WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
1
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
SEKTORreport Der M&A Report von Transfer Partners
2 2. Quartal 2017
INTERNATIONALE BUSINESS-REPORTS
DASHBOARD IT Services & Software Die Entwicklung im Software M&A-Markt
Aktueller Trend Die Entwicklung im Software M&A-Markt
Ausgewählte Performance-Indizes Performance Q3 2016 – Q2 2017
Besuchen Sie unsere Website
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Vergleich Finanzkennzahlen Immer auf dem aktuellsten Stand
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
2
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Inhalt
1. Editorial
2. Dashboard
3. Ausgewählte Performance-Indizes Q3 2016 – Q2 2017
4. IT Services
a) Multiples Transaktionen Q2 2017
b) Ausgewählte börsennotierte Unternehmen (Peer Group)
c) Vergleich von Finanzkennzahlen
5. Software
a) Multiples Transaktionen Q2 2017
b) Ausgewählte börsennotierte Unternehmen (Peer Group)
c) Vergleich von Finanzkennzahlen
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
3
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Editorial
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
EDITORIAL
UNSERE AUTOREN
Liebe Leser,
in unserem vergangenen SEKTORreport IT Services & Software hatten wir „das Rennen um künstliche Intelligenz“ und Übernahmen von AI Start-Ups im Zeitverlauf genauer beleuchtet.
Neben dem zentralen Trend rund um die künstliche Intelligenz, stehen aktuell insbesondere Anbieter von industriespezifischen Softwarelösungen – primär im Bereich Fintech und Healthcare – bei den großen Technologie-Konsolidierern hoch im Kurs.
Die rund 1.400 abgeschlossenen Transaktionen in 2016 im Software-Segment und Bewertungsmultiples auf Höchstniveau, verdeutlichen die steigende Nachfrage nach gut positionierten Unternehmen in diesem Bereich. Mit Hinblick auf vergangene Transaktionen und Marktdynamiken möchten wir in der heutigen Ausgabe die aktuelle Entwicklung im Software M&A-Markt vertiefen.
Im Einzelnen beleuchten wir nachstehend folgende Inhalte:
Dashboard „Die Entwicklung im Software M&A-Markt“
DAX-Sector Software Vergleich zu anderen Indizes (Q3 2016 – Q2 2017) Bewertungskennzahlen (Multiples) ausgewählter Transaktionen der Branche in Q2 2017 Finanzkennzahlen ausgewählter deutscher und europäischer börsennotierter Unternehmen
Henning von Poser, Diplom-Ökonom
Partner
+49 (211) 506689-25
Timo Löhrer, M.Sc. Intl. Business
Senior Associate
+49 (211) 506689-19
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
4
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Dashboard – Die Entwicklung im Software M&A-Markt (1/3) Mit der höchsten Anzahl an abgeschlossenen Transaktionen seit 1999 und Transaktionsvolumina, die nahezu auf Rekordniveau lagen, stellte das Jahr 2016 einen Höhepunkt für den globalen Software M&A-Markt dar. Großkonzerne wie Microsoft, Oracle und Salesforce investierten Milliardenbeträge in strategische Übernahmen. Finanzinvestoren, die einst zurückhaltend im Softwaresektor agierten, sammelten hohe Summen an Kapital ein und schlossen mehr Buy-Outs, denn je ab.
Das nachhaltige Interesse beflügelte ebenfalls die Bewertungsniveaus der globalen Anlegermärkte: Der NASADAQ Composite Index, der diverse Hochtechnologie-Firmen beinhaltet, schloss 2016 deutlich über dem Vorjahreshoch ab und setzte den Positivtrend in 2017 weiter fort.
Aktuelle Auswertungen verdeutlichen, dass Groß-konzerne und Finanzinvestoren signifikante Kapital-beträge angehäuft haben. Zum Beginn 2017 entfielen rund 46% des amerikanischen Firmenkapitals ($ 1,7 Bio.) auf die Branchenriesen Apple und Microsoft. Im Oktober 2016 gab die Japan Soft Bank bekannt, dass in Kooperation mit Saudi Arabien ein Tech-Fund mit einem Gesamtvolumen von rund $ 100 Mrd. aufgelegt wurde.
