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Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 2 Portfoliomanagement, Technische Analyse und Behavioral Finance Max Lüscher-Marty 2., überarbeitete Auflage 2017 NZZ Libro, www.nzz-libro.ch
Kapitel 1 Kennzahlen des Portfoliomanagements
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro GA-2-15
Aspekte des Portfoliomanagements
Analyse von Finanz-/Sach- investments
Portfolio- optimierung
Anlage- beratung
Fundamental- analyse
Globalanalyse Branchenanalyse Einzelwertanalyse
Portfolioorientierte Analyse
Gesamtmarktanalyse Teilmarktanalyse Einzelwertanalyse
Technische Analyse/ Behavioral Finance Gesamtmarktanalyse
Teilmarktanalyse Einzelwertanalyse
Vermögens- verwaltung
Anlagepolitik
Asset Allocation
Performancemessung
Retail Banking Wealth Management Asset Management
Retail-Banking- Kunden
Standardkunden Individualkunden
Institutionelle Kunden
Pensionskassen, Versiche- rungen, Anlagefonds, usw.
Private-Banking- Kunden
Theoretische Aspekte
Praktische Aspekte
Kennzahlen des Portfoliomanagements
Kennzahlen Renditekennzahlen Risikokennzahlen Beziehungskennzahlen
Basiskennzahlen der Portfoliotheorie
Bruttorendite, Nettorendite Gesamtrendite, Periodenrendite Price Return, Total Return arithmetisches Mittel / geometrisches Mittel diskrete Rendite, stetige Rendite
Basiskennzahlen der Kapitalmarkttheorie
Titelspezifische Rendite (Alpha), marktspezifische Rendite
Varianz Standardabweichung
Erweiterte Kennzahlen: Ausfallrisiko (Shortfall Risk) Value-at-Risk/Value at Gain
Marktspezifisches Risiko (Beta), titelspezifisches Risiko
Kovarianz Korrelation
R2 (R Quadrat)
Risikoadjustierte Perfor- mance-Kennzahlen der Kapitalmarkttheorie
Sharpe Ratio Treynor Ratio Jensen-Alpha
Aktive/passive Performance- Kennzahlen
Out-/Underperformance (relative aktive Rendite)
Tracking Error (relatives aktives Risiko)
Information Ratio Attribution
Handling von Portfolio- Einlagen/Entnahmen
Kapitalgewichtete Rendite, zeitgewichtete Rendite
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro GA-2-19
GA-2-20
Wachstum
Erträge - Dividenden - Zinsen
Rendite: Erwartungswert
Kovarianz/Korrelation
Risiko: Volatilität
Investment A
Investment B
Varianz
Standard- abweichung
Portfoliotheoretische Basiskennzahlen
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-21
Ende 2012 Ende 2013 Ende 2014 Ende 2015 Ende 2016 Ende 2017Kurs Aktie B 635 590 684 764 682 819Dividende B 7 8 8 8 9Kurs Aktie A 150 193 215 162 205 224Dividende A 4 5 4 6 6
635590
684764
682
819
150
193215
162
205224
75
150
300
600
1'200
Aktie A, Aktie B: Kurse und DividendenLogarithmische Skala
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-24
Ende 2012 Ende 2013 Ende 2014 Ende 2015 Ende 2016 Ende 2017Endkapital A 150.00 197.00 224.46 173.12 225.08 251.94Kurs Aktie A 150 193 215 162 205 224Dividende 4 5 4 6 6TR diskret 31.33% 13.94% -22.87% 30.01% 11.93%TR stetig 27.26% 13.05% -25.97% 26.24% 11.27%
150.00
197.00
224.46
173.12
225.08
251.94
150
193
215
162
205
224
100
150
200
250
300
Aktie A: Kurs- und KapitalentwicklungArithmetische Skala
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-25
Ende 2012 Ende 2013 Ende 2014 Ende 2015 Ende 2016 Ende 2017Endkapital B 635.00 597.00 700.12 790.00 713.21 865.48Kurs Aktie B 635 590 684 764 682 819Dividende 7 8 8 8 9TR diskret -5.98% 17.27% 12.84% -9.72% 21.35%TR stetig -6.17% 15.93% 12.08% -10.23% 19.35%
635.00
597.00
700.12
790.00
713.21
865.48
635
590
684
764
682
819
500
600
700
800
900
1'000
Aktie B: Kurs- und KapitalentwicklungArithmetische Skala
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-28
31.33%
13.94%
-22.87%
30.01%
11.93%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ren
dit
e: T
R d
iskr
et
Jahre
Historische Renditen und Erwartungswertam Beispiel von Aktie A
historische Renditen künftige Renditen
Erwartete Rendite= 10.93%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-32
Aktie A / Aktie B: Streuung der stetigen Jahresrenditen
Rendite/Renditestreuung
-40% -30% -20% -10% +10% +20% +30% +40% 0%
2013
2014
2015
2016
2017
27.26%
13.05%
26.24%
11.27%
19.35%
-10.23%
-25.97%
12.08%
15.93%
-6.17%
Mittelwert Aktie B: 6.19%
Mittelwert Aktie A: 10.37% Periodenrendite Aktie A
Periodenrendite Aktie B
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
2 820
40
60
80
100
80
60
40
208 2
0.38%
1.54%
3.85%
7.69%
11.54%
15.38%
19.23%
15.38%
11.54%
7.69%
3.85%
1.54%
0.38%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
25
50
75
100
125
-55% -45% -35% -25% -15% -5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 65%
Wah
rsch
ein
lich
keit
Häu
fig
keit
Histogramm mit NormalverteilungskurveBeispiel: 520 Jahresrenditen eines Aktienmarktes
Mittelwert = 5.00%Standardabweichung = 21.50%
Wahrscheinlichkeit68.26% (ca. 68%)
Wahrscheinlichkeit95.44% (ca. 95%)
GA-2-33 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-35a
2.20%3.30%
5.49%
7.69%
14.29%
27.47%
23.08%
6.59%
7.69%
2.20%
0.1
5% 0.6
8%
2.3
4%
6.1
0%
12.0
7%
18.1
9% 20.86%
18.1
9%
12.0
8%
6.1
0%
2.3
4%
0.6
8%
0.1
5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
-52.58% -42.58% -32.58% -22.58% -12.58% -2.58% 7.42% 17.42% 27.42% 37.42% 47.42% 57.42% 67.42%
Häu
fig
keit
/ r
elat
iv
Stetige Rendite
Verteilung stetiger CH-Aktienrenditen: 1926-2016Mittelwert = 7,42%, Standardabweichung = 18,91%
historische Häufigkeit
theoretische Häufigkeit
Datenbasis: Banque Pictet, SIXDiagramm: Max Lüscher-Marty
1934196519641929193019481943201619781963200719381956
1966198119351970195720111994
198219491998197119451992199120121996195120061972192819262003198919581995200919882013
192719541983195919412005
196819601975196119931936
2015201019401969198419321944195519801942200419461937197619771952193319501986194719531979199920002014
19971985
193119872002
20011973199019621939
20081974
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-35b
0.0
7%
0.4
1%
1.7
3%
5.3
6%
11.9
8%
19.39%
22.69%
19.2
2%
11.7
8%
5.2
2%
1.6
8%
0.3
9%
0.0
7%
0%
8%
16%
24%
32%
-7.7% -5.7% -3.7% -1.7% 0.3% 2.3% 4.3% 6.3% 8.3% 10.3% 12.3% 14.3% 16.3%
Häu
fig
keit
/ r
elat
iv
Stetige Rendite
Verteilung stetiger CH-Bondrenditen: 1926-2016Mittelwert = 4,27%, Standardabweichung = 3,47%
historische Häufigkeit
theoretische Häufigkeit
Datenbasis: Banque Pictet, SIXDiagramm: Max Lüscher-Marty
1994199919732007200619691951195719631990
19841983200019461943
19341942200520101961197020011933193519721953193719881949200420091965192819291987193219271996
1997199819361985198619671938195019261960193019311968194119592011
19912008197820141977
2016
19551939194019741981200319641956195220151966198019621948201219451958194419471954
1982199219951993
19892013 1979
20021971 1976 1975
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-38a
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
-54.43 -32.83 -11.23 10.37 31.97 53.57 75.17
Wah
rsch
ein
lich
keit
Erwartete Rendite: %
Aktie A: NormalverteilungsfunktionErwartete Rendite (TR, stetig) = 10,37%, Standardabweichung = 21,60%
10.37%-21.60% +21.60%
Diskrete Werte:
10,93%-21,55% +26,75%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-38b
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
-34.19 -20.73 -7.27 6.19 19.65 33.11 46.57
Wah
rsch
ein
lich
keit
Erwartete Rendite: %
Aktie B: NormalverteilungsfunktionErwartete Rendite (TR stetig) = 6,19%, Standardabweichung = 13,46%
6,19%-13,46% +13,46%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-39
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
15.0
10.0 12.5 15.0 17.5 20.0 22.5 25.0
Erw
artu
ng
swer
t /
TR s
teti
g: %
Risiko / Standardabweichung: %
Aktie A, Aktie B: Rendite-/Risikoprofil
Aktie AErwartete Rendite = 10,37%
Standardabweichung = 21,60%
Aktie BErwartete Rendite = 6,19%Standardabweichung = 13,46%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-45
27.26%;-6.17%
13.05%;15.93%-25.97%;
12.08%
26.24%;-10.23%
11.27%;19.35%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
Akt
ie B
Aktie A
Korrelation Aktie A / Aktie BRenditen TR stetig
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-46
-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
-16 -12 -8 -4 0 4 8 12 16-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
-16 -12 -8 -4 0 4 8 12 16-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
-16 -12 -8 -4 0 4 8 12 16
Korrelationskoeffizienten
Korrelation +1.00 Korrelation -1.00 Korrelation 0.00
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-49a
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
-54.43 -32.83 -11.23 10.37 31.97 53.57 75.17
Wah
rsch
ein
lich
keit
Erwartete Rendite: %
Aktie A: Ausfallwahrscheinlichkeit (Verlustrisiko)Erwartete Rendite (TR stetig) = 10,37%, Standardabweichung = 21,60%
Die Wahrscheinlichkeit,mit Aktie A auf Jahres-basis einen Gewinn zu
erzielen, beträgt 68,44%Die Wahrscheinlichkeit,mit Aktie A auf Jahres-basis einen Verlust zu
erleiden, beträgt 31,56%
0,00%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-49b
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
-54.43 -32.83 -11.23 10.37 31.97 53.57 75.17
Wah
rsch
ein
lich
keit
Erwartete Rendite: %
Aktie A: Ausfallrisiko, Mindestrendite 12,50%Erwartete Rendite (TR stetig) = 10,37%, Standardabweichung = 21,60%
Die Wahrscheinlichkeit,mit Aktie A auf Jahres-
basis eine Mindest-rendite von 12,50%
zu übertreffen,beträgt 46,07%.
