M&A-Aktivitätenim Immobiliensektor seit 2011
www.pwc.de/realestate
9. Juni 2016
PwC
Agenda
1. Ausgangslage
2. Auswirkungen auf den Immobilien-M&A-Markt
3. Ausblick
4. Weitere M&A-Statistiken
M&A - Real EstateSeite 2
PwC
Ausgangslage
Die positive wirtschaftliche Entwicklung der Eurozone setzt sich auch in 2016 fort, trotz bestehender geopolitischer Unsicherheiten und Abwärtsrisiken.
Deutschland weist eine höhere konjunkturelle Dynamik auf als die Eurozone, insbesondere getrieben durch die starke Binnenwirtschaft (steigende Einkommen, geringe Arbeitslosigkeit).
Die Wohn- und Gewerbeimmobilienmärkte profitieren von diesen günstigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen:
Höherer Flächenumsatz an den Büromärkten
Höhere Nachfrage nach Logistikflächen, auch unterstützt durch den starken E-Commerce
Weiterhin hohe Transaktionsvolumina im Wohnbereich erwartet für 2016, trotz bereits vorangeschrittener Konsolidierung
Neben Direktanlagen sind im indirekten Bereich vor allem börsennotierte Immobilienaktiengesellschaften und Immobilienspezialfonds bzw. SICAFs die beliebtesten Anlagearten.
Per Ende Mai 2016 betrug die kumulierte Marktkapitalisierung deutscher börsennotierter Immobilienaktiengesellschaften ca. 50 Mrd. Euro (ein Vielfaches gegenüber 2010), wobei der Großteil auf den Wohnsektor entfällt.
M&A - Real EstateSeite 3
PwC
Agenda
1. Ausgangslage
2. Auswirkungen auf den Immobilien-M&A-Markt
3. Ausblick
4. Weitere M&A-Statistiken
M&A - Real EstateSeite 4
PwC
Auswirkungen auf den Immobilien-M&A-Markt
Aufgrund der günstigen real- und immobilienwirtschaftlichen Rahmenbedingungen zeichnete sich der deutsche und europäische Immobilienmarkt seit 2014 durch sehr rege Aktivität bei M&A- und Kapitalmarkttransaktionen aus.
Die M&A-Aktivitäten betreffen sowohl Einzel- und Portfoliotransaktionen als auch Unternehmenstransaktionen von Immobilienfirmen (z.B. Vonovia / Gagfah, Vonovia / Südewo, alstria / Deutsche Office).
Während die Konsolidierung im Wohnbereich weit fortgeschritten ist, bleibt die Unternehmenslandschaft im Gewerbesektor noch stark fragmentiert mit zahlreichen kleineren Unternehmen (deutlicher Unterschied im europäischen Vergleich).
M&A - Real EstateSeite 5
PwC
Deutschland: Deal-Aktivitäten seit 2011Gemessen an Zahl und Volumen der Deals ab 50 Mio. US-Dollar
2014 und 2015 waren Rekordjahre für Übernahmen in Deutschland, sowohl bei der Anzahl als auch in Bezug auf das Gesamtvolumen der Transaktionen. Der Großteil der M&A Aktivitäten in diesen Jahren entfiel auf den Wohnimmobiliensektor.
Der durchschnittliche Transaktionswert für Übernahmen in Deutschland in den letzten fünf Jahren liegt mit ca. 370 Mio. US-Dollar und ca. 36% deutlich über dem Durchschnitt für Übernahmen in Europa insgesamt im gleichen Zeitraum.
Quelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 6M&A - Real Estate
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Total Total Total Total Total YTD
Anzahl der Deals 22 27 32 47 47 8
Gesamtwert der Transaktionen (Mrd. USD)
5,0 14,4 13,3 16,3 15,5 1,1
Durchschnittlicher Transaktionswert(Mio. USD)
225,1 532,8 414,7 346,9 329,9 132,2
2227
32
47 47
85,0
14,4
13,3
16,3 15,5
1,1 0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
0
10
20
30
40
50
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
An
zah
l der
Dea
ls
Deal-Aktivität nach Anzahl und Gesamtvolumen der Transaktionen
Anzahl Transaktionen Gesamtvolumen in Mrd. USD
(1)
(1)
Anmerkungen: (1) Stand 23.05.2016
PwC
Europa: Deal-Aktivitäten seit 2011Gemessen an Zahl und Volumen der Deals ab 50 Mio. USD
Das Jahr 2016 ist im Vergleich zu den Vorjahren mit insgesamt 81 europäischen (davon 8 deutschen) Immobilientransaktionen im ersten Quartal eher verhalten gestartet.
