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Hauptverwaltung MünchenStab des Präsidenten
Schaubilder zur aktuellen Situation in der EWU
Präsentation bei der Wirtschaftsphilologentagung
in Passau
am 29./30. September 2011
Schaubild 1
Wirtschaftswachstum in der Bundesrepublik Deutschland in %, ab 1992 neuer Gebietstand
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2005
2. Boom
3. Boom
4. Boom
5. Boom
Aufschwung Aufschwung
1. Rezession 2. Rezession3. Rezession
4. Rezession(Ölkrise)
(Ölkrise)
s) Schätzung lt. IWF World Economic Outlook vom September 2011
2000 2010
(Finanzkrise)
1. Boom
5. Rezession
6. Rezession
s)
16,4
9,79,3
8,9
7,8
12,1
7,7
6,1
4,5
7,98,6
4,64,7
2,8
6,7
5,4
2,8
-0,3
5,5
7,5
5,0
3,1
4,34,8
0,9
-0,9
4,9
3,33,0
4,2
1,4
0,5
-0,4
1,6
2,82,32,3
1,4
3,73,9
5,35,1
1,5
-1,0
2,5
1,8
0,8
1,81,71,8
3,3
1,6
0,0
-0,4
0,70,8
3,93,4
0,8
-5,1
3,6
2,7
1967 1975 1982 1993 2003
2009
Konjunkturwellen 1950 – 2011
Auftragseingänge und Industrieproduktion in Deutschland
Schaubild 2
Saison- und preisbereinigt, geglättetVerarbeitendesGewerbe
2007 2008 2009 2010
Investitions-gütergewerbeaus dem Ausland
2011
Industrieproduktion
2007 2008 2009 2010 2011
Quelle: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bundesbank
Schaubild 3
Werte in Mrd Euro, saisonbereinigt
55
60
65
70
75
80
85
90
95
2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1Quelle: Statistisches Bundesamt
Entwicklung der Exporte
Rückgang der Exporte von Jan 2008bis Mai 2009:- 25,4 %
Exporteinbruch und -erholung
Seit Feb 2011 liegen die Ex-porte wieder oberhalb desVorkrisenni-veaus.
Tiefstwert nachAusbruch der Krise
Höchstwert vorAusbruch der Krise
AktuellesNiveau
Deutschland im AufholprozessSchaubild 4
Quelle: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bundesbank
510
520
530
540
550
560
570
580
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9
BIP-Volumen
BIP-Veränderungggü. Vorquartal
Mrd € %
Jahresdurchschnittl. BIP-Wachstum
+ 3,4
- 5,1
2 0 1 0 2 0 1 1
+ 0,8
+ 3,6
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Vor-Krisen-Niveauim 2. Quartal 2011fast wieder erreicht
+ 0,5
+ 1,9
+ 0,8+ 0,5
+ 1,3
+ 0,1
Entwicklung des realen Bruttoinlandsprodukts, saison- und kalenderbereinigt
Schaubild 5
ifo-Index für die gewerbliche Wirtschaft
Quelle: ifo Institut
Stand: September 2011
Schaubild 6
ifo-Weltwirtschaftsklima*
Quelle: ifo World Economic Survey III/2011
Stand: September 2011
Historisches Tief
Schaubild 7
Inflationsprognosen für 2011 und 2012
Quelle: Gesamtwirtschaftliche Vorausschätzung der Deutschen Bundesbank Juni 2011, September-Projektion der EZB
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2010 2011 2010 2011
1,2%
1,6% 1,7%
2012 2012
2,6%2,5%
1,8%
EuropäischeWährungsunionDeutschland
Harmonisierter Verbraucherpreisindex HVPI
Entwicklung der Budgetsalden wichtiger Industrieländer 2007 und 2011
Schaubild 8
- in % des BIP -
Quelle: IWF World Economic Outlook September 2011.
20072011
% %
-1,0-1,7
-3,8 -4,0
-5,9 -5,9 -6,1
-8,0
-10,3
-1,6
-4,1
-8,5
-9,6-10,3
5,2
0,3 0,2-1,5
-2,7 -2,8
1,9
-6,4
0,00,9
-0,6
-2,7 -2,8 -2,4
FIN DEU NED ITA FRA POR ESP GRE IRL CHI EWU GBR USA JAP
-12,0
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
-12,0
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
€
Entwicklung der Gesamtverschuldung wichtiger Industrieländer 2007/2011
Schaubild 9
- in % des BIP -
Quelle: IWF World Economic Outlook September 2011.
