000

Teuer

Günstig 11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

Jan 15 Okt 15 Jul 16 Apr 17 Jan 18 Okt 18 Jul 19

Welt

USA

EMU

98 %

98 %

87 %

83 %

82 %

75 %

59 %

BUND

DAX

US-Staatsanleihen

S&P 500

Globale Aktien

USD-Unternehmensanl. IG

EUR-Unternehmensanl. IG

| 42

Weitere geldpolitische Lockerung in den USA in 2020

trifft auf eine passive EZB

Stand: 14. November 2019

Unsere Erwartung für die weitere geldpolitische Ausrichtung der großen Notenbanken

September 2019 Oktober 2019 November 2019 2020

10 Bp Senkung des

Einlagesatzes auf -0,50 %,

Einführung Staffelzinsen,

Neustart des Ankauf-

programms angekündigt

Beginn der Wertpapier-

käufe im Umfang von

20 Mrd. € monatlich

Weitere Zinssenkungen

eher unwahrscheinlich

Leitzinssenkung

um 25 Basispunkte

auf 1,75 – 2,00 %

Beginn von „QE-lite“,

25 Bp Leitzinssenkung

auf 1,50 – 1,75 %

Weitere Zinssenkung

eher unwahrscheinlich

Zwei weitere

Zinssenkungen

Ende der Amtszeit

von Mario Draghi

und Staffelübergabe

an Christine Lagarde

September 2019 Oktober 2019 Dezember 2019 2020

| 43

Trotzdem gibt es Chancen im Rentenbereich


Quelle: Thomson Reuters Datastream

Renditen verschiedener europäischer Rentenklassen Risikoaufschlag zu

10-jährigen Bundesanleihen

43

-0,6%-0,3% -0,2%

0,3%0,6% 0,6%

1,9%

2,5%

Bundes-anleihen 5 Jahre

Bundes-anleihen10 Jahre

Staats-anleihen

Kern-europa

Finanz-anleihenSenior

Staats-anleihen

Peripherie

Industrie-anleihen

Finanz-anleihenNachrang

Hybrid-anleihen

1,0 %

1,5 %

2,0 %

2,5 %

3,0 %

3,5 %

4,0 %

4,5 %

Jan 18 Nov 18 Sep 19

Italien

Griechenland

| 44

Quantitative Easing 2 –

Investment-Grade-Unternehmensanleihen sollten davon profitieren

Quelle: Macrobond

EZB-KaufprogrammIn Milliarden Euro

Emittentenlimits der einzelnen LänderIn Milliarden Euro

~ ca. 15% CSPP

75% PSPP

Bereits erworben Noch erwerbbar

(33 % Emittentenlimit)

| 45

In der Folge –

Rentenanlagen mit Negativzins erreichen Rekordhoch


Quelle: Bloomberg

Marktvolumen weltweit negativ rentierender

RentenpapiereIn Billionen US-Dollar

Deutsche ZinsstrukturkurveIn Prozent

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

14.11.2019

14.11.2018

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

| 46

Japanisierung des Euroraums – Niedrigzinsen und kein Ende in Sicht

Quelle: Macrobond

Rendite 10-jähriger StaatsanleihenIn Prozent

Parallelen Unterschiede

Demographie Arbeitslosigkeit und Löhne

Unternehmenssektor

als Netto-SparerInstitutioneller Rahmen

Niedrigzinsen Vermögenspreisblasen

Geldpolitik Kreditvergabe

Lohn- und Preissetzung Globale Rahmenbedingungen

Finanzierung des Privatsektors Währung

Wirtschaftswachstum Fiskalpolitische Reaktion

Arbeitsproduktivität

| 47

Internationalisierung ist eine erfolgversprechende Antwort

Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen

Euro als Risk-On Währung ermöglicht

Diversifikationsvorteile

Unsere Empfehlung

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%-3

-2

-1

0

1

2

3

2008 2010 2012 2014 2016 2018

UI-Risikoindex (l.)

EURUSD YoY (r.)Aktien

IndustrieländerFX-Ungesichert

Staatsanleihen

Emerging MarketsFX-Gesichert


Investment Grade US-DollarFX-Gesichert


Emerging Markets

FX-Gesichert oder

Ungesichert

Union Investment-Risikoindex (linke Skala)

USD/EUR im Jahresvergleich (rechte Skala)

| 48

Die Zukunft wird herausfordernder – aber es gibt auch Lösungen

Kapitalmarktumfeld

Zinsen

schwaches Wachstum

Protektionismus wachsame Notenbanken

lower for longer

Handelskonfliktschnelle Einigung unwahrscheinlich –

Peak in Globalisierung überschritten

Aktives Management und

gute Selektion werden wieder wichtiger

Internationalisierung kann helfen

Frankfurt, 19. November 2019 – Marc Hellingrath


Aktienmärkte (konzentrierte Strategien)

im spätzyklischen Kapitalmarktumfeld

Agenda

01 Spätzyklisches Marktumfeld

02 Investmentthemen in den Fonds

| 51

Aktienmärkte im Überblick – hohe regionale Dispersion

* in Euro; Preisindizes mit Ausnahme DAX

Quelle: Refinitiv; Stand: 31. Oktober 2019

Wertentwicklung verschiedener Aktienindizes*

51

21,5 %

24,2 %

20,1 %21,9 %

19,1 %

28,1 %

10,6 %

0,1 %

-0,3 %

1,0 %3,5 % 3,0 %

1,3 % 1,7 %

MSCI Welt S&P 500 EUROSTOXX 50

DAX 30 Nikkei 225 NasdaqComposite

MSCI Emerg.Markets

seit Jahresbeginn Oktober 2019

|

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

Okt 15

Jan 16

Apr 16

Jul 16

Okt 16

Jan 17

Apr 17

Jul 17

Okt 17

Jan 18

Apr 18

Jul 18

Okt 18

Jan 19

Apr 19

Jul 19

„Handelskrieg“: Unangefochtener Hauptrisikofaktor für globale

Finanzmärkte – und das seit Frühjahr 2018

Stand: 13. August 2019, Quelle: Union Investment, BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey

5252

Handelskrieg

China-Wachstumssorge

Politik der Zentralbanken

Inflation und Zinsen

Nordkorea-Krise

EU-Krise

Trump Wahlsieg

Brexit

US Rezession

| 53

USA hat eine geringere Abhängigkeit vom Welthandel

Quelle: Citi Group

Beta der Aktienrenditen zum WelthandelswachstumEin Jahr im voraus

Geographischer Umsatzanteil der UnternehmenIn Prozent

2,02,2 2,3

2,9 3,0 3,0 3,1 3,3

4,0

4,9

5,6

SM

I

FT

SE

10

0

S&

P 5

00

Euro

pa

ST

OX

X 5

0

CA

C

ST

OX

XE

uro

pa

DA

X

TO

PIX

OM

X

MS

CI A

sie

n e

xJa

pa

n

MS

CI

Schw

elle

nlä

nd

er

15

21

71

7

48

9

60

3

2

14

15

10

4

13

8

JapanischeUnternehmen

EuropäischeUnternehmen

US-Unternehmen

Nord Amerika Europa Japan APAC ex Japan andere Schwellenländer

| 54

USA hat den größten Anteil an stark wachsenden Unternehmen –

Japan den geringsten

Quelle: Goldman Sachs

Anteil der Unternehmen am jeweiligen Umsatzwachstum in drei JahrenIn Prozent

5

14

33

24

14

7

3

10

27

32

14

8

4 44

11

23

25

13

4

21

-100% - 0% 0% - 2% 2% - 4% 4% - 6% 6% - 8% 8% - 10% 10% - 100%

Europa Japan USA

| 55

Wachstumswerte outperfomen Value-Aktien seit der Finanzkrise

Quelle: Goldman Sachs

Value versus Growth

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

OutperformanceWachstumswerteWorld Value vs Growth

Growth-Beispiele

Value-Beispiele

|

-0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4

Lebensmittel & Getränke

Gesundheitswesen

Körperpflege & Haushaltsartikel

Telekommunikationsdienste

Versorgungsbetriebe

Immobilien

Medien & Unterhaltung

Groß- & Einzelhandel

Reisen & Freizeit

Chemie

Technologie

Öl & Gas

Industriegüter & Dienste

Automobile

Versicherungen

Roh-, Bau, Hilfs- & Betriebsstoffe

Finanzdienste

Basisartikel

Value vs. Growth

Banken

Underperformance

bei steigenden Zinsen

Outperformance bei

steigenden Zinsen

56

Zinsentwicklung mit hohem Einfluss auf die Sektorenperformance

Quelle: Datastream, Goldman Sachs; Stand: Mai 2018

Banken

Value vs. Growth

Technologie

Gesundheitswesen

Lebensmittel & Getränke

Korrelation mit Veränderung in 10-jährigen US-Zinsen

| 57

Aktien bieten weiterhin attraktive Cash-Renditen

Quelle: Goldman Sachs; Cash Yield = Buyback + Dividenden

USAIn Prozent

EuropaIn Prozent

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19

Aktien Cash-Rendite

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18

10-jährige Renditen (Deutschland)

10-jährige Renditen

Aktien Cash-Rendite

Agenda

01 Spätzyklisches Marktumfeld

02 Investmentthemen in den Fonds

| 59

Selektivität bei konzentrierten Portfolios ist entscheidend –

breit aufgestellte Portfolios ziehen „Verlierer“ mit

Quelle: Bloomberg; Stand 14. Oktober 2019

74,7 %

55,8 %

47,3 % 44,4 % 43,4 %37,9 %

0,0 %-4,4 % -4,5 % -7,6 % -8,7 % -9,3 %

Tops/Flops EURO STOXX 50Im laufenden Kalenderjahr

| 60

Privater Konsum in USA weiter robust –

aktuelle Datenpunkte bestätigen gute Konsumkonjunktur

Quelle: Bloomberg, Financial Times, August 2019

-5 %

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

30 %

35 %

40 %

Aug 14 Aug 15 Aug 16 Aug 17 Aug 18

MSCI USA Specialty Retail Index vs. MSCI USARelative Gewinne

| 61

Ross Stores profitiert als „off-price“-Retailer

Quelle: Bloomberg, September 2019

Ross Stores versus MSCI Welt „Scaling down“ bei guten Wachstum

-10 %

0 %

10 %

20 %

30 %

40 %

50 %

60 %


Relative Gewinne In Prozent

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Q3

20

15

Q4

20

15

Q1

20

16

Q2

20

16

Q3

20

16

Q4

20

16

Q1 2

017

Q2

20

17

Q3

20

17

Q4

20

17

Q1

20

18

Q2

20

18

Q3

20

18

Q4 2

018

Q1

20

19

Q2

20

19

Q3

20

19

Q4

20

19

Q1

20

20

| 62

Medizintechnik profitiert von strukturellen Trends –

u. a. Demographie und Innovation


Medizintechnik versus MSCI Welt

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%


Relative Gewinne

Fondsmanager in Aktion

| 63

Stryker – Innovationsführer in der Orthopädie


Stryker versus MSCI Welt Investment These: „Starkes stabiles Wachstum“

-5 %

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

30 %

35 %


Relative Gewinne In Prozent

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Q12017

Q22017

Q32017

Q42017

Q12018

Q22018

Q32018

Q42018

Q12019

Q22019

Wachstum organisch

| 64

Global Payments - Die Zukunft zahlt bargeldlos

Quelle: Nilson, Worldbank, Bernstein

Bezahlmethode nach Region (2018)