Die Mehrzahl der Transaktionen betrifft Übernahmeziele aus dem im europäischen Ausland deutlich größeren Gewerbeimmobiliensektor.
Zwar waren vier der Top 10-Megadeals der vergangenen 5 Jahre mit deutscher Beteiligung, allerdings handelte es sich hierbei ausschließlich um Transaktionen im Wohnimmobiliensektor. Der deutsche Gewerbeimmobilienbereich ist im internationalen Vergleich weiterhin vergleichsweise fragmentiert und bietet weitere Konsolidierungspotenziale.
Quelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 7M&A - Real Estate
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Total Total Total Total Total YTD
Anzahl der Deals 183 205 230 357 297 81
Gesamtwert der Transaktionen (Mrd. USD)
39,5 60,7 57,3 123,4 76,0 23,9
Durchschnittlicher Transaktionswert(Mio. USD)
215,8 296,2 249,3 345,8 255,9 295,3
183 205 230
357297
8139,560,7 57,3
123,4
76,0
23,90,0
25,0
50,0
75,0
100,0
125,0
150,0
0
100
200
300
400
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
An
zah
l der
Dea
ls
Deal-Aktivität nach Anzahl und Gesamtvolumen der Transaktionen
Anzahl Transaktionen Gesamtvolumen in Mrd. USD
(1)
(1)
Anmerkungen: (1) Stand 23.05.2016
PwC
Mega-Deals in Europa seit 2011Gemessen an der Zahl der Deals (>1 Mrd. US-Dollar)
Rekord: viertes Quartal 2014 – zwei der größten Transaktionen der vergangenen Jahre fielen in dieses Quartal: Die Übernahme der Gagfah SA durch die Deutsche Annington (heute Vonovia) für über 10 Mrd. US-Dollar und die Übernahme der Songbird Estates PLC durch Stork in UK für etwa 4 Mrd. US-Dollar.
Vier der Top 10 Megadeals der vergangenen 5 Jahre waren mit deutscher Beteiligung. Im Zeitraum 2015/2016 dominieren mit 5 von 13 Mega-Deals Transaktionen mit französischer Beteiligung.
3
12
4
21
855,2
20,2
10,4
45,9
13,69,1
0,05,010,015,020,025,030,035,040,045,050,0
05
101520253035404550
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
An
zah
l der
Dea
ls
Mega Deals pro Jahr
Anzahl Mega-Deals
Gesamtvolumen Megadeals in Mrd. USDQuelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 8M&A - Real Estate
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Anzahl Mega-Deals 3 12 4 21 8 5
Gesamtvolumen Megadeals in Mrd. USD
5,2 20,2 10,4 45,9 13,6 9,1
Durchschnittliches Deal Volumen 1,7 1,7 2,6 2,2 1,7 1,8
Anzahl der Deals mit einem Volumen von 1 Mrd. USD oder mehr
(1)
(1)
Anmerkungen: (1) Stand 23.05.2016
PwC
Die größten Deals der vergangenen 5 JahreTop 10 Deals – angekündigt ab 2011
Ankündigung Zielobjekt Nation Käufer Nation Status Dealvolumenin Mrd. USD
Sub-Sektordes
Übernahmeziels
Dezember 14 Gagfah SA Luxembourg Deutsche Annington Immobilien SE Germany Completed 10,43 Residential
Juli 14 Corio NV Netherlands Klepierre SA France Completed 5,46 REITs
November 12 Annington HomesLtd
United Kingdom
Terra Firma Capital Partners Ltd United Kingdom Completed 5,09 Residential
November 14 Songbird Estates PLC
United Kingdom Stork Holdco LP Bermuda Completed 4,06 Other Real Estate
