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Januar 2012
Hier steht ein Titel Hier steht ein Titel
Das Ganze sehen, die Chancen nutzen.
Peter E. Huber
Inflation oder Deflation?
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Januar 2012
Rekordhoher Schuldenstand von 2.000 Mrd. Euro erreicht
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie Statistisches Bundesamt per 30.06.2010
Deutsche öffentliche Schulden in Milliarden Euro
0
500
1000
1500
2000
Jan. 50 Jan. 55 Jan. 60 Jan. 65 Jan. 70 Jan. 75 Jan. 80 Jan. 85 Jan. 90 Jan. 95 Jan. 00 Jan. 05 Jan. 10
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Januar 2012
„Es gibt keine Möglichkeit, den endgültigen Einbruch eines Booms zu verhindern, der durch eine Kredit (Schulden) Expansion hervorgerufen wurde. Die Alternative ist nur, ob die Krise früher kommt, als Folge einer freiwilligen Abkehr von einer weiteren Kredit (Schulden) Expansion, oder später, als endgültige und vollständige Katastrophe im betroffenen Währungssystem.“
Ludwig von Mises (österr. Ökonom, 1881-1973) aus: Die Gemeinwirtschaft –
Untersuchungen über den Sozialismus, 1922
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Januar 2012
US-Verbraucher beginnen sich zu entschulden
Verschuldung US-Haushalte in % vom BIP
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Januar 2012
Steigende Prämien für Kreditausfallrisiken
Quelle: Bloomberg per 24.01.2012
0
100
200
300
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800
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CRDIT CDS SR 5Y
SOCGEN CDS SR 5Y
Santander CDS SR
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Januar 2012
Bilanzsumme der EZB
1,00
1,20
1,40
1,60
1,80
2,00
2,20
2,40
2,60
2,80
3,00
01.2008 01.2009 01.2010 01.2011 01.2012
Bilanzsumme der EZB in Mrd. Euro
Quelle: EZB per 30.12.2011
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Januar 2012
Staatspleiten in der Geschichte: Regel oder Ausnahme?
Staatsinsolvenzen in der Historie
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Januar 2012
Kernteuerungsrate in den USA immer noch sehr niedrig
Kernteuerungsrate USA Januar 1980 – November 2011
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Jan. 80 Jan. 84 Jan. 88 Jan. 92 Jan. 96 Jan. 00 Jan. 04 Jan. 08
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Januar 2012
Wo bleibt die Inflation?
450
550
650
750
850
950
1050
17.07.2009 17.01.2010 17.07.2010 17.01.2011 17.07.2011 17.01.2012
Weizenpreis in Usd
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Januar 2012
Verfall bei den Frachtraten
0
2000
4000
6000
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12000
14000
07.2006 07.2007 07.2008 07.2009 07.2010 07.2011 07.2012
Baltic Dry Index
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Januar 2012
Fallende Lohnzuwächse in den USA
1,5
2
2,5
3
3,5
4
2007 2008 2009 2010 2011
Durchschntl. Stundenlohn allerMitarbeiter
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Januar 2012
Historische Tiefstände bei amerikanischen T-Bonds-Zinsen
30-Jahres-Zyklus beim Zinssatz 10-jähriger US-Staatsanleihen seit 1800
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Januar 2012
Gold: Ist die Blase geplatzt?
0
200
400
600
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1600
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2000
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Gold Bullion LBM U$/Troy OunceGOLDBLN ?
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 31.12.2011
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Januar 2012
Goldpreis und Realverzinsung im Vergleich
Quelle: Bloomberg, sowie eigene Berechnung per 31.12.2011
-1500
-1000
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0
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2000
-5
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5
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30
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Realzins
Goldpreis
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 31.12.2011
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Januar 2012
Der Anleger kauft zur falschen Zeit
Quelle: FAZ, Index Universe und Vanguard.
Jährliche Rendite in Prozent; Zeitraum 2004 bis 2008
15,6%
3,1%
-1,4%
3,8%
0,5%
-5,7%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
Schwellenländer Europa & Pazifischer Raum Vereinigte Staaten
Rendite des durschnittlichen Fonds
Rendite des durchschnittlichen Anlegers
Seite 16 www.starcapital.de
Januar 2012
Aktien, Anleihen oder Gold?
