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Turbo-Zertifi kate
Inhalt
Kleiner Einsatz – große Wirkung 4
Good to know – Das sollten Sie wissen 5
Classic Turbo-Zertifi kat 8
Unlimited Turbo-Zertifi kat 13
Smart Turbo-Zertifi kat 18
BEST Turbo-Zertifi kat 21
FAQ – Was Sie schon immer wissen wollten 24
Handelszeiten 27
Knock-Out-Zeiten 28
Chancen und Risiken 29
Allgemeine Informationen und wichtige Hinweise 30
Publikationen bestellen 31
4 | Kleiner Einsatz – große Wirkung
Kleiner Einsatz – große Wirkung
Anleger mit einer konkreten Marktmeinung können mit Turbo- Zertifi katen kurz- und mittelfristig Kursbewegungen an den Börsen überproportional nutzen. Weitestgehend unabhängig von aktuellen und zukünftigen Marktvolatilitäten ist es möglich, sowohl steigende als auch fallende Kurse zu nutzen, um mit geringem Kapitalaufwand beispielsweise ein Gesamtdepot abzusichern, ohne sich mit kom-plexen Optionsparametern auseinandersetzen zu müssen.
Turbo-Zertifi kate stellen eine Produktgattung
dar, die die Vorteile von Terminkontrakten
(Futures) und Optionsscheinen kombiniert
und dem Anleger ein Instrument bietet, mit
dem sich gerade in volatilen Zeiten starke
Kursbewegungen ausnutzen lassen. Wo auf-
grund eines hohen Hebels satte Gewinne
realisiert werden können, muss im Gegenzug
aber auch das erhöhte Risiko (bis hin zum
Totalverlust des eingesetzten Kapitals) in
Kauf genommen werden. Turbo-Zertifi kate
bilden – wie Futures – die wertmäßige Verän-
derung des Basiswerts (Aktie, Index, Wäh-
rung, Zinstitel oder Rohstoffe) ab. Verändert
sich der zugrunde liegende Basiswert, voll-
ziehen Turbo-Zertifi kate diese Bewegung –
unter Berücksichtigung des Bezugsverhält-
nisses – nahezu exakt nach.
Turbo-Zertifi kate eignen sich für risikoaffi ne
Anleger, die eine konkrete Meinung zu einem
Basiswert haben und von erwarteten Schwan-
kungen des Basiswerts durch den Einsatz von
Turbo-Zertifi katen Bull (für steigende Kurse)
oder Turbo-Zertifi katen Bear (für fallende
Kurse) überproportional profi tieren wollen.
Im Folgenden werden die verschiedenen Vari-
anten der Commerzbank Turbo-Zertifi kate
erläutert und mit Beispielrechnungen und
Grafi ken genauer erklärt. Die Commerzbank
als Emittentin bietet in ihrer Produktpalette
fünf unterschiedliche Arten von Turbo-Zerti-
fi katen an, die nach einem identischen Muster
funktionieren, im Detail betrachtet aber einige
Unter schiede aufweisen. Es handelt sich dabei
um:
Aktuelle Varianten der Commerzbank Turbo-Zertifi kate
Classic Turbo-Zertifi kat
Unlimited Turbo-Zertifi kat
Smart Turbo-Zertifi kat
BEST Turbo-Zertifi kat
X-Turbo-Zertifi kat
Auf den folgenden Seiten werden Begriffe
erläutert, die für das Verständnis der Funk-
tionsweise von Turbo-Zertifi katen wichtig
sind. Sind Sie mit diesen bereits vertraut,
können Sie das Kapitel überspringen und
direkt in die einzelnen Turbo-Kapitel ein-
tauchen.
Good to know – Das sollten Sie wissen | 5
Insbesondere aufgrund ihrer Transparenz
erfreuen sich Turbo-Zertifi kate großer
Beliebt heit. Der Preis eines Turbo-Zertifi kats
lässt sich leicht nachvollziehen und erfordert
keine umfangreichen Kenntnisse theoreti-
scher Optionspreismodelle. Den unbegrenz-
ten Chan cen, die sich aus dem Kauf eines
Turbo-Zertifi kats ergeben, steht ein entspre-
chend höheres Risiko gegenüber – im un-
günstigsten Fall sogar der Verlust des einge-
setzten Kapitals. Somit ist es wichtig, dass Sie
sich mit allen Details und Begriffen, die in
den einzelnen Beschreibungen vorkommen,
vertraut machen und die nachfolgenden Be-
griffserklärungen aufmerksam lesen.
Sollten dabei noch Fragen offen bleiben,
stehen Ihnen unsere Experten unter der Hot-
line 069 136-47845 montags bis freitags von
8.00 bis 18.00 Uhr gerne zur Verfügung.
Begriffserklärungen
| 1 | Basiswert: Der Basiswert (auch Under-
lying genannt) ist der Finanzwert, auf den
sich das Turbo-Zertifi kat bezieht und von
dessen Wertentwicklung die Rückzahlung
eines Turbo-Zertifi kats abhängt. Als Basis-
wert kommen Aktien, Indizes, Währungen,
Zins titel, Fonds oder Rohstoff-Futures in
Frage.
| 2 | Basispreis: Der Basispreis (auch Finan-
zierungslevel oder Strike genannt) ist der
Preis, zu dem der Inhaber eines Turbo-Zerti-
fi kats den Basiswert kaufen bzw. verkaufen
kann (nicht zu verwechseln mit dem Preis des
Zertifi kats).
| 3 | Bear vs. Bull: Der Bulle symbolisiert in
der Börsenwelt steigende Kurse, das heißt,
mit einem Turbo-Zertifi kat Bull setzen Anle-
ger auf steigende Kurse, während das Turbo-
Zertifi kat Bear von fallenden Kursen profi tiert.
Good to know – Das sollten Sie wissen
6 | Good to know – Das sollten Sie wissen
| 4 | Bezugsverhältnis: Das Bezugsverhältnis
gibt an, welche Anzahl an Turbo-Zertifi katen
Sie benötigen, um einmal den Basiswert zu
beziehen. Das Recht aus einem Turbo-Zertifi -
kat bezieht sich oftmals nur auf einen Bruch-
teil des Basiswerts. Sie benötigen 10, 100
oder 1.000 Turbo-Zertifi kate für den Bezug
des Basis werts. Ein Bezugsverhältnis von
10 : 1 (0,1) gibt zum Beispiel an, dass für den
Erwerb eines Basiswerts 10 Turbo-Zertifi kate
benötigt werden. Durch diese Aufteilung ist
das einzelne Turbo-Zertifi kat preiswerter und
damit fl exibler handelbar.
| 5 | Börsenhandel: Commerzbank Turbo-Zer-
tifi kate fi nden Sie an der Börse in Frankfurt
(Scoach) und an der EUWAX in Stuttgart. Als
Emittentin und Market Maker bietet die Com-
merzbank zudem auch einen außerbörslichen
Handel an. Über das Commerzbank-Online-
banking oder einen Discountbroker ordern
Anleger direkt – ohne eine zwischengeschal-
tete Börse. Der außerbörsliche Handel mit
Turbo-Zertifi katen der Commerzbank ist von
8.00 bis 22.00 Uhr möglich. Die Auftrags-
und Ausführungsbestätigung erfolgt ohne
zeitliche Verzögerung.
| 6 | Dividenden: Von einigen Ausnahmen
abgesehen werden Dividenden, sofern es sich
beim Basiswert um einen Kursindex oder
einen Einzelwert handelt, durch Anpassung
im Basispreis berücksichtigt. Die Dividenden-
bereinigung sorgt damit für die Beibehaltung
des Abstands zum Kurs des Basiswerts. Bitte
berücksichtigen Sie, dass Performanceindizes
wie der DAX Dividendenzahlungen automa-
tisch im Kurs reinvestieren und es daher zu
keinen Dividendenanpassungen kommt.
| 7 | Hebel: Der besondere Reiz eines Turbo-
Zertifi kats liegt in der Hebelwirkung. Über
den Hebeleffekt können Sie bereits mit kleinem
Einsatz überproportionale Gewinne erzielen.
Der Hebel resultiert aus dem geringeren
Kapitaleinsatz gegenüber der Direktanlage.
Anstatt den kompletten Preis für den Basis-
wert zu inves tieren, „leiht“ die Commerzbank
Ihnen einen Betrag in Höhe des Basis preises,
sodass Sie nur noch die Differenz zum aktuel-
len Kurs des Basiswerts (eventuell zuzüglich
der Finanzie rungskosten bis zum Laufzeiten-
de des Zertifi kats) aufzuwenden haben. Ein
dreifacher Hebel besagt beispielsweise, dass
für das Turbo-Zertifi kat nur ein Drittel dessen
investiert werden muss, was der entsprechen-
de Basiswert kostet. Der Hebel (Leverage)
misst die Intensität dieses Effekts.