November 13 Klepierre-Shopping Malls(127) France Investor Group France Completed 3,73 Non Residential
April 13 GBW AG Germany Investor Group Germany Completed 3,19 Residential
März 16 Fastighets AB Norrporten Sweden Castellum AB Sweden Pending 3,15 REITs
Juli 15 Obligo Invest MgmtAS-RE Norway Blackstone Real Estate
Partners Europe IV LP Cayman Islands Completed 2,70 Non Residential
August 13 GSW Immobilien AG Germany Deutsche Wohnen AG Germany Completed 2,22 Residential
März 11 Metrovacesa SA Spain Creditors Spain Completed 2,22 Professional Services
Quelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 9M&A - Real Estate
PwC
Mega-Deals in 2015 und 2016Europäische Deals mit einem Volumen ab 1 Mrd. US-Dollar
Ankündigung Zielobjekt Nation Käufer Nation Status Dealvolumenin Mrd. USD
Sub-Sektordes
Übernahmeziels
März 16 Fastighets AB Norrporten Sweden Castellum AB Sweden Pending 3,15 REITs
Juli 15 Obligo Invest Mgmt AS-RE Norway Blackstone Real Estate
Partners Europe IV LP Cayman Islands Pending 2,70 Non Residential
Juni 15 Sueddeutsche Wohnen Mgmt Hldg Germany Deutsche Annington
Immobilien SE Germany Completed 2,13Real Estate
Management & Development
April 15 GE Capital RE-European Eq RE
United Kingdom
Blackstone Real Estate Partners Europe IV LP Cayman Islands Completed 2,02 Non Residential
Mai 16 Fonciere De Paris SIIC SA France Gecina SA France Pending 1,95 REITs
Mai 15 Sektor Gruppen AS Norway Citycon Oyj Finland Completed 1,61 Non Residential
Februar 16 Gecina SA-healthcare RE France Investor Group France Pending 1,51 Non Residential
Juli 15 CBRE-Shopping Ctrs France Investor Group China Completed 1,45 Non Residential
Juni 15 Ivanhoe-Office Buildings(2) France Gecina SA France Completed 1,38 Non Residential
März 16 Fonciere De Paris SIIC SA France Eurosic SA France Pending 1,29 REITs
Februar 16 Fonciere des Murs SCA France Fonciere des Regions
SA France Pending 1,21 REITs
November 15 Patrizia Immo-Res RE(13,600) Germany Deutsche Wohnen AG Germany Pending 1,17 Residential
Juli 15 Quintain Estates & Dvlp PLC
United Kingdom Bailey Acquisition Ltd Jersey Completed 1,13 Other Real Estate
Quelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 10M&A - Real Estate
*
*
* Gecina und Euosic bieten beide für Fonciere De Paris, die Angebotsfristen laufen noch.
PwC
4%
-1%
-6%
20%
-6%
-12%
3%
-30%
-75% -50% -25% 0% 25% 50%
Großbritannien/Irland
Frankreich
Skandinavien
Benelux
Schweiz
Deutschland/Österreich
Spanien
Italien
Durchschn. NAV Präm./Disc. von Gewerbe-immobilienunternehmen nach Land (1) (2)
(25) - 25 50 75
Großbritannien/Irland
Frankreich
Skandinavien
Benelux
Schweiz
Deutschland/Österreich
Spanien
Italien
Kumulierte Marktkapitalisierung von Gewerbe-immobilienunternehmen nach Land (1)
Deutsche und österreichische Gewerbe-immobilienkonzerne im europäischen Vergleich
Im europäischen Vergleich weisen deutsche Immobilienunternehmen eine deutlich geringere Marktkapitalisierung auf.