Die Wahrscheinlichkeit,mit Aktie A auf Jahres-
basis eine Mindest-rendite von 12,50%
zu verfehlen,beträgt 53,93%.
12,50%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-51
10.0
0
-60
-40
-20
0
20
40
60
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
CH
-Akt
ien
ren
dit
en: %
Verteilung stetiger CH-Aktienrenditen: 1926-2016Mittelwert = 7,42%, Standardabweichung = 18,91%, Zielrendite = 10,00%
Datenbasis: Banque Pictet, SIXDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-52
85'8
07.0
74'
884.
54
100.
00
612.
03
10
100
1'000
10'000
100'000
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
CH
-Akt
ien
-/B
on
d-/
Teu
eru
ng
sin
dex
Wertentwicklung CH-Aktien und CH-BondsJahresschlusswerte: 31.12.1925-31.12.2016
CH-Aktien
CH-Obligationen
CH-Inflation
Datenbasis: Banque Pictet, SIXDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-53
0.00%
0.25%
0.50%
0.75%
1.00%
1.25%
1.50%
-89.75 -47.47 -5.18 37.10 79.38 121.67 163.95
Wah
rsch
ein
lich
keit
Erwartete Rendite
CH-Aktienmarkt: Verlustrisiko, Anlagehorizont 5 Jahre Erwartete Rendite TR stetig = 37,10%, Standardabweichung = 42,28%
Die Wahrscheinlichkeit,mit CH-Aktien auf
Fünfjahresbasis einenVerlust zu erleiden,
beträgt 19,01%
Die Wahrscheinlichkeit,mit CH-Aktien auf
Fünfjahresbasis einenGewinn zu erzielen,
beträgt 80,99%
0,00%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-55
25.2
7
44.1
6
58.2
7
68.8
2 76.7
0 82.5
9
86.9
9
90.2
8
92.7
3
94.5
7
17.81
32.44
44.47
54.36
62.49
69.17
74.6679.17
82.8885.93
9.43
17.9
7 25.7
0 32.7
0 39.0
5 44.7
9 50.0
0 54.7
1
58.9
8
62.8
5
0
20
40
60
80
100
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Akt
ien
ante
il: %
Anlagehorizont: Jahre
Diversifiziertes Aktien-/Bondportfolio und AnlagehorizontZerobond-Rendite von 2,00%, 4,00%, 6,00%
Bondrendite: 6%
Bondrendite: 4%
Bondrendite: 2%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-56
4.97
%
7.36
%
5.81
%
4.89
%
4.33
%
3.91
%
3.59
%
3.36
%
3.16
%
3.06
%
9.98
%
3.05
%
5.37
%
7.81
%
7.37
%
6.76
%
6.85
% 8.38
%
7.43
%
7.42
%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Jah
resr
end
ite
rolle
nd
: 192
6 ff
STA
W r
olle
nd
: 192
6 ff
Standardabweichung (STAW) und AnlagedauerCH-Aktienmarkt: 31.12.1925-31.12.2016
STAW Durchschnittsrenditen
stetige Durchschnittsrenditen
Datenbasis: Banque Pictet, SIXDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-60
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
117.17 145.42 180.48 224.00 278.01 345.04 428.22
Wah
rsch
ein
lich
keit
Aktie A / Endwert
Aktie A: VaR, WS-Niveau 2,50%Aktienkurs: 224.00, Erwartungswert: 0,00%, STAW = 21,60%
146.68 224.00
VaR = 77.32
Mit einer Wahrschein-lichkeit von 2,50%
verliert ein Investormit Aktie A
auf Jahresbasismehr als CHF 77.32.
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-63
Ende 2012 Ende 2013 Ende 2014 Ende 2015 Ende 2016 Ende 2017Aktie B 635.00 597.00 700.12 790.00 713.21 865.48TR stetig B -6.17% 15.93% 12.08% -10.23% 19.35%Index 350.00 423.24 477.20 431.79 467.75 600.60TR stetig I 19.00% 12.00% -10.00% 8.00% 25.00%Aktie A 150.00 197.00 224.46 173.12 225.08 251.94TR stetig A 27.26% 13.05% -25.97% 26.24% 11.27%
635.00597.00
700.12
790.00
713.21
865.48
350.00
423.24477.20
431.79467.75
600.60
150.00197.00
224.46173.12
225.08251.94
0
200
400
600
800
1'000
Kapitalentwicklung: Aktie A, Aktie B, IndexArithmetische Skala
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-67
19.00%;27.26%
12.00%;13.05%
-10.00%;-25.97%
8.00%;26.24%
25.00%;11.27%
Beta = 1.2182Alpha = -2.79%Korrelation = 0.7519
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
Akt
ie A
Marktrendite (Indexrendite)
Aktie A: Beta und AlphaRenditen TR stetig
+10.00%
+12
.18%
Alpha
Beta
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-68
19.00%;-6.17%
12.00%;15.93%
-10.00%;12.08%
8.00%;-10.23%
25.00%;19.35%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
Akt
ie B
Marktrendite (Indexrendite)
Aktie B: Beta und AlphaRenditen TR stetig
Alpha
Beta
Beta = 0.0291Alpha = 5,88%Korrelation = 0.0288
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-70
1.27 1.19 1.16 1.25 1.11 1.28 1.37 1.19 1.25 1.28 1.16 1.04 1.07 1.250.0
0.7
1.4
2.1
2.8
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Akt
ien
bet
asBeta-Faktoren zum SPI im Zeitablauf
Höchstkapitalisierte SMI-Titel 2003-2016Mittelwert
CSGN
UBSG
ZURN
NOVN
CFR
ROG
ABBN
NESN
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-71
19.00%;27.26%
12.00%;13.05%
-10.00%;-25.97%
8.00%;26.24%
25.00%;11.27%
Beta = 1.2182Alpha = -2.79%Korrelation = 0.7519
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
Akt
ie A
Marktrendite (Indexrendite)
Aktie ATitel- und marktspezifisches Risiko
titelspezifisches Risiko
marktspezifisches Risiko
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-72a
y = 1.2066x - 0.0072R² = 0.4429
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%
AB
BN
(A
BB
)
Swiss Performance Index
ABBN/SPI 2012-2016: Beta, Alpha, R2
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-72b
y = 2.0182x - 0.0234R² = 0.4122
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%
CSG
N (
Cre
dit
Su
isse
)
Swiss Performance Index
CSGN/SPI 2012-2016: Beta, Alpha, R2
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-72c
y = 0.76x - 0.0015R² = 0.4997
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%
NES
N (
Nes
tlé)
Swiss Performance Index
NESN/SPI 2012-2016: Beta, Alpha, R2
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-72d
y = 0.4925x - 0.0001R² = 0.148
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%
SCM
N (
Swis
sco
m)
Swiss Performance Index
SCMN/SPI 2012-2016: Beta, Alpha, R2
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-73
12.59%
9.0
9%
8.5
6%
8.8
5%
8.0
6%
6.5
0%
5.2
1%
6.1
4%
6.9
4%
5.2
0%
4.0
3%
4.2
0%
3.4
4%
2.8
5%
3.0
7%
4.5
4%
3.5
8%
2.8
9%
2.5
8%
3.1
8%
3.3
0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
AB
BN
1
AD
EN
2
ATL
N 3
BA
ER
4
CFR
5
CS
GN
6
GE
BN
7
GIV
N 8
LHN
9
NE
SN
10
NO
VN
11
RO
G 1
2
SC
MN
13
SG
SN
14
SLH
N 1
5
SR
EN
16
SY
NN
17
UB
SN
18
UH
R 1
9
ZU
RN
20
Port
folio
risi
ko
Anzahl SMI-Titel
Diversifikation des titelspezifischen RisikosSMI-Titel: 31.12.2008-31.12.2016
titelspezifisches Risiko
marktspezifisches Risiko
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-75
0%
3%
6%
9%
12%
15%
18%
21%
0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60
Erw
arte
te R
end
ite
Beta (marktspezifisches Risiko)
Aktie A: Erwartungswert gemäss CAPMrf = 3,00%, rM = 12,00%, Beta = 1.218
Risikoloser Zinssatz
Wertpapierlinie
E(rA) = 3 + (12-3)x1.218 = 13,962%
Risikoprämie:(12-3)x1.218 = 10,962%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-76
2.8%
3.0%
3.2%
3.4%
3.6%
0.000 0.005 0.010 0.015 0.020 0.025 0.030 0.035 0.040 0.045
Erw
arte
te R
end
ite
Beta (marktspezifisches Risiko)
Aktie B: Erwartungswert gemäss CAPMrf = 3,00%, rM = 12,00%, Beta = 0.029
Risikoloser Zinssatz
Wertpapierlinie
E(rB) = 3 + (12-3)x0.029 = 3,261%
Risikoprämie:(12-3)x0.029 = 0,261%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-82
PF1:
7.6
0%
BM
: 8.0
0%
PF2:
8.6
0%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Ren
dit
e
Risiko (Standardabweichung)
Sharpe Ratio
Risikoloser Zinssatz
Portfolio 1
Portfolio 2
1.00
0.30
0.351.00
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-84
P1: 7
.60%
PF2:
8.6
0%
BM: 8.00%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6
Ren
dit
e
Risiko (Beta)
Treynor Ratio
Risikoloser Zinssatz
Portfolio 1
Portfolio 2
Benchmark
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-85 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
6.80
% BM
: 8.0
0%
9.20
%
P1: 7
.60%
PF2:
8.6
0%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6
Ren
dit
e
Risiko (Beta)
Jensen-Alpha
Risikoloser Zinssatz
CAPM
Wertpapierlinie(Security Market Line)
Jensen-Alpha P1:7.60-6.80= +0.80
Jensen-Alpha P2:8.60-9.20= -0.60
institut für banken und finanzplanung Feldstrasse 41, 7205 Zizers 081 330 82 40, [email protected] www.ibf-chur.ch
Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 2 Portfoliomanagement, Technische Analyse und Behavioral Finance Max Lüscher-Marty 2., überarbeitete Auflage 2017 NZZ Libro, www.nzz-libro.ch
Kapitel 2 Theorie der Portfoliooptimierung
GA-2-93
Effizienzhypothese Ak
tienk
urs
Zeit
Öffe
ntlic
h zu
gäng
liche
Info
rmat
ion
ist i
m a
ktue
llen
Kur
s op
timal
esk
ompt
iert.
Effizienzhypothese
Der Markt täuscht sich mit seinen
Preiseinschätzungen im statistischen Mittel
nicht.
Vergangene Information (Kursgeschichte) ist im aktuellen Kurs optimal eskomptiert.
