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Mai 2010
NESTOR FernostAuf der Suchenach den Gewinnern von morgen:Small Cap-Investments in China
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Die Fondsmanagerin
Anna Ho: 16 Jahre Investmenterfahrung in China
arbeitet in Hong Kong, seit 14 Jahren bei DnB NOR Asset Management unter Vertrag
seit 10 Jahren Fondsmanagerin des NESTOR Fernost
konzentriert sich auf die weniger beachteten small caps
spricht Englisch, Mandarin und Kantonesisch
besucht jedes Jahr Hunderte von Gesellschaften
Erhielt mehrere Auszeichnungen, u.a.:
Beste Fondsmanagerin in Europa 2007 (Citywire)
€uro Fund Award 2008 und 2010 (€uro/€uro am Sonntag)
Österr. Fund Award 2008 (FONDS professionell)
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Inhalt der Präsentation
Thematischer Investmentansatz
Warum small caps?
Wie investieren wir in small caps?
Marktausblick
Themen
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Thematischer Investmentansatz
Outsourcing
Demographie
Aufstrebender Mittelstand
Umwelt
Gesundheitswesen
Infrastruktur
Wissensgesellschaft UNTERNEHMENS-ANALYSEN
THEMEN
Hohes Wachstum/KGV
Fähiges und glaub-haftes Management
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Thematischer Investmentansatz
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Carlson Fund - Asian Small Cap MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index Net Quelle
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AufstrebenderMittelstand
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Chinas Umwelt-
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Infrastruktur-boom
Indiens Konsumboom
IndiensInfrastruktur
NESTOR Fernost Fonds MSCI AC Asia Pacific ex Japan Net
Konsolidierungder Industrie
Investmentperformance:Themen sind von Bedeutung
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Warum small caps? Objektive Gründe
Wenig erforschter Bereich
Hoher Nutzwert der Informationen
Schwankung zwischen überverkauft und verkauft aufgrund der geringen Liquidität
Bessere Gewinnchancen
SmallCap-Firmen werden von Unternehmern der ersten Generation geleitet
Firmen sind wirtschaftlicher
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Warum Small Caps? Subjektive Gründe
Interesse an Face-to-Face Meetings ist größer als an der Beurteilung von Research-Berichten
Lieber Treffen mit Unternehmern der 1. Generation als mit Politikern
Beobachten und Suchen nach Querverweisen, Spaß am Reisen
Die Wahrnehmung des Liquiditäts-risikos ist herausfordernd und lohnend
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Liquiditätsrisiko
"Ich bin keine Surferin, aber ich glaube, dass Wellenreiten der Investition in SmallCaps sehr ähnlich ist: Wenn die Welle niedrig ist, muss man gut vorbereitet und bereit sein, die Welle zu nehmen, wenn sie plötzlich aufwogt.”
Fondsmanagerin Anna Ho
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Tägliche Analyse des Liquiditätsrisikos
Über 10 % des Portfolios muss inner-halb eines Handelstages veräusserbar sein
Über 25 % des Portfolios muss inner-halb 5 Handelstagen veräusserbar sein
Bestände, deren Liquidierung länger als 40 Tage dauert, dürfen 20 % des Port-folios nicht überschreiten
OGAW-Richtlinie (5/10/40)
max. 8% Anteilbesitz an einer Firma
max. 15% Besitz der handelbaren Aktien eines einzelnen Emittenten
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Das small cap-Universum …. ist riesig!
Anzahl der Unternehmen
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Warum Small Caps?
Small Caps haben Large Caps übertroffen
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MSCI China
MSCI China Small Cap
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Wie investieren wir in small caps?
Das Erfolgsgeheimnis liegt darin, die Gewinner früher als die Masse zu erkennen und daraus erheblichen Profit zu ziehen.
Aktienpreis
Untererforscht Bekannt
Wendepunkt
Bekanntheitsgrad (Presse, Recherchen)
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Wie investieren wir in small caps?
Erfolgreiche Investments:Shenzou International
Thema Industriekonsolidierung
Größter Textil- und Bekleidungs-hersteller in China
Starkes Umsatz- und Gewinn-wachstum, unabhängig von globalen Konjunkturzyklen
Firmengründer ist kompetentund visionär
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MSCI China
Shenzhou
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Wie investieren wir in small caps?
Shenzou International: Aktienkurs
im März ‘08 gekauft
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Wie investieren wir in small caps?
Erfolgreiche Investments:Ajisen Ramen
Thema: Aufstrebende Mittel-klasse/Dienstleistungsunternehmen(Fast Food-Kette japan. Nudeln)
Gründerin agierte früher zu aggressiv und hat daraus ihre Lektion gelernt
First mover-Vorteile: sichert sich Schlüsselstandorte zu niedrigen Mietpreisen
Skalierbares Business mit hohen Rentabilitätssteigerungen, da sich die Konsumgewohnheiten ändern
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Wie investieren wir in small caps?
