Post on 11-Aug-2020
transcript
SaraSelect
Mit Überzeugung in Schweizer Qualität investiert
Zug, April 2020
Inhalt
08.05.2020© VV Vermögensverwaltung AG
Einleitung
Anlagephilosophie
Fokus Small Caps
Anlageprozess
Unser Mehrwert
Ausblick / Konklusion
VV Vermögensverwaltung AG
2
Investierten in globale Marktführer aus der Schweiz
Favorisieren unternehmerisch geführte vs management geführten Ansätzen
Ausgeprägte Selektion – wir haben NEIN sagen gelernt
Präferenz für B2B versus B2C
Langjährige Erfahrung – Fonds existiert seit 1996
Branchenweites Schwergewicht – Fondsvermögen von CHF ~700 Mio.
I. Attraktiver AnsatzSelektion als Grundlage des Erfolgs
08.05.2020© VV Vermögensverwaltung AG 3
Wir investieren aus Überzeugung in Schweizer Qualität
Einführung
II. Attraktive Performance SaraSelect ytd per 8. Mai -5.78% vs -12.93% für die Benchmark
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
Zeithorizont 01.02.1996 – 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 408.05.2020
Einführung
0100200300400500600700800900
1'0001'1001'2001'3001'4001'5001'600
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
YTD 1M 1 yr 3 yr 5 yr 10 yr since inception
Fund -7.87% 10.28% -2.03% 1.67 % p.a. 11.41 % p.a. 9.65 % p.a. 9.19 % p.a.
Index -13.88% 6.00% -6.39% 1.45 % p.a. 6.71 % p.a. 8.01 % p.a. 8.72 % p.a.
SaraSelect relative PerformanceMit notwendiger Geduld Benchmark Outperformance
Seit dem Krisenjahr 2007 konstante Outperformance bei gehaltener Position
Quelle: VV AG, Bloomberg / 31.12.2019
© VV Vermögensverwaltung AG 508.05.2020
Einführung
1996 -5.4%
1997 -11.9% -17.9%
1998 -10.7% -13.3% -8.4%
1999 -5.6% -5.7% 1.1% 11.7%
2000 -5.8% -5.9% -1.6% 2.1% -6.7%
2001 -3.6% -3.2% 0.8% 4.1% 0.5% 8.3% Geometric annual returns (starting points always at year end)
2002 -2.0% -1.5% 2.2% 5.0% 2.9% 8.1% 7.9%
2003 -2.0% -1.5% 1.5% 3.6% 1.7% 4.7% 2.9% -1.9%
2004 -0.7% -0.1% 2.8% 4.8% 3.4% 6.2% 5.5% 4.3% 10.8%
2005 -1.2% -0.7% 1.7% 3.2% 1.9% 3.7% 2.6% 0.9% 2.3% -5.6%
2006 -0.7% -0.2% 2.0% 3.4% 2.2% 3.8% 2.9% 1.7% 2.9% -0.8% 4.2%
2007 0.4% 1.0% 3.1% 4.4% 3.6% 5.1% 4.6% 4.0% 5.5% 3.8% 8.8% 13.6%
2008 -0.4% 0.0% 1.8% 2.9% 1.9% 3.1% 2.4% 1.5% 2.2% 0.1% 2.1% 1.0% -10.2%
2009 -0.7% -0.3% 1.3% 2.3% 1.4% 2.3% 1.6% 0.7% 1.2% -0.7% 0.6% -0.6% -7.0% -3.7%
2010 0.4% 0.8% 2.4% 3.3% 2.6% 3.6% 3.1% 2.5% 3.1% 1.9% 3.5% 3.3% 0.1% 5.7% 15.9%
2011 0.0% 0.4% 1.8% 2.7% 1.9% 2.8% 2.2% 1.6% 2.1% 0.9% 2.0% 1.6% -1.2% 1.9% 4.9% -5.1%
2012 -0.1% 0.3% 1.6% 2.4% 1.7% 2.4% 1.9% 1.3% 1.7% 0.6% 1.5% 1.0% -1.3% 1.0% 2.7% -3.4% -1.6%
2013 0.0% 0.4% 1.6% 2.3% 1.7% 2.4% 1.9% 1.4% 1.7% 0.7% 1.6% 1.2% -0.7% 1.2% 2.5% -1.6% 0.2% 2.1%
2014 -0.5% -0.2% 0.9% 1.6% 0.9% 1.5% 1.0% 0.4% 0.6% -0.3% 0.3% -0.2% -2.0% -0.6% 0.0% -3.6% -3.1% -3.8% -9.4%
2015 -0.4% -0.1% 0.9% 1.5% 0.9% 1.5% 1.0% 0.5% 0.7% -0.2% 0.4% -0.1% -1.7% -0.4% 0.2% -2.7% -2.1% -2.2% -4.3% 1.0%
2016 0.4% 0.7% 1.8% 2.4% 1.8% 2.4% 2.0% 1.6% 1.9% 1.2% 1.8% 1.6% 0.3% 1.7% 2.5% 0.4% 1.5% 2.4% 2.4% 8.9% 17.5%
2017 0.8% 1.2% 2.2% 2.8% 2.3% 2.9% 2.6% 2.2% 2.5% 1.9% 2.6% 2.4% 1.4% 2.7% 3.6% 1.9% 3.1% 4.1% 4.6% 9.7% 5.5% 11.3%
2018 0.6% 0.9% 1.9% 2.4% 1.9% 2.4% 2.1% 1.8% 9.6% 1.4% 2.0% 1.8% 0.8% 1.9% 2.6% 1.0% 1.9% 2.5% 2.6% 5.8% 1.9% 2.8% -5.0%
2019 0.8% 0.6% 1.6% 2.1% 1.6% 2.1% 1.7% 1.4% 9.5% 1.0% 1.5% 1.3% 0.3% 1.3% 1.9% 0.4% 1.1% 1.5% 1.4% 3.7% 4.4% 0.4% -4.7% -4.3%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Year
in w
hic
h S
ara
Sele
ct
overw
eig
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again
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wis
s s
mall &
mid
cap
s w
as e
nded
Year in which SaraSelect overweight against Swiss small & mid caps was established
Dätwyler verlängert Vertrag mit Nespresso
III. Attraktives SegmentSchweizer Weltmeister als globale Marktführer in ihren Nischen
08.05.2020© VV Vermögensverwaltung AG 6
Sika: Gebäudehüllen Lösungen für alle
Arten von Gebäuden
Einführung
Auch im höchsten Gebäude der Welt steckt
Technologie von Belimo
Ideale Formel…
Dies führt automatisch zu besseren Produkten, höheren Marktanteilen und Preissetzungsmacht
© VV Vermögensverwaltung AG 708.05.2020
IV. Voraussetungen für den Erfolg
Erfolg = ƒ(Klassisches Unternehmertum, Passion, Kultur, Fokus,
Zeit, Mut, Innovationnär, wenig kurzfristig denkende Finanzinvestoren)