DASHBOARD
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software Quelle: Mergermarket
4%
14%
18%
16%
16%
9%
10%
12%
5%
22%
7%
4%
7%
22%
26%
6%
29%
14%
13%
4%
5%
14%
16%
5%
0% 10% 20% 30% 40%
IndustriespezifischeSoftwarelösungen
Software Consulting firms
IoT Software
Design und Visualisation Software
Cybersecurity
Cloud Applikationen
Business Intelligence
Artificial Intelligence
1 2 3
Software Fokus nach Segmenten (Ranking nach Priorität)
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
5
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
10,02 10,47 11,74
13,17 14,36 14,56
0,0x
2,0x
4,0x
6,0x
8,0x
10,0x
12,0x
14,0x
16,0x
2012 2013 2014 2015 2016 Q1 2017
Median EBITDA Software Multiples
DASHBOARD
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Dashboard – Die Entwicklung im Software M&A-Markt (2/3)
2012 2013 2014 2015 2016 Q1 2017
Nordamerika 409 468 670 679 711 161
Zentral & Südamerika 17 17 15 14 14 4
Asien-Pazifik 94 133 203 261 260 51
Europe, Middle East & Africa 256 272 400 444 449 100
Gesamtvolumen ($ Mio.) 54.706 75.562 119.476 201.287 177.504 27.987
Anzahl Transaktionen Gesamtvolumen ($ Mio.)
2012 111 12.054
2013 172 20.680
2014 233 32.088
2015 252 58.503
2016 303 50.566
Q1 2017 65 6.928
Software Buy-Outs 2012 bis Q1 2017
Software M&A-Aktivität im Zeitverlauf
Quelle: Mergermarket
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
6
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Dashboard – Die Entwicklung im Software M&A-Markt (3/3) Doch in welchen Bereichen wird das Kapital zukünftig investiert?
Gemäß einer aktuellen Umfrage der M&A-Analyse-plattform Mergermarket stehen prospektiv vor allem Unternehmen mit spezialisierten, industriespezifischen Softwarelösungen – insbesondere im Bereich Fintech und Healthcare – sowie Unternehmen mit Anwendungen in den Segmenten Business Intelligence und Cloud Computing im Investitionsfokus. Investoren suchen verstärkt nach Unternehmen mit technisch versierten Management Teams, hohem geschäftlichen und finanziellem Scharfsinn sowie Unternehmen mit leicht skalierbaren Produkten. Deutlich wird, dass Akquisitionen heutzutage primär durch operative Faktoren getrieben werden und etwaige Kaufpreise nur einen sekundären Einfluss darstellen – in den letzten Jahren sind die Bewertungsniveaus signifikant gestiegen.
Die steigende Wettbewerbssituation wird auch zukünftig die Entwicklung im Software Umfeld weiter katalysieren und verspricht auch im europäischen M&A-Kontext spannende Marktdynamiken – wir halten Sie auf dem Laufenden.
DASHBOARD
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software Quelle: Mergermarket
0%
13%
73%
13%
3%
30%
53%
15%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
Zentral- und Osteuropa
Nord- und Westeuropa
Nordamerika
Asien
Corporate Private Equity
Geographischer Fokus der Software Targets
37%
38%
25%
Operative Faktoren Technische Faktoren Preisliche Faktoren
Bedeutung für erfolgreiche Software Transaktion
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
7
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Ausgewählte Performance-Indizes
Der MDAX hat sich im Zeitraum Q3 2016 bis Q2 2017 schwächer entwickelt als der EURO STOXX 50 und der DAXSector Software Index (der viele IT Services Unternehmen enthält)
Ab Mitte Juli 2016 stieg der DAXSector Software Index stark und schließt mit leichten Verlusten gegen Ende Q2 2017 insgesamt bei +36,4% ab
Die Referenzindizes MDAX und EURO STOXX 50 zeigen eine schlechtere Performance, wobei der EURO STOXX 50 bei +20,1% gegenüber dem Jahres-beginn liegt
AUSGEWÄHLTE PERFORMANCE-INDIZES Q3 2016 – Q2 2017
36,4%
22,0%
20,1%
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
8
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Multiples Transaktionen (1/2) IT Services (Deutschland und Europa)
MULTIPLES TRANSAKTIONEN – Q2 2017
Announcement Target Acquiror Country EV Multiple of EV to
date (€ Mio.)
