Date post: | 05-Apr-2015 |
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Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA 11
Die Wurzeln börsennotierter Die Wurzeln börsennotierter Spin-offsSpin-offs
in den USAin den USA
Vorlesung: Industrieevolution (WS 07/08)Dozent: Guido BünstorfReferenten: Jan Dürbeck
Emily KellerMartin Kowalski
Datum: 25. Januar 2008
by Gompers, Lerner, Scharfsteinby Gompers, Lerner, Scharfstein
Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA
Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski,
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AgendaAgenda DefinitionenDefinitionen Zwei AnsichtsweisenZwei Ansichtsweisen Statistische Methodik/ DatenbeispieleStatistische Methodik/ Datenbeispiele ErgebnisErgebnis ImplikationenImplikationen EinschätzungEinschätzung DiskussionDiskussion
Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA
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DefinitionenDefinitionen
Spawning-Level
Spawner
Entrepreneurial SpawningEntrepreneurial Spawning
Warum wird ein Mitarbeiter zum Spawner ?Warum wird ein Mitarbeiter zum Spawner ?
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Zwei AnsichtsweisenZwei Ansichtsweisen
1. Fairchild1. Fairchild• Junge FirmenJunge Firmen• Netzwerk (Lieferanten, Kunden, Kapitalgeber, Netzwerk (Lieferanten, Kunden, Kapitalgeber,
Gründer)Gründer)• Gründungsprozess (Arbeit mit Start-ups)Gründungsprozess (Arbeit mit Start-ups)• Risikoaffinität (Personalauswahl)Risikoaffinität (Personalauswahl)
Historie: FairchildHistorie: Fairchild• 8 Ingenieure8 Ingenieure• 30% der US-Firmen für Halbleiter aus 30% der US-Firmen für Halbleiter aus
Treacherous 8 oder anderen Mitarbeitern Treacherous 8 oder anderen Mitarbeitern • Z.B. AMD, Intel (Fairchildren)Z.B. AMD, Intel (Fairchildren)
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Zwei AnsichtsweisenZwei Ansichtsweisen 2. Xerox2. Xerox
• Große, diversifizierte UnternehmenGroße, diversifizierte Unternehmen• Ohne starke Verbindung zu RisikokapitalgebernOhne starke Verbindung zu Risikokapitalgebern• Technologische VeränderungTechnologische Veränderung• Bewertung durch Manager/ internen KapitalmarktBewertung durch Manager/ internen Kapitalmarkt• KernkompetenzenKernkompetenzen
Historie: XeroxHistorie: Xerox• PARC Forschungszentrum (Kopierer-Patentschutz)PARC Forschungszentrum (Kopierer-Patentschutz)• Keine effektive Vermarktung der TechnologienKeine effektive Vermarktung der Technologien• Stattdessen: Entwickler verlassen das UnternehmenStattdessen: Entwickler verlassen das Unternehmen• Z.B. Adobe, Apple, 3ComZ.B. Adobe, Apple, 3Com
Welche Ansicht kann Spawning besser erklären ?Welche Ansicht kann Spawning besser erklären ?
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Statistische MethodikStatistische Methodik
Klassische Regressionsanalysen Klassische Regressionsanalysen Mit 5% KonfidenzintervallMit 5% Konfidenzintervall Methode der kleinsten Quadrate Methode der kleinsten Quadrate
(t-Test)(t-Test) Spawning zwischen 1986 und 1999Spawning zwischen 1986 und 1999 DatenquellenDatenquellen
• VentureOne, Compustat, CRSP, NBER, VentureOne, Compustat, CRSP, NBER, U.S. Patent Office, LexisNexis, WebsitesU.S. Patent Office, LexisNexis, Websites
Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA
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Datenbasis - Beispiel
Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA
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Determinanten des Spawnings insgesamtRegression Analyse des Spawning-Levels
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Eigenschaften von Firmen die spawnen
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Beziehung von Start-Up und Ursprungsunternehmen
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ErgebnisErgebnis
Hohe Wahrscheinlichkeit:Hohe Wahrscheinlichkeit:• Junge FirmaJunge Firma• Selbst durch Risikokapitalgeber gegründetSelbst durch Risikokapitalgeber gegründet• Firmensitz in Silicon Valley oder Firmensitz in Silicon Valley oder
Massachusetts (Route 128, z.B. BEA)Massachusetts (Route 128, z.B. BEA)• Fokussiert auf eine GeschäftsrichtungFokussiert auf eine Geschäftsrichtung
Höheres Spawning-Level bei FairchildHöheres Spawning-Level bei Fairchild
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Implikation: RegionalitätImplikation: Regionalität
Wenig andere Gründer:Wenig andere Gründer:• Technologie Know-How: JaTechnologie Know-How: Ja• Gründungs Know-How: NeinGründungs Know-How: Nein
Kein EntrepreneurKein Entrepreneur Kapital (Bsp. Hebesatz) nicht entscheidendKapital (Bsp. Hebesatz) nicht entscheidend Region braucht:Region braucht:
• Firmen mit Mitarbeitern/ InfrastrukturFirmen mit Mitarbeitern/ Infrastruktur• Voraussetzung und BereitschaftVoraussetzung und Bereitschaft
EntrepreneurEntrepreneur
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Implikation: ErfolgshemmnisImplikation: Erfolgshemmnis
WachstumWachstum• VerringertVerringert• Mitarbeiter gründen selbstMitarbeiter gründen selbst
Grenzen bis zu welcher Größe ein Grenzen bis zu welcher Größe ein Unternehmen kommen kann, bis es Unternehmen kommen kann, bis es wichtige Mitarbeiter durch Spawning wichtige Mitarbeiter durch Spawning verliertverliert
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EinschätzungEinschätzung
Argumentation: NachvollziehbarArgumentation: Nachvollziehbar Nicht überraschendes GesamtergebnisNicht überraschendes Gesamtergebnis Gut:Gut:
• Datenbasis (Menge, Zeitraum)Datenbasis (Menge, Zeitraum)• Hinweise auf Fehlerquellen (Firmenalter, Hinweise auf Fehlerquellen (Firmenalter,
„Gründerexperten“)„Gründerexperten“) Schwierig:Schwierig:
• Gründe, weswegen Mitarbeiter die Gründe, weswegen Mitarbeiter die Unternehmen für Gründungen verlassenUnternehmen für Gründungen verlassen
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Noch Fragen ?Noch Fragen ?
Vielen Dank für Ihre/ Eure AufmerksamkeitVielen Dank für Ihre/ Eure Aufmerksamkeit
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DiskussionsfragenDiskussionsfragen
Inwiefern beeinflussen Charakter-Inwiefern beeinflussen Charakter-istika der Unternehmen die Erfolgs-istika der Unternehmen die Erfolgs-wahrscheinlichkeiten der wahrscheinlichkeiten der Gründungen ?Gründungen ?
Werden Gründungen aus erfolg-Werden Gründungen aus erfolg-reichen Unternehmen wahr-reichen Unternehmen wahr-scheinlich auch erfolgreich ?scheinlich auch erfolgreich ?