Einführung
V. WettbewerbskräfteHohe Marktanteile als Ergebnis von und Grundlage für Erfolg
Das Verständnis von Wettbewerbskräften innerhalb einer Industrie ermöglicht bessere Entscheidungen
Quelle: VV AG, VAT, Michael Porter’s “five forces” / 03.03.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 8
Hohe Korrelation zwischen Marktanteilen und operativen Margen
08.05.2020
Einführung
Mega-trends
Kommuni-kation
Umwelt&
Energie
Alterung & Lifestyle
Sicherheit&
Regulie-rung
Urbani-sierung
Mobilität
VI. Attraktive AussichtenDie Gewinner von morgen…
Im Bereich Megatrends führt kein Weg an Schweizer Firmen vorbei
© VV Vermögensverwaltung AG 908.05.2020
Einführung
ESG als ein Kriterium für Erfolg…
Auch bei ESG, führt kein Weg an Schweizer Gesellschaften vorbei
© VV Vermögensverwaltung AG 1008.05.2020
UN SDG Umsetzungen begleiten
80.6%
53.8%
10.6%
24.4%
75.0%
49.4% 52.5%
13.1%
86.3%80.0%
11.3%
30.0%
90.0%
61.3%67.5%
20.0%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Good Healthand well
being
QualityEducation
Clean Waterand
Sanitation
Affordableand clean
Energy
Industry,Innovation
andInfrastructure
SustainableCities and
Communities
ResponsibleConsumption
andProduction
ClimateAction
UN SDGs Adoption(8 out of 18 goals taken)
Our universe SaraSelect
Einführung
VII. Attraktives BeispielStrukturelles Wachstum und operative Exzellenz
Logitech: 25% ROCE Anstieg (Rentabilität des eingesetzten Kapitals) hätte ein Aktienpreispotential von 65%
Quelle: VV AG, Bloomberg / 31.05.2018
© VV Vermögensverwaltung AG 11
Logitech
08.05.2020
Einführung
-
1'000.0
2'000.0
3'000.0
4'000.0
5'000.0
6'000.0
7'000.0
8'000.0
9'000.0
10'000.0
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e2020e2021e2022e
Marketcap CHF
ROCE
Unabhängig
Sind frei in der Entscheidung und Umsetzung
-> Keine Interessenskonflikte und keine «Indexgläubigkeit»
Anspruchsvoll
Setzen gezielt auf Qualität
-> Halten wenige aber solide Unternehmen
Geduldig
Investieren mit Horizont von 3 – 5 Jahren
-> Lassen uns von Monats- oder Quartalsperformances nicht beeinflussen
Engagiert
Pflegen einen intensiven Austausch mit den Unternehmen
-> Bringen uns als Miteigentümer aktiv ein
Verantwortungsvoll
Unsere GrundprinzipienAls Investoren sind wir:
Nachhaltige Renditen durch verantwortungsvolles Handeln
© VV Vermögensverwaltung AG 1208.05.2020
Anlagephilosophie
Investiert sein über ZyklenReines Markt-Timing ist unproduktiv – Geduld dagegen lohnt sich
Investiert bleiben und von kurzen Performancephasen profitieren
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.06.2019
© VV Vermögensverwaltung AG 1308.05.2020
Anlagephilosophie
9.6%
5.2%
2.2%
-2.7%-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
Durchschnittsperformance ohne die besten 30 Tage ohne die besten 59 Tage = 1% ohne die besten 117 Tage = 2%
Jährliche Durchschnittsperformance SPISMC Indexvom 31. Januar 1996 bis 30. Juni 2019
Investiert sein über ZyklenVolatilität ist kein geeignetes Risikomass
Kein Verlust bei 7 Jahren Anlagehorizont
Quelle: VV AG, Bloomberg / 31.12.2019
© VV Vermögensverwaltung AG 1408.05.2020
Anlagephilosophie
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
SaraSelect gleitende 12 Mt-Performance
Jährliche SaraSelect Durchschnittsperformance 10.11%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
200%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
SaraSelect gleitende 7-Jahres Performance
Jährliche SaraSelect Durchschnittsperformance 10.11%
Swiss small & mid cap yield triangleNur ein langfristiger Horizont garantiert eine gute Performance
Kein Verlust bei einem Mehrjahreshorizont
Quelle: VV AG, Bloomberg / 31.12.2019
© VV Vermögensverwaltung AG 1508.05.2020
Anlagephilosophie
1995
1996 12.8%
1997 28.5% 46.4%
1998 23.5% 29.1% 13.9%
1999 24.3% 28.4% 20.3% 27.0%
2000 24.3% 27.4% 21.6% 25.7% 24.4%
2001 12.6% 12.6% 5.5% 2.8% -7.5% -31.3% Annual Swiss small & mid index returns
2002 6.3% 5.3% -1.4% -5.0% -13.7% -28.1% -24.8%
2003 9.5% 9.1% 3.9% 2.0% -3.5% -11.3% 0.7% 35.0%
2004 9.9% 9.5% 5.1% 3.7% -0.5% -5.9% 4.6% 23.3% 12.6%
2005 12.0% 11.9% 8.2% 7.4% 4.5% 0.9% 11.0% 26.5% 22.4% 33.0%
2006 14.1% 14.2% 11.1% 10.8% 8.6% 6.2% 15.9% 29.1% 27.2% 35.1% 37.3%
2007 13.4% 13.4% 10.6% 10.2% 8.3% 6.2% 14.1% 24.1% 21.5% 24.6% 20.6% 6.0%