Der jeweils aktuelle Hebel eines Turbo-Zerti-
fi kats errechnet sich dabei wie folgt:
Hebel
Kurs des Basiswerts x Bezugsverhältnis
Verkaufspreis
Good to know – Das sollten Sie wissen | 7
| 8 | Knock-Out-Barriere: Jedes Turbo-Zertifi -
kat besitzt eine Knock-Out-Barriere. Wenn
der Basiswert sich entgegen den Erwartun-
gen des Anlegers in die falsche Richtung
bewegt und die Knock-Out-Barriere berührt,
wird das Turbo-Zertifi kat vorzeitig fällig.
| 9 | Rückzahlung ausgeknockter Turbo-Zer-tifi kate: Turbo-Zertifi kate können noch am
Tag des Knock-Out-Ereignisses börslich und
außerbörslich vom Anleger zurückgegeben
werden. Geschieht dies nicht, erfolgt nach fünf
Handels tagen die automatische Buchung
des Restwerts. Tritt ein Totalverlust ein, erfolgt
eine automatische Gutschrift in Höhe von
0,001 Euro pro Turbo-Zertifi kat.
| 10 | Volatilität: Die Volatilität misst die Häu-
fi gkeit und Stärke der Kursausschläge des
Basiswerts (Schwankungs breite). Die implizi-
te Volatilität gibt die erwartete, zukünftige
Schwankungsbreite an, die historische Volati-
lität wird aus den historischen Kursen des
Basiswerts berechnet. Während die Volatilität
insbesondere bei Optionsscheinen einen ent-
scheidenden Einfl uss auf den Preis hat, spielt
sie bei der Preisstellung bei Unlimited, Smart
und BEST Turbo-Zertifi katen keine Rolle.
Der Einfl uss der Volatilität bei Classic Turbo-
Zertifi katen ist vernachlässig bar gering.
Gerade bei unerwarteten Ereignissen können
Kur s ausschläge an Intensität gewinnen und
dadurch kann die Volatilität, als Maßzahl der
Kursschwankungen, ansteigen. Steigende
Volatilitäten erhöhen die Gefahr eines Knock-
Out-Ereignisses sowohl bei Turbo-Zertifi ka-
ten Bull als auch bei Turbo-Zertifi katen Bear.
| 11 | Zeitwert: Bei einem Optionsschein
bestimmen zwei Komponenten den Preis: der
innere Wert und der Zeitwert. Der innere
Wert entspricht dem Erlös, der bei sofortiger
Ausübung erzielt wird. Der Zeitwert errech-
net sich aus dem Optionsscheinpreis abzüg-
lich des inneren Werts. Classic Turbo-Zertifi -
kate besitzen aufgrund ihrer begrenzten
Laufzeit einen Zeitwert. Unlimited, Smart
und BEST Turbo-Zertifi kate haben keine
Laufzeitbegrenzung und somit auch keinen
Zeitwert.
| 12 | Zinsen: Die Commerzbank wird sich
beim Verkauf von Turbo-Zertifi katen Bull
durch den Kauf des Basiswerts absichern.
Das nötige Kapital nimmt die Emittentin über
den Geldmarkt auf. Steigende Zinsen führen
daher in der Regel zu steigenden Absiche-
rungs kosten (auch Finanzierungskosten
genannt), die ein Turbo-Zertifi kat Bull ver-
teuern.
Bei Turbo-Zertifi katen Bear tritt der gegen-
teilige Effekt ein. Die Commerzbank als Emit-
tentin verkauft den Basiswert und legt das
erhaltene Geld an. Der Zinsertrag kann an
den Käufer eines Turbo-Zertifi kats Bear in
Form einer Basiswertanpassung weitergege-
ben werden.
8 | Classic Turbo-Zertifikat
Classic Turbo-Zertifi kat
Schalten Sie den Turbo ein
Die Classic-Ausgestaltung gehört zur ersten Generation von Turbo-Zertifi katen, die die Commerzbank erstmals im Jahr 2002 emittierte.Warum Classic? Der Zusatz Classic wurde hinzugefügt, um sie vonden in den Folgejahren eingeführten Varianten wie Unlimited, Smartsowie BEST Turbo-Zertifi katen abzugrenzen.
Classic Turbo-Zertifi kate bilden ähnlich wie
Futures die wertmäßige Veränderung des
zugrunde liegenden Basiswerts vollständig
ab. Der Vorteil eines Classic Turbo-Zertifi kats
gegenüber herkömmlichen Optionsscheinen:
Der Parameter „Volatilität“ ist weitestgehend
vernachlässigbar. Damit ist der Preis für ein
Classic Turbo-Zertifi kat für den Anleger im-
mer leicht nachzuvollziehen.
Transparenz ist TrumpfDer Preis eines Classic Turbo-Zertifi kats be-
steht im Wesentlichen aus der Differenz zwi-
schen aktuellem Indexstand und Basispreis
(unter Berücksichtigung des Bezugsverhält-
nisses). Notiert der DAX beispielsweise bei
7.000 Indexpunkten, dann kostet ein Turbo-
Zertifi kat Bull mit einem Basispreis bei 6.000
Indexpunkten rund 10 Euro ((7.000 – 6.000) /
100). Zusätzlich kann ein Auf- oder ein Ab-
geld entstehen.
Turbo-Zertifi kate BullBei Turbo-Zertifi katen Bull wird der Basis-
preis zum Emissionszeitpunkt unterhalb des
aktuellen Kurses des Basiswerts festgelegt.
Um den inneren Wert von Turbo-Zertifi katen
Bull zu ermitteln, wird der Basispreis einfach
vom Kurs des Basiswerts abgezogen. Der
Basispreis ist der Betrag, um den sich der
Kapitaleinsatz im Gegensatz zu einer Direkt-
anlage reduziert.
Classic Turbo-Zertifikat Bull
Werte: Indexpunkte
= Knock-Out-Barriere
Index
Basispreis
7.000
6.000
5.000
4.000
Classic Turbo-Zertifikat | 9
Turbo-Zertifi kate BearBei einem Classic Turbo-Zertifi kat Bear liegt
der Basispreis oberhalb des Index. Der innere
Wert eines Classic Turbo-Zertifi kats Bear
ergibt sich aus der Differenz von Basispreis
und aktuellem Kurs des Basiswerts. Fällt der
Index, vergrößert sich der Abstand zum Ba-
sispreis und der Wert des Classic Turbo-Zerti-
fi kats Bear steigt entsprechend.
Werte: Indexpunkte
Classic Turbo-Zertifikat Bear7.000
6.000
5.000
4.000
= Knock-Out-Barriere
Index
Basispreis
Die Knock-Out-BarriereBei der klassischen Variante der Turbo-Zertifi -
kate entspricht der Basispreis der Knock-Out-
Barriere. Wird diese während der Laufzeit des
Zertifi kats einmal erreicht, werden die Papiere
fällig und zu 0,001 Euro ausgebucht. Damit
wird der Anleger vor einer (wie bei Futures
üblichen) Nach schuss pfl icht geschützt.
Je weiter der Basispreis und damit auch die
Knock-Out-Barriere vom aktuellen Kurs des
Basiswerts entfernt ist, desto geringer ist
zwar der Hebel, desto geringer ist aber auch
die Gefahr eines Knock-Outs. Im Umkehr-
schluss haben Turbo-Zertifi kate, bei denen
Basispreis bzw. Knock-Out-Barriere nahe am
aktuellen Kurs des Basiswerts notieren, einen
höheren Hebel, bergen aber auch das höhere
Risiko eines Knock-Outs.
Aufgeld und AbgeldDas Aufgeld bei Turbo-Zertifi katen Bull stellt
die Finanzierungskosten dar, die für den
geringeren Kapitaleinsatz gegenüber einem
Direktengagement in den Basiswert anfallen.
Der Anleger wendet beim Kauf eines Turbo-
Zertifi kats Bull nur einen Teil des Marktwerts
des Basiswerts auf, profi tiert aber vollständig
von dessen Kursbewegung. Auf das obige
Beispiel angewendet bedeutet das, dass der
Anleger nicht den Index komplett zu 7.000
Punkten fi nanziert, sondern lediglich den
über 6.000 Indexpunkte hinausgehenden
Wert. Der Basispreis (auch Finanzierungs-
level genannt) wird von der Emittentin fi nan-
ziert. Die Kosten für die Finanzierung trägt
der Käufer des Turbo-Zertifi kats Bull.