Sales
EBITDA
EBIT
16.06.2017 Cormeta AG SOA People SA DE - - - -
01.06.2017 antauris AG Cancom SE DE - - - -
09.05.2017 Ulbel & Freidorfer GmbH Bechtle AG DE - - - -
02.05.2017 Conet Technologies AG H.I.G. Capital, LLC DE - - - -
19.04.2017 Luck Gruppe SPIE S.A. DE - - - -
04.04.2017 ConVista Consulting AG DEDIQ GmbH DE - - - -
03.04.2017 HanseCom GmbH DATAGROUP AG DE - - - -
Median - - -
Mittelwert - - -
Announcement Target Acquiror Country EV Multiple of EV to
date EURm
Sales
EBITDA
EBIT
27.06.2017 NetNordic Holding AS (75%) Norvestor Equity AS NO - - - -
26.06.2017 Kentor IT AB Sopra Steria Group SA SE - - - -
22.06.2017 Sigma Informatica s.p.a. GPI S.p.A. IT 15,4 1,8x 6,2x -
19.06.2017 Infracom Italia S.p.A. (94%) F2i SGR SpA; Marguerite Adviser S.A. IT 131,4 1,3x 6,0x -
16.06.2017 Net Man Oy MPY Palvelut Oyj FI - - - -
16.06.2017 Assistera i Sverige AB Danir AB SE - - - -
14.06.2017 Zitcom A/S Intelligent NV DK - - - -
13.06.2017 Kalibrate Technologies plc Hanover Investors Management LLP UK 30,0 0,8x 7,4x 14,2x
13.06.2017 Dediserve Ltd Iomart Group Plc IR 7,9 - - -
05.06.2017 Company85 Limited Telstra Corporation Limited UK - - - -
02.06.2017 Axones SAS Astek SA FR - - - -
01.06.2017 Goldfish ICT Services BV itelligence AG NL - - - -
30.05.2017 P5group Holding AG Q_PERIOR AG CH - - - -
30.05.2017 Sistemas de Informacao, S.A. Claranet Limited PT - - - -
23.05.2017 Ilionx Group BV (65%) Egeria B.V. NL - - - -
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
9
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Announcement Target Acquiror Country EV Multiple of EV to
date (€ Mio.)
Sales
EBITDA
EBIT
22.05.2017 Nebula Top Oy Telia Company AB FI 165,0 4,7x 12,9x 16,5x
17.05.2017 SCALES Group Holding ApS NNIT A/S DK 16,4 1,1x 7,9x 8,3x
04.05.2017 Bus. Consulting Center sp. z o.o. SNP AG PL - - - -
28.04.2017 Smile Open Source Solutions Eurazeo PME FR 100,0 1,3x 12,0x -
27.04.2017 Caperio Holding AB (42%) Advania Hf SE 8,3 0,1x 2,4x 3,2x
Median 23,2 1,3x 7,4x 11,3x
Mittelwert 59,3 1,6x 7,8x 10,6x
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Multiples Transaktionen (2/2) IT Services (Europa fortgesetzt)
MULTIPLES TRANSAKTIONEN – Q2 2017
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
10
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Ausgewählte börsennotierte Unternehmen IT Services (Deutschland)
BÖRSENNOTIERTE UNTERNEHMEN
Multiples ausgewählter deutscher IT Services Anbieter per 30.06.2017 Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte
Company Market Value
(€ Mio.)
Enterprise Value
(€ Mio.)
EV / Sales EV / EBITDA EV / EBIT PER
FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19
adesso 333,0 337,4 1,1x 1,0x 0,9x 12,2x 10,5x 9,2x 15,4x 12,9x 10,9x 22,1x 18,9x 16,0x
All for One Steeb 311,4 317,0 1,1x 1,0x 0,9x 11,0x 10,1x 9,0x 16,0x 14,4x 12,3x 23,2x 20,8x 17,6x
Allgeier 203,4 257,7 0,5x 0,4x 0,4x 8,0x 7,0x 6,1x 13,0x 10,9x 8,6x 27,6x 21,1x 15,3x
Bechtle 2.362,5 2.299,6 0,7x 0,6x 0,6x 12,0x 11,1x 10,3x 14,1x 12,8x 11,8x 20,1x 18,4x 17,0x
Cancom 871,2 878,8 0,8x 0,7x 0,7x 10,6x 9,1x 8,2x 14,2x 11,6x 10,1x 20,2x 17,4x 15,3x
CENIT 177,8 135,9 0,9x 0,8x 0,8x 9,8x 8,4x 7,5x 11,9x 10,1x 9,0x 22,8x 19,3x 16,0x
Datagroup 297,4 322,0 1,4x 1,3x 1,2x 14,1x 11,9x 10,6x 20,7x 15,9x 13,5x 31,1x 23,6x 19,8x
GFT 478,3 537,7 1,2x 1,1x 1,0x 10,8x 9,5x 8,4x 14,2x 12,0x 10,3x 17,0x 13,9x 12,0x