M&A - Real EstateSeite 11
Quelle: S&P CapitalIQ, Unternehmensinformationen
Anmerkungen: (1) Als Datenbasis dient der FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Index mit Unternehmenszusammensetzung per 31. März 2016 inkl. der Immofinanz AG; es wurden zudem nur Gesellschaften mit über 70% Gewerbeimmobilienvermögen (per letzter verfügbarer Finanzinformationen) berücksichtigt; Marktkapitalisierungsdaten auf Marktdaten vom 06. Juni 2016
(2) Zugrunde gelegt wurden die letzten verfügbaren EPRA NAV Werte der jeweiligen Unternehmen, zwei Unternehmen aus Großbritannien wiesen diesen Wert nicht separat aus und wurden somit nicht in der Berechnung berücksichtigt
Anzahl Unternehmen
30
9
14
11
4
7
5
2
in Mrd. €
Ø € 2.4bn
Ø € 6.5bn
Ø € 1.5bn
Ø € 1.2bn
Ø € 3.1bn
Ø € 1.4bn
Ø € 1.6bn
Ø € 1.1bn
28
9
14
11
4
7
5
2
PwCM&A - Real Estate
Seite 12
Der hoch fragmentierte deutsche Wohnimmobiliensektor hat in den vergangenen Jahren durch einfach skalierbare Geschäftsmodelle und starke Kapitalzufuhr zu sehr hohen Transaktionsvolumina geführt.
Es ist zu erwarten, dass Gewerbeimmobilienplattformen auch künftig weiteres Kapital anziehen werden, um deutlich stärkere Marktteilnehmer zu formen.
Notes: (1) End of year and June 6, 2016 market capitalization of selected listed German and Austrian real estate companies; market data as of June 6, 2016(2) September 2015 figures based on Barkow Consulting analysis
Quelle: Bloomberg, PwC Analyse
OffenePublikumsfonds
(17%)
Offene Spezialfonds
(8%)
GeschlossenePublikumsfonds
(28%)
GeschlosseneSpezialfonds
(2%)
BörsennotierteImmobiliengesellschaften
(45%)
Indirekte Immobilien-investitionennach Typ (2)
Anhaltend hohe M&A-Aktivitäten durch hoheKapitalzufuhr in deutsche Real Estate-Plattformen
ca. €150 Mrd.
WohnimmobilienGewerbeimmobilien
3 5 7 611
19
33
45 48
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Juni 16
Kumulierte Marktkapitalisierung ausgewählter börsennotierter Immobilienfirmen in Deutschland (1) in Mrd. €
€bn
PwC
Agenda
1. Ausgangslage
2. Auswirkungen auf den Immobilien-M&A-Markt
3. Ausblick
4. Weitere M&A-Statistiken
M&A - Real EstateSeite 13
PwC
Ausblick
Während Direktanlagen, Separate Accounts und Club Deals in hohem gegenseitigen Wettbewerb um geeignete Immobilienanlagen stehen, erweitern wachstumsorientierte Immobiliengesellschaften mit Zugang zum Kapitalmarkt das Spektrum an Anlagemöglichkeiten (sowohl für Eigenkapital als auch Fremdkapital).
Ähnlich wie im Wohnbereich erwarten wir auch im Gewerbesektor eine stärkere Konsolidierung, insbesondere aus folgenden Gründen:
Breitere Diversifikation des Immobilienportfolios (Zugang zu weiteren Standorten)
Reduktion von Klumpenrisiken
Einsparung bei Verwaltungsfunktionen (1)
Ggf. Verbesserung der Finanzierungskonditionen, verbesserte Kreditwürdigkeit
Höhere Handelsaktivität in der Aktie
Geschärftes Kapitalmarktprofil
M&A - Real EstateSeite 14
Anmerkungen: (1) Weitere Details hierzu finden sich im aktuellen PwC Real Estate Benchmarking Survey 2016
PwC
Ansprechpartner – PwC Real Estatewww.pwc.de/realestate
Seite 15
Dr. Andreas SchillhoferSchwerpunkte: M&A, Equity Raising Immobiliengesellschaften Corporates
Vita Führungspositionen bei
Bankinstitutionen Zuletzt Mitglied der
Geschäftsführung der Mediobanca in Deutschland
Co-Leiter der MediobancaReal Estate Industriegruppe
Seit 2016 Partner bei PwC
Thomas VeithSchwerpunkte: Buy- und Sellside Due
Diligence bei Immobilien-Transaktionen
Real Estate M&A Lead Advisory
Real Estate Loan Analysen
Vita seit 2007 Partner bei PwC 20 Jahre Berufserfahrung mit
Immobilientransaktionen seit 2000 bei PwC
Pressekontakt:
Dagmar SchadbachTelefon: +49 69 9585-5612 E-Mail: [email protected]
PwC
Agenda
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3. Ausblick
4. Weitere M&A-Statistiken
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PwC
Europa - Verteilung der Deals nach Land des TargetsGemessen an der Zahl der Deals ab 50 Mio. US-Dollar
Überwiegende Mehrzahl der Deals in UK, ebenfalls regelmäßig größter Anteil am Gesamtvolumen, mit Ausnahme erstes Quartal 2016, aufgrund von zwei Mega-Deals mit französischen Targets; Frankreich hier mit außergewöhnlich hohem Anteil.