2008 7.9% 7.4% 4.5% 3.6% 1.2% -1.3% 3.9% 9.7% 5.2% 3.4% -4.9% -20.9% -40.9%
2009 9.3% 9.0% 6.4% 5.7% 3.8% 1.7% 6.8% 12.3% 8.9% 8.2% 2.8% -6.7% -12.5% 29.6%
2010 10.0% 9.8% 7.4% 6.8% 5.2% 3.4% 8.2% 13.3% 10.5% 10.1% 6.0% -0.6% -2.7% 24.8% 20.1%
2011 7.9% 7.6% 5.2% 4.6% 2.9% 1.1% 5.1% 9.1% 6.2% 5.3% 1.3% -4.6% -7.1% 8.0% -1.5% -19.1%
2012 8.3% 8.0% 5.8% 5.3% 3.7% 2.2% 5.9% 9.6% 7.1% 6.5% 3.1% -1.7% -3.1% 9.6% 3.6% -3.7% 14.6%
2013 9.3% 9.1% 7.1% 6.7% 5.4% 4.1% 7.7% 11.3% 9.2% 8.8% 6.1% 2.2% 1.6% 13.3% 9.5% 6.2% 21.7% 29.3%
2014 9.5% 9.3% 7.5% 7.1% 5.9% 4.7% 8.1% 11.4% 9.5% 9.2% 6.8% 3.5% 3.2% 13.2% 10.2% 7.8% 18.7% 20.8% 12.9%
2015 9.6% 9.4% 7.7% 7.3% 6.2% 5.1% 8.3% 11.4% 9.6% 9.3% 7.2% 4.3% 4.1% 12.9% 10.3% 8.5% 16.7% 17.4% 11.9% 11.0%
2016 9.6% 9.4% 7.7% 7.4% 6.3% 5.3% 8.4% 11.2% 9.6% 9.3% 7.4% 4.8% 4.7% 12.4% 10.1% 8.6% 15.1% 15.3% 10.9% 10.0% 9.0%
2017 10.4% 10.3% 8.7% 8.5% 7.5% 6.6% 9.6% 12.4% 10.9% 10.8% 9.1% 6.8% 6.9% 14.2% 12.4% 11.4% 17.4% 18.0% 15.4% 16.2% 18.9% 29.7%
2018 9.1% 8.9% 7.4% 7.1% 6.1% 5.2% 7.8% 10.3% 8.8% 8.6% 6.9% 4.7% 4.6% 10.7% 8.8% 7.4% 11.9% 11.4% 8.2% 7.0% 5.7% 4.1% -16.4%
2019 9.9% 9.8% 8.3% 8.1% 7.2% 6.4% 9.0% 11.4% 10.0% 9.9% 8.4% 6.4% 6.5% 12.3% 10.7% 9.7% 14.0% 13.9% 11.5% 11.3% 11.3% 12.1% 4.2% 30.0%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ye
ar
in w
hic
h S
wis
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ma
ll &
mid
ca
p in
de
x w
as s
old
Unter Qualität verstehen wir:
… in Qualität investiert IUnsere Messlatte ist hoch
Small Caps diese Kriterien besonders gut
© VV Vermögensverwaltung AG 1608.05.2020
Gutes Management Vertrauenswürdig und unternehmerisch denkend
Attraktives GeschäftsmodellFührende Produkte in mehreren lukrativen
Absatzmärkten, hohe Marktanteile
Freie Cash Flows Hoher Selbstfinanzierungsgrad aus Kerngeschäft
Starke BilanzHoher Eigenkapitalanteil, tiefe Verschuldung,
Vermögenswerte von guter Qualität
Anlagephilosophie
In diesen Sektoren sagen wir aus Überzeugung «NEIN»:
… in Qualität investiert IIBei unserer Qualitätsuche meiden wir bewusst gewisse Bereiche
© VV Vermögensverwaltung AG 1708.05.2020
BankenFehlende Prognostizier- und Nachvollziehbarkeit der
Gewinne, Agency-Problematik, regulatorische Risiken
VersicherungenUnattraktives Geschäftsmodell, Risiken auf grossen
Bondportfolios, v.a. im Tiefzinsumfeld
VersorgerPolitisch-regulatorische Risiken, fragwürdige Ausland-
expansion, hohe Abhängigkeit vom Energiehandel
ImmobilienIst eine eigene Anlageklasse, die wir nicht duplizieren
wollen
Erratisches Geschäftsmodell, ungenügende Selbst-
finanzierungsfähigkeitVenture
Hi- & Biotech
Anlagephilosophie
… dank InnovationsführerschaftGlobal Innovation Index: die Schweiz bleibt Innovationsweltmeister
Die Schlüssel zur Wettbewerbsfähigkeit: Ausgezeichnete Infrastruktur, herausragende Bildung und wirtschaftsfreundliche Rahmenbedingungen
Quelle: VV AG, www.globalinnovationindex.org / 2019
08.05.2020© VV Vermögensverwaltung AG 18
Gründe für hohe
Innovationskraft der
Schweiz:
• Hoher Anteil Industrie
• Über 320’000 KMU’s (>99%
der Firmen) erzeugen
Innovationsdruck
• Innovation lohnt sich
steuerlich
• Hochstehendes
Bildungssystem
Anlagephilosophie
Viele «Perlen» im Small Cap SegmentMit rund 30% einzigartig hohe Gewichtung der Small Caps
Bei den üblichen benchmarkorientierten Fonds sind die kleinkapitalisierten Werte (Small Caps) kaum vertreten
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.11.2019
08.05.2020© VV Vermögensverwaltung AG 19
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Small Cap-Anteil in % des Fondsvermögens
SaraSelect
Small & Mid Cap Index
Credit Suisse (Small Cap)
DWS
UBS (Small Cap)
ZKB
Vontobel
Julius Bär
Schroder
zCapital
Mirabaud
Blackrock
Pictet
Lombard Odier
Fokus Small Caps
Interessantes AnlageuniversumKlare Fokusierung auf kleine, unternehmerisch geführte Firmen
Eigenständige Analysen zeigen ein attraktives Renditepotenzial
© VV Vermögensverwaltung AG 2008.05.2020
Stabile Ankeraktionäre sorgen
für Kontinuität(Free-Float Small Caps bei ~55% / Free-
Float SMI bei 94%)
Fokus Small Caps
Potenzial durch Eigenleistung(nur rund 50% der Small Caps werden
durch Finanzanalysten abgedeckt)
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
1095.3
217.2
25.8243.0
Mid Cap Index: 80 Untern.