In der Praxis bedeutet das: Der tatsächliche
Preis des Turbo-Zertifi kats Bull liegt leicht
über der Differenz aus dem aktuellen Kurs
des zugrunde liegenden Werts und dem Basis-
preis unter Berücksichtigung des Bezugsver-
hältnisses. Das Aufgeld baut sich über die Lauf-
zeit kontinuierlich ab. Bei einem vorzeitigen
Verkauf erhalten Sie folglich einen Teil des
beim Kauf erbrachten Aufgeldes zurück.
Bei Turbo-Zertifi katen Bear, mit denen Sie
auf fallende Kurse setzen, kann dagegen ein
Abgeld entstehen, weil Sie den Basiswert ver-
kaufen, aber nur einen Teil des Gesamtwerts
sofort vereinnahmen. In diesem Fall entgehen
Ihnen Zinseinnahmen. Das Abgeld gleicht
diese Opportunitätskosten wieder aus. Even-
tuelle Währungsabsicherungen können bei
Turbo-Zertifi katen zu zusätzlichen Auf- oder
Abgeldern führen.
10 | Classic Turbo-Zertifikat
Hebel und FinanzierungslevelDie beiden nebenstehenden Charts zeigen
einen beispielhaften Verlauf des deutschen
Aktienindex DAX. Die grau markierte Fläche
kennzeichnet die jeweils unterschiedlichen
Finanzierungslevels für zwei verschiedene
Turbo-Zertifi kate Bull. Der Finanzierungslevel
stellt die Höhe des von der Commerzbank
bereitgestellten Betrags zum Kauf des Index
dar, der Käufer wendet lediglich die Differenz
zum aktuellen Kurs des Basiswerts (gelbe
Fläche) zuzüglich des für die Restlaufzeit
anfallenden Aufgeldes auf.
Das Turbo-Zertifi kat Bull mit einem Finanzie-
rungs level bei 4.000 Indexpunkten weist den
höheren Hebel auf, befi ndet sich aber auch
näher an der Knock-Out-Barriere, bei deren
Berührung durch den Index der Totalverlust
bzw. die automatische Gutschrift von 0,001
Euro ausgelöst wird.
Werte: Indexpunkte
Basispreis = Knock-Out-Barriere 4.000
Finanzierungslevel
4.000
0
Bei einem Finanzierungslevel von 2.000 Index-
punkten „leiht“ der Turbo-Zertifi kate Bull-
Anleger sich einen geringeren Betrag und
fi nanziert einen entsprechend höheren Beitrag
aus der eigenen Tasche. Der geringere Hebel
bedeutet gleichzeitig einen größeren Abstand
zur Knock-Out-Barriere und damit ein Mehr
an Sicherheit.
Werte: Indexpunkte
Basispreis = Knock-Out-Barriere 2.000
Finanzierungslevel
2.000
0
Der Hebel gibt an, um das Wievielfache sich
ein Turbo-Zertifi kat gegenüber dem Invest-
ment in den Basiswert bewegt. Ein Hebel von
2 besagt beispielsweise, dass ein Turbo-Zerti-
fi kat doppelt so stark auf Kursschwankungen
des Basiswerts reagiert wie der Basiswert.
Der Hebel wirkt dabei in beide Richtungen,
sowohl auf Kurssteigerungen wie auch auf
Kursverluste.
Classic Turbo-Zertifikat | 11
Fazit
Je höher der Basispreis bzw. der Finanzierungslevel für ein Turbo-Zertifi kat Bull
gewählt wird (das heißt je näher die Knock-Out-Barriere am aktuellen Kurs des
Basiswerts liegt), desto größer ist der Hebel. Dem damit verbundenen geringeren
Kapitaleinsatz für ein Turbo-Zertifi kat Bull steht ein entsprechend höheres Risiko
gegenüber. Der Hebel ist eine dynamische Größe und ändert sich mit Preis-/Kursän-
derungen des Basiswerts fortlaufend.
Totalverlustrisiko bei Berühren der Knock-Out-BarriereClassic Turbo-Zertifi kate verfallen wertlos, wenn der zugrunde liegen-
de Index während seiner offi ziellen Handelszeit die Knock-Out-Barrie-
re berührt. Anleger sollten sich dieses Risikos immer bewusst sein.
Es empfi ehlt sich daher, mit eigenen Knock-Out-Barrieren zu arbeiten.
Turbo-Zertifi kate der Commerzbank können zwischen 8.00 und 22.00
Uhr außerbörslich ge handelt werden. Ein Knock-Out-Ereignis kann
bei Turbo-Zertifi katen auf die Indizes DAX und EURO STOXX 50 in
der Zeit von 9.00 Uhr bis 17.30 Uhr (plus Schlussauktion), bei den
amerikanischen Indizes Dow Jones Industrial Average, Nasdaq 100
sowie S&P 500 zwischen 15.30 und 22.00 Uhr (plus Schluss auktion)
eintreten. Turbo-Zertifi kate auf den japanischen Nikkei 225 können
ebenfalls zwischen 8.00 und 22.00 Uhr gehandelt werden – die Han-
delszeit des Nikkei 225 liegt allerdings zwischen 1.00 und 8.00 Uhr
mitteleuropäischer Zeit, sodass Turbo-Zertifi kate auf den Nikkei 225
praktisch „über Nacht“ wertlos verfallen können. Zwischen 8.00 und
22.00 Uhr werden Indikatoren, wie beispielsweise der Nikkei-Future,
als Bezug für die Preisstellung eines Nikkei 225 Turbo-Zertifi kats
genommen. Die Knock-Out-Zeiten von Turbo-Zertifi katen fi nden Sie
auf Seite 28.
5.000
Knock-Out-Ereignis für ein DAX Turbo-Zertifikat Bull
6.000
7.000
8.000
Basispreis
Werte: Indexpunkte
8.00 Uhr 17.30 Uhr
Knock-Out
DAX
Werte: Indexpunkte
8.00 Uhr 17.30 Uhr
Knock-Out-Ereignis für ein DAX Turbo-Zertifikat Bear
DAX
4.000
6.000
7.000
8.000
5.000
Basispreis
Knock-Out
Berührt der DAX zu irgendeinem Zeitpunkt während seiner Han dels zeit die Knock-Out-Barriere, wird der Handel eingestellt und das Zertifi kat wird vorzeitig fällig.
12 | Classic Turbo-Zertifikat
Rechenbeispiel – Index vs. Turbo-Zertifi kat Bull
Angenommen der Deutsche Aktienindex (DAX) steht gegenwärtig bei
7.000 Indexpunkten. Ein Turbo-Zertifi kat Bull auf den Index mit einem
Basispreis bei 6.000 Punkten und einer Restlaufzeit von zwei Monaten
kostet bei einem Bezugsverhältnis von 1 : 100 rund 10,50 Euro. Der
Preis für das Turbo-Zertifi kat Bull errechnet sich aus der Differenz von
Indexstand und Basispreis zuzüglich des Aufgeldes (unter Berücksich-
tigung des Bezugsverhältnisses). Das Aufgeld stellt die Finanzierungs-
kosten dar.
Je nach Konditionen und Marktlage entspricht das Aufgeld in der Regel
1 Prozent bis 5 Prozent des zu fi nanzierenden Basispreises. Bei einer
Restlaufzeit von zwei Monaten und einem Finanzierungskostensatz von
5 Prozent p. a. ergibt sich hier ein Aufgeld von ca. 0,50 Euro ((6.000
x 0,05) / 100) x 60 Tage / 360 Tage}. Einen Monat später beträgt das
Aufgeld nur noch ca. 0,25 Euro, da sich die Laufzeit verringert und
sich der Zeitwert entsprechend abgebaut hat.
Der Anleger hält den Index für zu niedrig bewertet und rechnet damit,
dass er in den nächsten Tagen oder Wochen steigen wird. Er möchte
1.000 Euro investieren und kann zwischen den folgende Möglichkeiten
wählen: In das Depot A kauft er ein Index-Zertifi kat auf den DAX (Be-
zugsverhältnis 100 : 1), in das Depot B ein Turbo-Zertifi kat Bull auf den
Index mit einem Basispreis bei 6.000 Indexpunkten.
Depot A Depot B
Investition von 1.000 EUR in ...