Insiderinformation ist im aktuellen Kurs optimal eskomptiert.
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-96
Ende 2012 Ende 2013 Ende 2014 Ende 2015 Ende 2016 Ende 2017Aktie B 635.00 597.00 700.12 790.00 713.21 865.48TR stetig B -6.17% 15.93% 12.08% -10.23% 19.35%TR diskret B -5.98% 17.27% 12.84% -9.72% 21.35%Aktie A 150.00 197.00 224.46 173.12 225.08 251.94TR stetig A 27.26% 13.05% -25.97% 26.24% 11.27%TR diskret A 31.33% 13.94% -22.87% 30.01% 11.93%
635.00597.00
700.12
790.00
713.21
865.48
150.00197.00 224.46
173.12225.08 251.94
0
200
400
600
800
1'000
1'200
Kapitalentwicklung: Aktie A, Aktie BArithmetische Skala
Aktie A Aktie BTR stetig 10,37% 6,19%TR diskret 10,93% 6,39%STAW 21,60% 13,46%Korrelation -0.555
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-98 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
13.46%;6.19%
11.07%;6.61%
9.11%;7.03%
7.94%;7.45%
7.77%;7.67%
7.90%;7.86%
9.01%;8.28%
10.93%;8.70%
13.46%;9.14%
15.94%;9.54%
18.72%;9.95%
21.60%;10.37%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
3% 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25%
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Diversifikationseffekt
Aktie A
Aktie B
RisikominimalesPortfolio
GA-2-99a
100.0
0
101.4
8
118.3
3
125.0
7
122.8
5
146.7
7
100.00
131.33
149.64
115.41
150.05
167.96
100.0094.02
110.26
124.41
112.32
136.30
0
50
100
150
200
2012 2013 2014 2015 2016 2017
CH
FDiversifikationseffekt Fall 1: 20,00% Aktie A / 80,00% Aktie B
PF-Rendite: 7,98% / PF-Risiko: 8,57%
PF (Aktie A: 0.20, Aktie B: 0.80) Aktie A (idexiert) Aktie B (indexiert)
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-99b Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
100.0
0
107.1
9
124.4
4
124.7
3
130.1
0
153.5
5
100.00
131.33
149.64
115.41
150.05
167.96
100.0094.02
110.26
124.41
112.32
136.30
0
50
100
150
200
2012 2013 2014 2015 2016 2017
CH
FDiversifikationseffekt Fall 2: 35,30% Aktie A / 64,70% Aktie B
PF-Rendite: 8,96%, PF-Risiko: 6,99%
PF (Aktie A: 0.353, Aktie B: 0.647) Aktie A (idexiert) Aktie B (indexiert)
GA-2-99c Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
100.0
0
112.6
7
130.2
6
123.7
2
136.2
8
158.9
6
100.00
131.33
149.64
115.41
150.05
167.96
100.0094.02
110.26
124.41
112.32
136.30
0
50
100
150
200
2012 2013 2014 2015 2016 2017
CH
FDiversifikationseffekt Fall 3: 50,00% Aktie A / 50,00% Aktie B
PF-Rendite: 9,71%, PF-Risiko: 8,37%
PF (Aktie A: 0.50, Aktie B: 0.50) Aktie A (idexiert) Aktie B (indexiert)
GA-2-100a Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
100.0
0
116.4
1
134.1
8
122.6
6
139.9
8
161.9
6
100.00
131.33
149.64
115.41
150.05
167.96
100.0094.02
110.26
124.41
112.32
136.30
0
50
100
150
200
2012 2013 2014 2015 2016 2017
CH
FDiversifikationseffekt Fall 4: 60,00% Aktie A / 40,00% Aktie B
PF-Rendite: 10,12%, PF-Risiko: 10,44%
PF (Aktie A: 0.60, Aktie B: 0.40) Aktie A (idexiert) Aktie B (indexiert)
GA-2-100b Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
100.0
0
120.3
6
138.3
2
121.2
0
143.4
2
164.5
1
100.00
131.33
149.64
115.41
150.05
167.96
100.0094.02
110.26
124.41
112.32
136.30
0
50
100
150
200
2012 2013 2014 2015 2016 2017
CH
FDiversifikationseffekt Fall 5: 70,60% Aktie A / 29,40% Aktie B
PF-Rendite: 10,47%, PF-Risiko: 13,11%
PF (Aktie A: 0.706, Aktie B: 0.294) Aktie A (idexiert) Aktie B (indexiert)
GA-2-100c Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
100.0
0
127.6
0
145.8
1
117.6
7
148.3
1
167.4
1
100.00
131.33
149.64
115.41
150.05
167.96
100.0094.02
110.26
124.41
112.32
136.30
0
50
100
150
200
2012 2013 2014 2015 2016 2017
CH
FDiversifikationseffekt Fall 6: 90,00% Aktie A / 10,00% Aktie B
PF-Rendite: 10,85%, PF-Risiko: 18,60%
PF (Aktie A: 0.90, Aktie B: 0.10) Aktie A (idexiert) Aktie B (indexiert)
GA-2-101 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Diversifikationseffekt bei einer Korrelation von -1.00
Aktie A
Aktie B
GA-2-102 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Diversifikationseffekt bei einer Korrelation von +1.00
Aktie B
Aktie A
GA-2-103 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
13.46%;6.19%
9.11%;7.03%
9.01%;8.28%
13.46%;9.14%
21.60%;10.37%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
3% 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25%
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Diversifikationseffekt
Aktie A
Aktie B
Risiko-minimalesPortfolio
Effiziente Portfolio-kombinationen liegenauf der Effizienzkurve
Portfoliokombinationenunterhalb der Effizienz-kurve sind ineffizient.
GA-2-104
Formen der Risikopräferenz
Risikoaverses Verhalten Risikoneutrales Verhalten Risikofreudiges Verhalten
1
2
3
4
5
6
7
0 1 2 3 4 5 6 7
Ren
dit
e (E
rwar
tun
gsw
ert)
Risiko (Standardabweichung)
1
2
3
4
5
6
7
0 1 2 3 4 5 6 7
Ren
dit
e (E
rwar
tun
gsw
ert)
Risiko (Standardabweichung)
1
2
3
4
5
6
7
0 1 2 3 4 5 6 7
Ren
dit
e (E
rwar
tun
gsw
ert)
Risiko (Standardabweichung)
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-106 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
13.46%;6.19%
21.60%;10.37%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
3% 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25%
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Anlegerindividuelle Portfolioauswahl: T = 0.4
Aktie B
Aktie A
risikooptimales Portfolio:50% Aktie A / 50% Aktie BPF-Rendite = 8,28%PF-Risiko = 9,01%
risiko-minimalesPortfolio
Indifferenzkurve
Effizienzkurve
GA-2-107 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
13.46%;6.19%
21.60%;10.37%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
3% 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25%
Port
fro
liore
nd
ite
(ste
tig
)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Anlegerindividuelle Portfolioauswahl: T = 0.7
Aktie B
Aktie A
risikooptimales Portfolio:70,6% Aktie A / 29,4% Aktie BPF-Rendite = 9,14%PF-Risiko = 13,46%
risiko-minimalesPortfolio
Indifferenzkurve
Effizienzkurve
GA-2-111 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
ABBN; 17.26; 3.89
ADEN; 23.77; 10.54
NESN; 10.81; 6.04NOVN; 16.89; 6.44
ROG; 14.00; 7.58
SCMN; 13.04; 4.96
UBSG; 25.00; 7.11
ZURN; 19.59; 5.55
SMI; 9.14; 10.35
2
4
6
8
10
12
5 10 15 20 25 30 35
Stet
ige
Ren
dit
e: %
Risiko / Standardabweichung: %
Rendite-/Risikoprofil ausgewählter SMI-Titel31.12.2011-31.12.2016
GA-2-114a Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
ABBN; 17.26; 3.89
ADEN; 23.77; 10.54
NESN; 10.81; 6.04NOVN; 16.89; 6.44
ROG; 14.00; 7.58
SCMN; 13.04; 4.96
UBSG; 25.00; 7.11
ZURN; 19.59; 5.55
2
4
6
8
10
12
5 10 15 20 25 30 35
Stet
ige
Ren
dit
e: %
Risiko / Standardabweichung: %
SMI-Selection: Efficient Frontier31.12.2011-31.12.2016
A
F
I
JK
N
GA-2-114b Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
100.
00
105.
68
104.
88
110.
25
114.
49
131.
18
127.
78
135.
20
140.
54
147.
54
148.
13
150.
93
152.
70
158.
38
149.
50
151.
71
156.
20
145.
25
144.
66
145.
80
146.