SPISMC Index: 195 Untern. Small Cap Index: 115 Untern.
Marktkapitalisierung(in Mrd. CHF / Free-Float adj.)
SMI Index: 20 Unternehmen
SPISMC IndexSPI Index
Generiert Prämie in der SchweizMit Abstand beste Langzeitperformance
Small Caps weisen langfristig eine jährlich über 3% bessere Performance aus als Large Capsund eine rund 1% bessere Performance als Mid Caps.
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 21
Zeitraum 31.01.1996 – 30.04.2020
08.05.2020
Fokus Small Caps
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Small Cap Index Mid Cap Index SMI Total Return
(Perf. 10.09% p.a.)
(Vol. 12.87% p.a.) (Vol. 14.92% p.a.)
(Perf. 8.69% p.a.) (Perf. 7.26% p.a.)
(Vol. 11.45% p.a.)
Die Top 15 Positionen
stellen unsere grössten
langfristigen Überzeug-
ungen dar
Maximal 10% des Fonds-
vermögens dürfen in eine
Gesellschaft investiert
sein und der Fonds darf
nicht mehr als 10% der
Stimmen an einer
Gesellschaft halten.
Stabiles KernportfolioSchweizer Innovationsführer bilden unsere grössten Positionen
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
Verlässliche Portfoliostrukturen durch innovative Small Caps
© VV Vermögensverwaltung AG 2208.05.2020
PositionenSmall -
Mid
SaraSelect
(Gewichte)
Index
(Gewichte)
Performance
YTD
ALSO Holding AG M 9.48% 0.34% 24.27%
Bachem Holding AG S 8.71% 0.30% 49.17%
Sika AG L 6.78% 0.00% -10.93%
LEM Holding SA M 6.37% 0.29% -12.22%
Belimo Holding AG M 6.35% 1.16% -10.01%
Daetwyler Holding AG M 4.44% 0.47% -9.43%
Interroll Holding AG M 4.35% 0.43% -15.68%
Logitech International SA M 4.34% 2.60% 1.48%
Bell Food Group AG S 4.34% 0.18% -5.92%
Bossard Holding AG M 3.83% 0.27% -30.00%
Chocoladefabriken Lindt & Spru M 3.46% 3.01% 2.39%
Gurit Holding AG S 3.32% 0.18% -6.51%
Bobst Group SA M 3.05% 0.13% -11.62%
Huber + Suhner AG M 2.89% 0.39% -17.10%
CPH Chemie & Papier Holding AG S 2.84% 0.07% -15.66%
Total Top 15 74.53% 9.84%
Unser Mehrwert
Segmentgewichtungen
Berechenbare, klare Ausrichtung des Portfolios
Sektorenabweichung SaraSelect vs Benchmark
Fokus auf kleinere Unternehmen und Industriewerte
Kleinere industriell geprägte Unternehmen bieten Lösungen für globale Megatrendsund profitieren von strukturellem Wachstum.
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 2308.05.2020
Unser Mehrwert
23.9%
10.5%
-2.8%
-4.0%
2.9%
-2.2%
-27.1%
-0.4%
-0.8%
-30% -15% 0% 15% 30%
Industrieunternehmen
Technologie
Verbrauchsgüter
Gesundheitswesen
Grundstoffe
Verbraucherservice
Finanzdienstleistungen
Telekommunikation
Versorger
34.6%
62.4%
30.5%
63.4%
89.2%
10.8%0%
20%
40%
60%
80%
100%
SMIM Mid Caps Small Caps
SaraSelect P CHF SPI Small & Mid Cap Index
25.0
14.5
4.42.1
23.0
14.8
4.2 2.90
5
10
15
20
25
30
KGV 2020 EV/EBITDA2020
Preis-/Buchwert Div.rendite (%)
SaraSelect P CHF SPI Small & Mid Cap Index
Bilanzqualität
Robuste, attraktiv bewertete Unternehmen
Bewertungen
Auch für schwierigere wirtschaftliche Zeiten gut gerüstet
Aktuell 7% Abschlag bei 2x solideren Bilanzen
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 2408.05.2020
Unser Mehrwert
53%
24%
43%
48%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Eigenkapital in % derBilanzsumme
Immaterielle Anlagen in % desEigenkapitals
SaraSelect Small & Mid Cap Index
Langfristig attraktive RenditeFast 10% durchschnittliche Nettorendite
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 2508.05.2020
Unser Mehrwert
0
200
400
600
800
1'000
1'200
1'400
1'600
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
SaraSelect P (NAV Div.adj.) Small & Mid Cap Index
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SaraSelect P CHF SPI Small & Mid Cap Index
YTD 1M 1J 3J 5J 10J seit Auflage
Fonds -7.87% 10.28% -2.03% 1.67 % p.a. 11.41 % p.a. 9.65 % p.a. 9.6 % p.a.