77 %62 %

42 %33 %

26 % 21 %

23 %38 %

58 %67 %

74 % 79 %

Kanada USA Europa APAC (ExChina)

Latam ME/Afrika

Kartenzahlung Andere (Cash, Scheck etc.)

| 65

Mastercard profitiert von strukturellen Trends


Mastercard vs MSCI Welt Starkes Volumenwachstum

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%


Relative Gewinne

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Q12017

Q22017

Q32017

Q42017

Q12018

Q22018

Q32018

Q42018

Q12019

Q22019

In Prozent

| 66

UniGlobal – aktuelle Positionierung bei höherer Konzentration

Stand: Oktober 2019, Quelle: Union Investment

Faktorpositionierung Regionenpositionierung

66

Sektorpositionierung

0,43

0,38

0,22

0,18

0,13

0,09

-0,32

Size

Earnings Momentum

Growth

Quality

Price Momentum

Risk

Value

7,6 %

-0,2 %

-0,4 %

-4,2 %

-4,3 %

Nord Amerika

Afrika

Asien ex Japan

Europa

Japan

7,2 %

3,1 %

2,7 %

0,0 %

-0,5 %

-1,1 %

-1,5 %

-1,7 %

-1,8 %

-2,6 %

-2,6 %

-2,6 %

IT

Gesundheitswesen

Nicht-Basiskonsumgüter

TelecommunicationServices

Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe

Finanzwesen

Industrie

Basiskonsumgüter

Immobilien

Versorgungsbetriebe

Kommunikationsdienste

Energie

| 67

Aktienengagements zahlen sich langfristig aus –

globale Strategien sind aktuell im Vorteil


Wertentwicklung im 3 JahresverlaufNetto, indexiert

90

100

110

120

130

140

Okt 16 Jan 17 Apr 17 Jul 17 Okt 17 Jan 18 Apr 18 Jul 18 Okt 18 Jan 19 Apr 19 Jul 19 Okt 19

UniFavorit: Aktien I

UniGlobal I

UniInstitutional European Equities Concentrated

|

Fazit

Aktien bieten attraktive „Cash“-Renditen

Hohe Dispersion im spätzyklischen Umfeld

USA und Wachstumswerte präferiert

68

I

II

III

| 69

Übersicht unserer Aktienfonds für die Eigenanlage


Fonds Auflegung Rendite p. a. (Netto, seit Auflegung)

UniFavorit: Aktien I 1. Juli 2008 10,24 %

UniGlobal I 1. Juli 2008 9,60 %

UniNachhaltig Aktien Global* 1. Oktober 2009 (*I-Klasse seit 1. Juni 2018) 9,95 %

UniDeutschland I 1. Dezember 2009 8,33 %

UniEuroSTOXX 50 I 1. Dezember 2009 5,62 %

UniInstitutional Global High Dividend Equities 1. September 2010 9,72 %

UniDeutschland XS I 15. August 2011 12,29 %

UniInstitutional European Equities Concentrated 15. Dezember 2014 8,56 %

UniInstitutional Dividend Sustainable 1. März 2017 2,50 %

Frankfurt, 19. November 2019 – Klaus Bollmann


Aktuelle Informationen und Lösungen

von Union Investment

|

-9,12-7,47 -6,44

-4,15-1,41 -0,78 -0,70 -0,26

2,63

– ABER: Diversifizierung von Assetklassen ist wichtig!

72

Das kontrollierte Eingehen von Risiken zahlt sich im Niedrigzinsumfeld

aus

Wertentwicklung ausgewählter Institutioneller FondsIn Prozent

1. Januar – 31. Dezember 2018

1. Januar – 31. Oktober 2019

17,41

9,89 9,69 9,31

1,044,11

1,172,92 2,39

UniInstitutionalEuropeanMinRiskEquities

UniInstitutionalMulti Asset

UniInstitutionalEM Bonds

Spezial

UniInstitutionalGlobal

CorporateBonds

UniInstitutionalEuro

ReservePlus

UniInstitutionalGlobal

CoveredBonds

UniInstitutionalShortTermCredit

UniInstitutionalStructured

CreditHigh Yield

UniInstitutionalEuropean

Real Estate

| 73

Wir entwickeln unsere institutionellen Fondslösungen

kontinuierlich weiter

* Vorbehaltlich der Genehmigung durch die Aufsichtsbehörden; ** Arbeitstitel.

Stand: Oktober 2019

Erfolgte Produktmodifikationen

9. September 2019Einführung Swing Pricing

für 19 Institutionelle Fonds

mit Auflageland Luxemburg

Liquidationen

22. März 2019UniFavorit:

Aktien I GBP

30. September 2019 UniFavorit: Renten I

(Verschmelzung mit PK-Klasse)

UniInstitutional Global High

Dividend Equities Protect

30. Dezember 2019UniInstitutional Euro

Corporate Bonds 2019

Q1 2020PE-Invest 4

Nachhaltiger Mischfonds für

das Firmenkundengeschäft

Geplante

Auflegungen*

Nachhaltiger EM-Aktienfonds

Nachhaltige Multi-Asset-Strategie

Wandelanleihenfonds

Ideenvalidierung /

Planung

Q3 2020 UniInstitutional

Infrastruktur-Invest 2**

Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q2 2020Q1 2020

Alternative

Investments

28. Juni 2019 UniInstitutional

Infrastruktur-Invest 1

15. Januar 2019UniInstitutional Kommunalfonds

Nachhaltig

15. Januar 2019UniInstitutional

Euro Reserve Plus:

Einführung Mindestduration

(6 Monate)

…

15. Oktober 2019 UniInstitutional European

Corporate Bonds +

UniInstitutional German

Corporate Bonds +

| 74

Zweite Zeichnungsphase UniInstitutional Infrastruktur-Invest 1

und Planung UniInstitutional Infrastruktur-Invest 2

** Arbeitstitel.

Stand: Oktober 2019

Q3 2020 UniInstitutional Infrastruktur-Invest 2**28. Juni 2019 UniInstitutional Infrastruktur-Invest 1

Rückblick und Ausblick

Erfolgreiche Auflage und

Zeichnungsphase im ersten

Quartal mit

442 Millionen Euro

Kapitalzusagen

Sofortiger, vollständiger Kapitalabruf

und Anlage der Liquidität kongruent zur erwarteten

Abrufstruktur der Infrastrukturinvestments mit Fokus auf

Anleihen von Infrastrukturunternehmen

Erster Kapitalabruf im

vierten Quartal erwartet

Investitionen

voll im Plan

Zweite Zeichnungsphase

aufgrund großen Interesses

der Anleger

Komplementäres neues

Produkt zum

Infrastruktur-Invest 1

für Mitte 2020

geplant

Defensiveres

Chance-Risiko-Profil

| 75

Stabile Wertentwicklung der Immobilienfonds

* Stand September 2019; ** November 2019; *** Juni 2019


UniInstitutional European Real Estate UniInstititutional German Real Estate

Auflegung

Fondsvermögen

Objekte

Vermietungsquote

Wertent-

wicklung

1 Jahr

seit Auflegung p. a.

Ausschüttung

2004 2012

3.267 Mio. Euro 682 Mio. Euro

17

99,6 %*

57

96,6 %*

2,82 % 2,85 %

3,33 % 2,79 %

1,40 Euro*** pro Anteil1,30 Euro** pro Anteil

| 76

Rahmenbedingungen für LCR-Assets auf Bankebene

LCR-Vorgaben auf Gesamtbankebene

Level 1 (mindestens 60 %)

Staatsanleihen

(30 - 100 %)

Pfandbriefe 1. Güte

(0 - 70 %)

Level 2 A (maximal 40 %)

Pfandbriefe KSA 20 %

(0 - 40 %)

Unternehmensanleihen KSA 20 %

(0 - 40 %)

Level 2 B (maximal 15 %)

Unternehmensanleihen Inv. Grade

(0 - 15 %)

Aktien

(0 - 15 %)

LCR-Spezialfonds

mit gesetzlichen Vorgaben

LCR-Spezialfonds

mit individuellen Bandbreiten

Lösungen

| 77

Rahmenbedingungen für LCR-Assets auf Fondsebene

Aktiva Anrechnung aus Fonds

Level 1 Aktiva:

äußerst hohe Liquidität

und Kreditqualität

Anleihen von „Staaten, Regional-, Gebiets-

körperschaften“ KSA 0 %

95 %

„Pfandbriefe erster Güte“ bis KSA 10 % 88 %

Level 2 A Aktiva:

hohe Liquidität und Kreditqualität

„Pfandbriefe“ KSA 20 % 80 %

„Unternehmensanleihen“ KSA 20 % 80 %

Level 2 B Aktiva:

hohe Liquidität und Kreditqualität

„Pfandbriefe“ mit Asset Pool Wohnimmobilien 65 %

„Unternehmensanleihen“ Investment Grade 45 %

„Aktien“ Bestandteil eines wichtigen Aktienindex 45 %

Hoch liquide Verbriefungspositionen 60 - 65 %

| 78

Unsere Produktpalette beinhaltet drei LCR-Fonds für Ihre Eigenanlage

UniInstitutional

European Bonds:

Diversified

UniInstitutional

European Bonds:

Governments Peripherie

UniInstitutional

European Bonds & Equities

Anlage-

universum

Überwiegend Anleihen(Staatsanleihen, supranationale Emittenten,

Covered Bonds)

europäischer Emittenten

Überwiegend Anleihen(Staatsanleihen, Regionalregierungen,

Körperschaften oder supranationalen

Emittenten)

europäischer Peripherie-Staaten,

jedoch ohne Griechenland

Anleihen(Staatsanleihen, supranationale Emittenten,

Covered Bonds, Unternehmensanleihen)

überwiegend

europäischer Emittenten

(Peripherieanleihen maximal 25 %)

+ maximal 20 % Aktien

LCR-

anrechnungs-

fähige Aktiva

Level 1

Level 2 A

Level 2 B

Level 1

Reglement bei

InvestitionenArtikel 10, 11 und 12 der Delegierten Verordnung 2015/61

Level 1

Level 2 A

Level 2 B

| 79

Europäischer Staatsanleihenfonds mit Aktienbeimischung

(LCR-fähiger Institutioneller Publikumsfonds)

* Name und Konzept des Fonds wurden per 15. Oktober 2018 geändert (vormals UniInstitutional Asset Balance Plus).

UniInstitutional European Bonds & Equities*

Anlageuniversum

Anleihen (Staatsanleihen, supranationale Emittenten, Covered Bonds, Unternehmensanleihen)

überwiegend europäischer Emittenten (Peripherieanleihen maximal 25 %)

Beimischung von Aktien möglich (maximal 20 %)

Das Anlageuniversum setzt sich aus anrechnungsfähigen Aktiva der Stufe 1, 2A sowie 2B zusammen.