(DAX bei 7.000 Punkten)
... 14 Index-Zertifi kate je 70 EUR
(14 x 70 EUR = 980 EUR)
... 95 Turbo-Zertifi kate Bull je 10,50 EUR
(95 x 10,50 EUR = 997,50 EUR)
Vier Wochen später:
DAX steigt auf 8.100 Punkte Depotwert: 1.134 EUR/+15,71 %
(14 x 81 EUR = 1.134 EUR)
Depotwert: 2.018,75 EUR/+102,38 %
((8.100 – 6.000) x 1 / 100 + Aufgeld = 21,25 EUR)
DAX steigt auf 7.700 Punkte Depotwert: 1.078 EUR/+10 %
(14 x 77 EUR = 1.078 EUR)
Depotwert: 1.638,75 EUR/+64,29 %
((7.700 – 6.000) x 1 / 100 + Aufgeld = 17,25 EUR)
DAX bleibt unverändert
bei 7.000 Punkten
Depotwert: 980 EUR/+0 %
(14 x 70 EUR = 980 EUR)
Depotwert: 973,75 EUR/– 2,4%
((7.000 – 6.000) x 1 / 100 + Aufgeld = 10,25 EUR)
DAX fällt auf 6.300 Punkte Depotwert: 882 EUR/–10 %
(14 x 63 EUR = 882 EUR)
Depotwert: 308,75 EUR/–73 %
((6.300 – 6.000) x 1 / 100 + Aufgeld = 3,25 EUR)
DAX fällt auf 5.900 Punkte Depotwert: 826 EUR/–15,71 %
(14 x 59 EUR = 826 EUR)
Depotwert: 0 EUR/– 100%
(6.000 Indexpunkte berührt, Knock-Out)
Steigt der Kurs des Index über 7.000 Punkte hinaus, macht der Anleger mit dem Turbo-Zertifi katen Bull einen überproportional höheren Gewinn
als bei dem Direktinvestment in ein Index-Zertifi kat. Verändert sich der Kurs des Index jedoch nicht oder sinkt, verzeichnet der Anleger mit einem
Turbo-Zertifi kat Bull einen stärkeren Verlust als mit dem Indexinvestment. Im Extremfall berührt der Indexkurs den Basispreis bei 6.000 Index-
punkten und „knockt aus“ (das heißt, er verfällt wertlos). Anleger sollten bei einem Investment in Turbo-Zertifi kate den Kurs des Basiswerts genau
verfolgen, um entsprechend reagieren zu können. Turbo-Zertifi kate der Commerzbank können außerbörslich von 8.00 bis 22.00 Uhr gehandelt
werden.
Beim Einsatz von Turbo-Zertifi katen ist Vorsicht geboten: Der Chance auf überproportionale Gewinne steht das Risiko des Totalverlustes gegen-
über, sollte sich der Basiswert nicht in die gewünschte Richtung entwickeln.
Unlimited Turbo-Zertifikat | 13
Unlimited Turbo-Zertifi kat
Unbegrenzte Beschleunigung
Unlimited Turbo-Zertifi kate besitzen eine unbegrenzte Laufzeit. Der Einfl uss der Volatilität (Schwankungsintensität) des Basiswerts spielt bei der Preisgestaltung keine Rolle. Selbst in Markt phasen mit hoher Volatilität fällt kein options typischer hoher Zeitwert an.
Die Knock-Out-BarriereNeben dem Basispreis besitzen Unlimited Turbo-Zertifi kate eine
Knock-Out-Barriere, die dem Basispreis vorgelagert ist. Wird diese
während der Laufzeit einmal erreicht, werden die Papiere sofort
fällig und zahlen in der Regel einen Restwert aus. Die Höhe des Rest-
werts ergibt sich bei Turbo-Zertifi katen Bull im Idealfall aus der Dif-
ferenz zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis, bei Unlimited
Turbo- Zertifi katen Bear aus der Differenz zwischen Basispreis und
Knock-Out-Barriere. Die Höhe des Restwerts hängt letztlich von den
Marktverhältnissen ab, da die Commerzbank im Anschluss an ein
Knock-Out-Ereig nis, also das Berühren der Knock-Out-Barriere
durch den Basiswert, ihre Absicherungsposition aufl ösen muss. Die
Knock-Out-Barriere schützt den Anleger vor einer wie bei Futures
üblichen Nachschusspfl icht (Margin Call).
In Märkten mit starken Kursbewegungen kann nach Berühren der
Knock-Out-Barriere und sogar des Basispreises der Restwert auch null
betragen, das heißt, es kann zu einem Totalverlust des eingesetzten
Kapitals kommen.
Turbo-Zertifi kate, bei denen Basispreis und Knock-Out-Barriere nahe
am aktuellen Kurs des Basiswerts notieren, haben einen entsprechend
höheren Hebel, bergen aber auch das höhere Risiko eines Knock-Outs.
Werte: Indexpunkte
8.00 Uhr 17.30 Uhr
6.000
7.000
8.000
5.000
Knock-Out-Ereignis für einDAX Unlimited Turbo-Zertifikat Bull
Knock-Out-Barriere
DAX
Basispreis
Knock-Out
Werte: Indexpunkte
8.00 Uhr 17.30 Uhr
6.000
7.000
8.000
5.000
Knock-Out-Ereignis für einDAX Unlimited Turbo-Zertifikat Bear
Knock-Out-Barriere
DAX
Basispreis
Knock-Out
14 | Unlimited Turbo-Zertifikat
Monatliche Anpassung der Knock-Out-Barriere
Basispreis (tägliche Anpassung)
Werte: IndexpunktePfeilstrecke: Anpassung der Knock-Out-Barriere
Knock-Out-Barriere (monatliche Anpassung)
2.1.2008 1.2.2008
5.020,58
5.103,925.080,00
DAX
Der Basispreis eines Unlimited Turbo-Zertifi kats wird täglich um den Anpassungs betrag erhöht. In der Grafi k liegt der Basispreis für ein DAX Unlimited Turbo-Zertifi kat Bull bei Aufl age bei exakt 5.000 Indexpunkten, die Knock-Out-Barriere bei 5.080 Indexpunkten. Die täg liche Anhebung des Basispreises sorgt dafür, dass der Basispreis nach einem Monat auf 5.020,58 Punkte steigt. Die Knock-Out-Barriere wird am ersten Börsen-tag eines Monats so angepasst, dass der ursprüngliche Abstand zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere in etwa wiederhergestellt ist.
Der Anleger sollte sich dieses Risikos immer bewusst sein. Je weiter
der Basispreis und damit auch die Knock-Out-Barriere vom aktuellen
Kurs des Basiswerts entfernt ist, desto geringer ist zwar zum einen der
Hebel, entsprechend geringer ist allerdings auch die Gefahr eines
Knock-Outs.
Täglicher AnpassungsbetragDer Anpassungsbetrag fi nanziert die Kosten für den Aufbau des Hebels.
In der Regel erhöht der Anpassungsbetrag täglich den Basispreis, auch
an Feier- und Wochenendtagen. Daher entfällt das Auf- bzw. Abgeld.
Eine Anpassungsperiode beträgt einen Monat. Am ersten Tag der je-
weiligen Anpassungs periode wird die Höhe der Finanzierungskosten
auf Grundlage des Basispreises festgelegt und orientiert sich an varia-
blen Marktgrößen wie zum Beispiel dem Marktzinsniveau.
Achtung: Sollte sich der Basiswert nicht bewegen und unverändert
notieren, steigt das Risiko eines Knock-Outs, da sich der Basispreis
(täglich) und die Knock-Out-Barriere (monatlich) dem Stand des Basis-
werts unweigerlich annähern.
Unlimited Turbo-Zertifikat | 15
BeispielAnleger A erwartet einen steigenden DAX, Anleger B dagegen geht
von einem fallenden Kursverlauf aus. Beiden Investoren steht ein Anla-
gekapital von 10.000 Euro zur Verfügung. Um von ihren jeweiligen
Markterwartungen einen höchstmöglichen Profi t zu erzielen, infor-
mieren sich beide Anleger über gehebelte Produkte. Allerdings schei-
den Optionen und Futures aus, da der Zugang zu Terminbörsen für
Privatanleger nicht ohne Weiteres möglich und mit hohen Risiken
verbunden ist (zum Beispiel Nachschusspfl ichten).
Unlimited Turbo-Zertifi kate bieten sich für die Markterwartungen
sowohl von Anleger A als auch von Anleger B ideal an. Sie weisen
einen Hebel auf und aufgrund ihrer Transparenz lässt sich ihr Preis
jederzeit nachvollziehen. Daher entscheidet sich Anleger A für ein
Unlimited Turbo-Zertifi kat Bull mit einem tagesaktuellen Basispreis
von 5.000 Punkten, um vom erwarteten Kursanstieg zu profi tieren.
Anleger B wählt das Unlimited Turbo-Zertifi kat Bear mit einem tages-
aktuellen Basispreis von 9.000 Punkten.
Beim Unlimited Turbo-Zertifi kat Bull errechnet sich bei einem Finan-
zierungskostensatz von 5 Prozent ein täglicher Anpassungsbetrag von
0,6849 Punkten (= 5.000 x 0,05 / 365). Der Basispreis wird täglich um
diesen Betrag erhöht, sodass er nach einem Monat bei 5.020,55 Punk-
ten (= 5.000 + 0,6849 x 30) liegt. Der bei Aufl age des Zertifi kats
defi nierte Abstand zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere wird
entsprechend einmal im Monat ebenfalls angepasst.