KPS 570,7 561,3 3,4x 3,0x 2,7x 21,0x 17,8x 15,3x 21,6x 18,5x 15,9x 25,4x 22,5x 19,6x
Minimum 177,8 135,9 0,5x 0,4x 0,4x 8,0x 7,0x 6,1x 11,9x 10,1x 8,6x 17,0x 13,9x 12,0x
Median 333,0 337,4 1,1x 1,0x 0,9x 11,0x 10,1x 9,0x 14,2x 12,8x 10,9x 22,8x 19,3x 16,0x
Mittelwert 622,9 627,5 1,2x 1,1x 1,0x 12,2x 10,6x 9,4x 15,7x 13,2x 11,4x 23,3x 19,5x 16,5x
Maximum 2.362,5 2.299,6 3,4x 3,0x 2,7x 21,0x 17,8x 15,3x 21,6x 18,5x 15,9x 31,1x 23,6x 19,8x
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
11
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Vergleich von Finanzkennzahlen IT Services (Deutschland)
VERGLEICH VON FINANZKENNZAHLEN
Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte
Company Sales FY17
CAGR Sales 17-19
EBITDA margin EBIT margin Net Earnings margin
FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19
adesso 298,4 6,6% 9,2% 9,7% 10,1% 7,3% 7,9% 8,5% 5,0% 5,3% 5,7%
All for One Steeb 292,7 5,2% 9,8% 9,9% 10,3% 6,8% 6,9% 7,5% 4,6% 4,7% 5,2%
Allgeier 568,4 5,6% 5,6% 5,9% 6,3% 3,5% 3,8% 4,5% 1,2% 1,4% 1,8%
Bechtle 3.360,2 4,8% 5,7% 5,8% 5,8% 4,9% 5,0% 5,1% 3,5% 3,5% 3,6%
Cancom 1.113,0 4,2% 7,5% 8,1% 8,5% 5,6% 6,4% 6,9% 3,7% 4,1% 4,5%
CENIT 144,1 4,7% 9,6% 10,1% 10,9% 7,9% 8,4% 9,2% 5,4% 5,8% 6,7%
Datagroup 222,9 6,0% 10,3% 10,9% 11,5% 7,0% 8,1% 9,0% 3,6% 4,8% 5,5%
GFT 454,5 6,0% 10,9% 11,4% 11,8% 8,3% 9,0% 9,6% 6,2% 6,6% 7,2%
KPS 166,5 7,9% 16,1% 16,8% 17,5% 15,6% 16,2% 16,9% 13,1% 13,5% 13,9%
Minimum 144,1 4,2% 5,6% 5,8% 38,5% 3,5% 3,8% 4,5% 1,2% 1,4% 1,8%
Median 298,4 5,6% 9,6% 9,9% 10,3% 7,0% 7,9% 8,5% 4,6% 4,8% 5,5%
Mittelwert 735,6 5,7% 9,4% 9,9% 10,3% 7,4% 8,0% 8,6% 5,1% 5,5% 6,0%
Maximum 3.360,2 7,9% 16,1% 16,8% 17,5% 15,6% 16,2% 16,9% 13,1% 13,5% 13,9%
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
12
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Ausgewählte börsennotierte Unternehmen IT Services (Europa)
Multiples ausgewählter europäischer IT-Services Anbieter per 30.06.2017 Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte
BÖRSENNOTIERTE UNTERNEHMEN
Company Market Value
(€ Mio.)
Enterprise Value
(€ Mio.)
EV / Sales EV / EBITDA EV / EBIT PER
FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19
Asseco 957,3 1.720,2 0,9x 0,8x 0,8x 6,8x 6,2x 6,2x 9,7x 8,3x 8,0x 13,3x 11,5x 12,3x
Atos 12.926,3 12.964,6 1,0x 1,0x 1,0x 7,7x 7,3x 6,8x 10,2x 9,7x 9,1x 14,5x 13,5x 12,5x
Capgemini 14.826,5 16.409,5 1,3x 1,2x 1,2x 9,2x 8,7x 8,0x 11,0x 10,1x 9,3x 15,4x 14,0x 12,9x
Capita 5.239,2 7.680,6 1,5x 1,5x 1,5x 11,0x 10,8x 10,4x 13,9x 13,4x 12,7x 13,3x 12,7x 12,1x
Devoteam 548,4 499,1 0,8x 0,8x 0,7x 8,6x 7,8x 7,2x 9,3x 8,3x 7,6x 20,5x 18,3x 17,0x
GFI 521,4 622,8 0,5x 0,5x - 7,3x 6,8x - 8,3x 7,6x - 13,8x 10,9x -
Reply 1.513,1 1.484,9 1,7x 1,6x 1,5x 12,3x 11,1x 10,2x 13,4x 12,1x 11,0x 19,3x 17,0x 15,2x
Sopra Steria 2.805,0 3.343,5 0,9x 0,8x 0,8x 9,1x 8,4x 7,8x 10,9x 10,0x 9,1x 14,6x 13,3x 12,2x
Tieto 1.995,7 2.039,5 1,3x 1,3x 1,2x 9,9x 9,4x 9,1x 12,6x 12,1x 11,6x 19,2x 17,1x 16,2x
Minimum 521,4 499,1 0,5x 0,5x 0,7x 6,8x 6,2x 6,2x 8,3x 7,6x 7,6x 13,3x 10,9x 12,1x
Median 1.995,7 2.039,5 1,0x 1,0x 1,1x 9,1x 8,4x 7,9x 10,9x 10,0x 9,2x 14,6x 13,5x 12,7x
Mittelwert 4.592,5 5.196,1 1,1x 1,1x 1,1x 9,1x 8,5x 8,2x 11,0x 10,2x 9,8x 16,0x 14,3x 13,8x
Maximum 14.826,5 16.409,5 1,7x 1,6x 1,5x 12,3x 11,1x 10,4x 13,9x 13,4x 12,7x 20,5x 18,3x 17,0x