Dabei werden Artikel 10, 11 und 12 der Delegierten Verordnung 2015/61 bei der Investition beachtet

AnlagezielDurchschnittliche LCR-Anrechnung von mindestens 75 % sowie Erzielung einer möglichst hohen

Rendite unter Beachtung der Vorgaben der LCR

Ratings Durchschnitts-Rating: mindestens BBB-

Einzeltitel: mindestens B-

Benchmark Keine

Währungen Weitestgehende Absicherung

WKN: A0RD04

ISIN: LU0404236480

| 80


* Name und Konzept des Fonds wurden per 15. Oktober 2018 geändert (vormals UniInstitutional Asset Balance Plus).

Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.

-0,37 -0,08

1,63

-5,05

5,46

2015 2016 2017 2018 LaufendesJahr



99

100

101

102

103

104

105

106

107

Jan 19 Mrz 19 Mai 19 Jun 19 Aug 19 Okt 19



Wertentwicklung – KalenderjahreNetto, in Prozent

Wertentwicklung – laufendes KalenderjahrNetto, indexiert

| 81


79,2

16,8

-0,5

RentenorientierteAnlagen

AktienorientierteAnlagen

Liquidität

Stand: 31. Oktober 2019* Name und Konzept des Fonds wurden per 15. Oktober 2018 geändert (vormals UniInstitutional Asset Balance Plus).

** Stand: 18. Oktober 2019; mit Berücksichtigung von LCR-Abschlagsfaktoren.

Inklusive Zielfondsauflösung, mit Derivatewirkung.

Asset AllocationIn Prozent des Fondsvermögens

LCR-Anteil**Netto, in Prozent des Fondsvermögens

Weitere Fondskennzahlen

Ø Rendite -0,14 %

Ø Kupon 0,90 %

Ø Restlaufzeit 5,50 Jahre

Ø Duration 5,36 Jahre

Modifizierte Duration 5,36 %

Ø Rating AA

# Wertpapiere im Portfolio 121

# Emittenten im Portfolio 97

Mittelfristige Performance-

Erwartung***1,05 %

Level 1 69,10

Level 2A 4,05

Level 2B 7,86

LCR-fähige Bestandteile 81,01

Frankfurt, 19. November 2019 – David Schoch


Private Equity: Gerade jetzt –

warum die Erfolgsgeschichte weitergeht

Agenda

01 Die Anlageklasse Private Equity

02 Marktumfeld

03 Fondskonzept

| 85

Gute Gründe für Investitionen in die Assetklasse Private Equity

Legaler

Insider

„Alignment

of interest“

Einstiegspreis

Strategische

Verbesserungen

Vor jeder Private Equity-Investition wird eine detaillierte und umfassende Due Diligence durchgeführt, die mehrere

Monate in Anspruch nimmt

In der Regel wird von den Mitgliedern der Geschäftsleitung einer mit Private Equity finanzierten Gesellschaft erwartet,

dass sie zusammen mit dem Financial Sponsor eine beträchtliche Summe an eigenem Kapital investiert

Die Kaufpreise von nicht notierten Unternehmen liegen i. d. R. unter denen börsennotierter Unternehmen

Die Private Equity-Gruppe und das Management können gemeinsam einen langfristigen Strategieplan umsetzen, ohne

Druck von Analysten oder Presse

Private Equity

bietet Chancen auf eine langfristige Überperformance im Vergleich zu globalen Aktienmärkten

hat eine niedrige Korrelation zu den traditionellen Asset-Klassen

weist ein niedrigeres Verlustrisiko auf als die Aktienmärkte

Risikoadjustierte

Vorteile

Einzigartiger

Zugang

Das Rückgrat einer Volkswirtschaft, mittelständische Unternehmen, sind i. d. R. nicht börsennotiert und insofern besteht

nur über Private Equity die Möglichkeit in dieses attraktive Segment zu investieren

|

Klassifizierung des Rendite-/Risikoprofils von Private EquityA

ng

es

tre

bte

jäh

rlic

he

Ren

dit

e

Angenommenes Risiko HöherTiefer

Höh

er

Tie

fer

Quelle: Unigestion, dient nur illustrativen Zwecken

86

Seed Kapital

Early Stage Venture Kapital

Late Stage Venture Kapital

Small Buyout & Wachstumskapital

Direktanlagen

Mid-market Buyout & Wachstumskapital

Special Situations/Turnaround Kapital

Large Buyout & Wachstumskapital

Distressed/Mezzanine Kapital

Infrastruktur

Private Debt

Fondsanlagen (Primär und Sekundär)

Special Situations

Large Buyout & Wachstumskapital

Small & Mid-market Buyout & Wachstumskapital

Early Stage Venture Kapital

Late Stage Venture Kapital

Dachfonds

PE-Invest 4 Investitionsuniversum

| 87

PE-Invest 1, 2 und 3 – Performance Entwicklung im Vergleich

Bewertungseffekte

Finanzmarktkrise

J-Kurve

vermieden

Positive

Entwicklung

Quelle: Unigestion, Stand: 28. Juni 2019

Wert

en

twic

klu

ng

ind

exie

rt

PE-Invest 1 PE-Invest 2 PE-Invest 3

Eingezahltes Kapital EUR 151 m EUR 125 m EUR 90 m

Kapitalzusage zu Private Equity Fonds EUR 364 m EUR 236 m EUR 280 m

Hiervon abgerufenes Kapital beim Investor 100% 100% 35%

Unrealisierter Wert (NAV) EUR 166 m EUR 116 m EUR 100 m

Anzahl der gezeichneten Private Equity Fonds 52 35 17

Anzahl der Portfoliounternehmen aktuell 314 (von 888) 301 (von 704) 176 (von 191)

DPI auf Level Private Equity Fonds 1,13x 1,07x 0,09x

TVPI auf Level Private Equity Fonds 1,54x 1,51x 1,14x

Performance seit Auflage 103,9% 73,9% 16,1%

Agenda


02 Marktumfeld

03 Fondskonzept

|

Zunehmende Relevanz langfristiger Trends

89

Quelle: Unigestion, Juni 2019 - * KMU = Kleinere und mittlere Unternehmen

• Auf der Suche nach Rückenwind - Private Equity ermöglicht eine langfristige Perspektive

• Kleine und mittlere Unternehmen profitieren von langfristigen Trends

• KMUs* sind oft agiler und innovativer, um rascher neue Trends aufzunehmen

• KMUs sind häufiger sog. „Pure Plays” und profitieren daher überproportional von solchen Trends

Kurzfristige Perspektive Langfristige Perspektive

|

Langfristige Trends sprechen für eine Investition in Private Equity

Quelle: Unigestion

90

Bildung und E-Learning, Umschulungen, gesteigerte Konnektivität

Medizintechnik, Biotech, Gesundheitsdienstleistungen

Ressourcen Effizienz

Fintech, neue Rentenfinanzierungslösungen, Freizeit und Unterhaltung

Infrastruktur-Aufrüstung und -Entwicklung (physisch und IT), Smart Cities/Smart Homes

Open-Source-Geschäftsmodelle, Neuorganisation globaler Lieferketten, Konsum lokaler Produkte/Waren

Sicherheitseinrichtungen, Cyber Security, Versicherungen, Nahrungsversorgung

Clean Tech, Energieeffizienz, Technologien für höheren Output mit weniger Input, Abfallmanagement

Klimawandel, Rohstoffknappheit

THEMEN FAKTOREN BETROFFENE SEKTOREN

7

8 Lokalisierung

6Verschmelzung von Sicherheit und Schutz

5 Nachhaltige Urbanisierung

4 Finanzielles Wohlbefinden

2Umbau des Gesundheitssystems

1 Zukunft der Arbeit

Nachteile der Globalisierung, Trend zu lokaler Produktion unter Nutzung von globalem Wissen

Erhöhter Sicherheitswunsch, getrieben durch die Wahrnehmung erhöhter Risiken (Privatsphäre, Gesundheit, Umwelt)

Migration in urbane Bereiche durch wirtschaftliche Veränderungen, Änderungen im Lebensstil, Neuordnung der Freizeit

Höhere Nachfrage nach Finanzdienstleistungen und Rentenplanung, Bedarf nach persönlichem Kontakt in digitalisierter Welt

Durch Alterung und höhere Qualität der Gesundheitsversorgung mehr Teilnehmer im System

Automatisierung, Wegfall von Arbeitsplätzen, flexibles Arbeiten, alternde Arbeiterschaft

Nahrungsmittel, Bekleidung, Freizeit und Reisen, Automobil und Transport3 Verantwortungsvoller Konsum

Verlagerung der Verbraucherpräferenzen - mehr lokale, faire, nachhaltige und biologische Produkte im Einklang mit einem gesunden Lebensstil

Industry 4.0, Prozesseffizienz, Blockchain, IoT,Big-Data-Analysen9 Service-Effizienz Weniger Rohstoffe, Kapital und Humanressourcen

Partizipation über

Private Equity –

oftmals nicht notierte

Unternehmen, die zu

künftigen Marktführern

entwickelt werden

bzw. bereits „hidden

champions“ sind

Schwerpunkt auf Unternehmen, die von langfristigen Wachstumstrends profitieren

|

Private Equity-Markt im Jahr 2018 – Zahlen und Fakten

Quelle: Preqin, Bain & Company – Global Private Equity Report 2019, McKinsey Global Private Markets Review 2019

2‘936

Transaktionen in Private

Equity weltweit

USD 1,4 Billionen

Globales

Transaktionsvolumen

USD 477 Millionen

Durchschnittliche

Transaktionsgröße

2018

91

1‘366

Fonds geschlossen

USD 2,1 Billionen

Dry Powder steht Fonds für

Investitionen zur Verfügung

USD 460 Milliarden

Erhaltenes Geld von

Fonds-Investoren

95 %Investoren wollen

Allokation zu Private Equity

erhöhen oder beibehalten

>90 %

Investoren sind zufrieden

mit ihrer Private Equity

Investition

USD 330 Millionen

Durchschnittliche

Fondsgröße

| 92

Die Preise im Private Equity-Markt liegen historisch unter denen am

Aktienmarkt

Stand: 30. Juni 2019

Quelle: Pitchbook und MSCI

Preise – Buyouts versus börsennotierte Aktien

8,3x 8,5x

9,6x 9,4x

8,3x8,8x 8,7x 8,9x 8,6x

9,8x 9,6x9,2x

9,6x

10,5x

10,8x

12,8x 12,9x 13,1x

10,7x

12,2x

11,2x

10,1x 10,1x 10,1x10,4x

11,9x

12,3x12,2x

10,4x

11,8x

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019F

Debt Equity MSCI World

EV / EBITDA multiple

Agenda


02 Marktumfeld

03 Fondskonzept

|

Erfolgselemente von Unigestion – unserem langjährigen Partner

T R A C K R E C O R D

M A R K T Z U G A N G

Umfangreiches und langjährig aufgebautes

Netzwerk ermöglicht Investitionsopportunitäten und

führt zu geringen Rückschneidungen.

Primaries: 12% IRR / 1.6x Multiplikator netto seit 1996

Secondaries: 29% IRR / 2.0x Multiplikator netto seit 2000

Direktanlagen: 29% IRR / 2.3x Multiplikator netto seit 2010

P R O Z E S S E

E R F A H R U N G

R E S E A R C H

Besonders hohe Coverage (Prüfung von über 400

Primaries, 300 Secondaries & 500 Direct/Co-

Investments p.a.).