Index -13.88% 6.00% -6.39% 1.45 % p.a. 6.71 % p.a. 8.01 % p.a. 8.95 % p.a.
SegmentsperformanceSmall Caps kurzfristig vernachlässigt
Kleine Firmen bleiben i.d.R. innovativer, der RISK-OFF Mode wird wieder weichen
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 2608.05.2020
Unser Mehrwert
80
85
90
95
100
105
110
115
Apr 19 Jun 19 Aug 19 Oct 19 Dec 19 Feb 20 Apr 20
1Y
SMI (TR) /102.3
SaraSelect-P/98
SPISMC / 93.61
SMIM (TR) /92.57
Small Caps /90.99
80
90
100
110
120
130
140
Apr 17 Oct 17 Apr 18 Oct 18 Apr 19 Oct 19 Apr 20
3Y
SMI (TR) /120.88
SMIM (TR) /106.93
SaraSelect-P/105.13
SPISMC /104.43
Small Caps /89.37
80
100
120
140
160
180
200
Apr 15 Apr 16 Apr 17 Apr 18 Apr 19 Apr 20
5Y
SaraSelect-P/171.77
SMIM (TR) /142.18
SPISMC /138.41
Small Caps /115.49
SMI (TR) /125.63
80
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
300
Apr10
Apr11
Apr12
Apr13
Apr14
Apr15
Apr16
Apr17
Apr18
Apr19
Apr20
10Y
SaraSelect-P/251.55
SMIM (TR) /215.8
SPISMC /216.14
Small Caps /197.04
SMI (TR) / 202.2
Relative PerformancetreiberNicht investiert sein in gefährliche Geschäftsmodelle hat geholfen
Endlich kommt die Qualität (u.a. Bilanzstärke) zum tragen
Quelle: VV AG, Bloomberg / April 2020
© VV Vermögensverwaltung AG 2708.05.2020
Unser Mehrwert
Stabile AusschüttungInteressant: Keine Kapitalertragssteuer für Privatinvestoren
Konstante Ausschüttung, meist über der Rendite des Eidgenossen
Quelle: VV AG, Bloomberg / Dezember 2019
© VV Vermögensverwaltung AG 2808.05.2020
Unser Mehrwert
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
-5
0
5
10
15
20
25
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Ausschüttung Ertrag Ausschüttung Kapitalgewinn
Rendite SaraSelect (r.Sk.) Rendite 10J. Eidgenosse (r.Sk.)
Der globale Index ist mit 47.6 nicht mehr im Wachstumsbereich.
Die Eurozone sinkt wegen Deutschland (34.4) auf 33.6. Die Schweiz mit 43.7 auch tiefer.
USA mit 41.5 deutlich unter 50, der Lockdown Impakt des Covid-19 ist überall sichtbar.
Italien durch Krise geprägt bei 40.3, Chinas Erholung auf eindrückliche 50.8.
Leading Indicators als Kompass im Labyrinth Schwächeres Momentum in Europa, nur noch China über 50
Quelle: VV AG, Bloomberg / 02.05.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 29
Global Purchasing Manager Index (PMI Manufacturing)
08.05.2020
Ausblick
Apr 20 Mär 20 Feb 20 Jan 20 Dez 19 Nov 19 Okt 19 Sep 19 Aug 19 Jul 19 Jun 19 Mai 19 Apr 19
Global 47.6 47.1 50.4 50.1 50.3 49.8 49.8 49.5 49.3 49.4 49.8 50.4 50.5
Schweiz 43.7 49.5 47.8 48.8 48.5 48.9 44.9 47.4 45.2 48.6 49.0 49.1 50.7
Eurozone 33.6 44.5 49.2 47.9 46.3 46.9 45.9 45.7 47.0 46.5 47.6 47.7 47.9
Deutschland 34.4 45.4 48.0 45.3 43.7 44.1 42.1 41.7 43.5 43.2 45.0 44.3 44.4
Frankreich 31.5 43.2 49.8 51.1 50.4 51.7 50.7 50.1 51.1 49.7 51.9 50.6 50.0
Italien 40.3 48.7 48.9 46.2 47.6 47.7 47.8 48.7 48.5 48.4 49.7 49.1 47.4
Grossbritannien 32.6 47.8 51.7 50.0 47.5 48.9 49.6 48.3 47.4 48.0 48.0 49.4 53.1
USA 41.5 49.1 50.1 50.9 47.8 48.1 48.5 48.2 48.8 51.3 51.6 52.3 53.4
Japan 41.9 44.8 47.8 48.8 48.4 48.9 48.4 48.9 49.3 49.4 49.3 49.8 50.2
China 50.8 52.0 35.7 50.0 50.2 50.2 49.3 49.8 49.5 49.7 49.4 49.4 50.1
Der globale Index ist mit 37.0 massiv vom Lockdown geprägt.
Die Eurozone sinkt wegen Deutschland (15.9) auf 11.7. Die Schweiz mit 28.1 auch tiefer.
USA mit 27 deutlich unter 50, der Lockdown Impakt des Covid-19 ist überall sichtbar.