Übernahmen mit Targets in Deutschland: eher größere Deals, Anteil am Gesamtvolumen regelmäßig größer als Anteil an Anzahl der Deals.
Wenige Transaktionen (mit Volumen über 50 Mio. US-Dollar) in Osteuropa/Türkei/Russland.
12,0% 13,2% 13,9% 13,2% 15,8% 9,9%
36,6% 33,7% 31,3% 28,9% 27,9%25,9%
13,1% 13,2% 11,7% 11,2% 11,8% 19,8%
29,0% 31,2% 35,2% 37,3% 38,7% 38,3%
9,3% 8,8% 7,8% 9,5% 5,7% 6,2%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Anzahl / Anteile nach Land des Targets (1)
Germany United Kingdom
France Rest of Western Europe
Eastern Europe*
Quelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 17M&A - Real Estate
12,5%23,7% 23,1% 13,2% 20,4%
4,4%
29,9%
33,6%24,2%
28,2%27,0%
18,1%
19,4%14,1%
14,5%13,4%
13,3%
34,2%
32,6% 21,2% 32,8% 37,9% 35,3% 39,1%
5,5% 7,4% 5,3% 7,3% 4,0% 4,1%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Volumen / Anteile nach Land des Targets (1)
Germany United Kingdom
France Rest of Western Europe
Eastern Europe*
*Eastern Europe inklusive Türkei und Russland Anmerkungen: (1) Stand 23.05.2016
PwC
Europa - Verteilung der Deals nach Sub-SektorenGemessen an der Zahl der Deals ab 50 Mio. US-Dollar seit 2011
Die überwiegende Mehrzahl der Transaktionen betrifft Übernahmeziele aus dem Gewerbe-immobilien-Bereich: Seit 2011 machen diese konstant über zwei Drittel der Übernahmen im Immobiliensektor aus.
Seit 2012 rückgängig: Deals mit RE-Management & Development Unternehmen als Ziel.
REITs stehen nur bei unter 10 % der Übernahmen auf der Targetseite, jedoch bei über 30 % auf der Käuferseite.
72,1% 68,8% 69,1% 67,8% 74,1%65,4%
4,9% 9,3% 11,7% 10,6%7,4%
13,6%7,7% 2,9%
5,2% 7,0% 7,1% 12,3%7,1% 10,2% 6,1% 4,8% 4,0%8,2% 8,8% 7,8% 9,8% 7,4% 8,6%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
90,0%
100,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Gemessen an der Anzahl der Deals mit einem Volumen von 50 Mio. USD oder mehr
Non Residential Residential REITs
RE Mgmt. & Dev. Other
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Non Residential 132 141 159 242 220 53
Residential 9 19 27 38 22 11
REITs 14 6 12 25 21 10
Real Estate Management & Development
13 21 14 17 12 0
Other 15 18 18 35 22 7
Anzahl der Deals mit einem Volumen von 50 Mio. USD oder mehr
Quelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 18M&A - Real Estate
Anmerkungen: (1) Stand 23.05.2016
(1) (1)
PwC
Europa - Verteilung der Deals nach Art des InvestorsGemessen an der Zahl der Deals ab 50 Mio. US-Dollar
Tendenziell geringe Bedeutung strategischer Investoren.
Finanzinvestoren können in REITs und sonstige unterschieden werden.