Quelle: Jeremy J. Siegel: Stocks for the Long Run. Ab 2009 eigene Berechnungen. Thomson Reuters Datastream. Ab 2009: Aktien: S&P500 (TRI in USD, real), Anleihen: BOFA ML US Treasury Master (TRI in USD, real), Geldmarkt: BOFA ML US T-Bills 0-3 (TRI in USD, real), Gold (in USD, real)
Langfristige Wertentwicklung verschiedener Anlageformen (real und in USD)
$0
$1
$10
$100
$1.000
$10.000
$100.000
$1.000.000
1801 1811 1821 1831 1841 1851 1861 1871 1881 1891 1901 1911 1921 1931 1941 1951 1961 1971 1981 1991 2001 2011
AktienAnleihenGeldmarktGold
6,6% p.a.
3,5% p.a.
2,8% p.a.
0,7% p.a.
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Januar 2012
Bewertung deutscher Aktien nahe Allzeit-Tief
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 06.01.2012
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Januar 2012
Deutsche Aktien zeigen deutliches Aufholpotential
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 06.01.2012.
100
200
400
800
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
FairValue-Bereich
Germany-DS Index lokal
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Januar 2012
Italienische Aktien sind ebenfalls unterbewertet
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 06.01.2012.
500
1000
2000
4000
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
FairValue-Bereich
Italy-DS Index lokal
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Januar 2012
Japanische Aktien sind unterbewertet
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 06.01.2012.
100
200
400
800
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
FairValue-Bereich
Japan-DS Index lokal
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Januar 2012
Hohes Kurspotential für deutsche Aktien
Lässt DAX-Stand von rund 20.000 Punkten im Jahr 2025 erwarten
Die Szenario-Analyse für den Zeitraum 2010-2025 wurde im Januar 2010 erstellt und basiert auf eigenen Berechnungen (inkl. Dividendenerträgen und unterstellte Inflation von 3% p.a.). Datenquelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per Januar 2012.
250
1.000
4.000
16.000
64.000
1964 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 2014 2019
wahrscheinlicher DAX-Korridor
prognostizierter DAX-Verlauf bis 2025
DAX Index von 1964-2011
Seite 22 www.starcapital.de
Januar 2012
Vertrauen der Marktteilnehmer extrem niedrig
Quelle: Yale School of Management
Seite 23 www.starcapital.de
Januar 2012
Zuversicht der Anleger auf Tiefstand
Quelle: Bloomberg per 31.12.2011
-0,2
-0,1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Sentix
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000Dax 30 Index
Seite 24 www.starcapital.de
Januar 2012
Krisenphasen bieten Kaufchancen
Quelle: Bloomberg per 23.01.2012
0
20
40
60
80
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
VDAX
0
2000
4000
6000
8000
10000
1998 2002 2006 2010
DAX 30 Index
Seite 25 www.starcapital.de
Januar 2012
iTraxx Crossover 5 Jahre TRI
Quelle: Bloomberg per 21.10.2011
Kaufchancen bei Corporate High Yields
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Seite 26 www.starcapital.de
Januar 2012
Den Unternehmen geht es momentan wirtschaftlich sehr gut
BCA Corporate Health Monitor
Seite 27 www.starcapital.de
Januar 2012
Hochverzinsliche Unternehmensanleihen besser als Aktien?
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 23.01.2012
Euro Stoxx 50 & BOFA ML Euro High Yield Index
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
Jan. 01 Jan. 02 Jan. 03 Jan. 04 Jan. 05 Jan. 06 Jan. 07 Jan. 08 Jan. 09 Jan. 10 Jan. 11 Jan. 12
Euro Stoxx 50 (TRI)
BOFA ML Euro High Yield(TRI)
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Januar 2012
Unternehmensanleihen sehr volatil
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
April 11 Juli 11 Oktober 11 Januar 12 April 12
OTE PLC
Mol Oil& Gas
Alcatel-Lucent
Quelle: Bloomberg per 23.01.2012
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Januar 2012
StarCap SICAV Winbonds +: Portfoliostruktur
Quelle: StarCapital AG per 31.12.2011.
Kasse 9,9%
Regierungs-anleihen 22,6%
Unternehmens-anleihen (Inv.-Grade) 24,8%
Unternehmens-anleihen (High Yield) 27,5%
Wandelanleihen 3,3%
Aktien & ETFs 11,9%
Seite 30 www.starcapital.de
Januar 2012
StarCap SICAV Winbonds + im Vergleich über drei Jahre
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 24.01.2012
15,3 % p.a.
7,4 % p.a.
Seite 31 www.starcapital.de
Januar 2012
StarCapital Huber Strategy 1 + im Vergleich über drei Jahre
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 24.01.2012
16,3 % p.a.
9,2 % p.a.
Seite 32 www.starcapital.de
Januar 2012
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