90
169.38
146.11
100.00
142.67135.28128.15
30
60
90
120
150
180
210
6 2011 12 2011 6 2012 12 2012 6 2013 12 2013 6 2014 12 2014 6 2015 12 2015 6 2016 12 2016 6 2017
Pun
kte:
CH
FSMI-Selection: 31.12.2011-31.12.2016
ADEN: 14,14%, NESN: 46,17%, ROG: 25,52%, SCMN: 10,35%, UBSN: 3,83%
Portfolio F
ADEN
ROG
UBSG
NESN
SCMN
GA-2-116a Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
ABBN; 17.26; 3.89
ADEN; 23.77; 10.54
NESN; 10.81; 6.04NOVN; 16.89; 6.44
ROG; 14.00; 7.58
SCMN; 13.04; 4.96
UBSG; 25.00; 7.11
ZURN; 19.59; 5.55
2
4
6
8
10
12
5 10 15 20 25 30 35
Stet
ige
Ren
dit
e: %
Risiko / Standardabweichung: %
SMI-Selection: Efficient Frontier31.12.2011-31.12.2016; Portfoliogewichte maximal 35%
A
C
F
H
GA-2-116b Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
ABBN; 17.26; 3.89
ADEN; 23.77; 10.54
NESN; 10.81; 6.04NOVN; 16.89; 6.44
ROG; 14.00; 7.58
SCMN; 13.04; 4.96
UBSG; 25.00; 7.11
ZURN; 19.59; 5.55
2
4
6
8
10
12
5 10 15 20 25 30 35
Stet
ige
Ren
dit
e: %
Risiko / Standardabweichung: %
SMI-Selection: Efficient Frontier31.12.2011-31.12.2016; Portfoliogewichte minimal 5% bis maximal 35%
A
D
FH
GA-2-118 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
0%
3%
6%
9%
12%
15%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Effizienzkurve bei Berücksichtigung einer risikolosen Anlage
Risikolose Anlage C:Rendite = 3,00%, STAW = 0,00%
Aktie B: Rendite = 6,19%, STAW = 13,46%
Aktie A: Rendite = 10,37%, STAW = 21,60%
T
GA-2-119 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
13.46%;9.14%
1.20%;3.74%
3.59%;5.21%
5.97%;6.68%
10.94%;9.74%
13.46%;11.29%
15.95%;12.82%
18.73%;14.53%
21.60%;16.30%
0%
3%
6%
9%
12%
15%
18%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Tangentialportfolio
Risikolose Anlage C
Aktie A
Aktie B
EffizientesMarkowitz-Portfolio:70,60% Aktie A29,40% Aktie BRendite: 9,14%Risiko: 13,46%
Tangentialportfolio:40,96% Aktie A59,04% Aktie BRendite: 7,90%Risiko: 7,96%
GA-2-121 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
13.46%;9.14%
13.46%;11.29%
0%
3%
6%
9%
12%
15%
18%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g)
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Kapitalmarktlinie
Risikolose Anlage C
Aktie A
Aktie B
Risikolose Anlage C
EffizientesMarkowitz-Portfolio:70,60% Aktie A29,40% Aktie BRendite: 9,14%Risiko: 13,46%
Tangentialportfolio:40,96% Aktie A59,04% Aktie BRendite: 7,90%Risiko: 7,96%
LeveragedTangentialportfolio:40,96% Aktie A59,04% Aktie BRendite: 11,29%Risiko: 13,46% Kapitalmarktlinie
GA-2-125 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
Alpha = 1.0345Beta = 0.3448R² = 0.197
-20
-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
20
-20 -16 -12 -8 -4 0 4 8 12 16 20
Ren
dit
e A
ktie
K: %
Index-/Marktrendite: %
Alpha und Beta von Aktie K
Alpha
Beta
GA-2-126 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
Alpha= 1.6897Beta = 1.3966R² = 0.8907
-20
-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
20
-20 -16 -12 -8 -4 0 4 8 12 16 20
Ren
dit
e A
ktie
L: %
Index-/Marktrendite: %
Alpha und Beta von Aktie L
Alpha
Beta
GA-2-128 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
3.74; 2.00
3.72;2.36
3.82;2.72
4.31;3.44
4.67;3.80
5.09;4.16
6.06;4.88
7.13; 5.60
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g):
%
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Effizienzlinie: Indexmodell
Risikominimales Portfolio
Aktie K
Aktie L
GA-2-129 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
3.74; 2.00
3.70; 2.36
3.77;2.72
4.25;3.44
4.61;3.80
5.04;4.16
6.03;4.88
7.13; 5.60
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0
Port
folio
ren
dit
e (s
teti
g):
%
Portfoliorisiko (Standardabweichung)
Effizienzlinie: Portfolio-Selection-Modell
Risikominimales Portfolio
Aktie K
Aktie L
institut für banken und finanzplanung Feldstrasse 41, 7205 Zizers 081 330 82 40, [email protected] www.ibf-chur.ch
Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 2 Portfoliomanagement, Technische Analyse und Behavioral Finance Max Lüscher-Marty 2., überarbeitete Auflage 2017 NZZ Libro, www.nzz-libro.ch
Kapitel 3 Anlagepolitik, Asset Allocation und Performancemessung
Portfoliomanagementprozess
Erträge/ Gebühren/
Steuern Performance
Anlagepolitik Grundsätze/Regeln (Anlagephilosophie/
Investmentstil)
Einlagen/ Entnahmen
Käufe/Verkäufe - Basisprodukte - Derivatprodukte
Anlage- beratung
Vermögens- verwaltung
Anlage- richtlinien
Presentation- Standards
Marktanalyse fundamental
technisch/behavioral finance portfolioorientiert
Kunden-/Selbstanalyse Renditeziel
Risikotoleranz Rahmenbedingungen
Anlageüberwachung Reporting Analyse Wertung
Anlagestrategie Assetklassen
Länder/Kontinente Währungen
Anlagetransaktionen Timing
Volumen Gebühren/Steuern
Anlagetaktik Portfoliosteuerung
Titelselektion Portfolioabsicherung
Asset Allocation
GA-2-135 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-139
Anlagepolitik: Teil 1
Traditionelle Investments Alternative Investments Asset- klassen ...
Liquidität Private Equity
... Produkte
Obliga- tionen
Aktien Immobilien Rohstoffe Hedge Funds
Basisprodukte Derivatprodukte
direkte Anlagen indirekte Anlagen Terminprodukte strukturierte Produkte
... Länder/ Währungen Schweiz
(CHF) Europa
(EUR, GBP, ..) Nordamerika (USD, CAD)
Asien/Pazifik (JPY, usw.)
Emerging Markets
andere
Manage- mentstil
aktives Portfolio- management
passives Portfolio- management
aktiv/passiv kombiniert Core Satellite / Enhanced Indexing
Anlage- horizont
20% kurzfristig 40% mittelfristig 40% langfristig
10% kurzfristig 30% mittelfristig 60% langfristig
5% kurzfristig 15% mittelfristig 80% langfristig
andere Aufteilung
Anlagestil Value Investing Growth Investing anderer Anlagestil
mögliches Profil einer Anlagepolitik
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-140
Anlagepolitik: Teil 2
mögliches Profil einer Anlagepolitik
Grössensegmente (Aktien) Branchen Börsen- segmente
Investment Grade
Markttrends
Portfolio- insurance
Anlage- horizont
mindestens AA-/Aa3 mindestens A-/A3 mindestens BBB-/Baa3 andere Definition
Anlagestil
konsequentes Trendsetting selektives Trendsetting Contrary Opinion
Large Caps Mid Caps Small Caps von Fall zu Fall
bestimmte Präferenzen
keine Präferenzen
situatives Hedging systematisches Hedging Verzicht auf Absicherung
ohne Derivate (z.B. CPPI-Ansatz)
mittels Derivaten (Optionen, Futures, usw.)
von Fall zu Fall
Fundamentalanalyse technische Analyse/ Behavioral Finance
portfolioorientierte Analyse
Primär-Research Sekundär-Research kein eigenes Research
Analyse- technik
Research
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-141
Anlageuniversum
Traditionelle Investments Alternative Investments
Liquidität Obligationen Aktien Immobilien Private Equity Rohstoffe Hedge Funds
Ba
sisp
rod
uk
te
De
riv
atp
rod
uk
te
Termin- produkte symmetrisch asymmetrisch
Strukturierte Produkte Hebel Partizipation Rendite Kapitalschutz
Mehrfamilien- häuser Bürohäuser Einzelhandels- liegenschaften Industrie-/Spezial- liegenschaften
Immobilienfonds Immobilien- gesellschaften Real Estate Investment Trusts Anlagestiftungen
Private-Equity- Funds Private-Equity- Gesellschaften
Venture Capital Turnaround/ Special Situation Buy out Mezzanine
Gold Silber Platin Palladium
Edelmetallfonds Rohstofffonds (inkl. ETFs) Rohstoffaktien
Relative Value Event Driven Directional
Geldmarktbuchfor- derungen (GMBF) Treasury Bills CDs Bankers' Acceptances Commercial Papers
Edelmetall- forwards/futures Rohstofffutures CFDs
Hebelprodukte: - Call-/Put-Warrants - Spread-Warrants - Knock-out-Warrants - Mini-Futures
Partizipationsprodukte: - Tracker-Zertifikate - Bonus-Zertifikate - Airbag-Zertifikate - Twin-Win-Zertifikate - usw.
Renditeoptimierungsprodukte: - Discount-Zertifikate - Reverse Convertibles - Express-Zertifikate - usw.
Bankenfestgelder Treuhandanlagen Geldmarktfonds (inkl. ETFs)
Kassenobligationen/ Bankentermingelder Obligationenfonds (inkl. ETFs)
Large Caps Mid Caps Small Caps
Aktienfonds (inkl. ETFs) Beteiligungs- gesellschaften
Staatsanleihen Corporate Bonds
Straight Bonds Floaters, Linkers Subordinated Bonds Convertible Bonds usw.
Zinssatzfutures FRAs Zinssatzswaps Devisenforwards/ -futures
Zinssatzfutures (z.B. CONF-Future)
Zinsfuturesoptionen Devisenoptionen
Zinsfuturesoptionen Swaptions
Aktienfutures Aktienindexfutures CFDs
Aktienoptionen Aktienindexoptionen
Edelmetall-/Roh- stoffoptionen
Kapitalschutzprodukte: - ohne Coupon - mit Coupon
Asset- klassen
Produkte
Direkte Anlagen Inland/Ausland CHF/Fremd- währungen
Indirekte Anlagen Inland/Ausland CHF/Fremd- währungen
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-142
Aktives versus passives Portfoliomanagement
Passives Portfoliomanagement Aktives Portfoliomanagement
Effizienzhypothese Grundhaltung des Portfolio- managements
Titelselektion
Verwaltungs-/ Transaktionskosten
Kriterien
Portfoliorisiko Grundzielsetzung
Märkte sind ziemlich effizient. Alles in allem sind in den aktuellen Kursen die verfügbaren Informationen bereits ver- arbeitet. Märkte haben sogar einen "Rie- cher" für Insiderinformationen.
Märkte sind nicht vollkommen effizient. Die aktuellen Kurse basieren auf unvollstän- diger Information. Informationsvorteile las- sen sich gewinnbringend nutzen.
Bei physischer Indexnachbildung (Full Repli- cation) entspricht die Titelgewichtung jener des Indexes, z.B. jener des SMI).
Titel mit grossem Potential werden über- gewichtet, jene mit geringem Potential untergewichtet.
Verwaltungs- und Transaktionskosten sind vergleichsweise tief.
Verwaltungs- und Transaktionskosten sind vergleichsweise hoch.
Portfoliorendite Grundzielsetzung
Die Portfoliorendite soll (vor Abzug der Ver- waltungs-/Transaktionskosten) gleich hoch sein wie die Benchmarkrendite. Outperformance ist nicht das Ziel.
Die Portfoliorendite soll (nach Abzug der Verwaltungs- und Transaktionskosten) die Benchmarkrendite übertreffen. Outperformance ist das Ziel.
Das Portfoliorisiko darf nur marginal vom Benchmarkrisiko abweichen. Der Tracking Error eines Aktienportfolios hat idR. eine Obergrenze von 0,50%.
Das Portfoliorisiko darf höher sein als jenes der Benchmark. Der Tracking Error eines Aktienportfolios ist im Normalfall grösser als 3,0%.