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
13
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Vergleich von Finanzkennzahlen IT Services (Europa)
VERGLEICH VON FINANZKENNZAHLEN
Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte
Company Sales FY17
CAGR Sales 17-19
EBITDA margin EBIT margin Net Earnings margin
FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19
Asseco 2.020,6 2,5% 12,5% 13,2% 12,8% 8,8% 9,8% 9,9% 3,6% 4,0% 3,6%
Atos 12.782,9 1,8% 13,1% 13,6% 14,1% 9,9% 10,3% 10,5% 7,0% 7,5% 7,8%
Capgemini 12.937,5 2,6% 13,8% 14,0% 14,7% 11,6% 12,1% 12,6% 7,9% 8,3% 8,6%
Capita 5.201,2 0,4% 13,5% 13,8% 14,0% 10,6% 11,1% 11,5% 7,6% 8,0% 8,2%
Devoteam 598,5 4,0% 9,7% 10,1% 10,4% 9,0% 9,4% 9,7% 5,0% 5,3% 5,6%
GFI 1.135,0 - 7,5% 7,8% - 6,6% 7,0% - 3,4% 4,1% -
Reply 863,4 5,6% 14,0% 14,3% 14,4% 12,8% 13,1% 13,2% 8,8% 9,1% 9,4%
Sopra Steria 3.827,9 2,5% 9,6% 10,1% 10,4% 8,0% 8,4% 8,9% 5,1% 5,5% 5,7%
Tieto 1.554,5 1,8% 13,2% 13,6% 13,7% 10,4% 10,6% 10,8% 8,2% 8,3% 8,5%
Minimum 598,5 0,4% 7,5% 7,8% 74,1% 6,6% 7,0% 8,9% 3,4% 4,0% 3,6%
Median 2.020,6 2,5% 13,1% 13,6% 13,9% 9,9% 10,3% 10,6% 7,0% 7,5% 8,0%
Mittelwert 4.546,8 2,6% 11,9% 12,3% 13,1% 9,7% 10,2% 10,9% 6,3% 6,7% 7,2%
Maximum 12.937,5 5,6% 14,0% 14,3% 14,7% 12,8% 13,1% 13,2% 8,8% 9,1% 9,4%
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
14
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Multiples Transaktionen (1/2) Software (Deutschland und Europa)
MULTIPLES TRANSAKTIONEN – Q2 2017
Announcement Target Acquiror Country EV Multiple of EV to
date (€ Mio.)
Sales
EBITDA
EBIT
23.06.2017 SHD AG (68%) Bregal Investments LLP DE - - - -
07.06.2017 Planung Transport Verkehr AG (97%) Porsche Automobil Holding SE DE - - - -
24.05.2017 eWings.com GmbH Hogg Robinson Group Plc DE - - - -
23.05.2017 peakwork AG Brockhaus Private Equity AG DE - - - -
04.04.2017 LOMOSOFT GmbH Professional Datasolutions, Inc. DE - - - -
03.04.2017 i-SOLUTIONS Health GmbH (75%) ARUBA Holding GmbH DE - - - -
Median - - -
Mittelwert - - -
Announcement Target Acquiror Country EV Multiple of EV to
date (€ Mio.)
Sales
EBITDA
EBIT
29.06.2017 Visma AS HgCapital; Cinven Partners LLP NO 4.700,0 5,4x 22,3x 36,9x
22.06.2017 Zenly S.A.S Snap Inc. FR 224,0 - - -
20.06.2017 Outscale SAS Dassault Systemes SA FR - - - -
13.06.2017 Selima Limited Access Technology Group Limited UK - - - -
12.06.2017 Clip Industrie Forterro FR - - - -
25.05.2017 Abax AS Investcorp NO 189,6 3,7x 25,2x -
24.05.2017 YouDevise Limited The Mergermarket Group UK 34,8 2,4x 45,2x 100,1x
24.05.2017 Intel Corporation (French R&D activity) Renault SA FR - - - -
18.05.2017 DL Software SA 21 Centrale Partners S.A. FR 110,5 2,3x 11,6x 16,0x
17.05.2017 Additiv AG BZ Bank Aktienges.; Martin Ebner CH - - - -
09.05.2017 Postcode Anywhere Holdings Limited GB Group Plc UK 87,6 - - -
02.05.2017 Parallels International GmbH (51%) Oakley Capital Limited CH 96,4 3,8x 7,5x -
28.04.2017 inet-logistics GmbH Castik Capital S.a.r.l. AT - - - -
27.04.2017 Snow Software AB (26%) Ontario Pension Board SE - - - -
20.04.2017 SecurEnvoy Limited Shearwater Group plc UK 23,9 6,3x 9,1x -
18.04.2017 Medisoft Limited Heidelberg Engineering GmbH UK - - - -
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
15
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Announcement Target Acquiror Country EV Multiple of EV to
date (€ Mio.)