V E R H A N D L U N G S S T Ä R K E

Jahrzehnte lange Erfahrung in der Verhandlung von

Terms & Conditions mit Private Equity-

Fondsmanagern; in der Zusammenarbeit von

Unigestion Legal und externer Kanzlei.

M I T S P R A C H E R E C H T U N D

S T R U K T U R I E R U N G

Hohe Prozessorientierung sichert qualitativ

hochwertige Datenlieferung für aufsichtsrechtliches

Reporting.

Langjährige Due Diligence Erfahrung und

Sektorexpertise der weltweiten Private Equity

Investitionsspezialisten.

Unigestion sichert sich aufgrund der langjährigen

Marktpräsenz und -größe der Zeichnungen

regelmäßig Advisory Board Sitze und damit

entsprechende Mitspracherechte.

94

Quelle: Unigestion; Stand: 31. März 2019

A U S Z E I C H N U N G E N

EUROPEAN ALTERNATIVE INVESTMENT

MANAGER OF THE YEAR

BEST LP, GLOBAL STRATEGY WITH

PRIVATE EQUITY ALLOCATION <$10BN

|

Optimale Aufstellung – jeder Partner bringt seine Kernkompetenzen ein

Verwahrstelle

Co-Vertrieb

Analyse

Marktzugang

Performanceverantwortung

Zulieferung Daten für

Reporting an KVG

Unterstützung Vertrieb und

Kundenbetreuung

AIFM

Strukturierung

Produktmanagement

Aufsichtsrecht

Reporting

Vertrieb

Kundenbetreuung

95

| 96

PE-Invest 4 – Ausgestaltung und Parameter

Strategie InvestmentartRegionen

* Die angestrebte Zielrendite ist keine Garantie für die zukünftige Performance oder dafür, dass der Fonds seine Anlage- und Renditeziele auch tatsächlich erreicht und bezieht sich auf die Gesamtlaufzeit

des Fonds; anfänglich wird der IRR geringer ausfallen (J-Curve-Effekt)

Circa 20 Beteiligungsfonds

✓Breite Diversifikation nach Managern

✓ ca. 500 Zielunternehmen

Buyout – Large

5-15 %

Special

Situations

5-15 %

Buyout - Small &

Mid-Market

55-85 %

Venture

Capital

5-15 %

Fokus auf robusten Strategien

mit Mehrwertpotential

✓Small und Midmarket Buyout

Europa

40-60 %

Nordamerika

40-60 %

Asien + RdW

10-20 %

Zielrendite

IRR 8 – 10 % p. a.*

Co-Investments

0-20 %

Secondaries

0-20 %

Primaries

60-80 %

|

Beispiele interessanter Private Equity Fondsinvestments

Quelle: Unigestion

Kurzüberblick

Europäischer Mid-Market Fonds

Fokus auf KMU im Bereich

Umwelttechnik in Produkte und/oder

Dienstleistungen, die „erfolgskritisch“

und/oder kosteneffizient sind

Ambienta III PAI PARTNERS VIIKurzüberblick

Europäischer Large Cap Fonds

Sektortransformations- und

Konsolidierungsstrategien

(z.B. Buy-and-Build und Roll-outs)

in fünf Branchen

Kurzüberblick

Amerikanischer Small Cap Fonds

Wachstumskapital-Investitionen in

aufstrebende Konsumgüter-KMU mit

stark wachsenden Markenprodukten

SF EQUITY PARTNERS I

Investitionsgründe

Wettbewerbsvorteile durch Sektor-

Fokus in Bezug auf Deal Sourcing und

operative Wertschöpfung

Erfahrenes aber noch nicht

übersättigtes / träges Team

Investitionsgründe

Großes und erfahrenes Team mit 42

Investmentspezialisten

Konstante Renditen über Marktzyklen

hinweg

Investitionsgründe

Erfahrener GP mit langjähriger

Erfahrung im Konsumgüter Sektor

„Hands-on“ Manager mit operativer

Expertise sowie „Türöffner“ zu

großen Einzelhändlern

97

| 98

Cash Flow-Verlauf und Renditeerwartung des „PE-Invest 4“

* Bezogen auf die Gesamtlaufzeit des Fonds; anfänglich wird der IRR geringer ausfallen (J-Curve-Effekt) ** Idealtypische Dartstellung

Netto-Rendite

Netto-IRR: 8 % - 10 %*

Netto-Multiple: ~1,4 – 1,7 x

Maximaler

Netto-Cash Outflow

~ 60 %

Kapitalzusagen

Eine Kapitalzusage von 10 Mio. Euro

ergibt ein maximales erwartetes Exposure

von ~ 6 Mio. Euro

Um max. 10 Mio. Euro „an die Arbeit“ zu

bringen, müssten ~ 16,7 Mio. Euro an Kapitalzusagen

abgegeben werden

Der Fonds gibt kein Overcommitment ab

Cashflow-Profile**Beispiel EUR 10 Mio. Commitment

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

-

2.000

4.000

6.000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031

Ausschüttungen

Abrufe

Kumulierte Netto-Cashflows

| 99

PE-Invest 4 stellt ein konstantes Private Equity-Exposure sicher

* Grafik veranschaulicht den Cashflowverlauf unter der Annahme, dass ein Investor bereits im PE-Invest 1-3 engagiert ist und den PE-Invest 4 dazu zeichnet. Keine Garantie für den tatsächlichen Verlauf.

Exemplarische Darstellung

Die Investitionsperiode des PE-Invest 1 und des PE-Invest 2 endete am 31.12.2013

Die Private Equity-Exposure nimmt seit 2015 deutlich ab

PE-Invest 3 befindet sich im Aufbau und ruft in den nächsten Jahren noch mehr ab, als ausgeschüttet wird

Rückflüsse aus PE-Invest 1 und 2 können zur Finanzierung des PE-Invest 3 und 4 verwendet werden

Die Investition in den PE-Invest 4 führt zu einem konstanten Private Equity-Exposure bis Ende 2024

Commitment in EUR Mio.

PE-Invest 1 5,0

PE-Invest 2 5,0

PE-Invest 3 5,0

PE-Invest 4 8,0

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031

Private Equity Exposure (NAV)PE-Invest 1

PE-Invest 2

PE-Invest 3

PE-Invest 4

|

Die Abdeckung des aufsichtsrechtlichen Reportings erfolgt durch

Union Investment in Zusammenarbeit mit Unigestion

Dem Kunden wird ein umfangreiches aufsichtsrechtliches Reporting zur Verfügung gestellt

• Large Exposure

• CRR-Report (inkl. FX-Ausweis)

• Stresstests

• VaR

• Unverbindliche Investitionsplanung

• Angemessenheitsreporting

• Quartalsberichte

• Rechenschaftsberichte

• NAV-Veröffentlichung auf Homepage

• Risikomodell

Als zusätzliche Unterstützung erhalten Bankkunden ein Muster-Produkteinführungskonzept und eine

Erläuterung zum verwendeten Risikomodell

100

|

Der „PE-Invest 4“ – Ihr ausgewogener und attraktiver Private Equity-

Zugang

• Sehr guter Marktzugang und professionelles Management durch Unigestion

• Attraktive Netto-Zielrendite von 8 - 10 % IRR (Bezogen auf die Gesamtlaufzeit des Fonds;

anfänglich wird der IRR geringer ausfallen (J-Curve-Effekt)) und einem Kostenmultiplikator von ~ 1,4 – 1,7x

• Laufzeit von 12 Jahren mit Verlängerungsoption von 2 x 1 Jahr

Ausgewogenen Strategie-Mix – Fokus auf Small- und Mid-Market Buyouts, Beimischung von Large Buyout, Venture Capital

und Special Situations

Ausgewogener Anlagearten-Mix von Primärmarkt-, Sekundärmarkt- und Direktinvestitionen (Co-Investments) und

weltweite geografische Diversifikation

attraktive Renditeperspektiven auch in einem Niedrigzinsumfeld

• Kapitalzusagen an Beteiligungsfonds und deren Abrufe für Zielinvestments erstrecken sich über mehrere Jahre

– dadurch deutlich unabhängiger von Marktzyklen

Weniger Abhängigkeit von den öffentlichen Märkten – Effekt: Portfoliodiversifikation

Union Investment und Unigestion sind von PE-Invest 4 überzeugt und investieren eigene Mittel in das Produkt

Zeichnungsperiode voraussichtlich 1. Quartal 2020 / Mindestzeichnungssumme 1 Mio. Euro

101

Frankfurt, 19. November 2019 – Michael Schiller


Credits: Chancen im Negativzinsumfeld

|

0

20

40

60

80

100

120

140

Mrz 15 Sep 15 Mrz 16 Sep 16 Mrz 17 Sep 17 Mrz 18 Sep 18 Mrz 19 Sep 19

104

Bei expansiven Zentralbanken sind politische Ereignisse wenig relevant

Stand: September 2019, Quelle: Union Investment, * ICE BofAML Euro Corporate Index (ER00)

Investment-Grade-Unternehmensanleihen* über Swapsin Basispunkten

Verhandlungen mit

Griechenland

Wachstums-

sorgen China

Tapering

angekündigt

Idiosynkratische Risiken (VW,

Glencore) und

schwache Marktliquidität

Europäische Zentralbank Programm zum Ankauf von

Wertpapieren des Unternehmenssektors (CSPP)

Handelskrieg, Unsicherheit

Argentinien/Türkei,

Regierungsbildung Italien

Referendum

Italien Wahlen in den

Niederlanden

und Frankreich

Brexit

| 105

Die Fonds überzeugen mit sehr guter Wertentwicklung, sowohl im

1- als auch im 3-Jahreszeitraum

WertentwicklungNetto, in Prozent – zum 31. Oktober 2019

11,1

12,6

16,8

10,6

6,8

7,2

7,5

6,5

10,8

9,3

7,6

4,2

1,2

5,6

16,2

16,5

11,8

15,0

7,5

7,6

6,5

6,9

6,0

6,4

5,0

3,2

2,5

2,1

UniInstitutional CoCo Bonds

UniInstitutional Corporate Hybrid Bonds I

UniRenta Corporates I

UniInstitutional Euro Subordinated Bonds

UniInstitutional Financial Bonds

UniEuroRenta Corporates M

UniInstitutional Global High Yield Bonds

UniInstitutional Premium Corporate Bonds

UniInstitutional Global Credit

UniInstitutional Global Corporate Bonds

UniInstitutional Global Corporate Bonds +

UniInstitutional Multi Credit

UniInstitutional Short Term Credit

UniInstitutional Global Corporate Bonds Short Duration

laufendes Kalenderjahr

3 Jahre

seit Auflage 27. März 2018

seit Auflage 15. März 2017

seit Auflage 1. Februar 2017

|

Stand: Oktober 2019, Quelle: Union Investment, Bloomberg.

106

Die wesentlichen Einflussfaktoren für Kredit-Risikoprämien

unterstützen mehrheitlich auch im Folgejahr

Wachstum

… Wachstumsausblick unter Druck

Inflation

… ist kein Thema

Geldpolitik

… wieder expansiv

Renditen

… auf historischen Tiefständen


Kreditprofile intakt, Ausfallraten niedrig

Volatilität

… kommt „herunter“

| 107

Nicht Zentralbankkäufe treiben die Renditen von Staatsanleihen …

Quelle: Macrobond

Erst nach dem Ende des

EZB-Ankaufprogramms setzte

der rapide Renditeverfall ein

Rendite zehnjähriger deutscher Bundesanleihen, in Prozent (links

Bestand der im Rahmen des EZB-Anlaufprogramms erworbene Staatsanleihen, in Billion Euro (rechts)

| 108

… sondern Erwartungen über zukünftige Zentralbankzinsen

Der Markt preist bereits Einlagezinsen

von -0,75 % über viele Jahre hinweg ein

|

827

169

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

ausstehendes zulässiges

Universum

im Besitz der EZB Zum Kauf verfügbar (Erw.)