Italien durch Krise geprägt bei 17.4, Chinas Erholung auf eindrückliche 43 nach 26.5.
Leading Indicators als Kompass im Labyrinth Schwächeres Momentum in Europa, nur noch China über 50
Quelle: VV AG, Bloomberg / 02.05.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 30
Global Servicing Manager Index (PMI Servicing)
08.05.2020
Ausblick
Apr 20 Mär 20 Feb 20 Jan 20 Dez 19 Nov 19 Okt 19 Sep 19 Aug 19 Jul 19 Jun 19 Mai 19 Apr 19
Global 37.0 47.1 52.7 52.0 51.6 51.0 51.4 51.7 52.5 51.9 51.6 52.7 53.7
Schweiz 28.1 51.9 57.3 51.3 52.6 54.5 55.8 54.9 48.9 53.7 56.1 61.8 54.4
Eurozone 11.7 26.4 52.6 52.5 52.8 51.9 52.2 51.6 53.5 53.2 53.6 52.9 52.8
Deutschland 15.9 31.7 52.5 54.2 52.9 51.7 51.6 51.4 54.8 54.5 55.8 55.4 55.7
Frankreich 10.4 27.4 52.5 51.0 52.4 52.2 52.9 51.1 53.4 52.6 52.9 51.5 50.5
Italien 17.4 52.1 51.4 51.1 50.4 52.2 51.4 50.6 51.7 50.5 50.0 50.4 53.1
Grossbritannien 12.3 34.5 53.2 53.9 50.0 49.3 50.0 49.5 50.6 51.4 50.2 51.0 50.4
USA 27.0 39.8 49.4 53.4 52.8 51.6 50.6 50.9 50.7 53.0 51.5 50.9 53.0
Japan 22.8 33.8 46.8 51.0 49.4 50.3 49.7 52.8 53.3 51.8 51.9 51.7 51.8
China 43.0 26.5 51.8 52.5 53.5 51.1 51.3 52.1 51.6 52.0 52.7 54.5 54.4
Swissmem ExporteGewisse Länder sind wichtiger als andere…
Deutschland macht über 25% aller Swissmem Exporte aus
Source: VV AG, Swissmem / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 31
Swissmem (Maschinen, Elektro & Metall Industrie)
11.05.2020
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
Swissmem Industrie 1Q 2020 Exporte(Länder in % aller Swissmem (Maschinen, Elektro + Metall) Exporte)
Ausblick
Leading Indikatoren als Kompass im Labyrinth Freight forwarders als leading Indikatoren
China schon wieder bei 95% des ursprünglichen vor Covid-19 Niveau
Quelle: VV AG, Bloomberg / 01.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 32
Kühne + Nagel stellvertretend für viele Gesellschaften
08.05.2020
Ausblick
China ist zurück
Leading Indicators as compass
Daimler as a proxy for many companies
China as leading indicators
China zurück auf vor Covid-19 Niveau
Source: VV AG, Daimler / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 3308.05.2020
Outlook
Leading Indicators als KompassFreight forwarders als Leading Indikatoren
Eine V-förmige Erholung erwartet, nach 90 Mio. Einheiten nur 71Mio.
Source: VV AG, Osram / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 34
Osrams als Proxy für viele Gesellschaften
11.05.2020
Outlook
Strukturelles Wachstum intakt
Deutsche Autoindustrieproduktion
Nachholeffekt analog 2009
Auf Jahresbasis weniger Schrumpfung – Hoher Nachholbedarf
Jahresproduktion und Bedarf bei ca 5.5 Mio Fahrzeugen, aber grosse monatliche Schwankungen
Quelle: VV AG, Bloomberg / 31.01.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 3508.05.2020
-15.6%
Ausblick
-9.2%+21.2%
Anatomie von Bärenmärkten
Anatomie von Bärenmärkten
Geschwindigkeit der Anpassungen
(Zu) schnelle Erholung – aggressive Zentralbanken stabilisieren alles
Quelle: VV AG, ZKB, GS, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 36
Impakt des Covid-19 als «Event Driven» Ereignis war sehr heftig + kurzfristig, die vollständige Erholung dürfte aber mehr Zeit brauchen, 1Q2020 > 2Q2020
08.05.2020
Ausblick
Aktien müssen wieder steigenP/E-Expansion möglich
Selbst bei steigenden Zinsen besteht noch ein Potenzial für Schweizer Aktien, dies bei fast halbierten 2020 Earnings
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 08.05.2020 37
Ausblick
P/E SPI +/- P/E SPI +/- P/E SPI +/- P/E SPI +/- P/E SPI +/- P/E SPI +/-
5.00% 22.3 9'892 -17% 20.0 8'855 -26% 16.7 7'379 -38% 15.0 6'638 -44% 14.3 6'325 -47% 12.5 5'535 -54%
4.50% 25.2 11'136 -6% 22.2 9'839 -17% 18.2 8'050 -32% 16.2 7'176 -40% 15.4 6'812 -43% 13.3 5'904 -50%
4.25% 26.8 11'883 0% 23.5 10'418 -12% 19.0 8'434 -29% 16.9 7'479 -37% 16.0 7'084 -40% 13.8 6'107 -49%
4.10% 28.0 12'382 4% 24.4 10'799 -9% 19.6 8'682 -27% 17.3 7'674 -36% 16.4 7'259 -39% 14.1 6'236 -48%
4.00% 28.8 12'738 7% 25.0 11'069 -7% 20.0 8'855 -26% 17.6 7'809 -34% 16.7 7'379 -38% 14.3 6'325 -47%
3.75% 31.0 13'725 15% 26.7 11'807 -1% 21.1 9'321 -22% 18.5 8'169 -31% 17.4 7'700 -35% 14.8 6'560 -45%
3.59% 32.6 14'436 21% 27.8 12'330 4% 21.8 9'644 -19% 19.0 8'416 -29% 17.9 7'919 -33% 15.2 6'718 -44%