Beim Unlimited Turbo-Zertifi kat Bear errechnet sich entsprechend ein
täglicher Anpassungsbetrag von 1,2329 Punk ten (= 9.000 x 0,05 / 365).
Nach einem Monat hat sich der Basispreis auf 9.036,99 Punkte
(= 9.000 + 1,2329 x 30) erhöht. Auch hier wird die Knock-Out-Barriere
einmal im Monat angepasst.
Preisermittlung von Unlimited Turbo-Zertifi katen
Preis Unlimited Turbo-Zertifi kat Bull
= (Indexstand – aktueller Basispreis) x Bezugsverhältnis
= (6.600 Punkte – 5.000 Punkte) x 1 / 100 = 16 Euro
Im Januar notierte der DAX bei 6.600 Punkten. Das Bezugsverhältnis der jeweils ausgewählten Unlimited Turbo-Zertifi kate beträgt 100 : 1. Das Unlimited Turbo-Zertifi kat Bull kostet 16 Euro.
Preis Unlimited Turbo-Zertifi kat Bear
= (aktueller Basispreis – Indexstand) x Bezugsverhältnis
= (9.000 Punkte – 6.600 Punkte) x 1 / 100 = 24 Euro
Die Bear-Variante kostet bei einem Basispreis von 9.000 Indexpunkten 24 Euro.
Der tagesaktuelle Basispreis des Unlimited Turbo-Zertifi kats Bear ist vom aktuellen Indexstand weiter entfernt als beim Unlimited Turbo-Zertifi kat Bull und bietet einen entsprechend größeren „Sicherheitsab-stand“ (Risikopuffer).
16 | Unlimited Turbo-Zertifikat
Der HebelDer Hebel gibt an, um wie viel der Wert eines Investments in ein Turbo-
Zertifi kat stärker steigt oder fällt als der gleiche Investmentbetrag im
Basiswert, wenn der Kurs des Basis werts um eine Einheit steigt oder
fällt. Angewandt auf unser Beispiel ergeben sich die folgenden Hebel:
Unlimited Turbo-Zertifi kat BullSteigt (fällt) der Basiswert um 1 Prozent, steigt (fällt) der Wert des
Unlimited Turbo-Zertifi kats Bull um 4,125 Prozent. Steigt der DAX
beispielsweise um 5 Prozent auf 6.930 Index punkte, steigt der Wert
des Unlimited Turbo-Zertifi kats Bull 4,125-mal so stark (4,125 x 5 Pro-
zent), also um 20,625 Prozent von 16 Euro auf 19,30 Euro.
Unlimited Turbo-Zertifi kat BearFällt (steigt) der Basiswert um 1 Prozent, steigt (fällt) der Wert des
Unlimited Turbo-Zertifi kats Bear um 2,75 Prozent. Fällt der DAX um
5 Prozent auf 6.270 Indexpunkte, so steigt der Wert des Unlimited
Turbo-Zertifi kats Bear 2,75-mal so stark (2,75 x 5 Prozent), also um
13,75 Prozent von 24 Euro auf 27,30 Euro.
Szenario 1 – Steigender DAX
Zwischen Januar und Juli steigt der DAX um 1.400 Punkte (+21 Pro-
zent). Bei diesem Anstieg kann sich Anleger A freuen: Seine investier-
ten 10.000 Euro in 625 Turbo-Zertifi kate Bull sind zwischen Januar und
Juni um 80 Prozent auf 17.975 Euro angewachsen. Anleger B hingegen
erleidet mit seinen 416 Turbo-Zertifi katen Bear einen deutlichen Verlust.
DAX Turbo Bull Turbo Bear
Januar 6.600 16,00 EUR 24,00 EUR
Stückzahl Kauf 625 416
invest. Kapital 10.000 EUR 9.984 EUR
Juli 8.000 28,76 EUR* 12,22 EUR**
erzieltes Kapital 17.975 EUR 5.083,52 EUR
Performance +21% +80% –49%
* Bull-Variante: nach Anpassung des Basispreises auf 5.123,28 Punkte** Bear-Variante: nach Anpassung des Basispreises auf 9.221,92 Punkte
Steigender DAX200%
DAX Turbo Bull
DAX Turbo Bear
DAX Index150%
100%
50%
0%
Prozentwerte: Wertentwicklung (normiert)
Hebel
=Kurs Basiswert x Bezugsverhältnis
Verkaufspreis
Hebel Unlimited Turbo-Zertifi kat Bull
6.600 x 0,01= 4,125
16
Hebel Unlimited Turbo-Zertifi kat Bear
6.600 x 0,01= 2,75
24
Unlimited Turbo-Zertifikat | 17
Szenario 2 – Fallender DAX
Zwischen Juli und März fällt der DAX um 1.800 Punkte (–22,5 Pro-
zent). In die sem Fall drehen sich die Vorzeichen für Anleger A und
Anleger B. Der Wert des Turbo-Zertifi kats Bull ist von 28,76 Euro um
69 Prozent auf 8,91 Euro gefallen. Anleger B hingegen, der auf einen
fallenden Index gesetzt hat, profi tiert von dem Kursrückgang des In-
dex: Das Turbo-Zertifi kat Bear konnte sich zwischen Juli und März
mehr als verdoppeln und hat von 12,22 Euro auf 33,55 Euro zugelegt.
DAX Turbo Bull Turbo Bear
Juli 8.000 28,76 EUR 12,22 EUR
Stückzahl Kauf 347 818
invest. Kapital 9.979,72 EUR 9.995,96 EUR
März 6.200 8,91 EUR* 33,55 EUR**
erzieltes Kapital 3.091,77 EUR 27.443,90 EUR
Performance –23 % –69 % +174 %
* Bull-Variante: nach Anpassung des Basispreises auf 5.308,20 Punkte** Bear-Variante: nach Anpassung des Basispreises auf 9.554,80 Punkte
Fazit
Die beiden Szenarien zeigen, dass Sie mit Unlimited Turbo-Zertifi katen sowohl von
steigenden als auch von fallenden Kursen überproportional profi tieren können.
Allerdings kann sich der aus dem verringerten Kapi tal ein satz resultierende Hebel
auch gegen Sie richten. Daher ist es entscheidend, sich eigene Stop-Loss-Marken
zu setzen und konsequent zu befolgen. Sollte die erwartete Marktent wicklung nicht
einsetzen, besteht im schlimmsten Fall ein Totalverlust.
Fallender DAX
DAX Turbo Bull
DAX Turbo Bear
DAX Index
Prozentwerte: Wertentwicklung (normiert)
200%
150%
100%
50%
0%
18 | Smart Turbo-Zertifikat
Smart Turbo-Zertifi kat
Die clevere Alternative
Smart Turbo-Zertifi kate verfeinern das Konzept der Unlimited Turbo-Zertifi kate nochmals um eine kleine, aber bedeutende Komponente: Ein Erreichen der Knock-Out-Barriere während der Handelszeit des Basiswerts spielt keine Rolle. Die Knock-Out-Barriere ist alleine in der Schlussauktion von Bedeutung. Kurzfristige Kursausschläge, die intraday – zum Beispiel infolge veröffentlichter Wirtschaftsdaten – zustande kommen und bislang so manches Turbo-Zertifi kat ausge-stoppt haben, werden mit Smart Turbo-Zertifi katen bis zu einer be-stimmten Höhe neutralisiert.
Aber Achtung: Sind die Kursausschläge wäh-
rend der offi ziellen Handelszeit eines Index
so stark, dass er nicht nur die Knock-Out-Bar-
riere, sondern zusätzlich auch noch den Basis-
preis berührt, wird das Zertifi kat unverzüglich
fällig und zu 0,001 Euro automatisch zurück-
gezahlt.
Täglich aktuell – der AnpassungsbetragAuch bei Smart Turbo-Zertifi katen wird der
Basispreis täglich angepasst. Die Höhe des
täglichen Anpassungsbetrags wird monatlich
überprüft und orientiert sich an variablen
Marktgrößen wie etwa dem aktuellen Markt-
zinsniveau. So zahlen Sie auch nur die Finan-
zierungskosten, die Sie auch tatsächlich in
Anspruch nehmen.
Monatlich angepasst – die Knock-Out-BarriereIn der Nähe des Basispreises haben Smart
Turbo-Zertifi kate eine Knock-Out-Barriere.