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-145
1'00
0.00
1'91
8.79
4'893.22
2'901.32
1'00
0.00
1'777.18
250
500
1'000
2'000
4'000
8'000
12 1998 12 2001 12 2004 12 2007 12 2010 12 2013 12 2016 12 2019
Ind
exp
un
kte:
Bas
is 1
'000
Small-Cap-Effekt am Bespiel von SPI-Small-CapsMonatsschlusswerte: 31.12.1999-31.03.2017
SPI TOTAL RETURN
SMALL CAPS TR
MID CAPS TR
LARGE CAPS TR
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-146
1'00
0.00
1'91
8.79
4'130.593'634.093'289.06
2'231.481'914.42
1'276.56
1'00
0.00
2'616.35
837.82
125
250
500
1'000
2'000
4'000
8'000
12 1998 12 2000 12 2002 12 2004 12 2006 12 2008 12 2010 12 2012 12 2014 12 2016 12 2018
Pun
kte:
CH
FBranchenindizes im Vergleich
Basis: 1'000; Monatsschlusswerte: 31.12.1999-31.03.2017
SPI
Nahrungsmittel
Konsumgüter
Chemie
Gesundheit
Industrie
Versicherungen
Banken
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-147
0.32
4.27
0.67
2.88
7.51
0.80
2.56
3.32
0.13
0
2
4
6
8
10
-2
0
2
4
6
8
12 2005 12 2007 12 2009 12 2011 12 2013 12 2015 12 2017
Zin
ssp
read
BB
B-A
AA
: %
Ver
fallr
end
ite
/ Y
ield
: %SBI Gesamt AAA, BBB
Verfallrenditen: 31.12.2006-31.03.2017
Spread BBB-AAA
SBI GES BBB
SBI GES AAA
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lücher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-157
Asset Allocation als Prozess
Anlagestrategie
Anlagetaktik Anlagetransaktionen
Anlageüberwachung 1
2 3
4
Assetklassen
Liquidität/Geldmarkt Obligationen
Aktien Immobilien
Private Equity Rohstoffe
Hedge Funds
Län
de
r/
Ko
nti
ne
nte
Wä
hru
ng
en
Basis- produkte
direkt/indirekt
Län
de
r/ W
äh
run
ge
n
Wertung
Analyse
Reporting
Gebühren/Steuern
Volumen
Timing
Bra
nch
en
/ S
chu
ldn
er
Derivate Terminprodukte
Strukturierte
Portfoliosteuerung Titelselektion
Portfolioabsicherung
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-158
Strategische Asset Allocation: Komponenten
Ass
etk
lass
en
CH
F EUR G
BP USD
YEN
And
ere
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
Anlage- klassen
Wäh
run
gen
/ (L
änd
er)
Geldmarkt/ Liquidität
Obligationen
CHF Forex
CHF (Schweiz)
EUR (EUR-Raum)
USD (USA/CAN)
GBP (GB)
JPY (Asien)
5,0% 12,5%
3,0%
1,0%
total
total
5,0% 25,0% 15,0%
50,0%
6,0%
9,0%
1,0%
3,5%
30,5%
100,0%
6,0%
4,0% frei/ global
1,0%
Aktien/ aktienähnliche
Papiere
CH Welt Hedge Funds
17,5%
3,0%
17,5%
3,0%
2,5%
12,5% 15,0%
Immobilien Schweiz
4,0%
15,0%
5,0%
5,0%
Alternative (nicht traditionelle)
Investments
Rohstoffe
5,0%
5,0%
12,5%
Strategische Asset Allocation eines institutionellen Anlegers
GA-2-159 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-162
519.59
363.48358.98358.20
231.70218.08
133.09121.54
0
100
200
300
400
500
600
1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Ind
ex: B
asis
100
Entwicklung der Einzel-BenchmarksMonatsendwerte: 31.12.1994-31.12.2016
AKTIEN SCHWEIZ
HEDGE FUNDS
AKTIEN WELT
IMMOB SCHWEIZ
BONDS CHF
BONDS FOREX
GELDMARKT CHF
ROHSTOFFE
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-163
CHF-GM; 0.42; 1.30
CHF-B; 2.72; 3.82FW-B; 7.50; 3.54
CH-A; 15.18; 7.49
W-A; 16.95; 5.81CH-IF; 7.10; 5.80
RS; 16.01; 0.89
HF; 6.86; 5.87
0.0
1.5
3.0
4.5
6.0
7.5
9.0
0.0 2.5 5.0 7.5 10.0 12.5 15.0 17.5 20.0
Stet
ige
Ren
dit
e: %
Risiko / Standardabweichung: %
Rendite-/Risikoprofil der Assets31.12.1994-31.12.2016
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-164
CHF-GM; 0.42; 1.30
CHF-B; 2.72; 3.82FW-B; 7.50; 3.54
CH-A; 15.18; 7.49
W-A; 16.95; 5.81CH-IF; 7.10; 5.80
RS; 16.01; 0.89
HF; 6.86; 5.87
0.0
1.5
3.0
4.5
6.0
7.5
9.0
0.0 2.5 5.0 7.5 10.0 12.5 15.0 17.5 20.0
Stet
ige
Ren
dit
e: %
Risiko / Standardabweichung: %
Efficient Frontier; Rendite-/Risikoprofil der Assets31.12.1994-31.12.2016
A
B
C
D
GF
E
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-165
CHF-GM; 0.42; 1.30
CHF-B; 2.72; 3.82FW-B; 7.50; 3.54
CH-A; 15.18; 7.49
W-A; 16.95; 5.81CH-IF; 7.10; 5.80
RS; 16.01; 0.89
HF; 6.86; 5.87
0.0
1.5
3.0
4.5
6.0
7.5
9.0
0.0 2.5 5.0 7.5 10.0 12.5 15.0 17.5 20.0
Stet
ige
Ren
dit
e: %
Risiko / Standardabweichung: %
Efficient Frontier; Benchmark-Portfolio und Rendite-Gap31.12.1994-31.12.2016
Effizienter PF-Mix:- 14,06% CH-A- 43,85% CH-IF- 42,09% HFσ = 5,93%; r = 6,07%
BM-Performance:5% CHF-G, 25% CHF-B,15% FW-B, 17,5% CH-A,12,5% W-A, 15% CH-IF,5% RS, 5% HFσ = 5,93%; r = 4,80%
1,27%
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-166
CHF-GM; 0.39; 1.87
CHF-B; 2.56; 4.84
FW-B; 6.19; 6.22
CH-A; 16.91; 10.93
W-A; 18.29; 8.33
CH-IF; 7.51; 6.30
RS; 15.91; 9.15HF; 7.78; 8.76B
M-P
F-EF
F:6.
43; 8
.34
BM-PF: 6.43; 7.03
0
2
4
6
8
10
12
0 5 10 15 20 25
Stet
ige
Ren
dit
e: %
Risiko / Standardabweichung: %
Efficient Frontier; Rendite-/Risikoprofil der Assets31.12.1994-31.12.2005
A
B
C
D
GF
E
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-168
100.
00
112.
32
129.
66
155.
33
164.
78
183.
25
188.
76
179.
95
170.
53
189.
13
198.
71
226.
65
239.
19
241.
77
207.
62
236.
37
243.
55
245.
04
261.
70
273.
03
298.
47
298.
79
311.
54
332.89
50
100
200
400
1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Ind
ex: B
asis
100
Taktische Anpassung der GrundstrategieMonatsendwerte: 31.12.1994-31.12.2016
Strategisches Portfolio
Taktisches Portfolio
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-170
Gew
inn
-/V
erlu
st: P
un
kte
Portfolio Insurance: Kauf von SMI-Puts Ausübungspreis: 8'800.0 Punkte, Put-Preis: 250.0 Punkte/Kontrakt
0
100.
200
300
400
500
-100
-200
-300
-400
-500
Swiss Market Index (SMI)
8'900 9'000
9'100 9'200
9'300 9'400
9'500 8'100 8'700 8'600
8'500 8'400
8'300 8'200 8'000 9'600 8'800
Put-Kauf PF-Position
Netto-Position
+500
+400
+300
+200
+100
-100
-400
-500
-200
0 -50
+50
+150
+250
+350
+450
-150
-50
+50
+150
+250
+350
+450
-150
-250 -250 -250 -250 -250 -250 -250 -300
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-171
Gew
inn
-/V
erlu
st: P
un
kte
0
100
200
300
400
500
-100
-200
-300
-400
-500
Swiss Market Index (SMI)
8'900 9'000
9'100 9'200
9'300 9'400
9'500 8'100 8'700 8'600
8'500 8'400
8'300 8'200 8'000 9'600 8'800
Portfolio Insurance: SMI-Short-Future Verkauf von SMI-Futures zu 8'750.0 Punkten
PF-Position Futures-Verkauf Netto-Position
+500
+400
+300
+200
+100
-100
-400
-500
-200
0
-300
-50 -50 -50 -50 -50 -50
+50
+150
+250
+350
+450
-150
-250
-350
-450
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-177
322.62
243.55
311.54
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
175
200
225
250
275
300
325
350
06 2010 06 2011 06 2012 06 2013 06 2014 06 2015 06 2016 06 2017
Ou
t-/U
nd
erp
erfo
rman
ce
Port
folio
/Po
rtfo
lio-B
ench
mar
kBenchmarking, Tracking Error
Monatsendwerte: 31.12.2010-31.12.2016
Outperformance
Underperformance
Portfolio effektiv
Benchmark-Portfolio
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
institut für banken und finanzplanung Feldstrasse 41, 7205 Zizers 081 330 82 40, [email protected] www.ibf-chur.ch
Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 2 Portfoliomanagement, Technische Analyse und Behavioral Finance Max Lüscher-Marty 2., überarbeitete Auflage 2017 NZZ Libro, www.nzz-libro.ch
Kapitel 4 Rechtliche und ergänzende Aspekte des Portfoliomanagements
GA-2-193
Beratungsdienstleistungen des Finance
Anlageberatung
Kundensegmente
Vermögensverwaltung
Steuerberatung
Finanzplanung
Nachlassplanung
Beratungsangebot
Family Office
Privatkunden
Retail Banking Wealth Management
Standard- kunden
Individual-/ Anlagekunden
Institutionelle Kunden
Private-Banking- Kunden
Asset Management
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-207
Beziehungsdreieck: Vermögensverwalter-Kunde-Bank
Kunde
Vermögens- verwalter Bank
Vermögens- verwaltungs-
vertrag
Depot-/Konto- beziehung
Verwaltungs- vollmacht
Zusammen- arbeitsvertrag
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-214
Kundenanalyse
Anlagetransaktionen Finanz-/ Risikostatus Einkommen Vermögen Schulden Risikover- sicherung
Rahmendaten
Rahmendaten
Rah
men
date
n R
ahmendaten
Rendite-/Risikoprofil
Risikotoleranz Anlagehorizont,
Risikofähigkeit/-bereitschaft
Renditeziel Ertrag (Zinsen, Dividenden),
Wertzuwachs, Steuern
Lebenszyklus/ -planung Kick-off Karriere Konsolidierung Kontemplation
Anlage- kompetenz
Berufliche Vorsorge
Selbstvorsorge
Anlagevolumen Anlagemotive
Vorsorge
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-216
100.