3.00% 40.4 17'882 50% 33.3 14'759 24% 25.0 11'069 -7% 21.4 9'481 -20% 20.0 8'855 -26% 16.7 7'379 -38%
2.50% 50.6 22'407 88% 40.0 17'711 49% 28.6 12'651 6% 24.0 10'618 -11% 22.2 9'839 -17% 18.2 8'050 -32%
2.00% 67.8 29'998 152% 50.0 22'138 86% 33.3 14'759 24% 27.2 12'065 1% 25.0 11'069 -7% 20.0 8'855 -26%
1.00% 210.1 93'019 681% 100.0 44'277 272% 50.0 22'138 86% 37.5 16'583 39% 33.3 14'759 24% 25.0 11'069 -7%
0.50% -4166.7 -1'844'873 -15596% 200.0 88'554 644% 66.7 29'518 148% 46.1 20'404 71% 40.0 17'711 49% 28.6 12'651 6%
0.25% -365.0 -161'595 -1457% 400.0 177'108 1388% 80.0 35'422 198% 52.1 23'061 94% 44.4 19'679 65% 30.8 13'624 14%
*Risikoprämie = Aktienrendite (Kehrwert P/E-Ratio) ./. Obligationenrendite
Ris
iko
prä
mie
*
Rendite 10J. Eidgenossen
3.00%
Heute
-0.524% 0.00% 1.00% 1.67% 2.00%
lfr. Durchschnitt
2 in 1: Home Bias und Emerging Markets ExposureIn Schweizer Franken deutlich bessere Performance
Kluge Strategie: Bevorzugung des Heimmarkts bei gleichzeitigem Exposure zu Emerging Marketsmittels global gut aufgestellter Schweizer Small Caps
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 38
Performancevergleich seit 1995
08.05.2020
Ausblick
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Small Cap Index (SPI19) inCHF / 10.24% p.a.
MSCI Emerging Markets inLokalwhg / 6.12% p.a.
MSCI Emerging Markets inCHF / 2.09% p.a.
Netto Zinszahlungen steigen auf 2.6% vom BSP
Zinsen können nicht wirklich steigen
Budget Defizit steigt auf 5.5% vom BSP
“Crowding out” als zukünftige Gefahr des Systems
Zinsen müssen kurzfristig tief bleiben und können dann dramatisch steigen
Quelle: Congressional Budget Office: «The 2020 Long-term Budget Outlook» / VV AG
© VV Vermögensverwaltung AG 3908.05.2020
Ausblick
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
1.7 2.6
9.0 7.8
5.4 7.0
4.9
6.0
2020 2030
Spending% of Gross Domestic Product
Social Security
Major Health CarePrograms b
Other NoninterestSpending a
Net Interest
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
4.5 5.5
1.41.21.11.3
5.95.9
2020 2030
Revenues% of Gross Domestic Product
Individual Income Taxes
Payroll Taxes
Corporate Income Taxes
Other Revenues c
Deficit
Wenig Euphorie in den MärktenSentiment in USA weiter rückläufig
Sentiment Abbruch in USA, wenig Euphorie im System
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 08.05.2020 40
Ausblick
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
State Street Institutional Confidence Index2005 - 2019
USA Europe
Euphoria
Noch keine Überbewertung sichtbarIndikator im neutralen Bereich
Weiterhin Aufwärtspotential im Schweizer Aktienmarkt
Quelle: VV AG, Bloomberg / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 08.05.2020 41
Ausblick
2'000
4'000
6'000
8'000
10'000
12'000
14'000
-4
-2
0
2
4
Jan 2005 Jan 2007 Jan 2009 Jan 2011 Jan 2013 Jan 2015 Jan 2017 Jan 2019
SPI und Rendite 10J. Eidgenossen(3-jährige, normalisierte Standardabweichung)
Norm. Stabw. 10J. Eidg. SPI Index (r.Skala)
Aktie
n
KA
UF
-Sig
nal-
>
Aktie
n
<-
VE
RK
AU
F-S
ignal
Attraktive Rendite von 7.8% p.a.Investoren fürchten Rückschläge mehr als sie die Performance geniesen
Trotz möglicher negativer Jahre bleibt eine attraktive Durchschnitts-Rendite von 7.8% p.a.
Quelle: Pictet / VV AG; log scale
© VV Vermögensverwaltung AG 4208.05.2020
100
1'000
10'000
100'000
1925 1935 1945 1955 1965 1975 1985 1995 2005 2015
Schweizer AktienJährliche Rendite (Durchschnitt 7.83 % p.a.)
-37.5%-46.5%
-41.3%
-42.3%
-34%
Ausblick
Wertgenerierende Sektoren – GeschäftsmodelleLangfristig grosse Unterschiede
Sektoren mit tiefen Eintrittsbarrieren sollten ausgelassen werden
Quelle: Bloomberg / VV AG / 30.04.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 4308.05.2020
Ausblick
Attraktives Geschäftsmodell IIIBeispiel Interroll: Imposante Umsatzentwicklung bei konstanten FX
Wechselkursbereinigt wird die wahre operative Leistung deutlich
Quelle: VV AG, Interroll / 2020
© VV Vermögensverwaltung AG 4408.05.2020
Unser Mehrwert
0
200
400
600
800
1'000
1'200
1'400
1'600
0
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20
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Umsatz (Mio CHF) Umsatz (Mio. FX constant) Börsenwert (r.Sk.)