Diese liegt bei Smart Turbo-Zertifi katen Bull
über dem Basispreis, bei Smart Turbo-Zertifi -
katen Bear darunter. Sofern während der
offi ziellen Handelszeit des zugrunde liegen-
den Index der Basispreis nicht berührt wurde,
ist für das Ausstoppen der Smart Turbo-Zerti-
fi kate allein der Schlusskurs des Index von
Bedeutung. Sollte zu diesem Zeitpunkt die
Knock-Out-Barriere erreicht sein, wird das
Zertifi kat vorzeitig fällig und in der Regel nur
noch ein geringer Restwert ausbezahlt. Um
den Abstand zum Basispreis in einem bestimm-
ten Rahmen zu halten, wird die Knock-Out-
Barriere einmal monatlich angepasst.
Smart Turbo-Zertifikat | 19
Im Folgenden werden drei Szenarien beschrieben, in denen sich Smart
Turbo-Zertifi kate von anderen Turbo-Zertifi katen unterscheiden.
Szenario A
Der DAX berührt im Tagesverlauf die Knock-Out-Barriere, kann sich
aber zum Handels schluss hin erholen und schließt oberhalb der für
einen Knock-Out relevanten Barriere. Während ein Unlimited Turbo-
Zertifi kat Bull im Tagesverlauf bei Erreichen der Knock-Out-Barriere
ausgeknockt wäre, profi tiert der Anleger hier von der Smart-Kompo-
nente: Das DAX Smart Turbo-Zertifi kat Bull knockt nicht aus und An-
leger haben die Chance, von wieder steigenden Kursen des Basiswerts
zu profi tieren.
Szenario B
Der DAX schließt zur Schlussauktion unterhalb der für einen Knock-
Out relevanten Knock-Out-Barriere. Das DAX Smart Turbo-Zertifi kat
Bull knockt aus, wird fällig gestellt und ein möglicher Restwert
wird ermittelt. Dieser kann im ungünstigsten Fall auch 0,001 Euro
betragen.
Werte: Indexpunkte
7.100
6.800
7.000
6.900
7.200
8.00 17.3011.00 13.00 15.00 22.00
A – Knock-Out-Barriere bei Schlussauktion intakt
Basispreis
Knock-Out-Barriere
DAX
Gegen 15.00 Uhr unterschreitet der DAX für kurze Zeitdie Knock-Out-Barriere, nicht aber den Basispreis. Da der Index am Ende der Schlussauktion (in der Regel gegen 17.35 Uhr) wieder oberhalb der Knock-Out-Barriere notiert, ist das DAX Smart Turbo-Zertifi kat Bull nicht ausgeknockt.
Werte: Indexpunkte
7.100
6.800
7.000
6.900
7.200
Basispreis
Knock-Out-Barriere
8.00 17.3011.00 13.00 15.00 22.00
DAX
B – Knock-Out-Barriere bei Schlussauktion berührt
Der Tagesschlusskurs des DAX liegt unterhalb der Knock-Out-Barriere. Das DAX Smart Turbo-Zertifi kat Bull ist damit ausgeknockt und ein möglicher Restwert wird ermittelt.
20 | Smart Turbo-Zertifikat
Szenario C
Der DAX berührt im Tagesverlauf während der Handelszeit zwischen
9.00 und 17.30 sowohl die Knock-Out-Barriere als auch den Basispreis:
Das DAX Smart Turbo-Zertifi kat Bull knockt aus und wird fällig gestellt.
Die Rückzahlung beträgt 0,001 Euro.
Schlusskursermittlung
Der Deutsche Aktienindex DAX eröffnet an Handelstagen um 9.00 Uhr morgens und
wird bis 17.30 Uhr quotiert. Um 17.30 Uhr beginnt die Schlussauktion, bei der der
für Smart Turbo-Zertifi kate maßgebliche Schlusskurs er mittelt wird.
Gleiches gilt für den TecDAX. Die Nasdaq 100 wird zwischen 15.30 Uhr und 22.00
Uhr (mit anschließender Schlussauktion) quotiert. (Siehe auch Übersicht „Knock-
Out-Zeiten von Turbo-Zertifi katen“ auf Seite 28).
Werte: Indexpunkte
7.100
6.800
7.000
6.900
C – Basispreis während der Handelszeit berührt 7.200
Basispreis
Knock-Out-Barriere
8.00 17.3011.00 13.00 15.00 22.00
DAX
Der Index unterschreitet im Tagesverlauf nicht nur die Knock-Out-Barriere, sondern berührt auch den Basispreis. Das DAX Smart Turbo-Zertifi kat Bull knockt während der regulären Handelszeit aus. Die Rückzah-lung beträgt 0,001 Euro.
BEST Turbo-Zertifikat | 21
BEST Turbo-Zertifi kat
Barrier equals Strike
Das Besondere an BEST Turbo-Zertifi katen: Während die bei klassi-schen Unlimited Turbo-Zertifi katen übliche Knock-Out-Barriere in der Nähe des Basispreises liegt, ist sie bei BEST Turbo-Zertifi katen mit dem Basispreis identisch. Daher BEST: Barrier equals Strike. BEST Turbo-Zertifi kate besitzen keine Laufzeitbegrenzung.
Angaben in Euro
BEST Unlimited Turbo-Zertifikat Bullauf den Euro/US-Dollar-Wechselkurs1,80
Euro/US-Dollar-Wechselkurs
Basispreis = Knock-Out-Barriere
1,60
1,40
1,20
0,60
1,00
0,80
Der Chart zeigt den Kursverlauf des Euro/US-Dollar-Wechselkurses. Bei BEST Turbo-Zertifi katen entspricht der Basispreis der Knock-Out-Barriere (Barrier equals Strike). Damit lassen sich unter allen Turbo-Zertifi katen die höchsten Hebel realisieren.
Der Vorteil: Anleger können höhere Hebel realisieren.
Liegt die Knock-Out-Barriere nämlich über
(bei Turbo-Zertifi katen Bull) oder unter (bei
Turbo-Zertifi katen Bear) dem Basispreis,
kann der Hebel nicht in voller Höhe ausge-
schöpft werden. Denn berührt der Kurs des
Basiswerts die Knock-Out-Barriere, wird das
Zertifi kat ausgestoppt – selbst wenn der Kurs
des Basiswerts danach wieder steigen sollte
und der Basispreis nicht berührt wurde.
BEST Turbo-Zertifi kate hingegen verfallen
erst dann wertlos, wenn der Basispreis
berührt wird.
22 | BEST Turbo-Zertifikat
Auch bei BEST Turbo-Zertifi katen zahlen Anleger durch die tägliche
Anpassung des Basispreises nur für den Zeitraum die Finanzierungs-
kosten, in dem sie das BEST Turbo-Zertifi kat auch tatsächlich halten.
Der faire Wert eines BEST Turbo-Zertifi kats lässt sich jederzeit be-
rechnen. Dazu benötigen Sie den aktuellen Kurs des Basiswerts (zum
Beispiel aktueller Euro/US-Dollar-Kurs), den Basispreis und das Be-
zugsverhältnis.
Euro/US-Dollar Turbo Bull Turbo Bear
Kauf 1,10 4,55 EUR 18,18 EUR
Verkauf 1,21 12,36 EUR 4,21 EUR
Performance +10 % +171,8 % –76,8 %
Der Basispreis des Turbo Bull (Bezugsverhältnis 1 : 10) beträgt bei Kauf 1,05 US-Dollar, bei Verkauf steht er nach Anpassung bei 1,06 US-Dollar. Beim Turbo Bear (Bezugs-verhältnis 1:10) beträgt der Basispreis bei Kauf 1,30 US-Dollar, bei Verkauf nach Anpassung 1,26 US-Dollar. Da der Euro/US-Dollar-Kurs gestiegen ist, erzielen Anleger mit dem Turbo Bull einen Gewinn, mit dem Turbo Bear einen Verlust.