00
3'44
7.36
85'8
07.0
74'
884.
5480
0.49
2.5
25.0
250.0
2'500.0
25'000.0
250'000.0
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
CH
-In
vest
men
ts, P
ort
folio
: CH
FIncome-Strategie: 1925-2016
Rendite = 3,97%, Standardabweichung = 2,83%
GM 20%, B 80%, A 0%
100% CH-Aktien (A)
100% CH-Bonds (B)
100% CH-Geldmarkt (GM)
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-217a
3.97
%1.
13%
6.80
%
-5%
0%
5%
10%
15%
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Jah
resr
end
ite,
dis
kret
Income-Strategie: 20% Geldmarkt, 80% Bonds, 0% AktienRendite: 3,97%, Standardabweichung: 2,83%
Mit einer Wahrscheinlichkeit von rund zwei Dritteln (68%) dürfen mit einer CHF-Income-Strategie
Jahresrenditen zwischen +1,13% und +6,80% erwartet werden.
Das historische Verlustrisiko beträgt 5,49%.
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-217b
100.
00
7'92
8.17
85'8
07.0
74'
884.
5480
0.49
2.5
25.0
250.0
2'500.0
25'000.0
250'000.0
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
CH
-In
vest
men
ts, P
ort
folio
: CH
FYield-Strategie: 1925-2016
Rendite = 4,92%, Standardabweichung = 4,73%
GM 20%, B 60%, A 20%
100% CH-Aktien (A)
100% CH-Bonds (B)
100% CH-Geldmarkt (GM)
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-218
4.92
%0.
19%
9.66
%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Jah
resr
end
ite,
dis
kret
Yield-Strategie: 20% Geldmarkt, 60% Bonds, 20% AktienRendite: 4,92%, Standardabweichung: 4,73%
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
Mit einer Wahrscheinlichkeit von rund zwei Dritteln (68%) dürfen
mit einer CHF-Yield-StrategieJahresrenditen zwischen +0,19% und +9,66% erwartet werden.
Das historische Verlustrisiko beträgt 13,19%.
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-219a Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
100.
00
16'0
02.9
0
85'8
07.0
74'
884.
5480
0.49
2.5
25.0
250.0
2'500.0
25'000.0
250'000.0
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
CH
-In
vest
men
ts, P
ort
folio
: CH
FBalanced-Strategie: 1925-2016
Rendite = 5,74%, Standardabweichung = 7,99%
GM 20%, B 40%, A 40%
100% CH-Aktien (A)
100% CH-Bonds (B)
100% CH-Geldmarkt (GM)
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
GA-2-219b
5.74
%-2
.25%
13.7
3%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Jah
resr
end
ite,
dis
kret
Balanced-Strategie: 20% Geldmarkt, 40% Bonds, 40% AktienRendite: 5,74%, Standardabweichung: 7,99%
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
Mit einer Wahrscheinlichkeit von rund zwei Dritteln (68%) dürfen mit einer CHF-Balanced-Strategie Jahresrenditen zwischen -2,25% und +13,73% erwartet werden.
Das historische Verlustrisiko beträgt 24,18%.
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-220
100.
00
28'4
52.4
7
85'8
07.0
74'
884.
5480
0.49
2.5
25.0
250.0
2'500.0
25'000.0
250'000.0
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
CH
-In
vest
men
ts, P
ort
folio
: CH
FGrowth-Strategie: 1925-2016
Rendite = 6,41%, Standardabweichung = 11,50%
GM 20%, B 20%, A 60%
100% CH-Aktien (A)
100% CH-Bonds (B)
100% CH-Geldmarkt (GM)
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-221a
6.41
%-5
.09%
17.9
0%
-30%
-15%
0%
15%
30%
45%
60%
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Jah
resr
end
ite,
dis
kret
Growth-Strategie: 20% Geldmarkt, 20% Bonds, 60% AktienRendite: 6,41%, Standardabweichung: 11,50%
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
Mit einer Wahrscheinlichkeit von rund zwei Dritteln (68%) dürfen mit einer CHF-Growth-StrategieJahresrenditen zwischen -5,09% und +17.90% erwartet werden.
Das historische Verlustrisiko beträgt 26,37%.
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-221b
Geldmarkt;1.81%; 2.31%
Income; 2.83%; 3.97%
Bonds;3.47%; 4.37%
Yield; 4.73%; 4.92%
Balanced; 7.99%; 5.74%
Growth; 11.50%; 6.41%
Aktien;18.91%; 7.71%
0.0%
2.5%
5.0%
7.5%
10.0%
0.0% 2.5% 5.0% 7.5% 10.0% 12.5% 15.0% 17.5% 20.0%
Ren
dit
e/Ja
hr,
dis
kret
Risiko/Jahr (Standardabweichung)
Rendite-/Risikoprofil ausgewählter Investments31.12.1925-31.12.2016: Standardabweichung/Rendite
Datenbasis: Banque Pictet / SNBDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
Ren
dit
ezie
le
Risikotoleranz
Anlegertypen und Anlagestrategien
kurz lang
Erw
arte
ter
Wer
tzu
wac
hs
+++
0
Reg
elm
ässi
ge,
st
abile
Ert
räg
e
+
+++
Income
Defensiver Anleger
Yield
Progressiver Anleger
Balanced
Offensiver Anleger
Growth
Aggressiver Anleger
Steu
erve
rmei
du
ng
+++
0
Anlagehorizont
Risikofähigkeit
Risikobereitschaft
tief hoch
tief hoch
GA-2-222 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
Lebensphasen und Anlagehorizont
Anlage- horizont
Alter
Ein
kom
men
/Ver
mö
gen
30 40 50 60 70 80
Einkommen
Vermögen
Kick-off Karriere Konsolidierung
Weiterbildung, Freizeit, Fun, Familienplanung
Konsumieren
Beruf, Familie, Eigenheim
Investieren
Weiterbildung Kinder, Vorsorgeplanung
Sparen
Erholung, Reisen, Kultur, Wellness, Pflege …
Entsparen
Lebensphase
Merkmale
2 - 10 Jahre 2 - 10 Jahre 5 - 20 Jahre 2 - 5 Jahre
Kontemplation (Pension/Ruhestand)
GA-2-223 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-224
Finanz- und Risikostatus von Privatkunden
Erwerbs-/Renten- einkommen
Vermögenseinkommen
Finanzielle Verpflichtungen
Vermögen
Risikover- sicherungen
Einkommen
Finanzvermögen
Sachvermögen Immobilien Anderes Sachvermögen Auto, Boot, Kunst, usw.
Schulden/ Verpflichtungen
Periodische Auslagen
Todesfallrisiko
Miete Leasing Alimente
Sach-/Haftpflicht- versicherung
Bank, Versicherung, usw. Lombardkredit, Hypothek
Latente Schulden Bürgschaft, Drittpfand, usw.
Bank, Wertschriften, Edel- metalle, Lv-Policen, usw.
Latentes Vermögen Anwartschaften
Unfallrisiko Krankheitsrisiko
Kinder in Ausbildung
Gebäude Mobiliar Auto usw.
Finanzvermögen: Zinsen, Dividenden
Sachvermögen: Mietzinserträge
Erwerbseinkommen: Haupterwerb/Nebenerwerb
Renteneinkommen: AHV, PK, Leibrenten, usw.
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-226
Geldmarktanlagen; 3.020; 8.57%
Darlehen;2.839; 8.05%
CHF-Obligationen; 4.327; 12.28%
FW-Obligationen; 10.319; 29.27%
Aktien Schweiz; 1.374; 3.90%
Aktien Ausland; 5.129; 14.55%
Anlagefonds/andere Anlagen;
8.244; 23.38%
AHV/IV/EO-AusgleichsfondsAnlagen, Liquidität per 31.12.2016: CHF 35.252 Mia.
Datenbasis: AHV-AusgleichsfondsDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-229
Anlagerichtlinien für AHV/IV/EO-Ausgleichsfonds
Zulässige Anlagen
Direkte Anlagen Kollektivanlagen Derivate
Kategorienlimiten, Anforderungen
Einzellimiten
Aktien und andere Beteiligungspapiere Aktien, PS, Genussscheine, Genossenschaftsanteilscheine, usw.; Anlagefonds; Convertible/Exchangeable Bonds
Aktien: maximal 5% pro Titel, gemes- sen am Aktienengagement
Forderungen, Forderungspapiere
Geldmarktanlagen in Schweizerfranken Kontokorrentguthaben, Call- und Festgelder bei der Eidgenossen- schaft oder bei Banken; CDs, Treasury Bills erstklassiger Schuldner
Darlehen an inländische Schuldner Eidgenossenschaft, Kantone, Gemeinden, öffentlich-rechtliche Körper- schaften und Anstalten, Kantonalbanken, Aktiengesellschaften mit mindestens 50%-Beteiligung der öffentlichen Hand
Zinsanlagen in Schweizerfranken
Zinsanlagen in Fremdwährungen
Commodities
Anlagefonds, SICAV, SICAF, Limited Part- nerships, usw.
Terminprodukte (gedeckt/ohne Hebel) Zertifikate
Schuldnerlimiten: Eidgenossenschaft 70% Kanton 5% (inkl. Gemeinden, Kantonalbank)
Kanton, Direktschuldner 3% G7-Land, Direktschuldner 5% Andere Schuldner 3%
Länderlimiten: Schweizer Schuldner 70% OECD-Länder 20% Nicht-OECD-Länder 15%
Anforderungen: Mindestrating BBB+ für Geld- marktanlagen bei Banken Mindestrating BBB- für Obliga- tionen zum Erwerbszeitpunkt.
Immobilien Inland, Ausland
maximal 10% pro Immobilie vom Immobilienexposure
nur indirekte Engagements (Fonds, Futures, usw.) zulässig
direkte und indirekte Engage- ments zulässig
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-230
CHF-Obligationen; 150.075; 19.04%
FW-Obligatonen; 107.938; 13.70%
Aktien Schweiz; 80.530; 10.22%
Aktien Ausland; 151.822; 19.26%
Immobilien, Hypotheken;
157.630; 20.00%
Alternative Anlagen; 64.271; 8.16%
Liquidität, Darlehen; 47.153; 5.98%
Übrige Anlagen; 28.663; 3.64%
Pensionskassen in der SchweizAnlagen per 31.12.2015: CHF 788.082 Mia.