Sonstige Finanzinvestoren: Banken, Versicherungen, Private Equity Investoren, Investorengruppen, SPVs sonstige Investmentfonds.
29,0% 30,2% 25,2% 22,1% 24,9%14,8%
35,0% 29,8% 34,8% 32,5% 34,3%35,8%
36,1% 40,0% 40,0% 45,4% 40,7% 49,4%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Anteile von Investoren-Typen an der Anzahl der Deals ab 50 Mio. USD (1)
Strategic Investor REITs other Financial Investor
Quelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 19M&A - Real Estate
30,5% 21,2% 21,9% 17,9% 20,2%9,9%
27,9%25,3% 26,0% 38,6% 35,3% 55,4%
41,6%53,5% 52,1% 43,5% 44,6% 34,7%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Anteile von Investoren-Typen am Volumen der Deals ab 50 Mio. USD (1)
Strategic Investor REITs other Financial Investor
Anmerkungen: (1) Stand 23.05.2016
PwC
Deal Aktivität in DeutschlandGemessen an der Zahl der Deals ab 50 Mio. US-Dollar mit deutschen Targets In Deutschland geringerer Anteil von Non-Residential Targets.
2016 im ersten Quartal bislang nur drei Deals mit Targets in Deutschland (Vorquartal: 11 Deals, Durchschnitt der letzten vier Quartale: 12 Deals).
Finanzinvestoren haben bei Deals in Deutschland einen geringeren Anteil als in Europa insgesamt.
36,4%22,2% 18,8% 21,3%
31,9%50,0%
45,5%
48,1% 53,1% 40,4%29,8%
25,0%
18,2%29,6% 28,1%
38,3% 38,3%25,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Anteile von Investoren-Typen an der Anzahl der Deals ab 50 Mio. USD
Strategic Investor REITs other Financial Investor
Quelle: PwC-Analyse basierend auf Thomson Reuters M&A Daten
Seite 20M&A - Real Estate
68,2%
44,4%62,5% 66,0% 72,3%
37,5%
13,6%44,4%
34,4% 27,7% 17,0%
62,5%
9,1%
3,1% 4,3% 4,3%9,1% 4,3%11,1%2,1% 2,1%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016YTD
Gemessen an der Anzahl der Deals mit einem Volumen von 50 Mio. USD oder mehr
OtherReal Estate Management & DevelopmentREITsResidentialNon Residential Anmerkungen: (1) Stand 23.05.2016
(1) (1)
PwC
Methodik
M&A - Real EstateSeite 21
Dieser Report ist eine Analyse der europaweiten Transaktionsaktivitäten in der Immobilienbranche.
Die der Analyse zugrundeliegenden Daten stammen von Thomson Reuters und umfassen alle angekündigten Deals, bei denen das Übernahmeziel seinen Sitz in Europa hat und aus dem von Thomson Reuters definierten Industriesektor „Real Estate“ stammt oder von Thomson Reuters einer der folgenden NAIC Sektoren zugeordnet wurde: „Lessors of Residential Buildings and Dwellings”; “Lessors of Nonresidential Buildings (except Miniwarehouses)”; “Lessors of Miniwarehouses and Self-Storage Units”; “Lessors of Other Real Estate Property”; “Offices of Real Estate Agents and Brokers”; “Residential Property Managers”; “Nonresidential Property Managers”; “Offices of Real Estate Appraisers”; “Other Activities Related to Real Estate” .
Die Analyse umfasst alle Zusammenschlüsse, Unternehmenskäufe und -verkäufe, Leveraged Buyouts, Privatisierungen und Übernahmen von Minderheitsanteilen mit einem Transaktionsvolumen ab 50 Mio. US-Dollar, die zwischen dem 1. Januar 2011 und dem 23. Mai 2016 angekündigt wurden.
Es wurden alle Transaktionen einbezogen, deren Status zum Zeitpunkt der Analyse abgeschlossen, noch nicht abgeschlossen, noch nicht abgeschlossen aufgrund kartellrechtlicherGenehmigungsverfahren, unconditional (d.h. Bedingungen des Käufers wurden erfüllt, aber der Deal wurde noch nicht abgeschlossen) oder zurückgezogen waren.
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