BEST Turbo-Zertifikat | 23
Beispielhafte Preisberechnung von BEST Turbo-Zertifi katen
EUR/CZK, EUR/USD, EUR/CHF, EUR/GBP, EUR/NOK, EUR/HUF, EUR/SEK und EUR/JPY
Turbo BullKurs Basiswert – aktueller Basispreis
x BezugsverhältnisKurs Basiswert
Turbo Bear aktueller Basispreis – Kurs Basiswert x Bezugsverhältnis
Kurs Basiswert
Basiswert USD/JPY
Turbo BullKurs Basiswert – aktueller Basispreis
x Bezugsverhältnisaktueller EUR/JPY-Kurs
Turbo Bear aktueller Basispreis – Kurs Basiswert x Bezugsverhältnis
aktueller EUR/JPY-Kurs
Basiswert USD/CHF
Turbo BullKurs Basiswert – aktueller Basispreis
x Bezugsverhältnisaktueller EUR/CHF-Kurs
Turbo Bear aktueller Basispreis – Kurs Basiswert x Bezugsverhältnis
aktueller EUR/CHF-Kurs
Basiswert Gold und Silber
Turbo BullKurs Basiswert – aktueller Basispreis
x Bezugsverhältnisaktueller EUR/USD-Kurs
Turbo Bear aktueller Basispreis – Kurs Basiswert x Bezugsverhältnis
aktueller EUR/USD-Kurs
Basiswert Bund-Future
Turbo Bull Kurs Basiswert – aktueller Basispreis x Bezugsverhältnis
Turbo Bear aktueller Basispreis – Kurs Basiswert x Bezugsverhältnis
24 | FAQ – Was Sie schon immer wissen wollten
FAQ – Was Sie schon immer
wissen wollten
Bis wann kann ich Classic Turbo-Zertifi kate vor Fälligkeit handeln?Alle Produkte auf Aktien und Indizes haben
den letzten Börsenhandelstag einen Bank-
arbeitstag vor dem Bewertungstag. Am Be-
wertungstag selbst können Sie die Zertifi kate
bis 12.00 Uhr noch außerbörslich an die
Commerzbank zurückverkaufen. Abweichen-
de Regelungen bestehen zum Beispiel für
Turbo-Zertifi kate auf Währungen, Gold und
Silber. Mehr Details fi nden Sie in den Kapi-
teln „Handelszeiten“ und „Knock-Out-Zeiten“.
Was passiert bei der Ausschüttung der regulären Dividende mit meinem Unlimited Turbo-Zertifi kat?Die Commerzbank gibt im Allgemeinen die
ihr zugefl ossene Dividende vollständig an
die Anleger der jeweiligen Unlimited Turbo-
Zertifi kate weiter.
Dies bedeutet, dass bei Unlimited Turbo-Zer-
tifi katen auf deutsche und europäische Aktien
in der Regel der Basispreis sowie die Knock-
Out-Barriere in Höhe der zugefl ossenen Divi-
dende nach unten angepasst werden.
Was bedeutet der Zusatz „Smart“ bei einem Unlimited Turbo-Zertifi kat?Im Gegensatz zum Unlimited Turbo-Zertifi kat
ist bei einem Smart Turbo-Zertifi kat die
Knock-Out-Barriere nur beim Schluss stand
der maßgeblichen Börse des Basiswerts aktiv.
Wird die Knock-Out-Barriere bei einem Smart
Turbo-Zertifi kat Bull während der Handels-
zeit unterschritten und der Basiswert liegt
zum Closing wieder darüber, wird das Produkt
nicht ausgeknockt. Wird während der Handels-
zeit allerdings der Basispreis berührt/unter-
schritten, verfällt das Smart Turbo-Zertifi kat
Bull wertlos (Gleiches gilt umgekehrt für
Smart Turbo-Zertifi kate Bear).
Was bedeutet der Zusatz „BEST“ bei einem Unlimited Turbo-Zertifi kat?Bei einem BEST Turbo-Zertifi kat sind Basis-
preis und Knock-Out-Barriere identisch. Für
Anleger bedeutet dies: Spekulieren mit noch
aggressiveren Produkten aufgrund höherer
Hebel.
Warum hat sich der Basispreis bei meinem Unlimited Turbo-Zertifi kat verändert?Der Basispreis bei einem Unlimited Turbo-
Zertifi kat entspricht dem Finanzierungslevel
des Produkts. Sie partizipieren voll an der
Entwicklung des Basiswerts, obwohl Sie kei-
nen vollständigen Kapitaleinsatz geleistet
haben. Dadurch entsteht der Hebeleffekt eines
Turbo-Zertifi kats. Die Finanzierungskosten,
die dem Emittenten entstehen, werden über
die Anpassung des Basispreises berechnet.
Für Turbo-Zertifi kate Bull bedeutet dies, dass
jeden Tag der Basispreis um einen minimalen
Betrag steigt. Bei Turbo-Zertifi katen Bear
sieht es etwas anders aus. Hier wird der Basis-
wert geliehen und verkauft. Durch die Wert-
papierleihe entstehen Kosten, die aber mit
den Zinseinnahmen in der Regel kompensiert
werden, die durch den Erlös des Verkaufs und
gleichzeitiger Anlage entstehen. Damit der
Basispreis die Knock-Out-Barriere im Laufe
der Zeit nicht überschreitet bzw. unterschrei-
tet und um einen angemessenen Abstand zum
Basis preis zu bewahren, wird die Knock-Out-
Barriere immer zum ersten Handelstag eines
jeden Monats angepasst. Die Höhe des aktu-
ellen Anpassungszinssatzes eines Unlimited
Turbo-Zertifi kats fi nden Sie auf unserer Web-
site unter Eingabe der jeweiligen WKN.
FAQ – Was Sie schon immer wissen wollten | 25
Zu welchen Zeiten können Turbo-Zertifi kate ausgeknockt werden?Ein Turbo-Zertifi kat kann zu den Zeiten aus-
geknockt werden, zu denen der entsprechende
Basiswert an der maßgeblichen Börse gehan-
delt wird. Meist ist dies die Heimatbörse. Für
den DAX und alle deutschen Aktien gelten die
Xetra-Handelszeiten von 9.00 bis ca. 17.35
Uhr. Unter Umständen können Turbo-Zertifi -
kate zu Zeiten ausgeknockt werden, zu denen
die Produkte selbst gar nicht handelbar sind.
Dies ist zum Beispiel bei Produkten auf Wäh-
rungen oder Edelmetalle oder bei Produkten
auf japanische Werte der Fall. Mehr Details
fi nden Sie in den Kapiteln „Handels zeiten“
und „Knock-Out-Zeiten“.
Wie kann ich den aktuellen Preis meines Unlimited Turbo-Zertifi kats nachvollziehen?Der „faire Wert“ eines Unlimited Turbo-Zerti-
fi kats ist leicht zu errechnen. Bei Turbo-Zerti-
fi katen Bull entspricht er der Differenz zwi-
schen aktuellem Marktpreis des Basiswerts
und Basispreis des Zertifi kats multipliziert
mit dem Bezugsverhältnis. Bei Turbo-Zertifi -
katen Bear wird der aktuelle Preis des Basis-
werts vom Basispreis abgezogen. Bei Produk-
ten auf Basiswerte in einer Fremdwährung ist
der jeweilige Wechselkurs zu berücksichti-
gen. Bitte beachten Sie, dass die Preisstellung
der Commerzbank sich stets auf eine Indikati-
on des jeweiligen Basiswerts bezieht, die
auch die Markttiefe berücksichtigt. Es kann
daher zu kleinen Abweichungen zwischen
dem Kurs des Basiswerts und der gestellten
Indikation des Emittenten kommen.
Warum entspricht der Rücknahme preis meines Unlimited Turbo-Zertifi kats nicht der Differenz zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere?Bei Unlimited Turbo-Zertifi katen wird nach
dem Erreichen der Knock-Out-Barriere das
jeweilige Absicherungsgeschäft durch den
Emittenten aufgelöst. Die Höhe des Ein-
lösungs betra gs orientiert sich dann an der
Differenz zwischen dem Basispreis und dem
erzielten Preis bei Aufl ösung des Hedge-Ge-
schäfts.
Dieser Betrag entspricht nicht zwangsläufi g
der Differenz von Basispreis und Knock-Out-
Barriere. Bei extremen Kurssprüngen, bei-
spielsweise bei Handelseröffnung, kann der
Einlösungsbetrag sogar null betragen. Dies
passiert aber nur dann, wenn bei Turbo-Zerti-
fi katen Bull der Preis des Basiswerts unter
den Basispreis des Turbo-Zertifi kats fällt oder
wenn bei Turbo-Zertifi katen Bear der Preis
des Basiswerts über den Basis preis des Turbo-
Zertifi kats steigt.
Was muss ich bei Fälligkeit meines Classic
Turbo-Zertifi kats tun, um an mein Geld zu gelangen?Läuft ein Classic Turbo-Zertifi kat aus, so wird
dessen Wert am Bewertungstag zum Schluss-
kurs an der maßgeblichen Börse (für den DAX
und deutsche Aktien ist dies Xetra) festgestellt.
Ist dieser Wert größer null, so erfolgt automa-
tisch eine Überweisung über die Clearing-
stelle fünf Bankarbeitstage nach dem Bewer-
tungstag (am sogenannten Fälligkeitstag).