10-Jahres Lokalwährungswachstum CAGR 11%
Hoher Schutz bei Finanzkrisen
Attraktives Beispiel
Langfristiges, strukturelles Wachstum
Sika ist viel weniger zyklisch als wahrgenommen
Unglückliche Kategorisierung führt zu falscher Wahrnehmung
Quelle: VV AG, Bloomberg / 22.01.2020
© VV Vermögensverwaltung AG 4508.05.2020
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Sales (rhs) EBITDA margin (lhs) Market cap (rhs)
Schweizer Kultur und Einstellung ermöglichen Marktführer
Angleichung der Interessen mit denjenigen der Unternehmer
NEIN sagen - Ausschluss gefährlicher Geschäftsmodelle
Hohe Eintrittsbarrieren schützen Gesellschaften
B2B ist stabiler als B2C
Strukturelles Wachstum wichtiger als zyklisches Wachstum
KonklusionWir investieren aus Überzeugung in Schweizer Qualität
Durch SaraSelect erhalten Sie Zugang zu einem soliden Schweizer Nebenwertportfolio und somit Anteil an den Megatrends der Welt.
© VV Vermögensverwaltung AG 4608.05.2020
Ausblick
Gründung 1995
Anzahl Aktionäre 2
Geschäftstätigkeit Fondsmanager von SaraSelect / individuelle Mandate Aktien Schweiz
Domizil Lauriedstrasse 7, 6302 Zug
Rechtsform Aktiengesellschaft
Eigenkapital > CHF 1 Mio.
Aufsicht Eidg. Finanzmarktaufsicht FINMA(bewilligter Vermögensverwalter von kollektiven Kapitalanlagen)
Revisionsstelle PricewaterhouseCoopers AG, Zürich
VV Vermögensverwaltung AGViel Know-how und Erfahrung als Vermögensverwalter für Schweizer Aktien
08.05.2020© VV Vermögensverwaltung AG
Marc Possa, CFA Katharina Rauch Thomas Buri, CFA
VV Vermögensverwaltung AG
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Anteilsklasse P (Private) Anteilsklasse C (Clean) Anteilsklasse I (Institutionelle)
Fondskategorie Aktienfonds Aktienfonds Aktienfonds
Fondsleitung JSS Investmentfonds AG, Basel JSS Investmentfonds AG, Basel JSS Investmentfonds AG, Basel
Portfolio Management VV Vermögensverwaltung AG, Zug VV Vermögensverwaltung AG, Zug VV Vermögensverwaltung AG, Zug
Depotbank Bank J. Safra Sarasin AG, Basel Bank J. Safra Sarasin AG, Basel Bank J. Safra Sarasin AG, Basel
Fondsdomizil Schweiz Schweiz Schweiz
Valorennummer 123 406 23 229 560 27 229 341
ISIN CH0001234068 CH0232295607 CH0272293413
Lancierungsdatum 1. Februar 1996 25. Februar 2014 22. April 2015
Rechnungswährung CHF CHF CHF
Rechnungsjahr 1. September – 31. August 1. September – 31. August 1. September – 31. August
Ausgabe/Rücknahme Täglich Täglich Täglich
Ausschüttungsdatum Dezember Dezember Dezember
Total Expense Ratio 1.71% 1.20% n.a.
davon Verwaltungsgebühr 1.50% 1.00% 0.90%
Benchmark SPI Small & Mid Caps® SPI Small & Mid Caps® SPI Small & Mid Caps®
Deutsche Steuertransparenz Transparent Transparent Transparent
SaraSelect FondsdetailsÜbersicht Anteilsklassen
Quelle: JSS Investmentfonds AG / April 2019
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Vielen Dank für Ihr Interesse und Ihre
Aufmerksamkeit!
© VV Vermögensverwaltung AG
VV Vermögensverwaltung AG
Lauriedstrasse 7 • Postfach 7837 • CH-6302 Zug
T + 41 41 720 47 90 • F +41 41 720 47 91
info@vv-ag.ch • www.vv-ag.ch
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Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen diebei der Zeichnung und Rücknahme der Anteilen erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Für die Performance-berechnung wurden sämtliche dem Fonds belasteten Kosten berücksichtigt (Netto-Performance). Die Wertentwicklungen wurden aufBasis der Nettoinventarwerte (NAV), Brutto-Ausschüttungen reinvestiert, berechnet. Zusätzliche Kommissionen, Kosten und Steuernauf Ebene Anleger wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Die Bank und/oder der Fondsvermittler können im Zusammenhangmit diesem Produkt einmalige und/oder laufende Zuwendungen erhalten oder leisten, deren Höhe Ihnen auf Anfrage gerne mitgeteiltwird. Anlagen in Fremdwährungen beinhalten zudem ein Währungsrisiko, wodurch sich die Rendite in der Referenzwährung desAnlegers aufgrund von Währungsschwankungen erhöhen oder verringern kann.
Personen mit Domizil oder Nationalität USA ist es nicht erlaubt, Anteile des SaraSelect zu halten, und es ist verboten, Personen mitNationalität oder Domizil USA diese Anteile öffentlich anzubieten, auszugeben oder zu verkaufen. Die Informationen richten sich nuran Investoren mit Sitz oder Wohnsitz in der Schweiz. Sie richtet sich ausdrücklich nicht an natürliche oder juristische Personen, diedem Recht eines Staates unterworfen sind, der die Distribution oder Nutzung der Informationen verbietet.
Der aktuelle Verkaufsprospekt inklusive des Verwaltungsreglements, der vereinfachte Verkaufsprospekt sowie der Jahres- undHalbjahresbericht sind kostenlos bei der Depotbank (Bank J. Safra Sarasin AG, Elisabethenstrasse 62, CH-4002 Basel, Schweiz) unddem Fondsmanager (JSS Investmentfonds AG, Wallstrasse 9, CH-4002 Basel, Schweiz) erhältlich.
DisclaimerWichtige rechtliche Informationen
© VV Vermögensverwaltung AG 5008.05.2020