Nominal in Mrd. EUR

20% aller ausstehenden

Anleihen

70% Limit

399

0 %

10 %

20 %

30 %

40 %

50 %

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

Jan16-Mar17

Apr17-Dez17

Jan18-Sep18

Oct18-Dez18

CSPP2 Erw.

Monatliches CSPP Volumen (EUR Mrd.)

Durchschnittliches Volumen (lS) % aller APP (rS)

APP:

€80 Mrd.

APP:

€60 Mrd.

APP:

€30 Mrd.

APP:

€15 Mrd.

APP:

€20 Mrd.

109

EZB wird beim aktuellen Ankaufprogramm wieder mehr

Unternehmensanleihen kaufen

* Corporate Sector Purchase Programme (CSPP) / ** Asset Purchase Programme (APP).

Quelle: EZB, Morgan Stanley

Volumina der Anleihen, die für die EZB zum Kauf

zur Verfügung stehenCSPP*-Anteil am APP**

6

MS F‘cast

4

| 110

Unternehmensanleihen sind im langfristigen Vergleich fair gepreist

Stand: 30. September 2019

Investment-Grade-Unternehmensanleihen (BofA ML Euro Corporate Index), Nachranganleihen (BofA ML Euro Subordinated Financial Index), High Yield (BofA ML Euro High Yield Index).

Quelle: Merrill Lynch Indizes, eigene Berechnungen.

Asset-Swap-SpreadsIn Basispunkte

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

0

200

400

600

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Investment-Grade-Unternehmensanleihen Nachranganleihen (r. Sk.) High Yield (r. Sk.)

| 111

Marktteilnehmer differenzieren zwischen den Geschäftsmodellen:

Schwächere US-Konjunktur trifft untere Ratingklassen am US Markt

Quelle: ICE BofAML Indexes, eigene Berechnung

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

2017 US CCC - US BB

2018 US CCC - US BB

2019 US CCC - US BB

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

2017 US BB - US BBB

2018 US BB - US BBB

2019 USBB - US BBB

Performancedifferenz unterschiedlicher Ratingklassen

US CCC – US BB, im jeweils laufenden Kalenderjahr in Bp


US BB – US BBB, im jeweils laufenden Kalenderjahr in Bp

| 112

Differenzierung beginnt auch am EUR Markt – Titelselektion ist

entscheidend

Quelle: ICE BofAML Indexes, eigene Berechnung

-1200

-1000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

2017 EUR CCC - EUR BB



-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

350 2017 EUR BB - EUR BBB

2018 EUR BB - EUR BBB

2019 EUR BB - EUR BBB


EUR CCC – EUR BB, im jeweils laufenden Kalenderjahr in Bp


EUR BB – EUR BBB, im jeweils laufenden Kalenderjahr in Bp

|

-2 %

0 %

2 %

4 %

6 %

8 %

10 %

12 %

14 %

1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49

113

Die Portfoliorendite ist ein schlechter Schätzer für die Performance

Stand: Oktober 2019

Die durchschnittlichen Erträge wurden zur Vergleichbarkeit vereinfacht linear errechnet.

Quelle: Union Investment, BofAML (ER00, ICE BofAML Euro Corporate Index)

Jährlicher Total Return von EUR IG Unternehmensanleihen seit 2012

Durchschnittlicher Ertrag

ICE BofAML Euro Corporate Index

(4,44 % p. a.)

Kalenderwochen

Durchschnittlicher laufende Rendite

des ICE BofAML Euro Corporate Index

(1,67 % p. a.)

Durchschnittlicher Nettoertrag

UniEuroRenta Corporates

(5,20 % p. a.)

| 114

Neuemissionen sind wichtige Performance-Lieferanten –

multipliziert durch unseren exzellenten Marktzugang

Durchschnittliche monatliche Neuemissionsprämie

für EUR-Unternehmensanleihen Investment Grade in Basispunkten

Quelle: HSBC und eigene Berechnungen auf Basis Global Credit Platform

100 %

Zuteilungsquote

Union Investment

48 %

35 %

Zuteilungsquote

Markt

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

70

60

50

40

30

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-10

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-40

Non-Financials Financials

| 115

Die „richtige“ Anleihe auf der Kreditkurve erhöht den Performance-

beitrag

Quelle: Merrill Lynch, GCP (eigene Berechnungen)

* 1-jährige Halterendite: 38 Bp [Delta ASW] * 3,6 [Mdur] + 1,615 [Kup.] = 2,98 %.

** 1-jährige Halterendite:19 Bp [Delta ASW] * 4,3 [Mdur] + 1,25 [Kup.] = 2,07 %.

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0 1 2 3 4 5 6 7Restlaufzeit in Jahren

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0 2 4 6 8 10 12

Restlaufzeit in Jahren

Halterendite (1 Jahr) SOCGEN 1,25 % 2024:

2,07 % (laufende Rendite 0,4 %)**

Ausstehende Ford-Anleihen in Euro Ausstehende SocGen NPS-Anleihen in Euro

Halterendite (1Jahr) F 1,615 % 2023:

2,98 % (laufende Rendite 1,6 %)*

Assetswap-Spread

in Basispunkten

Assetswap-Spread

in Basispunkten

| 116

Fundamentales Research und Marktkenntnis ermöglichen zusätzlichen

Performancebeitrag für unsere Portfolien: Beispiel GE

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300

Jul 2018 Sep 2018 Nov 2018 Jan 2019 Mrz 2019 Mai 2019 Jul 2019 Sep 2019

31. Januar 2019:

• Q4/18 ohne negative

Überraschungen

• „Bis 2021 keine neuen Anleihen“

Oktober 2018:

• S&P: A BBB+

• Moody‘s A2 Baa1

1. Oktober 2018:

CEO entlassen

22 Mrd. USD Abschreibung

im Segment Power

30. Oktober 2018:

• Q3/18 enttäuscht

• Weitere operative

Eintrübung

November 2018:

Spreads überkompensieren

fundamentale Schwäche;

Ausweitung stark technisch

getrieben

August 2019:

• Markopolos Report „A bigger fraud than Enron“

• Investoren werden wieder vorsichtiger aber keine Panik

12. September 2019:

GE Tender im Volumen

von 5 Mrd. USD

Assetswap-Spread

in Basispunkten

| 117

Bewertungsunterschiede zwischen Währungsräumen bieten zusätzliche

Ertragschancen – Trendumkehr bei Hedgekosten erhöht das Potential


Quelle: Merrill Lynch, GCP (eigene Berechnungen), Bloomberg (eigene Berechnungen)

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1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Restlaufzeit in Jahren

Spread-Pickup:

15 Bp

Spread-Pickup: 30 Bp

1,0

1,2

1,4

1,6

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2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

3,2

3,4

2016 2017 2018 2019

SocGen NPS in Euro (blau) versus US-Dollar

(EUR-hedged, gelb)

3M LIBOR – 3M EURIBOR letzte 36 Monate

Zinsdifferenz in %-Punkten

Assetswap-Spread

in Basispunkten

|

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1

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5

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0 1 2 3 4 5 6 7 8

118

Unsere institutionellen Publikumsfonds* aus dem Segment der


Blau: mit Finanzanleihen; Grün: ohne Finanzanleihen

Gelb: primär in Asset Backed Securities (ABS) investiert; Rot: ausschließlich in nachrangige Anleihen investiert. Grau: kann in alle Anlageklassen investieren.

* Aufzählung der Unternehmensanleihefonds ist nicht abschließend.


Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.

Rendite-Risiko-VergleichNetto, in Prozent

Ø Rendite

Zinsrisiko (modifizierte Duration)

UniInstitutional

CoCo Bonds

UniInstitutional

Euro Subordinated Bonds

UniInstitutional

Corporate Hybrid

Bonds

UniEuroRenta

Corporates M

UniRenta Corporates I

UniInstitutional Short Term Credit

UniInstitutional Structured

Credit High Yield

UniInstitutional

Multi Credit

UniInstitutional Global

High Yield Bonds


Corporate Bonds Short Duration


Corporate Bonds

UniInstitutional European

Corporate Bonds +

UniInstitutional Premium Corporate BondsUniInstitutional

Financial Bonds

UniInstitutional Structured Credit

| 119

Identifizierung effizienter Anlageklassen in Bezug auf die

Eigenkapitalunterlegung einer Bank

Allen Anlageklassen werden gemäß Art. 113 ff CRR

Risikogewichte zugeordnet. Für Bankenanleihen gilt

folgende Tabelle:

Da beide Anlageklassen bei gleichem Rating in etwa auf

dem selben Renditeniveau handeln, sind Bankanleihen

effizienter als Unternehmensanleihen.

Drei weitere Gründe sprechen für Bankenanleihen im

Rahmen der Fondslösung:

• Einführung von TLAC und MREL.

• Roll-down-Effekt.

• Neuemissionsprämien für Großinvestoren.

Der Anlageklasse Unternehmens(anleihen) wird in der

Bonitätsstufe 3 ein doppelt so hohes Risikogewicht

zugeordnet:

Ein reines Bankanleiheportfolio muss gegenüber einer

diversifizierten Anlage zusätzliche Vorteile aufweisen.

Bonitätsstufe 1(bis AA-)

2(bis A-)

3(bis BBB-)

4(bis BB-)

5(bis B-)

6

Risikogewicht 20 % 50 % 50 % 100 % 100 % 150 %

Bonitätsstufe 1 2 3 4 5 6

Risikogewicht 20 % 50 % 100 % 100 % 150 % 150 %

| 120

UniInstitutional Financial Bonds – ein Fonds mit hoher laufender

Rendite je eingesetzter EK-einheit im Depot A

* Eigene Berechnung (Union Investment Composite Rating).


Inklusive Zielfondsauflösung, ohne Liquidität, mit Derivatewirkung. Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.