26 | FAQ – Was Sie schon immer wissen wollten
Warum hat sich bei meinem Turbo-Zertifi -kat der Spread verändert?Als führender Emittent ist die Commerzbank
bestrebt für Anleger enge und damit attraktive
Spreads zu stellen. Die Höhe des Spreads
kann jedoch nicht garantiert werden und ist
veränderlich. Im Wesentlichen hängt die Höhe
des Spreads von der jeweiligen Marktsituation
sowie der Liquidität des entsprechenden Basis -
werts ab. So werden beispielsweise im Handel
außerhalb der Börsenöffnungszeiten regel-
mäßig höhere Spreads festgestellt als während
des Börsenhandels.
Für welche Investmentziele eignen sich Turbo-Zertifi kate? Mit Turbo-Zertifi katen können Sie eine Viel-
zahl konkreter Marktmeinungen und Anlage-
strategien an der Börse umsetzen.
● Kurz- wie mittelfristige Kursbewegungen
überproportional nutzen, ohne nennens-
werte Zeitwertverluste hinnehmen zu müs-
sen.
● Die Preisstellung bei Turbo-Zertifi katen
erfolgt weitestgehend unabhängig von
aktuellen und zukünftigen Marktvolatilitä-
ten.
● Von sinkenden oder steigenden Kursen
überproportional profi tieren, ohne sich mit
komplexen Optionsparametern auseinan-
dersetzen zu müssen.
Handelszeiten von Classic Turbo-Zertifikaten am Laufzeitende | 27
Handelszeiten von Classic
Turbo-Zertifi katen am Laufzeitende
Auf Aktien, Indizes, und Energie-Futures Edelmetalle, Zinsen und Währungen
Börsenhandel An- und Verkauf bis einschließlich
einen Handelstag vor dem Ausübungstag.
An- und Verkauf bis einschließlich
einen Handelstag vor dem Ausübungstag.
Außerbörslicher Handel
am Ausübungstag
Kein Erwerb mehr möglich. Am Ausübungs-
tag können alle Produkte noch bis 12.00 Uhr
an die Emittentin verkauft werden.
Kein Erwerb mehr möglich. Am Ausübungs-
tag können alle Produkte noch bis 10.00 Uhr
an die Emittentin verkauft werden.
Unlimited und Smart Turbo-Zertifi kate mit Einlösungsbetrag können
noch am Tag des Knock-Out-Ereignisses börslich oder außerbörslich
zurückgegeben werden. Anderenfalls erfolgt nach fünf Bankarbeits-
tagen die automatische Abrechnung des Einlösungsbetrags.
Alle Turbo-Zertifi kate, die wertlos verfallen, werden bei Eintritt des
Knock-Out-Ereignisses zu 0,001 Euro automatisch abgerechnet. Die
Ausbuchung und Einlösung erfolgt binnen fünf Bankarbeitstagen.
Wertlos ausgestoppte Turbo-Zertifi kate können darüber hinaus auch
am Tag des Knock-Out-Ereignisses zu 0,001 Euro an die Commerzbank
verkauft werden.
Rückzahlung ausgeknockter
Turbo-Zertifi kate
28 | Knock-Out-Zeiten von Turbo-Zertifikaten
Knock-Out-Zeiten von
Turbo-Zertifi katen
* Die hier genannten Zeiten sind indikativ, das heißt, alle veröffentlichten Kurse der jeweiligen Börse sind relevant für das Knock-Out-Ereignis, auch wenn sie außerhalb der genannten Zeitspanne liegen.
Für Turbo-Zertifi kate und Unlimited Turbo-Zertifi kate auf Indizes bzw. Aktien, die in diesen Indizes enthalten sind, gelten die folgenden Knock-Out-Zeiten:
● DAX 9.00 – 17.30 Uhr
zzgl. Schlussauktion
● SMI 9.00 – 17.30 Uhr
zzgl. Schlussauktion
● X-DAX 8.00 – 9.00 Uhr und
17.45 – ca. 22.00 Uhr
● ATX 9.00 – 17.30 Uhr
zzgl. Schlussauktion
● DivDAX 9.00 – 17.30 Uhr
zzgl. Schlussauktion
● CAC 40 9.00 – 17.30 Uhr
zzgl. Schlussauktion
● MDAX 9.00 – 17.30 Uhr
zzgl. Schlussauktion
● Dow Jones
Industrial Average
15.30 – 22.00 Uhr
● TecDAX 9.00 – 17.30 Uhr
zzgl. Schlussauktion
● Nasdaq 100 15.30 – 22.00 Uhr
● EURO STOXX 50 9.00 – 17.30 Uhr
zzgl. Schlussauktion
● Nikkei 225 Winterzeit: 1.00 – 7.00 Uhr
Sommerzeit: 2.00 – 8.00 Uhr
*
Chancen und Risiken | 29
Chancen● Ein geringerer Kapitaleinsatz als bei direk-
ter Investition in den Basiswert ermöglicht
Anlegern eine überproportionale Partizi-
pation an den Kursveränderungen des
Basiswerts.
● Anleger haben die Chance, an steigenden
(Turbo-Zertifi kate Bull) und an fallenden
(Turbo-Zertifi kate Bear) Kursen zu partizi-
pieren.
● Mit Auswahl des Basispreises können
Anleger entsprechend ihrer Risikoneigung
chancenreicher oder risikoreicher investie-
ren.
Risiken● Turbo-Zertifi kate bergen das Risiko über-
proportionaler Verluste bis hin zum Total-
verlust des eingesetzten Kapitals.
● Wird die Knock-Out-Barriere verletzt, wird
ein Restwert für das Turbo-Zertifi kat er-
mittelt. Dieser beträgt im ungünstigen Fall
0,001 Euro und wird automatisch fünf
Bankarbeitstage nach dem Knock-Out-Er-
eignis an den Anleger ausgezahlt.
● Eine Änderung des Basiswertpreises führt
auch zu einer Änderung des Hebels und
somit kann sich das Risikoprofi l des Turbo-
Zertifi kats verändern.
Chancen und Risiken
● Der Preis von Classic Turbo-Zertifi katen
wird während der Laufzeit von verschiede-
nen Einfl ussfaktoren wie der Veränderung
des zugrunde liegenden Basiswerts, der
verbleibenden Restlaufzeit, der impliziten
Volatilität sowie dem Zinsniveau beein-
fl usst und kann deutlich unter dem Kauf-
preis notieren.
● Falls der Basiswert des Turbo-Zertifi kats
in einer Fremdwährung notiert, das Turbo-
Zertifi kat jedoch in Euro, sind Anleger
einem Wechselkursrisiko ausgesetzt, was
sich gegebenenfalls negativ auf den Wert
des Turbo-Zertifi kats auswirken kann.
● Anleger sind dem Insolvenzrisiko und
damit der Zahlungsunfähigkeit der Emit-
tentin ausgesetzt.
30 | Allgemeine Informationen und wichtige Hinweise
Allgemeine Informationen und
wichtige Hinweise
Erwerb und HandelTurbo-Zertifi kate können börsentäglich über die Börsen Frankfurt (Scoach) und Stuttgart
(EUWAX) sowie außerbörslich zu aktuellen Kursen gekauft und verkauft werden.
Übersicht und KursinformationenEine Übersicht aller Commerzbank-Produkte sowie aktuelle Kursinformationen sind wie folgt
erhältlich:
● im Internet: www.zertifi kate.commerzbank.de
Kontaktmöglichkeiten● per E-Mail: zertifi [email protected]
● über unsere Hotline: 069 136-47845
● oder per Fax: 069 136-47595
Wichtige HinweiseDiese Publikation ist eine Werbung im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes. Sie dient aus-
schließlich Informationszwecken und stellt weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein
Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar.
Diese Ausarbeitung ersetzt nicht eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung.
Die in der Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt. Eine
Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Ein-
schätzungen und Bewertungen refl ektieren die Meinung des Verfassers zum Zeitpunkt der
Erstellung der Ausarbeitung. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser
Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden.
Die genannten Finanzinstrumente werden lediglich in Kurzform beschrieben. Die allein maß-
geblichen Emissions- bzw. Verkaufsbedingungen sind dem Basisprospekt und den endgültigen
Bedingungen bzw. dem vollständigen Verkaufsprospekt zu entnehmen. Die Unterlagen können
unter Angabe der WKN bei der Commerzbank AG, GS-MO 3.1.6 (Zertifi kate) bzw. GS-MO 3.1.7
(Anleihen), Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, angefordert werden.
Die Commerzbank AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsauf-
sicht (BaFin), Graurheindorfer Straße 108, 53117 Bonn und Lurgiallee 12, 60439 Frankfurt am
Main. Die steuerliche Behandlung ist von den persönlichen Verhältnissen des Kunden abhän-
gig und kann zukünftig Änderungen unterworfen sein. Die Commerzbank erbringt keine Bera-
tung in rechtlicher, steuerlicher oder bilanzieller Hinsicht. Stand: 16. Januar 2013.
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