Sales
EBITDA
EBIT
17.04.2017 Wercker B.V. Oracle Corporation NL - - - -
10.04.2017 Lingit AS (86%) Verdane Capital Advisors AS NO - - - -
10.04.2017 ZT Limited GE Healthcare Life Sciences IR - - - -
07.04.2017 BRP Systems AB Valedo Partners SE - - - -
05.04.2017 Caldera Graphics SAS Dover Corporation FR 35,0 3,2x - -
03.04.2017 MKS Data Analytics Solutions Sartorius Stedim Biotech S.A. SE 67,9 5,6x - -
03.04.2017 Schantz A/S Keylane B.V. DK - - - -
03.04.2017 MUIS Software B.V. Main Capital Partners B.V. NL - - - -
Median 92,0 3,7x 17,0x 36,9x
Mittelwert 557,0 4,1x 20,2x 51,0x
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Multiples Transaktionen (2/2) Software (Europa fortgesetzt)
MULTIPLES TRANSAKTIONEN – Q2 2017
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
16
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Ausgewählte börsennotierte Unternehmen Software (Deutschland)
BÖRSENNOTIERTE UNTERNEHMEN
Multiples ausgewählter deutscher Software Anbieter per 30.06.2017 Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte
Company Market Value
(€ Mio.)
Enterprise Value
(€ Mio.)
EV / Sales EV / EBITDA EV / EBIT PER
FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19
ATOSS 278,4 259,2 4,7x 4,2x 3,8x 16,3x 14,6x 13,0x 17,2x 15,3x 13,7x 27,6x 24,6x 21,9x
CompuGroup 2.451,4 2.769,6 4,3x 3,5x 3,8x 17,9x 13,8x 15,5x 23,8x 17,0x 19,0x 27,4x 19,5x 21,7x
GK Software 175,8 171,8 1,9x 1,7x 1,6x 14,5x 10,5x 9,0x 23,1x 14,5x 11,8x 35,1x 21,6x 17,4x
Intershop 52,7 43,3 1,1x 1,0x 0,9x 14,1x 11,7x 9,5x 80,8x 30,3x 20,5x 166,3x 41,6x 27,7x
InVision 77,2 74,1 5,1x 3,1x 2,1x 37,1x 12,3x 7,2x 52,9x 14,0x 8,2x 86,4x 17,7x 9,4x
Isra Vision 651,5 661,1 4,6x 4,2x 3,8x 15,7x 14,1x 12,6x 22,7x 20,1x 17,7x 33,0x 29,0x 25,6x
IVU 70,5 60,0 1,0x - - 9,1x - - 12,0x - - 18,9x - -
Nemetschek 2.510,2 2.501,8 6,2x 5,5x 4,9x 23,8x 20,5x 18,0x 29,8x 25,0x 21,4x 39,6x 33,1x 29,0x
Nexus 407,0 372,9 3,2x 3,0x 2,8x 15,3x 13,4x 11,2x 24,6x 20,6x 16,0x 35,1x 29,6x 23,4x
PSI 220,2 178,0 1,0x 0,9x 0,9x 9,7x 8,7x 7,6x 12,8x 11,2x 9,7x 22,6x 19,3x 16,5x
RIB 662,6 503,0 4,6x 4,2x 3,7x 14,9x 13,9x 11,1x 19,8x 18,5x 14,9x 36,7x 37,3x 26,4x
SAP 110.078,0 110.856,0 4,6x 4,3x 4,0x 13,4x 12,4x 11,5x 15,8x 14,5x 13,2x 21,8x 19,8x 17,9x
SNP 190,3 179,1 1,8x 1,5x 1,3x 16,3x 12,6x 10,7x 20,0x 15,1x 12,6x 33,3x 24,8x 20,4x
Software 2.929,9 2.836,3 3,1x 3,1x 3,0x 9,7x 9,7x 9,1x 10,1x 9,8x 9,4x 15,4x 14,6x 13,8x
USU 284,1 254,6 2,8x 2,5x 2,2x 20,6x 15,6x 14,2x 24,9x 18,5x 14,9x 28,6x 20,5x 16,4x