Datenbasis: BVSDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-234
Anlagerichtlinien für Pensionskassen (BVV2)
Zulässige Anlagen (BVV2 53)
Forderungen Postcheck-, Bankguthaben Anleihenobligationen Schweizerische Grundpfandtitel Schuldanerkennungen schweizerischer ÖrK Rückkaufswerte aus Kollektivversicherungsverträgen Bond-Indizes
Direkte Anlagen Kollektivanlagen Derivate
Kategorienlimiten (BVV2 55, 57, 58)
Einzellimiten (BVV2 54, 54a, 54b)
Maximal 10% pro Schuldner ausgenommen Forderungen: ggü. Eidgenossenschaft ggü. CH-Pfandbriefinstituten ggü. Versicherungen aus Kollektivversicherungsverträgen ggü. Kantone oder Gemeinden aus vorsorgerechtlichen Sachverhalten
Grundpfandtitel, Pfandbriefe: Maximal 50% Maximal 80% Belehnung
Anlagen beim Arbeitgeber: Maximal 5% ungesichert
Beteiligungspapiere, börsenkotiert Aktien, PS, Genussscheine, Genossenschaftsanteilscheine, usw.
Maximal 5% pro Beteiligung
Bargeld
Immobilien Maximal 30%, wovon maximal 1/3 im Ausland Maximal 5% in Immobilien, die dem Arbeitgeber zu mehr als 50% zu Geschäftszwecken dienen
Maximal 5% pro Immobilie, Maximal 30% Belehnung
Maximal 50%
Alternative Anlagen Hedge Funds, Private Equity, ILS, Rohstoffe, ABS, CDOs, usw.
Maximal 15%
Fremdwährung ohne Währungssicherung
maximal 30%
Anlagefonds, SICAV, SICAF, Limited Partner- ships, usw.
Terminprodukte (gedeckt/ohne Hebel) Strukturierte Produkte
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-235
780.72
647.86
545.93
271.88
1.0%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
12 1984 12 1989 12 1994 12 1999 12 2004 12 2009 12 2014 12 2019
BV
G-M
ind
estz
ins
Ind
exp
un
kte:
CH
FPictet BVG-Indizes 2000, Basis 100.00Monatsendwerte: 31.12.1984-31.03.2017
Pictet 2000 BVG-60
Pictet 2000 BVG-40
Pictet 2000 BVG-25
Index Mindestzins
BVG-Mindestzins
Datenbasis: Banque Pictet Diagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-237
524.57
474.23
433.47
223.47
1.0%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
0
100
200
300
400
500
600
12 1989 12 1994 12 1999 12 2004 12 2009 12 2014 12 2019
BV
G-M
ind
estz
ins
Ind
exp
un
kte:
CH
FPictet BVG-Indizes 2005, Basis 100.00Monatsendwerte: 31.12.1989-31.03.2017
Pictet 2005 BVG-60
Pictet 2005 BVG-40
Pictet 2005 BVG-25
Index Mindestzins
BVG-Mindestzins
Datenbasis: Banque Pictet Diagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-238
360.63
320.23
285.30
191.02
1.0%
0%
3%
6%
9%
12%
0
100
200
300
400
12 1993 12 1998 12 2003 12 2008 12 2013 12 2018
BV
G-M
ind
estz
ins
Ind
exp
un
kte:
CH
FPictet BVG-Indizes 2015, Basis 100.00Monatsendwerte: 31.12.1993-31.03.2017
Pictet 2015 BVG-60
Pictet 2015 BVG-40
Pictet 2015 BVG-25
Index Mindestzins
BVG-Mindestzins
Datenbasis: Banque Pictet Diagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-239
184.58179.22
164.03
150.97
75
100
125
150
175
200
12 1999 12 2003 12 2007 12 2011 12 2015 12 2019
Ind
exp
un
kte:
CH
FCredit Suisse Schweizer Pensionskassen Index
Monatsendwerte: 31.12.1999-31.03.2017
Pictet BVG-25 plus
Pictet BVG-40 plus
CS Schweizer PK-Index
Index BVG-Mindestzins
Datenbasis: Credit Suisse, PictetDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
institut für banken und finanzplanung Feldstrasse 41, 7205 Zizers 081 330 82 40, [email protected] www.ibf-chur.ch
Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 2 Portfoliomanagement, Technische Analyse und Behavioral Finance Max Lüscher-Marty 2., überarbeitete Auflage 2017 NZZ Libro, www.nzz-libro.ch
Kapitel 5 Technische Analyse
GA-2-247
Risikoversicherungen Gemischte Versicherungen
Nach Preisnotierungen
Arten von Charts
Nach Skalierung der Preisachse (y-Achse)
Risikoversicherungen
kurz-, mittel-, langfristige Charts
Charts auf der Basis von Minuten-, Stunden-, Tages-, Wochen-, .... Jahresdaten
Liniencharts (Line Charts)
Balkencharts (Barcharts)
Kerzencharts (Candlestick Charts)
Point & Figure-Charts
Nach Länge der Zeitachse (x-Achse) und der Periodizität
arithmetische (lineare) Skala
logarithmische Skala
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-248a
100
200
300
100
400
300
500
700
600
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1'000
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Akt
ien
kurs
Zeit (z.B. Wochen)
Arithmetische (lineare) Skala
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-248b
100
200
300
100
400
300
500
700
600
100
1'000
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Akt
ien
kurs
Zeit (z.B. Wochen)
Logarithmische Skala
900800
700
600
500
400
300
200
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-249
Linienchart
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-250
Balkenchart
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-251
Kerzenchart
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-252
Point & Figure Chart
5 6
8
9
10
11
12
1
2 3
4
5
6
80
79
78
77
76
75
74
73
71
70
69
68
67
66
65
64 2017
2016
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-255
Gesamtmarktanalyse Einzelwertanalyse
Verfahren der Technischen Analyse
Dow Theorie
Elliot-Wellen-Theorie
Advance-Decline-Line
Gleitender Durchschnitte
Oszillatoren
Trendlinien und Trendkanäle
Unterstützungs- und Widerstandslinien
Chart-Formationen
Andere Chartindikatoren
Gleitende Durchschnitte Einfacher gleitender Durchschnitt Gewichtete gleitende Durchschnitte Bollinger Bänder
Oszillatoren Momentum Relative Stärke Stochastik-Oszillator Moving Average Convergence/Divergence
Trendlinien und Trendkanäle
Unterstützungs- und Widerstandslinien
Chartformationen
Andere Chartindikatoren
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-256
Dow-Theorie K
urs
/ In
dex
Zeit
1
2
3
4
1
2
3
4
Beginnender Aufwärtstrend
Beginnender Abwärtstrend
V1
V2
K2
K1
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-257
Elliott-Wellen-Theorie K
urs
/ In
dex
Zeit
Hausse-Zyklus (Bull Market)
Baisse-Zyklus (Bear Market)
5
3
2
1
4
b
c
a
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-258
Elliott-Wellen-Theorie K
urs
/ In
dex
Zeit
1
2
3
4
5
a
b
c
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
a
b
c
5
4
3
2
1
c
b
a 1
2
3
4
5
I
II
III
IV
V
A
B
C
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-260
6'967.56
5'942.25
6'717.25
4'791.96
6'332.22
5'713.34
8'407.61
7'249.47
9'526.79
7'496.62
9'127.61
9'001.60
3'750
4'750
5'750
6'750
7'750
8'750
9'750
10'750
12 2009 12 2010 12 2011 12 2012 12 2013 12 2014 12 2015 12 2016 12 2017
Swis
s M
arke
t In
dex
SMI: Elliott-Wellen-TheorieTagesschlusswerte: 31.12.2009-17.05.2017
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
a 1
4
5
?
b
c
2
3
a c
b
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-261
17'888.28
21'115.55
20'404.49
20'606.93
17'000
18'000
19'000
20'000
21'000
22'000
30.09.2016 31.12.2016 31.03.2017 30.06.2017
DJI
A
-7'765.00
14'527.00
8'320.00
19'448.00
17'406.00
-12'000
-6'000
0
6'000
12'000
18'000
24'000
30.09.2016 31.12.2016 31.03.2017 30.06.2017
Ad
van
ce-D
eclin
e Li
ne
Datenbasis: mcoscillator.comDiagramm: Max Lüscher-Marty
Advance-Decline Line NYSE, Dow Jones Industrial Average
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-262a
79.30
77.1575.6774.91
65
75
85
95
105
07 2014 01 2015 07 2015 01 2016 07 2016 01 2017 07 2017
NO
VN
: CH
FNOVN: Gleitende Durchschnittslinien
Tagesschlusswerte, 20-/50-/200-Tage-Linie: 31.07.2014-17.05.2017
NOVN
MAV-20
MAV-50
MAV-200
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-262b
79.30
75.67
65
70
75
80
85
06 2016 09 2016 12 2016 03 2017 06 2017
NO
VN
: CH
FNOVN: Gleitende Durchschnittslinien
Tagesschlusswerte, 50-Tage-Linie: 30.06.2016-17.05.2017
NOVN
MAV-50
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Kaufsignal
Verkaufssignal
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-263
79.30
75.6774.91
65
75
85
95
105
07 2014 01 2015 07 2015 01 2016 07 2016 01 2017 07 2017
NO
VN
: CH
FNOVN: Gleitende Durchschnittslinien
Tagesschlusswerte, 50-/200-Tage-Linie: 31.07.2014-17.05.2017
NOVN
MAV-50
MAV-200
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Kaufsignal
Verkaufssignal
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-264
79.3075.6774.91
-20
0
20
40
60
80
10
30
50
70
90
110
12 2007 12 2009 12 2011 12 2013 12 2015 12 2017
Spre
ad M
AV
-20/
50
NO
VN
: CH
FNOVN: Gleitende Durchschnittslinien
Tagesschlusswerte, 50-/200-Tage-Linie: 31.12.2007-17.05.2017
Kumulieren
Reduzieren
NOVN
MAV-50
MAV-200
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-265
9'001.608'745.77
8'320.17
-1'750
0
1'750
3'500
5'250
7'000
8'750
3'000
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5'500
6'750
8'000
9'250
10'500
12 2005 12 2007 12 2009 12 2011 12 2013 12 2015 12 2017
Spre
ad M
AV
50-
200
Swis
s M
arke
t In
dex
SMI: Gleitende DurchschnittslinienTagesschlusswerte, MAV 50/200: 31.12.2005-17.05.2017
Hausse Baisse SMI MAV 50 MAV 200
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Kaufsignal
Verkaufssignal
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-267
656.83
339.17
9'001.608'776.27
8'437.10
-1'000
0
1'000
2'000
3'000
4'000
3'500
4'750
6'000
7'250
8'500
9'750
12 2011 12 2012 12 2013 12 2014 12 2015 12 2016 12 2017
Spre
ad M
AV
50 -
200
Swis
s M
arke
t In
dex