FondskennzahlenWertentwicklung – seit Auflegung am 1. Feb. 2017Netto, indexiert ISIN: DE000A2AR3T6

Ø Rendite 0,42 %

Ø Kupon 0,89 %

Ø Restlaufzeit 5,16 Jahre

Ø Duration 4,94 Jahre

Modifizierte Duration 4,92 %

Ø Rating A-

# Wertpapiere im Portfolio 97

# Emittenten im Portfolio 53

98

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110

Feb 17 Feb 18 Feb 19

UniInstitutional Financial Bonds

| 121

CLOs* erweisen sich trotz hoher EK-Unterlegung als attraktiv aufgrund

ihrer hohen Verzinsung – AAA CLOs sind dabei am interessantesten

*CLO = Unternehmenskreditverbriefungen, CLO = Collateralized Loan Obligation

Quelle: Union Investment, JP Morgan, Bloomberg – September 2019

Erstrangige Unternehmenskreditverbriefungen

sind regulatorisch bevorzugt

Hohe Nachfrage nach AAA CLOs durch

europäische Banken aufgrund hoher EK-Renditen

20 % 120 % 180 % 310 % 760 %

0,8 %

1,6 %

2,3 %

3,6 %

6,6 %

0%

100%

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7%

AAA AA A BBB BB

KSA CLO Rendite

51,8 %

16,7 % 16,0 %14,4 %

38,3 %

14,6 % 14,7 % 13,7 %

AAA EUR CLO AA EUR CLO A EUR CLO BBB EUR CLO

EK Rendite EK Rendite nach Funding

EK Rendite wurde vereinfacht aus EK-Einsatz entsprechend KSA Gewicht und laufender Rendite

berechnet; Funding-Kosten wurden vereinfacht mit 0,22% angenommen - der Rendite des

Senior-Bankanleihen Index von ICE ML

| 122

Fazit: Credits bieten Chancen im Negativumfeld

Das Zinsumfeld bleibt stabil auf niedrigem Niveau.

Die Dynamik in der Weltwirtschaft nimmt ab. Moderates Wachstum spricht für Kreditrisiken, die

Dispersion zwischen guter und schlechter Qualität nimmt aber zu.

Unternehmensanleihen werden durch expansive Geldpolitik zusätzlich unterstützt.

Die Bewertung ist vor dem Hintergrund noch attraktiv.

Aktives Management stiftet Zusatznutzen. Temporär sollten währungsgesicherte Unternehmens-

anleihen in USD das Performancepotential erhöhen.

Wir empfehlen Beimischungen von Nachrang-Fonds sowie von Structured Credit.

1

2

3

4

5

6 Im Depot A bietet der UniInstitutional Financial Bonds eine hohe Rendite je eingesetzter EK-Einheit.

| 123

Corporate Sector Purchase Programme (CSPP) als maßgebender

Performancetreiber der EZB für Unternehmensanleihen

Quelle: EZB, Morgan Stanley

EZB CSPP Zusammenfassung

Allgemeine Einschlusskriterien

Emittent Nichtbank-Unternehmen ohne Muttergesellschaft, die eine Bank ist.

Emissionsland Eurozone

Währung EUR

Rating Mindestens ein Rating muss BBB-/ Baa3 oder besser sein

Collateral Framework Alle Anleihen müssen unter dem Eurosystem Collateral Framework zugelassen sein

Emissionsgröße Keine Mindestgröße (z. B. beinhaltet nicht indexierte, zugelassene Größen)

Fälligkeit 6 Monate – 31 Jahre

EZB CSPP Kauf-Regeln

Emissionslimit 70 % jeder Emission (ISIN) ähnlich ABSPP und CBPP3; PSPP-Grenze von 33 % gilt für Unternehmen, bei denen staatliche, andere regionale oder

lokale Behörden einen beherrschenden Einfluss ausüben können.

Benchmark Basierend auf dem Benchmark-Portfolio der EZB; Gewichtung auf Emittentengruppenebene basierend auf dem Marktwert

Re-investment Fällige Anleiheerlöse werden "so lange wie nötig" reinvestiert.

Downgrade Risiko Keine spezifische Strategie zur Herabstufung auf HY nach dem Kauf; "Gleichzeitig werden die Risiken des Programms insbesondere dadurch begrenzt,

dass (i) beim Kauf minimale Kreditqualitätskriterien festgelegt werden, (ii) die Diversifizierung durch Emittentengruppenlimite, die im Verhältnis zu einer

neutralen Benchmark definiert sind, sichergestellt wird und (iii) laufend geeignete Sorgfaltspflichtverfahren und Kreditrisikominderungsmaßnahmen

durchgeführt werden (z. B. wie beim dritten Covered Bond Kaufprogramm (CBPP3))".

Auffrischung der EZB-Regeln zum CSPP

Frankfurt, 19. November 2019 – René Lichtschlag


Emerging Markets Renten:

Rückenwind und Perspektiven im Negativzinsumfeld

Agenda

01 Performance Rückblick 2019

02 Highlights 2019

03 Ausblick 2020

04 Produktneuheiten/-änderungen

|

Handelskr ieg

USA-China

Geldpol i t ischer Kurs

der entwickel ten Wel t

Geopol i t ische

Risiken

Länderspezi f ische

Themen

Was hat die Emerging Markets Renten in 2019 geprägt?

127

| 128

Hartwährung Staatsanleihenfonds: Duration ist King!


Quelle: Union Investment

Wertentwicklung – 1 JahrNetto, indexiert

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Okt 18 Nov 18 Dez 18 Jan 19 Feb 19 Mrz 19 Apr 19 Mai 19 Jun 19 Jul 19 Aug 19 Sep 19 Okt 19

UniInstitutional EM Bonds

UniInstitutional EM Bonds Spezial

UniInstitutional EM Sovereign Bonds

| 129

EM Unternehmensanleihen: High Yield und Duration




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UniInstitutional EM Corporate Bonds

UniInstitutional EM Corporate Bonds Flexible

| 130

Performance 2019 durch die Rallye in US-Staatsanleihen getrieben

Stand: 11. September.2019

Quelle: J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified, Bloomberg, eigene Berechnungen

-4 %

-2 %

0 %

2 %

4 %

6 %

8 %

10 %

12 %

14 %

16 %

Dez 18 Jan 19 Feb 19 Mrz 19 Apr 19 Mai 19 Jun 19 Jul 19 Aug 19

Treasury Return

Spread Return

€ Hedge

Total Return in €

Performance-Zerlegung Emerging Markets Bond IndexUS-Staatsanleihen versus EM Spread-Entwicklung

Staatsanleihen

Renditeaufschlag

Euro-Absicherung

Gesamtertrag in Euro

| 131

Lokalwährungen auch in 2019 volatil




98

100

102

104

106

108

110

112

114


UniInstitutional Local EM Bonds

| 132

Zuflüssen auf der EM-Rentenseite stehen Abflüsse in Aktien gegenüber


Quelle: J.P. Morgan EM Flows Weekly, J.P. Morgan Markets, eigene Berechnungen

-30

-20

-10

0

10

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40

50

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Jan 19 Feb 19 Mrz 19 Apr 19 Mai 19 Jun 19 Jul 19 Aug 19 Sep 19

Bond HC

Bond LC

Equity

Gesamt

Investmentfonds-Mittelzuflüsse in Emerging MarketsIn Milliarden Euro

Renten Hartwährungen

Renten Lokalwährungen

Aktien

Gesamt

Agenda


02 Highlights 2019

03 Ausblick 2020

04 Produktneuheiten / -änderungen

| 134

Die Geldpolitik der EZB begünstigt EUR-Emissionen in EM

Quelle: Bond Radar, Citi Research

EUR Staatsanleihen-EmissionenIn Milliarden Euro

Asset Swap Spread EUR- versus USD-Anleihen, in Basispunkten

Quelle: Bloomberg, Citi Research

Zentral- und Osteuropa – Mittlerer Osten – Afrika

Lateinamerika

Asien

30

25

20

15

10

5

02009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

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150

100

50

0

-50

-100

IVY

CS

T2

5s

TU

RK

EY

25

s

EG

YP

T2

6s

SO

AF

26

s

CR

OA

TI2

5s

RE

PH

UN

25

s

PO

LA

ND

26

s

Unterschied EUR-Bonds getauscht in USD

sowie USD-Bonds am 16. Januar

Unterschied EUR-Bonds getauscht in USD

sowie USD-Bonds am 25. Juli

| 135

Lokale Investoren helfen das dynamische Wachstum bei

EM-Unternehmensanleihen zu absorbieren

Stand: 8. April 2019

Quellen: ICE BofAML (Emerging Markets Corporate Plus Index), J.P. Morgan

Marktgröße von EM-UnternehmensanleihenIn Milliarden US-Dollar

Aufteilung nach InvestorengruppenSchätzung von J.P. Morgan

Lokale Investoren

Asien44,0 %

Lokale Investoren

andere Regionen

9,0 %

EM Benchmark Investoren

12,0 %

DM Investoren

(Beimischer)7,0 %

DM Pensionsfonds

6,0 %Unbekannt

22,0 %0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

1998 2002 2006 2010 2014 2018

| 136

Die fundamentalen Trends im EM Corporate High-Yield Segment sind

positiv

Stand 20. Mai 2019

Quelle: J.P. Morgan, EM Corporate Strategy Presentation

3,23

3,77

4,07

EM US EUR

Rückläufige VerschuldungNettoverschuldungsgrad

Stärkere Covenants als in der entwickelten WeltMoody‘s Covenant Quality Score (je niedriger desto besser)

3,2 3,22,9

2,4

3,73,8

3,6

3,5

3,93,8

3,4

3,8

2015 2016 2017 2018

EM High-Yield US High-Yield EUR High-Yield

Stand 2. Mai 2019

Quelle: Moody‘s, Emerging Markets Covenant Monitor

|

Nord-amerika

50 %

Europa24 %

Asien-Pazifik19 %

Naher Osten und Afrika7 %

Regionale Allokation

137

Saudi Aramco: Debüt-Neuemission eines Giganten

2018 EBITDA (in Mrd. USD) 2018 Bruttoverschuldung/LTM

EBITDA

2018 OCF/Bruttoverschuldung

Eckdaten

Hoch Orderbuch

(in Mrd. USD)101

Finales Orderbuch

(in Mrd. USD)92

Überzeichnung 7,7x

Größenordnung VerschuldungOperativer Cashflow ggü.

Bruttoverschuldung

224

80

16

0,1x

2,1x

0,7x

1,0x

4,5x

0,3x

Quelle: eigene Darstellung, Saudi Aramco Net Roadshow Präsentation

| 138

Bottom-Up-Analyse wird um Nachhaltigkeitsaspekte erweitert:

Beispiel Vale aus Brasilien

Quelle: Union Investment, Bloomberg

Vale in der PresseFinancial Times vom 8. April 2019

Wertentwicklung ValeASW-Spread der VALE 2023 EUR-Anleihe (in BP)

138

2015 2019

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Stand: 1. April 2019, Quelle: Handelsblatt, Tagesspiegel

| 139

Emittenten mit „B“-Rating sind eine wichtige Einnahmequelle –

dennoch ist eine starke Selektion notwendig

Stand: Oktober 2019

Gewinner Verlierer

-5 %

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

30 %

35 %

40 %

Dez 18 Mrz 19 Jun 19 Sep 19

Ukraine 2028 USD

Elfenbeinküste 2048 EUR

Ägypten 2030 EUR

-15 %

-10 %

-5 %

0 %

5 %

10 %

15 %

Dez 18 Mrz 19 Jun 19 Sep 19

Libanon 2037

Zambia 2027

|

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1.500

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3.000

Dez 18 Jan 19 Feb 19 Mrz 19 Apr 19 Mai 19 Jun 19 Jul 19 Aug 19

140

Argentinien: Vorsichtige Positionen vor den Vorwahlen

Stand: September 2019

Quelle: Bloomberg. Union Investment

Risikoprämie Argentinischer StaatsanleihenSpread in Basispunkten

20. Februar

Von „Übergewichten“

auf „Neutral“

11. August:

Fernandez gewinnt

Vorwahlen gegen

Präsident Macri

21. März

Bestätigung „Neutral“ nach

Investorenreise Buenos Aires

8. Juli

Abbau von off-BM-Positionen

Vermeidung „local law“-Bonds

Tausch von kurzen in lange Laufzeiten

12. August

Von „Neutral“ auf

„Untergewichten“

28. August

Ankündigung von Laufzeitenverlängerung für T-Bills

und „local law“ Bonds

Downgrade auf „SD“ und „CC“

| 141

Argentinien: Der nächste Staatsbankrott?