Minimum 52,7 43,3 1,0x 0,9x 0,9x 9,1x 8,7x 7,2x 10,1x 9,8x 8,2x 15,4x 14,6x 9,4x
Median 284,1 259,2 3,2x 3,1x 2,9x 15,3x 13,0x 11,2x 22,7x 16,2x 14,3x 33,0x 23,1x 21,1x
Mittelwert 8.069,3 8.114,7 3,3x 3,1x 2,8x 16,6x 13,1x 11,4x 26,0x 17,4x 14,5x 41,8x 25,2x 20,5x
Maximum 110.078,0 110.856,0 6,2x 5,5x 4,9x 37,1x 20,5x 18,0x 80,8x 30,3x 21,4x 166,3x 41,6x 29,0x
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
17
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Vergleich von Finanzkennzahlen Software (Deutschland)
VERGLEICH VON FINANZKENNZAHLEN
Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte
Company Sales FY17
CAGR Sales 17-19
EBITDA margin EBIT margin Net Earnings margin
FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19
ATOSS 55,0 7,9% 28,9% 28,9% 28,8% 27,5% 27,4% 27,4% 18,4% 18,3% 18,4%
CompuGroup 647,6 3,7% 23,9% 25,8% 24,8% 17,9% 20,8% 20,2% 16,0% 17,0% 16,0%
GK Software 89,8 7,0% 13,2% 16,4% 17,4% 8,3% 11,9% 13,3% 5,6% 8,1% 9,2%
Intershop 38,3 6,2% 8,0% 8,8% 10,0% 1,4% 3,4% 4,6% 1,0% 3,0% 4,2%
InVision 14,6 33,6% 13,7% 25,6% 29,6% 9,6% 22,4% 25,9% 6,2% 18,4% 23,6%
Isra Vision 142,9 6,4% 29,5% 29,9% 30,4% 20,4% 21,0% 21,6% 13,8% 14,3% 14,8%
IVU 62,5 - 10,6% - - 8,0% - - 6,1% - -
Nemetschek 400,9 8,7% 26,3% 26,6% 27,0% 21,0% 21,9% 22,7% 15,3% 15,6% 15,9%
Nexus 116,2 5,2% 20,9% 22,0% 24,6% 13,0% 14,4% 17,2% 10,0% 10,9% 12,9%
PSI 185,2 3,8% 9,9% 10,4% 11,2% 7,5% 8,1% 8,9% 5,3% 5,8% 6,4%
RIB 108,9 8,2% 31,0% 30,0% 32,9% 23,3% 22,5% 24,4% 16,5% 15,1% 19,6%
SAP 23.930,1 4,7% 34,5% 34,9% 35,0% 29,3% 29,9% 30,5% 21,2% 21,8% 22,5%
SNP 101,8 9,9% 10,8% 11,9% 12,4% 8,8% 9,9% 10,6% 5,6% 6,4% 6,9%
Software 902,4 2,0% 32,2% 31,6% 32,7% 31,2% 31,1% 31,7% 20,4% 20,9% 21,9%
USU 89,4 8,5% 13,8% 16,0% 15,7% 11,4% 13,5% 14,9% 10,8% 13,7% -
Minimum 14,6 2,0% 8,0% 8,8% 86,0% 1,4% 3,4% 4,6% 1,0% 3,0% 4,2%
Median 108,9 6,7% 20,9% 25,7% 25,9% 13,0% 20,9% 20,9% 10,8% 14,7% 15,9%
Mittelwert 1.792,4 8,3% 20,5% 22,8% 23,7% 15,9% 18,4% 19,6% 11,5% 13,5% 14,8%
Maximum 23.930,1 33,6% 34,5% 34,9% 35,0% 31,2% 31,1% 31,7% 21,2% 21,8% 23,6%
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
18
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Ausgewählte börsennotierte Unternehmen Software (Europa)
BÖRSENNOTIERTE UNTERNEHMEN
Multiples ausgewählter europäischer Software Anbieter per 30.06.2017 Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte
Company Market Value
(€ Mio.)
Enterprise Value
(€ Mio.)