SMI: Exponentiell gleitende DurchschnittslinienTagesschlusswerte, MAV 50/200: 31.12.2011-17.05.2017
Hausse Baisse SMI MAV 50 MAV 200
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
24.0
1.20
12
15.0
9.20
15
10.0
1.20
17Kaufsignal
Verkaufssignal
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-268
79.7579.30
75.67
71.59
60
70
80
90
100
110
07 2014 01 2015 07 2015 01 2016 07 2016 01 2017 07 2017
NO
VN
: CH
FNOVN: Bollinger-Bänder
Tagesschlusswerte, 50-Tage-Band: 31.07.2014-17.05.2017
Bollinger oben
NOVN
MAV-50
Bollinger unten
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-269
79.30
2.50
-15
0
15
30
45
45
60
75
90
105
06 2015 12 2015 06 2016 12 2016 06 2017
10-T
age-
Mo
men
tum
NO
VN
: CH
FNOVN: Momentum
Tagesschlusswerte, 10-Tage-Momentum: 30.06.2015-17.05.2017
NOVN
10-Tage-Momentum
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-270 Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
79.3077.15
0.91
0.69
0.25
0.75
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
50
65
80
95
110
07 2014 01 2015 07 2015 01 2016 07 2016 01 2017 07 2017
RSI
14
Tag
e
NO
VN
: CH
FNOVN: Relative Strength Index (RSI)
Tagesschlusswerte, 14-Tage-RSI: 31.07.2014-17.05.2017
NOVN
MAV-20
14-Tage-RSI
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
overbought
oversold
GA-2-271
79.30
0.67
0.81
0.2
0.8
0.0
1.0
2.0
3.0
60.0
67.5
75.0
82.5
31.12.2016 31.01.2017 28.02.2017 31.03.2017 30.04.2017 31.05.2017
%K
-Lin
ie, %
D-L
inie
NO
VN
: CH
FNOVN: Stochastik-Oszillator
Tageswerte: 31.12.2016-17.05.2017
NOVN
%K-Linie
%-D-Linie
overbought
oversold
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Kaufsignal
Verkaufssignal
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-272
78.75
80.90
79.30
1.43 1.46
1.41
1.12
0.0
-1
1
3
5
60
64
68
72
76
80
84
03.01.2017 24.01.2017 14.02.2017 07.03.2017 28.03.2017 20.04.2017 12.05.2017
MA
CD
-/Si
gn
allin
ie, H
isto
gra
mm
NO
VN
: CH
FNOVN: Moving Average Convergence/Divergence (MACD)
Tageswerte: 03.01.2017-17.05.2017
Histogramm
NOVN
MACD-Linie
Signallinie
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Kaufsignal
Verkaufssignal
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-273a
Untere Trendlinie K
urs
/In
dex
Zeit
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-273b
Trendkanal K
urs
/In
dex
Zeit
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-275a
10.4
5
8'96
5.70
9.08
8'91
6.97
5
50
500
5'000
50'000
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030
CH
-Akt
ien
ind
ex /
SPI
Trendkanal CH-Aktien: 1925-2016Basis 31.12.1925: 9.08, Wachstum: 7,865%, STAW: 18,91%, N-W: 2.90
Datenbasis: Banque Pictet, SIXDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-275b
1928
1940
1961
1974
2000
2016
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040
Un
ter-
/Üb
erb
ewer
tun
gAktienbarometer Schweiz: Trendkanal-KonzeptJahreswerte (stetige Renditen): 31.12.1925-31.12.2016
Aktienbarometer
neutral bewertet
© Max Lüscher-Marty
irrational überbewertet
stark überbewertet
überbewertet
markant überbewertet
markant unterbewertet
stark unterbewertet
unterbewertet
irrational unterbewertet
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-276a
10,73%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
12 1985 12 1990 12 1995 12 2000 12 2005 12 2010 12 2015 12 2020
Un
ter-
/Üb
erb
ewer
tun
gAktienbarometer Schweiz: Trendkanal-KonzeptTageswerte (stetige Renditen): 31.12.1987-17.05.2017
Aktienbarometer
neutral bewertetirrational überbewertet
stark überbewertet
überbewertet
markant überbewertet
markant unterbewertet
stark unterbewertet
unterbewertet
irrational unterbewertet
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-276b
Unterstützungslinien
Wird ein bestimmtes Kursniveau innerhalb eines Abwärtstrends trotz mehrfacher Anläufe nicht unterboten, spricht man von einer Unterstützungslinie.
Ku
rs/I
nd
ex
Zeit
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-276c
Widerstandslinien
Wird ein bestimmtes Kursniveau innerhalb eines Aufwärtstrends trotz mehrfacher Anläufe nicht überwunden, spricht man von einer Widerstandslinie.
Ku
rs/I
nd
ex
Zeit
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-277
9'001.60
0.14
0.83
0.18
0.95
0.64
0.25
0.75
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
4'000
5'500
7'000
8'500
10'000
12 2011 12 2012 12 2013 12 2014 12 2015 12 2016 12 2017
RSI
14
Tag
e
Swis
s M
arke
t In
dex
SMI: Kurz-/mittelfristige Trends und RSITagesschlusswerte, MAV 20/50, RSI 14: 31.12.2011-17.05.2017
SMI
MAV 50 Tage
RSI 14 Tage
overbought
oversold
7'5007'600
7'250
8'300
9'000
9'500
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-278a
Trendbestätigungsformationen
Datenbasis: Manfred Steiner/Christoph Bruns
Aufsteigendes Dreieck Absteigendes Dreieck Wimpel
Rechteck Keil Flagge
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-278b
1'500.0
8'400.80
3'718.88
9'531.46
4'358.00
9'526.79
9'001.60
1'000
2'000
4'000
8'000
16'000
12 1985 12 1990 12 1995 12 2000 12 2005 12 2010 12 2015 12 2020
Swis
s M
arke
t In
dex
SMI: Aufsteigendes DreieckTagesschlusswerte: 30.06.1988-17.05.2017
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-279
Trendumkehrformationen
Kopf-Schulter-Formation M-Formation W-Formation
Untertassen-Formation
Umgekehrte Untertassen-Formation
Datenbasis: Manfred Steiner/Christoph Bruns
Umgekehrte V-Formation V-Formation
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-280
4'000
5'000
6'000
7'000
8'000
9'000
10'000
11'000
03 2005 09 2005 03 2006 09 2006 03 2007 09 2007 03 2008 09 2008 03 2009
Swis
s M
arke
t In
dex
SMI: Kopf-Schulter-FormationTagesschlusswerte: 30.03.2005-30.03.2009
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
rechte Schulterlinke Schulter
Nackenlinie
Kopf
Ku
rszi
el
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-281
9'001.60
6.41% 6.28%
25.07%
5.16%
46.36%
8.56%
31.68%
12.11%
30.85%
26.16%
9.06%5.76%
10.33%8.17%
24.17%
16.17%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
3'750
5'000
6'250
7'500
8'750
10'000
12 2011 12 2012 12 2013 12 2014 12 2015 12 2016 12 2017
20-T
age-
Vo
lati
lität
Swis
s M
arke
t In
dex
SMI: 20-Tage-VolatilitätTagesschlusswerte, 31.12.2011-17.05.2017
Swiss Market Index
20-Tage-Volatilität
Datenbasis: SIX Swiss ExchangeDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
institut für banken und finanzplanung Feldstrasse 41, 7205 Zizers 081 330 82 40, [email protected] www.ibf-chur.ch
Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 2 Portfoliomanagement, Technische Analyse und Behavioral Finance Max Lüscher-Marty 2., überarbeitete Auflage 2017 NZZ Libro, www.nzz-libro.ch
Kapitel 6 Behavioral Finance
GA-2-287
Der emotionale Investor
Ah, der Preis geht hoch, den behalte ich besser mal im Auge.
Wenn ich noch länger warte, verpasse ich noch diesen Trend. Ich kaufe!
Zum Glück habe ich nicht gewartet! Ich nutze diese Korrektur,
um meinen Bestand zu vergrössern
Super! Zu diesem Preis werde ich meinen Bestand verdoppeln.
Ich kann's kaum glauben, der Preis hat sich halbiert. Das muss ein Rekordtief sein.
Das stürzt sowieso wieder ab.
Was ist denn jetzt los?
Hab' ich's nicht gesagt?
Ein Glück, dass ich alles verkauft habe!
Jetzt reicht's! Ich verkaufe und rühre Aktien nie wieder an!
Warum sagen die Finanzexperten gar nichts?
Ich wusste doch gleich, dass dies passieren würde.
Was soll's, ich kaufe wieder. Immerhin ist es billiger als beim letzten Mal.
Datenbasis: Thorsten Hens
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-302a
0.79%
-0.19%
0.68%
1.02%
-0.22%
0.19%
1.29%
0.93%
-1.35%
0.14%
0.74%
1.37%
-2%
-1%
0%
1%
2%
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
Mo
nat
sper
form
ance
Dow Jones Industrial: MonatsperformanceMittelwert: 31.12.1896-31.12.2016
Datenbasis: Marktdaten, YahooDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-302b
-8.84%
-15.62%
-23.67% -23.43%-21.70%
-17.72%-14.09% -15.13%
-30.70%
-23.22%
-14.04%-17.01%
14.41% 13.20% 12.59%
40.18%
14.63%
24.26%26.66%
34.83%
13.49%10.65%
16.35%
10.81%
-45%
-30%
-15%
0%
15%
30%
45%
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
Mo
nat
sper
form
ance
Dow Jones Industrial: höchste/tiefste Monatsrenditen31.12.1896-31.12.2016
Datenbasis: Marktdaten, YahooDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-303
Selektive Wahrnehmung
Landschaft oder Gesicht
Gerade oder schräge Linien
Sigmund Freud oder ...
ABC oder 12, 13, 14 Welche Linie ist länger
Junge oder alte Frau
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-307
Wertfunktion der Prospect Theory
Relativer Verlust
Relativer Gewinn
Bezugspunkt z.B. CHF 100.00
Sen
siti
vit
ät
/ N
utz
en
Sen
siti
vit
ät
/ N
utz
en
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro
GA-2-316
1.77
2.47
0.83
1.01
0.7336
1.76
0.71
1.36
0.56
2.13
0.87
0.4
0.8
1.6
3.2
12 1975 12 1980 12 1985 12 1990 12 1995 12 2000 12 2005 12 2010 12 2015 12 2020
Wec
hse
lku
rs A
UD
/CH
FKaufkraftparität, Paritätsband AUD/CHF
Basis: November 1991; Tracking Error: 22,02%; 31.12.1979-31.05.2017
AUD/CHF effektiv
Paritätskurs
untere Bandbreite
obere Bandbreite
Datenbasis: SNB, RB AustraliaDiagramm: Max Lüscher-Marty
Max Lüscher-Marty: Theorie und Praxis der Geldanlage 2; 2., überarbeitete Auflage 2017; NZZ Libro