50,2
65,5 67,4
82,686,8
106,0 109,3
121,1
165,6
26,9
80,888,6
100,0
233,1
35,2
45,336,1
64,9 63,8 62,7
25,0
103,6 105,0
19,6
44,5
66,062,1
187,0
FIN NED ESP DEU FRA POR IRL ITA GRE China GBR EWU USA JAP0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
160,0
180,0
200,0
220,0
240,0
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
160,0
180,0
200,0
220,0
240,0
20072011
% %
€
Entwicklung der Wettbewerbsfähigkeit in der EWU gemessen anhand der Lohnstückkosten
(1995 = 100)
Quelle: OECD, Daten für 2011 geschätzt. 2011er Wert für Griechenland: 192,0.
Schaubild 10
95100105110
115120125
130135140145
150155160
165
95100105110
115120125
130135140145
150155160
165Portugal
Italien
EWU
Deutschland
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Griechenland
Spanien
Schaubild 11
Spread der „PIGS“ gegenüber 10-jähriger Bundesanleihe in Basispunkten
2008 2009 2010 2011
Zinsdifferenzen am EWU-Kapitalmarkt
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400Griechenland
Italien
Irland
Spanien
Portugal
J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S
Schaubild 12
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2007 2008
EURIBOR-EUREPO-Spread 1 WocheEURIBOR-EUREPO-Spread 1 MonatEURIBOR-EUREPO-Spread 3 Monate
J F M AM J J A S O N D
2009
in Prozentpunkten
2010 2011
J F M AM J J A S O N D J F M AM J J A S O N DJ F M AM J J A S O N D J F M AM J J A S
KonkursLehman Brothers
Differenz (Spread) zwischen besicherten (EUREPO) und unbesicherten (EURIBOR) Geldmarktgeschäften
Beinahekollaps, Erholung und erneute Anspannung an den Finanzmärkten
Schaubild 13
*) USA: Federal Funds Rate (Zielmarkenband 0% - 0,25 %); EWU: Hauptrefinanzierungssatz; GBR: Repo Rate; Japan: Tagesgeld (Zielmarkenband 0% - 0.10%)
0,25%
1,50%
0,50%
0,10%0
1
2
3
4
5
6
7
0
1
2
3
4
5
6
7
1999 2000 2001 2002 2003 2004
% %
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Großbritannien
USA
EWU
Japan
Entwicklung der Notenbankzinsen *) in ausgewählten Ländern
Quelle: EZB
Schaubild 14
Letzte Angaben vom 27. September 2011
Höhe und Struktur der bereitgestellten Gesamtliquidität des Eurosystems
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
Hauptrefinanzierungs-geschäft
Längerfristige Refinanzierungsgeschäfte
liquiditätsabsorbierendeFeinsteuerungsoperationen
Mrd € 9. August 2007: Ausbruch der Krise
"Nettoliquidität"
liquiditätszuführendeFeinsteuerungsopera-tionen
J F M A M J J A S O N D
15. September 2008: Lehman-Pleite
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
Einlagenfazilität
J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S
2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1
Schaubild 15
Ankauf von Staatsanleihen durch die EZB
Quelle: EZB, Weekly financial statement
Stand zum jeweiligen Wochenende; in Mrd Euro
21. M
ai 1
028
. Mai
10
04. J
un 1
011
. Jun
10
18. J
un 1
025
. Jun
10
02. J
ul 1
009
. Jul
10
16. J
ul 1
023
. Jul
10
30. J
ul 1
006
. Aug
10
13. A
ug 1
020
. Aug
10
27. A
ug 1
003
. Sep
10
10. S
ep 1
017
. Sep
10
24. S
ep 1
001
. Okt
10
08. O
kt 1
015
. Okt
10
22. O
kt 1
029
. Okt
10
05. N
ov 1
012
. Nov
10
19. N
ov 1
026
. Nov
10
03. D
ez 1
010
. Dez
10
17. D
ez 1
024
. Dez
10
31. D
ez 1
007
. Jan
11
14. J
an 1
121
. Jan
11
28. J
an 1
104
. Feb
11
11. F
eb 1
118
. Feb
11
25. F
eb 1
104
. Mrz
11
11. M
rz 1
118
. Mrz
11
25. M
rz 1
101
. Apr
11
08. A
pr 1
115
. Apr
11
22. A
pr 1
129
. Apr
11
06. M
ai 1
113
. Mai
11
20. M