EV / Sales EV / EBITDA EV / EBIT PER
FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19
AVEVA 1.412 1.263 5,0x 4,9x 4,7x 19,2x 18,2x 17,0x 20,3x 19,6x 18,3x 25,2x 26,8x 25,2x
Cegedim 425 654 1,4x 1,3x 1,3x 9,4x 7,9x 7,0x 19,3x 14,3x 11,6x 30,3x 12,5x 9,9x
Dassault Systèmes 19.962 18.133 5,4x 5,0x 4,7x 16,5x 14,9x 13,5x 17,2x 15,7x 14,3x 26,0x 26,1x 23,9x
F-Secure 652 555 3,2x 2,9x 2,7x 33,0x 19,7x 13,5x 46,8x 24,6x 15,9x 56,7x 37,0x 23,8x
Ingenico 4.937 5.056 2,0x 1,9x 1,7x 10,0x 9,1x 8,2x 11,7x 10,6x 9,5x 17,0x 15,1x 13,6x
Sage 8.462 8.847 4,5x 4,2x 4,0x 16,2x 14,5x 13,3x 16,6x 15,6x 14,5x 23,0x 20,3x 18,7x
Sophos 2.326 2.579 5,1x 4,7x 4,0x 45,0x 48,1x 37,6x 67,4x 66,3x 52,2x 96,5x 73,5x 58,2x
Temenos 5.460 5.614 9,1x 8,2x 7,5x 25,9x 22,6x 19,9x 30,1x 26,0x 22,6x 36,9x 32,1x 28,1x
Minimum 424,8 555,2 1,4x 1,3x 1,3x 9,4x 7,9x 7,0x 11,7x 10,6x 9,5x 17,0x 12,5x 9,9x
Median 3.631,6 3.817,4 4,7x 4,5x 4,0x 17,8x 16,5x 13,5x 19,8x 17,7x 15,2x 28,1x 26,5x 23,9x
Mittelwert 5.454,4 5.337,6 4,5x 4,2x 3,8x 21,9x 19,4x 16,3x 28,7x 24,1x 19,9x 38,9x 30,4x 25,2x
Maximum 19.961,6 18.132,6 9,1x 8,2x 7,5x 45,0x 48,1x 37,6x 67,4x 66,3x 52,2x 96,5x 73,5x 58,2x
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
19
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software
Vergleich von Finanzkennzahlen Software (Europa)
VERGLEICH VON FINANZKENNZAHLEN
Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte
Company Sales FY17
CAGR Sales 17-19
EBITDA margin EBIT margin Net Earnings margin
FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19
AVEVA 254 1,6% 26,0% 27,1% 27,9% 24,5% 25,1% 25,9% 19,7% 20,6% 21,3%
Cegedim 468 3,5% 14,9% 16,7% 18,1% 7,2% 9,3% 10,8% 4,6% 6,1% 7,1%
Dassault Systèmes 3.331 5,2% 33,1% 33,8% 34,5% 31,6% 32,1% 32,7% 21,0% 21,5% 22,1%
F-Secure 172 6,5% 9,8% 14,9% 19,8% 6,9% 12,0% 16,8% 5,7% 9,3% 13,2%
Ingenico 2.496 5,4% 20,4% 20,7% 21,0% 17,3% 17,7% 18,2% 11,9% 12,5% 12,7%
Sage 1.967 4,3% 27,8% 29,2% 29,8% 27,0% 27,1% 27,3% 19,6% 20,0% 20,3%
Sophos 502 8,2% 11,4% 9,8% 10,8% 7,6% 7,1% 7,8% 5,3% 5,5% 6,4%
Temenos 614 7,0% 35,3% 36,5% 37,4% 30,3% 31,7% 33,0% 24,8% 26,1% 26,9%
Minimum 171,5 1,6% 9,8% 9,8% 126,0% 6,9% 7,1% 7,8% 4,6% 5,5% 6,4%
Median 558,3 5,3% 23,2% 23,9% 24,5% 20,9% 21,4% 22,1% 15,7% 16,2% 16,7%
Mittelwert 1.225,4 5,2% 22,3% 23,6% 24,9% 19,1% 20,3% 21,6% 14,1% 15,2% 16,3%
Maximum 3.330,8 8,2% 35,3% 36,5% 37,4% 31,6% 32,1% 33,0% 24,8% 26,1% 26,9%
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
20
WWW.TRANSFER-PARTNERS.COM
Disclaimer
This document has been produced by Transfer Partners Unternehmensentwicklungsgesellschaft mbH and is furnished to you solely for your information and may not be reproduced or redistributed, in whole or in part, to any other person.
No representation or warranty (expressed or implied) is made as to, and no reliance should be placed on, the fairness, accuracy or completeness of the information contained herein and, accordingly, none of Transfer Partner’s officers or employees accepts any liability whatsoever arising directly or indirectly from the use of this document.
Transfer Partners Unternehmensgruppe
Ursulinengasse 1
D-40213 Düsseldorf
Telefon +49 211 50 668 90
Fax +49 211 50 668 915
[email protected] www.transfer-partners.com
Mitgliedschaften:
DISCLAIMER UND KONTAKT
Kontakt
www.globalscopepartners.com
Australien | Botswana | Brasilien | China | Dänemark | Deutschland | Finnland | Frankreich | Georgien |
Griechenland | Großbritannien | Indien Indonesien | Israel | Italien | Japan | Kanada | Korea | Luxemburg |
Mexiko | Namibia | Niederlande | Norwegen | Polen | Portugal | Russland Schweden | Schweiz | Singapur |
Spanien | Südafrika | Tschechien | Ukraine | Ungarn | Uruguay | Vereinigte Staaten | Vietnam | Weißrussland
Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software