Ajisen Ramen: Aktienkurs
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MSCI China
Ajisen
im Mai ’09 gekauft
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Marktausblick
Konträre Kräfte beeinflussen den Markt in diesem Jahr
BIP-Wachstum
Aufwertung des Renminbi
Exportwachstum
Starke Unternehmensgewinne Staatliche Kontrolle
Inflation
Straffung der Geldpolitik
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Marktausblick
Meine Einschätzungen
Drei große Entwicklungen werden fortgeführt:
1. Deregulierung
2. Liberalisierung
3. Privatisierung
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H Share Index
Marktausblick
Der chinesische Markt: Volatil, doch wachsend durch neue Börsengänge und Neubewertungen
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Chinas Weg in die ModerneWir investieren in diese Themen
Industriekonsolidierung
Umweltschutz
Alternative Energien
Importsubstitution
Forschung & Entwicklung
Globale Marktdurchdringung
Aufstrebende Mitteklasse
Konsum
Freizeit/Unterhaltung
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Themen: Handlungsbedarf ist „klar“ gegeben
Smog in Shanghai
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Themen: Industriekonsolidierung durch ungünstige Umstände angetrieben
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Renminbi-Aufwertung
Steigende Güterpreise
Arbeitskräftemangel
Zusammenbruch des Exports
Umweltregulierung
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Ausgaben für Forschung und Entwicklung vervierfachen sich bis 2020
in Billionen Rmb
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Themen
Neue Anforderungen für die Wettbewerbsfähigkeit
Marktstellung
Technische Ausstattung
Innovationsfreudigkeit
Pläne der Regierung und staatliche Kontrollen
Vorteile des “Nachzüglers”
Kosten
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Themen: Konsum ist an einem Wendepunkt angelangt (analog der Erfahrungen in Taiwan)
Dienstleistungen in % des BIP (Taiwan)
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Wendepunkt: BIP pro Kopf überstieg in Taiwan $3.000Mitte der 80er Jahre
Chinas BIP pro Kopf überstieg $3.000 in 2009
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Themen: Was wird konsumiert werden?
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Pro Kopf-Verbrauch in China in % des globalen Durchschnitts
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Onlin-ReisenParfum
SchokoladeWein
FruchtsaftKosmetik
GesundheitKaffee
LebensversicherungFlugreisen
MolkereiprodukteInternewerbung
AutoTrinkwasser in Flaschen
EinwegartikelPC
Sportschuhe
MobiltelefonInternet
BierOnline-Spiele
FestnetztelefonFahrräder
SchweinefleischInstantnudeln
BIP pro Kopf (kaufkraftbereinigt): China = 57% des globalen Durchschnitts
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Themen: Fonds vs. Benchmark-Bewertung
Gewichtete Marktkapitalisierung KGV 10 Kurs-Gewinn-
Wachstum-Verhältnis
NESTOR Fernost 2.520 Mio. $ 19,0x 0,58
MSCI Asien ex Japan 34.771 Mio. $ 14,0x 0,84
MSCI China 51.852 Mio. $ 13,7x 0,80
MSCI Indien 26.066 Mio. $ 17,1x 0,80
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Stammdaten NESTOR Fernost Fonds
Fondsmanager Anna Ho, Hong Kong
ISIN LU0054738967
WKN 972 880
Bloomberg NESFERN LX
Vergleichsindex MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index (in EUR)
Währung EUR
Fondsauflage 19. Januar 1994
Ertragsverwendung Thesaurierung
Geschäftsjahresende 30. Juni
Vertriebszulassung für Deutschland, Österreich, Luxemburg
Auszeichnungen (u.a.) €uro Fund Award 2010: Nr. 1 im Sektor “Aktienfonds Asien ex Japan”, 1 und 5-Jahresbereich
Sauren Fondsmanager Rating: 2 Goldmedaillen
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Kontakt
Vertriebsgesellschaft:NESTOR-Fonds-Vertriebs-GmbH, Ottostraße 5, D-80333 München
Tel.: +49 (0) 89 / 54 59 03–80Fax: +49 (0) 89 / 54 59 03–85
E-Mail: Tobias.Pfab@nestor-fonds.comWeb: www.nestor-fonds.com
Investmentgesellschaft:NESTOR Investment Management S.A., B.P. 858, L-2018 Luxembourg
Tel.: +352 / 42 70 42Fax: +352 / 42 74 54
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Rechtshinweis
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