ai 1
127
. Mai
11
03. J
un 1
110
. Jun
11
17. J
un 1
124
. Jun
11
01. J
ul 1
108
. Jul
11
15. J
ul 1
122
. Jul
11
29. J
ul 1
105
. Aug
11
12. A
ug 1
119
. Aug
11
26. A
ug 1
102
. Sep
11
09. S
ep 1
116
. Sep
11
23. S
ep 1
1
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
Schaubild 16
Alternative Wegefür das
Eurosystem
Sprung in die Fiskalunion mit teilweiser Übertragung
fiskalpolitischer Kompetenzenauf die europäische Ebene
Þ Schwer vorstellbar, derzeit kaum Bereitschaft zur
Aufgabe nationaler fiskalischer Souveränität
Beibehaltung des bestehendenOrdnungsrahmens
mit Härtung an den entscheidenden „Schwachstellen“
Þ Zweckmäßigeres Vorgehen, denn nicht das Regelwerk war
falsch, sondern die Regeln wurdenmissachtet und gebeugt
Bundesbank sieht zwei Optionen für dieEuropäische Währungsunion
Bisherige RettungsschirmeSchaubild 17
750Mrd €
EFSF*440 Mrd €
IWF250 Mrd €
EFSM 60 Mrd €
Beschluss 1./2. Mai 2010
Schirm für Griechenland
Beschluss 8./9. Mai 2010
Schirm für den gesamten Euroraum
Inanspruchnahme
110Mrd €
EU-Länder80 Mrd €
IWF30 Mrd €
beteiligt:EU-Länder (direkte Kredite)IWF
beteiligt:EWU-Länder (über Zweckgesellschaft EFSF)EU-Kommission (EFSM)IWF*) Lt. Beschluss der EU-Finanzminister soll der Anteil des EFSF auf 780 Mrd € steigen, der gesamte Rettungsschirm wird dann 1.090 Mrd € umfassen.
Irland: 85 Mrd €(Antrag am 21.11.2010)
Portugal: 78 Mrd €(Antrag am 8.4.2011)
Beschlüsse des Euro-Gipfels vom 21. Juli 2011Schaubild 18
Zweites Rettungspaket für Griechenland ► Volumen: 109 Mrd Euro (über EFSF)
► Beteiligung privater Gläubiger auf freiwilliger Basis ► Einräumung günstigerer Kreditkonditionen
► Streckung der Laufzeiten der Kredite von 71/2 auf 15 bis 30 Jahre
Erweiterung der Kompetenzen des EFSF (und künftigem ESM)► Kauf von Staatsanleihen auf dem Sekundärmarkt
► Rekapitalisierung von Banken (über Kredite an die jeweiligen Regierungen)
► EFSF als vorbeugende Maßnahme (bisher lediglich als Ultima Ratio)
Europäischer Stabilitätsmechanismus (ESM)
Schaubild 19
Quelle: Handelsblatt; Originaldaten: EU-Kommission, EZBdes Euroraumes
Bareinlagen
Garantien
Bareinlagen in
Schaubild 20Sondergipfel 21. Juli 2011: Kritik der
Bundesbank zur Ausweitung von EFSF und ESM
► Angedachte Lockerung der Kreditkonditionen: Senken Anreize zu solider Finanzpolitik
► Staatsanleihenankauf am Sekundärmarkt: Strikte Bindung an Spar- undReformauflagen nicht gesichert
► Darlehensvergabe an Staaten zur Banken-Rekapitalisierung: Auch hier Bindung an Auflagen nicht geklärt
=> Rahmen der Währungsunion verliert an Konsistenz: Finanzpolitik weiter in nationaler Hand, Risiken werden aber zusehends vergemeinschaftet
Schaubild 21
Lehren aus der Krise: Härtung des Stabilitätspakts
Am 15.09.2011 einigten sich EU-Parlament und Rat auf eine Verschärfung des EU-Stabilitäts- und Wachstumspakts.
Die wichtigsten Punkte:- Frühere Sanktionen: Einlagen i.H.v. 0,2 % des BIP schon zu Beginn des Verfahrens,
später Umwandlung in Strafzahlung möglich- Leichtere Eröffnung des Defizitverfahrens, Entscheidung über Sanktionen während des
Defizitverfahrens mit umgekehrter Mehrheit („reverse majority rule“)- Stärkere Einbeziehung der Gesamtverschuldung: Abstand zur 60%-Marke muss im
Durchschnitt der letzten drei Jahre um einen Zwanzigstel pro Jahr reduziert werden
- Flankierend dazu: Makroökonomisches Überwachungsverfahren (Sanktionen auf-grund hoher Leistungsbilanzüberschüsse möglich)