Kennzahlen Details

Verschuldungsgrad ~ 110 % (80 % davon in USD)

Wirtschaftswachstum real -2,5 % (in 2018 & 2019)

Inflation ~ 50 % (2019)

Haushaltsdefizit vor Zinszahlung 0 %

Zinslast in % des BIP ~ 6,5 %

Außenhandel -1,2 % des BIP

Finanzierungsbedarf ~ 20 Mrd. US-Dollar (2020)

Einführung Preis-Komitee in ersten 100 Tagen

(Ziel Preisfestsetzung)

Stärkung Wirtschaftswachstum über Inlandsnachfrage durch

Erhöhung von Löhnen, Gehältern und Renten

Bekämpfung (importierten) Inflation über Festlegung Wechselkurs

Nachverhandlungen mit IMF - Fernandez wirft IMF vor, nicht im

Interesse Argentiniens zu handeln und aktuelle Krise

(mit-)verschuldet zu haben

Restrukturierung ausstehender Anleihen

Wirtschaft Politik – Agenda von Fernandez

Agenda


02 Highlights 2019

03 Ausblick 2020


|

Szenarien 2019/2020: Expansive Zentralbanken, unberechenbare Tweets

und globale Wachstumssorgen

Moderate Wachstumsabschwächung Deutliche Wachstumsabschwächung/Rezession

Geldpolitik der Fed Expansiv („dovish“) Expansiv („dovish“) Restriktiv („hawkish“)

Moderater

US-China Handelskrieg

EMD-Spreads ++

Emerging Markets FX ++

Duration Emerging Markets ++

Duration USA –

EMD-Spreads +

Emerging Markets FX O

Duration Emerging Markets +

Duration USA +

EMD-Spreads –

Emerging Markets FX –

Duration Emerging Markets –

Duration USA –

Erheblicher

US-China Handelskrieg

EMD-Spreads +

Emerging Markets FX O

Duration Emerging Markets +

Duration USA +

EMD-Spreads O

Emerging Markets FX –

Duration Emerging Markets O

Duration USA ++

EMD-Spreads – –

Emerging Markets FX – –

Duration Emerging Markets – –

Duration USA +

143

Quelle: Eigene Darstellung

| 144

Handelsstreit: Industrielle Schwäche dauert an – greift allmählich auf

binnenwirtschaftlich orientierte Sektoren der Volkswirtschaften über

Quelle: Macrobond

Frühindikatoren für den WelthandelBillionen US-Dollar Indexpunkte

BIP-Wachstum In Prozent

2018 2019 2019 2020 2020

neu alt neu alt

USA 2,9 2,4 2,4 1,7 2,0

Euroraum 1,9 1,1 1,1 0,8 1,0

Deutschland 0,8 0,5 0,6 0,6 1,0

China 6,5 6,1 6,3 5,7 6,1

25

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

75

70

65

60

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45

40

35

30

25

PMI New Exports High Beta Countries (rechts)

Welthandelsvolumen (links)

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

| 145

Renminbi wertet nach jüngster Eskalation im Handelsstreit ab

Quelle: Macrobond

Aufwertung des Renminbi Wechselkurs- und Reservenentwicklung

135,0

132,5

130,0

127,5

125,0

122,5

120,0

117,5

115,0

112,5

110,0

107,5

105,0

7,2

7,1

7,0

6,9

6,8

6,7

6,6

6,5

6,4

6,3

6,2

6,1

6,0

6,00

6,25

6,50

6,75

7,00

7,25

7,50

7,75

8,00

8,25

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4,0

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1,5

1,0

0,5

0,0

-0,52014 2015 2016 2017 2018 2019 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Handelsgewichteter Wechselkurs (links)

CNY Spot (rechts)

Int. Reserven, Bio. USD (rechts)

CNY per USD (links)

|

Politischer Kalender 2020: US-Wahl, Taiwan und G20-Gipfel sind für die

Anlageklasse EM-Renten wichtig!

Stand: 30. August 2019

Quelle: Union Investment, Eurasia, BCA

Geopolitisch wichtige Ereignisse für Schwellenländer

Januar Taiwan Präsidentschaftswahlen

April Südkorea Parlamentswahlen

November USA Präsidentschaftswahlen

November G20 G20 in Saudi Arabien

Wahlen in Emerging Markets

Wichtig für die individuelle Länderselektion

Januar Sri Lanka Präsidentschaftswahlen

Februar Iran Parlamentswahlen

Mai Dom. Republik Präsidentschaftswahlen

Mai Äthiopien Präsidentschaftswahlen

Juni Mongolei Parlamentswahlen

Oktober Kuwait Parlamentswahlen

Oktober Elfenbeinküste Präsidentschaftswahlen

Oktober Georgien Parlamentswahlen

November Aserbaidschan Parlamentswahlen

November Ägypten Parlamentswahlen

Dezember Ghana Präsidentschaftswahlen

146

| 147

Langer Atem zahlt sich bei Emerging Markets Renten aus

* Inklusive Roll-down und Währungsabsicherung. Keine Berücksichtigung von Fondskosten.


Quelle: Bloomberg, Union Investment

Rendite- und Spread-Szenarien* für ein Jahr

EM-Treasuries (EMBIGD) 10-jährige US-Treasury-Renditen (in Prozent)

(Spread in Basispunkten) 1 1,25 1,5 1,75 2 2,25 2,5

255 15,2 13,0 10,8 8,6 6,4 4,2 2,0

280 13,4 11,2 9,0 6,8 4,6 2,4 0,2

305 11,5 9,3 7,1 4,9 2,7 0,5 -1,7

330 9,7 7,5 5,3 3,1 0,9 -1,3 -3,5

355 7,9 5,7 3,5 1,3 -0,9 -3,1 -5,3

380 6,1 3,9 1,7 -0,5 -2,7 -4,9 -7,1

405 4,3 2,1 -0,1 -2,3 -4,5 -6,7 -8,9

430 2,5 0,3 -1,9 -4,1 -6,3 -8,5 -10,7

Agenda


02 Highlights 2019

03 Ausblick 2020


| 149

Wir fördern den „entwicklungsabhängigen“ Prozess der Nachhaltigkeit

Korrelation Pro-Kopf-Einkommen & Nachhaltigkeitsbewertung von LändernSchematische Darstellung – Emerging Markets & Developed Markets

Pro-Kopf-Einkommen (Tsd. USD)


Die Herausforderungbei der Nachhaltigkeits-betrachtung von Ländern stellt die hohe Korrelation mit dem Entwicklungsstand dar

Dilemma:Nachhaltig = Wohlhabend(Keine EM-Investments möglich)

Lösung:Wir fördern nicht absolute Niveaus, sondern den „entwicklungsabhängigen“ Prozess der Nachhaltigkeit

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80

100

120

10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Developed Markets

Emerging Markets

Union Investment Nachhaltigkeitsscore

Hypothetische

ESG-Mindestgrenze

Norwegen

Schweden

Schweiz

Neuseeland

Australien

5 Top ESG-Score

| 150

Produktneuheit: Nachhaltiger Emerging Markets Staatsanleihefonds*

Ausgangspunkt: Bank of America Merill Lynch (BAML) Emerging Markets Benchmark

• Rating: BBB-, enthält ausschließlich Staatsanleihen in USD 78 % und Euro 22 %

Übertragung der ESG-Filters auf das Ausgangsportfolio:

Anwendung eines eigenentwickelten Ansatzes von Union Investment mit Berücksichtigung des Pro-Kopf-

Einkommens → Ausschluss der 10 schwächsten Länder

Anwendung des Union-Mindestfilters für Staaten (Freedom House Indicator & Corruption Perception

Index) → Ausschluss weiterer 22 Länder

• Gewichte der ausgeschlossenen Länder werden pro rata auf die übrigen Länder verteilt

Einführung einer Obergrenze für Single-B-Emittenten auf 5 %

Ausschluss von Ländern mit CCC-Rating, d. h. schlechter als B-

Regelmäßiges Rebalancing des Portfolios gemäß neuer ESG-Inputfaktoren

* Vorbehaltlich der Genehmigung durch die Aufsichtsbehörde

|

Fazit

Taubenhafte FED und EZB unterstützen EM Renten in 2019

Attraktive EUR-Emissionen und Anlagen aus dem Nahen Osten prägten 2019

Argentinien ohne große Ansteckungseffekte und mit Positionen nur noch in Spezialitäten-Fonds

High Yield Beimischungen sind attraktiv – Selektion aber notwendig

ESG Integration auch in den Emerging Markets wichtig -

Produktneuheit ESG in Emerging Markets Staatsanleihen ist in der Pipeline!

US-Wahlkampf wird 2020 entscheidend für die globale wirtschaftliche Entwicklung, insbesondere den

Handelsstreit, und damit die Chancen und Risiken in den Emerging Markets

1

2

3

4

5

151

Anhang

|

Duration-Rendite-Profil*

-0,63% -0,66% -0,70% -0,68% -0,63% -0,61% -0,58% -0,54% -0,48% -0,41%

-0,36%

0,03%

-2 %

-1 %

0 %

1 %

2 %

3 %

4 %

5 %

6 %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Spezialitäten in Institutionellen Fonds sind nach wie vor

„Rendite-Retter“ im aktuellen Zinsumfeld

* Durchschnittliche Duration und Portfoliorendite


Duration in Jahren

153

Bunds

Swaps

UniWirtschaftsAspirant I

Asian Bond and Currency Fund

Corporate Hybrid Bonds I

Local EM Bonds

EM Bonds

EM Bonds Spezial

EM Sovereign BondsGerman Corporate Bonds +

Global Corporate Bonds

European Government Bonds Peripherie

EM Corporate Bonds

EM Corporate Bonds Flexible

Euro Subordinated Bonds

Financial Bonds

UniEuroRenta Corporates M

Premium Corporate Bonds

European Corporate Bonds +

Global High Yield Bonds

Short Term Credit

Global Corporate Bonds

Short Duration

UniReserve: Euro M

Euro

Reserve

Plus

Euro Covered Bonds 4-6y Sustainable

Global Covered Bonds

European Bonds

EM High Yield Bonds

Industrieanleihen (Industrials)

Emerging-Markets-Anleihen

Covered BondsStaatsanleihen und Geldmarkt

Industrieanleihen (Financials)

EM Corporate Bonds Low Duration

| 154

Unsere Ausschüttungen am 16. Mai 2019

1 Bei den Prozentangaben handelt es sich um die „laufende Verzinsung“ im Geschäftsjahr 04/2018-03/2019. Basis hierfür ist der Nettoinventarwert zu Beginn des betreffenden Geschäftsjahres bereinigt um die enthaltene Ausschüttung des vorhergehenden Geschäftsjahres.2 Durchschnittsrendite der Rentenpapiere im Fonds (Stand 29.03.2019).3 Ausnahme: Ausschüttung am 14. Juni 2019.4 Halbjährliche Ausschüttung.

Fondsname ISIN Ausschüttung je Anteil Ausschüttungsrendite1 Durchschnittsrendite

des Rentenvermögens2

Commodities-Invest LU0249047092 0,15 € 0,32 % -

UniAbsoluterErtrag I LU1235247720 0,34 € 0,35 % -

UniDeutschland I DE000A0Q2HY7 3,52 € 1,89 % -

UniInstitutional CoCo Bonds LU1088284630 4,39 € 4,31 % 4,20 %

UniInstitutional EM Bonds DE0009757955 2,33 € 4,34 % 1,91 %

UniInstitutional EM Bonds Spezial DE0009757732 2,33 € 4,45 % 2,16 %

UniInstitutional EM Corporate Bonds 2020 LU0912928313 2,93 € 3,25 % 0,72 %

UniInstitutional EM Corporate Bonds 2022 LU1248517937 3,01 € 3,13 % 1,31 %

UniInstitutional EM Sovereign Bonds LU0482734919 4,15 € 4,81 % 2,45 %

UniInstitutional European Corporate Bonds + LU1078111769 2,86 € 2,90 % 2,65 %

UniInstitutional European MinRisk Equities DE0009750554 1,96 € 2,61 % -

UniInstitutional German Real Estate3 DE000A1J16Q1 1,40 € 2,81 % -

UniInstitutional Global High Dividend Equities DE000A0RPAP8 4,94 € 3,19 % -

UniInstitutional Global High Dividend Equities Protect LU1087808199 1,47 € 1,67 % -

UniInstitutional Premium Corporate Bonds DE0005326599 0,55 € 0,93 % 0,88 %

UniInstitutional Premium Corporate Bonds FK DE000A1C81E6 0,72 € 0,68 % 0,88 %

UniInstitutional Stiftungsfonds Nachhaltig4 DE000A2DMVH4 0,51 € 0,51 % 1,25 %

| 155

Unsere letzten Ausschüttungen am 15. November 2019 1/3

1 Bei den Prozentangaben handelt es sich um die „laufende Verzinsung“ im Geschäftsjahr 10/2018-09/2019. Basis hierfür ist der Nettoinventarwert zu Beginn des betreffenden Geschäftsjahres bereinigt um die enthaltene Ausschüttung des vorhergehenden Geschäftsjahres.2 Durchschnittsrendite der Rentenpapiere im Fonds (Stand 30.09.2019). 3 Da die ordentlichen Nettoerträge einen geringeren Betrag aufweisen als die gesetzlich vorgeschriebene Vorabpauschale, erfolgt bei diesem Fonds die Ausschüttung in Höhe der Vorabpauschale.



LIGA Multi Asset Income I DE000A1C81K3 1,37 € 1,89 % 0,43 %

UniDeutschland XS I3 DE000A0RPAV6 0,83 € 0,31 %

UniEuroRenta Corporates M LU0117073196 122,89 € 1,08 % 1,01 %

UniEuroStoxx 50 I LU0458547873 1,14 € 2,32 %

UniInstitutional Asian Bond and Currency Fund LU1087802150 6,26 € 6,29 % 3,90 %

UniInstitutional Convertibles Protect3 LU0200666799 0,28 € 0,35 % -0,83 %

UniInstitutional Corporate Hybrid Bonds I LU1341439245 3,43 € 3,11 % 3,29 %

UniInstitutional Dividend Sustainable DE000A2AR3U4 3,50 € 3,76 %

UniInstitutional EM Corporate Bonds LU0578899691 2,98 € 3,14 % 0,56 %

UniInstitutional EM Corporate Bonds Flexible LU1545615871 4,28 € 4,60 % 1,79 %

UniInstitutional EM Corporate Bonds Low Duration Sustainable LU1342556849 1,20 € 1,22 % 0,89 %

UniInstitutional EM High Yield Bonds LU1589413688 5,32 € 5,93 % 4,73 %

UniInstitutional Euro Corporate Bonds 2019 LU0825728644 2,23 € 2,24 % 0,39 %

UniInstitutional Euro Corporate Bonds 2021 DE000A0Q2HT7 1,92 € 2,06 % 0,15 %

UniInstitutional Euro Covered Bonds 4-6 years Sustainable3 DE0009757633 0,44 € 0,37 % -0,11 %

UniInstitutional Euro Reserve Plus3 DE000A1C81J5 0,37 € 0,37 % -0,10 %

UniInstitutional Euro Subordinated Bonds LU1063759929 2,11 € 2,07 % 2,04 %

| 156




UniInstitutional European Bonds & Equities LU0404236480 0,54 € 0,56 % -0,21 %

UniInstitutional European Bonds: Diversified LU1672071542 1,00 € 1,03 % -0,28 %

UniInstitutional European Bonds: Governments Peripherie LU1672071385 1,65 € 1,73 % 0,08 %

UniInstitutional Financial Bonds DE000A2AR3T6 0,73 € 0,74 % 0,37 %

UniInstitutional Financial Bonds 2022 LU1176010566 1,64 € 1,70 % -0,06 %

UniInstitutional German Corporate Bonds + LU0847345435 2,59 € 2,44 % 1,97 %

UniInstitutional Global Convertibles3 LU0315299569 0,40 € 0,35 % -0,71 %

UniInstitutional Global Convertibles Sustainable3 LU0993947141 0,40 € 0,35 % -0,95 %

UniInstitutional Global Convertibles Sustainable CHF A LU2035556369 0,37 CHF 0,31 % -0,95 %

UniInstitutional Global Corporate Bonds DE0006352719 1,17 € 2,20 % 0,73 %

UniInstitutional Global Corporate Bonds + DE000A2DMVJ0 1,79 € 1,83 % 1,37 %

UniInstitutional Global Corporate Bonds 2022 A LU1176686571 1,91 € 1,98 % 0,63 %

UniInstitutional Global Corporate Bonds Short Duration LU1006579020 1,20 € 1,24 % 1,25 %

UniInstitutional Global Corporate Bonds Sustainable LU1089802497 1,02 € 1,04 % 0,46 %

UniInstitutional Global Covered Bonds LU0694230862 0,37 € 0,39 % -0,21 %

UniInstitutional Global Credit LU1726239723 2,42 € 2,54 % 0,66 %

UniInstitutional Global High Yield Bonds LU0220302995 1,28 € 2,99 % 3,35 %


| 157




UniInstitutional Green Bonds DE000A2AR3W0 0,87 € 0,89 % 0,29 %

UniInstitutional IMMUNO Nachhaltigkeit3 LU0300981452 0,33 € 0,37 % -0,12 %

UniInstitutional Kommunalfonds Nachhaltig DE000A2H9AZ3 0,37 € 0,37 % 0,42 %

UniInstitutional Laufzeitfonds 2020 DE000A1C81L1 1,85 € 1,91 % 0,42 %

UniInstitutional Laufzeitfonds 2024 DE000A1C81M9 3,34 € 3,65 % 0,67 %

UniInstitutional Local EM Bonds LU0356243922 3,10 € 5,16 % 1,38 %

UniInstitutional Multi Asset DE000A1C74J0 1,29 € 1,12 % -0,45 %

UniInstitutional Multi Asset FK DE000A2H8729 0,49 € 0,49 % -0,45 %

UniInstitutional Multi Credit LU1557111835 1,42 € 1,45 % 1,58 %

UniInstitutional Risk Premia3 LU1756676109 0,33 € 0,36 % -0,14 %

UniInstitutional SDG Equities3 LU1726237438 0,31 € 0,33 % 0,00 %

UniInstitutional Short Term Credit LU0175818722 0,46 € 1,00 % 1,14 %

UniInstitutional Stiftungsfonds Nachhaltig DE000A2DMVH4 0,11 € 0,11 % 0,96 %

UniRenta Corporates I LU1282970497 3,61 € 3,80 % 2,85 %

UniReserve: Euro M3 LU0201780276 36,04 € 0,37 % -0,06 %

UniWirtschaftsAspirant I LU0809575300 2,59 € 4,02 % 1,05 %


Wir arbeiten für Ihr Investment

| 159

Rechtlicher Hinweis

Dieses Werbe- oder Informationsmaterial ist ausschließlich für professionelle Kunden gemäß §67, Abs. 2 WpHG vorgesehen.Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie über die Union Investment Institutional GmbH. Ein verbindliches Angebot ist mit diesen Unterlagen nicht verbunden. Ebenso kann hieraus weder für die Gegenwart noch für die Zukunft eine Verpflichtung oder Haftung abgeleitet werden. Es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Union Investment Institutional GmbH. Es wird keinerlei Haftung für Nachteile, die direkt oder indirekt aus der Verteilung oder der Verwendung dieses Dokumentes oder seiner Inhalte entstehen, übernommen. Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken des jeweiligen Fonds entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt, den Vertragsbedingungen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten die Sie kostenlos über die Union Investment Institutional GmbH, Weißfrauenstraße 7 in 60311 Frankfurt am Main, Telefon 069 2567-7652, erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Rechtsgrundlage für den Kauf von Fondsanteilen. Stand aller Informationen, Darstellungen und Erläuterungen: 19. November 2019 soweit nicht anders angegeben.

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Historische Wertentwicklungen und Berechnungsmethodik:Die angegebenen Werte sind historisch. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik entspricht der BVI-Methode (Netto). Erfolgt die Berechnung nach der Brutto-Methode (korrigiert um die Sätze der Verwaltungs- und Depotbankvergütung) weisen wir separat darauf hin. Sowohl bei der BVI- als auch bei der Brutto-Methode sind Ausgabeaufschläge, ebenso wie individuelle Kosten (Gebühren, Provisionen und andere Entgelte), in der Berechnung und Darstellung nicht berücksichtigt.

Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) und der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien:Der Einheit Union Investment Gruppe wurde die Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) bescheinigt. Bei der Composite-Performancedarstellung werden alle Richtlinien der GIPS® eingehalten sowie die aufgezeigten Ergebnisse sachgemäß ermittelt. Informationen zu Composite-Zuordnungen einzelner Fonds sowie einzelne oder sämtliche nach GIPS® zertifizierte Composites werden auf Wunsch übermittelt. Die Union Investment Institutional GmbH hat sich zur Einhaltung der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien verpflichtet. Demzufolge beachtet sie die entsprechenden Standards des Kodex bei Fondperformancedarstellungen. Auf Abweichungen wird im Einzelfall gesondert hingewiesen.

Zukünftige Einschätzungen:Die in diesem Dokument gemachten Einschätzungen dienen ausschließlich zu Ihrer Information und stellen keinesfalls eine individuelle Anlageempfehlung oder ein Versprechen für die zukünftige Entwicklung dar. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen geben die jeweilige Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern.

Einschätzungen zu Ratings von Union Investment:Das Länder-Rating von Union Investment ist lediglich das Ergebnis der für interne Zwecke vorgenommenen Beurteilung der Bonität staatlicher Emittenten und stellt ausschließlich ein Qualitätsurteil im Hinblick auf eine bestimmte Auswahl staatlicher Emittenten dar. Es handelt sich beim Rating um eine eigene Einschätzung der Union Investment Institutional GmbH, mit der keine konkrete Handlungsempfehlung verbunden ist.

Date post:	30-Sep-2020
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